mkl pengukuran.docx
TRANSCRIPT
-
7/25/2019 MKL Pengukuran.docx
1/6
RINGKASAN MATERI KULIAH
PERTEMUAN III
Pengukuran Kinerja Perusahaan Keseluruhan
Kelompok 1Nama Anggota Kelompok:
Adrian Hartanto Darma Sanptra
Kamal D!i Ra"#id
$%INT PR%GRAM AKUNTANSI
&AKULTAS EK%N%MIUNI'ERSIAS (RA)I$A*A
+,1-
-
7/25/2019 MKL Pengukuran.docx
2/6
Total S.are.older Retrn /TSR0
Total (TSR) (atau hanya Total Return) adalah ukuran kinerja saham dan saham
perusahaan yang berbeda 'dari waktu ke waktu. Ini menggabungkan apresiasi harga saham dan
dividen yang dibayarkan untuk menunjukkan total kembali ke pemegang saham dinyatakan
sebagai persentase tahunan. Hal ini dihitung dengan pertumbuhan modal dari pembelian saham
di perusahaan dengan asumsi bahwa dividen yang diinvestasikan kembali setiap kali mereka
dibayar. ertumbuhan ini dinyatakan sebagai persentase sebagai tingkat pertumbuhan tahunan
gabungan.
!an"aat utama dari TSR adalah bahwa hal itu memungkinkan kinerja saham yang akan
dibandingkan meskipun beberapa saham mungkin memiliki pertumbuhan yang tinggi dan
dividen yang rendah dan lain#lain mungkin memiliki pertumbuhan yang rendah dan dividen yang
tinggi.
$ebanyakan indeks pasar saham hanya menggunakan pertumbuhan harga dari
perusahaan yang membentuk indeks. %amun& ketika mereka menggunakan TSR untuk
perusahaan itu disebut indeks total return atau indeks akumulasi. !isalnya& sesuai dengan indeks
S dihitung dengan Standard dan oor& ada indeks TR S .
Terlepas dari ukuran perusahaan& semakin beragam porto"olio& semakin sulit adalah untuk
menghasilkan TSR tinggi.
*alam prakteknya TSR sulit untuk menghitung karena melibatkan mengetahui harga
saham pada saat dividen dibayarkan. %amun& sebagai pendekatan lebih satu tahun dapat dihitung
sebagai berikut dengan+
Instrument TSR digunakan untuk mengukur kenaikan atau penurunan modal yang ditanamkan
oleh investor. engukuran ini berupa seberapa banyak capital gain atas saham perseroan dan
deviden yang dapat dinikmati olehshareholder.
Rumus TSR adalah+
)ealt. Added Inde /)AI0
,ealth -dded Inde (,-I) adalah indikator yang digunakan untuk mengukur peningkatan
kekayaan pemegang saham melalui deviden yang diterima dan capital gain saham selama
TSR: De2iden per ".are 3 /".are et end o4 period5initial ".are pri6e0 1,,
Initial ".are pri6e
-
7/25/2019 MKL Pengukuran.docx
3/6
periode waktu tertentu& setelah dikurangi atau melampaui cost of equity. Cost of Equity adalah
tingkat pengembalian minimum yang diisyaratkan investor untuk menaruh uang pada saham
beresiko. ,-I dihadirkan untuk menyempurnakan TSR.
Rumus ,-I adalah+
erusahaan yang baik akan menghasilkan ,-I yang positi"& yaitu TSR lebih besar dari /o0#nya
demikian sebaliknya. 1ika TSR sama dengan /o0 maka perusahaan dianggap belum
menghasilkan ,-.
$ebaikan ,-I+
2. Tidak perlu membuat ( meragukan ) estimasi jumlah modal disuntikkan ke bisnis dari
nera3a4. 5ebih mampu mengidenti"ikasi pen3iptaan nilai daripada !6- dan !7R
$elemahan ,-I+
2. -da keraguan tentang /-!
