analisis nilai intrinsik saham dan keputusan …
TRANSCRIPT
1
1
ANALISIS NILAI INTRINSIK SAHAM DAN KEPUTUSAN
INVESTASI SECARA FUNDAMENTAL DENGAN
METODE PRICE EARNING RATIO (PER) DAN
PRICE TO BOOK VALUE (PBV) (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Perbankan
yang Terdaftar di BEI Periode 2016-2019)
SKRIPSI
BUDI PURNOMO
21160000166
PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA
JAKARTA
2020
i
ANALISIS NILAI INTRINSIK SAHAM DAN KEPUTUSAN
INVESTASI SECARA FUNDAMENTAL DENGAN
METODE PRICE EARNING RATIO (PER) DAN
PRICE TO BOOK VALUE (PBV) (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Perbankan
yang Terdaftar di BEI Periode 2016-2019)
SKRIPSI
BUDI PURNOMO
21160000166
SKRIPSI INI DIAJUKAN UNTUK MELENGKAPI SEBAGIAN
PERSYARATAN MENJADI SARJANA MANAJEMEN
PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA
JAKARTA
2020
v
KATA PENGANTAR
Puji syukur peneliti panjatkan atas ke hadirat Allah SWT berkat karunia-Nya,
sehingga peneliti dapat menyelesaikan karya ilmiah yang merupakan sebagian,
persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana Manajemen di Program Studi S-1
Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STEI), Jakarta.
Karya ilmiah ini dapat diselesaikan berkat bantuan, bimbingan dan dorongan
dari berbagai pihak, sehingga semua kendala yang dihadapi dapat di atasi dengan
baik. Pada kesempatan ini disampaikan ungkapan terima kasih yang setulusnya
kepada :
1. Bapak Dr. Dian Surya Sampurna, S.E., M.M. selaku dosen pembimbing yang
telah banyak membantu dalam memberikan petunjuk dan koreksi atas penelitian
skripsi ini.
2. Bapak Dr. M. Anhar, M.Sc. dan Bapak Syahrul Effendi, S.E., M.M. selaku dosen
penguji yang telah meluangkan waktu dan tenaga atas saran dan kritikan selama
proses sidang.
3. Ibu Dr. Diah Pranitasari, S.P., M.M. selaku Kepala Departemen Manajemen
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia.
4. Bapak Muhammad Ramaditya, BBA., M.Sc selaku Kepala Prodi S-1 Manajemen
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia.
5. Seluruh dosen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia yang telah memberikan
ilmu Manajemen dan ilmu penunjang lainnya.
6. Keluarga serta teman-teman saya yang telah memberikan dukungan, doa dan
motivasi agar dapat menyelesaikan skripsi ini.
7. Semua pihak yang telah membantu saya dalam menyelesaikan penulisan skripsi
ini yang tidak dapat disebutkan satu per satu.
viii
Budi Purnomo Dosen Pembimbing :
NPM : 21160000166 Dr. Dian Surya Sampurna, S.E., M.M.
Program Studi S-1 Manajemen
ANALISIS NILAI INTRINSIK SAHAM DAN KEPUTUSAN INVESTASI SECARA
FUNDAMENTAL DENGAN METODE PRICE EARNING RATIO (PER) DAN PRICE TO BOOK
VALUE (PBV)(Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaftar di BEI Periode
2016-2019)
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui nilai intrinsik saham dari
perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2016-2019 yang dihitung
dengan menggunakan pendekatan Price Earning Ratio (PER) dan Price Book Value
(PBV), untuk mengetahui harga pasar saham perusahaan sektor perbankan yang
terdaftar di BEI tahun 2016-2019 undervalued atau overvalued terhadap nilai
intrinsik perusahaannya, untuk mengetahui pendekatan penilaian saham manakah
yang lebih akurat antara PER dan PBV dan untuk menentukan pengambilan
keputusan investasi yang tepat setelah mengetahui kondisi nilai intrinsik yang
dihitung menggunakan pendekatan Price Earning Ratio (PER) dan Price to Book
Value (PBV).
Strategi yang digunakan pada penelitian adalah metode deskriptif dengan
pendekatan kuantitatif. Populasi yang digunakan adalah seluruh perusahaan pada
sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2016- 2019, ada
45 perusahaan Perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan metode
Purposive sampling, jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu 5
perusahaan selama 4 tahun, sehingga diperoleh sampel sebanyak 20 unit data
observasi.
Metode analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini menggunakan
analisis fundamental pendekatan Price Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value
(PBV). Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa, ada perusahaan yang berada pada
kondisi undervalued dan kondisi overvalued. Berdasarkan perhitungan nilai intrinsik
saham menggunakan pendekatan PER dan PBV, pengambilan keputusan investasi
yang tepat adalah membeli diantara saham-saham perusahaan berikut, antara lain PT
Bank Central Asia Tbk. dan PT Bank Tabungan Negara Tbk. Hal ini dikarenakan
rata- rata harga saham perusahaan tersebut dinilai undervalued atau murah. Hasil
perbandingan model penilaian saham menunjukkan pendekatan Price to Book Value
(PBV) merupakan model penilaian saham yang memiliki rata-rata penyimpangan
paling rendah, dengan nilai rata-rata RMSE 2.348,96. Artinya, pendekatan Price to
Book Value (PBV) merupakan model penilaian saham yang lebih akurat.
