tutorial 5 manajemen keuangan (01-04-12)

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 1/36

Tutorial 5 (01-04-2012)MANAJEMEN KEUANGAN (Modul 5)

UT KOREA 2012

Tutor : Widita RarasatiEmail: [email protected] Ustream: http://www.ustream.tv/channel/manajemen-keuangan-widita

©widita rarasati 2012

mailto:[email protected]

http://www.ustream.tv/channel/manajemen-keuangan-widita






mailto:[email protected]



TUJUAN

1. Menghitung risiko2. Menghubungkan faktor risiko dalam analisis

investasi, baik risiko diukur sebagai risiko totalmaupun risiko sistematis

3. Menjelaskan masalah yang mungkin dihadausewaktu dipergunakan risiko sistematis maupunrisiko total



KEGIATAN BELAJAR 1: Memasuki Resiko

dalam Analisis Proyek



Resiko

Definisi: kemungkinan adanya sesuatu yang tidakmenguntungkan akan terjadi di masa mendatang(chance that some unfavorable event will occur ).

Ketidakpastian memperoleh nilai yang berbeda darinilai pengharapan (expected value), maka resikotersebut dapat dinyatakan sebagai deviasi standardnilai tersebut



Kriteria-kriteria riskRISK , adalah apa yang akan kita lakukan belum tentu akan mendapatkan hasil sesuai

dengan apa yang kita harapkan. Atau dengan perkataan lain “ sesuatu yang tidak menguntungkan “ .

Semua ini adalah dalam situasi / keadaan uncertainty atau under risk .CERTAINTY , adalah merupakan suatu keadaan yang bisa kita ketahui sebelumnyatentang apa yang akan terjadi di masa yang akan datang dan keadaan ini dapat kitaketahui secara pasti. Misalnya, coupon rate yang akan kita peroleh apabila kita

membeli obligasi atau SUN ( Surat Utang Negara ).

UNCERTAINTY , adalah suatu keadaan dalam mana ada beberapa alternatifkeputusan yang harus diambil, tetapi dalam hal ini si pengambil keputusan tidakmempunyai pengetahuan dan pengalaman didalam rangka proses pengambilankeputusan tentang alternatif mana yang sekiranya akan dipilih dari beberapa alternatifkeputusan yang ada.

UNDER RISK , adalah suatu keadaan dalam mana ada beberapa alternatif keputusanyang akan dipilih, dimana si pengambil keputusan mempunyai pengetahuan danpengalaman dalam rangka proses pengambilan keputusan yang berhubungan denganalternatif-alternatif yang tersedia. Jadi dalam hal ini si pengambil keputusanmempunyai kemampuan untuk memilih alternatif mana yang baik dan yang burukdiantara alternatif-alternatif yang harus dipilih.



Tipe Investor Menghadapi ResikoRisk Seeker “

atau“ Risk Lover

orang yang lebih senang dengan resiko, dengantertentunya pilihan antara risk yang lebih besar danlebih kecil dengan expected return yang sama, makarisk seeker akan lebih memilih investasi yangmempunyai risk yang lebih besar.Risk Indifference

Manusia yang mencari keseimbangan antara riskdan returnRisk Averter

memilih investment yang resikonya lebih kecil,dengan konsekuensi return yang tidak terlalu besar



Hubungan Resiko

• Systematic risk, tidak dapatdiubah, yang bisa dirubahhanyalah unsystematic risk,yakni dengan cara

mengkombinasikan antarabermacam-macam saham / diversifikasi saham.

• Dengan demikian, semakinbesar betha- nya ( β ), maka

akan semakin tinggi pularesikonya. Demikian jugasebaliknya.



Distribusi Probabilitas (Probability Distribution)

Probability suatu kejadian diartikan sebagaiharapan dimana kejadian tersebut bisa terjadi .Ilustrasi:



Semakin besar

standard deviasisemakin besarresiko yang diterima



Operating Risk dan Ketidakpastian ArusKas

Faktor pendanaan KonstantPerusahaan mengunakaan struktur pendanaan yang sama

atau menggunakan modal sendiri seluruhnyaOperating risk (resiko operasi) tinggi laba operasi (sumberkas masuk) sangat peka terhadap perubahan penjualan)Hal ini disebabkan oleh faktor operating leverage, yangmenunjukan penggunaan aktiva yang menimbulkan biayatetap (fixed cost)Fixed Cost: biaya yang tidak berubah meskipun aktivitas

perusahaan berubahVariable cost: biaya yang berubah seiring dengan aktivitasperusahaan