4. -sumsi kesempuraan harga pasar saham dapat dielakkan8. *i pasar banyak perusahaan yang berkinerja baik namun memiliki ,-I negati"
9. *ipengaruhi oleh ukuran perusahaan yang semakin besar
Market 2ale added /M'A0
!enurut 7righam (Terjemahan& 4: + :)& !6- adalah
!6- ; nilai pasar dari saham < ekuitas modal yang diberikan pemegang saham.
;(saham beredar) (harga saham) < total ekuitas saham biasa.
!enurut ,arsono (48+9=)& !6- adalah
!6- ; %ilai pasar ekuitas < !odal ekuitas yang dipasok
>aky dan -ry (44+298)& !6- adalah
!6- ; !arket 6alue o" 0?uity (!60) < 7ook 6alue o" 0?uity (760)
!60 ; Shares @utstanding Sto3kpri3e
760 ; Shares @utstanding nominal value o" share
$usnan (4=+8)& !6- diperoleh dengan menghitung nilai perusahaan (3ompanyAenterprise
value)& penjumlahan harga pasar seluruh saham& surat utang dan surat berharga lainnya yang
)AI 7 Kapitali"a"i Pa"ar /di a!al periode0 /TSR 8 9oE0
-
7/25/2019 MKL Pengukuran.docx
4/6
dimaksudkan untuk mobilitasi 3apital& dikurangi nilai buku (book value) atau modal yang
diinvestaskan. !6- merupakan net present value dari seluruh 06- yang akan datang.
!elani (4=+99) menerangkan !6- merupakan selisih antara nilai perusahaan (enterprise
value) yang merupakan nilai saham beredar ditambah dengan utang dan jumlah modal (3apital)
yang ditanamkan.
/apital merupakan modal sendiri dan utang setelah penyesuaian (adjustment)
penyesuaian dilakukan untuk mere"leksikan kondisi ekonomi baik atas hasil usaha (laba)
maupun modal& penyesuaian yang dilakukan& misalnya kelebihan kas dikeluarkan dari modal&
amortisasi goodwill ditambahkan dikeluarkan dari modal& biaya bunga dikeluarkan dalam
menghitung laba usaha.
Boung Stephen (42+4:) !6- adalah
!6- ; %ilai pasar < modal yang diinvestasikan
!6- yang positi" berani menunjukkan pihak manajemen telah mampu meningkatkan kekakyaan
pemegang saham dan !6- yang negati" mengakibatkan berkurangnya nilai modal pemegang
saham& jika !6- sama dengan maka perusahaan tidak meningkatkan kekayaan bagi pemegang
saham. Sehingga memaksimalkan nilai !6- seharusnya menjadi tujuan utama perusahaan
dalam meningkatkan kekayaan pemegang saham (>aky& 44 + 28C).
$elebihan dan kelemahan !6-
$050!-H-%
a. !enurut >aky -ry (44+28C) !6- hanya dapat diaplikasikan pda perusahaan yang
sudah go publi3 saja.
$0507IH-%
b. !enurut >aky -ry (44+28C) !6- merupakan ukuran tunggal dan dapat berdiri sendiri
yang tidak membutuhkan analisis trend maupun norma industri sehingga bagi pihak manajemen
dan penyedia dana akan lebih mudah dalam menilai kinerja perusahaan.
06- dan !6- memiliki hubungan tetapi hubungan antara 06- dan !6- merupakan
hubungan yang tidak langsung. 1ika pada perusahaan memiliki sejarah 06- yang bagus maka
se3ara tidak langsung juga memiliki !6- yang bagus juga. Harga saham yang merupakan unsur
utama !6-& lebih tergantung kepada ekspektasi kinerja di masa mendatang daripada suatu
kinerja historis oleh sebab itu& sebuah perusahaan dalam sejarah 06- negati" dapat saja memiliki
-
7/25/2019 MKL Pengukuran.docx
5/6
06- yang positi"& asalkan para investornya mengharapkan terjadinya suatu perubahan arah
dimasa mendatang.
