PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ARUS KAS INVESTASI,

ARUS KAS PENDANAAN DAN LABA AKUNTANSI

TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi

di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2018 )

SKRIPSI

Oleh :

DEWI SHINTA

20160100123

JURUSAN AKUNTANSI

KONSENTRASI AKUNTANSI KEUANGAN DAN PERPAJAKAN

FAKULTAS BISNIS

UNIVERSITAS BUDDHI DHARMA TANGERANG

2020

PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ARUS KAS INVESTASI,

ARUS KAS PENDANAAN DAN LABA AKUNTANSI

TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi

di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2018 )

SKRIPSI

Diajukan sebagai salah satu syarat untuk mendapatkan gelar

Sarjana Pada Jurusan Akuntansi Fakultas Bisnis

Universitas Buddhi Dharma Tangerang

Jenjang Pendidikan Strata 1

Oleh :

DEWI SHINTA

20160100123

FAKULTAS BISNIS

UNIVERSITAS BUDDHI DHARMA TANGERANG

2020

ii

U

UNIVERSITAS BUDDHI DHARMA

ii

i

PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ARUS KAS INVESTASI, ARUS KAS

PENDANAAN DAN LABA AKUNTANSI TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi di Bursa

Efek Indonesia Periode 2014 – 2018)

ABSTRAK

Perkembangan pasar modal di Indonesia sangatlah pesat. Semakin

pesatnya pasar modal , investor harus pintar dan teliti dalam melakukan investasi

untuk dapat meraih keuntungan semaksimal mungkin dengan tingkat resiko yang

sedikit. Oleh karena itu, laporan keuangan sangat berpengaruh untuk dijadikan

sebuah acuan para investor dalam pengambilan keputusan pasar modal di

Indonesia. Dalam penelitian ini laporan keuangan yang digunakan adalah Laporan

Arus Kas dan Laba Akuntansi. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui

pengaruh arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan dan laba

akuntansi terhadap return saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

Data-data dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang diperoleh

dari laporan keuangan tahunan perusahaan dalam Bursa Efek Indonesia (BEI).

Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Data diseleksi berdasarkan

kriteria yang diperlukan. Penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling.

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan sampel berjumlah 35 perusahaan

manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

2014-2018. Pengujian hipotesis yang digunakan yaitu dengan analisis regresi

linier berganda menggunakan program SPSS.

Penelitian ini menemukan bahwa terjadi hubungan simultan, antara arus

kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan dan laba akuntansi terhadap

return saham. Dibuktikan dengan Fhitung 3,633 > dari Ftabel 2,69 dan signifikasi

0,016 < 0,05. Secara parsial, hanya arus kas pendanaan yang berpengaruh

signifikan terhadap return saham dibuktikan dengan level signifikansi 0,001 <

0,05.

Kata Kunci : Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan,

Laba Akuntansi, Return Saham.

ii

THE INFLUENCE OF OPERATING CASH FLOW, INVESTING CASH

FLOW, FINANCING CASH FLOW, AND ACCOUNTING PROFIT TO

STOCK RETURN

(Case Study on Pharmaceutical Sub Sector Manufacturing Companies in the

Indonesia Stock Exchange Period 2014 - 2018)

ABSTRACT

The development of the capital market in Indonesia is very rapid. The

more rapid the capital market, investors must be smart and careful in investing to

be able to achieve maximum profits with a little risk. Therefore, financial

statements are very influential to be used as a reference for investors in making

capital market decisions in Indonesia. In this study the financial statements used

are the Cash Flow Statement and Accounting Profit. This research aimed to find

out the effect of operational cash flow, investment cash flow, funding cash flow

and accountant profit to the stock return in pharmaceutical sub-sector

manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX).

The data in this research is secondary data obtained from the company's

annual financial statements in the Indonesian Stock Exchange (IDX). This type of

research is the research of quantitative. The research sampling was by purposive

sampling. This study was conducted using a sample of 35 pharmaceutical sub-

sector manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the

2014-2018 period. The hypothesis test used double regression analysis using

SPSS program.

The result of this research showed that simultaneously, operational cash

flow, investment cash flow, funding cash flow and accountant profit to the stock

return affected significantly to the stock return, it could be proven with the Fcount

was 3,633 > from Ftable 2,69 and significantly 0,016 < 0,05. Partially, only

funding cash flow affected significantly to the stock return, it could be proven with

significance level was 0,001 < 0,05.

Keywords: Operating Cash Flow, Investing Cash Flow, Financing Cash Flow,

Accounting Profit, Stock Return.

iii

KATA PENGANTAR

Puji Syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa karena atas berkat dan rahmat-

Nya yang berlimpah penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul

PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ARUS KAS INVESTASI, ARUS KAS

PENDANAAN DAN LABA AKUNTANSI TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi di Bursa

Efek Indonesia Periode 2014 – 2018) dengan baik pada batas waktu yang

ditentukan.

Tujuan dari skripsi ini adalah sebagai salah satu persyaratan untuk

memperoleh gelar Sarjana Akuntansi (S.Ak) pada program S1 Akuntansi pada

Fakultas Bisnis Universitas Buddhi Dharma Tangerang.

Penulisan skripsi ini tidak mungkin dapat berjalan dengan baik tanpa

bantuan, dukungan, dan bimbingan dari berbagai pihak baik secara langsung

maupun tidak langsung. Penulis ingin mengucapkan rasa hormat dan terima kasih

kepada pihak yang telah membantu khususnya kepada:

1. Bapak Dr. Sofian Sugioko, M.M., CPMA, selaku Rektor Universitas

Buddhi Dharma Tangerang.

2. Ibu Rr. Dian Anggreani, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas Bisnis

Universitas Buddhi Dharma Tangerang.

3. Bapak Susanto Wibowo, S.E., M.Akt. selaku Ketua Jurusan Akuntansi

(S1) Fakultas Bisnis Universitas Buddhi Dharma Tangerang.

iv

4. Ibu Etty Herijawati, S.E., M.M. selaku Dosen Pembimbing yang telah

memberikan pengarahan dan bimbingan sehingga penulisan skripsi ini

dapat terselesaikan dengan baik.

5. Kedua orang tua yaitu mama Lina dan papa Khin Loy, serta adik Dwiki S

Ningsih. Terima kasih atas dukungan moril maupun material, cinta kasih,

dan kasih sayang, ketulusan hati serta doa-doa yang tiada henti dipanjatkan

untuk penulis.

6. Keluarga besar yaitu Iih Linda, Koh Hero, Kukuh Endrik. Terima kasih

telah membantu dan mendukung penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

7. Sahabat – sahabat terdekat: Sisca Thiodorah, Karine Jayani, Teguh

Erlambang, Vicaya, dan Koh Dharmawan yang telah memberikan dukungan

dan semangat kepada penulis.

8. Seluruh Bapak/Ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah

memberikan pengetahuan yang sangat bermanfaat selama masa perkuliahan.

9. Seluruh teman-teman seangkatan, terutama falkutas bisnis 2016 Universitas

Buddhi Dharma.

10. Serta semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah

banyak memberikan bantuan baik secara langsung maupun secara tidak

langsung sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.

Penulis menyadari bahwa didalam penyusunan skripsi ini masih banyak

terdapat kekurangan baik mengenai materi pembahasan, maupun cara

penyajiannya dikarenakan keterbatasan kemampuan dan pengetahuan yang

v

vi

DAFTAR ISI

COVER LUAR

COVER DALAM

LEMBAR PERSETUJUAN USULAN SKRIPSI

LEMBAR PERSETUJUAN DOSEN PEMBIMBING

REKOMENDASI KELAYAKAN MENGIKUTI SIDANG SKRIPSI

LEMBAR PENGESAHAN

SURAT PERNYATAAN

LEMBAR PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH

ABSTRAK ................................................................................................... i

ABSTRACT ................................................................................................... ii

KATA PENGANTAR .................................................................................. iii

DAFTAR ISI ................................................................................................ vi

DAFTAR TABEL ........................................................................................ xi

DAFTAR GAMBAR .................................................................................... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................. xiv

BAB I PENDAHULUAN ................................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah ............................................................................ 1

B. Identifikasi Masalah .................................................................................. 7

C. Rumusan Masalah ..................................................................................... 8

D. Tujuan Penelitian ...................................................................................... 9

vii

E. Manfaat Penelitian .................................................................................... 9

F. Sistematika Penulisan Skripsi .................................................................. 11

BAB II LANDASAN TEORI........................................................................... 13

A. Gambaran Umum Teori........................................................................... 13

1. Laporan Arus Kas ................................................................................ 13

a. Pengertian Laporan Arus Kas ........................................................... 14

b. Manfaat Laporan Arus Kas .............................................................. 17

c. Tujuan Laporan Arus Kas ................................................................ 19

2. Arus Kas Operasi ................................................................................. 22

3. Arus Kas Investasi ............................................................................... 27

4. Arus Kas Pendanaan ............................................................................ 30

5. Return Saham ...................................................................................... 31

a. Pengertian Return Saham ................................................................. 31

b. Macam-macam Return ..................................................................... 34

c. Faktor – faktor yang mempengaruhi Return Saham .......................... 37

6. Laba Akuntansi.................................................................................... 38

a. Pengertian Laba Akuntansi ............................................................... 38

b. Sifat-Sifat Laba Akuntansi ............................................................... 39

c. Ciri - Ciri Laba Akuntansi ................................................................ 40

d. Kekurangan dan Kelebihan Laba Akuntansi ..................................... 40

B. Hasil Penelitian Terdahulu ...................................................................... 41

viii

C. Kerangka Pemikiran ................................................................................ 46

D. Perumusan Hipotesis ............................................................................... 46

BAB III METODE PENELITIAN .................................................................. 53

A. Jenis Penelitian ....................................................................................... 53

B. Objek Penelitian ...................................................................................... 53

C. Jenis dan Sumber Data ............................................................................ 54

D. Populasi dan Sampel ............................................................................... 54

1. Populasi ............................................................................................... 54

2. Sampel ................................................................................................ 55

E. Tehnik Pengumpulan Data ...................................................................... 57

F. Operasionalisasi Variabel Penelitian........................................................ 58

G. Tehnik Analisis Data ........................................................................... 62

1. Analisis statistik Deskriptif .................................................................. 62

2. Pengujian Asumsi Klasik ..................................................................... 62

a. Uji Normalitas ................................................................................. 63

b. Uji Multikolinieritas ......................................................................... 63

c. Uji Autokorelasi ............................................................................... 64

d. Uji Heteroskedastisatis ..................................................................... 65

3. Pengujian Hipotesis ............................................................................. 66

a. Analisis Regresi ............................................................................... 66

b. Uji Koefisien Determinasi (R2)......................................................... 67

ix

c. Uji Signifikan Simultan (Uji F) ........................................................ 67

d. Uji Signifikan Parsial (Uji t) ............................................................. 68

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.................................. 70

A. Deskripsi Data Hasil Penelitian ............................................................... 70

1. Arus Kas Operasi ................................................................................. 77

2. Arus Kas Investasi ............................................................................... 78

3. Arus Kas Pendanaan ............................................................................ 79

4. Laba Akuntansi.................................................................................... 80

5. Return Saham ...................................................................................... 81

B. Analisis Hasil Penelitian ......................................................................... 82

1. Uji Normalitas ..................................................................................... 82

b. Uji Multikolinieritas ............................................................................ 85

c. Uji Autokolerasi .................................................................................. 86

d. Uji Heteroskedastisitas ........................................................................ 88

C. Pengujian Hipotesis ................................................................................. 91

a. Pengujian Analisis Linear Berganda .................................................... 91

b. Uji Koefisien Determinasi (R2) ............................................................ 93

c. Uji Signifikan Simultan (Uji F) ............................................................ 94

d. Uji Signifikan Parsial (Uji t) ................................................................ 95

D. Pembahasan ............................................................................................ 97

1. Pengaruh Arus Kas Operasi dengan Return Saham .............................. 97

x

2. Pengaruh Arus Kas Investasi dengan Return Saham............................. 98

3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan dengan Return Saham.......................... 98

4. Pengaruh Laba Akuntansi dengan Return Saham ................................. 99

5. Pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan,

dan Laba Akuntansi dengan Return Saham ............................................... 100

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .......................................................... 101

A. Kesimpulan ........................................................................................... 101

B. Implikasi ............................................................................................... 102

1. Implikasi Teoritis............................................................................... 102

2. Implikasi Manajerial .......................................................................... 104

3. Implikasi Metodologi......................................................................... 104

C. Saran ..................................................................................................... 105

DAFTAR PUSTAKA

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

SURAT KETERANGAN RISET

LAMPIRAN – LAMPIRAN

xi

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel II.1 Hasil Penelitian Terdahulu ........................................................... 40

Tabel III.1 Pemilihan Sampel ........................................................................ 56

Tabel III.2 Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi yang menjadi Sampel

dalam Penelitian Periode 2014 - 2018 ........................................................... 57

Tabel III.3 Pengambilan keputusan ada tidaknya autokolerasi ...................... 64

Tabel III.4 Kriteria Autokolerasi .................................................................. 65

Tabel IV.1 Tabulasi Hasil Perhitungan Arus Kas Operasi ............................. 71

Tabel IV.2 Tabulasi Hasil Perhitungan Arus Kas Investasi ............................ 72

Tabel IV.3 Tabulasi Hasil Perhitungan Arus Kas Pendanaan......................... 73

Tabel IV.4 Tabulasi Hasil Perhitungan Laba Akuntansi ................................ 65

Tabel IV.5 Uji Statistik Deskriptif ................................................................ 76

Tabel IV.6 Uji Normalitas ............................................................................ 84

Tabel IV.7 Uji Multikolineritas ..................................................................... 71

Tabel IV.8 Uji Autokolerasi .......................................................................... 72

Tabel IV.9 Uji Heteroskedastisitas ................................................................ 89

Tabel IV.10 Uji Analisis Linear Berganda .................................................... 92

xii

Tabel IV.11 Uji Koefisien Determinasi ......................................................... 93

Tabel IV.12 Uji F.......................................................................................... 94

Tabel IV.13 Uji T ......................................................................................... 96

xiii

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar IV.1 P-P Plot Normalitas ................................................................. 83

Gambar IV.2 Uji Histogram .......................................................................... 83

Gambar IV.3 Uji Scatterplot ......................................................................... 90

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Daftar Perusahaan Sampel Penelitian

Lampiran 2. Hasil Data Laporan Keuangan

Lampiran 3. Hasil Data Penelitian

Lampiran 4. Data Uji Analisis Statistik Deskriptif

Lampiran 5. Data Hasil Uji Asumsi Klasik

Lampiran 6. Data Pengujian Hipotesis

Lampiran 7. Laporan Keuangan

1

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pasar modal adalah kegiatan terjadinya suatu transaksi yang

berhubungan dengan aset jangka panjang dan perdagangan efek. Dalam

sejarahnya , transaksi jual beli saham dan obligasi sudah dimulai sejak

abad ke 19. Sedangkan untuk transaksi efek sudah berlangsung sejak tahun

1880. Perkembangan pasar modal di Indonesia sangatlah pesat. Baik

investor dalam negeri maupun luar negeri sudah menjadi tujuan nya untuk

menanamkan investasi di dalam pasar modal. Semakin pesatnya pasar

modal , investor harus pintar dan teliti dalam melakukan investasi untuk

dapat meraih keuntungan semaksimal mungkin dengan tingkat resiko yang

sedikit. Oleh karena itu, laporan keuangan sangat berpengaruh untuk

dijadikan sebuah acuan para investor dalam pengambilan keputusan pasar

modal di Indonesia.

Laporan keuangan menunjukkan bagaimana baik buruk nya

keuangan sebuah perusahaan, mencerminkan sebuah kinerja perusahaan,

dan dapat memberikan informasi yang relevan untuk pengambilan

keputusan. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No. 1

menjelaskan bahwa tujuan dari laporan keuangan adalah menyediakan

informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan

2

posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar

pemakai dalam pengambilan keputusan. Laporan keuangan perusahaan

yang akan dipakai dalam penelitian ini yaitu laporan arus kas dan laporan

laba rugi.

Laporan arus kas memberikan informasi tentang arus kas

perusahaan, sehingga dapat dijadikan acuan untuk melihat kinerja

perusahaan dalam suatu periode tertentu. Menurut PSAK No. 2 (2017:06)

arus kas adalah arus masuk dan arus keluar kas atau setara kas. Laporan

arus kas mengandung dua macam aliran yaitu aliran kas masuk dan aliran

kas keluar. Aliran kas masuk merupakan penerimaan kas dari kegiatan

transaksi yang menghasilkan keuntungan kas. Sedangkan aliran kas keluar

merupakan kegiatan suatu transaksi yang mengakibatkan pengeluaran kas.

Laporan arus kas terbagi menjadi tiga komponen yaitu arus kas operasi,

arus kas investasi, dan arus kas pendanaan.

Arus kas operasi adalah laporan arus kas yang menunjukkan

aktivitas pengeluaran dan pemasukan kas sebuah perusahaan. Laporan

arus kas diperoleh dari aktivitas utama yaitu penghasilan pendapatan

perusahaan. Maka dari itu, arus kas tidak mempengaruhi penetapan laba

atau rugi bersih. Contoh aktivitas operasi antara lain pembayaran gaji

karyawan, pembayaran kepada supplier, penerimaan kas atau pembayaran

royalti, komisi atau fee, penerimaan kas dari penjualan baik barang

maupun jasa, penerimaan kas dan pembayaran asuransi, penerimaan kas

3

dari sewa dan penjualan atas aset setelah periode sewa, dan transaksi

lainnya.

Arus kas investasi adalah perolehan dan pelepasan aset jangka

panjang serta investasi lain yang tidak termasuk setara kas (Adri, 2016).

Dalam aktivitas ini mencerminkan penerimaan dan pengeluarkan kas

untuk dapat menghasilkan pendapatan dan arus kas masa depan. Apabila

perusahaan mendapatkan kas yang berlebihan, maka menginvestasikan kas

merupakan cara yang tepat untuk perusahaan. Menginvestasikan kas

dalam bentuk saham ataupun obligasi , agar dapat memperoleh tambahan

pendapatan berupa bunga atau dividen.

Dalam arus kas investasi yang termasuk yaitu aset tetap, aset tidak

berwujud, dan aset tidak lancar. Contoh aktivitas investasi antara lain

penerimaan kas dari penjualan bangunan, tanah, dan peralatan, serta aset

tidak berwujud dan aset tidak lancar lain, penerimaan kas untuk pelunasan

uang muka dan pinjaman yang diberikan kepada pihak lain, dan aktivitas

lainnya.

Arus kas pendanaan adalah aktivitas yang berhubungan dengan

pembiayaan berupa penerimaan dan pengeluaran modal sebuah

perusahaan. Pinjaman dari pihak bank, penerbitan saham baru, penerbitan

obligasi termasuk dalam aktivitas pendanaan. Aktivitas yang timbul dari

arus kas pendanaan ini berguna untuk memprediksi arus kas masa depan

oleh para pemasok modal perusahaan. Contoh aktivitas pendanaan

4

diantara lain penerimaan kas dari penerbitan atau emisi saham dan

sekuritas utang, pembayaran kas kepada pemegang saham untuk menarik

saham perusahaan, penerimaan kas dari wesel, penerimaan kas dari emisi

obligasi, pelunasan pinjaman, dan aktivitas lainnya.

Selain laporan arus kas yang terdiri dari tiga komponen di atas,

penelitian ini akan meneliti laba akuntansi sebuah perusahaan. Karena

tentu saja laba akan menjadi informasi yang sangat berguna untuk investor

dalam pengambilan keputusan. Laba akuntansi adalah kenaikan manfaat

ekonomi selama beberapa periode akuntansi baik bentuk penambahan

asset ataupun penurunan kewajiban yang dapat mengakibatkan kenaikan

ekuitas yang tidak berasal dari kontribusi penanaman modal.

Laba yang akan di ambil dalam penelitian ini adalah laba bersih

yang ada di dalam laporan laba rugi. Laba bersih merupakan pedoman

yang akan di ambil dalam penelitian ini, karena laba bersih mendapat

perhatian lebih banyak daripada bagian laba lainnya. Laba bersih adalah

seluruh pendapatan yang diterima oleh perusahaan yang dikurangi oleh

beban atau biaya yang dibayarkan oleh perusahaan dan telah dikurangi

oleh pajak penghasilan.

Keberadaan informasi arus kas dan laba akuntansi dipandang oleh

pengguna informasi sebagai suatu hal yang saling melengkapi untuk

investor agar dapat mengevaluasi kinerja perusahaan secara keseluruhan.