Hubungan Biaya, Laba, dan VolumeKegiatan



Ilustrasi (1)



Ilustrasi (2)

Titik Impas (break even) PT.PARAMITA > PT. ANNA , makaresiko yang dihadapi PT Paramitalebih besar



Ilustrasi (3)• Rasio penurunanlaba operasi denganpenurunan penjualandisebut sebagaidegree of operating leverage (DOL)•

DOL MenunjukanKetidak/pastian aruskas

DOL PT ANNA > DOL PT PARAMITA



KEGIATAN BELAJAR 2: Resiko

Ketidakpastian dalam Arus kas



Pendekatan dalam Investasi

Mengukur resiko dalam bentuk ketidakpastianaruskasMenggunakan konsep hubungan yang positif antararisiko dan tingkat keuntungan yang layak



Ketidakpastian dalam Arus Kas (1)

Semakin tidak pasti arus kas, semakin beresikoinvestasi tersebutInvestasi di masa depan mempunyai unsurketidakpastian, maka kita hanya akan mengatakan

tentang nilai yang diharapkan (expected value)Penyimpangan dari nilai yang diharapakan diukurdengan deviasi standard.



Ketidakpastian dalam Arus Kas (2)

E(V) = Expected Value



Risiko Proyek

Semakin besar ketidakpastian arus kas, semakinbesar nilai standard deviasi arus kas, semakin besarresiko investasiMasalah yang timbul, proyek investasi berjangka

waktu lama, sedangkan arus kas harus ditaksirsetiap tahun termasuk ketidakpastian

Pola Arus Kas1. Tidak punya Korelasi sama Sekali (independen)2. Berkorelasi Sempurnas



Resiko untuk Arus Kas Independen

Arus kas tahun n+1 tidak ada kaitannya denganArusan tahun n



Ilustrasi (1) Cek NPV

Apakah proyektersebutmenguntungkan?

Hitung StandardDeviasi



Ilustrasi (2) Cek Standard Deviasi NPV

Rumus StandardDeviasi NPV



Ilustrasi 3 Hitung Probabilitas

Hitung Probablilitas yang tidak diarsir

E(NPV)

Daerah yang tidak terarsir adalah 68,46% antara 52-3,260

Menggunakan tabel luas Area diLampiran A-3



Ilustrasi (4) Standard deviasi yang distandarisir

Hitung Jumlah Standard Deviasi yang distandarisir (S)

Deviasi/jarak antara NPV = 0 dan E (NPV)adalah 1,03 Probabilitas (Pr) dalam tabeldistribusi normal adalah 0.15

Jika Pr(S) < 0 Investasi Untung



Resiko Arus Kas yang tidak Independen



1. Cek dengan Expected NPV untuk tiaptahun

Tahun 1 seri 1 =

Dst …….



2. Cek dengan Standar Deviasi NPVCatatan tahun ke-0 = 0, tahun ke 2,3,dst = 1.095Dengan nilai = 79.96

3. Hitung probabilitas daerah yang tidak diarsirDaerah yang tdk diarsir = 70% NPV bernilai positif

Jika Pr(S) < 0 Investasi Untung



KEGIATAN BELAJAR 3: Risiko dalam

Konteks CAPM



CAPMArgumentasi CAPM:

1. Arus Kas tidak pasti2. Ketidakpastian arus kas disebabkan oleh banyak

faktor, seperti operating leverage, siklikalitas (erat

tidaknya kondisi bisnis dengan kondisiperekonomian)CAPM risiko didefinisikan sebagai beta ( β)Rumus CAPMBeta equity industry =



CAPMImplementasi CAPM dalam capital bugetingmemerlukan:



Beta SahamKoefisien beta sebuah saham (b) adalah ukuran daririsiko pasarBeta mengukur seberapa besar pengembaliansaham bergerak relatif terhadap pasar

Saham dengan beta tinggi lebih mudah berubahdibandingkan saham pada umumnya, dansebaliknyaSaham pada umumnya mempunyai b=1,0



Ilustrasi



Diversivikasi Bisnis

tutorial 5 manajemen keuangan (01-04-12)

Documents