acquisition of lotus development corp

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

����������������� ��������������

������

Dosen : Prof. Gudono, Ph.D., CMA

Penyaji:

Dawud Gede

Najamuddin Saka

Yudi Setio

�

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

�����

�

1. Profil Perusahaan

2. Motivasi Akuisisi

3. Timeline akuisisi

4. Valuasi Saham

5. Kinerja IBM pasca akuisisi

6. Kesimpulan

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

����� �����!��

(IBM)

International Business Machines Corporation

adalah sebuah perusahaan Amerika Serikat yang memproduksi dan

menjual perangkat keras dan perangkat lunak komputer. IBM didirikan pada 16

Juni 1911, dan berpusat di Armonk, New York, Amerika Serikat. Dengan lebih

dari 330.000 pegawai di seluruh dunia dan pendapatan US$96 miliar (2004),

IBM adalah perusahaan teknologi informasi terbesar di dunia

(LOTUS)

Lotus Software (Lotus Development Corporation sebelum akuisisi oleh IBM)

adalah sebuah perusahaan perangkat lunak Amerika Serikat yang berbasis di

Massachusetts. Lotus adalah paling umum dikenal untuk Lotus 1-2-3 aplikasi

spreadsheet, produk fitur-berat, user-friendly, handal dan berkemampuan

WYSIWYG pertama untuk menjadi secara luas tersedia di hari-hari awal IBM

PC

"

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

Strength

1. Reputasi brand unggul.

2. Integrasi produk & servis.

Weakness

1. Solusi servis & software

mahal.

2. Fokus pada korporasi besar.

Opportunity

1. Ekspansi divisi servis &

software.

2. Peningkatan permintaan

komputasi awan (produk

IBM = mainframe.)

Threats

1. Perlambatan perekonomian

dunia

S W

O T

SWOT IBM #

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

Strength

1. Pemimpin pasar untuk

groupware

Weakness

1. Manajemen lemah dalam

melihat peluang yang timbul.

Opportunity

1. Pasar yang masih sangat luas

dan belum tersentuh

Threats

1. Masuknya pesaing yang

dinilai sangat potensial

(Microsoft = Ms Excel dan

Ms Exchange)

S W

O T

SWOT LOTUS $

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

Diversifikasi

IBM melihat adanya pergantian era-komputer dari mainframe, menuju personal

computer, lalu network computing. IBM tidak memiliki kapabilitas di domain

tersebut, menyusul market share Microsoft di bisnis PC semakin meningkat dan

mulai memasuki network computing.

Lotus sudah menjadi market leader (65% pangsa pasar) untuk aplikasi

Groupware (network computing)

Jim Manzi, CEO Lotus Development Corporation, menawarkan untuk menjual

software desktop perusahaan kepada IBM, namun IBM menolak karena IBM

menginginkan untuk membeli perusahaan Lotus secara keseluruhan.

Agustus 1994

Manzi menawarkan kepada James Cannavino (IBM strategist) untuk

membentuk joint venture pada desktop application atau menjual sebagian dari

itu kepada IBM namun usulan itu ditolak oleh IBM.

Motivasi Akuisisi %

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

Sumber : Corporate

Growth Report Weekly,

Jun 12, 1995

&

Akhir tahun 1994, kinerja keuangan LOTUS menurun disebabkan oleh :

1. Beberapa akuisisi yang dilakukan sepanjang 90-an (AmiPro, cc:Mail, Softswitch)

tidak meningkatkan harga saham secara signifikan.

2. Keterlambatan Lotus membuat aplikasi desktop pada OS Windows.

3. Penurunan pendapatan di tahun 1994 sebesar 20% (US$155 juta) menjadi

US$620juta. Kehilangan pendapatan di kuartal-1 1995, sebesar US$ 17,5juta dari

pemotongan harga software sebesar 50% untuk meningkatkan market share Lotus

Notes terhadap produk kompetitor Microsoft Exchange

Kinerja Keuangan Lotus

Penurunan ini kemudian tercermin pada harga saham Lotus yang turun 66%

dari harga tertinggi US$87 di tahun 1994 menjadi US$30

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

Perusahaan efisien akan mengakuisisi perusahaan kurang efisien, dan

memperoleh laba dengan meningkatkan efisiensinya (market for

corporate control)

'Teori

Differential eficiency theory

Diversifikasi

• Ketiadaan kemampuan untuk mengembangkan kapabilitas dari

internal

• Resiko lebih kecil daripada membuat baru ketika memasuki pasar

yang baru

Mempelajari & Mengembangkan kapabilitas baru

• Ketika mengakuisisi perusahaan lain, juga memperoleh keahlian

& kapabilitasnya.

Motif Akuisisi

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

April 1995

IBM menganalisis kesesuaian produk Lotus dengan software IBM. IBM

menyadari bahwa Lotus menginginkan independensi apabila dia diakuisisi oleh

IBM.

12 Mei 1995

Selanjutnya, Louis V. Gerstner, Jr., CEO IBM menyetujui hostile takeover atas

Lotus.

