Kasus Goodweek Tires, Inc. (buku Corporate Finance hal 204)

PENDAHULUAN

Penyusunan Anggaran adalah suatu proses pengidentifikasian peluang,pengestimasian dari aruskas yangdihasilkanolehproyek,pengevaluasian danpemilihan programalternatifdanmelaksanakanproyek investasidengantindak lanjut yang tepat. Oleh sebab itu, para manajer harus cermat dan berhati-hati dalam menentukan proyek-proyek yang menjanjikankeuntunganterbesar di masa yang akan datang. Seberapa baik seorang manajer membuat keputusan dalam hal penyusunan anggaran merupakanfaktorpentingdalam mendatangkan profitabilitasjangka panjangbagi perusahaan.KasusGoodweek Tire, Inc ini adalah mengenai pengambilan keputusan investasi untuk memproduksi SuperTread, ban baru produksi Goodweek Tires, Inc. Laporanyang disusunberfokuspadaNetPresent Value (NPV),Payback period,discounted payback period,Average Accounting Return(AAR),InternalRateofReturn(IRR),Profitability Index(PI).TujuanStudiTujuanutama darilaporanini untukmelihatapakah keputusan yang akan dilakukan olehGoodweekTire,Inc adalah tepat berdasarkan perhitungan NPV, Payback period,Discountedpayback period,AAR,IRRdanPI. Ringkasan Kasus

Goodweek Tire,Incadalahperusahaanyang memproduksi ban.Setelahmelakukan penelitian danpengembangan (R&D)mereka mengembangkanbanbarubernamaSuperTread. Banini idealuntukdigunakan saat mengemudi dalam cuaca yang basah dan medan off-road selain penggunaan normal di jalan raya. Departement Penelitian dan Pengembangan Goodweek Tires, Inc telah mengeluarkan total biaya sebesar $10,000,000. Diharapkan bahwa SuperTread akan tetap di pasar untuk total 4 tahun. Dari hasil ujipemasaran,dengan biaya $5,000,000, menunjukkan bahwa adapasar yang signifikan untukban SuperTread. Goodweek Tires,Incdapatmenjualban ini menjadiduapasaryang berbeda yaitu untuk Original Equipment Manufacturer (OEM) dan Replacement Market (Pasar ban umum). Datatentangproyekdiberikandi bawah ini dengan rincian sebagai berikut:

Equipment Cost:Goodweek Tires Inc, harusberinvestasisebesar $ 140,000,000 untuk peralatan produksidanperalatanyangmemilikinilaisisasebesar $54,000,000 pada akhir tahun ke-4. Selling & Variable Cost:

DipasarOEMSuperTreaddijual $38 perban dan biaya variabel untuk memproduksi ban adalah $22, pertumbuhan pasar adalah 2,5% per tahun. Sedangkan di pasar replacement, SuperTread dijual seharga $59 perbandanbiayavariabel untuk memproduksi ban adalah $ 22. Tingkat pertumbuhan pasar adalah 2%per tahun.Goodweek Tires,Incbermaksud untuk meningkatkan baik harga jual dan biaya variabel sebesar 1% di atas tingkat inflasi.

Investment in working Capital (Investasidalammodalkerja):Proyek ini akan membutuhkan modal kerja awal sebesar $ 9,000,000 untuk kemudian modal bersih akan menjadi 15% dari penjualan.Tingkat inflasi:

Sebagaiestimasi,tingkatinflasiadalah sebesar 3,25% dan bersifat tetap. Inflasiiniakanmempengaruhiharga jual,biayavariabel danbiayapemasaran.Pertumbuhanpangsa pasar:

ParaanalisindustrimemperkirakanbahwabanSuperTreadakanmampu menangkappangsa pasarOEMdan replacement masing-masing sebesar 11%dan 8%.Pasar OEMakantumbuhsebesar2,5% sedangkanpasarReplacement akantumbuhsebesar 2%.

Tarif Pajakdan tingkat diskonto:

Perusahaanmenetapkandiscount rate15,9%.Tarif pajakbadanindustri adalah40%.Biaya pemasaran dan administrasi:

Proyek iniakanmemakanbiaya pemasaran dan administrasiumum $ 26,000,000 padatahun pertama(angkainidiperkirakan akan meningkat padatingkatinflasidi tahun-tahunberikutnya).

Asumsi dan Estimasi Arus Kas

Perhitunganberbagai komponenaruskasdanasumsidasar yang diberikandi bawah ini:

Equipment Cost:

Goodweek Tires, Inc harus melakukan investasi awal sebesar $ 140,000,000 untuk peralatan produksi pembuatan SuperTread tersebut.

