efisiensi pasar modal

5/7/2018 Efisiensi Pasar Modal - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/efisiensi-pasar-modal 1/32

EFISIENSI PASAR MODAL

IRENE RINI. DP



Efisiensi pasar 2

Konsep efisiensi pasar membahas bagaimana

pasar merespons informasi-informasi yang

masuk dan bagaimana informasi tersebut bisa

mempengaruhi pergerakan harga sekuritasmenuju harga keseimbangan yang baru.

Pasar yang efisien adalah pasar dimana harga

sekuritas yang diperdagangkan telah

mencerminkan semua informasi yang tersedia



Efisiensi pasar 3

Definisi efisiensi pasar

Berdasarkan nilai intrinsik sekuritas seberapa jauh harga sekuritas yg terbentuk menyimpangdr nilai instrinsiknya.Berdasarkan akurasi dr ekspetasi harga

ketepatan ekspetasi harga sekuritas yg dibuatberdasar ketersediaan informasi yg tersedia.Berdasarkan distribusi informasiharga

sekuritas terbentuk setelah setiap orang memiliki

informasi yg terdistribusi scr merata.Berdasarkan proses dinamik harga sekuritas

secara cepat dan penuh mencerminkan semuainfo yg tersedia



Efisiensi pasar 4

Alasan pasar menjadi efisien

Investor adl penerima harga

Informasi tersedia scr luas kpd semua pelakupasar pd saat yg bersamaan dan biaya utk

memperoleh info tsb murah.Info dihasilkan scr acak dan tiap2 info sifatnya

random satu dg yg lainnya.

Investor bereaksi dg menggunakan info scr

penuh dan cepat, sehingga harga sekuritasberubah dg semestiny mencerminkan info tsbutk mencapai keseimbangan yg baru.



Efisiensi pasar 5

Alasan pasar menjadi tdk efisien

Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar ygdpt mempengaruhi harga sekuritas.

Harga info yg mahal dan akses yg tdk

seragam insider trading Info yg disebarkan dpt diprediksi dg baik

oleh sebagian pelaku pasar.

Investor adl individual2 yg lugas (naïveinvestor ) dan tdk canggih (unsophisticated investors).



Efisiensi pasar 6

Bentuk2 efisiensi pasar:

Efisiensi pasar dr sudut informasi

(informationally efficient market)

Efisiensi pasar dr sudut keputusan

(decisionally efficient market)



Efisiensi pasar 7

Efisiensi pasar secara informasi

1. Efisiensi pasar bentuk lemah

2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat

3. Efisiensi pasar bentuk kuat



JENIS EFISIENSI PASAR

1. Efisiensi internal :

Pasar modal akan semakin memiliki

efisiensi internal, jika biaya transaksi

dalam perdagangan sekuritas semakin

rendah.



JENIS EFISIENSI PASAR

2. Efisiensi Eksternal :

Derajat efisiensi eksternal akanditentukan oleh kecepatan penyesuaian

harga sekuritas di pasar modal, terhadapinformasi baru.

Jika harga sekuritas mencerminkan

semua informasi yang ada, maka pasar modal mempunyai efisiensi eksternal yangtinggi.



FAKTOR-FAKTOR YANG

MEMPENGARUHI EFISIENSI PASAR

MODAL

1. Tingkat persaingan antar analis sekuritas

di pasar modal.

2. Jumlah analis yang melakukan penilaian

terhadap sekuritas-sekuritas di pasar

modal.

3. Kuantitas dan kualitas informasi yang

diterbitkan oleh emiten.



BENTUK-BENTUK EFISIENSI

1. Efisiensi Bentuk Lemah :

Jenis informasi yang digunakansebagai basispengujian efisiensi bentuk lemah adalah

rangkaian perubahan harga historis sekuritas.

Jadi pengujian bentuk lemah berusahamengetahui, apakah semua informasi yang

terkandung dalam harga historis sekuritas,tercermin seluruhnya dalam harga sekuritassaat ini.



