manajemen investasi - diansaf.files.wordpress.com file · web viewdefinisi investasi adalah...

INVESTOR PERUSAHAAN INVESTASI

AKTIVA-AKTIVA KEUANGAN

MAN.INVESTASI/DIAN/FE/ 1

PENGERTIAN INVESTASI

DEFINISI INVESTASI ADALAH MENEMPATKAN UANG ATAU DANA DENGAN HARAPAN UNTUK MEMPEROLEH TAMBAHAN ATAU KEUNTUNGAN T3 ATAS UANG ATAU DANA TERSEBUT.

INVESTASI DIKATAGORIKAN DALAM DUA JENIS YAITU REAL ASSETS DAN FINANCIAL ASSETS. REAL ASSETS ADL ASET YANG BERSIFAT WUJUD SPT GEDUNG2, MOBIL, TANAH, DLL. FINANCIAL ASSETS MRPK DOKUMEN (SURAT-SURAT) KALIM TIDAK LANGSUNG PEMEGANGNYA THD AKTIVA RIIL PIHAK YG MENERBITKAN SEKURITAS TSB.

ORANG LEBIH MEMILIH INVESTASI PD FINANCIAL ASSETS KRN LEBIH LIKUID DIBANDING REAL ASSETS.

TUJUAN INVESTASI :1. UNT,. MDPT KEHIDUPAN YG LAYAK DIMASA YAD.2. MENGURANGI TEKANAN INFLASI.

TIPE-TIPE INVESTASI KEUANGAN

Tdk lgs langsung

Investasi langsung INVESTASI LANGSUNG ADL PEMBELIAN LANGSUNG AKTIVA

KEUANGAN SUATU PERUSAHAAN. MACAM-MACAMNYA SBB :1. INVESTASI LANGSUNG TDK DPT DIPERJUAL BELIKAN :

TABUNGAN DAN DEPOSITO2. INVESTASI LANGSUNG DPT DIPERJUAL BELIKAN : SURAT

BERHARGA PENDAPATAN TETAP (OBLIGASI), DAN SAHAM.3. INVESTASI LANGSUNG DIPASAR TRUNAN : OPSI, FUTURE

CONTRACT.

INVESTASI TIDAK LANGSUNG ADALAH PEMBELIAN SAHAM DARI PERUSH. INVESTASI YG MEMPUNYAI PORTOFOLIO AKTIVA-AKTIVA KEUANGAN DARI PERUSH. LAIN. DI INDONESIA INVESTASI DLM REKSA DANA.

PERANAN PASAR MODAL: 1. MENCIPTAKAN PASAR SCR TERUS MENERUS BAGI EFEK YG

TLH DITAWARKAN KPD MASYARAKAT.2. MENCIPTAKAN HARGA YG WAJAR BAGI EFEK YBS MLL

MEKANISME PENAWARAN DAN PERMINTAAN3. UNTUK MEMBANTU DLM PEMBELANJAAN DUNIA USAHA.


TIGA ASEK DASAR YG INGIN DICAPAI PASAR MODAL INDONESIA :1, MEMPERCEPAT PROSES PERLUASAN PARTISIPASI

MASYARAKAT DLM KEPEMILIKAN SAHA-SAHAM PERUSH.2. PEMERATAAN PENDAPATAN MASY. MLL KEPEMILIKAN SAHAM

PERUSAHAAN.3. MENGGAIRAHKAN PARTISIPASI MASY. DLM PENGERAHAN &

PENGHIMP DANA UNT DIGUNAKAN SCR PRODUKTIF.

DEFINISI PASAR MODAL SCR LUAS : KEBUT. SISTEM KEUANGAN YG TERORGANISASI, TMS BANK2 KOMERSIAL & SEMUA PERANTARA DI BID. KEUANGAN, SERTA SRT2 KERTAS BERHARGA/KLAIM, JANGKA PANJANG DAN JANGKA PENDEK, PRIMER DAN YG TDK LANGSUNG.

DEFINISI DLM ARTI YG MENENGAH: SEMUA PSR YG TERORGANISASI DAN LEMBAGA2 YG MEMPERDAGANGKAN WARKAT2 KREDIT TMS SAHAM2, OBLIGASI2, PINJAMAN BERJANGKA HIPOTEK, DAN TABUNGAN SERTA DEPOSITOBERJANGKA.

DEFINISI DLM ARTI SEMPIT: TMP PSR TERORGANISASI YG MEMPERDAGANGKAN SAHAM2 DAN OBLIGASI2 DG MEMAKAI JASA DR MAKELAR, KOMISIONER, DAN PARA UNDERWRITER.

SCR UMUM PSR MODAL ADAL PSR ABSTRAK, SEKALIGUS PSR KONKRET DG BRG YG DIPERJUALBELIKAN ADL DANA YG BERSIFAT ABSTRAK, DAN BENTUK KONKRETNYA ADL LEMBAR SRT2 BERHARGA DI BURSA EFEK.

PASAR MODAL MACAM2 PASAR MODAL :

1. PASAR PERDANA (PRIMARY MARKET) ADL PENAWARAN SAHAM DR PERUSH. YG MENERBITKAN SAHAM (EMITEN) KPD INVESTOR SLM WKT YG DITETAPKAN OLEH PIHAK YG MENERBITKAN SBL SAHAM TSB DIPERDAGANGKAN DI PSR SEKUNDER MLL INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO).CARA PENJUALANNYA :

a. DIJUAL KPD PEMEGANG SHM YG SDH ADA.b. DIJUAL KPD KYW LEWAT EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP

PLAN (ESOP).c. MANAMBAH SHM LEWAT DIVIDEN YG TDK DIBAGI

(DIVIDEND REINVESTMENT)d. DIJUAL LGS KPD PEMBELI TUNGGAL SCR PRIVAT

(PRIVAT PLACEMAN).e. DITAWARKAN KPD PUBLIK.

2. PASAR SEKUNDER (SECONDARY MARKET) ADL PERDAGANGAN SHM STH MELEWATI MASA PENAWARAN PD


PASAR PERDANA. DLM WKT SELAMBATNYA 90 HARI STH IZIN EMISI SHM TSB DPT DICATATKAN DI BURSA.

3. PASAR KETIGA (THIRD MARKET) ADL TMP PERDAGANGAN SHM ATAU SEKURITAS DILUAR BURSA (OVER THE COUNTER MARKET). DI INDONESIA PSR KETIGA DSB BURSA PARALEL.