$etika 06- atau !6- digunakan untuk mengevaluasi kinerja manajerial sebagai bagian
dari program kompensasi intensi"& 06- adalah ukuran yang umum digunakan. -lasan pertama&
06- menunjukkan nilai tambah yang terjadi selama suatu tahun tertentu& sedangkan !6-
men3erminkan kinerja perusahaan sepanjang hidupnya& bahkan mungkin termasuk masa#masa
sebelum manajer yang ada sekarang dilahirkan.
$edua& 06- dpat diterapkan pad masing#masing divisi atau unit#unit yang lain dari
sebuah perusahaan besar& sedangkan !6- harus diterapkan untuk perusahaan se3ara keseluruhan
(7righam,eston& 48+=).
!enurut ,arsono (48+9C)& !6- perusahaan selama periode tertentu& se3ara teoritis
dapat dide"inisikan sebagai nilai sekarang dari seluruh 06- dimasa mendatang yang diharapkan
(epe3ted "uture 06-). Ini berarti !6- merupakan jumlah nilai sekarang dari keseluruhan 06-
dimasa yang akan datang yang diharapkan. 7erdasarkan de"inisi ini& jika investor mengharapkan
06- nol pada satu tahun yang akan datang& maka mereka mengharapkan tidak ada nilai yang
di3iptakan& sehingga saham akan dijual pada nilai bukunya jika 06- yang diharapkan negati".
Teknik analisa menghitung !6-
a. !enghitung besarnya nilai pasar perusahaan yang dapat melalui harga saham dikalikan
dengan jumlah saham yang beredarD
b. !enghitung modal yang diinvestasikan perusahaan yang dapat melalui harga nominal
saham dikalikan dengan jumlah saham beredar.
E6e"" retrn /ER0
03ess return ini meneliti jumlah modal yang diinvestasikan dalam tahun#tahun
sebelumnya dan kemudian membebankan perusahaan untuk penggunaan selama bertahun#tahun.
Ini juga mengkredit perusahaan untuk pengembalian yang diperoleh pemegang saham dari uang
yang dibayarkan kepada mereka (misalnya dividen) ketika kembali diinvestasikan di pasar.
03ess return dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut+
E6e"" Retrn 7 A6tal )ealt. 8 Epe6ted )ealt.
-
7/25/2019 MKL Pengukuran.docx
6/6
0pe3ted wealth dihitung sebagai nilai investasi awal dalam nilai saat ini jika telah
men3apai tingkat yang diperlukan pengembalian selama waktu yang telah diinvestasikan dalam
bisnis. Sedangkan a3tual wealth adalah nilai sekarang dari arus kas yang diterima oleh pemegang
saham yang ditambah dengan nilai pasar saat ini dari saham. Setiap arus kas yang diterima di
masa lalu perlu ditambah hingga saat ini.
7eberapa keuntungan yang dapat diraih dengan penggunaan metode e3ess return adalah
memungkinkan penerapan time value o" money pada dana pemegang saham dimasukkan ke
dalam bisnis& memberikan kredit untuk dividen yang diterima oleh pemegang saham& menilai
kekayaan yang dihasilkan selama masa hidup perusahaan& manajer menilai pada 0R yang
memiliki lebih sedikit insenti" untuk berinvestasi dalam proyek %6 yang negati" daripada yang
dinilai berdasarkan pertumbuhan pendapatan.
Market to ook ratio /M(R0
!7R adalah nilai pasar dibagi dengan modal yang diinvestasikan. 1ika nilai pasar dari
utang dapat diambil untuk menjadi sama dengan nilai buku utang maka versi !7R adalah rasio
nilai pasar saham biasa perusahaan dengan jumlah modal yang disediakan oleh pemegang saham
biasa (jika saham pre"erensi modal dapat dianggap sebagai utang untuk tujuan manajemen
berbasis nilai). 7ila !7R relati" tinggi dibandingkan rata#rata industri maka hal itu menunjukkan
bahwa perusahaan dapat lebih e"isien menggunakan asetnya untuk men3iptakan nilai