Pengarah: Kepala Badan Kebijakan Fiskal Penanggung Jawab: Kepala Pusat Kebijakan Sektor Keuangan Penyusun: Syaifullah, Ronald Yusuf, Munafsin Al Arif, Alfan Mansur, Priska Amalia, Nurul Fatimah Didukung oleh Pusat Kebijakan Ekonomi Makro Dokumen ini disusun hanya sebatas sebagai informasi. Semua hal yang relevan telah dipertimbangkan untuk memastikan informasi ini benar, tetapi tidak ada jaminan bahwa informasi tersebut akurat dan lengkap serta tidak ada kewajiban yang timbul terhadap kerugian yang terjadi atas tindakan yang dilakukan dengan mendasarkan pada laporan ini. Hak cipta Badan Kebijakan Fiskal, Kementerian Keuangan.

DAN

http://www.fiskal.kemenkeu.go.id

Sum

ber

Dat

a : B

loo

mb

erg,

Reu

ters

,CN

BC

,Th

e St

reet

,Inve

stin

g,W

SJ,C

NN

Mo

ney

,Ch

ann

el N

ews

Asi

a,B

BC

,New

Yo

rk T

imes

,BP

S,K

on

tan

, Ko

mp

as,M

edia

In

do

nes

ia,T

emp

o,A

nta

ra N

ews,

Bis

nis

Ind

on

esia

,Vib

iz n

ews.

Indikator 24 Sept ‘16

Perubahan (%)

WoW YoY Ytd

T1 ----- Nilai Tukar/USD ----- Euro 1,1226 (0,64) 1,60 (3,41) Yen 100,32 0,56 6,41 16,20

GBP 1,5394 0,73 2,04 (4,11) Real 0,2558 0,51 22,71 30,21

Rubel 0,01586 1,12 20,78 (8,33) Rupiah 13081 0,56 0,40 5,42 Rupee 67,0212 0,49 (0,34) (0,78) Yuan 6,6688 0,08 (3,25) (2,71) KRW 1120,19 1,73 3,85 5,98 SGD 1,3534 0,66 (1,15) 3,76

Ringgit 4,1418 0,41 (5,78) 4,19 Baht 34,683 0,82 1,09 3,88 Peso 46,53 0,41 (3,99) (5,44)

T2 ---- Pasar Modal ---- DJIA 18261,45 0,76 4,02 4,80

S&P500 2164,69 1,19 6,01 5,91 Nikkei 16754,02 1,42 6,37 (11,98) KOSPI 2054,07 2,74 4,25 4,73

Brazil IBX 24330,74 2,63 17,74 34,18 MICEX 2011,83 1,51 5,50 14,22

SENSEX 22339,97 2,69 7,45 (14,61) JCI 5388,908 2,30 12,57 17,33

Hangseng 23686,48 1,50 15,88 8,09 Shanghai 3033,896 1,03 0,00 (14,28)

STI 2856,95 1,04 1,70 (0,89) FBMKLCI 1670,99 1,09 (2,58) (1,27)

SET 1492,88 0,93 8,98 15,91 PCOMP 7723,6 2,25 5,93 11,10

T3 ---- Surat Berharga Negara ---- Yield FR56 6,85 14 bps N/A 187 bps

Kep, Asing* 38,67 11 bps 58 bps 46 bps

T4 ---- Komoditas ---- Oil 46 0,26 3,59 4,82

CPO 2725,00 6,90 16,35 11,86 Gold 1337,56 2,08 6,33 26,1 Coal 62,6 2,45 25,96 35,35

Nickel 10,660,0 9,61 7,68 25,34

T4 ---- Rilis Data ---- Building Permits

AS Agt : USD1,139 juta

Jul : USD1,144 juta

Suku bunga AS Sep : 0,5 Agt : 0,5 New Zealand Sep : 2,0 Agt : 2,0

Existing Home Sales

AS Agt: USD5,33 juta

Jul : USD5,38 juta

*) Data kepemilikan asing per (22 September 2016)

Minggu IV / September / 2016

Perekonomian negara maju

Sektor perumahan AS pada bulan Agustus mengalami pelemahan

tercermin dari data perizinan bangunan, pembangunan perumahan,

dan penjualan rumah bekas (existing home sales) yang terkontraksi.