4. PASAR KEEMPAT (FOUTH MARKET) ADL BENTUK PERDAG. SHM ANTAR INVESTOR ATAU DG KATA LAIN PENGALIHAN SHM DARI SATU PEMEGANG SHM KE PEMEGANG LAINNYA TANPA MLL PERANTARA PEDAG. SAHAM.

ALASAN PERUSAHAAN GO PUBLIK :1. MENINGKATKAN MODAL DSR PERUSH.2. MEMUNGKINKAN PENDIRI UNT DIVERSIFIKASI USAHA3. MEMPERMUDAH USAHA PEMBELIAN PERUSH. LAIN4. NILAI PERUSH.

KONSEKUENSI GO PUBLIK:1. KEHRSAN UNT KETERBUKAAN2. KEHRSAN UNT WAJIB MEMBERI LAPORAN3. PERUBAHAN HUB DR INFORMAL KE FORMAL4. KEWAJIBAN MEMBAYAR DIVIDEN5. BERUSAHA MENINGKATKAN PERTUMBUHAN PERUSH

PROSES GO-PUBLIK & PERDAG. SHM DI INDONESIA (SK BAPEPAM No: KEP-03/PM/1995), YG DPT MELAKUKAN PENAWARAN UMUM ADL EMITEN YG TLH MENYAMPAIKAN PERNYATAAN PENDAFT. KE BAPEPAM UNT MENJUAL ATAU MENAWARKAN SHM KE MASY.

PROSEDUR PENAWARAN UMUM

LEMBAGA YG TERLIBAT DI PSR MODAL INDONESIA:1. BADAN PENGAWAS PSR MODAL (BAPEPAM)2. PELAKSANA BURSA3. PERUSAHAAN YG GO PUBLIK (EMITEN)4. PERUSAHAAN EFEK5. LEMBAGA KLIRING DAN PENYELESAIAN PENYIMPANAN6. REKSA DANA (INVESTMENT FUND)7. LEMBAGA PENUNJANG PSR MODAL8. PROFESI PENUNJANG PSR MODAL9. PEMODAL (INVESTOR)

BAPEPAM Primary Market

SecondaryMarket

Pelaporan

Emisi Sebelum Emisi Sesudah Emisi

Intern perusahaan


PROSEDUR PERDAGANGAN SAHAM

BURSA EFEK JAKARTA

PROSES PERDAGANGANPROSES PENYELESAIANTRANSAKSI

K D E I

EMISI SURAT BERHARGA PASAR MODAL

SIFAT INSTRUMEN YANG DITERBITKAN DI PASAR MODAL:1. EQUITY DITERBITKAN DALAM BENTUK/JENIS SAHAM DG

BERBAGAI VARIASINYA. SURAT BERHARGA JENIS INI MRPK BENTUK PENYERTAAN PADA SUATU BADAN USAHA, YG BIASANYA SUDAH SANGAT DIKENAL MASYARAKAT. CARA PENERBITAN DI PASAR MODAL DPT DILAKUKAN DG PENAWARAN UMUM (PUBLIC OFFERING) MAUPUN MLL PENAWARAN TERBATAS (PRIVATE PLACEMENT).

2. DEBT ADALAH SALAH SATU BENTUK INSTRUMEN YG DITERBITKAN OLEH SUATU BADAN USAHA DI PASAR MODAL. DEBT MRPK SURAT PENGAKUAN HUTANG PERUSH PENERBIT. BENTUK/JENISNYA : OBLIGASI, NOTES (SRT PERJANJIAN HUTANG), JENIS2 SRT HUTANG LAINNYA. PENERBITANNYA SAMA DG SAHAM.

3. DERIVATIVES DISAMPING 2 JENIS INSTRUMEN DIATAS, JUGA BERKEMBANG INDTRUMEN YG BERSIFAT DERIVATIF., SPT ; OBLIGASI KONVERTIBEL, OPSI, WARAN, DAN RIGHT. DSB

PENYELESAIANTRANSAKSI

PialangBeli

PialangJual

Emiten Beli

INVETOR BELI

PIALANG BELI

INVESTORJUAL

Sistem tawar menawar & negosiasi

WPPE(PIALANG)

PIALANG JUAL

WPPE(PIALANG

InvestorBeli Investor

Jual

Rp Sertifikat Saham


INSTRUMEN DERIVATIF KRN INSTRUMEN INI BERASAL DR TURUNAN INSTRUMEN LAIN.

TIPE EMISI SURAT BERHARGA;

1. PRIVAT PLACEMENT (PENAWARAN TERBATAS): MRPK PENAWARAN SRT BERHARGA PD KALANGAN TERBATAS. DG MELAKUKAN PENAWARAN TERBATAS PERUSH. MENGHINDARI PERATURAN. DILAKUKAN DG NEGOSIASI LANGSUNG ANTARA CALON INVESTOR DAN PERUSH.

2. PUBLIC ISSUE (PENAWARAN UMUM): ADA 2 TIPE YAITU (1) GENERAL CASH OFFER MRPK EMISI UMUM YG DIATAWARKAN PD MASY. YG PD UMUMNYA DITAWARKAN DI PASAR MODAL. PENAWARAN UMUM PERTAMA DSB INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) ATAU PENAWARAN UMUM PERDANA. (2) RIGHT ISSUE KADANG DSB SBG HAK ISTIMEWA UNT. PEMEGANG SAHAM. PEMEGANG SAHAM DIBERIKAN SAHAM EKSTRA BAGI YG TLH MEMILIKI SAHAM. UNT DI INDONESIA HARGA SAHAM EX-RIGHT (PASCA PENAWARAN) LEBIH RENDAHA DRPD CUM-RIGHT (MASA PENAWARAN).

JENIS-JENIS PENJAMIN :1. PENJAMIN UTAMA EMISIS (LEAD UNDERWRITER); PENJAMIN

UTAMA MEMBUAT KONTRAK DG EMITEN DLM SUATU PERJANJIAN YG BERISI PENJAMIN UTAMA MEMBERIKAN JAMINAN PENJUALAN SRT BERHAGA DAN PEMBAYARAN SEL. NILAI SRT BERHARGA KPD EMITEN.

2. PENJAMIN PELAKSANA EMISI (MANAGING UNDERWRITER); TUGASNYA ADL MENGKOORDINIR PENGELOLAAN SERTA PENYELENGGARAAN EMISI SRT BERHARGA.

