PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN

SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFKTUR YANG

TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX

PERIODE 2009 - 2012.

SKRIPSI

DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA

UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN SYARAT-SYARAT

MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU

DALAM ILMU EKONOMI ISLAM

OLEH:

OKTA MIYANTO

07390068

PEMBIMBING:

1. DR. MISNEN ARDIANSYAH, SE.M.Si.,Ak.

2. DR. IBNU MUHDIR, M.Ag.

PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM

FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA

YOGYAKARTA

2014

ii

ABSTRAK

Laporan keuangan mencerminkan suatu gambaran kinerja keuangan bagi

sebuah perusahan. Rasio-rasio pada laporan keuangan dapat memberikan

gambaran tentang kondisi kesehatan keuangan pada perusahaan tersebut. Kinerja

keuangan akan mempengaruhi kepercayaan investor yang akan menanamkan

investasinya dalam bentuk saham. Salah satu alasan memilih saham karena return

saham dianggap memberikan nilai harapan lebih dibanding dengan investasi

lainnya. Pada perusahaan manufaktur memberikan persepsi bahwa dengan

banyaknya peredaran saham pada investor maka bertambah pula kepercayaan para

investor terhadap perusahaan tersebut. Ini akan memberikan pengaruh positif

terhadap perkembangan bursa efek khususnya pada perusahaan manufaktur,

khususnya perusahaan manufaktur yang terdapat di Jakarta Islamic Index (JII).

Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh rasio keuangan terhadap

return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di JII. Ada empat rasio

yang digunakan dalam penelitian ini, rasio tersebut antara lain rasio solvabilitas,

aktivitas, profitabilitas, dan rasio likuiditas. Sampel yang digunakan dalam

penelitian ini terdiri dari 10 perusahaan dimana 10 perusahaan tersebut

menyediakan laporan keuangannya secara lengkap selama periode. Teknik

analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi berganda dan

penelitian ini bersifat deskriptif analitik. Pengujian hipotesis dilakukan dengan

mengunakan uji F dan uji t.

Selama periode penelitian menunjukkan bahwa data berdistribusi normal.

Pada hasil uji regresi serentak (Uji F) menunjukkan bahwa rasio likuiditas,

aktivitas, solvabilitas dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh secara

signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar di JII.

Sedangkan pada hasil uji secara parsial (Uji t) menunjukkan bahwa rasio

likuiditas, rasio solvabilitas, dan rasio aktivitas berpengaruh positif signifikan

terhadap return saham. Sedangkan rasio profitabilitas berpengaruh negatif

signifikan terhadap return saham.

Kata kunci : return saham, likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, aktivitas.

vii

SISTEM TRANSLITERASI

Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini

berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri

Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan

0543b/U/1987.

A. Konsonan Tunggal

Huruf

Arab Nama Huruf Latin Keterangan

Alif tidak dilambangkan tidak dilambangkan ا

Bâ‟ b be ة

Tâ‟ t te ت

Sâ‟ ś es (dengan titik di atas) ث

Jim j je ج

Hâ‟ h ح ha (dengan titik di bawah)

Khâ‟ kh ka dan ha خ

Dâl d de د

Zâl ż zet (dengan titik di atas) ذ

Râ‟ r er ز

zâi z zet ش

sin s es س

syin sy es dan ye ش

sâd ş es (dengan titik di bawah) ص

dâd d ض de (dengan titik di bawah)

tâ‟ ţ te (dengan ttitik di bawah) ط

zâ‟ z ظ zet (dengan titik di bawah)

viii

ain „ Koma terbalik dari atas„ ع

gain g ge غ

fâ‟ f ef ف

qâf q qi ق

kâf k ka ك

lâm l ‟el ل

mim m ‟em و

nun n ‟en

wâwŭ w w و

hâ‟ h ha

Hamzah ‟ apostrof ء

yâ Y ye

B. Kosonan Rangkap Karena Syahddah Ditulis Rangkap

ditulis Muta„adiddah يتعددة

ditulis „iddah عدة

C. Ta’ Marbutah diakhir kata

1. Bila dimatikan ditulis h.

ditulis hikmah حكة

ditulis „illah عهة

(ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang sudah terserap dalam

bahasa indonesia, seperti salat, zakat, dan sebagainya, kecuali bila

dikehendaki lafal aslinya)

ix

2. Bila diikuti dengan kata sandang ‟al‟ serta bacaan kedua itu terpisah maka

ditulis dengan h.

‟ditulis Karâmah al-auliyâ كساية األونيبء

3. Bila ta’ marbutah hidup atau dengan harakat fathah, kasrah dan dammah

ditulis t atau h.

dituliis Zakâh al-fịtri شكبة انفطس

D. Vocal pendek

fathah ditulis A ـ

ditulis fa„ala فعم

kasrah ditulis I ـ

ditulis žukira ذكس

ditulis U ـ

dammah ditulis yazhabu يرهت

E. Vocal Panjang

1 Fathah + Alif ditulis a

ditulis jâhiliyyah جبهية

2 fathah +ya‟mati ditulis â

ditulis tansa تسي

3 kasrah + ya‟mati ditulis I

ditulis karim كسيى

4 dammah + wawu mati ditulis ŭ

x

ditulis furŭd فسوض

F. Vocal Rangkap

1 Fathah + ya‟mati ditulis ai

ditulis bainakum ثيكى 2

3 fathah + wawu mati ditulis au

ditulis qaul قول 4

G. Vocal Pendek yang berurutan dalam satu kata dipisahkan dengan apostrof

ditulis A‟antum أأتى

ditulis U„iddat اعدت

ditulis La‟in syakartum نئ شكستى

H. Kata Sandang Alif +Lam

1. Bila diikuti huruf Qomariyyah ditulis menggunakn huruf ”l”.

ditulis Al-Qur„ân انقسأ

ditulis Al-Qiyâs انقيبس

2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis dengan menggunakan huruf Syamsiyyah

yang mengikutinya, dengan menghilangkan huruf l(el)nya.