Kata kunci : Nilai Intrinsik Saham, Keputusan Investasi, Price Earning Ratio,
Price To Book Value, RMSE
ix
Budi Purnomo Supervisor :
NPM : 21160000166 Dr. Dian Surya Sampurna, S.E., M.M.
Program Studi S-1 Manajemen
SHARE INTRINSIC VALUE ANALYSIS AND FUNDAMENTAL
INVESTMENT DECISION USING PRICE EARNING RATIO (PER)
AND PRICE TO BOOK VALUE (PBV) (Empirical Study on Banking
Sector Companies Listed on the IDX 2016-2019 Period)
ABSTRACT
This study aims to determine the intrinsic value of shares of banking sector
companies listed on the IDX in 2016-2019 which is calculated using the Price
Earning Ratio (PER) and Price Book Value (PBV) approaches, to determine the stock
market price of banking sector companies listed in Indonesia. BEI 2016-2019 is
undervalued or overvalued to the intrinsic value of the company, to find out which
stock valuation approach is more accurate between PER and PBV and to determine
the right investment decision making after knowing the condition of the intrinsic
value calculated using the Price Earning Ratio (PER) approach and Price to Book
Value (PBV).
The strategy used in this research is descriptive method with a quantitative
approach. The population used is all companies in the banking sector listed on the
Indonesia Stock Exchange from 2016 to 2019, there are 45 banking companies listed
on the Indonesia Stock Exchange. Based on the purposive sampling method, the
number of samples used in this study were 5 companies for 4 years, so that a sample
of 20 units of observation data was obtained.
The data analysis method used in this study uses fundamental analysis
approaches Price Earning Ratio (PER) and Price to Book Value (PBV). The results
of this study indicate that, there are companies that are in an undervalued condition
and an overvalued condition. Based on the calculation of the intrinsic value of shares
using the PER and PBV approach, the right investment decision making is to buy
among the shares of the following companies, including PT Bank Central Asia Tbk.
and PT Bank Tabungan Negara Tbk. This is because the average stock price of the
company is considered undervalued or cheap. The comparison results of the stock
valuation model show that the Price to Book Value (PBV) approach is a stock
valuation model that has the lowest average deviation, with an average RMSE value
of 2,348.96. This means that the Price to Book Value (PBV) approach is a more
accurate stock valuation model.
Keywords: Intrinsic Value of Shares, Investment Decisions,
Price Earning Ratio, Price To Book Value, RMSE
x
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ............................................................................................ i
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH .......................... ii
PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................................................ iii
HALAMAN PENGESAHAN .............................................................................. iv
KATA PENGANTAR ......................................................................................... v
HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH
UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS ............................................................ vii
ABSTRAK ........................................................................................................... viii
DAFTAR ISI ........................................................................................................ x
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xiv
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xv
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1
1.1. Latar Belakang Masalah ............................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah ...................................................................... 6
1.3. Tujuan Penelitian .......................................................................... 6
1.4. Manfaat Penelitian ........................................................................ 7
BAB II KAJIAN PUSTAKA .......................................................................... 8
2.1. Review Hasil-hasil Penelitian Terdahulu .................................... 8
2.2. Landasan Teori ............................................................................ 11
2.2.1. Teori Efisiensi Pasar ........................................................ 11
2.2.2. Investasi ........................................................................... 14
2.2.3. Saham ............................................................................. 16
2.2.4. Konsep Penilaian Saham ................................................. 17
2.2.5. Analisis Teknikal ............................................................. 17
xi
2.2.6. Analisis Fundamental ...................................................... 18
2.2.7. Pendekatan Price to Book Value (PBV) .......................... 24
2.2.8. Dasar Pengambilan Keputusan Investasi ......................... 24
2.3. Kerangka Pemikiran .................................................................... 25
BAB III METODA PENELITIAN .................................................................. 27
3.1. Strategi Penelitian ....................................................................... 27
3.2. Populasi dan Sampel ................................................................... 27
3.2.1. Populasi penelitian ........................................................... 27
3.2.2. Sampel penelitian ............................................................ 27
3.3. Data dan Metoda Pengumpulan Data .......................................... 29
3.3.1. Data Penelitian ................................................................. 29
3.3.2. Metode Pengumpulan Data ............................................. 30
3.4. Operasionalisasi Variabel............................................................ 30
3.4.1. Variabel ........................................................................... 30
3.5. Metoda Analisis Data .................................................................. 32
