7/23/2019 perilaku keuangan dan analisis teknis

1/4

BAB 12

Perilaku Keuangan dan Analisis Teknis

12.1 Kritik Perilaku

Perilaku keuangan (behavioral finance) adalah teori keuangan yang mengabaikan orang-orang

dalam mengambil keputusan dan membuat perbedaan. Beberapa literature yang ada membuat

adanya kejanggalan mengenai pengambilan keputusan, sejalan dengan hal yang berhubungan

ketidakrasionalan pada pengambilan keputusan. Ketidakrasionalan ini dibagi menjadi dua

kategori :

. !n"estor tidak mampu mengelola in#ormasi dengan benar, sehingga menyimpulkan

probabilitas yang salah mengenai tingkat imbal hasil

$. !n"estor sering tidak konsisten atau kurang optimal dalam menyimpulkan tingkat

probabilitas imbal hasil.Ketidakrasionalan ini akan mempengaruhi harga, sehingga para perilaku arbitrase mengambil

keuntungan pada kondisi tersebut.

Proses Informasi

Kesalahan pemrosesan in#ormasi akan memba%a in"estor pada kekeliruan dan probabilitas

sebenarnya dari kemungkinan kejadian atau tingkat imbal hasil yang berkaitan. &ontoh

penyimpangan yang akan diungkapkan :

. Kesalahan peramalan, Kahneman dan '"ersky menyatakan bah%a in"estor enderung

melakukan peramalan yang terlalu ekstrim dengan ketidakpastian yang melekat. Ketika

peremalan ini in"estor enderung memiliki ekspektasi terlalu tingi pada masa yang akan

datang, terhadap kinerja saat ini. Peramalan yang lebih tinggi dari tujuan perusahaan akan

mengakibatkan tingka in"estasi menurun.

$. Keperayaan berlebih, in"estor enderung menilai lebih atas kemampuannya.

. Konser"atisme, in"estor enderung berhati-hat dalam mengubah pandangannya.

*ehingga in"estor dianggap lamban dalam memproses in#ormasi baru yang ada.

+. Pengabaian ukuran sampe dan keperbiphakan, in"estor menyimpulkan pola terlalu epat

pada sampel keil dan meramalkan tren saat ini terlalu jauh di masa yang akan datang.

*ehingga, selisih antara harga dan harga intrinsi sangat menolok.

Perilaku Menyimpang

ika proses in#ormasi telah sempurna, namun in"estor enderung mengambil keputusan yang

kurang rasional. *ehingga perilaku menyimpangini akan mempengaruhi bagaimana in"estor

7/23/2019 perilaku keuangan dan analisis teknis

2/4

menyusun pertanyaan mengenai risiko imbal hasil dan kemudian membuat pertukaran risiko

imbal hasil. &ontoh erilaku menyimpang :

. Penyusunan, keputusan dipengaruhi oleh bagaimana pilihat tersebut disusun. alam

banyak kasus, pilihan mengenai bagaimana penyusun spekulasi yang berisiko,

melibatkan keuntungan dan kerugian akan mampu berubah-ubah.

$. ental hitung, perilaku in"estor yang lebih enderung berhati-hati dikarenakan in"estor

yang bertipe ini membutuhkan hal yang pasti.. enghindari penyesalan, in"estor yang mengambil keputusan yang berubah-ubah

enderung akan merasakan penyesalan mendalam , sehingga in"estor ini enderung

menghindari in"estasi yang dianggap akan memberikan penyesalan baginya.

+. 'eori prospek, memperbaiki uraian analisis in"estor yang enggan berisiko ditemukan

pada teori keuangan yang baku.

Keterbatasan Arbitrase

Penyimpangan perilaku tidak ada hubungannya dengan penentuan harga saha jika pelaku

arbitrase rasional dapat seutuhnya meman#aatkan kesalahan perilaku in"estor. Perdagangan

in"estor yang menari keuntungan akan memperbaiki kesalahan harga. /aktor yang membatasi

kemampuan mengambil untung dari kesalahan harga :

. 0isiko pokok, risiko utama yang melekat sehingga akan membatasi akti"itas

perdagangan. isalnya, saham !B yang menurun, ini merupakan kesempatan yang baik

untuk membeli namun masih terikat resiko kemungkinan akan lebih turun mendekati

nilai intrinsi. *ehingga dapat menjadi kerugian bukan hanya keuntungan yang terjadi.$. Biaya implementasi, meman#aatkan nilai yang terlalu tinggi, sehingga memba%a

ketidakpastian di masa yang akan datang. 1al ini membatasi kemampuan akti"itas

arbitrase dalam mendorong harga menuju nilai yang pas.

