aik analisis risiko kebangkruta1

8/16/2019 Aik Analisis Risiko Kebangkruta1

1/10

2.2 ANALISIS RISIKO KEBANGKRUTAN

Kebangkrutan adalah ketidakmampuan seorang individu atau suatu organisasi untuk

membayar utang atau kewajibannya kepada kreditor yang dideklarasikan secara legal. Risiko

pembiayaan yang berlebih dapat mengakibatkan sebuah perusahaan memasuki proses

kebangkrutan.

Resiko kebangkrutan bagi perusahaan sebenarnya dapat dilihat dan diukur melalui

laporan keuangan, dengan cara melakukan analisis rasio terhadap laporan keuangan yang

dikeluarkan oleh perusahaan yang bersangkutan. Analisis rasio merupakan alat yang sangat

penting untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan serta hasil-hasil yang telah dicapai

sehubungan dengan pemilihan strategi perusahaan yang telah dilaksanakan. Analisis rasio yang

memprediksi potensi kebangkrutan suatu perusahaan, yaitu analisis Z-Score.

Z-score pertama kali diperkenalkan oleh dward Altman yang dikembangkan untuk

menentukan kecenderungan kebangkrutan perusahaan dan dapat juga digunakan sebagai ukuran

dari keseluruhan kinerja keuangan. !al yang menarik tentang Z-score adalah keandalannya

sebagai alat analisis tanpa memperhatikan bagaimana ukuran perusahaan. "eskipun, seandainya

perusahaan sangat makmur, bila Z-score menunjukkan nilai yang kurang baik, maka perusahaan

harus berhati-hati. #ila perusahaan memiliki kinerja keuangan yang sehat berarti perusahaan

dapat berkembang baik dan bila perusahaan dalam keadaan yang tidak sehat maka perlu

diwaspadai karena berisiko tinggi menuju kebangkrutan.$rediksi kebangkrutan ber%ungsi untuk memberikan panduan bagi pihak-pihak tentang

kinerja keuangan perusahaan apakah akan mengalami kesulitan atau tidak dimasa yang akan

datang. #agi pemilik perusahaan dapat digunakan untuk memutuskan apakah tetap

mempertahankan kepemilikannya di perusahaan atau menjualnya dan kemudian menanamkan

modalnya ditempat lain. Sedangkan investor dan kreditor sebagai pihak yang berada diluar

perusahaan dituntut mengetahui perkembangan yang ada dalam perusahaan demi keamanan

investasi modalnya sebab ketidakmampuan untuk membaca sinyal-sinyal dalam kesulitan usaha

akan mengakibatkan kerugian dalam investasi yang telah dilakukan.

Kebangkrutan sebagai suatu kegagalan yang terjadi pada sebuah perusahaan dide%inisikan

dalam beberapa pengertian menurut "artin dalam &ahkruro'ie ()**+/ yaitu

a. Kegagalan konomi (conomic 0istressed/


2/10

Kegagalan dalam ekonomi artinya bahwa perusahaan kehilangan uang atau pendapatan

perusahaan tidak mampu menutupi biayanya sendiri, ini berarti tingkat labanya lebih kecil dari

biaya modal atau nilai sekarang dari arus kas perusahaan lebih kecil dari kewajiban. Kegagalan

terjadi bila arus kas sebenarnya dari perusahaan tersebut jauh dibawah arus kas yang diharapkan.

b. Kegagalan keuangan (&inancial 0istressed/

$engertian %inancial distressed mempunyai makna kesulitan dana baik dalam arti dana

dalam pengertian kas atau dalam pengertian modal kerja. Sebagai asset liability management

sangat berperan dalam pengaturan untuk menjaga agar tidak terkena %inancial distressed.

Kebangkrutan akan cepat terjadi pada perusahaan yang berada di 1egara yang sedang

mengalami kesulitan ekonomi, karena kesulitan 2ekonomi akan memicu semakin cepatnya

kebangkrutan perusahaan yang mungkin tadinya sudah sakit kemudian semakin sakit dan

bangkrut.).). &aktor $enyebab Kebangkrutan3

$erusahaan yang berada pada 1egara sedang mengalami kesulitan ekonomi akan lebih

cepat mengalami kebangkrutan, karena kesulitan ekonomi akan memicu semakin cepatnya

kebangkrutan perusahaan yang mungkin tadinya sudah sakit kemudian semakin sakit dan

bangkrut. $erusahaan yang belum sakitpun akan mengalami kesulitan dalam pemenuhan dana

untuk kegiatan operasional perusahaan akibat adanya krisis ekonomi tersebut. 1amun demikian,

proses kebangkrutan sebuah perusahaan tentu saja tidak semata-mata disebabkan oleh %aktor

ekonomi saja, tetapi bisa juga disebabkan oleh %aktor lain yang si%atnya non ekonomi.