‟ditulis As-Samâ انسبء

ditulis Asy-Syams انشس

xi

I. Penyusunan kata-kata dalam rangkaian kalimat

Ditulis menurut penyusunannya.

ditulis Zawi al-furŭd ذوى انفسوض

ditulis Ahl as-sunnah اهم انسة

xii

Motto:

*Jalani Hidup dengan senyuman.

*Kegagalan hanya terjadi bila kita menyerah, dan

kegagalan merupakan kesuksesan yang tertunda.

*Jadikanlah ilmu bermanfaat bagi diri sendiri dan

orang lain.

*Bersyukur setiap saat setiap waktu dalam segala

situasi dan kondisi.

xiii

PERSEMBAHAN

Skripsi ini aku persembahkan kepada orang tuaku yang menjadi sumber

motivasi dan inspirasiku. Kepada istriku yang selalu mendoakanku dan

memberikan semangat kepadaku. Kepada semua keluargaku yang selalu

memberikan dukungan dan semangat. Kepada teman dan sahabatku yang selalu

menemani hari-hariku.

dan tidak lupa juga kepada Almamater tercinta Jurusan Keuangan

Islam (KUI) Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Islam Sunan Kalijaga

Yogyakarta.

xiv

KATA PENGANTAR

الرحيم الرمحن اهلل بسم

حممدا ان اشهد و له شريك ال وحده االاهلل اله ال ان اشهد, ملني العا رب هلل احلمد .بعد اما, امجعني اصحابه و اله على و حممد على وسلم صل اللهم رسوله و عبده

Puji syukur kehadirat Allah SWT yang senantiasa memberikan kepada kita

kenikmatan dan kemudahan, sehingga kita masih terus bisa berkarya dan

mengabdi kepada-Nya. Salawat serta salam semoga tetap tercurah kepada Nabi

Muhammad SAW, segenap keluarga, para sahabatnya dan seluruh umatnya.

Berkat pertolongan Allah SWT, akhirnya penulisan skripsi yang berjudul

“Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur

Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index Periode 2009 – 2012” ini dapat

diselesaikan dengan baik. Meskipun demikian, penyusun adalah manusia biasa,

oleh sebab itu tidak lepas dari kekurangan dan kesalahan. Maka dari itu kritik dan

saran yang membangun dari berbagai pihak sangat diharapkan.

Penyusun menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini tidak terlepas dari

bantuan berbagai pihak. Oleh sebab itu pada kesempatan ini penyusun

mengucapkan terimakasih kepada:

1. Bapak Prof. Dr. H. Musa Asy’arie, selaku rektor UIN Sunan Kalijaga

Yogyakarta.

2. Bapak Prof. Noorhaidi, M.A, M.Phil, Ph.D selaku Dekan Fakultas Syariah

dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

xv

3. Bapak H.M Yazid Afandi, M.Ag selaku Ketua Program Studi Keuangan

Islam Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

4. Bapak Dr. Misnen Ardiansyah, M.Si.,Ak. dan Bapak Dr. Ibnu Muhdir,

M.Ag. selaku Pembimbing I dan Pembimbing II yang dengan senang hati

telah meluangkan waktunya untuk membimbing dalam penyusunan skripsi

ini.

5. Para Dosen Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum

UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

6. Karyawan dan Pegawai Tata Usaha Prodi Keuangan Islam Fakultas

Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta yang telah

memberikan pelayanan yang baik selama ini.

7. Kepada orang tua, istri, keluarga dan saudara-saudara yang selalu

senantiasa mendo’akan dan memberikan dukungannya.

8. Sandi Jannata & Gusmang Hasan rekan seperjuangan disaat duka maupun

suka.

9. Kepada sahabat dan teman-teman semoga selalu bersyukur, tetap istiqimah

dan semoga tetap terjalin silaturahmi di antara kita semua.

10. Kepada teman-teman KUI angkatan 2007 yang tidak bisa disebutkan satu-

persatu, atas motivasi dan kerjasamanya penyusun ucapkan terimakasih.

11. Semua pihak yang tidak mungkin penyusun sebutkan satu-persatu

terimakasih atas semuanya dan bantuannya dalam penyeleseaian skripsi

ini.

xvi

Akhirnya semoga Allah SWT memberikan imbalan yang sepantasnya dan

meridhai amal kita semua. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi penyusun sendiri

khususnya dan para pembaca pada umumnya. Amin.