. 0isiko model, risiko jika menilai pandangan mengenai in"estasi yang akan menghasilkan

imbal balik lebih tinggi dari kenyataan. Kesalahan harga ini akan membuat posisi

pena%aran, namun masih berisiko.

Keterbatasan Arbitrase dan Hukum Satu Harga

Ketika banyaknya kejanggalan pada literature, munul 1ukum *atu 1arga (asset yang e#ekti#

mirip memiliki harga yang sama), seharusnya terpenuhi di pasar rasional. Kasus diba%ah

merupakan ontoh kasus mengenai keterbatasan arbitrase :

. Perusahaan kembar siam

$. 2saha keras ekuitas

7/23/2019 perilaku keuangan dan analisis teknis

3/4

. ana ujung akhir

Menilai Kritik Perilaku

Penjelasan perilaku dari kejanggalan pasar e#isien tidak memberikan petunjuk mengenai

bagaimana meman#aatkan ketidakrasionalan. !mplikasi penting mengenai hipotesis pasar e#isien

adalah harga sekuritas yang berperan sebagai petunjuk yang dapat diperaya terhadap alokasi

modal riil, ika harga kaau maka akan memberikan sinyal buruk pada perekonomian dalam

alokasi sumber daya. Kritik perilaku dari hipotesis pasar e#isien tidak bergantung pada implikasi

strategi in"estasi.

12.2 Analisis Teknik dan Perilaku Keuangan

3nalisis teknis bermaksud untuk meman#aatkan pola harga saham yang berulang dan dapat

diramalkan demi membentuk kinerja in"estasi yang lebih besar. Pada nyatanya, seara teknis

in#ormasi pokok akan meyakini harga dengan bertahap mendekati nilai intrinsiknya.

Keenderungan perilaku yang terbukti paling baik adalah pengaru disposisi, yang mengau

pada keenderungan in"estor untuk tetap kehilangan in"estasi.

Trend dan Pembenaan

Banyak analis yang menoba mengungkap tren harga pasar, hakikatnya hanya menari

momentum akan tren harga naik, relati"e dan kasus analisis in"estasi pada setor terhadap

lainnya.

. 'eori o%, kebanyakan metode yang lebih anggih seara teknis merupakan "arian yang

sangat utama dalam pendekatan o%. 'eori o% mengemukakan tiga kekuatan yang

serempak mempengaruhi harga saham :

a. Tren primer, pergerakan harga jangka panjang, yang terjadi dari beberapa bulan

hingga beberapa tahun.

b. Tren menengah atausekunder, diakibatkan oleh simpangan harga jangka pendek dari

garis tren dasarnya. *impangan ini dihilangkan melalui pembenahan ketika harga

kembali pada nilai trennya

. Tren minor atau tertier, #luktuasi harian yang pengaruhnya keil.

Indikator Sentimen

4olume pasar terkadang digunakan untuk mengukur kekuatan naik dan turunnya pasar.

5aiknya partisipasi in"estor dipandang sebagai signi#ikansi pergerakan. Statistik trin dijelaskan

sebagai berikut :

7/23/2019 perilaku keuangan dan analisis teknis

4/4

trin=Volume penurunan atau Angka penurunan

Volume peningkatan atau Angka peningkatan

5aiknya "olume di pasar yang berkembang seharusnya tidak begitu menandai makin besarnya

ketidakseimbangan pembeli disbanding penjual. *ebagai ontoh jika statisti trin diatas ,6 yang

dianggap geram, menandai lebih banyak akti"itas pembelian didalam turunnya sirkulasi.

Barronsmenghitung indeks keyakinan menggunakan data dari pasar obligasi. engan

anggapan bah%a tindakan pedagang obligasi mengungkap tren yang akan munul di pasar

saham. Indeks keyakinan merupakan rasio dari imbal hasil rata-rata pada 6 teratas obligasi

perusahaan dibagi dengan imbal hasil rata-rata pada 6 obligasi perusahaan bernilai sedang.

aka dari itu, makin tinggi nilai indeks keyakinan merupakan sinyal penignkatan.

!asio put/call. 'erdapat call option danput option. Karenaput optionbekerja baik saat

pasar turun sementara call option berkinerja baik saat pasar naik, simpangan rasio dari norma

historis dianggap sebagai sinyal sentiment pasar dan sehingga dapat meramalkan pergerakan

pasar. aka dari itu, in"estor akan menggunakan kenaikan rasio put atau call sebagai sinyal

kesempatan membeli.