3.5.1. Price Earning Ratio (PER) .............................................. 32
3.5.2. Price to Book Value (PBV) ............................................. 34
3.6. Analisis Pengambilan Keputusan Investasi ................................ 34
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .......................................................... 37
4.1. Profil Perusahaan ........................................................................ 37
4.1.1. PT. Bank Central Asia Tbk. ............................................ 37
4.1.2. PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk ..................................... 38
4.1.3. PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk ...................... 38
4.1.4. PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk ...................... 39
4.1.5. PT. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk ..................... 40
4.2. Analisis Data ............................................................................... 41
4.2.1. Return on Equity (ROE) .................................................. 41
4.2.2. Earning per Share (EPS) ................................................. 42
xii
4.2.3. Dividend per Share (DPS) ............................................... 43
4.2.4. Dividend Payout Ratio (DPR) ......................................... 44
4.3. Menghitung Nilai Intrinsik Saham .............................................. 45
4.3.1. Pendekatan Price Earning Ratio (PER) .......................... 45
4.3.2. Pendekatan Price to Book Value (PBV) .......................... 50
4.4. Analisis Perbandingan Model Penelitian Nilai Intrinsik Saham . 51
4.5. Pembahasan Hasil Penelitian ...................................................... 53
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ................................................................ 56
5.1. Simpulan ..................................................................................... 56
5.2. Saran ............................................................................................ 57
5.3. Keterbatasan Penelitian ............................................................... 58
DAFTAR REFERENSI ...................................................................................... 59
LAMPIRAN ........................................................................................................ 61
xiii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Pedoman Pengambilan Keputusan Investasi .................................. 25
Tabel 3.1. Karakteristik Pengambilan Sampel ................................................ 28
Tabel 3.2. Daftar perusahaan yang diteliti ...................................................... 29
Tabel 3.3. Operasional Variabel ...................................................................... 31
Tabel 4.1. Return on Equity (ROE) Perusahaan Perbankan ............................ 41
Tabel 4.2. Earning per Share (EPS) Perusahaan Perbankan .......................... 42
Tabel 4.3. Dividend per Share (DPS) Perusahaan Perbankan......................... 43
Tabel 4.4. Dividend Payout Ratio (DPR) Perusahaan Perbankan................... 44
Tabel 4.5. Dividend Growth (g) dengan pendekatan PER .............................. 45
Tabel 4.6. Estimasi EPS dengan Pendekatan PER .......................................... 46
Tabel 4.7. Required of Return (k) dengan pendekatan PER ........................... 47
Tabel 4.8. Price Earning Rasio (PER) Perusahaan Perbankan ....................... 48
Tabel 4.9. Nilai Intrinsik dengan pendekatan PER ......................................... 49
Tabel 4.10. Book Value per Share (BVS) Perusahaan Perbankan .................... 49
Tabel 4.11. Price to Book Value Perusahaan Perbankan .................................. 50
Tabel 4.12. Nilai Intrinsik dengan pendekatan PBV ......................................... 51
Tabel 4.13. Nilai Root Mean Square Error (RMSE) ........................................ 51
Tabel 4.14. Perbandingan Nilai Intrinsik Perusahaan Perbankan dan
Pengambilan Keputusan Investasi dengan Pendekatan PER ......... 53
Tabel 4.15. Perbandingan Nilai Intrinsik Perusahaan Perbankan dan
Pengambilan Keputusan Investasi dengan Pendekatan PBV ......... 54
xiv
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 1.1 Kapitalisasi Pasar Sektoral 2019 .............................................. 4
Gambar 2.1 Hipotesis Pasar Efisien ............................................................. 13
Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran ................................................................. 26
Gambar 4.1 Grafik Perbandingan Harga Pasar Dengan Nilai Intrinsik ....... 55
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1. Harga Saham Perusahaan Perbankan ....................................... 61
Lampiran 2. Return on Equity (ROE) Perusahaan Perbankan ...................... 61
Lampiran 3. Earning per Share (EPS) Perusahaan Perbankan .................... 62
Lampiran 4. Dividend per Share (DPS) Perusahaan Perbankan .................. 64
Lampiran 5. Dividend Payout Ratio (DPR) Perusahaan Perbankan............. 65
Lampiran 6. Dividend Growht (g) Perusahaan Perbankan ........................... 66
Lampiran 7. Estimasi EPS Perusahaan Perbankan ....................................... 68
Lampiran 8. Required of Return (k) Perusahaan Perbankan ........................ 69
Lampiran 9. Price Earning Ratio (PER) Perusahaan Perbankan ................. 70
Lampiran 10. Nilai Intrinsik Perusahaan Perbankan dengan Pendekatan PER 72
Lampiran 11. Book Value per Share (BVS) Perusahaan Perbankan .............. 73
Lampiran 12. Price to Book Value (PBV) Perusahaan Perbankan ................. 75
Lampiran 13. Nilai Intrinsik Perusahaan Perbankan dengan Pendekatan PBV 76
Lampiran 14. Nilai Root Mean Square Error (RMSE) Pendekatan Price
Earning Ratio (PER) ................................................................ 77
Lampiran 15. Nilai Root Mean Square Error (RMSE) Pendekatan Price to
Book Value (PBV) ................................................................... 79
Lampiran 16. Daftar Riwayat Hidup .............................................................. 81