Anggota Kelompok:(1) Ruli Pasawati (P2CC14032)(2) Aisha Mutiara (P2CC14045)

Merril Finch Inc.

Diasumsikan Anda baru lulus dari jurusan Ilmu Keuangan dan Anda baru mendapatkan pekerjaan sebagai perencana keuangan di Merill Finch Inc., suatu perusahaan layanan keuangan besar. Tugas Pertama Anda adalah menginvestasikan $ 100.000 untuk seorang klien. Dana akan diinvestasikan dalam suatu bisnis pada akhir tahun pertama, dan Anda telah diperintahkan untuk merencanakan periode kepemilikan. Selama satu tahun. Selain itu, atasan Anda telah membatasi investasi yang tercantum dalma tabel di bawah ini yang disajikan berikut dengan probabilitas dan hasil yang terkait. (Untuk saat ini, abaikan data yang ada di bagian bawah data, Anda akan mengisi bagian yang kosong tersebut).PENGEMBALIAN INVESTASI ALTERNATIF

ESTIMASI TINGKAT PENGEMBALIAN

Kondisi PerekonomianProbabilitasSurat Utang NegaraHigh TechCollectionsU. S. RubberPortofolio PasarPortofolio 2 Saham

Resesi0,15,5%(27%)27,0%6,0%a(17,0%)0,0%

Dibawah rata-rata0,25,5%(7,0)13,0(14,0)(3,0)

Rata-rata0,45,5%15,00,03,010,07,5

Diatas rata-rata0,25,5%30,0(11,00)41,025,0

Booming0,15,5%45,0(21,0)26,038,012,0

r5,5%12,4%1,0%9,8%10,5%88,71%

0,020,04%13,218,815,23,4

CV0%13,21,91,40,5

b-0,870,88

a Perhatikan bahwa estimasi pengembalian U. S. Rubber tidak selalu bergerak denganarah yang sama, seperti perekonomian secara keseluruhan. Misalnya, ketika perekonomian di bawah rata-rata, konsumen membeli ban dalam jumlah yang lebih sedikit dibandingkan jika perekonomian kuat. Namun, jika perekonomian mengalami resesi, akan banyak pelanggan yang tadinya berencana membeli mobil baru memilih untuk menunggu; sebagai gantinya, mereka membeli ban baru untuk mobil yang saat ini mereka miliki, dalam kondisi ini, kita akan memperkirakan harga saham U. S. Rubber menjadi lebih tinggi jika terjadi resesi dibandingkan dengan jika perekonomian hanya di bawah rata-rata.