5

Oleh sebab itu , maka penelitian ini mempunyai tujuan untuk mengetahui

apakah informasi perubahan arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas

pendanaan dan laba akuntansi digunakan oleh investor untuk mengambil

keputusan investasi yang mana hasil keputusan investor akan tercermin

dari return saham yang akan diperoleh.

Return saham adalah suatu hasil dari perdagangan saham yang

didapatkan oleh investor antara keuntungan atau kerugian yang dalam

jangka waktu tertentu. Saham merupakan kegiatan investasi tingkat resiko

paling tinggi

Penelitian ini dilakukan dikarenakan saham yang dimiliki oleh

perusahaan manufaktur sub sektor farmasi tidak akan mudah digoyahkan

oleh para investor yang bertujuan untuk memperoleh keuntungan jangka

pendek saja, melainkan menginginkan keuntungan jangka panjang.

Pertimbangan lain dalam memilih perusahaan sub sektor farmasi adalah

karena perusahaan yang bergerak dalam sub sektor farmasi diasumsikan

memiliki tujuan jangka panjang yang dan menerapkan analisis

fundamental, yang menggunakan laporan keuangan sebagai dasar

analisisnya, bukan perubahan harga.

Fenomena yang berkaitan dengan return saham sub sektor farmasi

adalah karena pada tahun 2019 rupiah mengalami kestabilan. Jakarta,

CNN Indonesia, 2019- Nasib keuangan emiten berbasis farmasi

6

diramalkan semakin positif pada kuartal I 2019 ini. Pergerakan positif

terjadi karena rupiah berhasil menguat dan meninggalkan area Rp14 ribu

per dolar Amerika Serikat (AS) sejak awal Februari 2019 lalu.

Penguatan tersebut akan menguntungkan bagi perusahaan yang

bergantung dengan bahan baku impor. Sudah menjadi rahasia umum kalau

mayoritas bahan baku produksi obat-obatan berasal dari impor. Ketika

rupiah menguat, beban pembelian bahan baku yang harus digelontorkan

perusahaan semakin turun. Pendiri LBP Institute Lucky Bayu Purnomo

mengatakan dengan kondisi tersebut pelaku pasar bisa mulai melakukan

akumulasi beli pada saham PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) dan PT Kimia

Farma (Persero) Tbk.

Dari sisi pergerakan sahamnya, Kalbe Farma dan Kimia Farma

terkoreksi pada akhir pekan lalu, Jumat (8/2). Saham Kalbe Farma

melemah 0,93% atau 15 poin ke level Rp1.595 per saham. Sementara,

pelemahan saham Kimia Farma lebih tajam, yakni 1,32% atau 40 poin ke

level Rp2.990 per saham. Bila dihitung, saham Kalbe Farma diramalkan

menyentuh level Rp1.642 per saham. Kemudian, saham Kimia Farma

berpotensi ke level Rp3.079 per saham.

Jika tak puas dengan pilihan kedua saham tadi, pelaku pasar bisa

melirik saham PT Tempo Scan Pacific Tbk (TSPC). Senior Vice President

Royal Investium Sekuritas Janson Nasrial menilai valuasi saham itu masih

murah. Pada kuartal III 2018 lalu, perusahaan membukukan pendapatan

7

sebesar Rp7,42 triliun atau naik 5,54% dari periode yang sama tahun

sebelumnya Rp7,03 triliun. Namun, laba bersih perusahaan turun 4,3%

dari Rp441,31 miliar menjadi Rp422 miliar. (www.cnnindonesia.com)

Berdasarkan penjelasan latar belakang di atas. Maka penulis

tertarik untuk melakukan penelitian lanjutan dengan memberikan hasil

yang lebih memadai dengan data yang relevan pada periode saat ini. Oleh

dari itu, penelitian ini berjudul “PENGARUH ARUS KAS OPERASI,

ARUS KAS INVESTASI, ARUS KAS PENDANAAN DAN LABA

AKUNTANSI TERHADAP RETURN SAHAM PADA

PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR FARMASI

PERIODE 2014-2018”

B. Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang yang diuraikan diatas, maka ada beberapa

identifikasi masalah yang dapat diambil :

1. Banyak informasi yang kurang akurat yang diperoleh para yang

investor dalam perusahaan sehingga mempengaruhi pengambilan

keputusan tentang return saham yang berjangka panjang dan dapat

memberikan keuntungan di masa yang akan datang.

2. Perbedaan antar peneliti. Karena banyak sekali perbedaan hasil dalam

penelitian terdahulu, penulis ingin membuktikan apakah arus kas

8

operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan, dan laba akuntansi

berpengaruh atau tidak berpengaruh terhadap return saham.

3. Ketidaktahuan investor untuk melakukan analisis return saham dari

laporan arus kas dan laba akuntansi.

C. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang diuraikan di atas, rumusan masalah

yang akan di angkat dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Apakah arus kas operasi berpengaruh terhadap return saham pada

perusahaan sub sektor farmasi di Bursa Efek Indonesia periode

2014-2018 ?

2. Apakah arus kas investasi berpengaruh terhadap return saham pada

perusahaan sub sektor farmasi di Bursa Efek Indonesia periode

2014-2018 ?

3. Apakah arus kas pendanaan berpengaruh terhadap return saham

pada perusahaan sub sektor farmasi di Bursa Efek Indonesia periode

2014-2018 ?

4. Apakah laba akuntansi berpengaruh terhadap return saham pada

perusahaan sub sektor farmasi di Bursa Efek Indonesia periode

2014-2018 ?

5. Apakah arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendaanaan

dan laba akuntansi berpengaruh terhadap return saham pada

9

perusahaan sub sektor farmasi di Bursa Efek Indonesia periode

2014-2018 ?

D. Tujuan Penelitian

1. Untuk mengetahui pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return

Saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi di Bursa

Efek Indonesia periode 2014-2018 .

2. Untuk mengetahui pengaruh Arus Kas Investasi terhadap Return

Saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi di Bursa

Efek Indonesia periode 2014-2018 .

3. Untuk mengetahui pengaruh Arus Kas Pendanaan terhadap Return

Saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi di Bursa

Efek Indonesia periode 2014-2018 .

4. Untuk mengetahui pengaruh Laba Akuntansi terhadap Return

Saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi di Bursa

Efek Indonesia periode 2014-2018 .

5. Untuk mengetahui pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi,

Arus Pendanaan, dan Laba Akuntansi terhadap Return Saham pada

perusahaan manufaktur sub sektor farmasi di Bursa Efek Indonesia

periode 2014-2018 .

E. Manfaat Penelitian

1. Manfaat Teoritis

10

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan, serta meningkatkan

pengetahuan dan wawasan bagi pengembangan ilmu akuntansi

terutama terkait pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus

Kas Pendanaan, dan Laba Akuntansi terhadap Return Saham.

2. Manfaat Praktis

a. Bagi Penulis

Dapat menambah pengetahuan dan pengalaman dalam menerapkan

teori yang diperoleh dari bangku perkuliahan dengan dunia kerja nyata,

mengetahui lebih dalam tentang analisis laporan keuangan dan

penentuan Return Saham.

b. Bagi Perusahaan

Dapat dijadikan solusi bagi perusahaan mengenai masalah-masalah

yang terjadi dan menjadi solusi pengambilan keputusan mengenai

kebijakan baru yang akan dibuat.

c. Bagi Investor

Dapat dijadikan sebagai salah satu pertimbangan untuk melakukan

investasi dalam rangka mengurangi risiko dari investasi tersebut.

d. Bagi Universitas

11

Dapat menjadi tambahan referensi sehingga dapat dijadikan bahan

acuan atau referensi penelitian lebih lanjut.

F. Sistematika Penulisan Skripsi

Untuk dapat mengetahui rangkaian masalah secara keseluruhan

sehingga memudahkan dalam penulisan, maka dibawah ini akan

dikemukakan sistematika sebagai berikut:

BAB I PENDAHULUAN

Pada bab satu dibahas tentang latar belakang

masalah, identifikasi masalah, rumusan masalah,

tujuan penelitian, manfaat penelitian, serta

sistematika penulisan skripsi.

BAB II LANDASAN TEORI

Pada bab dua berisi gambaran umum teori terkait

variabel independen dan dependen, hasil

penelitian terdahulu, kerangka pemikiran dan

Perumusan hipotesa.

BAB III METODE PENELITIAN

Pada bab tiga menjelasan tentang jenis penelitian,

objek penelitian, jenis dan sumber data, populasi

dan sampel, teknik pengumpulan data,

operasionalisasi variabel penelitian, dan teknik

analisis data.

12

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Pada bab empat berisi deskripsi data hasil penelitian

variabel independen dan dependen, analisis hasil

penelitian, pengujian hipotesis, dan

pembahasan.

BAB V PENUTUP

Pada bab lima berisi tentang implikasi, kesimpulan

dari serangkaian pembahasan, keterbatasan atau

kendalaa-kendala dalam penelitian serta saran-saran

yang dapat dijadikan masukan dari berbagai pihak

yang berkepentingan untuk melakukan penelitian

lebih lanjut.

13

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Gambaran Umum Teori

1. Laporan Arus Kas

Dalam perusahaan baik perusahaan barang ataupun perusahaan

jasa selalu memiliki sistem akuntansi yang dapat digunakan sebagai

acuan dari semua kegiatan atau operasi perusahaan. Salah satu catatan

akuntansi yang menyajikan sebuah informasi keuangan di sebut laporan

keuangan (Financial Statement).

Laporan keuangan memiliki fungsi untuk memberikan sebuah

informasi mengenai kondisi suatu perusahaan. Selain itu, dengan adanya

laporan perusahaan juga dapat diketahui kinerja suatu perusahaan dalam

suatu periode. Laporan keuangan disusun secara sistematis dan di susun

berdasarkan sesuai dengan tanggal urut terjadinya transaksi atau

kronologis dan dapat dipertanggungjawabkan.

Berdasarkan Standar Akuntansi Akuntansi (SAK) No. 1, laporan

keuangan terdiri dari neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan modal

atau ekuitas, laporan keuangan arus kas atau laporan arus kas atau

laporan kas, dan catatan atas laporan keuangan.

14

a. Pengertian Laporan Arus Kas

Arus kas adalah gambaran mengenai jumlah uang yang masuk dan

jumlah uang yang keluar. Laporan arus kas adalah salah satu komponen

yang ada pada laporan keuangan sebuah perusahaan yang

dipublikasikan. Informasi arus kas berguna untuk menilai kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas dan memungkinkan

para pengguna mengembangkan model untuk menilai dan

membandingkan nilai sekarang dari arus kas masa depan dari berbagai

perusahaan (IAI 2009).

Dalam Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No.2

Tahun 2017, kas didefinisikan sebagai berikut : “kas terdiri dari saldo

kas (cash on hand) dan rekening giro”. Dalam Statement Of Financial

Accounting Standars N0.95, FASB menyatakan bahwa suatu laporan

arus kas harus menjelaskan selisih yang terjadi antara saldo awal dan

saldo akhir serta setara kas (cash equivalent). Hal ini berarti dalam

laporan kas, kas memiliki pengertian yang lebih luas yang tidak hanya

terbatas pada saldo kas yang tersedia di dalam perusahaan (cash on

hand) dan kas di bank, tetapi termasuk perkiraan-perkiraan yang

dikenal sebagai setara kas (cash equivalent).

PSAK 2 mensyaratkan bahwa laporan arus kas menyajikan arus kas

selama periode akuntansi yang relevan, yang diklasifikasikan menjadi

tiga kategori :

15

- Aktivitas operasi

- Aktivitas investasi

- Aktivitas pendanaan

Entitas harus memastikan bahwa terdapat konsistensi didalam

klasifikasi arus kas. Klasifikasi menurut aktivitas membantu pengguna

memahami dampak aktivitas tersebut pada posisi keuangan dari entitas

dan pada jumlah kas dan setara kas

Dalam PSAK No.2 (2017) paragraf 1 Entitas harus menyusun laporan

arus kas sesuai persyaratan dalam Pernyataan ini, dan menyajikan laporan

tersebut sebagai bagian tidak terpisahkan (integral) dari laporan keuangan

untuk setiap periode penyajian laporan keuangan. Dan juga dijelaskan

bahwa arus kas dari kegiatan operasi merupakan arus kas yang berasal dari

aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan. Kegiatan ini melibatkan

pengaruh kas dari transaksi yang masuk ke dalam penentuan laba bersih

dalam laporan laba rugi.

Menurut PSAK No.2 (2017:06) menjelaskan mengenai definisi dari

arus kas adalah:

“Arus kas masuk dan arus kas keluar adalah investasi yang sifatnya

sangat liquid, berjangka pendek dan dengan cepat dapat dijadikan

kas dalam jumlah tertentu tanpa menghadapi risiko perubahan nilai

yang signifikan.”

Menurut Novrys Suhardianto (2014:786) mendefinisikan

laporan arus kas adalah sebagai berikut:

16

“Laporan arus kas (statement of cash flows) melaporkan arus kas

masuk dan arus kas keluar utama dari sebuah perusahaan selama

periode tertentu”.

Menurut Ikatan Akuntan Indonesia (2017: 28) pengertian laporan

arus kas adalah Laporan arus kas (statement of cash flow) mengatur

persyaratan penyajian pengungkapan laporan arus kas. Informasi

tentang arus kas entitas berguna bagi para pengguna laporan keuangan

sebagai dasar untuk menilai kemampuan entitas dalam menghasilkan

kas dan setara kas serta menilai kebutuhan entitas untuk menggunakan

arus kas tersebut.

Dari pengertian-pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa laporan

arus kas adalah laporan mengenai tentang penerimaan kas, pengeluaran

kas dan perubahan kas bersih yang terjadi di dalam perusahaan yang

berguna untuk membiayai kegiatan rutin perusahaan yang bersifat

likuid dan dilaporkan pada suatu periode tertentu untuk menunjukkan

perubahan kas. Laporan arus kas terdiri dari arus kas operasi, arus kas

investasi, dan arus kas pendanaan. Hal yang biasa disajikan dalam

laporan arus kas diantaranya jumlah kas yang di terima, seperti

pendapatan dan investasi dari pemilik, serta jumlah kas yang

dikeluarkan perusahaan, seperti pembayaran utang, pembayaran gaji,

pengambilan prive, dan beban-beban yang harus dikeluarkan.

17

b. Manfaat Laporan Arus Kas

Laporan arus kas dapat memberikan informasi yang memungkinkan

pengguna untuk menilai perubahan di dalam kinerja keuangan

perusahaan, mulai dari aset neto entitas, struktur keuangan dan

kemampuan untuk mempengaruhi jumlah serta waktu arus kas dalam

rangka penyesuaian terhadap keadaan dan peluang yang berubah.

Informasi arus kas dan setara kas memungkinkan pengguna

mengembangkan model untuk menilai dan membandingkan nilai kini

arus kas masa depan dari berbagai entitas.

Manfaat laporan arus kas adalah melaporkan penerimaan dan

pembayaran kas, dan perubahan bersih pada kas yang dihasilkan dari

aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan selama satu periode.

Informasi dalam laporan arus kas membantu para investor, kreditor, dan

pihak lainnya menilai hal-hal berikut :

a. Kemampuan entitas untuk menghasilkan arus kas di masa depan.

Tujuan utama dari pelaporan keuangan adalah memberikan informasi

yang akan memungkinkan untuk memprediksi jumlah, waktu, dan

ketidakpastian arus kas di masa depan. Dengan memeriksa hubungan

antara pos-pos seperti penjualan dan arus kas bersih dari kegiatan

operasi, atau arus kas bersih dari kegiatan operasi serta kenaikan atau

penurunan kas, maka dimungkinkan untuk membuat prediksi yang lebih

18

baik atas jumlah, waktu, dan ketidakpastian arus kas di masa depan,

dibandingkan dengan jika menggunakan data dasar akrual.

b. Kemampuan entitas untuk membayar dividen dan memenuhi

kewajibannya.

Secara sederhana, kas adalah hal yang penting. Jika perusahaan

tidak mempunyai kas yang cukup, maka gaji karyawan tidak dapat

dibayar, hutang tidak dapat dilunasi, dividen tidak dapat dibayar, dan

peralatan tidak dapat dibeli. Laporan arus kas menunjukkan agaimana

kas digunakan dan dari mana kas itu berasal. Karyawan, kreditor,

pemegang saham, dan pelanggan memiliki kepentingan dengan laporan

ini karena menunjukkan arus kas yang terjadi dalam perusahaan.

c. Penyebab perbedaan antara laba besih dan arus kas bersih dari

kegiatan operasi.

Angka laba bersih merupakan hal yang penting, karena memberikan

informasi tentang keberhasilan atau kegagalan sebuah perusahaan bisnis

dari suatu periode ke periode lainnya. Namun beberapa orang telah

menyatakan kritik atas laba bersih menurut dasar akrual karena harus

membuat estimasi untuk mendapatkan angka laba bersih sering

diragukan. Hal ini tidak akan terjadi dengan kas. Jadi, seperti

digambarkan dalam cerita pembuka, para pembaca laporan keuangan

akan mendapatkan manfaat dengan mengetahui penyebab perbedaan

19

antara laba bersih dan arus kas bersih dari kegiatan operasi. Kemudian

mereka dapat menilai reliabilitas angka laba itu.

d. Transaksi investasi dan pembiayaan yang melibatkan kas dan

nonkas selama satu periode.

Dengan memeriksa kegiatan investasi perusahaan(pembelian dan

penjualan aktiva selain dari produknya) dan kegiatan pembiayaan

(peminjaman dan pelunasan pinjaman, investasi oleh pemilik, dan

distribusi kepada pemilik), seorang pembaca laporan keuangan dapat

memahami dengan baik mengapa aktiva dan kewajiban bertambah atau

berkurang selama satu periode.

Jadi dapat disimpulkan bahwa laporan arus kas adalah salah satu

laporan keuangan dalam perusahaan yang memberikan informasi sangat

berguna bagi para pengguna laporan keuangan, khususnya bagi para

investor maupun pihak manajemen, kreditor serta pihak-pihak yang

berkepentingan lainnya, untuk mengukur sebuah kinerja keuangan

perusahaan dan juga dijadikan sebagai tolak ukur untuk membandingkan

kinerja perusahaan dengan perusahaan yang sejenis lainnya.

c. Tujuan Laporan Arus Kas

Berdasarkan pengertian laporan arus kas, laporan arus kas memiliki

tujuan utama yaitu menyajikan suatu informasi tentang penerimaan dan

pengeluaran kas suatu perusahaan selama suatu periode. Laporan arus

20

kas disajikan sesuai Prinsip Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) 2

tentang Laporan Arus Kas dengan tambahan aktivitas pendanaan.

Laporan keuangan arus kas disusun dengan tujuan secara khusus

untuk:

1) Berdasarkan laporan keuangan arus kas sekarang, memperkirakan

arus kas pada masa depan.

2) Tanpa melihat laporan keuangan arus kas sekarang, menentukan

kemampuan atau ketidakmampuan perusahaan dalam membayar

kewajiban perusahaan.

3) Landasan dalam pengambil keputusan guna memperbaiki kinerja

perusahaan.

4) Laporan tentang hubungan laba bersih terhadap perubahan kas

perusahaan.

Sesuai dengan PSAK 2 tujuan utama dari laporan arus kas yaitu

menyajikan informasi tentang penerimaan dan pengeluaran kas dalam

suatu periode akuntansi dengan tambahan aktivitas pendanaan. Laporan

arus kas harus memberikan informasi yang berguna untuk pengguna

laporan tentang penerimaan kas, pengeluaran kas, serta perubahan kas di

sebuah perusahaan selama periode tertentu sebagai alat pembayaran

yang dimiliki oleh perusahaan yang siap di pakai untuk investasi dan

kegiatan operasional perusahaan kapan pun dibutuhkan.

21

Laporan arus kas memiliki tujuan untuk menjadi sarana evaluasi

kemampuan entitas dalam menghasilkan kas dan setara kas, waktu dan

kepastian dalam menghasilkannya pada periode tertentu dan struktur

keuangan entitas (termasuk likuiditas dan solvabilitas), kemampuannya

dalam memenuhi kewajiban sehingga terlihat perbedaan biaya dan beban

dalam akuntansi serta membayar deviden. Laporan arus kas juga bisa

menjadi pos yang menjadi selisih antara L/R periode berjalan dengan

arus kas neto dari kegiatan operasi (akrual) sesuai cara membuat laporan

laba rugi dan membandingkan kinerja operasi antar entitas yang berbeda

karena arus kas neto yang berasal dari laporan arus kas tidak dipengaruhi

oleh perbedaan pilihan akuntansi sebagai sistem informasi dan

pertimbangan manajemen, tidak seperti basis akrual yang digunakan

dalam menentukan laba atau rugi entitas. Laporan arus kas

mempermudah pengguna laporan untuk mengembangkan metode untuk

menilai dan membandingkan nilai kini arus kas masa depan antar entitas

yang berbeda.