"enurut 0arsono dan Ashari ()***4/ mendeskripsikan bahwa secara garis besar

penyebab kebangkrutan bisa dibagi menjadi dua yaitu %aktor internal dan %aktor eksternal. &aktor

internal adalah %aktor yang berasal dari bagian internal manajemen perusahaan. Sedangkan %aktor

eksternal bisa berasal dari %aktor luar yang berhubungan langsung dengan operasi perusahaan

atau %aktor perekonomian secara makro. &aktor internal yang bisa menyebabkan kebangkrutan

perusahaan meliputi

a. "anajemen yang tidak e%isien akan mengakibatkan kerugian terus- menerus yang pada

akhirnya menyebabkan perusahaan tidak dapat membayar kewajibannya. Ketidake%isien ini

diakibatkan oleh pemborosan dalam biaya, kurangnya keterampilan dan keahlian manajemen.

b. Ketidakseimbangan dalam modal yang dimiliki dengan jumlah piutang-hutang yang

dimiliki. !utang yang terlalu besar akan mengakibatkan biaya bunga yang besar sehingga

memperkecil laba bahkan bisa menyebabkan kerugian. $iutang yang terlalu besar juga akan


3/10

merugikan karena aktiva yang menganggur terlalu banyak sehingga tidak menghasilkan

pendapatan.

c. Adanya kecurangan yang dilakukan oleh manajemen perusahaan bisa mengakibatkan

kebangkrutan. Kecurangan ini akan mengakibatkan kerugian bagi perusahaan yang pada

akhirnya membangkrutkan perusahaan. Kecurangan ini bisa berbentuk manajemen yang korup

ataupun memberikan in%ormasi yang salah pada pemegang saham atau investor.

Sedangkan %aktor eksternal yang bisa mengakibatkan kebangkrutan berasal dari %actor

yang berhubungan langsung dengan perusahaan meliputi pelanggan, supplier, debitor, kreditor,

pesaing ataupun dari pemerintah. Sedangkan %aktor eksternal yang tidak berhubungan langsung

dengan perusahaan meliputi kondisi perekonomian secara makro ataupun %aktor persaingan

global. &aktor-%aktor eksternal yang bisa mengakibatkan kebangkrutan adalah

a. $erubahan dalam keinginan pelanggan yang tidak diantisipasi oleh perusahaan yang

mengakibatkan pelanggan lari sehingga terjadi penurunan dalam pendapatan. 5ntuk menjaga hal

tersebut perusahaan harus selalu mengantisipasi kebutuhan pelanggan dengan menciptakan

produk yang sesuai dengan kebutuhan pelanggan.

b. Kesulitan bahan baku karena supplier tidak dapat memasok lagi kebutuhan bahan baku

yang digunakan untuk produksi. 5ntuk mengantisipasi hal tersebut perusahaan harus selalu

menjalin hubungan baik dengan supplier dan tidak menggantungkan kebutuhan bahan baku padasatu pemasok sehingga risiko kekurangan bahan baku dapat diatasi.

c. &aktor debitor juga harus diantisipasi untuk menjaga agar debitor tidak melakukan

kecurangan dengan mengemplang hutang. 6erlalu banyak piutang yang diberikan debitor dengan

jangka waktu pengembalian yang lama akan mengakibatkan banyak aktiva menganggur yang

tidak memberikan penghasilan sehingga mengakibatkan kerugian yang besar bagi perusahaan.

5ntuk mengantisipasi hal tersebut, perusahaan harus selalu memonitor piutang yang dimiliki dan

keadaan debitor supaya bisa melakukan perlindungan dini terhadap aktiva perusahaan.

d. !ubungan yang tidak harmonis dengan kreditor juga bisa berakibat %atal terhadap

kelangsungan hidup perusahaan. Apalagi dalam undang-undang no.4 tahun 778, kreditor bisa

memailitkan perusahaan. 5ntuk mengantisipasi hal tersebut, perusahaan harus bisa mengelola

hutangnya dengan baik dan juga membina hubungan baik dengan kreditor.


