Tutorial 4 (23-03-2012) MANAJEMEN KEUANGAN (Modul 4)UT KOREA 2012Tutor : Widita Rarasati Email: widita.rarasati@gmail.com Ustream: http://www.ustream.tv/channel/manajemen-keuangan-widitawidita rarasati 2012

TUJUAN1. 2.

3.

4.

Menjelaskan Konsep dasar keputusan investasi Menilai usulan investasi dengan beberapa metode penilaian Menjelaskan mengapa menmaksimalkan NPV konsisten dengan memaksimalkan nilai perusahaan Menilai usulan investasi dengan metode NPV dengan berbagai variasi

KEGIATAN BELAJAR 1: Prinsip-prinsip Investasi Modal

Investasi Modal (Capital Investment) (1)Pengaturan Investasi Modal yang efektif: 1. Adanya usul-usul investasi 2. Estimasi arus kas dari usul-usul investasi tersebut 3. Evaluasi arus kas tersebut 4. Memilih proyeksi yang sesuai dengan kriteria tertentu 5. Monitoring dan penilaian terus menerus terhadap proyeksi investasi setelah investasi dilaksanakan

Investasi Modal (Capital Investment) (2)Jenis Rencana Investasi: 1. Pengenalan proyek baru atau pembuatan produk baru 2. Penggantian peralatan atau pabrik 3. Penggantian dan pengembangan 4. Eksplorasi 5. Lain-lain

Menaksir Arus KasHal-hal yang harus diperhatikan dalam menaksir arus Kas: 1. taksirlah arus kas dasar setelah pajak 2. taksirlah arus kas atas dasar incremental atau selisih 3. taksirlah arus kas yang timbul karena keputusan investasi 4. Jangan masukan Sunk Cost

KAS MASUK = LABA SETELAH PAJAK + PENYUSUTAN

Metode Penilaian Profitabilitas Investasi (1)Net Present Value (Nilai Uang sekarang)Contoh:Sebidang tanah dibeli pada tahun 2012 seharga 50 juta dan akan dijual pada tahun 2013 dengan harga 60 juta. Apakah untung?

Jawab: Diasumsikan tingkat bunga adalah 15% per tahun, berapa nilai present value..?

NPV + (Untung) PV penerimaan > PV Pengeluaran

Metode Penilaian Profitabilitas Investasi (2)Net Present Value (Nilai Uang sekarang)Contoh:Divisi Taksi Baru. Mulai dengan 50 taksi dengan harga 30juta/unit. Ditaksir nilai ekonomis 4 thn dengan nilai sisa 20 juta. Taksi akan dioperasikan selama 300 hari. Pengemudi akan dikenakan setoran 50.000/hari. Beban tunai 3jt. Pajak penghasilan 35%. Berapakan NPV ?

Jawab:

Net Present ValueTaksiran Rugi Laba per Tahun Divisi Taksi

Kas Masuk Bersih per tahun Tahun ke-4 diperkiraan akan masuk kas Sebesar

Penyusutan

50 x 4 juta = 200 Juta

Nilai Sisa

Rencana Arus Kas

Net Present Value

NPV + (Untung) Investasi diterima (menguntungkan)

Metode Penilaian Profitabilitas InvestasiMetode Lain a. Average Rate of Return Menggunakan angka keuntungan menurut akuntasi dan dibandingkan dengan rata-rata nilai investasiPerhitungan Average Rate of Return Investasi Taksi

Semakin tinggi average rate of return , semakin menarik usulan investasi

Average Rate of ReturnKelemahan Metode Average Rate of Return: 1. Bagaimana enentukan tingkat keuntungan yang layak 2. Konsep ini menggunakan konsep laba akuntasi, dan bukan arus kas 3. Mengabaikan nilai waktu dan uang

Pay Back Period Menghitung

seberapa cepat investasi yang dilakukan bisa kembali

Contoh:Divisi taksi investasi awal 1.500 jt pada thn 0, diharapkan akan memberikan kas bersih sebesar 503,75 jt di tambah 200 jt pada tahun ke-1 s.d ke-4. Diharapkan pada sebelum tahun ke-3 investasi 1.500 sudah bisa kembali.