Jadi dapat disimpulkan bahwa tujuan laporan arus kas adalah

sebagai salah satu bentuk laporan keuangan yang ada dalam perusahaan

untuk menilai sebuah kinerja perusahaan terutama likuiditasnya, serta

untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam pengelolahan kas atau

untuk mengetahui perubahan kas dalam memperoleh kas dan

mengeluarkan kas dalam satu periode tertentu.

22

2. Arus Kas Operasi

Arus kas operasi adalah arus kas yang terkait dengan operasional

perusahaan pada masa periode tertentu. Biasanya yang termasuk pada arus

kas operasi adalah penerimaan kas dari konsumen atau pendapatan

piutang, pembayaran utang, pembayaran biaya pegawai (gaji dan

perlindungan), penerimaan bunga, pembayaran pajak, dan pengeluaran

lainnya yang terkait dengan aktivitas operasional.

Menurut PSAK No. 2 Tahun 2017 mendifinisikan jumlah arus kas yang

berasal dari aktivitas operasi merupakan indikator yang menentukan

apakah dari operasi organisasi dapat menghasilkan arus kas yang cukup

untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi organisasi,

membayar dividen, dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan

pada sumber pendanaan dari luar. Karena arus kas operasi diperoleh dari

aktivitas penghasil utama pendapatan organisasi, arus kas tersebut pada

umumnya berasal dari transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi

penetapan laba atau rugi bersih.

Contoh arus kas dari aktivitas operasi adalah :

1. Penerimaan kas dari penjualan barang

2. Penerimaan kas dari penjualan jasa

3. Penerimaan kas dari royalti, komisi dan pendapatan lainnya yang

diterima tunai.

4. Pembayaran kas kepada pemasok barang

5. Pembayaran kas kepada karyawan

23

6. Pembayaran kas kepada pemasok jasa lainnya

7. Pembayaran atau restitusi pajak penghasilan kecuali secara khusus

merupakan bagian dari aktivitas pendanaan dan investasi

8. Penerimaan dan pembayaran kontrak yang dimiliki untuk tujuan

diperdagangkan atau diperjualbelikan.

Dalam perhitungan arus kas operasi terbagi menjadi dua metode,

yaitu metode langsung dan metode tidak langsung. Ketika dilaporkan

dengan metode langsung maka penerimaan kas dan pembayaran kas kotor

diungkapkan sedangkan dengan menggunakan metode tidak langsung

laba atau rugi disesuaikan untuk dampak transaksi yang bersifat non-kas,

penerimaan atau pembayaran kas dari operasi masa depan yang

ditangguhkan atau masih belum diterima, dan pos-pos pendapatan atau

beban yang berhubungan dengan arus kas investasi atau pendanaan.

Menurut Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) Nomor

2 Tahun 2017 mendefinisikan arus kas dari aktivitas operasi diperoleh dari

aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan. Beberapa arus kas dari

aktivitas operasi menurut PSAK No. 2 Tahun 2017 antara lain:

1. Penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa.

2. Penerimaan kas dari royalty, fees, komisi, dan pendapatan lain.

3. Pembayaran kas kepada pemasok barang dan jasa.

4. Pembayaran kas kepada karyawan.

24

5. Penerimaan dan pembayaran kas oleh perusahaan asuransi

sehubungan dengan premi, klaim, anuitas dan manfaat asuransi

lainnya.

6. Pembayaran kas atau penerimaan kembali (restitusi) pajak

penghasilan kecuali jika dapat diindentifikasikan secara khusus

sebagai bagian dari aktivitas pendanaan dan investasi.

7. Penerimaan dan pembayaran kas dari kontrak yang diadakan untuk

tujuan transaksi usaha dan perdagangan.

Menurut Warren et al (2014:727) mengatakan bahwa :

"Cash flows from operating activities report the cash inflows and

outflows from a company's day to day operations".

Menurut Arief Sugiono (2016:35) aktivitas operasi adalah aktivitas

yang dilakukan perusahaan dalam memperoleh laba dengan menjual

barang dan jasa, merupakan aktivitas rutin perusahaan. termasuk

diantaranya:

1. Menjual barang (jasa)

2. Pembelian barang (jasa) dari pemasok (supplier)

3. Membayar beban-beban operasi (gaji, sewa, asuransi, dll)

4. Pembayaran pajak

5. Pembayaran bunga dari hutang

Perusahaan selalu mengharapkan arus kas dari aktivitas operasi

adalah positif, berarti bahwa aktivitas rutin perusahaan lebih banyak

menghasilkan kas dibandingkan dengan penggunaannya.

25

Adapun arus kas yang masuk dan keluar dari kegiatan operasi

mencakup antara lain:

1) Arus kas yang masuk dari penjualan barang dan jasa, pendapatan

dividen, pendapatan bunga, dan penerimaan operasi lainnya.

2) Arus kas yang keluar untuk pembayaran kepada pemasok barang

dan jasa, pembayaran kepada karyawan, bunga yang dibayarkan

atas hutang perusahaan, pembayaran pajak, dan pengeluaran

operasi lainnya.

Penyajian laporan arus kas menurut PSAK No. 2 Tahun 2017, entitas

melaporkan arus kas dari aktivitas operasi dengan menggunakan salah satu

dari dua metode berikut :

1) Metode langsung

Metode ini kelompok utama dari penerimaan kas bruto dan

pengeluaran kas bruto diungkapkan.

2) Metode tidak langsung

Metode ini laba atau rugi neto disesuaikan dengan mengoreksi

pengaruh dari transaksi non kas, penangguhan atau akrual dari

penerimaan pembayaran kas untuk operasi di masa lalu dan masa

depan dan unsure penghasilan.

Perbedaan antara kedua metode terletak pada penyajian arus kas

berasal dari kegiatan operasi. Dengan metode langsung, arus kas dari

kegiatan operasional dirinci menjadi arus kas masuk dan arus kas keluar.

Arus kas masuk dan keluar dirinci lebih lanjut dalam beberapa jenis

26

penerimaan atau pengeluaran kas. Sementara itu dengan metode tidak

langsung, arus kas dari opersional ditentukan dengan cara mengoreksi laba

bersih yang dilaporkan di laporan laba rugi dengan beberapa hal seperti

biaya penyusutan, kenaikan harta lancar dan hutang lancar serta laba/rugi

karena pelepasan investasi.

Arus kas yang berasal dari kegiatan operasional dirinci menjadi

penerimaan dari berbagai sumber yang merupakan kegiatan operasional

dan pengeluaran kas untuk berbagai kegiatan operasional. Arus kas dari

kegiatan investasi dan keuangan juga dirinci menurut jenis-jenis kegiatan

yang mengakibatkan timbulnya penerimaan dan pengeluaran kas.

Perbedaan antara metode langsung dengan metode tidak langsung terletak

pada penyajian arus kas berasal dari kegiatan operasi, sementara itu baik

aliran kas dari kegiatan investasi dan keuangan adalah sama penyajiannya.

Jadi dapat disimpulkan bahwa, arus kas operasi adalah arus kas yang

berasal dari kegiatan atau aktivitas operasi perusahaan yang bersifat rutin

yang diperoleh dari aktivitas penghasilan pendapatan perusahaan dan

aktivitas lain yang bukan merupakan aktivitas investasi atau aktivitas

pendanaan. Arus kas operasi dapat di hitung dengan dua metode yaitu

metode langsung dan metode tidak langsung. Hasil yang diperoleh dalam

aktivitas operasi akan dijadikan indikator untuk menentukan apakah dari

perusahaan tersebut dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk

melunasi kewajiban-kewajiban perusahaan dan melakukan investasi tanpa

mengandalkan pada sumber dana dari luar.

27

3. Arus Kas Investasi

Menurut PSAK No. 2 Tahun 2017 arus kas investasi adalah perolehan

dan pelepasan aset jangka panjang serta investasi lain yang tidak termasuk

setara kas. Pengungkapan terpisah arus kas yang timbul dari aktivitas

investasi adalah penting karena arus kas tersebut merepresentasikan sejauh

mana pengeluaran yang telah terjadi untuk sumber daya yang

diinvestasikan untuk menghasilkan penghasilan dan arus kas masa depan.

Hanya pengeluaran yang menghasilkan pengakuan atas asset dalam

laporan posisi keuangan yang memenuhi syarat untuk diklafikasikan

sebagai aktivitas investasi.

Menurut Raja Adri (2016) Aktivitas investasi adalah perolehan dan

pelepasan aktiva jangka panjang serta investasi lain yang tidak termasuk

setara kas.

Menurut Warren et al (2014:728) mengatakan bahwa :

"Cash flows from investing activities show the cash inflows and

outflows related to changes in company's long term assets".

Beberapa arus kas investasi berdasarkan PSAK No. 2 adalah :

1. Pembayaran kas untuk memperoleh aset tetap, aset takberwujud, dan

aset jangka panjang lain. Pembayaran ini termasuk dalam kaitannya

dengan biaya pengembangan yang dikapitalisasi dan aset tetap yang

dibangun sendiri;

2. Penerimaan kas dari penjualan aset tetap, aset takberwujud, dan aset

jangka panjang lain;

28

3. Pembayaran kas untuk memperoleh instrumen utang atau instrumen

ekuitas entitas lain dan kepentingan dalam ventura bersama (selain

pembayaran kas untuk instrumen yang dianggap setara kas atau

instrumen yang dimiliki untuk tujuan diperdagangkan atau

diperjualbelikan);

4. Penerimaan kas dari penjualan instrumen utang dan instrumen ekuitas

entitas lain dan kepentingan dalam ventura bersama (selain penerimaan

kas dari instrumen yang dianggap setara kas atau instrumen yang

dimiliki untuk diperdagangkan atau diperjualbelikan);

5. Uang muka dan pinjaman yang diberikan kepada pihak lain (selain

uang muka dan pinjaman yang diberikan oleh lembaga keuangan);

6. Penerimaan kas dari pelunasan uang muka dan pinjaman yang diberikan

kepada pihak lain (selain uang muka dan kredit yang diberikan oleh

lembaga keuangan);

7. Pembayaran kas untuk futures contracts, forward contracts, option

contracts, dan swap contracts, kecuali jika kontrak tersebut dimiliki

untuk tujuan diperdagangkan atau diperjualbelikan, atau jika

pembayaran tersebut diklasifikasikan sebagai aktivitas pendanaan; dan

8. Penerimaan kas dari futures contracts, forward contracts, option

contracts, dan swap contracts kecuali jika kontrak tersebut dimiliki

untuk tujuan diperdagangkan atau diperjualbelikan, atau jika

penerimaan tersebut diklasifikasikan sebagai aktivitas pendanaan.

Berikut beberapa contoh arus kas dari aktivitas investasi adalah :

29

1. Arus kas yang diterima, misalnya :

- Penjualan aset tetap

- Penjualan surat berharga yang berupa investasi

- Penagihan pinjaman pokok jangka panjang/pinjaman (tidak termasuk

bunga jika merupakan kegiatan investasi)

- Penjualan aset lainnya yang digunakan dalam kegiatan produksi (tidak

termasuk persediaan)

2. Arus kas yang keluar, misalnya :

- Pembayaran untuk mendapatkan aset tetap

- Aktiva tak berwujud dan aktiva jangka panjang lain, termasuk

pengembangan yang dikapitalisasikan

- Pembelian investasi jangka panjang

- Perolehan saham atau instrumen keuangan perusahaan lain

- Pemberian pinjaman pada pihak lain

- Pembayaran untuk aset lain yang digunakan dalam kegiatan produktif

seperti hak paten (tidak termasuk persediaan yang merupakan persediaan

operasional).

Jadi dapat disimpulkan bahwa arus kas investasi adalah arus kas

masuk dan arus kas keluar yang berhubungan dengan arus kas investasi

yang berjangka waktu lebih dari satu tahun, seperti penjualan tanah,

bangunan, dan peralatan. Berbeda dengan arus kas operasi yang bisa di

hitung dengan metode langsung dan metode tidak langsung. Laporan arus

kas investasi tidak dipengaruhi oleh perhitungan dua metode itu.

30

4. Arus Kas Pendanaan

Menurut PSAK No. 2 arus kas pendanaan adalah aktivitas yang

mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi kontribusi

ekuitas dan pinjaman entitas. Pengungkapan terpisah atas arus kas yang

timbul dari aktivitas pendanaan adalah penting karena berguna untuk

memprediksi klaim atas arus kas masa depan oleh para penyedia modal

entitas.

Menurut Warren et al (2014:728) mengatakan bahwa :

"Cash flows from financing activities show the cash inflows and

outflows related to changes in company's long term liabilities and

stockholder’s equity".

Beberapa kegiatan arus kas pendanaan menurut PSAK No.2 tahun

2017 adalah :

1. Penerimaan kas dari emisi saham atau instrumen modal lainnya;

2. Pembayaran kas kepada pemilik untuk menarik atau menebus

saham entitas;

3. Penerimaan kas dari emisi obligasi, pinjaman, wesel, hipotek , dan

pinjaman jangka pendek dan jangka panjang lainnya;

4. Pelunasan pinjaman;

5. Pembayaran kas oleh penyewa (lessee) untuk mengurangi saldo

kewajiban yang berkaitan dengan sewa pembiayaan (finance

lease).

Contoh arus kas dari aktivitas pendanaan :

31

1) Arus kas masuk misalnya :

- Pengeluaran saham atau instrumen modal lainnya

- Pengeluaran wesel

- Penjualan obligasi

- Pengeluaran surat hutang hipotik

- Serta pinjaman lainnya

2) Arus kas keluar misalnya :

- Pembayaran deviden dan pembagian lainnya yang diberikan

kepada pemilik

- Pembelian saham perusahaan (treasury stock)

- Pelunasan pokok pinjaman

- Pembayaran kas oleh lessee untuk mengurangi kewajiban yang

berkaitan dengan sewa gedung usaha pembiayaan.

Jadi dapat disimpulkan arus kas pendanaan adalah arus kas masuk dan

arus kas keluar yang timbul dari aktivitas pendanaan. Dimana transaksi

pendanaan merupakan dana jangka panjang yang diterima dari emisi

saham atau instrument modal lainnya. Perhitungan dalam pelaporan arus

kas pendanaan seperti dengan pelaporan arus kas investasi yang tidak

menggunakan dua metode.

5. Return Saham

a. Pengertian Return Saham

32

Pada saat investor memilih untuk melakukan investasi pada saham.

Maka para investor harus mampu menghitung berapa tingkat

keuntungan yang akan didapatkan. Saham adalah salah satu komoditas

keuangan berupa surat berharga yang dapat di beli atau dijual dan

diperdagangkan di dalam pasar modal yang paling populer. Dalam

perdagangan saham, tentunya para investor akan mengharapkan tingkat

return saham yang tinggi. Return saham adalah suatu hasil dari

perdagangan saham yang didapatkan oleh investor antara keuntungan

atau kerugian yang dalam jangka waktu tertentu. Saham merupakan

kegiatan investasi tingkat resiko paling tinggi. Dikatakan demikian

karena resiko yang muncul akibat dari ketidakpastian return yang

diperoleh investor, karena memang sifat saham dimana nilai return

yang diperoleh berdasarkan residual claim, yang berarti besaran return

bergantung dari tingkat laba yang dihasilkan.

Legiman (2015) berpendapat bahwa return saham merupakan hasil

yang diperoleh dari investasi. Harapan untuk memperoleh return juga

terjadi dalam asset financial. Suatu asset financial menunjukkan

kesediaan investor menyediakan sejumlah dana pada saat ini untuk

memperoleh sebuah aliran dana pada masa yang akan datang sebagai

kompensasi atas faktor waktu selama dana ditanamkan dan risiko yang

ditanggung. Dengan demikian para investor sedang mempertaruhkan

suatu nilai sekarang untuk sebuah nilai yang diharapkan pada masa

33

mendatang. Dalam konteks manajemen investasi, return atau tingkat

keuntungan merupakan imbalan yang diperoleh dari investasi.

Menurut Fahmi (2015), return adalah keuntungan yang diperoleh

oleh perusahaan, individu, dan institusi dari hasil kebijakan investasi

yang dilakukannya. Risk dan return merupakan kondisi yang dialami

oleh perusahaan, intitusi dan individu dalam suatu periode akuntansi.

Return investasi terdiri dari dua komponen utama, yaitu:

1. Yield, komponen return yang mencerminkan aliran kas atau

pendapatan yang diperoleh secara periodic dari suatu investasi. Yield

hanya berupa angka nol (0) dan positif (+).

2. Capital gain (loss, komponen return yang merupakan kenaikan

(penurunan) harga suatu keuntungan (kerugian) bagi investor. Capital

gain berupa angka minus (-), nol (0) dan positif (+).

Menurut Jogiyanto (2015:263) definisi return adalah :

“Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat

berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspetasi yang

belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang.”

Rumus menurut Jogiyanto, 2015 : 265 :

Sumber : Rezza (2018, 12)

=Return Saham =

34

Keterangan:

Rit= Return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada

periode peristiwa ke-t

Pit= Harga sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke t

Pit-1= Harga sekuritas ke-i pada periode peristiwa sebelumnya

Berdasarkan pendapat yang telah dikemukakan oleh para ahli di

atas, dapat diambil kesimpulan Return Saham adalah tingkat

pengembalian keuntungan atau kerugian yang akan didapatkan oleh

para investor atas saham yang telah mereka beli atau tanamkan di

dalam perusahaan dengan jangka periode tertentu.

b. Macam-macam Return

Return merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi.

Menurut Jogiyanto (2014, 263) Return Saham dibedakan menjadi dua

yaitu Return Realisasi (Realized Return) dan Return Ekspektasian

(Expected Return).

1) Return Realisasian (Realized Return)

Return Realisasian merupakan return yang sudah terjadi. Return

realisasian dihitung dengan menggunakan data historis. Return

35

realisasian ini penting karena banyak digunakan sebagai data untuk

analisis investasi, termasuk digunakan sebagai data analisis portofolio.

2) Return Ekspektasian (Expected Return)

Return Ekspektasian merupakan return yang diharapkan akan

diperoleh oleh investor di masa mendatang. Return ekpektasian dapat

dihitung dengan beberapa cara. Return ekspektasian digunakan sebagai

input dari analisis portofolio.

Return saham dapat terdiri dari return realisasi yang sudah terjadi

atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi diharapkan akan terjadi

di masa depan. Menurut Jogiyanto (2014, 263) ada 2 (dua) cara untuk

memperoleh tingkat keuntungan, yaitu :

1) Return Realisasi

Tingkat keuntungan yang diperoleh dari selisih harga jual dan harga

beli. Return ini merupakan return yang sesungguhnya terjadi (return

realisasi). Return realisasi penting digunakan sebagai salah satu

pengukuran kinerja dari sebuah perusahaan yang dihitung berdasarkan

data historisnya.

2) Return Historis

Return historis atau yang sering disebut juga sebagai tingkat

keuntungan saham yang diperoleh dari investasi saham ekspektasi.

36

Jogiyanto (2014, 264) mengemukakan beberapa pengukuran return

realisasi yang banyak digunakan adalah return total, relative return,

kumulatif return, dan return disesuaikan. Rata - rata dari return dapat

dihitung berdasarkan aritmatika (arithmetic mean) atau rata-rata

geometric (geometric mean). Perhitungan ini menggunakan data harga

saham histori yaitu pergerakan harga saham dari awal pengamatan

samapai akhir pengamatan.

Berdasarkan dari penjelasan di atas dapat disimpulkan bahwa

terdapat dua jenis return saham yaitu :

1. Return Realiasi

Return realisasi adalah return yang telah terjadi dalam

sebuah perusahaan. Untuk mengukur kinerja perusahaan

perhitungan data histori perusahaan sangat dibutuhkan dan

berguna. Return ini juga berguna untuk menentukan expected

return dan risiko di masa mendatang.

2. Return Ekspetasi

Return ini diharapkan oleh semua investor di masa yang

akan datang untuk menghasilkan sebuah keuntungan. Dengan

demikian, return ini lebih penting dibandingkan dengan return

realisasi. Return ini dapat digunakan untuk mengambil sebuah

keputusan investasi.

37

Dan terdapat dua cara untuk memperoleh keuntungan yaitu dengan

cara return realisasi dan return historis.

c. Faktor – faktor yang mempengaruhi Return Saham

Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham adalah sebagai

berikut:

1. Faktor makro, yaitu faktor yang berada pada luar perusahaan, yaitu:

a. Tingkat bunga umum domestik, tingkat inflasi, kurs valuta asing

dan kondisi ekonomi internasional; dan

b. Peristiwa politik dalam negeri, peristiwa politik luar negeri,

peperangan, demonstrasi, massa, dan kasus lingkungan hidup.

