Konsep Dasar Manajemen KeuanganFungsi Manajemen Keuangan

Tujuan Manajemen Keuangan

Kemakmuran Pemilik Perusahaan

Agency Conflict

Sepuluh Aksioma sebagai Dasar Manajemen KeuanganEK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Apakah Manajemen Keuangan Itu?Cara menciptakan dan menjaga nilai ekonomis atau kesejahteraan

Semua pengambilan keputusan harus difokuskan pada penciptaan kesejahteraanEK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Berkaitan dengan perolehan, pendanaan, dan manajemen aktiva dengan beberapa tujuan umum sebagai latar belakangnya.

Fungsi Manajemen KeuanganEK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Fungsi Manajemen KeuanganKeputusan Investasi

Keputusan Pendanaan

Keputusan Manajemen AktivaEK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Keputusan InvestasiSangat penting ketika perusahaan ingin menciptakan nilai.

Manajer keuangan perlu menetapkan jumlah uang yang harus muncul pada sisi kiri neraca, bahkan untuk komposisi dari aktiva juga harus diputuskan.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Keputusan PendanaanBerhubungan dengan perbaikan sisi kanan neraca.Misal: pinjaman dan kebijakan deviden.

Manajer keuangan harus memahami mekanisme untuk mendapatkan pinjaman, cara memasuki kesepakatan sewa jangka panjang, atau negosiasi untuk penjualan obligasi atau saham.

Serta menetapkan jumlah laba yang dapat ditahan dalam perusahaan rasio pembayaran dividen/dividend-payout ratio.

Semakin besar jumlah laba yang ditahan semakin sedikit uang yang tersedia bagi pembayaran deviden keseimbangan dengan biaya kesempatan/opportunity laba ditahan yang tidak dibagikan.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Keputusan Manajemen AktivaPerolehan aktiva dan pendanaan yang tepat telah tersedia, diperlukan pengelolaan yang efisien.

Manajer keuangan dibebani berbagai tanggung jawab operasional atas berbagai aktiva yang ada.

Manajer keuangan lebih memperhatikan manajemen aktiva lancar daripada aktiva tetap.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Tujuan Perusahaan

Memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham memodifikasi tujuan memaksimalkan keuntungan mampu menghadapi perubahan lingkungan operasi yang kompleks berkaitan dengan memaksimalkan nilai pasar saham perusahaan.

Masalah Yang Timbul Memaksimalkan Keuntungan :

Ketidakpastian pengembalian/penerimaanMengabaikan lamanya waktu pengembalian

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Masalah Praktis Tujuan Memaksimalkan Kesejahteraan Pemegang SahamMenggunakan harga saham sebagai alat dalam evaluasi suatu keputusan keuangan tidak perlu mempertimbangkan setiap perubahan harga saham yang terjadi sebagai interpretasi pasar atas keputusan keuangan yang dibuat.

Perubahan kondisi ekonomi fokus: bagaimana pengaruh keputusan keuangan yang dibuat terhadap harga saham jika kondisi lainnya diasumsikan tetap.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Manajemen keuangan yang efisien membutuhkan keberadaan beberapa tujuan:

Penciptaan nilai

Masalah agensi

Tanggung jawab sosialEK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Penciptaan NilaiApa yang dimaksud dengan nilai perusahaan?

Mengapa memaksimumkan nilai perusahaan (atau harga saham) tidak identik dengan memaksimumkan laba per lembar saham (EPS)?

Mengapa memaksimumkan nilai perusahaan identik dengan memaksimumkan laba dalam pengertian ekonomi?

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Alasan tidak samanya tujuan EPS dengan memaksimalisasi harga pasar sahamMaksimalisasi EPS tidak benar-benar merupakan tujuan yang tepat karena tidak menspesifikasikan waktu atau periode dari tingkat pengembalian yang diharapkan.

Kesalahan yang dialami oleh pengukuran pengembalian tradisional lainnya yaitu tingkat pengembalian atas investasi (ROI) adalah risiko yang tidak diperhitungkan.

Tidak memungkinkan pengaruh kebijakan dividen atas harga pasar saham jika tujuan memaksimalkan EPS perusahaan tidak akan membayar dividen.