3. PENJAMIN PESERTA EMISI (CO UNDERWRITER); TIDAK BERTANGGUNGJAWAB SCR LANGSUNG KPD EMITEN, SEBAB PENJAMIN PESERTA EMISI MEMBUAT KONTRAK DG PENJAMIN EMISI UTAMA.

SAHAM DI PASAR MODAL

1. SERTIFIKAT SAHAM: SETIAP PEMEGANG SAHAM MEMPEROLEH SERTIFIKAT SBG TANDA PEMILIKAN PERUSH. PD SETIAP SERTIFIKAT TERKADUNG NILAI SAHAM, DIMANA NILAI SAHAM DIBEDAKAN MJD: (1) NILAI NOMINAL (PAR VALUE) MRPK HARGA SAHAM PERTAMA YG TERCANTUM PD SERTIFIKAT SAHAM. (2) NILAI BUKU (BOOK VALUE) NILAI SAHAM INI AKAN BERMACAM2 DARI WAKTU KE WAKTU SLM PERUSH. BERDIRI.

TIPE EMISI SURAT BERHARGA

PRIVAT PLACEMENTPUBLIC ISSUE


2. DIVIDEN TUNAI: PEMEGANG SAHAM BIASANYA DIBERIKAN HAK ATAS LABA PERUSAHAAN, YG AKAN DIBAYARKAN SCR PERIODIK. PEMBAYARAN TSB BIASANYA BERBENTUK DIVIDEN TUNAI ATAU DIVIDEN SAHAM. DIVIDEN DIUMUMKAN SCR PERIODIK OLEH DEWAN DIREKTUR BIASANYA SETIAP 6 BULAN ATAU 1 TAHUN.

3. DIVIDEN SAHAM: ALASAN PEMBAGIAN DIVIDEN SAHAM BIASANYA MANAJEMEN TDK DPT MEMBAGIKAN DIVIDEN TUNAI KRN TDK MENCAPAI KEUNTUNGAN YG DIHARAPKAN ATAU TINGKAT LIKUIDITAS SANGAT RENDAH. PEMBAGIAN DIVIDEN DPT DILAKUKAN DG : (1) DEWAN KOMISARIS MEMUTUSKAN MENAMBAH SAHAM BARU KPD SETIAP PEMEGANG SAHAM LAMA DG PERSENTASE TTT. (2) STOCK SPLIT YI SEMUA SAHAM LAMA DIGANTI DG SAHAM BARU DG CARA MENGGANTI HARGA PAR VALUE. (3) REVERSE STOCK SPLIT: MRPK KEBALIKAN STOCK SPLIT. SAHAM YG ADA SKR DIGANTI DG SATU LEMBAR SAHAM BARU DIMANA SATU LEMBAR SAHAM BARU AKAN MENGGANTI LEBIH DARI SATU LEMBAR SAHAM LAMA.

4. SAHAM BIASA (COMMON STOCK); ADL SAHAM YG SUDAH DIKENAL MASY. MAK DSB COMMON., YI SUATU SAHAM YG MENYATAKAN BHW PEMILIK ATAU PEMEGANG SAHAM ADL PEMILIK SEBAG. PERUSH.

5. SAHAM PREFERENSI (PREFERRED STOCK):DSB PREFERENSI KRN PEMEGANG SAHAM MEMILIKI HAK ISTIMEWA DI ATAS PEMEGANG SAHAM BIASA TGT PERJANJIAN DG MANAJEMEN.

ANALISIS PERUSAHAAN

HASIL ANALISIS INI BISA MEMBERIKAN GAMBARAN KPD KITA TTG NILAI PERUSAHAAN TSB, KARAKTERISTIK INTERNAL, KUALITAS PERUSAHAAN DAN KINERJA MANAJEMEN, SERTA PROSPEK PERUSH DI MASA YAD.

INVESTOR MENDASARKAN PADA ANALISIS FUNDAMENTAL YAITU EARNING PER SHARE (EPS) DAN PRICE EARNING RATIO (P/E).

TIGA ALASAN MELIHAT EPS DAN P/E : (1) KEDUA KOMPONEN DPT UNT MENGESTIMASI NILAI INTRINSIK SAHAM (2) DIVIDEN YG DIBAYARKAN DR EARNING (3) ADANYA HUB ANTARA PERUBAHAN EARNING DG PERUBAHAN HARGA SAHAM.

PENILAIAN SAHAM ADA 3 YAITU (1) NILAI BUKU : NILAI YG DIHITUNG BERDASARKAN PEMBUKUAN PERUSH PENERBIT SAHAM (2) NILAI PASAR : NILAI SAHAM DI PASAR YG DITUNJUKKAN OLEH HARGA SAHAM DI PASAR (3) NILAI INTRINSIK : NILAI TEORITIS YI NILAI SAHAM YG SEHARUSNYA TJD.

ANALISIS FUNDAMENATL ADA 2 PENDEKATAN YI (1) PENDEKATAN NILAI SEKARANG (PRESENT VALUE APPROACH) DAN (2) PENDEKATAN RASIO HARGA THD EARNING (P/E).

PENDEKATAN NILAI SEKARANG : PROSES PENILAIAN SUATU SAHAM MELIPUTI (1) ESTIMASI ALIRAN KAS SAHAM DI MASA DEPAN. (2) ESTIMASI TINGKAT RETURN YG DISYARATKAN. (3) MENDISKONTO SETIAP ALIRAN KAS DG TINGKAT DISKONTO SEBESAR TINGKAT RETURN YG DISYARATKAN. (4) NILAI SKR


SETIAP ALIRAN KAS TSB DIJMLHKAN SHG DIPEROLEH NILAI INTRINSIK SAHAM YBS.

0 1 2 3 n

CF1 CF2 CF3 CFn

PV CF1 k1

PV CF2 k2

k3

PV CF3

kn

PV CFn V0

KETERANGAN : V0 = NILAI SKR SUATU SAHAMCFt = ALIRAN KAS YG DIHRPKAN PD PERIODE tkt = RETURN YG DISYARATKAN PD PERIODE tn = JML PERIODE ALIRAN KAS

RETURN YANG DIHARAPKAN & RISIKO PORTOFOLIO

PENGERTIAN RETURN : SUMBER RETURN INVESTASI ADALAH YIELD (MRPK KOMPONEN YG MENCERMINKAN ALIRAN KAS ATAU PENDAPATAN YG DPO SCR PERIODIK DARI SUATU INVESTASI) DAN CAPITAL GAIN (LOSS) (KENAIKAN (PENURUNAN) HARGA SUATU SRT BERHARGA YG DPT MEMBERIKAN KEUNTUNGAN (KERUGIAN) BAGI INVESTOR.