2. Aspek Fundamental perusahaan seperti :

a. Laporan Arus Kas;

b. Laba Akuntansi;

c. Nilai buku per saham;

d. Beta perusahaan;

e. Price Book Value;

f. Rasio hutang terhadap ekuitas; dan

g. Rasio keuangan lainnya.

38

6. Laba Akuntansi

a. Pengertian Laba Akuntansi

Laba adalah jumlah pendapatan atau keuntungan yang diperoleh

dalam satu periode. Laba akuntansi merupakan perbedaan antara

pendapatan yang direalisasi dari transaksi yang terjadi selama satu periode

dengan biaya yang berkaitan dengan pendapatan tersebut. Informasi laba

sering dilaporkan dalam penerbitan laporan keuangan dan digunakan

secara luas oleh para pemegang saham dan penanam modal potensial

dalam menilai kemampuan perusahaan. Laba dipakai untuk mengukur

suatu efisiensi sebuah perusahaan dalam penggunaan sumber daya

ekonomi perusahaan.

Ukuran efisiensi umumnya dilakukan dengan membandingkan laba

periode berjalan dengan laba periode sebelumnya atau dengan perusahaan

lain dengan industri yang sama. Hingga sekarang banyak yang

memandang laporan laba rugi akuntansi sebagai informasi terbaik dalam

menilai prospek arus kas dimasa depan. Oleh karena itu kualitas laba

akuntansi yang dilaporkan oleh manajemen menjadi pusat perhatian pihak

eksternal perusahaan. Laba akuntansi yang berkualitas adalah laba

akuntansi yang memiliki sedikit atau tidak mengandung gangguan persepsi

dan juga dapat mencerminkan kinerja keuangan sebuah perusahaan yang

sesungguhnya. Sehingga semakin besar gangguan persepsi yang

terkandung dalam laba akuntansi, maka semakin rendah kualitas laba

akuntansi tersebut.

39

Menurut Michael R. Baye laba akuntansi merupakan selisih antara

jumlah total uang yang didapat dari penjualan dikurangi dengan biaya

produksi barang atau jasa. Dan menurut Emily Chen Chang laba akuntansi

adalah selisih antara pendapatan dengan konsumsi biaya.

Dari pengertian-pengertian di atas, dapat disimpulkan bahwa laba

akuntansi adalah tingkat keuntungan bersih yang didapatkan perusahaan

dalam satu periode tertentu. Laba akuntansi ini merupakan indikator yang

paling banyak dijadikan sebagai acuan untuk melihat kinerja perusahaan.

Karena dipercayakan laba yang didapatkan perusahaan sangat

mencerminkan keadaan kinerja keuangan perusahaan tersebut.

b. Sifat-Sifat Laba Akuntansi

Laba akuntansi memiliki sifat :

1) Laba akuntansi didasarkan pada transaksi yang benar-benar terjadi,

yaitu timbulnya hasil dan biaya untuk mendapatkan hasil tersebut.

2) Laba akuntansi didasarkan pada postulat “periodik” laba itu, artinya

merupakan prestasi perusahaan itu pada periode tertentu.

3) Laba akuntansi didasarkan pada prinsip revenue yang memerlukan

batasan tersendiri tentang apa yang termasuk hasil.

4) Laba akuntansi memerlukan perhitungan terhadap biaya dalam

bentuk biaya historis yang dikeluarkan perusahaan untuk

mendapatkan hasil tertentu.

40

5) Laba akuntansi didasarkan pada prinsip macthing artinya hasil

dikurangi biaya yang diterima/ dikeluarkan dalam periode yang

sama.

c. Ciri - Ciri Laba Akuntansi

Laba akuntansi memiliki ciri-ciri sebagai berikut :

1) Laba akuntansi menggunakan konsep periodik.

2) Laba akuntansi diperluas bukan hanya transaksi dan termasuk

seluruh nilai fenomena dan periode yang dapat diukur.

3) Laba akuntansi mengizinkan agregasi ke dalam kategori berupa input

dan output.

4) Oleh karena itu, perbandingan input dengan output akan

menghasilkan sisa.

5) Dengan demikian, mayoritas mereka yang berkepentingan terhadap

angka itu dapat menggunakannya untuk berbagai tujuan.

d. Kekurangan dan Kelebihan Laba Akuntansi

Laba akuntansi memiliki kelebihan sebagai berikut :

1) Dapat terus menerus ditelusuri dan diuji.

2) Karena perhitungannya didasarkan pada kenyataan yang terjadi

(fakta) dan dilaporkan secara objektif, perhitungan laba ini dapat

diperiksa (verifiability).

41

3) Memenuhi prinsip conservatisme, karena yang diakui hanya laba

yang direalisasi dan tidak memperhatikan perubahan nilai.

4) Dapat dijadikan sebagai alat kontrol oleh manajemen dalam

melaksanakan fungsi-fungsi manajemen.

Sedangkan, kekurangan yang dimiliki laba akuntansi sebagai berikut :

1) Tidak dapat menunjukkan laba yang belum direalisasi yang timbul

dari kenaikan nilai. Kenaikan ini ada, namun belum direalisasi.

2) Sulit mengakui kebenaran jika dilakukan perbandingan. Hal ini

timbul karena perbedaan dalam metode menghitung cost, perbedaan

waktu antara realisasi hasil dan biaya.

3) Penerapan prinsip realisasi, Historical Cost, dan Conservatisme dapat

menimbulkan salah pengertian terhadap data yang disajikan.

B. Hasil Penelitian Terdahulu

Tabel II.1

Hasil Penelitian Terdahulu

No Judul Nama

Peneliti

Variabel

Penelitian

Hasil Penelitian Persamaan dan

Perbedaan

1 Pengaruh

Informasi Arus

Kas Terhadap

Return Saham

Perusahaan

(Studi Kasus Pada

Perusahaan yang

Tercatat di BEI

pada Indeks

LQ45)

Ahmad

Kurtubi dan

Udi

Pramiudi,

2014

Variabel X :

Arus Kas

Operasi, Arus

Kas

Pendanaan,

Arus Kas

Investasi

Variabel Y :

Return

Saham

Informasi arus kas

direspon positif

oleh investor, atau

dengan kata lain

informasi arus kas

berpengaruh

terhadap return

saham.

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

Arus Kas dan

Variabel Y yaitu

Return Saham.

Perbedaan :

Menggunakan

Laba Akuntansi

sebagai variabel

42

X. Dan Sektor

yang di gunakan

adalah Sektor

Farmasi.

2 Pengaruh Arus

Kas Operasi,

Investasi,

Pendanaan Serta

Laba Akuntansi

Terhadap Return

Saham Pada

Perusahaan

Makanan dan

Minuman yang

Terdaftar di BEI.

Risna

Rasmasari,

2014

Variabel X :

Arus Kas

Operasi,

Arus Kas

Pendanaan,

Arus Kas

Investasi, dan

Laba

Akuntansi

Variabel Y :

Return

Saham

Penelitian ini

menemukan bahwa

terjadi hubungan

simultan, antara

arus kas operasi,

arus kas investasi,

arus kas pendanaan

dan laba akuntansi

terhadap return

saham. Dibuktikan

dengan Fhitung

3,192 > dari Ftabel

2,61 dan signifikasi

0,023 < 0,05.

Secara parsial,

hanya arus kas

pendanaan yang

berpengaruh

signifikan terhadap

return saham

dibuktikan dengan

thitung < - t tabel

dan signifikansi <

0,05, yaitu – 3,264

< -1,684 dan level

signifikansi 0,002

< 0,05.

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

Arus Kas

Operasi, Arus

Kas Investasi,

Arus Kas

Pendanaan, dan

Laba Akuntansi

dan Variabel Y

yaitu Return

Saham

Perbedaan :

Sektor yang di

gunakan adalah

Sektor Farmasi.

3 Pengaruh Arus

Kas Operasi, Arus

Kas Investasi,

Arus Kas

Pendanaan dan

Laba Bersih

Terhadap Return

Saham

Perusahaan

Manufaktur yang

terdaftar di Bursa

Efek Indonesia

Anif

Sarifudin

dan Sodikin

Manaf,

2016

Variabel X :

Arus Kas

Operasi,

Arus Kas

Pendanaan,

Arus Kas

Investasi, dan

Laba

Akuntansi

Variabel Y :

Return

Saham

Hasil penelitian

Menunjukkan

bahwa arus kas

operasi tidak

Berpengaruh

terhadap return

saham.

Arus kas investasi

berpengaruh positif

signifikan terhadap

return saham.

Arus kas

pendanaan

berpengaruh positif

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

Arus Kas

Operasi, Arus

Kas Investasi,

Arus Kas

Pendanaan, dan

Laba Akuntansi

dan Variabel Y

yaitu Return

Saham

Perbedaan :

43

signifikan terhadap

return saham.

Laba bersih tidak

berpengaruh

terhadap return

saham.

Sektor yang di

gunakan adalah

Sektor Farmasi.

4 Pengaruh Laba

Akuntansi,

Komponen Arus

Kas, dan

Dividend Yield

Terhadap Return

Saham

(Studi Pada

Perusahaan

Sektor

Pertambangan di

Bursa Efek

Indonesia)

Yogie

Rahmanda

Putra &

Mimin

Widyanings

ih, 2016

Variabel X :

Laba

Akuntansi,

Komponen

Arus Kas,

dan Dividend

Yield

Variabel Y :

Return

Saham

Hasil penelitian ini

menunjukkan

bahwa Laba

akuntansi, Arus kas

operasi, Arus kas

investasi, Arus kas

operasi dan

Dividen yield

berpengaruh positif

terhadap Return

saham.

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

Komponen Arus

Kas, dan Laba

Akuntansi

Variabel Y

yaitu Return

Saham

Perbedaan :

Tidak

Menggunakan

Dividend Yield

sebagai Variabel

X dan Sektor

yang di gunakan

adalah

Sektor Farmasi.

5 Pengaruh Arus

Kas Bebas dan

Laba Bersih pada

Return Saham

Perusahaan LQ -

45

Ni Putu

Putriani

I Made

Sukartha,

2014

Variabel X :

Arus Kas

Bebas, dan

Laba Bersih

Variabel Y :

Return

Saham

Berdasarkan hasil

analisis yang

dilakukan,

ditemukan bahwa

arus kas bebas

tidak berpengaruh

secara signifikan

pada return saham,

sedangkan laba

bersih memiliki

pengaruh yang

positif dan

signifikan pada

return saham.

Persamaan :

Variabel Y

yaitu Return

Saham

Perbedaan :

Tidak

Menggunakan

Arus Kas Bebas

dan Laba Bersih

sebagai Variabel

X dan Sektor

yang di gunakan

adalah

Sektor Farmasi.

6 Perubahan Arus

Kas dan

Pengaruhnya

terhadap

Return Saham

Rihfenti

Ernayani1,

C.

Prihandoyo

2,

Abdiannur3

Variabel X :

Arus Kas

Operasi,

Arus Kas

Pendanaan,

dan Arus Kas

Hasil penelitian

menunjukkan

bahwa secara

parsial perubahan

arus kas operasi

berpengaruh

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

Arus Kas

Operasi, Arus

Kas Investasi,

44

, 2018 Investasi

Variabel Y :

Return

Saham

terhadap return

saham, perubahan

arus kas investasi

tidak berpengaruh

terhadap return

saham, dan

perubahan arus kas

pendanaan tidak

berpengaruh

terhadap return

saham, sedangkan

secara simultan

perubahan arus kas

operasi, perubahan

arus kas investasi

dan perubahan arus

kas pendanaan

berpengaruh

terhadap return

saham.

dan Arus Kas

Pendanaan,

dan Variabel Y

yaitu Return

Saham

Perbedaan :

Menggunakan

Laba Akuntansi

sebagai Variabel

X dan Sektor

yang digunakan

adalah

Sektor Farmasi.

7 Pengaruh Arus

Kas Operasi dan

Laba Akuntansi

Terhadap Return

Saham (Studi

Kasus Pada

Perusahaan LQ-

45 di Bursa Efek

Indonesia Periode

2013 – 2016 )

Rezza

Winar

Nugroho,

2018

Variabel X :

Arus Kas

Operasi, dan

Laba

Akuntansi

Variabel Y :

Return

Saham

Berdasarkan

pengujian hipotesis

dengan

menggunakan uji t,

disimpulkan bahwa

Arus Kas Operasi

tidak perpengaruh

positif terhadap

Return Saham dan

Laba Akuntansi

berpengaruh positif

terhadap Return

Saham.

Berdasarkan uji F

disimpulkan bahwa

Arus Kas Operasi

dan Laba

Akuntansi secara

simultan

berpengaruh pisitif

terhadap Return

Saham.

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

Arus Kas

Operasi, dan

Laba Akuntansi

dan Variabel Y

yaitu Return

Saham

Perbedaan :

Menggunakan

Arus Kas

Investasi dan

Arus Kas

Pendanaan

sebagai Variabel

X dan Sektor

yang digunakan

adalah

Sektor Farmasi.

8 Pengaruh Laba

Akuntansi dan

Arus Kas Operasi

Gilbert

Ayub

Tumbel1

Variabel X :

Arus Kas

Operasi, dan

Hasil penelitian

menunjukkan laba

akuntansi

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

45

Terhadap Return

Saham Pada

Perusahaan

Manufaktur

Sektor Industri

Barang Konsumsi

yang Terdaftar di

Bursa Efek

Indonesia

Jantje

Tinangon2

Stanley Kho

Walandouw

3, 2017

Laba

Akuntansi

Variabel Y :

Return

Saham

berpengaruh positif

dan signifikan

terhadap return

saham, sedangkan

arus kas operasi

berpengaruh positif

tapi

tidak signifikan

terhadap return

saham. Hasil

mengindikasikan

bahwa laba

akuntansi

mempunyai

dampak pada pasar

saham

terutama

berpengaruh untuk

return

(pengembalian)

dari dana yang

diinvestasikan pada

industri barang

konsumsi.

Arus Kas

Operasi, dan

Laba Akuntansi

dan Variabel Y

yaitu Return

Saham

Perbedaan :

Menggunakan

Arus Kas

Investasi dan

Arus Kas

Pendanaan

sebagai Variabel

X dan Sektor

yang digunakan

adalah

Sektor Farmasi.

9 Pengaruh Laba

Bersih, Arus Kas

Operasi, dan Debt

To Equity Ratio

Terhadap Harga

Saham

Perusahaan (Studi

Empiris Pada

Perusahaan

Makanan dan

Minuman yang

Listing di Bursa

Efek Indonesia

Tahun 2011-2014

Septian

Dinata

Jayadi &

Etty

Herijawati,

2017

Variabel X :

Laba Bersih,

Arus Kas

Operasi, Debt

To Equity

Ratio

Variabel Y :

Harga Saham

Seluruh variabel

indenpenden

memiliki hasil

berpengaruh secara

signifikan terhadap

variabel dependen.

Arus kas operasi,

dan debt to equity

ratio secara parsial

berpengaruh

signifikan terhadap

harga saham dan

juga secara

simultan terhadap

Harga saham.

Persamaan :

Memiliki

Variabel X yaitu

Arus Kas

Operasi, dan

Perbedaan :

Menggunakan

Arus Kas

Investasi dan

Arus Kas

Pendanaan

sebagai Variabel

X dan Sektor

yang digunakan

adalah

Sektor Farmasi.

46

C. Kerangka Pemikiran

Komponen Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas

Pendanaan dan Laba Akuntansi dapat di susun menjadi sebuah kerangka

pemikiran sebagai berikut :

Gambar II.I

H5

Gambar II.1 Kerangka Pemikiran (Sumber : diolah oleh peneliti).

D. Perumusan Hipotesis

Menurut Sugiyono (2014, 67) pengertian hipotesis adalah sebagai

berikut:

“Hipotesis secara konseptual adalah jawaban sementara terhadap

rumusan masalah penelitian. Dikatakan sementara, karena jawaban yang

diberikan baru didasarkan pada landasan teoritik yang dianggap relevan

dan belum didasarkan pada hasil empirik yang dikuatkan oleh data-data

dan fakta yang valid dan reliable.”

Arus Kas Operasi

(X1)

Arus Kas Investasi

(X2)

Arus Kas Pendanaan

(X3)

Return Saham

(Y)

Laba Akuntansi

(X4)

H1

H2

H3

H4

47

Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan dan Laba

Akuntansi dapat digunakan untuk mengetahui kinerja dari sebuah

perusahaan. Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan

dan Laba Akuntansi dapat juga dipakai sebagai sinyal peringatan awal

terhadap kemunduran kondisi keuangan yaitu dengan membandingkan

dengan tahun sebelumnya.

Laporan yang berisi kandungan-kandungan informasi yang penting

bagi keputusan investasi seorang investor dimana apabila perusahaan

memiliki laba yang cukup tinggi dan Arus Kas yang memadai maka

kondisi perusahaan tersebut secara finansial dapat dikatakan baik sehingga

akan direspon baik juga oleh investor.

1. Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham

Arus kas operasi merupakan arus kas yang berasal dari aktivitas

penghasil utama pendapatan perusahaan atau transaksi yang masuk

atau keluar dari dalam penentuan laba bersih. Arus kas operasi juga

dapat dijadikan indikator yang menentukan apakah dari operasi

perusahaan dapat menghasilkan kas yang cukup untuk melunasi

kewajiban, menjaga kemampuan operasi perusahaan, membayar

dividen dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada

sumber pendanaan dari luar.

Menurut penelitian Gilbert Ayub Tumbel1 Jantje Tinangon2

Stanley Kho Walandouw3 (2017) menyatakan bahwa arus kas operasi

bepengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap return saham. Dan

48

Rihfenti Ernayani1, C. Prihandoyo2, Abdiannur3 (2018) juga

menyatakan arus kas operasi mempunya pengaruh signifikan terhadap

return saham. Hal ini terjadi karena arus kas operasi mencerminkan

kinerja atau realitas ekonomi perusahaan yang baik sehingga

diharapkan dapat meningkatkan return saham.

Secara teori, semakin tinggi arus kas dari aktivitas operasi

menunjukkan perusahaan mampu beroperasi secara profitable, karena

dari aktivitas operasi saja perusahaan dapat menghasilkan kas dengan

baik. Dan sebaliknya apabila perusahaan mempunyai arus kas yang

rendah maka menunjukkan kinerja perusahaan tersebut kurang baik.

H1 : Perubahan arus kas dari aktivitas operasi berpengaruh terhadap

return saham perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2018.

2. Pengaruh Arus Kas Investasi Terhadap Return Saham

Arus kas investasi adalah perolehan dan pelepasan asset jangka

panjang serta investasi lain yang tidak termasuk setara kas.

Pengungkapan terpisah arus kas yang timbul dari aktivitas investasi

adalah penting karena arus kas tersebut merepresentasikan sejauh

mana pengeluaran yang telah terjadi untuk sumber daya yang

diintesikan untuk menghasilkan penghasilan dan arus kas masa depan.

Menurut penelitian Yogie Rahmanda Putra & Mimin Widyaningsih

(2016) dan Anif Sarifudin dan Sodikin Manaf (2016) menyatakan

49

bahwa arus kas investasi mempunyai pengaruh positif yang signifikan

terhadap return saham.

Secara teori semakin tinggi arus kas investasi perusahaan maka

semakin tinggi kepercayaan investor pada perusahaan tersebut,

sehingga semakin besar pula return saham.

H2 : Perubahan arus kas dari aktivitas investasi berpengaruh terhadap

return saham perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2018.

3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan Terhadap Return Saham

Arus kas pendanaan adalah aktivitas yang mengakibatkan

perubahan dalam jumlah serta komposisi kontribusi ekuitas dan

pinjaman entitas. Pengungkapan terpisah atas arus kas yang timbul dari

aktivitas pendanaan adalah penting karena berguna untuk memprediksi

klaim atas arus kas masa depan oleh para penyedia modal entitas.

Menurut penelitian yang dilakukan oleh Anif Sarifudin dan

Sodikin Manaf (2016) Risna Rasmasari (2014) arus kas pendanaan

mempunyai pengaruh positif yang signifikan terhadap return saham.

Hal ini berarti setiap peningkatan pengeluaran untuk aktivitas

pendanaan akan diikuti dengan peningkatan return saham. Arus kas

pendanaan dianggap informasi yang relevan oleh investor sebagai

dasar pengambilan keputusan investasi.

50

H3 : Perubahan arus kas dari aktivitas pendanaan berpengaruh

terhadap return saham perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2018.

4. Pengaruh Laba Akuntansi Terhadap Return Saham

Laba adalah tingkat keuntungan yang didapatkan oleh perusahaan.

Semakin besar laba yang diperoleh perusahaan, maka perusahaan akan

mampu mambagikan dividen yang semakin besar dan akan

berpengaruh terhadap return saham secara positif.

