Currency and Interterest Currency and Interterest Rate Swaps International Rate Swaps International Portofolio InvestmentsPortofolio Investments

Oleh :Maria Meilina IngeIka Setyawati

SWAPSWAPCurrency swap atau transaksi swap adalah suatu transaksi atau kontrak untuk membeli atau menjual valuta asing lawan valuta lainnya pada tanggal valuta tertentu sekaligus dengan perjanjian untuk menjual atau membeli kembali pada tanggal valuta berbeda di masa yang akan datang, dengan harga yang ditentukan pada tanggal kontrak.

Tujuan SWAPTujuan SWAPUntuk memenuhi kebutuhan akan mata

uang lokal sekaligus pembayaran utang dalam mata uang asing bagi yang menerima pinjaman dalam mata uang asing dengan melakukan transaksi swap beli atau jual, yaitu menjual dolar AS lawan rupiah pada valuta spot (pada saat menerima pinjaman dalam mata uang asing/ dolar AS) dan membeli kembali dolar AS lawan rupiah pada valuta di masa yang akan datang (pada saat pelunasan pinjaman dalam mata uang asing/ dolar AS).

• Dua tipe dasar swap :• 1. interest rate swaps (swap suku

bunga satu mata uang)• 2. currency swaps (swap suku bunga

antar mata uang)

Interest Rate SwapsInterest Rate Swaps• Interest rate swaps adalah

persetujuan antara dua institusi atau dua pihak untuk bertukar pembayaran bunga. Biasanya pihak yang satu membayar bunga tetap dan pihak lain membayar bunga mengambang, dalam mata uang tertentu untuk masa jatuh tempo tertentu pada suatu jumlah tertentu yang telah disetujui.

• Jumlah tertentu yang disetujui sering disebut notional principal.

Coupon swaps adalah interest rate swaps dimana satu pihak membayar pada tingkat bunga tetap (fixed rate) yang dihitung pada saat transaksi dengan spread tertentu terhadap suatu treasury bond, sementara pihak yang lain membayar pada tingkat bunga yang mengambang (floating rate) .

Ukuran Pasar SwapUkuran Pasar Swap

Notional principal : jumlah pokok acuan untuk melakukan pembayaran bunga.

Empat mata uang yang paling utama yang digunakan untuk mendenomnasi swap suku bunga adalah euro, dollar amerika, yen jepang, poundsterling inggris, dan krona swedia untuk swap suku bunga dan franc swiss untuk swap mata uang.

Bank SwapBank SwapIstilah umum untuk menjelaskan

lembaga keuangan yang memfasilitasi swap antara pihak yang saling berlawanan.

Berupa bank investasi, merchant bank, atau operator independent

Sebagai pialang swap atau diler swap, menyesuaikan dengan pihak lawan namun tidak menanggung resiko swap.

Pialang swap mendapat komisi

SWAP TINGKAT BUNGASWAP TINGKAT BUNGASwap tingkat bunga: pertukaran antara

tingkat bunga mengambang dengan tingkat bunga tetap atas prinsipal angsuran tertentu.

Tingkat bunga mengambang yang digunakan biasanya adalah LIBOR.

LIBOR: tingkat bunga yang ditawarkan oleh bank-bank atas deposito dari bank-bank lain di pasar-pasar Eurocurrency.

Sebaliknya, perusahaan tersebut menerima bunga pada tingkat mengambang atas prinsipal yang sama selama periode waktu yang sama.

SWAP MATA UANGSWAP MATA UANGSwap mata uang melibatkan pertukaran

prinsipal & pembayaran-pembayaran bunga dalam satu mata uang untuk prinsipal dan pembayaran-pembayaran bunga dalam mata uang lain.

Jumlah prinsipal biasanya dipertukarkan pada awal dan pada akhir berlakunya swap.

Swap mata uang dapat digunakan untuk men-transformasi pinjaman dan aset dalam satu mata uang menjadi pinjaman dalam mata uang lain.

Swap mata uang dapat dimotivasi oleh keunggulan komparatif.

Variasi SWAP Suku Bunga Variasi SWAP Suku Bunga dan Mata Uang Pasardan Mata Uang PasarSWAP suku bunga tetap untuk suku

bunga mengambang (fixed-for-floating interest rate) tidak memerlukan obligasi kupon suku bunga tetap.

Satu varian adalah zero-coupun-for-floating rate swap yaitu pihak yang membayar suku bunga mengambang membuat standar periodik pembayaran suku bunga mengambang selama umur swap tetapi pihak yang membayar suku bunga tetap melakukan satu pembayaran tunggal pada akhir swap.

Risiko SWAP Suku Bunga dan Risiko SWAP Suku Bunga dan Mata UangMata UangRisiko suku bunga risiko perubahan suku bunga yang

bersifat merugikan sebelum bank swap dapat menghentikan atas kepentingan counterparty.

Risiko dasar situasi saat suku bunga mengambang dari kedua counterparty tidak dipatok pada indeks yang sama

Risiko kurs risiko yang dihadapai bank swap atas fluktuasi nilai tukar selama jangka waktu yang diambil bank untuk menghentikan sebuah swap yang diambilnya dengan 1 counterparty dengan counterparty yang berlawanan

Risiko ketidaksesuain kesulitan dalam menemukan posisi lawan swap yang tepat sama yang harus disepakati oleh bank

Risiko negara kemungkinan bahwa suatu negara akan memberlakukan perbatasan pertukaran atas suatu mata uang yang terlibat dalam swap.