4/10

e. $ersaingan bisnis yang semakin ketat menuntut perusahaan agar selalu memperbaiki diri

sehingga bisa bersaing dengan perusahaan lain dalam memenuhi kebutuhan pelanggan. Semakin

ketatnya persaingan menuntut perusahaan agar selalu memperbaiki produk yang dihasilkan,

memberikan nilai tambah yang lebih baik bagi pelanggan.

%. Kondisi perekonomian secara global juga harus selalu diantisipasi oleh perusahaan.

0engan semakin terpadunya perekonomian dengan 1egara-negara lain, perkembangan

perekonomian global juga harus diantisipasi oleh perusahaan.

).).) Model Altman (Z-Score)0alam penelitian 9illy ()*, h. 4/, "odel Altman (Z-Score/ merupakan salah satu

model analisis multivariate yang ber%ungsi untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan

tingkat ketepatan dan keakuratan yang relati% dapat dipercaya. "odel ini memiliki akurasimencapai 7: jika menggunakan data tahun sebelum kondisi kebangkrutan. $enelitian ini

bertujuan untuk mengetahui prediksi kebangkrutan serta kinerja keuangan perusahaan

berdasarkan hasil analisis diskriminan dengan menggunakan model Altman berdasarkan rasio

lima variabel, yaitu

/ 1et 9orking ;apital to 6otal Asset

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan modal kerja bersih

dari keseluruhan total aktiva yang dimilikinya. Rasio ini dihitung dengan membagi modal kerja

bersih dengan total aktiva. "odal kerja bersih diperoleh dengan cara aktiva lancar dikurangi

dengan kewajiban lancar. "odal kerja bersih yang negati% kemungkinan besar akan menghadapi

masalah dalam menutupi kewajiban jangka pendeknya karena tidak tersedianya aktiva lancar

yang cukup untuk menutupi kewajiban tersebut. Sebaliknya, perusahaan dengan modal kerja

bersih yang bernilai positi% jarang sekali menghadapi kesulitan dalam melunasi kewajibannya.

)/ Retained arnings to 6otal Assets

Rasio ini mengukur keuntungan kumulati% terhadap umur perusahaan yang menunjukkan

kekuatan pendapatan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba

ditahan dari total aktiva perusahaan. nterest and 6a? to 6otal Asset

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari aktiva

perusahaan, sebelum pembayaran bunga dan pajak.


5/10

4/ "arket @alue o% uity to #ook @alue o% 0ebt

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban B kewajiban

dari nilai pasar modal sendiri (saham biasa/. 1ilai pasar ekuitas sendiri diperoleh dengan

mengalikan jumlah lembar saham biasa yang beredar dengan harga pasar per lembar saham

biasa. 1ilai buku hutang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancar dengan kewajiban

jangka panjang.

/ Sales to 6otal Asset

Rasio ini menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan volume bisnis yang cukup

dibandingkan investasi dalam total aktivanya. Rasio ini mencerminkan e%isiensi manajemen

dalam menggunakan keseluruhan aktiva perusahaan untuk menghasilkan penjualan dan

mendapatkan laba.

Secara matematis persamaan Altman Z-Score tersebut dapat dirumuskan sebagai berikut

(6oto $rihadi )**==2/.

Z C ,)D E ,4D) E =,=D= E *,2D4 E ,*D

0imana

D 9orking ;apital to 6otal Asset ("odal kerja dibagi total aktiva/

D) Retained arnings to 6otal Assets (nterest and 6a?es to 6otal Assets (


6/10

Suatu transaksi derivati% merupakan sebuah perjanjian antara dua pihak yang dikenal

sebagai counterparties (pihak-pihak yang saling berhubungan/. 0alam istilah umum, transaksi

derivati% adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya

tergantung pada B diturunkan dari B nilai aset, tingkat re%erensi atau indeks. Saat ini, transaksi

derivati% terdiri dari sejumlah acuan pokok (underlying / yaitu suku bunga (interest rate/, kurs

tukar (currency/, komoditas (commodity/, ekuitas (equity/ dan indeks (index/ lainnya. "ayoritas

transaksi derivati% adalah produk-produk Over the Counter (F6;/ yaitu kontrak-kontrak yang

dapat dinegosiasikan secara pribadi dan ditawarkan langsung kepada pengguna akhir, sebagai

lawan dari kontrak-kontrak yang telah distandarisasi ( futures/ dan diperjualbelikan di bursa.