Menurut penelitian yang dilakukan Yogie Rahmanda Putra &

Mimin Widyaningsih (2016), Ni Putu Putriani & I Made Sukartha

(2014), & Rezza Winar Nugroho (2018) laba akuntansi mempunyai

pengaruh positif yang signifikan terhadap return saham. Perusahaan

yang memiliki kemampuan untuk menghasilkan laba, cenderung harga

sahamnya juga akan meningkat. Maksudnya jika perusahaan

memperoleh laba yang semakin besar,maka secara teoretis perusahaan

akan mampu membagikan dividen yang semakin besar dan akan

berpengaruh secara positif terhadap return saham.

Laba yang tinggi akan mendorong investor untuk membeli saham

perusahaan yang bersangkutan karena tertarik akan laba investasi yang

lebih tinggi. Ini secara langsung akan mendorong pada peningkatan

harga saham dan return saham perusahaan.

51

H4 : Perubahan laba akuntansi berpengaruh terhadap return saham

perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2014 – 2018.

5. Pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas Pendanaan, Arus Kas

Investasi, dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham

Menurut Legiman (2015) berpendapat bahwa return saham

merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Harapan untuk

memperoleh return juga terjadi dalam asset financial. Suatu asset

financial menunjukkan kesediaan investor menyediakan sejumlah dana

pada saat ini untuk memperoleh sebuah aliran dana pada masa yang

akan datang sebagai kompensasi atas faktor waktu selama dana

ditanamkan dan risiko yang ditanggung.

Dengan demikian para investor sedang mempertaruhkan suatu nilai

sekarang untuk sebuah nilai yang diharapkan pada masa mendatang.

Dalam konteks manajemen investasi, return atau tingkat keuntungan

merupakan imbalan yang diperoleh dari investasi.

Return saham dipengaruhi oleh berbagai faktor diantaranya Arus

Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan Laba

Akuntansi. Faktor tersebut dapat membantu para investor untuk

mengetahui return saham yang akan di dapat. Menurut penelitian yang

dilakukan Yogie Rahmanda Putra & Mimin Widyaningsih (2016),

52

Risna Rahmasari (2014) & Gilbert Ayub Tumbel, Jantje Tinangon,

Stanley Kho Walndouw (2017) arus kas operasi, arus kas investasi, arus

kas pendanaan dan laba akuntansi mempunyai pengaruh positif yang

signifikan terhadap return saham.

H5 : Perubahan arus kas dari aktivitas operasi, arus kas investasi, arus

kas pendanaan, dan laba akuntansi berpengaruh terhadap return saham

perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2014 – 2018.

53

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif

kuantitatif. Menurut Wikipedia penelitian deskriptif adalah salah satu jenis

penelitian yang tujuannya untuk menyajikan gambaran lengkap mengenai

setting sosial atau dimaksudkan untuk eksplorasi dan klarifikasi mengenai

suatu fenomena atau kenyataan sosial, dengan jalan mendeskripsikan

sejumlah variabel yang berkenaan dengan masalah dan unit yang diteliti

antara fenomena yang diuji.

Menurut Sugiyono (2017, 8) yaitu:

“Metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme,

digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, digunakan

untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, pengumpulan data

menggunakan instrument penelitian, analisis data bersifat kuantitatif atau

statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.”

Penelitian ini bertujuan untuk menilai sifat dari kondisi-kondisi

yang terlihat. Tujuan penelitian ini dibatasi untuk menggambarkan

karakteristik sesuatu sebagaimana adanya.

B. Objek Penelitian

Waktu penelitian di proses dari bulan Agustus s/d Desember 2019.

Penelitian dilakukan pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang

terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2018 dan untuk

54

seluruh data keuangan perusahaan tersebut sudah diterbitkan dan di audit

oleh akuntan publik. Data yang digunakan di ambil dari situs internet yaitu

www.idx.co.id dan investing.com.

C. Jenis dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian adalah data sekunder yang

berupa laporan keuangan tahunan perusahaan sub sektor farmasi yang

dipublikasi tahun 2014 sampai 2018.

Menurut Sugiyono (2017, 137) menjelaskan data sekunder adalah

sebagai berikut:

"Sumber data yang tidak langsung memberikan data kepada

pengumpul data. Data sekunder ini merupakan data yang sifatnya

mendukung keperluan data primer seperti buku-buku, literatur dan bacaan

yang berkaitan dan menunjang penelitian ini."

Sumber data berasal dari laporan keuangan yang di ambil dari situs

internet di www.idx.co.id atau duniainvesting,com dan annual report yang

disediakan oleh perusahaan yang terdapat di internet. Informasi arus kas

dan laba akuntansi yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari

laporan arus kas dan laporan laba rugi per 31 Desember 2014 sampai

dengan 31 Desember 2018.

D. Populasi dan Sampel

1. Populasi

Menurut Sugiyono (2017, 80), definisi populasi adalah sebagai berikut:

55

"Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas;

obyek/subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang

ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik

kesimpulannya".

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia sub sektor farmasi periode 2014 – 2018. Data

keuangan di peroleh dari sebuah website www.idx.co.id,

duniainvestasi.com, dan laporan keuangan yang sudah disediakan di

website perusahaan itu sendiri.

2. Sampel

Menurut Sugiyono (2017, 81), sampel adalah sebagai berikut :

"Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki

oleh populasi tersebut. Bila populasi besar, dan peneliti tidak mungkin

mempelajari semua yang ada pada populasi, misalnya karena keterbatasan

dana, tenaga dan waktu, maka peneliti dapat menggunakan sampel yang

diambil dari populasi itu".

Tehnik yang digunakan dalam pengambilan sampel adalah purposive

sampling. Purposive sampling adalah salah satu teknik sampling yang

sering digunakan dalam penelitian. Purposive sampling merupakan

pengambilan sampel yang di lakukan secara sengaja oleh peneliti sesuai

dengan persyaratan sampel yang diperlukan. Menurut Sugiyono (2017,

85), purvosive sampling adalah sebagai berikut: "Purposive sampling

adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu".

Namun dalam penelitian, peneliti tidak sembarangan dalam

memilih metode sampling yang akan digunakan. Salah satu alasan peneliti

memilih purposive sampling dalam penelitian adalah agar syarat sampel

yang dibutuhkan bisa benar-benar terpenuhi dan sesuai dengan syarat dari

56

sampel yang dibutuhkan dalam peneliti melakukan penelitian tersebut.

Syarat atau kriteria yang akan digunakan sebagai berikut :

1. Perusahaan yang terdaftar dalam sub sektor farmasi selama lima

tahun berturut-berturut dari tahun 2014 – 2018.

2. Perusahaan yang terdaftar dalam sub sektor farmasi laporan

keuangannya menggunakan mata uang.

3. Perusahaan yang tidak mengalami kerugian berturut-turut dari tahun

2014-2018.

4. Perusahaan sub sektor farmasi tersebut telah menyampaikan laporan

keuangan tahunan berturut-turut untuk tahun 2014-2018 yang berisi

data dan informasi yang dapat digunakan dalam penelitian ini serta

laporan keuangan tersebut telah di audit dan disertai dengan laporan

auditor independen.

Tabel III.1

Tabel Pemilihan Sampel

No Kriteria / Syarat Total

1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam sub sektor farmasi yang

terdaftar di BEI sampai dengan tahun 2018 10

2 Perusahaan sub sektor farmasi yang melakukan delisting sampai dengan

tahun 2018 (1)

3 Perusahaan sub sektor farmasi yang mengalami kerugian sampai dengan

tahun 2018 (2)

TOTAL 7

Berdasarkan kriteria di atas maka perusahaan yang memenuhi

syarat dalam penelitian ini sebanyak 7 perusahaan. Penelitian dilakukan

57

dengan menggunakan data sekunder dari perusahaan selama 5 tahun

sehingga jumlah observasi sebanyak 35 sampel.

Tabel III.2

Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi yang menjadi

Sampel dalam Penelitian Periode 2014 - 2018

No Kode Perusahaan Nama Perusahaan

1 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk

2 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk

3 KLBF Kalbe Farma Tbk

4 MERK Merck Indonesia Tbk

5 PYFA Pyridam Farma Tbk

6 SIDO Industri Jamu & Farmasi Sido Muncul Tbk

7 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk

E. Tehnik Pengumpulan Data

Tehnik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini

adalah tehnik dokumentasi, dengan cara mengumpulkan semua data

sekunder mengenai laporan keuangan perusahaan manufaktur yang

bergerak dalam sub sektor farmasi dan laporan keuangan tersebut akan

digunakan untuk menghitung Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus

Kas Pendanaan dan Laba Akuntansi terhadap Return Saham. Data yang

digunakan dalam penelitian adalah data sekunder yaitu laporan keuangan

dan saham perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu Arus Kas Operasi, Laba Akuntansi, dan

Return Saham.

58

F. Operasionalisasi Variabel Penelitian

Variabel penelitian adalah segala sesuatu yang dapat di ukur

dengan berbagai macam nilai untuk dapat memberikan suatu gambaran

yang lebih real atau nyata tentang suatu fenomena. Definisi

operasionalisasi adalah bagian dari penelitian yang dapat memberikan

sebuah informasi kepada peneliti tentang bagaimana cara untuk mengukur

sebuah variabel. Operasionalilasi dapat sangat membantu peneliti yang

ingin melakukan sebuah penelitian dengan menggunakan variabel yang

sama.

Menurut Sugiyono (2016, 38) mendefinisikan pengertian variabel

penelitian sebagai berikut:

“Variabel penelitian adalah segala sesuatu yang berbentuk apa saja

yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi

tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya.”

Dalam penelitian ini, variabel dibedakan menjadi dua, yaitu

variabel bebas (X) terdiri dari Arus Kas Operasi (X1), Arus Kas Investasi

(X2), Arus Kas Pendanaan (X3) dan Laba Akuntansi (X4), serta variabel

terikat (Y) adalah Return Saham. Pengukuran variabel-variabel penelitian

dijelaskan sebagai berikut :

1. Arus Kas Operasi (X1)

Arus kas dari aktivitas operasi adalah jumlah arus kas yang berasal

dari aktivitas operasi merupakan indikator yang menentukan apakah dari

operasinya perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk

59

melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan,

membayar dividen dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan

pada sumber pendanaan dari luar. (PSAK No. 2, 2017).

Dalam penelitian ini Arus Kas Operasi dihitung sebagai

“perubahan Arus Kas Operasi” yaitu selisih antara kas yang diperoleh dari

(digunakan untuk) kegiatan operasional periode sekarang (t) dikurangi kas

yang diperoleh dari (digunakan untuk) kegiatan operasional periode

sebelumnya (t-1), dibagi dengan kas yang diperoleh dari (digunakan

untuk) kegiatan operasional periode sebelumnya (t-1), yang rumusnya

ditunjukkan sebagai berikut:

AKO =

Keterangan :

AKO = Perubahan arus kas operasi

AKOt = Arus kas operasi periode tersebut

AKO(t−1) = Arus kas operasi periode sebelumnya

2. Arus Kas Investasi (X2)

Variabel arus kas dari aktivitas investasi diukur dengan

persentase perubahan arus kas yang dihitung dari persentase

perubahan arus kas dari aktivitas investasi sekarang (t) dikurangi

diperoleh dari kegiatan investasi periode tahun sebelumnya (t-1)

AKO (t) – AKO (t-1)

(AKO (t-1) X 100%

60

dibagi dengan kas yang diperoleh dari kegiatan investasi periode

tahun sebelumnya (t-1) atau dihitung dengan rumus sebagai berikut :

AKI =

Keterangan :

AKI = Perubahan arus kas investasi

AKIt = Arus kas investasi periode tersebut

AKI(t−1) = Arus kas investasi periode sebelumnya

3. Arus Kas Pendanaan (X3)

Variabel arus kas dari aktivitas pendanaan diukur dengan persentase

perubahan arus kas yang dihitung dari persentase perubahan arus kas dari

aktivitas pendanaan sekarang (t) dikurangi diperoleh dari kegiatan

pendanaan periode tahun sebelumnya (t-1) dibagi dengan kas yang

diperoleh dari kegiatan pendanaan periode tahun sebelumnya (t-1) atau

dihitung dengan rumus sebagai berikut :

AKP =

Keterangan :

AKP = Perubahan arus kas pendanaan

AKP (t) = Arus kas pendanaan periode tersebut

AKI (t) – AKI I(t-1)

(AKI (t-1) X 100%

AKP (t) – AKP I(t-1)

(AKP (t-1) X 100%

61

AKP (t-1) = Arus kas pendanaan dari periode sebelumnya

4. Laba Akuntansi (X4)

Laba Akuntansi yang digunakan dalam penelitian ini dihitung

sebagai “perubahan laba akuntansi” yaitu selisih antara Laba Akuntansi

yang diperoleh periode sekarang (t) dikurangi Laba Akuntansi yang

diperoleh periode sebelumnya (t-1), dibagi dengan Laba Akuntansi yang

diperoleh periode sebelumnya (t-1). Dimana rumusnya ditunjukkan

sebagai berikut:

LAK =

Keterangan:

LAK = Perubahan laba akuntansi

LAKt = Laba akuntansi pada periode tersebut

LAKi,(t−1) = Laba akuntansi periode sebelumnya

5. Return Saham (Y)

Return merupakan tingkat keuntungan yang dinikmati pemodal atas

investasi yang dilakukannya. Jenis return yang digunakan dalam

penelitian ini adalah return realisasi atau sering disebut actual return yang

merupakan capital gains yaitu selisih antara harga saham periode saat ini

dengan harga saham pada periode sebelumnya dibagi dengan harga saham

LAK (t) – LAKI(t-1)

LAK (t-1) X 100%

62

periode sebelumnya. Actual return masing-masing saham selama periode

peristiwa dirumuskan sebagai berikut : (Jogiyanto, 2014, 264).

Sumber : Rezza (2018, 54)

Keterangan:

Ri𝑡 = Return saham

Pi𝑡 = Harga saham i pada periode t

Pi𝑡−1 = Harga saham i pada periode t sebelumnya

G. Tehnik Analisis Data

1. Analisis statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif bertujuan untuk memberikan gambaran

mengenai variabel-variabel dalam penelitian. Statistik deskriptif

memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai

rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimun, sum,

range, kurtosis dan skewness (kemencengan distribusi) (Imam Ghozali

2018:19). Metode analisis data dilakukan dengan bantuan suatu program

pengolah data.

2. Pengujian Asumsi Klasik

Model regresi yang diperoleh dari metode kuadrat terkecil biasanya

merupakan model regresi yang menghasilkan estimasimator linier tidak

Rit = (Pit – Pit-1)

Pit - 1

63

bisa yang terbaik, karena secara teoritis model regresi penelitian akan

menghasilkan nilai parameter penduga yang sah apabila asumsi klasik

regresi terpenuhi. Pada penelitian ini dilakukan lima pengujian asumsi

klasik yaitu multikolinieritas, heteroskedastisitas, normalitas, autokorelasi

dan linearitas.

a. Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model

regresi, variabel pengganggu atau residual berdistribusi normal atau tidak

(Ghozali, 2018, 161). Normal atau tidaknya suatu data dapat dilihat

dengan menggunakan uji One Sample Kolmogorov Smirnov. Penelitian

ini menggunakan taraf signifikasi 5%, maka distribusi data penelitian

dinyatakan normal apabila memiliki niai probabilitas (sig)>0,05. Selain

menggunakan perhitungan statistik, normalitas data dapat dilihat dengan

gambar P-P Plot Normalitas.

b. Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji model regresi

ditemukan adanya kolerasi antar variabel bebas (independen) atau tidak.

Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi kolerasi diantara variabel

independen. Jika variabel independen saling berkorelasi, maka variabel-

variabel ini tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel

independen yang nilai korelasi antar sesama variabel independen sama

dengan nol. Multikolinieritas dapat dilihat dengan Variance Inflation

64

Factor (VIF), bila nilai VIF < 10 dan nilai tolerance > 0,10 maka tidak ada

gejala multikolinieritas (Ghozali, 2018, 107).

c. Uji Autokorelasi

Uji asumsi autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam

suatu model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada

periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 sebelumnya.

Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi.

Autokorelasi dalam regresi linier dapat menganggu suatu model, dimana

akan menyebabkan terjadinya kebiasan pada kesimpulan yang diambil.

Ada beberapa cara yang digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya

autokorelasi, diantaranya melalui uji Durbin Watson (DW test). Uji

Durbin Watson akan didapatkan nilai DW hitung (d) dan nilai DW tabel

(dL dan dU ). Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini

sebesar 5%. Ghozali (2011, 111) menyatakan bahwa untuk mengetahui

ada tidaknya masalah autokorelasi dengan uji Durbin-Watson (DW)

dengan kriteria sebagai berikut:

Tabel III.3

Pengambilan keputusan ada tidaknya autokolerasi

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokolerasi positif Tolak 0 < d < dl

Tidak ada autokolerasi positif No Desicison dl < d < du

65

Tidak ada kolerasi negative Tolak 4 – dl < d <d

Tidak ada kolerasi negative No Decision 4 – du < d < 4 – dl

Tidak ada autokorelasi, Positif

atau negative

Tidak ditolak du < d < 4 – du

Tabel III.4 Kriteria Autokolerasi

DW Keterangan

< 1,550 Ada Autokorelasi

1,550 – 1,669 Tanpa Kesimpulan

1,669 – 2,331 Tidak Ada Autokorelasi

2,331 – 2,450 Tanpa Kesimpulan

>2,450 Ada Autokorelasi

d. Uji Heteroskedastisatis

Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam regresi

terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan

yang lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain

tetap, disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut

heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang

homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. (Ghozali, 2018,

66

137). Penelitian ini dalam mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas

menggunakan uji Glejser. Uji Glejser ini mengusulkan untuk meregresi

nilai absolut residual terhadap variabel independen. Jika variabel

independen memiliki signifikansi < 0,05, maka ada indikasi terjadi

heteroskedastisitas. Jika variabel independen memiliki signifikansi > 0,05,

maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

3. Pengujian Hipotesis

a. Analisis Regresi

Model analisis yang digunakan dalam pengujian hipotesis ini adalah

analisis regresi linear berganda. Analisis linear berganda digunakan untuk

mengetahui pengaruh antara dua atau lebih variabel independen dengan

satu variabel dependen (Ghozali 2016, 156). Analisis Regresi Linear

Berganda bertujuan untuk mengetahui pengaruh Arus Kas Operasi, Arus

Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan Laba Akuntansi Terhadap Return

Saham. Persamaan dari regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:

Y = α + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e

Keterangan:

Y : Return Saham

α : Konstanta

β : Koefisien Regresi

X1 : Arus Kas Operasi

X2 : Arus Kas Investasi

X3 : Arus Kas Pendanaan

67

e : error

Dari hasil persamaan regresi ini, maka akan dilihat tingkat

signifikan dari masing - masing variabel independen (variabel bebas)

dalam mempengaruhi variabel dependen (variabel terikat). Dalam

melakukan perhitungan ini akan dibantu dengan menggunakan program

SPSS (Statistical Product and Service Solutions).

b. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien Determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai

koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2 yang kecil

berarti kemapuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan

variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti

variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah

biasanya terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan kedalam

model. Setiap tambahan satu variabel independen, maka R2 pasti

meningkat tidak perduli apakah variabel tersebut berpengaruh secara

signifikan terhadap variabel dependen (Ghozali 2018, 97).

c. Uji Signifikan Simultan (Uji F)

Menurut (Ghozali 2018, 98) dalam bukunya yang berjudul Aplikasi

Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 menyatakan bahwa

Uji Statistik F digunakan untuk mengetahui apakah semua variabel

68

Independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai

pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat.

Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan significance level 0,05 (α

= 5%). Pengambilan keputusam dilakukan dengan kriteria sebagai

berikut:

1). Jika nilai signifikansi ≥ 0,05 maka hipotesis ditolak (koefisien

regresi tidak signifikan). Berarti bahwa secara simultan

variabel independen tersebut tidak mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap variabel dependen.

2). Jika nilai signifikansi ≤ 0,05 maka hipotesis diterima (koefisien

regresi signifikan). Berarti bahwa secara simultan variabel

independen tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan

terhadap variabel dependen.

d. Uji Signifikan Parsial (Uji t)

Menurut (Ghozali 2018, 98) dalam bukunya yang berjudul Aplikasi

Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 menyatakan bahwa

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu

variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan

variasi variabel dependen. Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan

significance level 0,05 (α = 5%). Pengambilan keputusam dilakukan

dengan kriteria sebagai berikut:

1). Jika nilai signifikansi ≥ 0,05 maka hipotesis ditolak (koefisien

regresi tidak signifikan). Berarti bahwa secara parsial variabel

69

independen tersebut tidak mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap variabel dependen.

