Kebijakan BI dalam Menjaga Stabilitas Nilai Tukar Rupiah

Arif TM Machmud

Deputi Direktur

Departemen Kebijakan Ekonomi dan Moneter

Bahan Sosialisasi Paket Kebijakan Ekonomi

20 Oktober 2015

2 2

Outline

1. Tantangan perekonomian dan nilai tukar

2. Apa yang telah dilakukan BI?

3. Bagaimana dampak kebijakan BI?

3 Tantangan Perekonomian dan Nilai Tukar Tantangan perekonomian bersumber dari ketidakpastian global yang tinggi dan beberapa permasalahan domestik…

Tantangan Global

• Pemulihan ekonomi global lemah dan tidak berimbang

• Merosotnya harga komoditas

• Rencana kenaikan Fed Fund Rate

• Perlambatan ekonomi Tiongkok & Devaluasi Yuan

Tantangan Domestik

• Ekspor : melemah, SDA dominan

• Konsumsi: imported goods tinggi

• Fiskal: kapasitas penyerapan belanja modal blm optimal

• Investasi/industri: kendala ketersediaan infrastruktur & kapabilitas industrial

Persepsi Risiko

Confidence Investor thd

Indonesia

Aliran Modal Masuk

Supply Valas Demand Valas (CAD Financing)

NILAI TUKAR

Risk Appetite Investor thd EM

Current Account

Deficit (CAD)

Keb. Moneter/NT & Makroprudensial Keb. Fiskal Keb. Sektor Riil Reformasi Struktural

Respons Kebijakan

4 Ekonomi global telah bergeser…

Perekonomian EM, khususnya Tiongkok, yang sebelumnya menopang pertumbuhan ekonomi global, sejak 2012 terus melambat.

Pertumbuhan ekonomi negara maju yang sebelumnya melambat mulai menunjukkan perbaikan sejak 2013.

Sejak 2012 terjadi pergeseran lanskap perekonomian global...

Pertumbuhan Ekonomi Global

5 Harga komoditas terus menurun..

Tren penurunan harga komoditas batubara dan CPO sejak 2011 didorong oleh melemahnya permintaan dari Tiongkok akibat melambatnya ekonomi Tiongkok.

Pelemahan ekonomi Tiongkok mendorong berakhirnya “boom” harga komoditas…

Perkembangan Harga Komoditas (CPO dan Batubara)

6 Aliran modal global dalam tren menurun… Di sektor keuangan, kebijakan moneter ekstra longgar di AS mendorong arus modal portofolio masuk ke EM (termasuk Indonesia) sejak 2009-2013. Namun, mulai berbalik sejak 2013 setelah adanya penguatan ekonomi AS.

Perkembangan Aliran Modal Global

Aliran modal masuk ke EM meningkat sejalan dengan melimpahnya likuiditas global akibat QE.

Normalisasi The Fed diperkirakan akan mengurangi aliran modal masuk ke EM.

FFR

7 Di sisi domestik, ekspor didominasi SDA

Di samping memiliki nilai tambah rendah, ekspor komoditas rentan terhadap pergerakan harga dan permintaannya cenderung terkonsentrasi pada Tiongkok dan India.

Defisit transaksi berjalan telah berlangsung sejak 4Q11.

Struktur ekspor Indonesia masih didominasi oleh ekspor berbasis SDA...

Struktur Ekspor Nonmigas Neraca Transaksi Berjalan

8 Permintaan valas tinggi ketika bayar ULN dan outflow

Relatif tingginya porsi kepemilikan asing pada pasar keuangan menyebabkan meningkatnya risiko pembalikan arus modal.

Peningkatan ULN swasta juga memberikan tekanan kepada risiko nilai tukar.

Tingginya porsi kepemilikan asing dan peningkatan ULN swasta...

Kepemilikan Asing di SBN Perkembangan ULN dan DSP Swasta

9 Neraca Pembayaran secara overall defisit…

Permintaan valas di pasar valas domestik meningkat seiring dengan overall balance NPI yg mengalami defisit …

Neraca Pembayaran Indonesia

CA yang masih defisit, meskipun menurun, namun tidak dapat ditutup dengan arus modal yang masuk menyebabkan overall NPI mengalami defisit

10 Permintaan valas korporasi di pasar spot & forward meningkat

Net demand valas di pasar domestik meningkat...ikan ansaksi di tenor 1-3 bulan dan 3-6 bulan juga terjadi pada Maret 2015 Vol Spot Korporasi (Rata-rata Harian) Vol Forward Korporasi (Rata-rata Harian)

11

Supply valas semakin berkurang akibat menurunnya konversi DHE...