Depreciation Cost:ModifiedAcceleratedCost Recovery(MACRS)metodetelah digunakandalamperhitunganbiaya penyusutantersebut.Perhitungan ditampilkanseperti di bawah ini:Perhitungan MACRS

YearMACRS%DepreciationEnding Book Value

10.14320,020,000119,980,000

20.24534,300,00085,680,000

30.17524,500,00061,180,000

40.12517,500,00043,680,000

50.08912,460,00031,220,000

60.08912,460,00018,760,000

70.08912,460,0006,300,000

80.0456,300,0000

Revenues & Variable cost:SuperTreadakan memilikiduapasaryang berbeda yaitu Original EquipmentManufacturer(OEM) danReplacement Market. Harga jual ban adalah $ 38 dan $ 59 untuk masing-masing pasar OEM dan replacement dengan biaya variabel untuk keduanya adalah $22. Goodweek Tires, Inc berencana untuk meningkatkan harga jual setidaknya 1% di atas harga inflasi. Diperkirakan akan ada 5,6 jutamobilbarudi pasar, dengan pertumbuhan sebesar2,5%padatahun-tahunberikutnya. SuperTreaddiasumsikan akanmenangkappangsa OEM sebesar 11% padatahun pertama.Sedangkan Replacement Market memiliki pangsa sebanyak 14juta banpada tahunpertama, dengan perkiraan pasar tumbuhsebesar2%padatahun berikutnya.Diharapkan,SuperTreaddapat meraih 8%daripasar Replacementpadatahun pertama.Perhitungandetaildari pendapatandanpengeluaranuntukduapasaradalah sebagai berikut: OEM TotalJumlahMobildipasarOEMpadatahun pertama adalah 5,600,000. Dengan demikian, jumlah yang dibutuhkan sebanyak:5,600,000x4=22,400,000unit. Jumlah permintaan SuperTread di pasar OEM pada tahun pertama: 22,.400,000x0,11=2,464,000unitYear1234

Sales Unit 2,464,000.00 2,525,600.00 2,588,740.00 2,653,458.50 2.50%

Price 38 39.6241.3043.054.25%

Sales Revenue 93,632,000 100,051,644.00 106,911,434.84 114,241,550.09

Variable cost/unit 22 22.9423.9124.934.25%

Variable cost 54,208,000 57,924,636.00 61,896,093.86 66,139,844.79

Pasar replacementJumlah permintaan SuperTread di pasar replacement pada tahun pertama diestimasikan sebagai berikut: 14,000,000 x 0.08 = 1,120,000 unit.Year1234

Sales Unit 1,120,000.00 1,142,400.00 1,165,248.00 1,188,552.96 2%

Price5961.5164.1266.854.25%

Sales Revenue 66,080,000.00 70,266,168.00 74,717,529.74 79,450,885.25

Variable cost/unit2222.9423.9124.934.25%

Variable cost 24,640,000.00 26,200,944.00 27,860,773.80 29,625,753.82

Total Revenue & Variable Cost (JumlahPendapatandanBiayaVariabel):Total pendapatandanperhitunganbiayavariabelditunjukkan dibawah iniYear1234

Total Sales unit 3,584,000.00 3,668,000.00 3,753,988.00 3,842,011.46

Sales Revenue 159,712,000.00 170,317,812.00 181,628,964.58 193,692,435.35

Variable cost 78,848,000.00 84,125,580.00 89,756,867.66 95,765,598.61

Capital Gain on Salvage Value:Pajak penghasilan badan akan berlaku pada capital gain. Nilai sisa akan disesuaikan untuk pajak atas capital gain. Perhitungan detailnya adalah sebagai berikut:

Salvage Value 54,000,000

Book value (at the end of 4th year) 43,680,000

Capital Gain 10,320,000

Tax on capital gain (40%) 4,128,000

After tax capital gain 49,872,000

Teknik Penganggaran ModalMelaluipemilihanalternatifinvestasiyang paling tepat, keputusan investasi modal dapat dipertimbangkan. Hal ini dapat dilakukan dengan menggunakan teknik yang berbeda-beda. Berikut adalah contohnya:

Net Present Value(NPV):NPV proyek mengacu pada selisih antara antaranilaisekarangatas aruskas di masa depandariproyek,dengan nilai tunaiinvestasiyang sama. Aruskasdidiskontokan padaopportunity costmodal perusahaanatauproyek.NPVsuatu proyekdapatditentukan dengan caraberikut:Year01234

Sales revenue- 159.712.000,00 170.317.812,00 181.628.964,58 193.692.435,35

Operating cost 78.848.000,00 84.125.580,00 89.756.867,66 95.765.598,61

Depreciation 20.020.000,00 34.300.000,00 24.500.000,00 17.500.000,00

Income before tax 60.844.000,00 51.892.232,00 67.372.096,93 80.426.836,73

Taxes at 40% 24.337.600,00 20.756.892,80 26.948.838,77 32.170.734,69

Depreciation 20.020.000,00 34.300.000,00 24.500.000,00 17.500.000,00

Cash flow 56.526.400,00 65.435.339,20 64.923.258,16 65.756.102,04

Investment(140.000.000,00)