Yogyakarta, 23 Juni 2014

Penyusun,

Okta Miyanto

NIM. 07390068

xvii

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ..................................................................................... i

ABSTRAK ..................................................................................................... ii

SURAT PERSETUJUAN SKRIPSI ........................................................... iii

HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................... v

SURAT PERNYATAAN .............................................................................. vi

SISTEM TRANSLITERASI ........................................................................ vii

MOTTO ......................................................................................................... xii

HALAMAN PERSEMBAHAN ................................................................... xiii

KATA PENGANTAR ................................................................................... xiv

DAFTAR ISI .................................................................................................. xvii

DAFTAR TABEL ......................................................................................... xxi

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah ............................................................... 1

B. Rumusan Masalah ....................................................................... 7

C. Batasan masalah ........................................................................... 8

D. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..................................................... 8

E. Sistematika Pembahasan .............................................................. 10

BAB II LANDASAN TEORI ................................................................... 12

A. Teori Relevansi Informasi Keuangan ........................................... 12

B. Analisis Laporan Keuangan ......................................................... 15

1. Definisi Laporan Keuangan ................................................... 15

2. Jenis Laporan Keuangan ........................................................ 16

C. Analisis Rasio Keuangan .............................................................. 17

1. Rasio Likuiditas ..................................................................... 18

2. Rasio Aktifitas ........................................................................ 19

3. Rasio Solvabilitas ................................................................... 19

xviii

4. Rasio Profitabilitas ................................................................. 20

D. Return Saham ................................................................................ 21

E. Konsep Laba dalam Perspektif Islam ........................................... 22

F. Telaah Pustaka ............................................................................... 27

G. Kerangka Teoritik dan Pengembangan Hipotesis ......................... 29

BAB III METODE PENELITIAN .............................................................. 34

A. Pendekatan dan Jenis Penelitian. .................................................. 34

B. Populasi dan Sampel ..................................................................... 34

C. Data dan Sumber Data .................................................................. 36

D. Definisi Operasional Variabel Penelitian ..................................... 36

1. Return Saham ....................................................................... 36

2. Rasio Likuiditas ................................................................... 37

3. Rasio Aktivitas ..................................................................... 37

4. Rasio Solvabilitas ................................................................. 38

5. Rasio Profitabilitas ............................................................... 38

E. Analisis Data dan Pengujian Hipotesis ........................................ 39

1. Uji Asumsi Klasik ................................................................ 39

a. Uji Normalitas ................................................................ 39

b. Uji Heteroskedastisitas ................................................... 40

c. Uji Autokorelasi ............................................................ 41

d. Uji Multikolonieritas ..................................................... 41

2. Pengujian Hipotesis .............................................................. 41

a. Uji Statistik F ................................................................. 42

b. Uji Koefisien Determinasi (R2) ..................................... 43

c. Uji Statistik t .................................................................. 43

F. Obyek Penelitian .......................................................................... 44

1. Pasar Modal Indonesia ........................................................ 44

2. Pasar Modal Syariah ........................................................... 47

3. Jakarta Islamic Index .......................................................... 51

xix

G. Profil Perusahaan yang Listing di Jakarta Islamic Index dan

Memenuhi Kriteria untuk Dijadikan Sampel ............................ 52

1. PT. Aneka Tambang (ANTM) ............................................ 52

2. PT. Astra International Tbk (BUMI) ................................... 53

3. PT. Vale Indonesia Tbk (INCO).......................................... 54

4. PT. Indocement Tunggal Prakasa Tbk (INTP) .................... 55

5. PT. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) ...................... 56

6. PT. Lippo Karawaci (LPKR) Tbk (LPKR) ......................... 57

7. PT. Tambang Batubara Bukit Asan Persero (PTBA) ......... 58

8. PT. Semen Gresik Tbk (SMGR) ......................................... 59

9. PT. Timah Persero (TINS) .................................................. 60

10. PT. Unilever Tbk (UNVR) ................................................. 61

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ..................................... 62

A. Analisis Deskriptif ..................................................................... 63

B. Uji Asumsi Klasik ..................................................................... 66

1. Uji Normalitas ............................................................... 66

2. Uji Heteroskedastisitas .................................................. 67

3. Uji Autokorelasi ............................................................. 68

4. Uji Multikolonieritas ...................................................... 68

C. Analisi Regresi Linier Berganda ............................................... 69

1. Hasil Uji Regresi Serentak ( Uji F ) ............................... 73

2. Pengujian Secara Parsial ( Uji t ) .................................. 73

a. Pengaruh Rasio Likuiditas Terhadap Return

Saham ....................................................................... 74

b. Pengaruh Rasio Aktivitas Terhadap Return

Saham ..................................................................... 75

c. Pengaruh Rasio Solvabilitas Terhadap Return

Saham ....................................................................... 77

d. Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Return

xx

Saham ..................................................................... 79

BAB V. PENUTUP ...................................................................................... 81

A. Kesimpulan ................................................................................ 81

B. Saran-Saran ............................................................................... 82

DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 84

DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ I

1. Lampiran Tarjamah ..................................................................... I

2. Curriculum Vittae ...................................................................... II

3. Lampiran Data ........................................................................... III

4. Lampiran Hasil Olah Data ......................................................... V

xxi

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Aneka Tambang

Periode tahun 2009 - 2013 ............................................................. 53

Tabel 3.2 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Astra Internasional

Tbk Periode tahun 2009 - 2013 ..................................................... 54

Tabel 3.3 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Value Indonesia

Tbk Periode tahun 2009 - 2013 ..................................................... 55

Tabel 3.4 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Indocement

Tunggal Perkasa Tbk Periode tahun 2009 - 2013 ......................... 56

Tabel 3.5 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Indoraya Tambang

Megah Tbk Periode tahun 2009 – 2013 ........................................ 57

Tabel 3.6 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Lippo Karawaci

Tbk Periode tahun 2009 - 2013 ..................................................... 58