Sementara pasokan valas dari DHE rendah dan turun...

Sumber: DSta

Supply Valas dari DHE

12 Pasar Valas yang tipis cenderung volatile

Pasar keuangan yang belum dalam menyebabkan volatilitas yang cenderung tinggi

13

Pergerakan Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar Rupiah dipengaruhi faktor global… Tekanan nilai tukar rupiah terutama dipengaruhi oleh faktor global …

Indikator Makroekonomi 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Pertumbuhan PDB (%, yoy) 5.69 5.50 6.35 6.01 4.63 6.22 6.17 6.03 5.58 5.02 4.67

Inflasi (%, yoy) 17.10 6.60 6.59 11.60 2.78 6.96 3.79 4.30 8.38 8.36 2.29

Transaksi Berjalan (% PDB) 0.10 2.90 2.40 0.00 2.00 0.70 0.20 -2.80 -3.19 -3.09 -2.05

Transaksi Modal dan Finansial (Miliar USD) 0.345 3.025 3.592 -1.832 4.852 26.526 13.636 24.909 21.971 44.65 14.224

Neraca Keseluruhan (Juta USD) 444 14,510 12,715 -1,945 12,506 30,285 11,857 215 -7,324.73 15,248.59 -2,925.18

Cadangan Devisa (Miliar USD) 34.72 42.59 56.92 51.64 66.11 96.21 110.12 112.78 99.39 111.86 101.70

* Angka sementara

14 Kebijakan Terkini: Paket Kebijakan Stabilisasi Nilai Tukar

Dlm jk. pendek, fokus kebijakan BI diarahkan pada langkah-langkah menjaga stabilisasi nilai tukar. BI keluarkan Paket Kebijakan II Stabilisasi Nilai Tukar Rupiah pd 30 Sept. 2015, sbg kelanjutan Paket Kebijakan I pada 9 Sept. 2015.

Menjaga stabilitas nilai tukar Rupiah

Memperkuat pengelolaan likuiditas

Rupiah

Memperkuat pengelolaan penawaran dan permintaan valuta

asing (valas)

Stabilitas Nilai Tukar

Tiga

Pila

r Ke

bja

ka

n

15 Menjaga Stabilitas Nilai Tukar Rupiah

a. Menjaga kepercayaan pelaku

pasar di pasar valas melalui pengendalian volatitas NT Rupiah (intervensi spot).

b. Memelihara kepercayaan pasar

thd pasar SBN melalui pembelian di pasar sekunder (dual intervention), dgn tetap memerhatikan dampaknya thd ketersediaan SBN bagi inflow & likuiditas pasar uang

Melakukan intervensi

forward utk menyeimbangkan supply

dan demand valas di pasar forward

Paket I, 9 Sept 2015

Paket II, 30 Sept 2015

16 Memperkuat Pengelolaan Likuiditas Rupiah

a. Mengubah mekanisme lelang RR SBN

dari variable rate tender (VFT) menjadi fixed rate tender (FRT), menyesuaikan pricing RR SBN, dan memperpanjang tenor dgn menerbitkan RR SBN 3 bln

b. Mengubah mekanisme lelang Sertifikat Deposito Bank Indonesia (SDBI) dari VRT menjadi FRT dan menyesuaikan pricing SDBI, serta menerbitkan SDBI tenor 6 bln

c. Menerbitkan kembali Sertifikat Bank Indonesia (SBI) bertenor 9 bln dan 12 bln dgn mekanisme lelang FRT & menyesuaikan pricing.

a. Menerbitkan SDBI tenor 3

bulan utk maturity lenghtening

instrumen OPT.

a. Menerbitkan RR-SBN tenor 2 minggu

utk melengkapi instrumen

OPT yang ada.