NPV = (-140000000)+(36506400/1.159)+(31135339.2/1.159^2)+(40423258.16/1.159^3)+(48256102.04/1.159^4)NPV = 35.628.116,48Komentar: NPVbernilai positif,maka proyek dinilai layak/akan diterima.PayBackPeriod:Hal ini mengacu pada lamanya waktu yang dibutuhkan untuk memulihkan biaya investasi. Menurut teknik ini, sebuah proyek yang membutuhkan waktu minimal untuk memulihkan jumlah nominal pengeluaran kas investasi adalah alternatif terbaik. Payback period dapat ditentukan dengan cara sebagai berikut:Y1Y2Y3Y4

Opening balance from investment140000000 83.473.600,00 18.038.260,80 (46.884.997,36)

Cash flow 56.526.400,00 65.435.339,20 64.923.258,16 65.756.102,04

Ending balance 83.473.600,00 18.038.260,80 (46.884.997,36) (112.641.099,39)

the pbp of the product will be 3+ (-46,884,997.36/65,756,102.04)

2,29year

PBP yang didapat adalah 2,29 tahun

DiscountedPayBackPeriod:Iniadalahaturan pengambilan keputusaninvestasidi manaarus kas masa depandidiskontokanpadatingkatbungadankemudianmenentukanberapalama waktu yang dibutuhkanuntukarus kas yang didiskontokanuntukmengembalikan investasi awal. Bila hasil perhitungan dari discounted payback melebihi 4 tahun, maka proyek tersebut tidak layak untuk diteruskan.Y1Y2Y3Y4

Opening balance from investment140.000.00092.461.297,6037.430.177,33(17.170.282,78)

Discounted cash flow47.538.702,4055.031.120,2754.600.460,1155.300.881,81

Ending balance92.461.297,6037.430.177,33(17.170.282,78)(72.471.164,59)

Discounted payback (0,76)

Average Accounting Return (AAR)

AARadalahproyeksi pendapatan rata-rata dikurangi dengan pajak, dibagi dengan nilai buku rata-rata selama masa investasi. AAR=Rata-ratapendapatanbersih/Rata-rataInvestasi

Y1Y2Y3Y4

Earning after taxes 56.526.400,00 65.435.339,20 64.923.258,16 65.756.102,04

Average erning after taxes 63.160.274,85

Average book value of investment 77.630.000,00

AAR0,8136= 81,36%

Internal Rate of Return (IRR):IRRadalahtingkat pengembalian internal di mana alirankasproyekmasa depandidiskontokandan akan menjadisamadengannilai investasi sekarang. Jadi, IRR menunjukkan tingkat di mana investor dapat mengharapkan memperoleh hasil dari investasi yang sedang dipertimbangkan untuk investasi. Sehubungan dengan kasus ini, proyek hanya layak diteruskan bila IRR yang didapat lebih tinggi dari tingkat diskonto 15.9%. Hasil perhitungan diketahui bahwa nilai IRR yang didapat adalah sebesar 34.13%. Dengan demikian, proyek layak diteruskan.ProfitabilityIndex(PI):Iniadalahindeksyang berupaya untuk mengidentifikasihubungan antara biaya danmanfaatdariproyekyang diusulkanmelalui penggunaanrasiodihitungsebagai:Profitability Index; total present value of project inflows devided by the initial investment

Ranking criteria: select project with the highest PI

Minimum acceptance criteria; accept if PI>1, ie NPV>0

Profitability Index

Discounted cash 47.538.702,40 55.031.120,27 54.600.460,11 55.300.881,81

Total discounted cash 212.471.164,59

Initial investment 140.000.000,00

Profitability Index 1,52

Komentar:1.0adalah ukuranditerima, sebuahrasiologisterendahdiindeks.Setiapnilai yanglebih rendahdari1.0,menunjukkanbahwaNPV proyekkurangdariawal investasi.PIproyekinilebihdari1, makaproyek ini dinilai layak.

Kesimpulan

Hasil

NPV35.628.116,48

Payback period2,29

Discounted payback period< 4 years

ARR81,36%

IRR34,13%

PI1,52

NPVbersihdari proyekiniadalahpositif. Paybackperiodekurangdariempattahun. Tingkat diskontoperiode pengembalian di bawah 4tahun. IRR sebesar34,13 %dan di atas tingkatdiskonto15,9%. PIyang didapat sebesar 1,52. Lebih besar dari 1 Berdasarkan hasil-hasil perhitungan tersebut maka proyek SuperTread layak untuk diteruskan.

Tugas CorFin -Kel. 2 MME 49: Goodweek Tires, Inc.Hal 6