PENGERTIAN RISIKO : MRPK KMK PERBEDAAN ANTARA RETURN AKTUAL YG DITERIMA DG RETURN YG DIHARAPKAN.

SUMBER RISIKO :1. RISIKO SUKU BUNGA : PERUBAHAN SUKU BUNGA DPT

MEMPENGARUHI VARIABILITAS RETURN SUATU INVESTASI.2. RISIKO PASAR : FLUKTUASI PSR SCR KESELURUHAN

MEMPENGARUHI VARIABILITAS RETURN SUATU INVESTASI YG DITUNJUKKAN OLEH BERUBAHNYA IHSG.

3. RISIKO INFLASI : INFLASI YG MENINGKAT AKAN MENGURANGI KEKUATAN DAYA BELI RUPIAH YG TLH DIINVESTASIKAN DISEBUT JUGA RISIKO DAYA BELI .

4. RISIKO BISNIS : RISIKO DLM MENJALANKAN BISNIS DLM SUATU INDUSTRI.

5. RISIKO FINANSIAL : RISIKO INI BERKAITAN DG KEPUTUSAN PERUSH UNT MENGGUNAKAN UTANG DLM PEMBIAYAAN MODALNYA.


6. RISIKO LIKUIDITAS : RISIKO INIBERKAITAN DG KECEPATAN SUATU SEKURITAS YG DITERBITKAN PERUSH DI PSR SEKUNDER.

7. RISIKO NILAI TUKAR MATA UANG : RISIKO INI BERKAITAN DG FLUKTUASI KURS MATA UANG DOMESTIK DG NILAI MATA UANG ASING LAINNYA.

8. RISIKO NEGARA : BERKAITAN DG KONDISI POLITIK SUATU NEGARA.

MENILAI DAN ELIMINASI RISIKO :

RISIKO TOTAL

RISIKO TDK SISTEMATIS ; Dpt didiversifikasi (Diversified)

RISIKO SISTEMATIS ; Tdk dpt didiversifikasi (Undiversified)

0 JUMLAH SAHAM (PORTOFOLIO)

MENGHITUNG RETURN YG DIHARAPKAN;

E(R) = Ripri

KETERANGAN :E(R) = RETURN YG DIHARAPKAN DR SUATU SEKURITASRi = RETURN KE-i YG MUNGKIN TJDpri = PROBABILITAS KEJADIAN RETURN KE-i

CONTOH :DISTRIBUSI PROBABILITAS SEKURUTAS ISAT ADL :KONDISI EKONOMI PROBABILITAS RETURNEKONOMI KUAT 0,30 0,20EKONOMI SEDANG 0,40 0,15RESESI 0,30 0,10

PENGHITUNGAN RETURN YG DIHARAPKAN ADL SBB:

E(R) = (0,30)(0,20) + (0,40)(0,15) + (0,30)(0,10)= 0,15 ATAU 15%.

MENGHITUNG RISIKO :


VARIANS RETURN = 2 = Ri – E(R)2 pri

DAN

STANDAR DEVIASI = = (2)1/2

KETERANGAN :

2 = VARIANS RETURN

= STANDAR DEVIASI

E(R) = RETURN YG DIHARAPKAN DR SUATU SEKURITAS

Ri = RETURN KE-i YG MUNGKIN TJD

pri = PROBABILITAS KEJADIAN RETURN KE-i

UNTUK MENGETAHUI RISIKO RELATIF PER UNIT RETURN YG DIHARAPKAN DIUKUR DG :

ANALISIS RISIKO PORTOFOLIO

DLM MANAJ. PORTOFOLIO DIKENAL KONSEP PENGURANGAN RISIKO SEBAGAI AKIBAT PENAMBAHAN SEKURITAS KE DLM PORTOFOLIO. KONSEP INI SEJALAN DG LAW OF LARGE NUMBER DLM STATISTIK, YG MENYATAKAN BAHWA SEMAKIN BESAR UKURAN SAMPEL SEMAKIN BESAR KEMUNGKINAN RATA2 SAMPEL MENDEKATI NILAI YG DIHARAPKAN DARI POPULASI.

RUMUS UNT MENGHITUNG VARIANS PORTOFOLIO SBB :

CONTOH : RISIKO SETIAP SEKURITAS SEBESAR 0,20, MK RISIKO PORTOFOLIO, JIKA n = 100 ADL :

DIVERSIFIKASI SAHAM DPT DILAKUKAN DG DIVERSIFIKASI RANDOM (DIVERSIFIKASI SCR NAIF) : INVESTOR MENGINVESTASIKAN DANANYA SCR ACAK PD BBG JENIS SAHAM YG BERBEDA DAN BERHARAP BHW VARIANS SBG UKURAN RISIKO PORTOFOLIO BISA DITURUNKAN.

DAN DIVERSIFIKASI MARKOWITZ YI; UNT MPO MANFAAT PENGURANGAN RISIKO YG LEBIH OPTIMAL DR DIVERSIFIKASI, KITA TDK MENGABAIKAN INFORMASI PENTING TTG KARAKTERISTIK ASET-ASET YG AKAN DIMASUKAN DLM PORTOFOLIO.

KONTRIBUSI PENTING DARI MARKOWITZ ADL RISIKO PORTOFOLIO TDK BOLEH DIHIT. DR PENJUMLAHAN SEMUA RISIKO ASET2 YG ADA DLM PORTOFOLIO TTP DR KONTRIBUSI


RISIKO ASET TSB THD RISIKO PORTOFOLIO ATAU DIISTILAHKAN KOVARIANS.

KOEFISIEN KORELASI : SUATU UKURAN STATISTIK YG MENUNJUKKAN PERGERAKAN BERSAMAAN RELATIF ANTARA DUA VARIABEL. :

1. JIKA i,j = + 1,0 BERARTI KORELASI POSITIF SEMPURNA2. JIKA i,j = 1,0 BERARTI KORELASI NEGATIF SEMPURNA3. JIKA i,j = 0,0 BERARTI TIDAK ADA KORELASI

KOVARIANS : SUATU UKURAN ABSOLUT YG MENUNJUKKAN SEJAUH MANA RETURN DARI DUA SEKURITAS DLM PORTOFOLIO CENDERUNG UNT BERGERAK SCR BERSAMA-SAMA.