Kontraksi tersebut terutama diakibatkan oleh bencana banjir yang

melanda bagian selatan AS pada akhir bulan lalu. Dari sektor industri,

aktivitas manufaktur pada bulan September mengalami penurunan

seiring dengan rendahnya pertumbuhan pesanan baru. Di tengah

upaya pemulihan ekonomi AS dan laju inflasi yang masih jauh dari

target, serta mempertimbangkan perkembangan perekonomian

terkini, the Fed akhirnya memutuskan untuk mempertahankan suku

bunga acuannya pada pertemuan FOMC lalu, namun tetap membuka

peluang terhadap kenaikan suku bunga di akhir tahun 2016.

Surplus neraca pembayaran kawasan Eropa bulan Juli 2016 menurun

meskipun nilai investasi tercatat mengalami kenaikan. Selain itu,

aktivitas manufaktur di kawasan juga mengalami pelemahan,

tercermin dari penurunan Markit Manufacturing PMI bulan Agustus

2016. Dalam rangka mendorong reformasi ekonomi di kawasan,

bank sentral Eropa (ECB) membentuk sebuah tim khusus yang

nantinya bertugas untuk melaporkan dampak dari suatu kebijakan

kepada Komite Kebijakan Moneter.

Survei yang dilakukan Bank of England (BoE) menunjukkan

pertumbuhan investasi dan lapangan kerja akan bergerak flat dalam

setahun ke depan sebagai dampak dari keputusan Brexit. Di sisi lain,

BoE melihat adanya peningkatan pada belanja rumah tangga dan

sektor perumahan. Sejauh ini, para analis memperkirakan BoE akan

kembali menurunkan suku bunganya di tengah pelemahan ekonomi

yang terjadi di negara tersebut.

Neraca perdagangan Jepang pada bulan Agustus mencatatkan

defisit untuk pertama kalinya dalam tiga bulan terakhir. Sementara

itu, aktivitas manufaktur di bulan September mengalami ekspansi

setelah dalam tujuh bulan terakhir mengalami kontraksi. Hal ini

“Pasca FOMC meeting yang memutuskan untuk tidak mengubah suku

bunga acuan, pasar keuangan dan nilai tukar global bergerak positif”

tercermin dari Nikkei Manufacturing PMI bulan September yang berada di atas level 50. Merespon perkembangan ekonomi

domestik dan global terkini, Bank of Japan (BoJ) mempertahankan tingkat suku bunga acuannya pada teritori negatif.

Namun, bank sentral tersebut menyatakan akan melakukan kontrol terhadap yield obligasi sebagai bentuk kerangka

kebijakan barunya melalui pembelian obligasi Pemerintah Jepang dengan tenor 10 tahun sehingga yield akan berada di

kisaran nol persen.

Perekonomian negara berkembang

Harga perumahan di Tiongkok pada bulan Agustus mengalami kenaikan setelah di bulan sebelumnya mengalami tekanan

yang disebabkan oleh peringatan dari kantor statistik nasional Tiongkok perihal kemungkinan berakhirnya kenaikan harga

di sektor tersebut. Sementara itu, ekonom UBS, Tao Wang, melaporkan bahwa peningkatan harga di sektor perumahan

yang akan berlanjut hingga tahun 2017 dapat meningkatkan risiko terjadinya bubble di sektor tersebut.