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

EPS = Laba setelah pajak (EAT) dibagi dengan jumlah saham biasa yang beredar.

ROI = (laba bersih setelah pajak/total aktiva) x 100%

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Masalah AgensiAgen adalah orang-orang yang diotorisasi atau diberi wewenang oleh orang lain, yang disebut sebagai prinsipal untuk bertindak atas nama orang tersebut.

Teori agensi adalah cabang dari ekonomi yang berhubungan dengan perilaku para prinsipal (contohnya: pemilik) dan agen mereka (manajer perusahaan).EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Masalah AgensiPemisahan kepemilikan dan pengendalian dalam perusahaan modern mengakibatkan potensi konflik antara pemilik dan manajer Agency Conflict

Pengawasan utama atas para manajer bukan berasal dari pemilik, tetapi dari pasar tenaga kerja tingkat manajerial.

Pasar modal yang efisien memberikan berbagai sinyal mengenai nilai sekuritas perusahaan kinerja para manajernya.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Teori agensi menggunakan tiga asumsi sifat manusiaManusia pada umumnya mementingkan diri sendiri (self interest)

Manusia memiliki daya pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang (bounded rationality)

Manusia selalu menghindari resiko (risk averse)EK/S/MK-1/2012*

Manusia akan berindak opportunistic

Konflik keagenan

EK/S/MK-1/2012

Tanggung Jawab SosialMemaksimalkan kesejahteraan para pemegang saham tidak berarti bahwa pihak manajemen harus mengabaikan tanggung jawab sosial.

Misal: melindungi pegawai, membayar gaji yang wajar kepada para pegawai, membantu pendidikan.

Hal yang tepat bagi pihak manajemen untuk mempertimbangkan kepentingan para pemangku kepentingan selain dari para pemegang saham.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Kemakmuran Pemilik PerusahaanDalam merumuskan tujuan untuk memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham adalah memodifikasi tujuan memaksimalkan keuntungan agar mampu menghadapi perubahan lingkungan operasi yang kompleks.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Sepuluh Aksioma sebagai Dasar Manajemen Keuangan

Keseimbangan Risiko dan Pengembalian (The Risk-Return Tradeoff)Nilai Waktu Uang (Time Value of Money)Uang KasTambahan Arus Kas (Incremental Cash Flow)Kondisi Persaingan PasarPasar Modal yang EfisienMasalah KeagenanPerpajakan yang Berdampak pada Keputusan BisnisTidak Semua Risiko SamaMelakukan Sesuatu yang Benar adalah Perilaku yang etis, dan banyak dilema etika dalam Manajemen Keuangan

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Keseimbangan Risiko dan Pengembalian (The Risk-Return Tradeoff) - Jangan menambah risiko kecuali mendapatkan kompensasi tambahan pendapatan.

EK/S/MK-1/2012*Pengembalian yang diharapkan dengan menunda konsumsi

EK/S/MK-1/2012

Nilai Waktu Uang (Time Value of Money) Uang yang diterima sekarang lebih berharga dari uang yang diterima kemudian.Mengacu pada opportunity cost (biaya kesempatan/biaya peluang) kesempatan yang hilang

Uang Kas Bukan besarnya laba- adalah yang utama.Mengukur kesejahteraan menggunakan arus kas, bukan keuntungan akuntansi (accounting profit).

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Tambahan Arus Kas (Incremental Cash Flow)-Satu-satunya pertambahan nilai yang dihitung.Adalah perbedaan arus kas yang akan diterima perusahaan antara 2 keputusan; jika perusahaan mengambil dan tidak mengambil proyek tersebut.

Pedoman: membandingkan arus kas perusahaan dengan dan tanpa proyek tersebut.

Contoh: perbedaan pendapatan antara keputusan meluncurkan produk baru dengan tetap mempertahankan produk lama.

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Kondisi Persaingan Pasar-Alasan mengapa sangat sulit mendapatkan proyek dengan laba yang luar biasa.Mengerti situasi dan kondisi persaingan pasar dimana perusahaan itu berada.