Pasar Efisiensi Lemah




2. Efisiensi Bentuk Setengah Kuat :

Pengujian bentuk setengah kuat akanmenguji apakah informasi-informasi yang

tersedia bagi publik lainnya (selain hargasekuritas historis), juga tercermin dalamharga sekuritas saat ini.

Jadi bentuk setengah kuat akan dikaitkandengan semua informasi publik yangada.




3. Efisiensi Bentuk Kuat :

Pengujian bentuk kuat berusaha

mengatahui, apakah semua informasi

yang ada, baik yang sudah

dipublikasikan maupun yang belum

(private information) tercermin dalam

harga sekuritas saat ini.



Penerbit Erlangga

Pasar Efisiensi Kuat



EFISIENSI PASAR:

Weak-form vs Strong-form

Dalam pasar modal yang tingkat efisiensi pasarnyamasih weak-form, yaitu pengambilan keputusanyang dilakukan oleh investor hanya didasarkan padaharga-harga masa lalu, fluktuasi harga masih sangatbesar sehingga mereka yang sudah berpengalaman

di pasar efisien akan lebih mudah memperolehkeuntungan berlebih

Dalam pasar modal yang tingkatan efisiensipasarnya sudah strong-form, perbedaan harga pasar

sangat tipis sehingga amat sulit mendapatkankeuntungan berlebih



IMPLIKASI EFISIENSI

Jika suatu pasar modal sudah efisien, makaanalisis sekuritas dengan menggunakansuatu jenis informasi (yang dipakai

sebagai basispengujian efisiensi), tidakakan berhasil memperoleh sekuritasindividual atau portofolio yang mampumenghasilkan keuntungan abnormal.

Implikasi ini timbul karena harga sekuritas-sekuritas di pasar modal telahmencerminkan semua informasi tersebut.



IMPLIKASI EFISIENSI

Misal, Suatu pasar modal tergolong efisien

bentuk lemah.

Dalam kondisi seperti ini, strategi investasi

dengan mendasarkan diri pada hasil analisis

terhadap data fluktuasi harga historis

sekuritas tidak akan mampu memberikan

tingkat keuntungan abnormal.……………. Lanjutan……..



IMPLIKASI EFISIENSI

Apabila investor ingin mendapat keuntungan

yang abnormal, maka analisis sekuritas

harus didasarkan pada informasi lain, di

luar informasi tentang fluktasi hargahistoris sekuritas.



Efisiensi pasar 20

Efisiensi pasar secara keputusan

Efisiensi pasar dilihat dr kemampuan/

kecanggihan investor menggunakan info

yg tersedia utk mengambil keputusan.

Pasar yg efisien scr informasi blm tentu

efisien scr keputusan



Efisiensi pasar 21

Pengujian efisiensi pasar

Pengujian dilakukan utk menguji hipotesis pasar efisien (EMH)

Pengujian2 bentuk lemah seberapa kuat info

masa lalu dpt memprediksi return masa depanPengujian2 bentuk setengah kuat seberapacepat harga sekuritas merefleksikan info ygdipublikasikan

Pengujian2 bentuk kuat apakah investor mempunyai informasi privat yg tdk terefleksikandi harga sekuritas.



Efisiensi pasar 22

Pengujian pendugaan return

Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk lemah

Jika EMH benar, maka seharusnya perubahan harga

masa lalu tdk berhubungan dg harga sekuritas skrg.

Pengujian statistik menggunakan teknik korelasi danregresi linear, dan run test.