AB = [ RA,i E(RA)][RB,i E(RB)]pri

KETERANGAN :AB = KOVARIANS ANTARA SEKURITAS A DAN BRA,i = RETURN SEKURITAS A PASA SAAT KE iE(RA) = EXPECTED RETURN DARI RETURN SEKURITAS Apri = PROBABILITAS KEJADIAN RETURN KE i

MENGHITUNG EXPECTED RETURN DARI PORTOFOLIO :

E(Rp) = WiE(Ri)

KETERANGAN:E(Rp) = EXPECTED RETURN DR PORTOFOLIOWi = BOBOT PORTOFOLIO SEKURITAS KE-iE(Ri) = EXPECTED RETURN DR SEKURITAS KE-i

CONTOH : SEUAH PORTOFOLIO TERDIRI DR 3 JENIS SAHAM GG, INDOSAT, UNILEVER MENAWARKAN EXPECTED RETURN MASING2 SEBESAR 15%, 20%, DAN 25%., MISAL DANA YG DIINVESTASIKAN PD SAHAM GG SEBESAR 40%, SAHAM INDOSAT 30%, DAN SAHAM UNILEVER 30%, MK EXPECTED RETURNNYA ADL:

E(RP) = 0,4(0,15) + 0,3(0,2) + 0,3(0,25) = 0,195 atau 19,5%

RISIKO PORTOFOLIO : KASUS DUA PORTOFOLIO

KETERANGAN :P = STANDAR DEVIASI PORTOFOLIOWA = BOBOT PORTOFOLIO PADA ASET AAB = KOEFISIEN KORELASI ASET A DAN B


CONTOH : PORTOFOLIO YG TERDIRIDR SAHAM A DAN B MASING2 MENAWARKAN RETURN SEBESAR 10% DAN 25%; DEVIASI STANDAR MASING2 SEBESAR 30% DAN 60%. ALIKASI DANA INVESTOR PD KEDUA ASET TSB MASING2 SEBESAR 50% & KORELASINYA 0,2. STANDAR DEVIASI PORTOFOLIO ADL SBB:

P = [(0,5)2 (0,3)2 + (0,5)2 (0,6)2 + 2 (0,5)(0,5)(0,2)(0,3)(0,6)]1/2

= [0,0225 + 0,09 + 0,018]1/2

= 0,3612 ATAU 36,12%

KASUS N-SEKURITAS :

TRADING/JUAL-BELIDLM PERDAG. SAHAM JML YG DIPERJUAL-BELIKAN DILAKUKAN DLM SATUAN LOT. DI BEJ 1 LOT = 500 LBR SAHAM; U/ PERBANKAN 1LOT = 5.000 LBR SAHAM; DANAREKSA 1LOT = 100 LBR. ITULAH BATAS MINIMAL PEMBELIAN SAHAM.

KOMPONEN JUAL-BELI SAHAM TERDIRI DARI :1. NILAI BELI SAHAM + KOMISI PIALANG + PPN 10%2. NILAI JUAL SAHAM + KOMISI PIALANG + PPN 10% + PAJAK

PENGHASILAN 0,1%

CO/ PENGHITUNGAN PEMBELIAN SAHAMSO/ INVESTOR MELAKUKAN PEMBELIAN SAHAM PT. ASTRA SEBANYAK 10 LOT DG HARGA RP. 1.000 PERLEMBAR. TOTAL UANG YG DIKELUARKAN ADL :

URAIAN PENGHITUNGAN JML UANGTRANSAKSI BELI 10 LOT X 500 LBR SAHAMX RP. 1.000 RP. 5.000.000KOMISI PIALANG 0,3 % X RP. 5.000.000 15.000PPN 10% X RP. 15.000 1.500JUMLAH YG DIKELUARKAN INVESTOR RP. 5.016.500CO/ PENGJHITUNGAN PENJUALAN SAHAM

SO/ INVESTOR MELAKUKAN PENJUALAN SAHAM PT. BAT SEBANYAK 10 LOT DG HARGA RP. 1.500 PERLEMBAR. TOTAL UANG YG DITERIMA ADL :

URAIAN PENGHITUNGAN JML UANGTRANSAKSI JUAL 10 LOT X 500 LBR SAHAM X RP. 1.500 RP. 7.500.000KOMISI PIALANG 0,3% X RP. 7.500.000 22.500PPN 10% X RP. 22.500 2.250PPH TRANSAKSI JUAL

0,1% X RP. 7.500.000 7.500

JUMLAH UANG YG DITERIMA INVESTOR RP. 7.467.750

INDEKS HARGA SAHAMMRPK RINGKASAN PENGARUH SIMULTAN & KOMPLEKS DR BBG MCM VARIABEL YG BERPENGARUH,TERUTAMA TTG KEJADIAN2 EKONOMI. DI BEJ TERDAPAT 5 JENIS INDEKS YI :1. INDEKS HARGA SAHAM INDIVIDUAL (IHSI), MENGGUNAKAN

SAHAM MSG2 PERUSH. DG RUMUS SBB :


KET : IHSIt = INDEKS HRG SHM INDIV. PD HARI KE-t NPt = NILAI PSR PD HARI KE-T, DPO DR JML LBR SHM YG

TERCATAT DI BURSA X DG HRG PSR PER LBR ND = NILAI DSR, BEJ MEMBERI NILAI DSR IHSI 100

KETIKA SHM DILUNCURKAN PD PSR PERDANA & BERUBAH SESUAI DG PERUB. PSR

2. INDEKS HARGA SEKTORAL (IHSS) , MENGUNAKAN SHM MSG2 SEKTOR USH. DI BEJ TERBAGI AS/ 9 SEKTOR USH YI :

A. SEKTOR USH PRIMER (EKSTRAKTIF) MELIPUTI :1. PERTANIAN2. PERTAMBANGAN

B. SEKTOR USH SEKUNDER (MANUFAKTUR) :1. INDUSTRI DSR &KIMIA2. ANEKA INDUSTRI3. INDUSTRI BRG KONSUMSI

C. SEKTOR USH TERSIER (JASA) :1. PROPERTI & REAL ESTATE2. TRANSPORTASI & INFRASTRUKTUR3. KEUANGAN4. PERDAG, JASA & INVEST

3. INDEKS LQ 45 (ILQ45) : MENGGUNAKAN SHM YG TERPILIH BERDSRKAN LIKUIDITAS PERDAG. SHM & DISESUAIKAN 6 BLN SEKALI (SETIAP AWAL PEBRUARI & AGUSTUS).