Tabel 3.7 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Tambang Batubara

Bukit Asam Tbk Periode tahun 2009 - 2013 ................................. 59

Tabel 3.8 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Semen Gresik Tbk

Periode tahun 2009 - 2013 ................... ......................................... 60

Tabel 3.9 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Timah Persero Tbk

Periode tahun 2009 - 2013 ............................................................. 60

Tabel 3.10 Rasio Keuangan dan Return Saham pada PT. Unilever Tbk

Periode tahun 2009 - 2013 ............................................................. 61

Tabel 4.1 Nama-nama Perusahaan di JII yang Konsisten selama 4 tahun

berturut-turut selama tahun 2009-2012 ......................................... 62

Tabel 4.2 Hasil Analisis Deskriptif ............................................................... 63

Tabel 4.3 Uji Normalitas dengan Kolmogorov Smirnov .............................. 67

xxii

Tabel 4.4 Ikhtisar hasil regresi antara Variabel Bebas terhadap Absolut

Residual untuk Uji Heteroskedastisitas ......................................... 67

Tabel 4.5 Pengujian Autokorelasi ................................................................. 68

Tabel 4.6 Hasil Perhitungan Multikolinearitas .............................................. 69

Tabel 4.7 Rekapitulasi Hasil Regresi Linier Berganda ................................. 70

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Bangkitnya ekonomi Islam di Indonesia dewasa ini menjadi fenomena

yang menarik dan menggembirakan terutama bagi penduduk Indonesia yang

mayoritas beragama Islam. Praktek kegiatan ekonomi konvensional,

khususnya dalam kegiatan pasar modal yang mengandung unsur spekulasi

sebagai salah satu komponennya nampaknya masih menjadi hambatan

psikologis bagi umat Islam untuk turut aktif dalam kegiatan investasi

terutama di bidang pasar modal, sekalipun berlabel syariah.

Perbedaan mendasar antara pasar modal konvensional dengan pasar

modal syariah dapat dilihat pada instrumen dan mekanisme transaksinya,

sedangkan perbedaan nilai indeks saham syariah dengan nilai indeks saham

konvensional terletak pada kriteria saham emiten yang harus memenuhi

prinsip-prinsip dasar syariah. Secara umum konsep pasar modal syariah

dengan pasar modal konvensional tidak jauh berbeda meskipun dalam konsep

pasar modal syariah disebutkan bahwa saham yang diperdagangkan harus

berasal dari perusahaan yang bergerak dalam sektor yang memenuhi kriteria

syariah dan terbebas dari unsur ribawi, serta transaksi saham dilakukan

dengan menghindarkan berbagai praktik spekulasi.

2

Dalam ajaran Islam, bahwa kegiatan berinvestasi dapat dikategorikan

sebagai kegiatan ekonomi yang sekaligus kegiatan tersebut termasuk kegiatan

muamalah yaitu suatu kegiatan yang mengartur hubungan antar manusia.

Sementara itu berdasarkan kaidah Fikih, bahwa hukum asal dari kegiatan

muamalah itu adalah mubah (boleh) yaitu semua kegiatan dalam pola

hubungan antar manusia adalah mubah (boleh) kecuali yang jelas ada

larangannya (haram). Ini berarti ketika suatu kegiatan muamalah yang

kegiatan tersebut baru muncul dan belum dikenal sebelumnya dalam ajaran

Islam maka kegiatan tersebut dianggap dapat diterima kecuali terdapat

implikasi dari Al-Qur’an dan Hadist yang melarangnya secara implisit

maupun eksplisit.

Pasar modal dapat diartikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen

keuangan (sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam

bentuk utang atau modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah,

public authorities, maupun perusahaan swasta, atau sebagai tempat

bertemunya investor dengan emiten, dimana yang diperjualbelikan adalah

modal atau dana yang diwujudkan dalam bentuk surat berharga (obligasi atau

saham).1

Perkembangan pasar modal syariah menunjukkan kemajuan seiring

dengan meningkatnya indeks yang ditunjukkan dalam Jakarta Islamic Index

(JII). Peningkatan indeks pada JII walaupun nilainya tidak sebesar pada

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tetapi kenaikan secara porsentase

1Suad Husnan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, edisi ke-4,

(Yogyakarta: AMP YKPN, 2005), hlm. 3.

3

indeks pada JII lebih besar dari IHSG. Hal ini dikarenakan adanya konsep

halal, berkah dan bertambah pada pasar modal syariah yang

memperdagangkan saham syariah. Pasar modal syariah menggunakan prinsip,

prosedur, asumsi, instrumentasi dan aplikasi bersumber dari nilai epistemoligi

Islam.

Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan yang terdaftar dalam JII

lebih diminati investor dibandingkan pada perusahaan konvensional.

Pertimbangan investor dalam melakukan investasinya pada perusahaan yang

terdaftar di JII ini sangat dipengaruhi oleh analisis laporan keuangan

perusahaan. Laporan keuangan menjadi penting karena memberikan input

(informasi) yang bisa dipakai untuk pengambilan keputusan. Banyak pihak

yang berkepentingan terhadap laporan keuangan suatu perusahaan, mulai dari

investor atau calon investor sampai dengan manajemen itu sendiri.2

Laporan keuangan memberikan sejumlah informasi berharga yang

dapat digunakan oleh para manajer, investor, kreditor, konsumen, pemasok

dan pembuat peraturan. Analisis yang cermat atas laporan-laporan sebuah

perusahaan akan dapat menyoroti kekuatan dan kelemahannya. Selain itu

analisis keuangan juga dapat digunakan untuk meramalkan bagaimana

keputusan-keputusan strategis seperti penjualan sebuah divisi, perubahan

kebijakan kredit atau persedian, atau perluasan pabrik dapat memberikan

pengaruh pada kinerja perusahaan. Terkait dengan informasi fundamental

yaitu laporan keuangan sangat berguna sekali bagi para investor untuk

2Harnanto, Analisa Laporan Keuangan, (Yogyakarta: BPFE, 1994), hlm. 69.