22 Mei 1995

IBM mendirikan White Acquisition Corporation, sebuah anak perusahaan yang

diciptakan khusus untuk mengeksekusi akuisisi atas Lotus.

Pengumuman Penawaran (Bid)

5 Juni 1995

IBM mengumumkan untuk melakukan hostile takeover dengan penawaran

sebesar $60 perlembar saham. Saham Lotus meningkat $29 dari semula $32.4

menjadi $61.4 pada NASDAQ kemudian saham IBM turun $2.6 dari $93,9

menjadi $91,2 pada NYSE atau turun sebesar 2,8%.

Timeline Akuisisi (

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

Defense Tactic

5 Juni 1995

Keengganan Manzi, CEO Lotus, untuk diakuisisi IBM mengeluarkan keputusan

poison pill, dimana poison pill tersebut akan diaktivasi bila pengakuisisi

memperoleh porsi saham di atas 15% yang nantinya akan meningkatkan jumlah

saham Lotus dan biaya akuisisi.

Timeline Akuisisi �)

Strategi anti-takeover yang dilakukan oleh manajemen /BOD target tanpa

perlu persetujuan RUPS yang dapat berbentuk :

• penerbitan saham preferen yang dividennya dapat dikonversi menjadi

saham di perusahaan pengakuisisi, bila berhasil mengambil alih target

• hak opsi call pada perusahaan pengakuisisi (flip-over),

• hak opsi call pada perusahaan target (flip-in),

Dimana hak opsi terbit (aktif) pada event tertentu (% kepemilikan target

tertentu) dan hak baru dapat di-exersice bila kepemilikan mencapai

100%(flip-over) atau kurang (flip-in) pada periode waktu tertentu di

masa depan.

Poisson pill

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

Penerimaan Penawaran

11 Juni 1995

Lotus menerima penawaran dari IBM dengan tawaran sebesar $64 perlembar

saham atau setara dengan $3.52 miliar. Manzi menerima sebanyak $78 juta atas

sahamnya yang ikut dibeli oleh IBM. Manzi masih menjadi CEO Lotus dan

menjadi senior vice president IBM. Namun para analis memperkirakan Manzi

tidak akan lama di Lotus karena memiliki potensi konflik ego dengan Gerstner.

5 Juli 1995

Akuisisi terhadap Lotus selesai

Motivasi dibalik Akuisisi

Lotus yang merilis Notes sebuah software pada tahun 1989 memilik pangsa

pasar sebesar 65% untuk groupware.Pada tahun 1994 penjualan dari Notes

menghasilkan pendapatan sebesar $350 juta. Januari 1995, satu juta orang

memakai Notes di 4500 Perusahaan dan 2/3 perusahaan menciptakan lebih dari

700 aplikasi komersial yang mampu bekerja dengan Notes.

Timeline Akuisisi ��

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

��Valuasi Saham Lotus

Metode yang dapat digunakan dalam melakukan

penilaian (valuasi) perusahaan antara lain:

• Komparatif

• Berbasis aset

• DCF

Valuasi saham

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

�"(dalam juta)

Tangible & intangible net assets $ 1,157.00

Purchased in-progress R&D $ 1,840.00

Goodwill $ 540.00

Deferred tax liabilities $ (291.00)

Total $ 3,246.00

Less debt $ (349.90)

$ 2,896.10

Amount of stock : 48,196,026 shares $ 60.09

Valuasi berbasis aset

Valuasi DCF , N = 10 tahun, g supergrowth = 10%, g normal =5%, WACC = 12%,PV(cash flows) 968

PV(terminal value) 2,420,8

Total PV (assets) 3,388,9

Less Debt 349,9

Total PV(equity) 3,038,9Current shares (000) 48,196

New shares (000) 0

Total shares (000) 48,196

Value per share 63.05

Sumber : Laporan Keuangan IBM 1997

IBM mengakuisisi Lotus di harga $64/lembar

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

�#Kinerja IBM Pasca AkuisisiPenilaian kinerja IBM pasca akuisisi LOTUS untuk tujuan diversifikasi

sulit untuk dipastikan kesuksesannya, walaupun ada peningkatan

pendapatan (divisi Software) & jumlah pengguna Lotus Notes.

Sumber : Laporan Keuangan IBM

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

�$Kesimpulan

• Perusahaan target yang menggunakan strategi poison pill

diakuisisi pada harga premium, lebih mahal daripada

tanpa poison pill.

• Perusahaan target dapat menghalangi hostile takeover

dengan menggunakan strategi poison pill, yang berujung

perusahaan target setelah diakuisisi tetap independen.

• Tujuan strategi poison pill untuk membuat perusahaan

target tidak menarik di mata pengakuisisi dan

meningkatkan biaya akuisisi target.

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

�%

TERIMA KASIH

Magister Manajemen Fakultas Ekonomika & Bisnis

Universitas Gadjah Mada

�&Referensi

[1] Weston, J. F., Mitchel, M. L., dan Mulherin, J. H. 2004.

“Acquisition of Lotus Development Corporation By IBM”.

Takeover, Restructuring, and Corporate Governance 4th ed,

pp 126-128. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall.