Manajemen Investasi & Pasar Modal

Dosen : Lela Nurlaila, S.Pd., M.M

Investasi Aset Real

Investasi pada asset riil termasil dalam pengganggaran modal (capital

budgeting), yaitu keseluruhan proses perencanaan dan pengambilan keputusan

tentang pengeluaran dana yang jangka waktu pengembaliannya lebih dari satu

tahun. Deangan demikian, penganggaran modal mempunyai arti yang sangat

penting bagi perusahaan karena sebagai berikut:

1. Apabila salah dalam perencanaan dan pengambilan keputusan akan berakibat

berat dan Panjang bagi perusahaan, mengingat jumlah dana yang dikeluarkan

cukup besar dan terkaiy dalam jangka waktu yang lama.

2. Apabila salah dalam melakukan perkiraan kebutuhannya, misalnya investasi

terlalu besar (over instrument) akan timbul beban-beban yang seharusnya tidak

perlu. Sebaiknya, jika investasi terlalu kecil (under investment) perusahaan

kekurangan kapaitas produksi.

Sifat Proyek Investasi

Keterbatasan dana yang tersedia untuk membiayai usulan proyek investasi

sering kali merupakan penghambat utama dalam proses penganggaran modal.

Oleh karena itu hamper semua perusahaan memiliki dana yang jumlahnya

terbatas untuk membiayai proyek investasi, maka beberapa usulan proyek

investasi tersebut saling berkompetisi unuk mendapatkan dana yang jumlahnya

terbatas. Dengan demikian perusahaan perlu mengalokasikan dana usulan

proyek investasi yang dapat menghasilkan tingkat pengambilan paling tinggi

dalam jangka panjang.

1. Proyek saling lepas (mutually exclusive project), merupakan proyek investasi

yang mempunyai fungsi yang sama. Maksudnya, jika perusahaan menerima

salah satu usulan proyek investasi yang mutually exclusive, maka usulan

oriyek investasi lainnya akan ditolak.

2. Proyek independent (independent projects), merupakan proyek investasi

yang mempunyai fungsi beda. Maksudnya penerimaan usulan proyek

investasi yang satu tidak akan menghilangkan kesempatan penerimaan

usulan proyek investasi lainnya.

Perhitungan Arus KasJika proyek investasi pada aset baru

1. Jika proyek investasi pada aset baru, arus kas dapat dihitung sebagai berikut:

▪ Cara 1: Asus kas = EAT + D

▪ Cara 2: Arus kas = EBIT (I-T) +D

▪ Cara 3: Arus kas= EBITDA (I-T)+T(D)

Ket:

EAT adalah laba setelah pajak (Earning After Tax)

EBIT adalah laba sebelum bunga dan pajak (Earning Before Interest and Tax)

EBITDA adalah laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (Earning Before Interest and Tax)

D adalah Penyusutan Depreciation

T adalah Pajak (Tax)

2. Jika proyek investasi penggantian asset, arus kas dapat dihitung dengan cara

sebagai berikut:

▪ ICF = CFB-CFL

ICF adalah arus kas inkreental (Incremental Cash Flow)

CFB adalah arus kas dengan menggunakan asset baru atau (Cash flow baru)

Perhitungan Nilai Investasi AwalUntuk proyek investasi pada asset baru, nilai investasinya Sebagian harga perolehan,

yaitu sebesar seluruh pengeluaran uang untuk memperolehnya sampai dengan

proyek tersebut siap dioprasikan.

Untuk proyek investasi pergantian asset, nilai ivestasinya dihitung sebagai berikut:

Harga perolehan asset baru

Harga jual asset lama (-)

• Nilai investasinya

Pajak yang dibayarkan/dihemat (+/-)

Pajak akan menjadi positif (dibayarkan) jika hasil penjualan asset lama memperolehkeuntungan. Sebaliknya pakak akan negative jika penjualan asset lama menimbulkankerugian.