Payback Period = 2 thn 11,73 Bulan

Pay Back PeriodKelemahan: 1. Tidak memperhatikan nilai waktu uang 2. Mengabaikan arus kas setelah periode payback Perbaikan Metode Pay Back Period Discounted Pay Back Period

Internal Rate of Return Menunjukan

tingkat bunga yang menyamakan PV pengeluaran dengan PV penerimaan

Contoh: Investasi pada divisi taksiYang diinginkan adalah nilai 1.500 jt

JIKA, i > r, Maka Investasi MENGUNTUNGKAN

Profitability IndexAsumsi r = 16%

Maka,

Jika PI > 1,0 maka INVESTASI MENGUNTUNGKAN

Kelemahan IRR & PIInternal Rate of Return Metode IRR tidak memungkinkan menghitung IRR yang (mungkin) berbeda setiap tahunnya Profitability Index akan selalu memberikan keputusan yang sama dengan NPV jika digunakan untuk menilai usulan investasi yang sama, tapi jika diunakan untuk proyek mutually exclusive, maka metode PI bisa kontradiktif

bisa memperoleh i yang lebih daru satu angka multiple (IRR). Pada saat perusahaan harus memilih proyek yang bersifat mutually exclusive

Kegiatan Belajar 2: Menilai Investasi dengan NPV

Metode Penyusutan yang di Percepat (accelerated depreciation)

Lebih menguntungkan karena masalh penyusutan pengakuan laba Double decline balance Contoh: nilai ekonomis 4 thn, dgn penyusutan per tahun 2(1/4) = 50 dari nilai buku, maka

Metode Penyusutan yang di Percepat (accelerated depreciation)

Total kas masuk bersih selama 4thn = 2.247 jt

Makin besar PV, Makin Besar NPV, Semakin Baik

Masalah Keterbatasan DanaContoh: Perusahaan hanya tersedia dana 300 jt untuk investasi proyek mana yang dipilih..?

Bila dana terbatas hanya 300 jt maka sebaiknya perusahaan memilih Proyek 1 dan 2 dibandingkan Proyek 3 Meskipun Proyek 3 memiliki PI (profitabilitas index) yang lebih tinggi, tetapi dengan memilih proyek 1 & 2 diharapkan perusahaanan Mendapatan NPV yang lebih besar

Note: Hitung masing2 NPV proyek, lalu bandingkan.

Masalah Modal KerjaContoh: Rencana investasi modal, diperkirakan memerlukan pembelian aktiva tetap senilai 300 jt. Usia ekonomis 3 thn, asumsi tdk ada nilai sisa. Aktiva lancar 200 jt dan estimasi penjualan pertama 1000jt

Taksiran Rugi Laba dan Kas Masuk Operasional

Pemilihan AktivaFaktor-faktor yang mempengaruhi pemilihan aktiva: - Harga - Biaya operasi - Usia ekonomisContoh:Ada 2 mesin A & B. Mesin A: harga mesin 15 jt, punya nilai ekonomis 3 thn dan biaya operasi per tahun mesin A 4 jt.

Mesin B: harga mesin 10 jt, punya nilai ekonomis 2 thn, dan biaya operasi per tahun mesin B 6 jt.Mesin mana yang harus dipilih, jika r =10%

Pemilihan AktivaMetode PerbandinganBisa menghasilk an anlisa yang salah

Menggunakan Common Horizon Approach Menggunakan basis waktu yang sama usia ekonomis mesin A: 3 thn 6 thn usia ekonomis mesin B: 2 thn

Kurang effisien

Pemilihan Aktiva

Equivalent Annual Cost pendekatan ini menghitung berapa pengeluaran tahunan yang ekuivalen dengan PV kas ke luar.PV Kas Keluar untuk mesin A = 24,95 jt untuk 3 th, r = 10%. Berapa kas ke luar setiap tahun (yang jumlahnya yang sama) yang akan sama nilainya dengan PV kas ke luar selama 3 thn?Pilih Mesin A, yang nilai equivalent annual cost yang terkecil

Nilai X = 10,03

Note: lakukan cara yang sama untuk mesin B yang nilai ekonomisnya 2 th, maka akan didapatkan nilai equivalent annual costnya sebesar 11.76 jt.

Penggantian AktivaContoh: Perusahaan sedang mempertimbangkan untuk mengganti mesi lama dengan mesin baru yang lebih efisien. Nilai buku mesin lama sebesar 80 juta, nilai ekonomis 4 thn. Perkiraan harga jual mesin lama 80 jt. Mesin baru berharga 120 jt dgn nilai ekonomis 4 thn, jika digunakan perusahaan bisa menghemat biaya operasi sebesar 25jt/thn. Jawab: 120 jt 80 jt = 40 jt tambahan pengeluaran jika mesin lama diganti mesi baru..

Penggantian AktivaTaksiran arus kas oprasional per tahun

Pengaruh InflasiInflasi akan mempengaruhi 2 faktor:

Arus kas Pengaruh dari arus kas disebabkan oleh: pembebanan pajak yang cenderung dihitung berdasarkan atau nilai historis intensitas inflasi terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi kas Tingkat keuntungan yang dipandang layak (r) semakin besar inflasi yang diharapkan, semakin tinggi tingkat keuntungan yang disyaratkan.