4

memilih saham mana yang akan dibeli atau sering juga disebut analisis

fundamental. Tujuan dari pemegang saham atau para investor tentunya

mendapatkan keuntungan, selain dividen investor juga menginginkan return

saham. Maka investor melakukan analisis untuk memprediksi harga saham di

masa yang akan datang.

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi, return dapat

berupa realisasi yang sudah terjadi atau return ekpektasi yang belum terjadi

tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa datang. Return realisasi (realized

return) merupakan return yang telah terjadi dan dihitung berdasarkan data

histories. Return realisasi itu dapat digunakan sebagai salah satu untuk

mengukur kinerja di perusahaan.3 Untuk memperoleh tingkat pengembalian

saham (return) dan keuntungan sesuai yang diharapkan, maka investor harus

dapat melakukan penilaian harga saham. Penilaian harga saham dapat

dilakukan melalui analisis fundamental. Analisis funadamental mencoba

menghitung nilai intrisik saham dengan menggunakan data keuangan

perusahaan melalui rasio keuangan.

Ada empat kategori rasio yang digunakan dalam mengukur berbagai

aspek dari hubungan risiko dan return, yaitu sebagai berikut:4 pertama,

analisis likuiditas digunakan untuk mengukur kecukupan sumber kas

perusahaan untuk memenuhi kewajiban yang berkaitan dengan kas dalam

jangka pendek. Kedua, analisis solvency dan long term debt (leverage),

3Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, (Yogyakarta : BPFE, 2003), hlm. 109.

4I.G.K.A. Ulupui, ”Analisis Pangaruh Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas

Terhadap Return Saham Studi Kasus Perusahaan Makanan dan Minuman Dengan Kategori

Industri Barang Konsumsi di BEJ,” Jurnal Jurusan Akuntansi Universitas Undayana (Mei 2009),

hlm. 4.

5

menelaah struktur modal perusahaan, termasuk sumber dana jangka panjang

dan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban investasi dan utang

jangka panjang. Ketiga, analisis aktivitas, mengevaluasi revenue dan output

yang dihasilkan oleh asset perusahaan. Keempat, analisis pofitabilitas,

mengukur earning (laba) perusahaan terhadap revenue (sales) dan modal

yang diinvestasikan.

Rasio likuiditas merupakan rasio yang mengukur kemampuan

perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendek. Adapun rasio likuiditas ini

terbagi menjadi beberapa rasio, diantaranya adalah current ratio, quick ratio,

dan cash ratio. Jika perusahaan tersebut memiliki likuiditas baik maka

perusahaan tersebut akan mampu mendapat pinjaman dengan suku bunga

rendah. Atau dengan kata lain suatu perusahaan yang likuiditasnya baik,

memungkinkan untuk memperoleh kredit dengan tingkat suku bunga rendah

karena adanya kepercayaan keamanan investasi dari kreditur kepada

perusahaan tersebut. Sehingga penggunaan hutang dengan tingkat bunga yang

rendah pada akhirnya akan menurunkan biaya modal perusahaan dan

perusahaan dapat memaksimalkan tingkat keuntungan yang diharapkan dari

investasi dengan menggunakan modal perusahaan.5

Terkait dengan solvabilitas yang menunjukan proporsi atas

penggunaan utang untuk membiayai investasinya, perusahaan yang tidak

mempunyai solvabilitas berarti menggunakan modal sendiri sebesar 100%.

5Suad Husnan dan Eni Pudjiastuti, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, hlm. 293.

6

Penggunaan utang itu sendiri bagi perusahaan mengandung tiga dimensi, (1)

pemberi kredit akan menitik beratkan pada besarnya jaminan atas kredit, (2)

dengan menggunakan utang maka apabila perusahaan mendapatkan

keuntungan lebih besar dari beban tetapnya maka pemilik perusahaan

keuntungannya akan meningkat, dan (3) dengan menggunakan utang maka

pemilik memperoleh dana dan tidak kehilangan pengendalian perusahaan.6

Demikian juga dengan rasio profitabilitas yang digunakan investor

sebagai tolak ukur dalam menilai prestasi financial perusahaan dalam

menghasilkan laba dari kegiatan operasionalnya. Karena laba perusahaan

selain merupakan indikator kemampuan perusahaan untuk memenuhi

kewajiban kepada para penyandang dananya, juga merupakan elemen dalam

penciptaan nilai perusahaan. Profitabilitas perusahaan dapat diukur melalui

beberapa hal yang berbeda, akan tetapi dalam dimensi yang saling terkait.

Salah satu analisis keuangan yang bisa dijadikan alat mengukur profitabilitas

perusahaan adalah rasio profitabilitas. Rasio ini merupakan rasio yang

mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh pendapatan pada

tingkat penjualan, asset dan modal saham tertentu.7

Oleh karena itu, penyusun tertarik untuk meneliti dan menguji kembali

variabel-variabel tersebut guna mendukung hasil penelitian terdahulu,

sehingga bermanfaat bagi investor agar tidak hanya termotivasi pada tingkat

pengembalian saham, tetapi juga dengan memperhatikan variabel-variabel

6Agus Sartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, edisi ke-4,

(Yogyakarta: BPFE, 2001), hlm.120-121. 7 Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan, (Yogyakarta:

UPP STIM YKPN, 2003), hlm. 85.