Paket I, 9 Sept 2015

Paket II, 30 Sept 2015

17 Memperkuat Pengelolaan S/D Valas

a. Menyesuaikan frekuensi lelang FX

Swap dari 2X/Minggu menjadi 1X/minggu.

b. Mengubah mekanisme lelang TD Valas dr VRT mjd FRT, menyesuaikan pricing, & memperpanjang tenor s.d 3 bln.

c. Menurunkan batas pembelian valas dgn pembuktian dokumen underlying dr yg berlaku saat ini sebesar US$100 ribu mjd US$25 ribu per nasabah per bulan dan mewajibkan penggunaan NPWP.

d. Mempercepat proses persetujuan ULN Bank dengan tetap memperhatikan asas kehati-hatian.

a. Penguatan keb. utk mengelola S/D valas di pasar forward.

b. Penerbitan Surat Berharga BI (SBBI) Valas.

c. Penurunan holding period SBI dr 1 bulan mjd 1 minggu

d. Pemberian insentif pengurangan pajak bunga deposito kpd eksportir yg menyimpan DHE di perbankan Indonesia atau mengkonversinya ke dlm Rp.

e. Mendorong transparansi & meningkatkan ketersediaan informasi atas penggunaan devisa & memperkuat laporan LLD.

Paket I, 9 Sept 2015

Paket II, 30 Sept 2015

18

Cadangan devisa sebagai “First Line of Defence”

22 Mei 2013: QE Taper tantrum

18 Des 2013: QE Tapering off

30 Nov 2008 = USD 50.18 miliar

31 Aug 2011 = USD 124.64 miliar

31 Juli 2013 = USD 92.67 miliar

QE 1: Nov 2008 QE 2: Nov 2010 QE 3: Sep 2012

2008 = 4 bulan impor

2010 = 7.2 bulan impor

Jum

lah C

adev

Bu

lan

Imp

or

Strategi: mengakumulasi cadev pada saat arus modal masuk dan menggunakan untuk intervensi pada saat arus modal keluar …

19

NegaraCadev*) in

USD Bio

Cadev Change

YTD (%)

Currency Change

YTD (%)

Malaysia 90.75 (28.90) (19.99)

Russia 313.34 (27.50) (6.64)

Turkey 99.60 (11.70) (21.97)

China 3557.38 (10.40) (2.37)

South Africa 38.82 (6.90) (15.51)

Thailand 148.23 (6.70) (9.46)

Indonesia 105.35 (5.30) (13.01)

Brazil 371.52 (1.20) (32.06)

*) current position

Perubahan Cadangan Devisa dan Nilai Tukar Perkembangan Cadangan Devisa

Cadangan devisa sebagai “First Line of Defence”

20 Dampak Kebijakan Stabilisasi Nilai Tukar

Tingkat depresiasi dan volatilitas nilai tukar rupiah relatif terjaga dibanding-kan dengan peers…

Volatilitas Mata Uang Peers Apre/Depre YTD-15 NT Peers

21 Dampak depresiasi masih manageable

• Confidence investor asing di SBN masih terjaga.

• Pass-through ke laju inflasi relatif rendah.

• Dampak kepada sektor perbankan masih terkendali (CAR dan NPL masih terjaga)

CAR dan NPL IHK

3.5 – 4.0

Q1-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Q2-15 Jul-15 Agt-15 Sep-15 8-Oct YTD-15

Stock 433 -682 -263 -307 -1,252 10 -712 -499 137 -1,883

SUN 3,203 203 380 1,676 2,260 -91 -330 -33 -8 5,002

SBI -125 0 62 119 181 -142 -44 -7 0 -136

Total 3,512 -478 179 1,488 1,189 -223 -1,085 -538 129 2,983

22

Dampak depresiasi dan pengetatan moneter yg diambil terhadap PDB juga masih terkendali… PDB yg masih tumbuh positif dan lebih tinggi daripada peer countries

Dampak pada pertumbuhan manageable

Pertumbuhan Ekonomi Peers

23 Apakah kondisi sekarang sama dgn Krisis 1997/98?

4.9

2.13

4,04

13.880 (-10.8%)

(as of 8 Oct 2015)

102 (Sep- 2015)

*

*

*

2.7 (July 2015)

20.5 (July 2015)

7.8 (July 2015)

TIDAK, karena dari sisi fundamental jauh lebih baik…

24

Terima Kasih