4. INDEKS HARGA GABUNGAN (IHSG) MENGGUNAKAN SEL. SHM YG TERCATAT DI BURSA DG RUMUS SBB :

KET : IHGSt = INDEKS HRG SHM GAB. PD HARI KE-tNPt = NILAI PSR PD HARI KE-T, DPO DR JML LBR SHM

YG TERCATAT DI BURSA X HRG PSR PER LBR

ND = NILAI DSRU/ MENCARI NILAI DSR BARU ADL SBB :

KET : NDB = NILAI DSR BARUNDL = NILAI DSR LAMANPL = NILAI PSR LAMANDL = NILAI PSR TAMBAHAN

5. INDEKS SARIAH AU/ JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) : MENGGUNAKAN SHM YG MEMENUHI KRITERIA INVEST. DLM SYARIAT ISLAM.

PENILAIAN SAHAM BIASAA. NILAI BUKU, HARGA PASAR & NILAI INTRINSIK :

NILAI BK PER LBR SHM BIAS ADL NIL KEKAYAAN BERSIH EKONOMIS DIBAGI DG JML LBR BIASA YG BEREDAR.

HARGA PASAR ADL HARGA YG TERBENTUK DI PSR JUAL-BELI SHM

NILAI INTRINSIK ADL NIL. SHM YG SHRSNYA TJD.


B. PENDEKATAN PENILAIAN SAHAM1. ANALISIS FUNDAMENTAL : ANAL. INI AN/ MEMBANDINGAKAN

NIL. INTRINSIK SU/ SHM DG HRG PSRNYA U/ MENENTUKAN APK HRG PSR SHM TSB SDH MENCERMINKAN NIL. INTRINSIK AU/ BLM.

a. PENDEKATAN DIVIDEN :DLM PENDEKATAN INI HRG SHM DIKET. DG MEM-PRESENT VALUE-KAN DR PROYEKSI DIVIDEN YG AN/ DITRIMA INVESTOR. MODEL DSR PERHIT. :

KET : PO = HRG SHM PD PERIODE 0 dt = DIVIDEN YG DITRIMA PD PERIODE t i = BUNGA AS/ INVEST. BEBAS RISIKO

JK SHM TSB DIMILIKI SLM n TH KEMUDIAN DIJUAL, MK HRG SHM DPT DIHIT. SBB :

KET : d1 = DIVIDEN YG DITRIMA TH PERTAMA d2 = DIVIDEN YG DITRIMA TH KEDUA dn = BESARNYA DIVIDEN TH KE-n Pn = HRG SHM JK DIJUAL PD PERIODE n i = BUNGA AS/ INVEST. BEBAS RISIKO

b. PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO (PER)RASIO INIDIGUNAKAN U/ MENILAI HRG SHM. PER MEMBERIKAN INDIKASI TTG JANGKA WKT YG DIPERLUKAN U/ MENGEMBALIKAN DANA PD TKT HRG SHM & KEUNTUNGAN PERUSH PD SU/ PERIODE T3. PER DPT DIHIT. DG RUMUS SBB :

KET : P0 = HRG SHM YG LAYAK DIBELI EPS1 = EARNING PER SHARE TH MENDATANG RE = RETURN EARNING i = BUNGA AS/ INVEST. BEBAS RISIKO g = PERTUMBUHAN DIVIDEN

2. ANALISIS TEKNIKALANALISIS INI DG MEMPERHATIKAN PERUB. SHM DR WKT KE WKT. ANAL. INI BERANGGAPAN BHW HRG SU/ SHM AN/ DITENTUKAN O/ SUPPLY & DEMAND THD SHM TSB. ASUMSI DSR YG BERLAKU D.L. :

a) HRG OPSR SHM DITENTUKAN O/ INTERAKSI SUPPLY & DEMAND

b) SUPPLY & DEMAND DIPENGARUHI O/ BANYAK FAKTOR, BAIK RASIONAL MAUPUN IRASIONAL

c) PERUB. HRG SHM CENDERUNG BERGERAK MENGIKUTI TREN T3

d) TREN TSB DPT BERUBAH KRN PERGESERAN SUPPLY & DEMAND


e) PERGESERAN SUPPLY & DEMAND DPT DIDETEKSI DG MEMPELAJARI DIAGRAM DR PERILAKU PSR

f) POLA2 T3 YG TJD PD MASA LALU AN/ BERULANG KMB DI MASA MENDATANG

KPN SHM DIJUAL & KPN SHM DIBELI ?

RETURN DLM INVESTASIA. KOMPONEN RETURN & PENGUKURAN KOMPONEN RETURN MELIPUTI :

1. CAPITAL GAIN/LOSS2. YEILDDARI KEDUA KOMPONEN RETURN TSB, DPT DIHIT. RETURN TOTAL & RATE OF RETURN SBB:

RETURN TOTAL = CAPITAL GAIN(LOSS) + YIELD

CO/ MISAL TUAN DIDI MEMBELI SHM PT. HUS SEBANYAK 10.000 LBR @ Rp. 1.000. SHM TSB DIMILIKI SLM 1 TH. DLM TH TSB PT. HUS MEMBAGI DIVIDEN SEBESAR Rp. 250/LBR. STH MPO PEMBAGIAN DIVIDEN, SHM TSB DIJUAL DG HARGA Rp. 1.100/LBR. DR INFO TSB RETURN TOTAL YG DITERIMA TUAN DIDI ADL:

1.NILAI PENJUALAN 10.000 LBR @ Rp.1.100 Rp. 11.000.0002. NILAI PEMBELIAN 10.000 LBR @ Rp. 1.000 10.000.0003. CAPITAL GAIN 1.000.000 10%4. DIVIDEN Rp. 250/LBR 2.500.000 25%5. RETURN TOTAL 3.500.000 35%

B. EXPECTED RETURN SHM INDIVIDUL

NET BUYING PREASURE IN MARKET BIDS UP PRICE

IF PRICE > VALUE; SELL

IF PRICE < VALUE ; BUY

BASED ON THE LATEST MARKET PRICE ESTIMATE:

1. RETURN2. RISK

IF PRICE = VALUE ; DO N’T TRADE

NET SELLING PREASURE IN MARKET PUSHES PRICE DOWN

ESTIMATE PRESENT VALUE


SCR SEDERHANA ADL RATA2 TERTIMBANG DR BBG RETURN HISTORIS, FAKTOR PENIMBANG ADL PROBABILITAS MSG2 RETURN.