Risiko Suku BungaRisiko Suku BungaMerupakan risiko yang timbul karena nilai

relatif aktiva berbunga (pinjaman atau obligasi) akan menurun karena peningkatan suku bunga

Diukur menggunakan jangka waktu obligasiBiasanya pihak pemberi atau penjual aktiva

berbunga yang menanggung risiko suku bunganya, namun biaya atas risiko tersebut ditanggung oleh pihak pembeli

Untuk mengurangi risiko suku bunga, bank menggunakan lindung nilai derivatif untuk menekan volatilitas suku bunga

Currency SwapCurrency SwapSuatu transaksi untuk membeli atau

menjual valuta asing dengan valuta asing lainnya pada waktu tertentu berikut dengan perjanjian untuk bertransaksi kembali di lain waktu dengan harga yang telah ditentukan pada tanggal kontrak

Bertujuan untuk memenuhi kebutuhan akan mata uang lokal dan untuk pembayaran hutang dalam mata uang asing

Contoh Currency SwapContoh Currency SwapPada tanggal 31 Januari 2014,

perusahaan A melakukan swap dengan Perusahaan B sebesar US$ 10 juta pada kurs 9270 dengan bunga 10%.

Saat itu, perusahaan A menerima US$ 10 juta dan Perusahaan B menerima Rp 92,7 milyar (US$ 10 juta x 9270).

Sesuai dengan perjanjian, setahun kemudian mereka kembali bertransaksi dengan hasil Perusahaan A mendapatkan Rp 101,97 milyar (US$ 10 juta x 110% x 9270) dan Perusahaan B mendapat US$ 10 juta.

Seleksi Portofolio Seleksi Portofolio Internasional yang OptimalInternasional yang OptimalPengembalian sekuritas lebih berkorelasi

dengan satu negara daripada antar negara, dipengaruhi oleh faktor ekonomi, politik, hingga psikologi serta siklus bisnis yang tidak sama antar masing-masing negara

Seleksi optimal pada portofolio internasional adalah dengan memilih yang terbesar antara expected return atau expected appreciation of currency pada aset luar negeri dengan yang dari dalam negeri.

Seleksi dapat juga dilakukan dengan memilih yang terkecil antara return risk atau correlation coefficient pada aset luar negeri dengan yang dari dalam negeri

Contohnya, korelasi antara pasar AS dengan Kanada adalah sebesar 0,60% – 0,75% sementara antara AS dengan Jepang sebesar 0,24%. Sehingga, pasar AS mendapat lebih banyak diversifikasi dari investasi di Jepang daripada Kanada

Pengaruh Perubahan Nilai Pengaruh Perubahan Nilai TukarTukarPerubahan nilai tukar khususnya pada

mata uang Rupiah berpengaruh pada jumlah hutang luar negeri Indonesia yang harus dibayar oleh pemerintah maupun pihak swasta

Terdepresiasinya rupiah mengakibatkan cadangan devisa menipis sehingga mempengaruhi program pembangunan

Harga relatif komoditi domestik lebih kompetitif daripada harga relatif impor sehingga dapat menambah jumlah ekspor dan mengurangi impor untuk memperbaiki neraca perdagangan Indonesia

Berdasarkan PSAK 10, entitas harus menerapkan prosedur penjabaran untuk mata uang fungsional yang baru secara prospektif. Hasil dari penjabaran tersebut dianggap sebagai biaya historis entitas.

Jika mata uang pada laporan keuangan berbeda dengan mata uang fungsional maka hasil posisi keuangan dijabarkan kedalam mata uang penyajian

International Mutual International Mutual FundsFundsMutual fund atau foreign fund (dana luar

negeri) dapat diinvestasikan di perusahaan yang bertempat dimana saja di luar negara asal sang investor

Dana ini banyak diinvestasikan di negara-negara berkembang, karena negara-negara ini dinilai sangat menjanjikan dari segi jumlah penduduk atau konsumen serta sebagai akibat dari masih banyaknya perbaikan infrastruktur yang membutuhkan tambahan dana dari luar.

Investor dapat berinvestasi di sektor sumber daya alternatif, telekomunikasi, kelistrikan, transportasi, migas, dan ekuitas

Mutual FundsMutual Funds dalam dalam EkuitasEkuitasDiversifikasi: mengurangi risiko dalam

setiap investasi dan memperbaiki performa portofolio selama periode volatilitas pasar

Manajemen profesional: Mutual funds diatur oleh manajer portofolio yang mengikuti kepemilikan dana tersebut per harinya dan memutuskan saham mana yang akan dibeli atau dijual.

Likuiditas: beberapa atau seluruh saham dapat diinvestasikan dengan nilai investasi diterima pada saat penutupan pasar. Nilai dari dana tersebut berfluktuasi mengikuti kondisi pasar dan sebagai tebusannya nilai dari saham investor bisa lebih atau kurang dari biaya aktualnya

Mutual fund mengendalikan seluruh aspek administrasi dari kepemilikan saham dimana salah satu informasi yang akan diterima oleh investor adalah mengenai status pajak dari setiap keuntungan modal dan dividen yang mereka dapatkan.

Risiko yang dihadapi antara lain fluktuasi nilai tukar, perubahan kondisi politik, perubahan situasi ekonomi , dan sebagainya di negara tempat berinvestasi yang dapat menghasilkan volatilitas harga saham yang lebih besar.

Home Bias Home Bias pada Kepemilikan pada Kepemilikan PortofolioPortofolioHome bias: kecenderungan investor

untuk berinvestasi dalam jumlah besar pada ekuitas domestik meskipun mengakui adanya keuntungan atau manfaat dari diversifikasi pada ekuitas luar negeri

Keberpihakan ini disebabkan oleh kendala yang ada pada pasar luar negeri seperti adanya tambahan biaya transaksi dan pembatasan yang ada di negara tersebut