Staf peramalan perekonomian Merrill Finch telah membuat estimasi probabilitas keadaan perekonomian, dan analis efeknya telah mengembangkan program komputer canggih yang digunakan untuk mengestimasikan tingkat oengembalian untuk setiap alternatif dalam berbagai kondisi perekonomian. High Tech Inc. adalah perusahaan elektronik; Collections Inc. menagih utang-utang yang telah lewat tanggal jatuh tempo; dan U. S. Rubber memproduksi ban dari berbagai produk plastik dan karet lainnya. Merril Finch juga menyediakan portofolio pasar yang memiliki seluruh saham yang diperdagangkan kepada publik dengan komposisi berdasatkan pembobotan pasar; Anda dapat berinvestasi pada portofolio tersebut sehingga mendapatkan rata-rata hasil pasar saham. Berdasarkan situasi yang baru diuraikan di atas, jawablah pertanyaan-pertanyaan berikut ini:a. (1) Mengapa Pengembalian surat utang negara tidak berkaitan dengan kondisi perekonomian? Apakah surat utang negar menjanjikan pengembalian yang sepenuhnya bebas resiko?Jawaban:Surat utang negara tidak sepenuhnya bebas resiko, namun SUN memiliki resiko tingkat pengembalian investasi yang kecil atau jauh lebih rendah dan lebih akurat dibandingkan dengan tingkat pengembalian investasi dari surat-surat berharga yang dikeluarkan oleh perusahaan seperti saham pada High Tech, Collections, dan U.S. Rubber. Kondisi tersebut mengakibatkan tingkat pengembalian SUN tidak berkaitan dengan kondisi perekonomian.(2)Mengapa pengembalian Hight Tech diperkirakkan akan bergerak meng-ikuti perekonomian sementara Collections diperkirakan akan bergerak berlawanan dengan perekonomian?Jawaban:Teknologi menjadi suatu indikator dari kemajuan suatu negara, sehingga sebagian besar negara di dunia ini akan melakukan segala usaha untuk meningkatkan aspek yang mendukung kemajuan teknologi. High tech. sebagai perusahaan elektronik, sangat memerlukan kemajuan teknologi sehingga kondisi perusahaan diusahakan mengikuti dengan kondisi perekonomian negara (yang akan terus meningkatkan kemajuan teknologi), salah satunya dicerminkan dengan tingkat pengembalian investasi yang bergerak mengikuti perekonomian negara.Collections merupakan perusahaan jasa, lissing. Kondisi keuangan perusahaan jika diarahkan bergerak mengikuti laju perekonomian negara, maka saat kondisi perekonomian negara mengalami bangkrut atau krisis perusahaan ini tidak akan dapat bangkit atau mengalami kebangkrutan. Saat krisis ekonomi terjadi di suatu negara, maka akan banyak perusahaan yang membutuhkan jasa dari perusahaan ini, sehingga perusahaan ini harus tetap memiliki eksistensi saat itu. Dengan demikian kondisi keuangan dari perusahaan ini seharusnya bergerak berlawanan dengan kondisi perekonomian negara.b. Hitunglah tingkat pengembalian yang diharapkan untuk setiap alternatif dan isilan bagian yang kosong pada baris r dalam tabel di atas!Jawaban:(1) r SUN.r= 10%(5,5%) + 20%(5,5%) +40%(5,5%) +20%(5,5%) +10%(5,5%) = 5,5%(2) r High Tech.r= 10%(- 27%) + 20%(-7%) +40%(15%) +20%(30%) +10%(45%) = 0,124= 12,4%(3) r Portofolio 2 saham (saham High tech (A), dan U. S. Rubber (B), karena memiliki tingkat pengembalian yang tinggi)rA= 20,6%rB= 9,8%Varian dari investasi High TechA2= 10% (-27%-12,4%)2 + 20% (-7%-12,4%)2 + 40% (15%-12,4%)2 + 20% (30% - 12,4%)2 + 10% (45% - 12,4%)2= 0,040144 = 4,0144% Standar deviasi (risiko individual)A= A2 = 0,040144 = 0,200359676 = 20,03596766% 20,04%B= 18,8% Portofolio 2 sahamCov (A,B) = (-27% - 12,4%)(6% - 9,8%) = 149,72% (-7% - 12,4%)(-14% - 9,8%)= 461,72% (15% - 12,4%)(3% - 9,8%) = -17,68% (30% - 12,4%)(41% - 9,8%) = 549,12% (45% - 12,4%)(26% - 9,8%) = 528,12% Total = 1671,00% = 1671% / 5 = 334,2 % = 3,342r(A,B)= 334,2 % : (20,04%x18,8%)= 88,70556759% 88,71%c. Anda seharusnya menyadari bahwa mendasarkan suatu keputusan sepenuhnya pada pengembalian yang diharapkan hanya tepat untuk individu yang bersikap netral terhadap resiko. Seperti hampir semua orang lainnya, klien Anda akan menghindari resiko, maka tingkat risiko setiap alternatif merupakan salah satu aspek keputusan yang penting. Salah satu ukuran risiko yang dapat digunakan adalah standar deviasi pengembalian. (1) Hitunglah nilai standar deviasi ini untuk setiap alternatif, dan isilah bagian yang kosong pada baris dalam tabel! Standar deviasi (risiko individual) High Tech= 2 = 0,040144 = 0,200359676 = 20,03596766% 20,04%(2) Jenis risiko apakah yang diukur oleh standar deviasi?Resiko Investasi dari Perush. Merrill Finch yang mengeluarkan surat berharga berupa SUN, dan saham-saham pada perush. High Tech, Collections Inc., U. S. Rubber, Portofolio Pasar dan Portofolio 2 saham.(3) Gambarlah suatu grafik yang menunjukkan secara kasar bentuk distribusi probabilitas untuk High Tech, U. S. Rubber, dan surat utang negara! (lihat halaman 328)