7

yang mempengaruhi tingkat pengembalian saham (return). Selain itu,

penelitian-penelitian terdahulu masih banyak dilakukan pada perusahaan-

perusahaan yang tergabung dalam bursa konvensional, sehingga penyusun

tertarik untuk meneliti pada perusahaan yang tergabung di bursa syariah

seperti Jakarta Islamic Index (JII) untuk menjelaskan apakah penelitian yang

dilakukan pada bursa syariah akan menghasilkan kesimpulan yang sama atau

tidak dengan penelitian terdahulu yang dilakukan di bursa konvensional,

sehingga bermanfaat bagi investor yang ingin menanamkan dananya secara

syariah.

Dari latar belakang masalah serta alasan pentingnya analisis rasio

keuangan untuk menilai kondisi keuangan dan prestasi suatu perusahaan,

maka peneliti tertarik untuk mengambil judul: “PENGARUH RASIO

KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN

MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX

PERIODE 2009 - 2012.”

B. Rumusan Masalah

Untuk memberikan arah penelitian, berdasarkan latar belakang di atas,

maka permasalahan pokok yang akan dibahas pada penelitian ini adalah:

1. Apakah rasio likuiditas secara parsial berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta Islamic

Index periode 2009-2012?

8

2. Apakah rasio aktivitas secara parsial berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta Islamic

Index periode 2009-2012?

3. Apakah rasio solvabilitas secara parsial berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta Islamic

Index periode 2009-2012?

4. Apakah rasio profitabilitas secara parsial berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta Islamic

Index periode 2009-2012?

C. Batasan Masalah

Adanya berbagai aspek keterbatasan baik dari segi waktu, biaya,

maupun data yang tersedia, maka penelitian ini hanya dibatasi pada Analisa

rasio keuangan ditinjau dari 4 (empat) rasio saja yaitu likuiditas, aktivitas,

solvabilitas dan profitabilitas serta membatasi pada perusahaan publik yang

tergabung secara terus menerus dari periode 2009-2012 pada kelompok

Jakarta Islamic Index.

D. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1. Tujuan

a. Untuk mengetahui pengaruh secara parsial rasio likuiditas terhadap

return saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok

Jakarta Islamic Index periode 2009-2012.

9

b. Untuk mengetahui pengaruh secara parsial rasio aktivitas terhadap

return saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok

Jakarta Islamic Index periode 2009-2012.

c. Untuk mengetahui pengaruh secara parsial rasio solvabilitas

terhadap return saham pada perusahaan yang masuk dalam

kelompok Jakarta Islamic Index periode 2009-2012.

d. Untuk mengetahui pengaruh secara parsial rasio profitabilitas

terhadap return saham pada perusahaan yang masuk dalam

kelompok Jakarta Islamic Index periode 2009-2012.

2. Manfaat

a. Bagi Peneliti

Bagi penulis penelitian ini berguna untuk menambah

pengetahuan tentang analisis rasio keuangan dalam kaitannya

dengan return saham suatu perusahaan, khususnya pada

perusahaan-perusahaan yang berbasis syariah yaitu perusahaan

yang tergabung dalam kelompok JII.

b. Bagi Masyarakat

Bagi masyarakat ilmiah, penelitian ini diharapkan akan

melengkapi temuan-temuan empiris di bidang manajemen

keuangan bagi kemajuan dan pengembangannya di masa yang akan

datang. Serta diharapkan mampu memberikan sumbangan

pemikiran bagi pengembangan ilmu syariah pada khususnya serta

menjadi rujukan bagi penelitian selanjutnya tentang pengaruh rasio

10

keuangan terhadap kinerja perusahaan yang memenuhi kriteria

syariah.

c. Bagi UIN Sunan Kalijaga

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah literatur

dan referensi yang dapat dijadikan sebagai bahan informasi bagi

mahasiswa untuk penelitian relevan yang selanjutnya.

E. Sistematika Pembahasan

Sistematika pembahasan dalam penelitian skripsi ini dimulai dari latar

belakang hingga kesimpulan. Adapun sistematika pembahasan tersebut adalah

sebagai berikut:

Bab Satu merupakan pendahuluan dan menjadi kerangka pemikiran

penelitian yang berisi latar belakang masalah, rumusan masalah, batasan

masalah, tujuan dan manfaat penelitian, dan sistematika pembahasan.

Bab Dua berisi tentang landasan teori yang melandasi penelitian ini,

yang terdiri dari teori relevansi informasi keuangan, analisis laporan keuangan,

analisis rasio keuangan, return saham, konsep laba dalam perspektif islam,

telaah pustaka, kerangka teoritik dan pengembangan hipotesis.

Bab Tiga berisi tentang metode penelitian yang digunakan dalam

penelitian ini, yang terdiri dari pendekatan dan jenis penelitian, populasi dan

sampel, data dan sumber data, definisi operasional variable penelitian, analisis

data dan pengujian hipotesis, obyek penelitian, dan profil perusahaan yang

listing di Jakarta Islamic Index dan memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel.