Untuk mencari laba rugi penjualan asset lama sebagai berikut:

a) Harga perolehan

b) Akumulas penyusutan sehingga tanggal penggantian

c) Nilai buku hingga tanggal penggantian

d) Laba (rugi penjualan)

Jika nilai buku > harga jual, maka akan mengalami rugi sehingga perlu penghematanpajak

Jika nilai buku < harga jual maka akan diperoleh labam sehingga terjadi pembayaranpajak (+)

Metode Penilaian Investasi Pada Aset

Dalam menentukan usulan proyek invetasi mana yang akan diterima atau

ditolak. Maka usulan proyek investasi tersebut harus dinilai sebagai berikut:

MetodePeriode

pengembalian

Metode nilaisekarangbersih

Metodeindeks

profitasbilitas

Metodeinternal rate

of return

Metodemodified of

return

• Metode Periode Pengembalian

Periode pengembalian (Playback Period)

Jangka waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan nilai investasi melalui penerimaan-peneriamaan yangdihasilkan oleh proyek investasi tersebut

• Mengukur kecepatan kembalinya dana investasi

Rumus periode pengembalian jika arus per tahun jumlahnya beda

A-B

Periode pengembalian = n+---------- x1 tahun

C-B

Keterangan:

N= Tahun terakhir dimana jumlah arus kas masih belum bisa menutup investasi mula-mulai

A= Jumlah investasi mula-mulai

B= Jumlah kumulatif arus kas pada tahun ke –N

C= Jumlah arus kas pada tahun ke N+I

Rumus periode pengembalian jika arus per tahun jumlahnya sama

Periode pengembalian

Investasi awal = -------- x 1 tahun

Arus kas

• Usulan proyek invetasi

Periode pengembalianlebih cepat : Layak

Periode pengembalian lama : Tidak Layak

Jika usulan proyek investasi lebih dari satu maka

periode pengembalian yang lebih cepat yang dipilih

Contoh soal

Arus kas setiap tahunnya jumlahnya sama

Usulan proyek investasi sebesar Rp. 450.000.000, umurnya diperkirakan 5 tahuntanpa nilai sisa, arus kas per tahun yang dihasilkan selama proyek sebesar Rp. 150.000.000 dan umur proyek yang diisyaratkan 4 tahun, periode pengembalianproyek investasi tersebut adalah:

Periode pengembalian

Rp. 450.000.000

------------------------x 1 tahun

Rp. 150.000.000

= 3 tahun

Contoh arus kas setiap tahun jumlahnya berbeda suatu usulan proyek investasi

senilai Rp. 600.000.000 dengan nilai umur ekonomis 5 tahun, syarat periode

pengembalian 2 tahun dan arus kas pertahun adalah:

1 tahun

300.000.000

2 tahun

250.000.000

3 tahun

200.000.000

4 tahun

150.000.000

5 tahun

100.000.000

Arus kas dan arus kas kumulatif

Tahun Arus kas Arus Kas Kumulatif

1 300,000,000 300,000,000

2 250,000,000 550,000,000

3 200,000,000 750,000,000

4 150,000,000 900,000,000

5 100,000,000 1,000,000,000

Periode Pengembalian

= 2 + 600.000.000-550.000.000x1

750.000.000-550.000.000

=2.25 tahun atau 2 tahun 3 bulan

Periode pengembalian lebih dari yang diisyaratkan maka usulan proyek investasi ditolak

Kelemahan metode periode pengembalian

a) Tidak memperhatikan nilai waktu dari uang

b) Tidak memperhitungkan nilai sisa dari investasi

c) Tidak memperhatikan arus kas setelah periode oengembalian tercapat

2. Metode Nilai Bersih

Metode nilai sekarang bersih – net present value (VPN) menggunakan pertimbangan bahwa nilai uangsekarang lebih tinggi dibandingkan dengan nilai yang pada waktu mendatang, karena factor bunga.