Pengujian siklikal menggunakan pola2 harga saham

pd siklus atau periode2 tertentu return hr senin yg

lebih rendah dr hari2 biasa, return bulan januari lebihbesar dr bulan2 yg lain



Efisiensi pasar 23

Studi peristiwa (event study)

Menguji EMH bentuk setengah kuat

Mempelajari reaksi pasar thd suatu peristiwa(event) yg infonya dipublikasikan sbg suatu

pengumuman.Jika pengumuman mengandung info,diharapkan pasar akan bereaksi pd waktupengumuman tsb diterima

Reaksi ditunjukkan dg adanya perubahan hargasekurita diukur dg return atau adanyaabnormal return.



Efisiensi pasar 24

Kecepatan reaksi pasar jg harus

diperhatikan utk melihat efisiensi pasar.Selain kecepatan reaksi pasar,

kecanggihan investor yg dilihat dr

ketepatan reaksi yg diberikan merupakanindikasi pasar yg efisien efisiensi pasar

dr sudut keputusan.

Studi yg telah dilakukan a.l info mengenaipemecahan saham, IPO, pengumuman

dividen, informasi akuntansi.



Efisiensi pasar 25

Pengujian info privat

Merupakan pengujian efisiensi pasar

bentuk kuat

Pengujian yg sulit dilakukan, karena tdk

dpt diamati langsung menggunakan

proksi.

Proksi yg dipakai adl return yg diperoleh

corporate insider, dan pengelola reksa

dana.



Efisiensi pasar 26

Anomali pasar

Merupakan strategi atau teknik yg bertentangandg pasar efisien.

Anomali PER rendah dan anomali efek ukuran

perusahaan.Sekuritas dg PER rendah menghasilkanabnormal return yg lebih tinggi drpd sekuritas dgPER yg tinggi.

Sekuritas perusahaan yg berukuran kecilmenghasilkan abnormal return yg lebih besar drpd perusahaan berukuran besar.



FAKTOR HARGA SAHAM:

Kejadian Peristiwa

Harga saham dipengaruhi oleh banyak faktor, dimana salah satunya adalah terjadinya peristiwa yangtidak dapat diduga terlebih dahulu dan yang dapatdiduga terlebih dahulu



FAKTOR HARGA SAHAM:

Peristiwa Corporate Action

Peristiwa corporate action pada umumnya tidak sulitdiduga karena tanda-tanda awal akan diterbitkannyapengumuman corporate action dapat tercermin darisisi undangan RUPS

Peristiwa corporate action muncul dari keputusanhasil RUPS



FAKTOR HARGA SAHAM:

Kemungkinan Corporate Action

Perubahan harga saham dapat terjadi sebelumtanggal pengumuman corporate action akibatadanya kebocoran informasi yang berasal dariinformasi orang dalam (insider information)

Corporate action dapat mempengaruhi harga saham,baik secara positif ataupun negatif, tergantung pada jenis corporate action tersebut dan siklus ekonomiyang sedang berlangsung



FAKTOR HARGA SAHAM:

Peristiwa Tak Terduga

Contoh peristiwa yang terjadi tanpa diduga terlebihdahulu antara lain:Peristiwa pengeboman di Jl. Legian Bali (2002)

Bom yang meledak di Hotel Marriot Jakarta (2003)Runtuhnya Gedung WTC dl New York (2001)

Dampak dari peristiwa ini baru dirasakan setelahperistiwa itu terjadi dan tidak mungkin sebelumperistiwa terjadi



Return IHSG Sesudah Peristiwa Runtuhnya WTC



MEMPELAJARI PERISTIWA YANG

MEMPENGARUHI HARGA SAHAM

Manfaat dari mempelajari suatu peristiwa yang dapatmempengaruhi harga saham adalah bisa mengambilkeputusan secara cepat untuk membeli atau menjualsaham apabila peristiwa serupa terjadi lagi padasuatu saat

Dengan mengambil keputusan tersebut secaracepat, investor tidak akan kehilangan kesempatanuntuk mendapatkan untung yang lebih besar atauhanya menderita rugi yang lebih kecil dibandingkan jika terlambat mengambil keputusan

efisiensi pasar modal

Documents