mengukur Risiko

Kami memiliki model di atas yang menggambarkan harga risiko. . . tapi bagaimana kita mengukur jumlah risiko dalam aset? Hal pertama yang Anda akan mungkin pikirkan adalah standar deviasi pengembalian aset ini. Setelah semua, kita mengasumsikan utilitas yang tergantung pada mean dan varians kekayaan,

bukan?

Dalam contoh di atas, di mana hanya ada satu aset berisiko, itulah kanan: jumlah risiko dalam aset berisiko adalah standar deviasi. Tetapi jika ada banyak aset berisiko, deviasi standar bukanlah tepat

mengukur untuk jumlah risiko dalam aset.

Hal ini karena utilitas konsumen tergantung pada mean dan varians dari Total kekayaan tidak mean dan varians dari aset tunggal yang ia mungkin terus. Yang penting adalah bagaimana kembali dari berbagai aset konsumen memegang berinteraksi untuk menciptakan mean dan varians dari kekayaannya. Seperti di sisanya ekonomi, itu adalah dampak marjinal aset diberikan pada utilitas total yang menentukan nilainya, bukan nilai aset yang dimiliki yang sendirian. Sama seperti nilai tambahan secangkir kopi mungkin tergantung pada seberapa banyak krim tersedia, jumlah yang seseorang akan bersedia membayar untuk tambahan pangsa aset berisiko akan tergantung pada bagaimana berinteraksi dengan aset lainnya di portofolionya.

Anggaplah, misalnya, bahwa Anda mempertimbangkan untuk membeli dua aset, dan Anda tahu bahwa hanya ada dua kemungkinan hasil yang bisa terjadi. Asset A akan bernilai baik $ 10 atau - $ 5, dan aset B akan bernilai baik - $ 5 atau $ 10. Tapi ketika aset A bernilai $ 10, aset B akan bernilai - $ 5 dan sebaliknya. Dengan kata lain nilai-nilai dari dua aset akan negatif berkorelasi: ketika seseorang memiliki nilai besar, yang lain akan memiliki nilai yang kecil. Misalkan bahwa dua hasil sama-sama mungkin, sehingga rata-rata nilai setiap aset akan menjadi $ 2,50. Kemudian jika Anda tidak peduli tentang risiko sama sekali dan Anda harus memegang salah satu aset atau yang lain, yang paling bahwa Anda akan bersedia membayar untuk salah satu akan menjadi-the 2.50 nilai yang diharapkan $ masing-masing aset. Jika Anda menolak untuk risiko, Anda akan bersedia membayar bahkan kurang dari $ 2,50.

Tetapi bagaimana jika Anda bisa memegang kedua aset? Kemudian jika Anda memegang satu saham masing-masing aset, Anda akan mendapatkan $ 5 mana hasil muncul. Setiap kali salah satu aset bernilai $ 10, yang lain bernilai - $ 5. Jadi, jika Anda bisa memegang kedua aset, jumlah yang Anda bersedia membayar untuk membeli kedua aset akan menjadi $ 5.

Contoh ini menunjukkan dengan cara hidup bahwa nilai aset akan tergantung secara umum tentang bagaimana berhubungan dengan aset lainnya. Aset yang bergerak di berlawanan arah-yang berkorelasi negatif dengan satu sama lain-adalah sangat berharga karena mereka mengurangi risiko secara keseluruhan. Secara umum nilai dari suatu aset cenderung bergantung lebih pada korelasi kembalinya dengan lainnya aset dibandingkan dengan variasi sendiri. Dengan demikian jumlah risiko dalam aset tergantung pada korelasinya dengan aset lainnya.

Lebih mudah untuk mengukur risiko dalam relatif aset dengan risiko dalam pasar saham secara keseluruhan. Kami menyebutnya keberisikoan saham relatif terhadap risiko pasar beta saham, dan melambangkannya dengan huruf Yunani β. Jadi, jika saya mewakili beberapa saham tertentu, kita menulis βi untuk keberisikoan nya relatif terhadap pasar secara keseluruhan. Secara kasar:

βi =how risky asset i ishow risky the stock market is