2). Jika nilai signifikansi ≤ 0,05 maka hipotesis diterima (koefisien

regresi signifikan). Berarti bahwa secara parsial variabel

independen tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan

terhadap variabel dependen.

70

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data Hasil Penelitian

Penelitian menggunakan data sekunder yang berupa laporan

keuangan tahunan perusahaan sub sektor farmasi yang dipublikasi tahun

2014 sampai 2018. Data sekunder ini kemudian akan di analisis

menggunakan model regresi linear. Sumber data berasal dari laporan

keuangan yang di ambil dari situs internet di www.idx.co.id atau

duniainvesting.com dan annual report yang disediakan oleh website

perusahaan tersebut sendiri yang terdapat di internet. Informasi arus kas

operasi dan laba akuntansi yang digunakan dalam penelitian ini berasal

dari laporan arus kas dan laporan laba rugi per 31 Desember 2014 sampai

dengan 31 Desember 2018.

71

Tabel IV.1

Tabulasi Hasil Perhitungan Arus Kas Operasi

Dari tabel IV.1 dapat dijelaskan bahwa perusahaan yang memiliki

tingkat kenaikan arus kas operasi yang tertinggi pada tahun 2014 adalah

PT Industri Jamu Dan Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO) dengan tingkat

674,85% dan tingkat arus kas operasi yang terendah adalah PT Darya

Varia Laboratoria Tbk (DVLA) sebesar -2,33%. Untuk tahun 2015 tingkat

arus kas operasi tertinggi adalah PT Pyridam Farma Tbk (PYFA) sebesar

966,17% dan yang terendah adalah PT Kimia Farma Tbk (KAEF) sebesar

-38,54%. Untuk tahun 2016 tingkat arus kas operasi tertinggi adalah PT

Kimia Farma Tbk (KAEF) sebesar 12,55% dan yang terendah adalah PT

No Kode

Perusahaan

AKO

2014

AKO

2015

AKO

2016

AKO

2017

AKO

2018

1 DVLA -0.02333 1.05069 -0.12463 0.230764 -0.88459

2 KLBF 1.62556 0.04815 -0.11032 -0.07015 0.379651

3 KAEF 0.12816 -0.38540 0.125501 -0.97354 48.27353

4 MERK 0.74927 -0.30978 -0.72745 1.966273 0.300532

5 PYFA 1.25143 9.66178 -0.55078 1.967714 -0.76926

6 SIDO 6.74856 0.17214 0.068536 0.385092 0.321048

7 TSPC 0.14328 0.51740 -0.36835 0.1068 -0.45221

Sumber : Data sekunder di olah, BEI, 2019

72

Merck Tbk yaitu sebesar 72,74%. Untuk tahun 2017 arus kas operasi

tertinggi adalah PT Pyridam Farma Tbk (PYFA) sebesar 196,77% dan

untuk tingkat arus kas operasi terendah adalah PT Kimia Farma Tbk

(KAEF) sebesar 9-97,35%. Dan untuk tahun 2018 tingkat arus kas operasi

tertinggi adalah PT Kimia Farma Tbk (KAEF) yaitu sebesar 4.827% dan

untuk tingkat arus kas operasi terendah adalah PT Darya Varia Laboratoria

Tbk (DVLA) yaitu sebesar -88,46%.

Tabel IV.2

Tabulasi Hasil Perhitungan Arus Kas Investasi

No

Kode

Perusahaan

AKI

2014

AKI

2015

AKI

2016

AKI 2017 AKI 2018

1 DVLA 0.02700 -0.30252 4.10378 -0.79049 0.43441

2 KLBF -0.23311 0.18471 0.26634 0.09719 0.15829

3 KAEF 0.91881 -0.31088 1.09590 0.69180 0.39470

4 MERK 0.52197 1.89211 -0.55696 1.44875 22.01319

5 PYFA -0.75139 -0.50030 0.19569 0.37285 6.54059

6 SIDO -2.11367 -0.99688 -8.12273 -38.25420 -0.17570

7 TSPC 1.18462 -0.33130 -2.45331 -1.71453 0.57389

Sumber : Data sekunder di olah, BEI, 2019

73

Dari tabel IV.2 dapat dijelaskan bahwa perusahaan yang memiliki

tingkat kenaikan arus kas investasi yang tertinggi pada tahun 2014 adalah

PT Tempo Scan Pacific Tbk (TSPC) dengan tingkat 118,46% dan tingkat

arus kas investasi yang terendah adalah PT Industri Jamu Dan Farmasi

Sido Muncul Tbk (SIDO) sebesar -211,36%. Untuk tahun 2015 tingkat

arus kas investasi tertinggi adalah PT Merck Tbk (MERK) sebesar

189,21% dan yang terendah adalah PT Industri Jamu Dan Farmasi Sido

Muncul Tbk (SIDO) sebesar -99,68%. Untuk tahun 2016 tingkat arus kas

investasi tertinggi adalah PT Darya Varia Laboratoria Tbk (DVLA)

sebesar 410,37% dan yang terendah adalah PT Industri Jamu Dan Farmasi

Sido Muncul Tbk (SIDO) sebesar -812,27%. Untuk tahun 2017 arus kas

operasi tertinggi adalah PT Merck Tbk (MERK) sebesar 144,87% dan

untuk tingkat arus kas investasi terendah adalah PT Industri Jamu Dan

Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO) sebesar -8.825%. Dan untuk tahun

2018 tingkat arus kas investasi tertinggi adalah PT Merck Tbk (MERK)

yaitu sebesar 2.201% dan untuk tingkat arus kas investasi terendah adalah

PT Industri Jamu Dan Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO) sebesar -17,57%.

74

Tabel IV.3

Tabulasi Hasil Perhitungan Arus Kas Pendanaan

Dari tabel IV.3 dapat dijelaskan bahwa perusahaan yang memiliki

tingkat kenaikan arus kas pendanaan yang tertinggi pada tahun 2014

adalah PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) dengan tingkat 91,95% dan tingkat

arus kas pendanaan yang terendah adalah PT Kimia Farma Tbk (KAEF)

sebesar -6.857%. Untuk tahun 2015 tingkat arus kas pendanaan tertinggi

adalah PT Pyridam Farma Tbk (PYFA) sebesar 350,27% dan yang

terendah adalah PT Kimia Farma Tbk (KAEF) sebesar -126,65%. Untuk

tahun 2016 tingkat arus kas pendanaan tertinggi adalah PT Kalbe Farma

Tbk (KLBF) sebesar 13,12% dan yang terendah adalah PT Kimia Farma

Tbk (KAEF) sebesar -881,47%. Untuk tahun 2017 arus kas pendanaan

No Kode

Perusahaan

AKP

2014

AKP

2015

AKP

2016

AKP

2017

AKP

2018

1 DVLA 0.06922 0.76107 -0.5 1.85714 0.06962

2 KLBF 0.91950 -0.29315 0.13128 0.03717 -0.88359

3 KAEF -68.573 -1.26651 -8.81476 1.45306 0.60616

4 MERK 0.76107 0.57249 -0.79655 1.73954 9.29783

5 PYFA -1.14247 3.50274 -0.43468 1.56648 -1.84086

6 SIDO -1.69185 0.06917 -0.32102 0.23254 0.69964

7 TSPC 0.70326 -0.32676 -1.44379 -0.91231 -6.14894

Sumber : Data sekunder di olah, BEI, 2019

75

tertinggi adalah PT Darya Varia Laboratoria Tbk (DVLA) sebesar

185,71% dan untuk tingkat arus kas pendanaan terendah adalah PT Tempo

Scan Pacific Tbk (TSPC) sebesar -91,23%. Dan untuk tahun 2018 tingkat

arus kas pendanaan tertinggi adalah PT Merck Tbk (MERK) yaitu sebesar

92,97% dan untuk tingkat arus kas pendanaan terendah adalah PT Tempo

Scan Pacific Tbk (TSPC) sebesar -614,8%.

Tabel IV.4

Tabulasi Hasil Perhitungan Laba Akuntansi

Dari tabel IV.4 dapat dijelaskan bahwa perusahaan yang memiliki

tingkat kenaikan laba akuntansi yang tertinggi pada tahun 2014 adalah PT

Kimia Farma Tbk (KAEF) dengan tingkat 19,56% dan tingkat laba

akuntansi yang terendah adalah PT Pyridam Farma Tbk (PYFA) sebesar -

No Kode

Perusahaan LA 2014 LA 2015 LA 2016 LA 2017 LA 2018

1 DVLA -0.35135 0.32227 0.40955 0.06684 0.23668

2 KLBF 0.07725 -0.03061 0.14248 0.04354 0.01794

3 KAEF 0.19566 0.02991 0.02277 0.22132 0.21128

4 MERK 0.03820 -0.21742 0.07925 -0.05958 7.04082

5 PYFA -0.57051 0.16012 0.66703 0.38495 0.18520

6 SIDO 0.02849 0.04781 0.09840 0.11086 0.24363

7 TSPC -0.0826 -0.09657 0.03075 0.02172 -0.03043

Sumber : Data sekunder di olah, BEI, 2019

76

57,05%. Untuk tahun 2015 tingkat laba akuntansi tertinggi adalah PT

Darya Varia Laboratoria Tbk (DVLA) sebesar 32,22% dan yang terendah

adalah PT Merck Tbk (MERK) sebesar -21,74%. Untuk tahun 2016

tingkat laba akuntansi tertinggi adalah PT Pyridam Farma (PYFA) sebesar

66,70% dan yang terendah adalah PT Kimia Farma Tbk (KAEF) sebesar -

2,27%. Untuk tahun 2017 laba akuntansi tertinggi adalah Kimia Farma

Tbk (KAEF) sebesar 22,13% dan untuk tingkat laba akuntansi terendah

adalah PT Merck Tbk (MERK) sebesar -5,95%. Dan untuk tahun 2018

tingkat laba akuntansi tertinggi adalah PT Merck Tbk (MERK) yaitu

sebesar 704,087% dan untuk tingkat arus kas pendanaan terendah adalah

PT Tempo Scan Pacific Tbk (TSPC) sebesar -3,04%.

Tabel IV.5

Uji Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean

Std.

Deviation

HS 35 -.49 2.16 .1173 .53037

AKO 35 -.97 48.27 2.0135 8.30596

AKI 35 -38.25 22.01 -.4140 7.84967

AKP 35 -68.57 9.30 -2.0098 11.88695

LA 35 -.57 7.04 .5148 1.93896

Sumber : Data sekunder di olah, BEI, 2019

77

Berdasarkan uji statistic deskriptif di atas dapat disimpulkan :

1. Arus Kas Operasi

Arus kas operasi adalah arus kas yang terkait dengan operasional

perusahaan pada masa periode tertentu. Biasanya yang termasuk pada arus

kas operasi adalah penerimaan kas dari konsumen atau pendapatan

piutang, pembayaran utang, pembayaran biaya pegawai (gaji dan

perlindungan), penerimaan bunga, pembayaran pajak, dan pengeluaran

lainnya yang terkait dengan aktivitas operasional.

Berdasarkan tabel IV.5 dapat diketahui bahwa variabel independen

Arus Kas Operasi (AKO) perusahaan sampel diperoleh rata-rata sebesar

201% dengan nilai tertinggi sebesar 4.827% dan nilai terendah yaitu

sebesar -97,35%. Serta standar deviasinya sebesar 830%.

Secara keseluruhan dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018

perusahaan yang memiliki Arus Kas Operasi tertinggi adalah PT Kimia

Farma Tbk (KAEF) pada tahun 2018 dan perusahaan dengan yang

memiliki perubahaan Arus Kas Operasi terendah adalah PT Kimia Farma

Tbk (KAEF) pada tahun 2018. Jika di lihat dari catatan atas laporan

keuangan KAEF kenaikan yang signifikan terjadi karena adanya

penerimaan kas dari pelanggan senilai Rp1,87T. Dan penurunan nilai Arus

Kas Operasi dikarenakan adanya peningkatan dalam pembayaran kepada

pemasok sebesar Rp352M, pembayaran kepada karyawan sebesar Rp98M,

78

pembayaran beban usaha sebesar Rp238M, dan pembayaran bunga sebesar

Rp23M.

2. Arus Kas Investasi

Arus kas investasi adalah arus kas masuk dan arus kas keluar yang

berhubungan dengan arus kas investasi yang berjangka waktu lebih dari

satu tahun, seperti penjualan tanah, bangunan, dan peralatan. Berbeda

dengan arus kas operasi yang bisa di hitung dengan metode langsung dan

metode tidak langsung .

Berdasarkan tabel IV.5 untuk variabel Arus Kas Investasi (AKI)

memperoleh rata-rata sebesar 41,40% dengan nilai tertinggi sebesar

2.201% dan nilai terendah sebesar -3.825% serta standar deviasinya

sebesar 784,96%. Berdasarkan nilai rata-rata tersebut maka kondisi

demikian menunjukkan bahwa banyak perusahaan sampel yang

melakukan pengeluaran investasi pada perusahaan lain.

Secara keseluruhan dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018

perusahaan yang memiliki Arus Kas Investasi tertinggi adalah PT Merck

Tbk (MERK) pada tahun 2018 dan perusahaan dengan yang memiliki

perubahaan Arus Kas Investasi terendah adalah PT Industri Jamu Dan

Farmasi Sido Muncul, Tbk (SIDO) pada tahun 2017. Jika di lihat dari

catatan atas laporan keuangan MERK kenaikan yang signifikan terjadi

karena adanya penerimaan kas dari penjualan operasi yang dihentikan

senilai Rp1,5T. Dan penurunan nilai Arus Kas Investasi dikarenakan

79

adanya pembelian aset tetap (mesin) sebesar Rp128,9M dan perolehan aset

tetap Rp216,2M yang terdiri dari Bangunan sebesar Rp173M, Mesin dan

Peralatan produksi sebesar Rp33,51M dan Investasi di Teknologi

Informasi sebesar Rp9,4Miliar

3. Arus Kas Pendanaan

Arus kas pendanaan adalah arus kas masuk dan arus kas keluar yang

timbul dari aktivitas pendanaan. Dimana transaksi pendanaan merupakan

dana jangka panjang yang diterima dari emisi saham atau instrument

modal lainnya. Perhitungan dalam pelaporan arus kas pendanaan seperti

dengan pelaporan arus kas investasi yang tidak menggunakan dua metode.

Berdasarkan tabel IV.5 untuk variabel Arus Kas Pendanaan (AKP)

memperoleh rata-rata sebesar -200,97% dengan nilai tertinggi sebesar

930% dan nilai terendah sebesar -6.857% serta standar deviasinya sebesar

1.188,69%. Kondisi demikian mencerminkan bahwa dalam satu periode

akuntansi perusahaan cenderung dapat memenuhi kewajiban mereka untuk

memenuhi biaya modal berupa membayar hutang kepada pihak ketiga atau

membagikan dividen kepada para ada pemeganag saham.

Secara keseluruhan dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018

perusahaan yang memiliki Arus Kas Pendanaan tertinggi adalah PT Merck

Tbk (MERK) pada tahun 2018 dan perusahaan dengan yang memiliki

perubahaan Arus Kas Operasi terendah adalah PT Kimia Farma Tbk

(KAEF) pada tahun 2014. Jika di lihat dari catatan atas laporan keuangan

80

MERK kenaikan yang signifikan terjadi karena adanya kenaikan

pembayaran dividen kas senilai 1,26T. Dan penurunan nilai Arus Kas

Pendanaan dikarenakan adanya peningkatan dalam penambahan utang

jangka menengah sebesar 200M.

4. Laba Akuntansi

Laba akuntansi merupakan perbedaan antara pendapatan yang

direalisasi dari transaksi yang terjadi selama satu periode dengan biaya

yang berkaitan dengan pendapatan tersebut. Informasi laba sering

dilaporkan dalam penerbitan laporan keuangan dan digunakan secara luas

oleh para pemegang saham dan penanam modal potensial dalam menilai

kemampuan perusahaan. Laba dipakai untuk mengukur suatu efisiensi

sebuah perusahaan dalam penggunaan sumber daya ekonomi perusahaan.

Berdasarkan tabel IV.5 untuk variabel Laba Akuntansi (LK)

memperoleh rata-rata sebesar 51,48% dengan nilai tertinggi sebesar

708,08% dan nilai terendah sebesar 57,05% serta standar deviasinya

sebesar 193,89%. Hal ini menunjukkan bahwa secara umum perusahaan

sampel mampu menghasilkan laba akuntansi.

Secara keseluruhan dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018

perusahaan yang memiliki Laba Akuntansi tertinggi adalah PT Merck Tbk

(MERK) pada tahun 2018 dan perusahaan dengan yang memiliki

perubahaan Laba Akuntansi terendah adalah PT Pyridam Farma Tbk

(PYFA) pada tahun 2014. Jika di lihat dari catatan atas laporan keuangan

81

MERK kenaikan yang signifikan terjadi karena adanya laba dari penjualan

operasional yang dihentikan sebesar Rp1,36T. Dan penurunan nilai Laba

Akuntansi dikarenakan adanya peningkatan yang sangat tinggi dalam

beban pokok produksi yang disebabkan dari banyak faktor seperti

peningkatan upah minimum kabupaten, serta kenaikan harga bahan bakar

minyak dan listrik, serta kenaikan harga bahan baku obat yang ini masih

95% di impor. Beban penjualan dan pemasaran pun meningkat karena

pengenalan produk. Serta peningkatan dalam biaya umum dan

administrasi.

5. Return Saham

Return Saham adalah selisih dari harga saham periode sedang berjalan

dengan periode sebelumnya. Periode yang digunakan adalah periode

tahunan. Menurut Jogiyanto (2015:263) menyatakan bahwa return

merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return

realisasi yang sudah terjadi atau return ekspetasi yang belum terjadi tetapi

yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang.

Berdasarkan tabel IV.5 untuk variabel dependen Return Saham

memiliki rata-rata sebesar 11,73% dengan nilai tertinggi sebesar 216,09%

dan nilai terendah sebesar -49,41% serta standar deviasinya sebesar

53,03%. Rata-rata return saham positif mencerminkan bahwa ada

peningkatan harga saham perusahaan selama tahun.

82

Secara keseluruhan dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018

perusahaan yang memiliki Arus Kas Operasi tertinggi adalah PT Kimia

Farma Tbk (KAEF) pada tahun 2016 dan perusahaan dengan yang

memiliki perubahaan Arus Kas Operasi terendah adalah PT Pyridam

Farma Tbk (PYFA) pada tahun 2018.

B. Analisis Hasil Penelitian

1. Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel pengganggu atau residual berdistribusi normal atau tidak

(Ghozali, 2018, 161). Normal atau tidaknya suatu data dapat dilihat

dengan menggunakan uji One Sample Kolmogorov Smirnov. Penelitian

ini menggunakan taraf signifikasi 5%, maka distribusi data penelitian

dinyatakan normal apabila memiliki niai probabilitas (sig)>0,05. Selain

menggunakan perhitungan statistik, normalitas data dapat dilihat dengan

gambar P-P Plot Normalitas.

83

Gambar IV.1

Gambar P-P Plot Normalitas

Sumber : Data sekunder di olah SPSS Versi 24

Hasil pengujian dengan analisis grafik plot menunjukkan bahwa

model regresi terdistribusi dengan normal, karena titik-titik menyebar di

sekitar diagonal serta penyebarannya mengikuti arah diagonal. Namun

untuk memperkuat pengujian normalitas dengan menggunakan uji One-

Sample Kolmogorov-Smirnov. Dasar pengambilan keputusan untuk

84

pengujian One-Sample Kolmogorov-Smirnov adalah jika nilai probabilitas

untuk residual lebih besar dari 0,05.

Berikut adalah Tabel yang menujukkan hasil pengujian One-

Sample Kolmogorov-Smirnov :

Tabel IV.6

Uji Normalitas

Sumber : Data sekunder di olah SPSS Versi 24

Berdasarkan hasil uji normalitas di atas, nilai signifikansi dari Uji

Kolomogorov-Smirnov pada model regresi One-Sample Kolmogorov-

Smirnov Tes sebesar 0,194 dengan signifikansi 0,164. Berdasarkan hasil

pengujian tersebut maka dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi secara

normal, hal ini dapat dilihat dari nilai signifikan 0,164 > 0,05. Data

dinyatakan normal dan Ho diterima. Hal ini mengindikasikan bahwa data

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 35

Normal Parametersa,b

Mean .0000000

Std.