d. Seandainya Anda tiba-tiba ingat bahwa Koefisien variansi (CV) umumnya dipandang sebagai ukuran resiko berdiri sendiri yang lebih baik dibandingkan standar deviasi ketika alternatif-alternatif yang dipertimbangkan memiliki ekspektasi pengembalian yang sangat berbeda. Hitunglah CV yang hilang, dan isilah bagian yang kosong pada baris CV dalam tabel! Apakah CV memberikan peringkat resiko yang sama seperti standar deviasi?Koefisien Varian: SUN memiliki nilai standar deviasi () terendah, namun tingkat pengembaliannya (r) tidak lebih tinggi dari saham High tech. Oleh karena itu, perhitungan koefisiensi varian (CV) digunakan untuk memperhitungkan resiko.CV= : r = 5,5% : 0%= 0,00 = 0%Berdasarkan hasil perhitungan, standar deviasi SUN menunjukkan peringkat resiko yang lebih tinggi dibandingkan CV. High Tech memiliki tingkat pengembaliannya (r) terendah, namun standar deviasinya () tidak lebih rendah dari saham High tech. Oleh karena itu, perhitungan koefisiensi varian (CV) digunakan untuk memperhitungkan resiko.CV= : r = 20,04% : 12,4%= 1,616% = 0,016Standar deviasi High Tech memiliki peringkat resiko yang lebih tinggi dibandingkan CV.Berdasarkan hasil perhitungan koefisien variansi dari kedua investasi tersebut, didapatkan bahwa investasi di perusahaan High Tech. memiliki resiko per unit yang lebih tinggi dibandingkan dengan SUN walaupun tingkat pengembalian dari High Tech lebih tinggi daripada SUN.e. Jawaban: Pengembalian yang diharapkan (rp) dengan w1 (Pembobotan saham High Tech.) dan w2 (Pembobotan saham Collections) masing-masing ialah 0,5, didapat dari 100% dibagi banyaknya saham yang terlibat yaitu 2.rp= w1 r1 + w2 r2= 0,5 (12,4%+1%)= 0,067 = 6,7%p2= w12. 12+ w22. 22+2. w1. w2. rp. 1. 2= (0,5)2 (0,02004)2 + (0,5)2(13,2)2 +2 (0,5) (0,5) (0,067) (0,02004) (13,2)= 43,569p= 43,569 = 6,601 = 660,1 %CVp= p: rp = 660,1 % : 6,7% = 98,52%f. Jawaban: (belum)g. Jawaban:(1) Ya, karena seorang investor harus mengetahui tingkat resiko dan tingkat pengembalian dari investasi yang dilakukannya.(2) Tidak, karena pada prinsipnya seluruh harta aktif dan pasif perusahaan dijual untuk membayar premi atau kupon obligasi, SUN dan utang-utang perusahaan, dan pembayaran tenaga kerja terlebih dahulu sebelum mendapatkan hak prioritasnya (premi resiko atas bagian resiko).h. (1) Koefisien Beta () = ( return saham x return pasar) ( return pasar)2 = (12,4+9,8+1) x (10,5)(10,5)2= 2,2 %Beta saham individual cenderung memiliki koefisien determinasi (yaitu kuadrat dari koefisien korelasi yang lebih rendah dari beta portoofolio), koefisien determinasi menunjukkan proporsi perubahan nilai Rit yang bisa dijelaskan Rmt. Beta portofolio umumnya lebih akurat dari beta sekuritas individual karena ada kemungkinan nilai beta selalu berubah dari waktu ke waktu kemudian penaksiran beta selalu mengandung unsur kesalahan acak (random error). Risiko yang relevan untuk dipertimbangkan dalam investasi yang berbentuk portofolio adalah risiko sistematis, dimana besar kecilnya risiko tersebut ditunjukkan oleh besar kecilnya satuan beta. Besar kecilnya beta menunjukkan besar kecilnya kepekaan perubahan tingkat keuntungan saham Rit terhadap perubahan tingkat keuntungan pasar Rmt.Apabila = 1, berarti tingkat keuntungan saham i berubah secara proporsional dengan tingkat keuntungan pasar. Ini menandakan bahwa risiko sistematis saham i sama dengan risiko sistematis pasar.Apabila > 1, berarti tingkat keuntungan saham i meningkat lebih besar dibandingkan dengan tingkat keuntungan keseluruhan saham di pasar. Ini menandakan bahwa risiko sistematis saham i lebih besar dibandingkan dengan risiko sistematis pasar, saham jenis ini sering juga disebut sebagai saham agresif.Apabila < 1, berarti tingkat keuntungan saham i meningkat lebih kecil dibandingkan dengan tingkat keuntungan keseluruhan saham di pasar. Ini menandakan bahwa risiko sistematis saham i lebih kecil dibandingkan dengan risiko sistematis pasar, saham jenis ini sering juga disebut sebagai saham defensif.(2) Iya, apabila pengembalian yang diharapkan dari perusahaan lebih tinggi dari pengembalian pasar, maka risiko sistematis saham perusahaan lebih besar dibandingkan dengan risiko sistematis pasar, hal ini juga sejalan dengan tingkat keuntungan saham perusahaan meningkat lebih besar dibandingkan dengan tingkat keuntungan keseluruhan saham di pasar, begitu juga sebaliknya.(3) mungkin, dengan tujuan mencari tingkat keuntungan yang lebih besar.