Laporan Ekonomi Keuangan Mingguan / Weekly Report 2

Rilis data Reserve Bank of India menunjukkan neraca perdagangan India pada bulan Agustus 2016 masih melanjutkan tren

defisit walaupun angka defisit tersebut lebih baik dibandingkan bulan sebelumnya. Defisit tersebut terutama disebabkan oleh

belum membaiknya aktivitas perdagangan internasional sejalan dengan perlambatan perekonomian global.

Inflasi Brazil pada pertengahan bulan September tercatat lebih rendah dari perkiraan para ekonom seiring dengan penurunan

harga bahan pangan. Hal ini menjadi salah satu pertimbangan bank sentral Brazil untuk memangkas suku bunga acuannya

untuk pertama kalinya dalam empat tahun terakhir.

Perekonomian nasional

Utang Luar Negeri (ULN) Indonesia pada bulan Juli 2016 tercatat sebesar USD324,2 miliar, tumbuh 6,4 persen yoy. Berdasarkan

jangka waktu pinjaman, ULN jangka pendek turun 3,6 persen yoy sementara ULN jangka panjang tumbuh 8,0 persen yoy.

Berdasarkan kelompok peminjam, ULN sektor publik meningkat sebesar 18,7 persen yoy sedangkan ULN sektor swasta turun

3,4 persen yoy.

Bank Indonesia (BI) memutuskan untuk menurunkan tingkat suku bunga BI-7 day Reverse Repo Rate sebesar 25 bps dari 5,25

persen menjadi 5 persen. Selain itu, BI juga menurunkan deposit facility rate dan lending facility rate masing-masing sebesar

25 bps menjadi 4,25 persen dan 5,75 persen. Pelonggaran kebijakan moneter melalui penurunan tingkat suku bunga sejalan

dengan berlanjutnya stabilitas makroekonomi yang tercermin dari inflasi yang rendah, defisit transaksi berjalan yang

terkendali, dan nilai tukar yang relatif stabil.

Kementerian Koordinator Bidang Perekonomian akan menerbitkan revisi peraturan menteri (Permenko) Nomor 13 Tahun 2015

mengenai pedoman pelaksanaan Kredit Usaha Rakyat (KUR). Dalam revisi peraturan tersebut dinyatakan bahwa koperasi saat

ini dapat menjadi penyalur KUR. Selain itu, KUR juga dapat disalurkan dalam skema syariah dengan mengubah subsidi bunga

menjadi subsidi margin.

Perkembangan komoditas global

Harga minyak mentah global pada akhir perdagangan pekan ini mengalami penguatan secara mingguan walaupun investor

memperkirakan pertemuan International Energy Forum (IEF) tidak akan menghasilkan keputusan yang signifikan mengenai

pemangkasan produksi. Di sisi lain, harga batubara emas, nikel, dan CPO pada perdagangan akhir juga mengalami penguatan

mingguan.

Perkembangan sektor keuangan

Indeks global pada perdagangan akhir pekan ini mengalami penguatan setelah the Fed mempertahankan suku bunga

acuannya. Sejalan dengan pergerakan indeks global, nilai tukar mata uang global bergerak menguat terhadap dolar AS.

Di pasar keuangan domestik, IHSG mengalami penguatan mingguan di mana pada penutupan pekan ini tercatat berada di

level 5.388,91 atau menguat 2,30 persen secara mingguan. Dari sisi aktivitas perdagangan bursa, transaksi di BEI membukukan

rata-rata volume transaksi harian yang lebih rendah dibandingkan pekan sebelumnya dengan transaksi investor nonresiden

yang mencatatkan net buy sebesar Rp34,70 triliun secara ytd, lebih tinggi dibandingkan dengan posisi pada pekan lalu yang

mencapai Rp34,68 triliun.

Nilai tukar rupiah mencatatkan penguatan mingguan, dan ditutup pada level Rp13.081 per USD. penguatan rupiah sejalan

dengan penguatan mata uang global kecuali Euro. Tekanan terhadap nilai tukar rupiah berfluktuasi dengan kecenderungan

meningkat pada akhir pekan sebagaimana tercermin dari spread antara nilai spot dan non deliverable forward 1 bulan.