KET : E(Ri) = EXPECTED RETURN DR INVESTASI SHM i Pij = PROBABILITAS KEUNTUNGAN PD KEADAAN j Rij = ACTUAL RETURN DR INVESTASI SHM PD

KEADAAN jCO/ BERIKUT ADL DATA PT GG PD BBG KEMUNGKINAN KONDISI EK,

PROBABILITAS, & RETURN-NYAKONDISI EKONOMI PROBABILITAS RETURN

BAIK 30% 20%NORMAL 40% 18%BURUK 30% 15%

DR DATA DI AS/ EXPECTED RETURN SHM PT.GG DPT DIHIT:E(RGG) = 0,3(0,2) + 0,4(0,18) + 0,3(0,15) = 0,177 AU/ 17,7%

C. EXPECTED RETURN PORTOFOLIOSCR SEDERHANA ADL RATA2 TERTIMBANG DR EXPECTED RETURN SHM INDIV., FAKTOR PENIMBANG ADL PROPORSI DANA YG DIINVESTASIKAN PD MSG2 SHM.

KET : E(Rp) = EXPECTED RETURN PORTOFOLIO E(Ri) = EXPECTED RETURN INVESTASI SHM i

Xi = PROPORSI DANA YG DIINVESTASIKAN PD SHM iCO/ MISAL TUAN FAFA MEMPUNYAI DANA Rp. 5.000.000 DIINVESTASIKAN PD

DUA SHM PT. D & PT N DG MEMBENTUK PORTOFOLIO SBB:SAHAM E(Ri) P1i P2i P3i P4i P5i

D 10% 0% 25% 50% 75% 100%N 12% 100% 75% 50% 25% 0%

DR DATA DI AS/ EXPECTED RETURN PORTOFOLIO DPT DIHIT SBB:E(Rp1) = 0,10(0) + 0,12(1) = 0,12 AU/ 12%E(Rp2) = 0,10(0,25) + 0,12 (0,75) = 0,115 AU/ 11,5%E(Rp3) = 0,10(0,50) + 0,12(0,50) = 0,11 AU/ 11% .........DST

RISIKO DLM INVESTASIA. JENIS RISIKO

DLM KONTEKS MAN. INVESTASI RISIKO MRPK BESARNYA PENYIMPANGAN ANTARA TKT PENGEMBALIAN YG DIHARAPKAN (EXPECTED RETURN) DG TKT PENGEMBALIAN YG DICAPAI SCR NYATA (ACTUAL RETURN).APBL DIKAITKAN DG PREFERENSI INVESTOR THD RISIKO MK RISIKO DIBEDAKAN MJD 3 :1. INVESTOR YG SUKA THD RISIKO (RISK SEEKER)2. INVESTOR YG NETRAL THD RISIKO (RISK NEUTRALITY)3. INVESTOR YG TDK SUKA THD RISIKO (RISK AVERTER)DLM KONTEKS PORTOFOLIO RISIKO DIBEDAKAN MJD 2 YI:1. RISIKO SISTEMATIS (SYSTEMATIC RISK)


2. RISIKO TDK SISTEMATIS (UNSYSTEMATIC RISK)B. RISIKO SAHAM INDIVIDUAL

RISIKO SHM INDIV. DPT DIHIT DG FORMULA SBB:

KET : σi2= VARIANS DR INVESTASI PD SHM i

σi = STANDAR DEVIASI DR SHM i Pij = PROBABILITAS DIRAIHNYA RETURN PD KONDISI j Rij = ACTUAL RETURN DR INVESTASI PD SHM i PD KONDISI j E(Ri) = EXPECTED RETURN DR INVESTASI SHM iJK TDK DIKET PROBABILITASNYA MK DPT DIGUNAKAN RUMUS

SBB

KET : N ADL JML PERIODE PENGAMATANC. RISIKO PORTOFOLIO

RISIKO PORTOFOLIO DPT DIHIT DG FORMULA SBB :σi

2 = (Xi)2(σi)2 + (Xj)2(σj)2 + 2 (Xi)(Xj)ρ(i,,j)(σi)(σj) KET : ρ = KOEFISIEN KORELASI

ρ(i,j)(σi)(σj) = COVARIANS SHM i DG SHM j

Cov(i,j) = ρ(i,j) (σi)(σj)

KET : Pi = PROBABILITAS DIRAIHNYA RETURN RAi/Bi = ACTUAL RETURN DR INVESTASI PD SHM A,B

PD KEADAAN i E(RA)/(RB) = EXPECTED RETURN DR INVESTASI SHM A/B

ANALISIS PORTOFOLIOPORTOFOLIO MRPK KOMBINASI AU/ GAB. AU/ SEKUMPULAN ASET, BAIK BERUPA REAL ASSSET AMUPUN FINANCIAL ASSET YG DIMILIKI O/ INVESTOR. HAKIKAT PEMBENTUKAN PORTOFOLIO ADL U/ MENGURANGI RISIKO DG CARA DIVERSIFIKASI, YI MENGALOKASIKAN SEJML DANA PD BBG ALTERNATIF INVESTASI YG BERKORELASI NEGATIF.SU/ PORTOFOLIO DIKATAKAN EFISIEN JK PORTOFOLI TSB BILA DIBANDINGKAN DG PORTOFOLIO LAIN MEMENUHI KONDISI BERIKUT: 1. MEMBERIKAN EXPECTED RETURN TERBESAR DG RISIKO YANG SAMA AU/

2. MEMBERIKAN RISIKO TERKECIL DG EXPECTED RETURN YG SAMA


DUA ASET YG MEMBENTUK PORTOFOLIO DPT BERKORELASI POSITIF SEMPURNA (+1), NEGATIF SEMPURNA (-1), AU/ TDK MEMPUNYAI KORELASI (0). BENTUK DR EFFICIENT FRONTIER DITENTUKAN O/ KORELASI ANTAR ASET YG MEMBENTUK PORTOFOLIO TSB.