i. (1) persamaan SML y = 2,2333x + 5,5

Tingkat Pengembalian yang diminta (rM) = 7,733Tingkat Pengembalian Bebas Resiko (rRF) = 5,5Perusahaanresiko (beta) pengembalian pengembalian yg diminta ri

High tech1,32 12,48,45

us rubber0,88 9,87,47

collection(0,87)1-3,56

i. (2) Tingkat Pengembalian yang diminta lebih rendah dari pengembalian yang diharapkan. Hal ini ditunjukkan dengan tabel di atas.i. (3) Iya, karena tingkat keuntungan saham dan tingkat resiko (beta) perusahaan collection lebih rendah dari surat utang negara.i. (4) Pengembalian Pasar (P) = 10.5, Resiko Pasar (bp) = 1 a. Resiko pasar (b) dan pengembalian () dengan portofolio 50-50 untuk perusahaan High Tech dan CollectionP=w11 + w22 = (0.5 x 12.4) + (0.5 x 1) = 6.7bP=b11 + b22 = (0.5 x 1.32) + (0.5 x -0.87) = 0.23 Hal ini menunjukkan meskipun dengan melakukan portofolio 50-50 tingkat resiko dan pengembalian untuk perusahaan High Tech dan Collection menunjukkan nilai dibawah tingkat resiko dan pengembalian pasar , hal ini berarti tingkat keuntungan saham perusahaan High Tech dan Collection meningkat lebih kecil dibandingkan dengan tingkat keuntungan keseluruhan saham di pasar. Ini menandakan bahwa risiko sistematis saham perusahaan High Tech dan Collection lebih kecil dibandingkan dengan risiko sistematis pasar, saham jenis ini sering juga disebut sebagai saham defensif.

b. Resiko pasar (b) dan pengembalian () dengan portofolio 50-50 untuk perusahaan High Tech dan US. Rubber

P= w11 + w22 = (0.5 x 12.4) + (0.5 x 9.8) = 11.1bP = b11 + b22 = (0.5 x 1.32) + (0.5 x 0.88) = 1.10Hal ini menunjukkan bahwa dengan melakukan portofolio 50-50 tingkat resiko dan pengembalian untuk perusahaan High Tech dan US. Rubber menunjukkan nilai diatas tingkat resiko dan pengembalian pasar , tingkat keuntungan saham High Tech dan US. Rubber meningkat lebih besar dibandingkan dengan tingkat keuntungan keseluruhan saham di pasar. Ini menandakan bahwa risiko sistematis saham High Tech dan US. Rubber lebih besar dibandingkan dengan risiko sistematis pasar, saham jenis ini sering juga disebut sebagai saham agresif.

j. Jawaban:(1) Bila terjadi inflasi maka tingkat pengembalian bebas resiko mengalami kenaikan yang semula 5.5% menjadi 7.15 % dengan peningkatan 3 pon dari tingkat bebas resiko sebelumnya. Untuk pengembalian yang diminta dari efek dengan resiko rendah maupun tinggi sama-sama mengalami penurunan untuk setiap perusahaan.

(2) Bila penghindaran resiko mengalami peningkatan resiko yang cukup besar sehingga premi resiko meningkat sebesar 3 poin persentase dan inflasi konstan. maka pengembalian yang diminta dari efek dengan resiko rendah maupun tinggi mengalami penurunan lagi dibanding sebelum ada peningkatan premi resiko untuk setiap perusahaan.