"enurut para dealer dan pengguna akhir (end user / %ungsi dari suatu transaksi derivati% adalah

untuk melindungi nilai (hedging / beberapa jenis risiko tertentu.

Adapun instrument dari derivative, yaitu

a. &orward

Kontra *era+ atau yang dalam bahasa asing disebut forward contract adalah suatu

persetujuan antara dua belah pihak untuk menjual atau membeli suatu aset (atau bentuk apapun

juga/ di suatu waktu yang telah ditetapkan sebelumnya. Fleh karena itu, tanggal penjualan dan

tanggal penyerahan barang dilakukan berbeda. Kontrak serah ini digunakan untuk

mengendalikan dan meminimalkan risiko, sebagai contoh risiko perubahan nilai mata uang

(contohkontrak forward untuk transaksi mata uang/ atau transaksi komoditi (contoh kontrak

serah untuk minyak bumi/.

Satu pihak setuju untuk membeli, pihak lain menjual, untuk suatu harga yang telah

disetujui sebelumnya. Saat terjadi transaksi forward , belum terjadi pertukaranGpembayaran uang.

$embayaran dan pengiriman barang dilakukan sesuai dengan jadwal dan aturan yang telah

disepakati.

Kontrak serah atau kontrak forward adalah merupakan bentuk dari kontrak berjangka

sederhana yang diperdagangkan diluar bursa ( over the counter-OTC / sedangkan bentuk kontrak

berjangka lainnya yang disebut dengan kontrak berjangka atau sering juga dikenal dengan istilah

Hkontrak futureH yaitu kontrak berjangka yang diperdagangkan di bursa berjangka. 0i >ndonesia

kontrak %orward (kontrak serah/ dibuat atas dasar kesepakatan dua belah pihak yang bertransaksi

dan dapat dilakukan dimana saja, sedangkan kontrak berjangka telah ditetapkan secara standar

dan hanya dapat diperdagangkan di bursa berjangka. Kontrak %orward selalu diakhiri dengan

http://id.wikipedia.org/wiki/Risikohttp://id.wikipedia.org/wiki/Mata_uanghttp://id.wikipedia.org/wiki/Komoditihttp://id.wikipedia.org/wiki/Minyak_bumihttp://id.wikipedia.org/wiki/Uanghttp://id.wikipedia.org/wiki/Kontrak_berjangkahttp://id.wikipedia.org/wiki/Bursa_berjangkahttp://id.wikipedia.org/wiki/Risikohttp://id.wikipedia.org/wiki/Mata_uanghttp://id.wikipedia.org/wiki/Komoditihttp://id.wikipedia.org/wiki/Minyak_bumihttp://id.wikipedia.org/wiki/Uanghttp://id.wikipedia.org/wiki/Kontrak_berjangkahttp://id.wikipedia.org/wiki/Bursa_berjangka


7/10

penyerahan barang secara %isik, sedangkan kontrak berjangka dapat ditutup dengan tiga cara

yaitu penyerahan barang atau penyerahan secara tunai, mengambil posisi sebaliknya dari posisi

yang dimiliki sekarang, dan pertukaran dengan transaksi %isik (e?change %or physical/.Kemudian

transaksi kontrak berjangka dilakukan dengan penyerahan margin yang relati% kecil dibanding

dengan nilai kontrak dan dijamin serta diselesaikan oleh


8/10

bertindak selaku mitra transaksi atas semua kontrak yang diperdagangkan, dan menentukan

aturan marjin yang dibutuhkan , dll.

c. O1*&

Kontrak opsi memberikan hak, bukan kewajiban, kepada pemegangnya untuk melakukan

tindakan tertentu. 6erdapat dua jenis opsi, yaitu opsi beli (call option/ dan opsi jual ( put option/.

%) O1*& Bel& (Call Option)

Call option atau opsi beli memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli

sejumlah aktiva %inansial pada harga yang tertentu (yang disebut strike atau exercise

price/ pada tanggal tertentu sampai dengan opsi beli tersebut jatuh tempo. Iika opsi

tersebut dapat dilaksanakan setiap waktu sampai dengan tanggal jatuh tempo, maka opsi

tersebut dinamakan "merican options. Sebaliknya, jika opsi tersebut hanya dapat

dilaksanakan pada saat jatuh tempo saja, maka opsi dinamakan #uropean options. $ihak

pembeli (the $long%/ dari call option akan membayar sejumlah call premium kepada

pihak penjual (the $short%/.