Deviation .30607304

Most Extreme Differences

Absolute .194

Positive .194

Negative -.166

Test Statistic .194

Asymp. Sig. (2-tailed) .164c

85

residual terdistribusi normal yang memperkuat hasil pengujian dengan

menggunakan grafik plot. Dan hasil juga dapat di perkuat dengan hasil

histogram sebagai berikut :

Gambar IV.2

Uji Histogram

Sumber : Data sekunder di olah SPSS Versi 24

b. Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji model regresi ditemukan

adanya kolerasi antar variabel bebas (independen) atau tidak. Model

regresi yang baik seharusnya tidak terjadi kolerasi diantara variabel

independen. Jika variabel independen saling berkorelasi, maka variabel-

86

variabel ini tidak ortogonal. Multikolinieritas dapat dilihat dengan

Variance Inflation Factor (VIF), bila nilai VIF < 10 dan nilai tolerance >

0,10 maka tidak ada gejala multikolinieritas (Ghozali, 2018, 107).

Tabel IV.7

Uji Multikolineritas

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 (Constant)

AKO 0.987 1.013

AKI 0.921 1.085

AKP 0.698 1.433

LA 0.904 1.106

Sumber : Data sekunder di olah SPSS Versi 24

Tabel diatas menunjukkan hasil nilai tolerance lebih dari 0,10.

Hasil perhitungan nilai VIF juga menunjukkan tidak ada variabel bebas

yang memiliki nilai VIF tidak lebih dari 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa

maka tidak ada gejala multikolinieritas antara variabel bebas dalam model

regresi.

c. Uji Autokolerasi

Uji asumsi autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu

model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada

87

periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 sebelumnya.

Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Ada

beberapa cara yang digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya

autokorelasi, diantaranya melalui uji Durbin Watson (DW test). Uji

Durbin Watson akan didapatkan nilai DW hitung (d) dan nilai DW tabel

(dL dan dU ). Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini

sebesar 5%. Ghozali (2011, 111) menyatakan bahwa untuk mengetahui

ada tidaknya masalah autokorelasi dengan uji Durbin-Watson (DW)

dengan kriteria sebagai berikut:

Pengambilan keputusan ada tidaknya autokolerasi :

a. 0 < d < dl Tolak

b. dl < d < du No Desicison

c. 4 – dl < d <d Tolak

d. 4 – du < d < 4 – dl No Decision

e. du < d < 4 – du Tidak ditolak

Berikut adalah hasil uji autokolerasi :

88

Tabel IV.8

Uji Autokolerasi

Model Summaryb

Model R R Square Durbin-Watson

1 .752a .565 2.168

Sumber : Data sekunder yang di olah SPSS Versi 24

Berdasarkan hasil tabel IV.8 pengujian autokorelasi diatas

menunjukkan nilai Durbin-Watson sebesar 2,168 sedangkan dari tabel

Durbin-Watson dengan signifikansi 0,05, dengan jumlah sebanyak 35

sampel, dan jumlah variabel independen (bebas) sebanyak 4 (k=4)

diperoleh nilai dL sebesar 1,2221 dan dU sebesar 1,7259. Dengan

perhitungan dU < dW < 4-dU maka tidak terjadi autokolerasi. Penelitian

ini membuktikan bahwa nilai dW terletak diantara dU dan 4-dU. Dengan

hasil perhitungan 1,7259 < 2,168 < 2,2741.Berdasarkan pengujian

tersebut, dapat disimpulkan bahwa model regresi pada penelitian ini tidak

terjadi autokolerasi.

d. Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam regresi

terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan

yang lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain

89

tetap, disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut

heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang

homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. (Ghozali, 2018,

137). Penelitian ini dalam mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas

menggunakan uji Glejser. Uji Glejser ini mengusulkan untuk meregresi

nilai absolut residual terhadap variabel independen. Jika variabel

independen memiliki signifikansi < 0,05, maka ada indikasi terjadi

heteroskedastisitas. Jika variabel independen memiliki signifikansi > 0,05,

maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Tabel IV.9

Uji Heteroskedastisitas

Variabel Sig. Nilai Kristis

X1 0,581 0,05

X2 0,405 0,05

X3 0,684 0,05

X4 0,236 0,05

Sumber: Data sekunder di olah SPSS Versi 24

Berdasarkan hasil tabel IV.9 di peroleh nilai signifikan empat

variabel adalah 0,581 (X1) , 0,405 (X2), 0,684 (X3), dan 0,226 (X4) yang

menunjukkan bahwa signifikasi ke empat variabel tersebut lebih besar dari

0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi pada penelitian ini

tidak terjadi heteroskedastisitas. Untuk memperkuat hasil uji

90

heteroskedastisitas maka dapat di lihat dengan cara melihat grafik

scatterplot. Dasar pengambilan keputusan yaitu :

- Terjadi heteroskedastisitas, apabila titik-titik yang menyebar dalam

grafik membentuk pola tertentu, seperti bergelombang, melebar

kemudian menyempit.

- Tidak terjadi heteroskedastisitas, apabila titik-titik yang menyebar

berada di atas 0 dan di bawah 0 pada sumbu Y.

Berikut adalah hasil dari uji heteroskedastisitas menggunakan uji

scatterplot :

Gambar IV.3

Uji Scatterplot

Sumber : Data Sekunder di olah SPSS Versi 24

91

Dari gambar IV.3 uji scatterplot, terlihat bahwa titik – titik data

menyebar di atas dan dibawah atau di sekitar angka 0, titik – titik tidak

mengumpul hanya di atas atau di bawah saja, penyebaran titik – titik data

tidak membentuk pola bergelombang melebar kemudian menyempit dan

melebar kembali, serta penyebaran titik – titik data tidak berpola. Dengan

demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.

C. Pengujian Hipotesis

a. Pengujian Analisis Linear Berganda

Pengujian hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah

analisis regresi linier berganda. Analisis linear berganda digunakan untuk

mengetahui pengaruh antara dua atau lebih variabel independen dengan

satu variabel dependen (Ghozali 2016,156). Analisis Regresi Linear

Berganda bertujuan untuk mengetahui pengaruh Arus Kas Operasi, Arus

Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan Laba Akuntansi Terhadap Return

Saham. Persamaan dari regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:

Y = α + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e

92

Tabel IV. 10

Uji Analisis Linear Berganda

Model

Unstandardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error

1 (Constant) .253 .038 6.582 .000

Ako -.001 .004 -.287 .776

Aki .006 .005 1.331 .193

Akp .009 .004 2.599 .015

La -.024 .019 -1.229 .229

Sumber: Data sekunder di olah SPSS Versi 24

Berdasarkan dari tabel di atas, maka dapat dirumuskan suatu

persamaan regresi linear berganda, yaitu Y = 0.253 – 0.001 X1 + 0.006 X2

+ 0.009 X3 – 0.024 X4. Nilai koefisien X1 sebesar -0.001 yang berarti

Arus Kas Operasi meningkat 1 satuan maka Return Saham akan turun

sebesar -0.001. Nilai koefisien X2 sebesar 0.006 yang berarti Arus Kas

Investasi meningkat 1 satuan maka Return Saham akan naik sebesar 0.006.

Nilai koefisien X2 sebesar 0.009 yang berarti Arus Kas Pendanaan

meningkat 1 satuan maka Return Saham akan naik sebesar 0.009. Dan

nilai koefisien X4 sebesar -0.024 yang berarti Laba Akuntansi meningkat

1 satuan maka Return Saham akan turun sebesar -0.024.

93

b. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien Determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai

koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2 yang kecil

berarti kemapuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan

variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti

variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

Tabel IV. 11

Uji Koefisien Determinasi

Model R Square Adjusted R Square

1 .565 .490

Sumber: Data sekunder di olah SPSS 24

Berdasarkan hasil pengujian pada tabel di atas, hasil koefisien

Determinasi (Adjusted R2) menunjukkan nilai sebesar 0,490 atau 49,0%.

Hal tersebut menunjukkan bahwa Return Saham dapat dijelaskan oleh

variabel Arus Kas Operasi , Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan

Laba Akuntansi sebesar 49,0% sedangkan sisanya yaitu 51,0%

dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak dianalisis dalam penelitian ini

seperti ROA, ROE, Beta Perusahaan, EVA, maupun kondisi disekitarnya.

Seperti kondisi social, ekonomi, politik dan keamanan.

94

c. Uji Signifikan Simultan (Uji F)

Menurut (Ghozali 2018, 98) dalam bukunya yang berjudul Aplikasi

Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 menyatakan bahwa

Uji Statistik F digunakan untuk mengetahui apakah semua variabel

Independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai

pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat.

Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan significance level 0,05 (α

= 5%).

Tabel IV. 12

Uji F

Model F Sig.

1 Regression 3.633 .016b

Sumber : Data Sekunder di olah SPSS Versi 24

Pada tabel IV.12 tersebut dapat dilihat besarnya angka

probabilitas atau signifikan pada perhitungan “ANOVA” yang

digunakan untuk menguji model regresi. Hasil nilai ini lebih kecil

dari significance level 0.05 (5%), yaitu 0.01 < 0.05. hal tersebut

menunjukkan bahwa Ha diterima dan Ho ditolak, karena dimana

dk penyebut = n-k-1 = 35-4-1 = 30 maka f-tabel adalah 2.69 .

Selain itu dapat juga dilihat dilihat dari hasil perbandingan antara f-

hitung dengan f-tabel yang menunjukkan f-hitung sebesar 3.633

sedangkan f-tabel sebesar 2.69. Dari hasil tersebut terlihat bahwa f-

hitung > f-tabel yaitu 3.633 > 2.69, maka dapat disimpulkan bahwa

95

secara simultan variabel independen Arus Kas Operasi , Arus Kas

Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan Laba Akuntansi mempunyai

pengaruh signifikan terhadap Return Saham.

d. Uji Signifikan Parsial (Uji t)

Uji statistik t ini digunakan untuk mengetahui apakah variabel

independen berpengaruh secara signifikan atau tidak terhadap variabel

independen. Hasil perhitungan uji t dapat dilihat sebagai berikut :

Tabel IV. 13

Uji T

Sumber: Data sekunder di olah SPSS Versi 24

Berdasarkan data dari tabel di atas, maka dapat diketahui ada tidak

nya pengaruh dari nilai signifikan dari setiap variabel.

Model

T Sig. B

1 (Constant) .253 6.582 .000

AKO -.001 -.287 .776

AKI .006 1.331 .193

AKP .009 2.599 .015

LA -.024 -1.229 .229

96

1. Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return Saham

Berdasarkan uji statistik t pada tabel IV.13 diatas, dapat dilihat

bahwa arus kas operasi memiliki nilai koefisien regresi sebesar -

0.001 dan t-hitung sebesar -0.287 dengan tingkat signifikansi

sebesar 0.776 lebih besar dari 0.05. Hal ini dapat dikatakan bahwa

Arus Kas Operasi mempunyai pengaruh negatif dan tidak signifikan

terhadap Return Saham. Maka H1 dalam penelitian ini di tolak.

2. Pengaruh Arus Kas Investasi terhadap Return Saham

Berdasarkan uji statistik t pada tabel IV.13 diatas, dapat dilihat

bahwa arus kas investasi memiliki nilai koefisien regresi sebesar

0.006 dan t-hitung sebesar 1.331 dengan tingkat signifikansi sebesar

0.193 lebih besar dari 0.05. Hal ini dapat dikatakan bahwa Arus Kas

Investasi mempunyai pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap

Return Saham. Maka H2 dalam penelitian ini di tolak.

3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan terhadap Return Saham

Berdasarkan uji statistik t pada tabel IV.13 diatas, dapat dilihat

bahwa arus kas pendanaan memiliki nilai koefisien regresi sebesar

0.009 dan t-hitung sebesar 2.599 dengan tingkat signifikansi sebesar

0.015 lebih kecil dari 0.05. Hal ini dapat dikatakan bahwa Arus Kas

Pendanaan mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap

Return Saham. Maka H3 dalam penelitian ini di terima.

97

4. Pengaruh Laba Akuntansi terhadap Return Saham

Berdasarkan uji statistik t pada tabel IV.13 diatas, dapat dilihat

bahwa arus kas operasi memiliki nilai koefisien regresi sebesar -

0.024 dan t-hitung sebesar -1.229 dengan tingkat signifikansi

sebesar 0.229 lebih besar dari 0.05. Hal ini dapat dikatakan bahwa

Arus Kas Operasi mempunyai pengaruh negatif dan tidak signifikan

terhadap Return Saham. Maka H4 dalam penelitian ini di tolak.

D. Pembahasan

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Arus Kas Operasi

(X1), Arus Kas Investasi (X2) , Arus Kas Pendanaan (X3) Laba Akuntansi

(X4) terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan manufaktur sub sektor

farmasi periode 2014-2018. Berdasarkan hasil analisis, maka pembahasan

mengenai hasil penelitian adalah sebagai berikut :

1. Pengaruh Arus Kas Operasi dengan Return Saham

Dari hasil uji t diperoleh bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh

signifikan terhadap return saham tingkat signifikansi 0.776 yang lebih

besar dari 0.05. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa investor tidak

melihat pelaporan perubahan arus kas dari aktivitas operasi yang tidak

selamanya dapat dijadikan sebagai acuan dalam pengambilan keputusan

investasi saham karena manajemen perusahaan maupun para investor

menyadari bahwa arus kas operasi tidak menjamin perusahaan dalam

menjalankan aktivitas usahanya di masa yang akan datang.

98

Hal ini sejalan dengan peneliti terdahulu Anif Sarifudin dan

Sodikin Manaf (2016) dan Rezza Winar Nugroho (2018) yang menyatakan

arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap return saham.

2. Pengaruh Arus Kas Investasi dengan Return Saham

Dari hasil uji t diperoleh bahwa arus kas investasi tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham tingkat signifikansi 0.193

yang lebih besar dari 0.05 Arus kas dari aktivitas investasi juga terbukti

tidak berpengaruh terhadap return saham. Investor tidak melihat pelaporan

perubahan arus kas investasi tersebut sebagai informasi yang dapat

digunakan untuk pengambilan keputusan investasinya. Karena aktivitas

dari investasi dapat mengalami penundaan atau pengurangan pembayaran

dividen kepada pemegang saham. Disebabkan ada nya pengeluaran kas

terkait dengan sumber daya yang tujuannya adalah untuk menghasilkan

pendapatan dan arus kas masa depan. Hal ini akan berpengaruh terhadap

return saham. Sehingga akan berdampak pada investor dalam

pengambilan keputusan untuk berinvestasi.

Hal ini sejalan dengan penelitian terdahulu Risna Rahmasari

(2014) dan Rihfenti Ernayani1, C. Prihandoyo2, Abdiannur3 (2018) yang

menyatakan arus kas investasi tidak berpengaruh terhadap return saham.

3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan dengan Return Saham

Berdasarkan dari hasil uji t diperoleh bahwa arus kas pendanaan

memiliki berpengaruh signifikan terhadap return saham tingkat

signifikansi 0.015 yang lebih kecil dari 0.05. Hal ini diduga arus kas

99

pendanaan perusahaan mampu menjadi acuan atau parameter di dalam

return saham karena setiap peningkatan pengeluaran untuk aktivitas

pendanaan akan diikuti dengan peningkatan return saham. Arus kas

pendanaan dianggap informasi yang relevan oleh investor sebagai dasar

pengambilan keputusan investasi.

Hal ini sejalan dengan peneliti terdahulu Anif Sarifudin dan

Sodikin Manaf (2016) dan Risna Rahmasari (2014) yang menyatakan arus

kas pendanaan berpengaruh terhadap return saham.

4. Pengaruh Laba Akuntansi dengan Return Saham

Berdasarkan dari hasil uji t diperoleh bahwa arus kas pendanaan

memiliki berpengaruh signifikan terhadap return saham tingkat

signifikansi 0.229 yang lebih besar dari 0.05. Hal ini diduga dalam laba

akuntansi perusahaan tidak mampu mencerminkan situasi atau kondisi

daru perusahaan tersebut secara menyeluruh sehingga tidak dapat

mempengaruhi tingkat return saham. Selain itu, dimungkinkan investor

tidak terlalu memperhatikan faktor laba akuntansi dalam pengambilan

keputusan investasi.

Hal ini sejalan dengan peneliti terdahulu Anif Sarifudin dan

Sodikin Manaf (2016) dan Risna Rahmasari (2014) yang menyatakan arus

kas pendanaan berpengaruh terhadap return saham.

100

5. Pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas

Pendanaan, dan Laba Akuntansi dengan Return Saham

Berdasarkan dari hasil uji f & t yang telah diperoleh bahwa return

saham di pengaruhi oleh arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas

pendanaan, dan laba akuntansi. Namun yang paling mendominasi dalam

penelitian sesuai uji t adalah arus kas pendanaan. Maka dari itu, penulis

merekomendasikan kepada investor untuk mengecek atau menganalisa

terutama pada arus kas pendanaan dalam mengambil sebuah keputusan.

Hal ini sesuai dengan peneliti terdahulu Risna Rahmasari (2014)

yang menyatakan bahwa arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas

pendanaan, dan laba akuntansi berpengaruh terhadap return saham.

101

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis data tentang pengaruh arus kas operasi,

arus kas investasi, arus kas pendanaan, dan laba akuntansi terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di

BEI periode 2014 - 2018, diperoleh kesimpulan sebagai berikut :

1. Arus kas operasi tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018. Hal ini ditunjukkan

dengan koefisien regresi sebesar -0.001 dengan tingkat signifikan sebesar

0.776.

2. Arus kas investasi tidak berpengaruh signifikan dan positif terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018. Hal ini ditunjukkan

dengan koefisien regresi sebesar 0.006 dengan tingkat signifikan sebesar

0.193.

3. Arus kas pendanaan berpengaruh signifikan dan positif terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018. Hal ini ditunjukkan

dengan koefisien regresi sebesar 0.009 dengan tingkat signifikan sebesar

0.015.

102

4. Laba Akuntansi tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018. Hal ini ditunjukkan

dengan koefisien regresi sebesar -0.024 dengan tingkat signifikan sebesar

0.229.

5. Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan Laba

Akuntansi secara bersama-sama atau simultan berpengaruh terhadap

Return Saham pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2018. Hal ini

berdasarkan uji statistik F, diperoleh nilai F sebesar 3.633 dengan tingkat

signifikan sebesar 0.016 < 0.05.

B. Implikasi

Dalam penelitian ini implikasi mencakup 3 (tiga) yaitu implikasi

teoritis, implikasi manajerial, dan implikasi metodologi. Adapun

penjelasan dari ketiga implikasi tersebut adalah sebagai berikut :

1. Implikasi Teoritis

a. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa arus kas operasi tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini sesuai

dengan peneliti terdahulu Anif Sarifudin dan Sodikin Manaf (2016)

dan Rezza Winar Nugroho (2018) yang menyatakan arus kas

operasi tidak berpengaruh terhadap return saham.

103

b. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa arus kas investasi tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini sesuai

dengan penelitian terdahulu Risna Rahmasari (2014) dan Rihfenti

Ernayani1, C. Prihandoyo2, Abdiannur3 (2018) yang menyatakan

arus kas investasi tidak berpengaruh terhadap return saham.

c. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa arus kas pendanaan

berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini sesuai

dengan peneliti terdahulu Anif Sarifudin dan Sodikin Manaf (2016)

dan Risna Rahmasari (2014) yang menyatakan arus kas pendanaan

berpengaruh terhadap return saham.

d. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa laba akuntansi tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini sesuai

dengan peneliti terdahulu Anif Sarifudin dan Sodikin Manaf (2016)

dan Risna Rahmasari (2014) yang menyatakan arus kas pendanaan

berpengaruh terhadap return saham.

e. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa arus kas operasi, arus kas

investasi, arus kas pendanaan, dan laba akuntansi berpengaruh

secara bersama-sama atau simultan terhadap return saham. Hal ini

sesuai dengan peneliti terdahulu Risna Rahmasari (2014) yang

menyatakan bahwa arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas

pendanaan, dan laba akuntansi berpengaruh terhadap return saham.

104

2. Implikasi Manajerial

a. Bagi perusahaan

Untuk perusahaan manufaktur sub sektor farmasi, penelitian ini

dapat digunakan sebagai bahan evaluasi terhadap variabel – variabel yang

telah penulis jabarkan (arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas

pendanaan, dan laba akuntansi) apakah aspek – aspek tersebut sudah

diperhatikan oleh manajemen perusahaan, karena dapat meningkatkan

return saham perusahaan sehingga investor akan banyak tertarik.

b. Bagi para investor

Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai pertimbangan sebelum

mengambil keputusan akan berinvestasi pada suatu perusahaan tertentu.

Dengan kebijakan tersebut, keuntungan yang didapat investor akan lebih

maksimal dengan tingkat risiko yang minimal.

3. Implikasi Metodologi

a. Dalam penelitian ini nilai perusahaan diukur dengan price earning ratio

(PER). Ada beberapa proksi yang dapat digunakan dalam menentukan

nilai perusahaan, contohnya adalah dengan/ price to book value (PBV).