Arus kas yang digunakan arus kas yang telahdiskontokan atas dasar biaya modal perusahaan atautingkat pengembalian yang diisyaratkan atau tingatsuku bunga. Dengan rumus pada gambar disampig,

Contoh: suatu perusahaan sedang mempertimbangkanusulan proyek investasi sebesar 700.000.000 dengantingkat pengembalian yang diisyaratkan 15% perkiraanarus kas per tahun.

TahunArus

kasTingat bunga

Nilai PV

sekarang

1 2 3 4=2x3

1 xxx xxx xxx

2 xxx xxx xxx

3 xxx xxx xxx

4 xxx xxx xxx

5 xxx xxx xxx

Total nilai

sekarang (PV)xxx

Investasiawal (OI) xxx

Tahun Arus kas Tingat bunga (15%) Nilai sekarang

1 300,000,000 0.8696 260,880,000

2 250,000,000 0.7561 189,025,000

3 200,000,000 0.6575 131,500,000

4 150,000,000 0.5718 85,770,000

5 100,000,000 0.4972 49,720,000

Total nilai NPV sekarang 716,895,000

Investasi awal 700,000,000

Nilai NPV bersih 16,895,000

3. Metode Indeks Profitabilitas

Perbandingan antara present value –pv arus kas dengan investasi awal

Rumus:

PI=CF → PV

(I=i)

IO

Keterangan

PV = Present Value

IO = Investasi Awa

Berapa tota nilai NPV sekarang?

Nilai NPV bersih?

Tahun Arus kas Tingat bunga (15%) Nilai sekarang

1 900,000,000 0.8696 2,347,920,000

2 750,000,000 0.7561 1,701,225,000

3 600,000,000 0.6575 1,183,500,000

4 450,000,000 0.5718 1,350,000,000

5 300,000,000 0.4972 447,480,000

Total nilai NPV sekarang ?

Investasi awal 1,000,000,000

Nilai PVN bersih ?

Penyesuaian kasus

Indeks Keuntungan:

PI = (716,895,000/700,000,000)

PI = 1.0241

Tahun Arus kas Tingat bunga (15%) Nilai sekarang

1 300,000,000 0.8696 260,880,000

2 250,000,000 0.7561 189,025,000

3 200,000,000 0.6575 131,500,000

4 150,000,000 0.5718 85,770,000

5 100,000,000 0.4972 49,720,000

Total nilai PVN sekarang 716,895,000

Investasi awal 700,000,000

Nilai NPV bersih 16,895,000

4. Metode Internal Rate Of Return-IRR

Tingat pengembalian internal-internal rate of return IRR

Tingat bunga yang dapat dijadikan NPV sama dengan 0 karena PV arus kas

pada tingkat bunga tersebut sama dengan investasi awal

Metode ini memperhitungkan nilai waktu uang jadi arus kas diskontokan atas

dasar biaya modal-tingkat bunga

NPV=CFI+CF2+CF3+CF4+….CFn-OI

(I+i)’(I+i)’2 (I+i)’3(I+i)’4…..(I+i)’n

5. Modified Internal rate of Returun-MRR

Tingkat diskonto yang mengakibatkan nilai sekarang dari biaya proyek sama

dengan nilai sekarang dari nilai akhirnya, dimana nilai proyek adalah nilai jumlah

masa mendatang dari kas masuk yang dimajemukan terhadal biaya modal

perusahaan.

Rumus

PV arus keluar= CIFt(I+k)n-t

(I+MRR)n

Kriteria

MIRR lebih besar sama dengan tingkat pengembalian Diterima

MRR lebih kecil sama dengan tingat pengembalian Ditolak

Kuliah Online

Join Zoom:

Meetinghttps://binus.zoom.us/j/99806316357?pwd=RDhhVzNBMnpwWnZ

LdVUwejgxV0diUT09

Meeting ID: 998 0631 6357

Password: 344513