11

Bab Empat, akan diuraikan mengenai analisis data dan pembahasan

hasil penelitian ini dengan menggunakan metode regresi berganda, yang

sebelumnya telah diuji terlebih dahulu dengan uji asumsi klasik, yaitu uji

Normalitas dengan menggunakan uji kolmogorov smirnov, uji

Heterokedastisitas dengan menggunakan uji Glejser, Uji Multikolinearitas

dengan menggunakan nilai VIF, dan uji Autokorelasi dengan uji Run Test.

Bab Lima, merupakan akhir dari penelitian yang dilakukan oleh

penyusun. Pada bab ini akan diperoleh kesimpulan dari hasil analisa data yang

telah dilakukan dan beberapa saran yang diberikan oleh penyusun yang

berhubungan dengan penelitian.

81

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dijelaskan di Bab

terdahulu, maka kesimpulan dari penelitian ini adalah:

1. Rasio likuiditas secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap

return saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta Islamic

Index (JII) periode 2009-2012. Hal ini berarti kemampuan perusahaan dalam

membayar kewajiban lancer tidak menyebabkan perubahan yang signifikan

pada harga saham sehingga tidak berpengaruh terhadap return saham.

2. Rasio aktivitas secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap

return saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta Islamic

Index (JII) periode 2009-2012. Hal ini berarti semakin besar rasio aktivitas

perusahaan, semakin besar pula kemampuan perusahaan dalam meningkatkan

perputaran asset sehingga akan direspon positif oleh pasar yang ditunjukkan

dengan peningkatan return saham.

3. Rasio solvabilitas secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap

return saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta Islamic

Index (JII) periode 2009-2012. Hal ini berarti semakin besar rasio solvabilitas

perusahaan menyebabkan perusahaan harus menanggung resiko hutang yang

besar, dan hal ini akan direspon negatif oleh pasar yang menyebabkan

terjadinya penurunan return saham.

82

4. Rasio profitabilitas secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan

terhadap return saham pada perusahaan yang masuk dalam kelompok Jakarta

Islamic Index (JII) periode 2009-2012. Hal ini berarti besar kecilnya

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih atas pengelolaan

asset tidak mempengaruhi besar kecilnya return saham yang diperoleh

investor.

B. Saran

1. Bagi Investor

Bagi investor yang akan menanamkan investasinya pada perusahaan dalam

kelompok JII di BEI sebaiknya harus benar-benar teliti dalam menganalisa saham

sehingga mendapatkan keuntungan sesuai dengan yang diharapkan. Hal ini dapat

dilakukan dengan menggunakan beberapa alat analisa yang dapat dipakai seperti

menggunakan faktor-faktor yang terbukti mempengaruhi return saham secara

signifikan dalam penelitian ini yaitu rasio aktivitas dan rasio solvabilitas. Untuk

itu perlu bagi investor untuk menggunakan rasio tersebut untuk kepentingan

analisa investasi, sebab dari hasil penelitian menunjukkan kedua rasio merupakan

faktor yang dapat digunakan untuk memprediksi return saham. Selain itu

besarnya kontribusi faktor lain dalam pengaruhnya terhadap return saham, maka

sebaiknya investor harus memperhatikan faktor eksternal perusahaan, seperti

kondisi politik, kurs valuta asing , tingkat suku bunga SBI dan lain sebagainya.

83

2. Saran Penelitian Lanjutan

Peneliti menyadari bahwa penelitian ini masih jauh dari sempurna. Untuk

itu peneliti memberikan saran untuk penelitian selanjutnya sebaiknya periode

penelitian yang digunakan ditambah sehingga menghasilkan informasi yang lebih

mendukung. Jumlah sampel yang digunakan dapat ditambah dan dapat diperluas

kebeberapa sektor perusahaan. Jumlah rasio keuangan yang dijadikan sebagai

model penelitian diperbanyak misalnya memasukkan rasio solvabilitas, risiko

sistematik, dan yang lainnya sehingga nantinya diharapkan kesimpulan yang

diperoleh lebih sempurna.

84

DAFTAR PUSTAKA

Al-Qur’an dan Hadist

Al-Quran.

Ibnu Arabi, Ahkam al-Qur’an, Bairut: Dar al-Fikr, 1992, Juz I.

Muhamad Abd As Salam Abd Al Tsafi, Musnad Imam Ahmad Bin Hambal,

Beirut: Darul Kitab Al Islami, 1994, Juz IV.

Muhammad Syattha al-Dimyati, I’anah al-Thalibin, Bairut: Dar al-Fikr, 1996,

Juz II.

Wahbah al-zuhaili, al-Fiqh al-Islmiwa Adillatuhu, Bairut: Dar al-Fikr, 1991,

JuzV.

Referensi Buku

Abdul Halim, Analisis Investasi (Jakarta: Salemba Empat, 2003), hlm. 30

Al-Malibary, Zainuddin, tt. FathulMu’in. Terjemahan KH. Moh. Anwar,

Bandung: PT. Sinar Baru Algesindo, 2003.

Agus Sartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi ke-4, Yogyakarta:

BPFE, 2001.

Andreas Lako, Relevansi Informasi Akuntansi untuk Pasar Saham Indonesia,

Teori dan Bukti Empiris, Yogyakarta: Amara Books, 2006.

Ang, Robert, BukuPintar: Pasar Modal Indonesia, Mediasoft Indonesia, 1997.

Dwi Prastowo, Analisis Laporan Keuangan, Yogyakarta : UPP AMP YKPN,

1995.