2) O1*& 3al ( Put Option)

Ienis lain dari option contract adalah opsi jual ( put option/. &ut option atau opsi jual

memberikan hak kepada pemegangnya, bukan kewajiban, untuk menjual sejumlah aktiva

%inansial pada harga yang tertentu (yang disebut strike atau exercise price/ pada tanggal

tertentu sampai dengan opsi jual tersebut jatuh tempo. Sama dengan call option, pihak

pembeli (the $long%/ dari put option akan membayar sejumlah put premium kepada pihak

penjual (the $short%/.

d. Swap

Tar menar Jatau yang lebih dikenal sebagai swap Jdalam dunia keuangan,

merupakan suatu instrumen derivati% , di mana terdapat dua pihak saling mempertukarkan suatu

aliran arus kas dengan aliran arus kas lainnya. Aliran ini disebut HkakiH dari swap. 1ilai swap ini

adalah dihitung berdasarkan suatu nilai absolut atau notional amount yaitu suatu nilai nominal

yang digunakan untuk menghitung pembayaran terhadap suatu swap dan produk manejemen

risiko lainnya dimana nilai ini bukan suatu nilai yang sesungguhnya (absolut/.

2. L&ndn0 N&la& (#ed0&n0)

http://id.wikipedia.org/wiki/Marjin_(keuangan)http://id.wikipedia.org/wiki/Keuanganhttp://id.wikipedia.org/wiki/Derivatifhttp://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Arus_kas&action=edit&redlink=1http://id.wikipedia.org/wiki/Marjin_(keuangan)http://id.wikipedia.org/wiki/Keuanganhttp://id.wikipedia.org/wiki/Derivatifhttp://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Arus_kas&action=edit&redlink=1


9/10

!edging adalah praktek mengambil posisi di salah satu pasar untuk mengimbangi dan

keseimbangan terhadap risiko yang diadopsi dengan asumsi posisi bertentangan atau menentang

pasar atau investasi.

Ada berbagai jenis risiko yang dapat dilindungi terhadap dengan lindung nilai. Ienis risiko

mencakup

a. Komoditi risiko risiko yang timbul dari gerakan-gerakan potensial atas nilai kontrak

komoditi, yang meliputi produk pertanian, logam, dan produk-produk energi. =L

b. Risiko kredit risiko yang berhutang tidak akan dibayar oleh obligor . Karena risiko kredit

adalah bisnis alami dari bank, tetapi resiko yang tidak diinginkan untuk trader komersial,

pasar awal dikembangkan antara bank dan pedagang yang melibatkan penjualan kewajiban

pada diskon tari%.c. risiko mata uang (juga dikenal sebagai &oreign ?change Risk lindung nilai/ digunakan baik

oleh investor %inansial untuk membelokkan risiko yang mereka hadapi ketika berinvestasi di

luar negeri dan oleh aktor non-keuangan dalam ekonomi global untuk siapa multi-mata uang

kegiatan adalah jahat diperlukan bukan yang diinginkan keadaan eksposur.

d. Risiko suku bunga resiko bahwa nilai relati% dari bantalan-kewajiban bunga, seperti

pinjaman atau obligasi , akan memburuk karena adanya tingkat suku bunga meningkat. Risiko

tingkat suku bunga dapat dilindung nilai dengan menggunakan instrumen pendapatan tetap

atau suku bunga swap .

e. kuitas risiko risiko investasi yang satu akan terdepresiasi karena dinamika pasar modal

menyebabkan satu kehilangan uang.%. @olatilitas resiko adalah ancaman bahwa pergerakan nilai tukar pose untuk investor

porto%olio yang dalam mata uang asing.

g. @olumetrik risiko resiko bahwa pelanggan menuntut lebih atau kurang dari suatu produk dari

yang diharapkan.

Adapun bentuk dari lindung nilai, yaitu

a. Kontrak serah dan kontrak berjangka adalah suatu lindung nilai terhadap risiko

pergerakan harga di pasar, yang pada awalnya diciptakan oleh pasar komoditi pada abad ke 7

namun pada * tahun terakhir ini produk-produknya telah berkembang dan digunakan di pasar

global sebagai sarana lindung nilai atas risiko pasar keuangan.

b.


10/10

"aka, untuk melakukan lindung nilai, pedagang menjual obligasi yang dipegangnya dengan

potongan harga.c.

aik analisis risiko kebangkruta1

Documents