SAHAM (Xi) (Ri) (σi)PT. A 2/3 5% 20%PT. B 1/3 15% 40%

E(Rp) = XA(RA) + XB(RB) = 2/3 (0,05) + 1/3 (0,15) = 8,3%σp2 = (XA)2(σA)2 + (XB)2(σB)2 + 2(XA)(XB)ρ(A,B)(σA)(σB) = (2/3)2(0,05)2 + (1/3)2(0,15)2 + 2(2/3)(1/3) ρ(A,B) (0,2)(0,4) = √ 0,0175 + 0,0175 + 0,035 ρ(A,B)σp = √ 0,035 + 0,035 ρ(A,B)

1. APBL KOEFISIEN KORELASI A,B MEMPUNYAI HUB POSITIF SEMPURNA (ρ =+1), MK :

σp = √ 0,035 + 0,035 (+1) = 26,5%

2. APBL KEOFISIEN KORELASI A,B TDK MEMPUNYAI HUB (ρ =0) σp = √ 0,035 + 0,035 (0) = 18.7%

3. APBL KOEFISIEN KORELASI A,B MEMPUNYAI HUB NEGATIF SEMPURNA (ρ = -1)

σp = √ 0,035 + 0,035 (-1) = 0%

PENILAIAN KINERJA PORTOFOLIO

7AN : U/ MENGETAHUI & MENANALISIS APK PORTOFOLIO YG DIBENTUK TLH DPT MENINGKATKAN KMK TERCAPAINYA 7AN INVESTASI.METODE PENILAIAN KINERJA PORTOFOLIO:

1. THE SHARPE INDEX KET : Spi = INDEKS SHARPE PORTOFOLIO i; Rpi = RERATA RETURN PORTOFOLIO i Rf = RERATA AS/ BUNGA INVESTASI BEBAS RISIKO SDpi = STANDAR DEVIASI DR RETURN PORTOFOLIO i


2. THE TREYNOR INDEX KET: Tpi = INDEKS TREYNOR PORTOFOLIO i Rpi = RERATA RETURN PORTOFOLIO i Rf = RERATA BUNGA INVESTASI BEBAS RISIKO βpi = BETA PORTOFOLIO i (RISK PSR AU/ RISK SISTEMATIS)3. THE JENSEN INDEX Jpi = (RpI – Rf) – (Rm – Rf)βpiKET : Jpi = INDEKS JENSEN PORTOFOLIO i Rp = RERATA RETURN PORTOFOLIO i Rf = RERATA AS/ BUNGA INVESTASI BEBAS RISIKO Rm = RERATA RETURN PSR (IHSG) βpi = BETA PORTOFOLIO i

CO/ BERIKUT DATA TINGKAT KEUNTUNGAN PORTOFOLIO A,B,C, TINGKAT KEUNTUNGAN PASAR (IHSG=Rm) SERTA TINGKAT BUNGA BEBAS RISIKO SLM BBRP PERIODE :

PERIODE RpA RpB RpC Rm Rf1 -38,7 -16,0 -33,0 -26,0 7,92 39,6 39,4 30,8 36,9 5,83 11,1 34,3 18,2 23,6 5,04 12,7 -6,9 -7,3 -7,2 5,35 20,9 3,2 4,9 6,4 7,26 35,5 28,9 30,9 18,2 10,07 57,6 24,1 34,7 31,5 11,58 -7,8 0,0 6,0 -4,8 14,19 22,8 23,4 33,0 20,4 10,7

RERATASDpi 28,1 19,78 22,8 20,5Βpi 1,20 0,92 1,04 1,00

OPSI

PENGERTIAN : MRPK KONTRAK YG MEMBERIKAN HAK KPD PEMEGANGNYA U/ MEMBELI AU/ MENJUAL SJML T3 SHM SU/ PERSH T3 DG HRG T3, DLM WKT T3.BDSR JENIS HAK YG DIBERIKAN KPD PEMEGANGNYA ADA 2 YI:

1. OPSI BELI (CALL OPTION) ADL OPSI YG MEMBERI HAK KPD PEMEGANGNYA U/ MEMBELI SJML T3 SHM SU/ PERSH T3 DR PENJUAL OPSI PD HRG T3 SETIAP WKT SAMPAI SU/ TGL T3.

2. OPSI JUAL (PUT OPTION) ADL OPSI YG MEMBERI HAK KPD PEMEGANGNYA U/ MENJUAL SJML T3 SHM SU/ PERSH T3 KPD PENJUAL OPSI PD HRG T3 SETIAP WKT SAMPAI SU/ TGL T3.


CO/ CALL OPTION:PD TGL 10 JUNI 2004 HRG PSR SHM PT. ADIGUNA Rp. 2.100 PERLEMBAR. PD TGL TSB TUAN SASTRA MELAKUKAN TRANSAKSI OPSI BELI SHM PT ADIGUNA SEHARGA Rp. 2.000 PERLEMBAR HG TGL 10 AGT 2004. HRG OPSI BELI TSB RP. 300 PERLEMBAR.HARGA PSR

(1)EXERCISE PRICE

(2)NIL.OPSI

(3)PREMIUM OPSI

(4)LABA(RUGI)(5) =(3)-(4)

Rp. 1.300 Rp. 2.000 Rp. 0 Rp. 300 Rp. (300) 1.500 2.000 0 300 (300) 1.700 2.000 0 300 (300) 2.000 2.000 0 300 (300) 2.100 2.000 100 300 (200) 2.300 2.000 300 300 0 2.500 2.000 500 300 200

CO/ PUT OPTIONHRG PSR (1)

EXERCISE PRICE (2)

NIL. OPSI JUAL (3) =(1) - (2)

PREMIUM OPSI (4)

LABA (RUGI) (5)=(3) – (4)

Rp. 1.300 Rp. 2.000 Rp. 700 RP. 300 Rp. 400 1.500 2.000 500 300 200 1.700 2.000 300 300 0 2.000 2.000 0 300 (300) 2.100 2.000 0 300 (300) 2.300 2.000 0 300 (300) 2.500 2.000 0 300 (300)

FAKTOR-FAKTOR YG MENENTUKAN HARGA OPSI:1. HRG SHM YG DIPERJUAL-BELIKAN2. HRG PENYERAHAN3. WKT YG TERSISA SAMPAI TGL JATUH TEMPO4. VOTALITAS HRG SHM YBS5. TINGKAT BUNGA BEBAS RISIKO

manajemen investasi - diansaf.files.wordpress.com file · web viewdefinisi investasi adalah...

Documents