Jika dibandingkan dengan PBV, PER banyak digunakan dalam

pengambilan keputusan keuangan tentang investasi. Namun PER

memiliki kelemahan yaitu laba sangat dipengaruhi oleh kebijakan

akuntansi yang diterapkan oleh perusahaan.

b. Hasil output SPSS merupakan cerminan dari pengolahan data yang telah

dilakukan terhadap variabel yang diteliti. Pengolahan data dari laporan

105

keuangan yang dilakukan dengan benar dan teliti maka akan

menghasilkan output SPSS yang sebenarnya. Oleh karena itu penting

dalam memahami metode atau proksi yang dipakai dalam menilai suatu

variabel.

C. Saran

Dari penelitian yang telah dilakukan, dapat diberikan beberapa saran

yang dapat digunakan, yaitu :

1. Bagi Penelitian Selanjutnya

Kepada akademisi, khususnya yang berminat meneliti pengaruh arus

kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan, dan laba akuntansi

terhadap return saham, disarankan untuk penelitian selanjutnya

penggunaan atau penambahan variabel bebas lain yang diperkirakan

memiliki pengaruh yang lebih besar dalam penelitian serupa. Seperti beta

perusahaan, nilai perusahaan, ukuran perusahaan, PBV, dan variabel

lainnya. Sehingga mendapatkan informasi yang lebih jelas mengenai hal –

hal yang berpengaruh terhadap return saham.

Data dalam penelitian ini berasal dari laporan keuangan perusahaan

sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014 –

2018. Penelitian selanjutnya dapat menggunakan sektor perusahaan lain

atau perusahaan tempat peneliti bekerja, dan menambah variabel bebas

lainnya.

106

Penelitian ini hanya menggunakan sampel perusahaan subsektor

farmasi. Untuk penelitian selanjutnya, disarankan agar memperluas sampel

perusahaan. Tidak hanya subsektor farmasi saja namun juga perusahaan

sektor lain yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

2. Bagi Perusahaan

Bagi perusahaan dapat menggunakan informasi laporan arus kas

khususnya perlu mempertimbangkan atau memperhatikan tingkat arus kas

pendanaan dalam meningkatkan return saham perusahaan. Karena dalam

penelitian ini, arus kas pendanaan mempunyai pengaruh signifikan

terhadap return saham. Sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan

dan dapat menarik minat investor untuk berinvestasi.

3. Bagi Investor

Bagi investor perusahaan manufaktur sub sektor farmasi sebaiknya

melihat atau memperhatikan kondisi arus kas pendanaan jika hendak ingin

berinvestasi dalam perusahaan ini karena dalam penelitian ini yang paling

bepengaruh adalah arus kas pendanaan. Namun Arus Kas Operasi , Arus

Kas Investasi, dan Laba Akuntansi juga merupakan faktor penting dalam

menilai kondisi suatu perusahaan sehingga dapat juga dijadikan

pertimbangan investor dalam berinvestasi, walaupun dalam penelitian ini

tidak terdapat pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham. Selain

itu, dalam berinvestasi investor harus memperhatikan faktor lainnya yang

mempengaruhi return saham, seperti ROA, ROI, Beta, Ukuran

107

Perusahaan, EVA, maupun kondisi disekitarnya. Seperti kondisi social,

ekonomi, politik dan keamanan.

DAFTAR PUSTAKA

Agus, Sartono.2014.ManajemenKeuangan:Teori dan Aplikasi. EdisiKeempat.

Yogyakarta:BPFE

AriefSugiono dan Edy Untung. 2016. Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan.

KeuanganEdisiRevisi

Carl S. Warren, dkk. 2014. Accounting Indonesia Adaptation. Jakarta Salemba

Empat

ErnayaniRihdenti, C. Prihandoyo, Abdiannur. 2018. PerubahanArus Kas dan

PengaruhnyaTerhadap Return Saham. Universitas Balikpapan.

Fahmi, Irham. 2015. PengantarManajemenKeuanganTeori dan Soal Jawab.

Alfabeta : Bandung

Ghozali, Imam. 2016. AplikasiAnalisisMultivarieteDengan Program IBM SPSS

23 (Edisi 8). Cetakanke VIII. Semarang : Badan Penerbit Universitas

Diponegoro.

Ghozali, Imam. 2018. AplikasiAnalisis Multivariate dengan Program IBM SPSS

25. Badan PenerbitUniversitasDiponegoro: Semarang.

IkatanAkuntan Indonesia. 2017. PernyataanStandarAkuntansiKeuangan

Jayadi Septian Dinata dan Etty Herijawati.2017. Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas

Operasi, dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham Perusahaan

(Studi Kasus Pada Perushaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia di Tahun 2011-2014. Universitas Buddhi Dharma.

Tangerang, Indonesia.

Jogiyanto, 2014.Teori Portofolio dan AnalisisInvestasi (Edisike 10). Yogyakarta

:BPFE

Jogiyanto, Hartono. 2015. TeoriPortofolio dan AnalisisInvestasi. Edisi 10

Cetakan 1. Yogyakarta: BPFE.

Kurtubi Ahmad dan Udi Pramiudi. 2014. Pengaruh Informasi Arus Kas Terhadap

Return Saham Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan yang Tercatat di BEI

pada Indeks LQ45). Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Kesatuan Bogor,

Indonesia.

Legiman, Fachreza Muhammad, et al. 2015. Faktor-faktor yang mempengaruhi

return saham pada perusahaan agroindustry yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2019-2012. Jurnal EMBA vol.3 No.3.

Novrys Suhardianto, Devi S. Kalanjati 2014. PengantarAkuntansi-Adaptasi

Indonesia. Jakarta ;Salemba Empat

NurinTamam., 2014., Apa Saja Manfaat Laporan Arus Kas. [online]

(https://zahiraccounting.com/id/blog/apa-saja-manfaat-laporan-arus-kas/,

diakses 17 September 2019)

Putra YogieRahmanda dan MiminWidyaningsih. 2016. Pengaruh Laba

Akuntansi, Komponen Arus Kas, dan Dividend Yield Terhadap Return

Saham (Studi pada Perushaan Sektor Pertambangan di Bursa Efek

Indonesia). Universitas Pendidikan Indonesia, Bandung, Indonesia.

Putriani Ni Putu dan I Made Sukartha. 2014. PengaruhArus Kas Bebas dan Laba

Bersih pada Return Saham Perusahaan LQ-45. UniversitasUdayana, Bali,

Indonesia.

RahmasariRisna. 2014. Pengaruh Arus Kas Operasi, Investasi, Pendanaan, serta

Laba Akuntansi Terhadap Return Saham pada Perusahaan Makanan dan

Minuman yang Terdaftar di BEI. Universitas Muhammadiyah Purwokerto.

Raja Adri Satriawan Surya,2016.AkuntansikeuanganVersi IFRS +, Halaman:49-

51

RetnaWordPress.com, 2017. KonsepLaba . [Online]

https://retnawidyafitriani.wordpress.com/2017/05/27/konsep-laba/ (Di

akses pada tanggal 17 September 2019)

RezzaWinar Nugroho. 2018. PengaruhArus Kas Operasi dan LabaAkuntansi

Terhadap Return Saham (StudiKasus Pada Perusahaan LQ-45 di Bursa

Efek Indonesia Periode 2013-2016).

Samsul, M. 2015. Pasar Modal dan ManajemenPortofolio. Erlangga, Jakarta.

SarifudinAnif dan SodikinManaf. 2016. Pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas

Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan Laba Bersih terhadap Return Saham

pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

STIE Dharmaputra Semarang.

Sugiyono. 2014. MetodePenelitian Pendidikan PendekatanKuantitatif,

Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Sugiyono. 2017. MetodePenelitianKuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung :

Alfabeta, CV.

TumbelAyub Gilbert, JantjeTinangon, dan Stanley Kho Walandouw. 2017.

Pengaruh Laba Akuntansi dan Arus Kas Operasi terhadap Return Saham

pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di

Bursa Efek. Universitas Sam Ratulangi Manado.

www.idx.co.id

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

LAMPIRAN

Lampiran 1. Daftar Perusahaan Sampel Penelitian

No Kode Perusahaan Nama Perusahaan

1 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk

2 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk

3 KLBF Kalbe Farma Tbk

4 MERK Merck Indonesia Tbk

5 PYFA Pyridam Farma Tbk

6 SIDO Industri Jamu & Farmasi Sido Muncul Tbk

7 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk

LAMPIRAN

Lampiran 2. Hasil Data Laporan Keuangan

Tahun 2013

No

Kode

Perusahaan

Harga Saham

2013

Arus Kas Operasi

2013

Arus Kas Investasi

2013

Arus Kas Pendanaan

2013

Laba Akuntansi

2013

1 DVLA 2,200 106,931,180 (53,931,973) (41,484,665) 125,796,473

2 KLBF 1,250 882,146,008,037 (882,146,088,037) (613,320,636,890) 1,970,452,449,686

3 KAEF 590 253,783,664,733 (172,809,468,261) (3,322,166,446) 215,642,329,977

4 MERK 9,450 133,099,062,000 (13,067,643,000) (79,356,638,000) 175,444,757,000

5 PYFA 147 (5,856,771,777) (12,687,132,424) 20,767,186,569 6,195,800,338

6 SIDO 330 (64,246,000,000) 380,330,000,000 621,508,000,000 405,943,000,000

7 TSPC 3,250 448,669,480,614 (182,308,265,278) (260,370,496,264) 638,535,108,795

Tahun 2014

No Kode Perusahaan

Harga Saham

2014

Arus Kas Operasi

2014

Arus Kas Investasi

2014

Arus Kas Pendanaan

2014

Laba Akuntansi

2014

1 DVLA 1,690 104,436,317 (55,388,336) (44,356,280) 81,597,761

2 KLBF 1,830 2,316,125,821,045 (676,505,875,521) (1,177,272,244,029) 2,122,677,647,816

3 KAEF 1,465 286,309,255,381 (331,588,423,774) 224,489,526,242 257,836,015,297

4 MERK 8,000 232,826,497,000 (19,888,538,000) (139,752,919,000) 182,147,224,000

5 PYFA 135 1,472,541,371 (3,154,101,155) (2,958,656,657) 2,661,022,001

6 SIDO 610 369,322,000,000 (423,561,000,000) (429,988,000,000) 417,511,000,000

7 TSPC 2,865 512,956,089,428 (398,273,987,548) (443,480,931,419) 585,790,816,012

Tahun 2015

No Kode Perusahaan

Harga Saham

2015

Arus Kas Operasi

2015

Arus Kas Investasi

2015

Arus Kas Pendanaan

2015

Laba Akuntansi

2015

1 DVLA 1,300 214,166,823 (38,632,518) (78,114,771) 107,894,430

2 KLBF 1,320 2,427,641,532,150 (801,460,782,255) (832,144,200,711) 2,057,694,281,873

3 KAEF 870 175,966,862,348 (228,502,919,211) (59,830,137,335) 265,549,762,082

4 MERK 6,425 160,700,345,000 (57,519,883,000) (219,760,581,000) 142,545,462,000

5 PYFA 112 15,699,910,439 (1,576,102,888) (13,322,064,875) 3,087,104,465

6 SIDO 550 432,896,000,000 (1,320,000,000) (459,732,000,000) 437,475,000,000

7 TSPC 1,750 778,361,981,647 (266,324,532,501) (298,565,830,311) 529,218,651,807

Tahun 2016

No Kode Perusahaan

Harga Saham

2016

Arus Kas Operasi

2016

Arus Kas Investasi

2016

Arus Kas Pendanaan

2016

Laba Akuntansi

2016

1 DVLA 1,755 187,475,539 (197,171,707) (39,057,386) 152,083,400

2 KLBF 1,515 2,159,833,281,176 (1,014,922,828,804) (941,395,591,980) 2,350,884,933,551

3 KAEF 2,750 198,050,928,789 (478,919,212,905) 467,558,161,643 271,597,947,663

4 MERK 9,200 43,799,001,000 (25,483,873,000) (44,710,694,000) 153,842,847,000

5 PYFA 200 7,052,759,074 (1,884,525,873) (7,531,266,963) 5,146,317,041

6 SIDO 520 462,565,000,000 9,402,000,000 (312,151,000,000) 480,525,000,000

7 TSPC 1,970 491,655,348,447 387,052,250,322 132,501,729,109 545,493,536,262

Tahun 2017

No Kode Perusahaan

Harga Saham

2017

Arus Kas Operasi

2017

Arus Kas Investasi

2017

Arus Kas Pendanaan

2017

Laba Akuntansi

2017

1 DVLA 1,960 230,738,193 (41,309,660) (111,592,530) 162,249,293

2 KLBF 1,690 2,008,316,536,066 (1,113,563,321,510) (976,386,871,130) 2,453,251,410,604

3 KAEF 2,700 5,241,243,654 (810,236,662,008) 1,146,948,510,723 331,707,917,461

4 MERK 8,500 129,919,801,000 (62,403,674,000) (122,486,874,000) 144,677,294,000

5 PYFA 183 20,930,568,344 (2,587,166,306) (19,328,845,407) 7,127,402,168

6 SIDO 545 640,695,000,000 (350,264,000,000) (384,739,000,000) 533,799,000,000

7 TSPC 1,800 544,164,330,634 (276,561,890,475) 11,619,328,477 557,339,581,996

Tahun 2018

No Kode Perusahaan

Harga Saham

2018

Arus Kas Operasi

2018

Arus Kas Investasi

2018

Arus Kas Pendanaan

2018

Laba Akuntansi

2018

1 DVLA 1,940 26,628,428 (59,255,040) (119,362,345) 200,651,968

2 KLBF 1,520 2,770,775,949,459 (1,289,828,516,617) (113,657,725,535) 2,497,261,964,757

3 KAEF 2,600 258,254,551,890 (1,130,037,463,833) 1,842,183,896,315 401,792,808,948

4 MERK 4,300 168,964,859,000 (1,436,107,653,000) (1,261,349,107,000) 1,163,324,165,000

5 PYFA 189 4,829,470,105 (19,508,760,367) 16,252,943,731 8,447,447,988

6 SIDO 840 846,389,000,000 (288,721,000,000) (653,919,000,000) 663,849,000,000

7 TSPC 1,390 298,088,123,975 (435,278,569,446) (59,827,253,135) 540,378,145,887

LAMPIRAN

Lampiran 3. Hasil Data Penelitian

Tahun 2014

No Kode

Perusahaan HS 2014

AKO

2014

AKI

2014 AKP 2014 LA 2014

1 DVLA

-0.23182 -0.02333 0.02700 0.06922 -0.35135

2 KLBF

0.46400 1.62556 -0.23311 0.91951 0.07725

3 KAEF

1.48305 0.12816 0.91881 -68.57323 0.19567

4 MERK

-0.15344 0.74927 0.52197 0.76107 0.03820

5 PYFA

-0.08163 -1.25143 -0.75139 -1.14247 -0.57051

6 SIDO

0.84848 -6.74856 -2.11367 -1.69185 0.02850

7 TSPC

-0.11846 0.14328 1.18462 0.70327 -0.08260

Tahun 2015

No

Kode

Perusahaan HS 2015

AKO

2015

AKI

2015 AKP 2015 LA 2015

1 DVLA

-0.23077 1.05069 -0.30252 0.76108 0.32227

2 KLBF

-0.27869 0.04815 0.18471 -0.29316 -0.03061

3 KAEF

-0.40614 -0.38540 -0.31088 -1.26652 0.02992

4 MERK

-0.19688 -0.30978 1.89211 0.57249 -0.21742

5 PYFA

-0.17037 9.66178 -0.50030 3.50274 0.16012

6 SIDO

-0.09836 0.17214 -0.99688 0.06917 0.04782

7 TSPC

-0.38918 0.51740 -0.33130 -0.32677 -0.09657

Tahun 2016

No

Kode

Perusahaan HS 2016

AKO

2016

AKI

2016 AKP 2016 LA 2016

1 DVLA

0.35000 -0.12463 4.10378 -0.50000 0.40956

2 KLBF

0.14773 -0.11032 0.26634 0.13129 0.14249

3 KAEF

2.16092 0.12550 1.09590 -8.81476 0.02278

4 MERK

0.43191 -0.72745 -0.55696 -0.79655 0.07925

5 PYFA

0.78571 -0.55078 0.19569 -0.43468 0.66704

6 SIDO

-0.05455 0.06854 -8.12273 -0.32102 0.09841

7 TSPC

0.12571 -0.36835 -2.45331 -1.44379 0.03075

Tahun 2017

No Kode

Perusahaan HS 2017

AKO

2017 AKI 2017

AKP

2017 LA 2017

1 DVLA

0.11681 0.23076 -0.79049 1.85714 0.06684

2 KLBF

0.11551 -0.07015 0.09719 0.03717 0.04354

3 KAEF

-0.01818 -0.97354 0.69180 1.45306 0.22132

4 MERK

-0.07609 1.96627 1.44875 1.73954 -0.05958

5 PYFA

-0.08500 1.96771 0.37285 1.56648 0.38495

6 SIDO

0.04808 0.38509 -38.25420 0.23254 0.11087

7 TSPC

-0.08629 0.10680 -1.71453 -0.91231 0.02172

Tahun 2018

No Kode

Perusahaan HS 2018

AKO

2018 AKI 2018 AKP 2018 LA 2018

1 DVLA

-0.01020 -0.88459 0.43441 0.06963 0.23669

2 KLBF

-0.10059 0.37965 0.15829 -0.88359 0.01794

3 KAEF

-0.03704 48.27353 0.39470 0.60616 0.21128

4 MERK

-0.49412 0.30053 22.01319 9.29783 7.04082

5 PYFA

0.03279 -0.76926 6.54059 -1.84086 0.18521

6 SIDO

0.54128 0.32105 -0.17570 0.69964 0.24363

7 TSPC

-0.22778 -0.45221 0.57389 -6.14894 -0.03043

LAMPIRAN

Lampiran 4. Data Uji Analisis Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

HS 35 -.49 2.16 .1173 .53037

AKO 35 -.97 48.27 2.0135 8.30596

AKI 35 -38.25 22.01 -.4140 7.84967

AKP 35 -68.57 9.30 -2.0098 11.88695

LA 35 -.57 7.04 .2770 1.19614

Valid N (listwise) 35

Lampiran 5. Data Hasil Uji Asumsi Klasik

1. Gambar P-P Plot Normalitas

2. Uji Normalitas One-Sampel K-S

3. Uji Histogram

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 35

Normal Parametersa,b Mean .0000000

Std. Deviation .30607304

Most Extreme Differences Absolute .194

Positive .194

Negative -.166

Test Statistic .194

Asymp. Sig. (2-tailed) .164c

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

4. Uji Multikolinearitas

5. Uji Autokolerasi

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) .253 .038 6.582 .000

ako -.001 .004 -.035 -.287 .776 .987 1.013

aki .006 .005 .170 1.331 .193 .921 1.085

akp .009 .004 .381 2.599 .015 .698 1.433

la -.024 .019 -.158 -1.229 .229 .904 1.106

a. Dependent Variable: hs

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .752a .565 .490 .20625 2.168

a. Predictors: (Constant) aki, ako, la, akp

b. Dependent Variable: hs

6. Uji Heteroskedastisitas

a. Uji Glejser

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .293 .054 5.397 .000

ako -.003 .006 -.098 -.558 .581

aki .006 .007 .155 .845 .405

akp -.002 .004 -.073 -.411 .684

la -.033 .027 -.223 -1.209 .236

a. Dependent Variable: RES2

b. Uji Scatterplot

LAMPIRAN

Lampiran 6. Data Pengujian Hipotesis

1. Pengujian Analisis Linear Berganda

2. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .752a .565 .490 .20625 2.168

a. Predictors: (Constant), hargasaham, aki, ako, la, akp

b. Dependent Variable: hs

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) .253 .038 6.582 .000

ako -.001 .004 -.035 -.287 .776 .987 1.013

aki .006 .005 .170 1.331 .193 .921 1.085

akp .009 .004 .381 2.599 .015 .698 1.433

la -.024 .019 -.158 -1.229 .229 .904 1.106

a. Dependent Variable: hs

3. Uji Signifikan Simultan (Uji F)

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 3.151 4 .788 3.633 .016b

Residual 6.288 29 .217

Total 9.439 33

a. Dependent Variable: hs

b. Predictors: (Constant), AKO, AKI, AKP, LA

4. Uji Signifikan Parsial (Uji T)

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) .253 .038 6.582 .000

ako -.001 .004 -.035 -.287 .776 .987 1.013

aki .006 .005 .170 1.331 .193 .921 1.085

akp .009 .004 .381 2.599 .015 .698 1.433

la -.024 .019 -.158 -1.229 .229 .904 1.106

a. Dependent Variable: hs

LAMPIRAN