Falsafah perusahaan lebih diarahkan pada penciptaan atau pemanfaatan kesempatan atas ketidak-sempurnaan kondisi pasar yang ada (pembedaan produk/product differentiation atau penciptaan keunggulan beban/cost advantage)EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Pasar Modal yang Efisien-Pasar yang bergerak cepat dan harga yang tepat.Tergantung pada seberapa cepat dampak suatu informasi dapat tercermin dalam harga surat berharga.

Karakter pasar efisien ditentukan oleh banyaknya jumlah individu pencari keuntungan yang bereaksi secara independen.

Pasar yang efisien adalah pasar dengan nilai semua aset dan surat berharga pada saat tertentu mencerminkan semua informasi publik yang ada.

Apakah implikasi dari pasar modal yang efisien?

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Implikasi dari pasar modal yang efisienHarganya sudah benar mencerminkan semua informasi yang ada di masyarakat sehubungan dengan nilai perusahaan.

Manipulasi pendapatan melalui perubahan sistem akuntansi tidak akan mengubah harga saham stock split dan lainnya.

Investor yang percaya pasar tidak efisien akan menerapkan strategi perdagangan aktif untuk mendapat return abnormal

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Implikasi dari pasar modal yang efisienInvestor yang percaya pasar efisien akan menerapkan strategi perdagangan pasif, dengan membentuk portofolio yang bisa mereplikasi indeks pasar

Investor yang percaya bahwa pergerakan saham di masa datang dapat diprediksi dari data pergerakan saham di masa lalu, mereka akan menerapkan analisis teknikal Mereka pada dasarnya percaya bahwa pergerakan harga saham di masa yang akan datang bisa diprediksi dari data pergerakan harga saham di masa lampau.

Jika pasar efisein dalam bentuk setengah kuat, maka tindakan investor yang melakukan analisis fundamental untuk memperoleh abnormal return sudah tidak bermanfaat lagi Merupakan analisis saham yang dilakukan dengan mengestimasi nilai intrinsik saham berdasar informasi fundamental yang telah dipublikasikan perusahaan (seperti laporan keuangan, perubahan dividen dan lainnya) untuk menentukan keputusan menjual atau membeli saham.

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Masalah Keagenan-Manajer tidak akan bekerja bagi pemilik perusahaan jika tidak selaras dengan kepentingan mereka.Timbul akibat dari pemisahan tugas antara pemegang manajemen perusahaan dengan pemegang saham.Dapat dilihat akibatnya pada harga saham perusahaan di pasaran.Jika merusak kesejahteraan pemegang saham reaksi positif terhadap perubahan yang dilakukan manajemen.Dapat diselaraskan dengan kepentingan para pemegang saham dengan kebijakan stock option, bonus serta pendapatan lain yang mendekati kepentingan para pemegang saham.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Perpajakan yang Berdampak pada Keputusan Bisnis.Tambahan arus kas yang dipertimbangkan adalah tambahan arus kas sesudah pajak bersih diterima oleh perusahaan.Perpajakan mempunyai peranan penting dalam menentukan struktur modal perusahaan.Peraturan pajak menjadikan utang sebagai pembiayaan yang memberikan keunggulan beban dibandingkan dengan saham.Karena beban bunga merupakan beban pengurang pajak, sedangkan dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham tidak dapat digunakan sebagai pengurang pajak.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Tidak Semua Risiko Sama- Ada sebagian risiko yang dapat didiversifikasi.Mengenalkan proses untuk melakukan diversifikasiMenunjukkan bagaimana mengurangi risikoPerubahan risiko dari suatu proyek tergantung pada:Risiko proyek tersebut secara individuBesarnya kontribusi risiko proyek bagi perusahaanBesarnya kontribusi risiko proyek terhadap portofolio surat berharga milik para pemegang sahamMelakukan Sesuatu yang Benar adalah Perilaku yang etis, dan banyak dilema etika dalam Manajemen Keuangan.Perilaku yang sesuai dengan etika berarti melakukan sesuatu yang benar.EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012

Melakukan Sesuatu yang Benar adalah Perilaku yang etis, dan banyak dilema etika dalam Manajemen Keuangan.Perilaku yang sesuai dengan etika berarti melakukan sesuatu yang benar.

EK/S/MK-1/2012*

EK/S/MK-1/2012