Di pasar SUN, pergerakan yield SUN seri benchmark berfluktuasi sepanjang pekan dan pada akhir pekan pergerakan yield

secara umum menurun. Yield SUN tercatat turun antara 9 s.d. 14 bps dengan penurunan terbesar dialami oleh seri FR00056

tenor 10 tahun. Berdasarkan data setelmen Bank Indonesia, per tanggal 22 September 2016, kepemilikan nonresiden atas SBN

tercatat sebesar Rp671,16 T (38,67%), atau secara nominal turun Rp0,13 M dibandingkan pekan sebelumnya (15/9) yang

mencapai Rp671,29 T (38,78%).

Laporan Ekonomi Keuangan Mingguan / Weekly Report 3

ISU UTAMA: Divergensi Kebijakan Moneter Global

Bank Sentral Jepang mengubah sasaran kebijakan moneternya menjadi yield obligasi jangka panjang (10 tahun) di

kisaran 0%.

The Fed kembali menahan suku bunga acuan pada level 0,25–0,5% dengan tetap membuka peluang kenaikan pada

pertemuan FOMC berikutnya (November atau Desember).

Perekonomian global baik negara-negara maju maupun negara-negara berkembang masih menunjukkan pelemahan.

Pelonggaran kebijakan moneter BI diharapkan dapat mendorong akselerasi kredit.

Kebijakan moneter negara-negara maju

Perkembangan kebijakan moneter negara-negara maju pada pekan lalu dimulai oleh kebijakan Bank Sentral Jepang (BoJ)

yang mengubah kerangka acuan kebijakan moneternya dan keputusan the Fed yang tetap menahan suku bunga acuannya

pada level 0,25–0,5%. BoJ mengubah sasaran kebijakan moneternya menjadi yield obligasi jangka panjang (tenor 10 tahun)

di kisaran 0%. Dengan demikian besaran nominal quantitative easing-nya akan berfluktuasi berdasarkan yield obligasi

tersebut. Keputusan BoJ ini dilatarbelakangi oleh belum efektifnya kebijakan suku bunga negatif (tetap -0,1%) dan program

quantitative easing-nya dalam mendorong permintaan. Sementara itu, keputusan yang diambil the Fed yang kembali

mempertahankan suku bunga acuannya didorong oleh tingkat inflasi AS yang belum mencapai target dan beberapa

indikator yang menunjukkan belum membaiknya aktivitas perekonomian AS, seperti indeks manufaktur dan penjualan

rumah yang justru mengalami penurunan. Membaiknya indikator pasar tenaga kerja seperti turunnya angka klaim

pengangguran masih dianggap belum cukup untuk the Fed kembali menaikkan suku bunganya. Walaupun demikian, the

Fed masih membuka peluang untuk menaikkan suku bunga acuannya pada pertemuan FOMC November atau Desember

mendatang. Sebelumnya, Bank Sentral Eropa (ECB) juga mempertahankan suku bunga 0%. Berbagai kebijakan moneter

bank sentral tersebut menunjukkan bahwa permintaan agregat di perekonomian negara-negara maju memang masih

lemah.

Kebijakan moneter negara-negara berkembang

Kondisi permintaan agregat yang masih lemah juga dialami oleh negara-negara berkembang seperti Tiongkok, India, Brazil,

dan Thailand. Inflasi Tiongkok dan India pada bulan Agustus misalnya, secara yoy mengalami penurunan masing-masing

dari 1,8% menjadi 1,3% dan dari 6,07% menjadi 5,05%. Secara umum bank sentral negara-negara berkembang cenderung

tetap mempertahankan suku bunga acuan dan bergerak kearah kebijakan moneter yang lebih longgar. Anomali terjadi di