Harnanto, Analisa Laporan Keuangan, Yogyakarta: BPFE, 1994.

Helfert. A Erich, Teknik Analisis Keuangan Petunjuk Praktis untuk Mengelola

dan Mengukur Kinerja Perusahaan, Jakarta: Penerbit Erlangga, 1997.

Heri Sudarsono, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah, Yogyakarta: Ekonosia,

2005.

Imam Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi Ke-1,

BP. Undip Semarang, 2005.

85

Mamduh Hanafi dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Ke-4,

Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2009.

Nasution, Metode Research Penelitian Ilmiah, Jakarta: PT Bumi Aksara, 2006.

Nurul Huda dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi Pada Pasar Modal Syariah,

Jakarta: Kencana Prenada Media Group, 2008.

Slamet Sugiri dan Bogat Agus Riyanto, Akuntansi Pengantar I, Edisi ke-6,

Yogyakarta : UPP STIM YKPN, 2007.

SuadHusnan, Dasar-dasar Teori Porto folio dan Analisis Sekuritas, Edisi ke-4,

Yogyakarta: AMP YKPN, 2001.

Sugiyono, Metode Penelitian Bisnis, Bandung: Alphabeta, 2004.

Supardi, Metodologi Penelitian Ekonomi Bisnis, Yogyakarta: UII Press, 2005.

Zainal Arifin, Teori Keuangan dan Pasar Modal, Yogyakarta: Ekonisia, 2005.

Zaki Baridwan, Intermediate Accounting, Yogyakarta : BPFE, 2000.

Jurnal, Skripsi dan Tesis

Ardi Hamzah, “AnalisisRasioLikuiditas, Profitabilitas, Aktivitas, Solvabilitas, dan

Investmen Opportunity Set dalam Tahapan Siklus Kehidupan Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar Di BEJ Tahun 2001-2005”, skripsi Fakultas

Ekonomi Universitas Trunojoyo, 2012.

Anita Ardiani, “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Perubahan Harga

Saham pada Perusahaan Perbankandi Bursa Efek Jakarta”, Skripsi Fakultas

Ekonomi UNS, 2007.

Budi Rusman Jauhari dan Basuki Wibowo, “Analisis Fundamental Return Saham

Pada Periode Publlish dan Baerish Indeks Harga Saham Gabungan”, Jurnal

Akuntansi dan Keuangan, 2005.

Dian Meriewaty dan Astuti Yuli Setyani, ”Analisis Rasio Keuangan Terhadap

Perubahan Kinerja Pada Perusahaan di Industri Food and Beverages yang

Terdaftar di BEJ.” Jurnal Simposium Nasional Akuntansi VIII, Solo, 2005.

Dina Boedi Asmara, dkk, “Analisis Rasio Keuangan Yang Mempengaruhi Kinerja

Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Go Public Di BEJ,” Jurnal

Ekonomi dan Bisnis, 2001.

Donny Novianto, “Analisi Rasio Keuangan Untuk Mengukur Kinerja Keuangan

Perusahaan Jasa (Studi Kasus PT. Java Traveller Indonesia),” Skripsi UAD

Yogyakarta, 2011.

86

Ponttie, Prasnanugraha, “Analisis Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadap

Kinerja Bank Umum di Indonesia (Studi Empiris Bank-Bank Umum yang

Beroperasi di Indonesia).” Tesis Universitas Diponegoro Semarang, 2007.

Sulistyo, A., “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Perusahaan terhadap Return

Saham di Bursa Efek Jakarta”, Tesis Magister Manajemen UndipSemarang,

2004.

Website

http://lankisau.blogspot.com/2013/08/etika-mengambil-laba-dalam-islam.html

Referensi Lainnya

Rahmat Febrianto dan Erna Widiastuti, Tiga Angka Laba Akuntansi: Mana Yang

Lebih Bermakna Bagi Investor?, SNA VIII Solo, 2005

I

Lampiran 1 :

Terjemahan Ayat

BAB Hlm. Footnote Terjemah

2 22 21 Usaha yang terbaik adalah bercocok tanam,

perindustrian, kemudian perniagaan.

2 23 23 Mereka itulah orang-orang yang telah membeli

kesesatan dengan petunjuk; sebab itu tidaklah berlaba

perniagaan mereka dan tidaklah mereka dapat

pimpinan.

2 24 24 Usaha apakah yang paling baik, Nabi menjawab:

Pekerjaan seseorang dengan tangannya (jerih

payahnya) dan semua jual beli yang mabrur.

II

Lampiran 2 :

CURRICULUM VITTAE

Nama : Okta Miyanto

Tempat, Tanggal, Lahir : Temanggung, 08 Oktober 1986

Jenis Kelamin : Laki - Laki

Fakultas - Prodi : Syari'ah dan Hukum – Keuangan Islam

Alamat Rumah : Jl. KH. Wahid Hasyim RT.01 RW. 02

Kauman Temanggung.

No. HP : 08562868908

Email : Okta.elta@yahoo.com

Jenjang Pendidikan Tempat Tahun

TK. Aba Temanggung 1992 - 1994

SD Muhammadiyah 1 Temanggung 1994 - 2000

SMP N 3 Temanggung 2000 -2003

SMU Muhammadiyah 1 Temanggung 2003 - 2006

S1 Keuangan Islam Fakultas Syariah

dan Hukum UIN Sunan Kalijaga

Yogyakarta 2007 – 2014

Penyusun

Okta Miyanto

NIM : 07390068