Filipina, dimana permintaan domestik tumbuh sangat signifikan dengan pertumbuhan PDB mencapai 7% pada kuartal

sebelumnya atau merupakan yang tertinggi di Asia, setelah India. Proyeksi pertumbuhan PDBnya untuk tahun 2017 juga

mencapai 7,5%. Oleh karena itu, ke depannya, Bank Sentral Filipina bersiap-siap untuk menaikkan suku bunga acuannya

guna mencegah terjadinya overheating pada perekonomiannya. Mengingat Filipina merupakan negara peer-to-peer bagi

Indonesia, hal itu dapat mengancam terjadinya aliran modal ke luar dari Indonesia menuju Filipina.

Pelonggaran kebijakan moneter Indonesia

Melalui Rapat Dewan Gubernur (RDG) pada tanggal 21-22 September 2016, BI kembali menurunkan suku bunga acuan BI 7-

day Reverse Repo Rate (BI 7-day RR Rate) sebesar 25 bps dari 5,25% menjadi 5,00%, dengan suku bunga Deposit Facility

dan Lending Facility turun masing-masing sebesar 25 bps menjadi 4,25% dan 5,75%. BI memandang bahwa pelonggaran

kebijakan moneter ini sejalan dengan terjaganya stabilitas markoekonomi yang tercermin dari rendahnya inflasi, stabilnya

nilai tukar rupiah, dan terkendalinya transaksi berjalan.

Sejak awal tahun, suku bunga acuan telah diturunkan sebanyak 5 kali secara berturut-turut atau sebesar 125 bps, yaitu 75

bps pada Januari-Maret 2016, 25 bps pada Juni 2016, dan 25 bps pada September ini. Selain itu, BI juga melonggarkan

kebijakan makroprudensial melalui pelonggaran ketentuan LTV pada bulan Agustus lalu. Stimulus dari sisi moneter ini

diharapkan mampu mendorong permintaan domestik melalui kredit yang sampai dengan saat ini belum menunjukkan

pemulihan yang signifikan. Penyaluran kredit baik perbankan maupun nonbank masih tertahan. Berdasarkan data OJK,

kredit perbankan yang belum tersalurkan atau undisbursed loan per Juli 2016 mengalami kenaikan menjadi Rp1.245T atau

naik sebesar 4,31% yoy. Hal yang patut menjadi perhatian adalah bank besar kategori bank BUKU III dan BUKU IV

merupakan bank yang paling banyak memiliki undisbursed loan dengan porsi mencapai 92,45% dari total undisbursed

loan.

Walaupun demikian, masih ada harapan bahwa kredit akan berakselerasi pada akhir kuartal tahun ini. Harga komoditas

yang mulai naik dan akselerasi belanja Pemerintah diperkirakan akan mendorong PDB Indonesia semakin mendekati

potensinya. Belum lagi program amnesti pajak yang semakin menunjukkan perkembangan positif yang signifikan. Di tengah

kondisi global yang masih mengalami perlambatan, berbagai sentimen positif tersebut diharapkan akan mendorong

likuiditas perbankan dan pertumbuhan kredit yang lebih cepat. Pada gilirannya, momentum positif pertumbuhan ekonomi

diharapkan akan tetap terjaga hingga akhir tahun ini.

Laporan Ekonomi Keuangan Mingguan / Weekly Report 4

-14.3%

-12.0%

8.1%

-0.9%

10.7%

5.9%

-1.3%

4.8%

4.7%

17.3%

15.9%

Shenzen Comp

Nikkei

Hangseng

STI

FTSE 100

S&P 500

KLCI

DJIA

KOSPI

IHSG

SET

Kinerja Indeks Global per 24 September 2016 (ytd)

-4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0%

Shenzen Comp

Nikkei

Hangseng

STI

FTSE 100

S&P 500

KLCI

DJIA

KOSPI

IHSG

SET

Kinerja Indeks Global (wow)

Pekan Ini

Pekan Sebelumnya