Pemegang saham biasa tidak menerima pengembalian tetap, melainkan memiliki klaim atas laba residu suatu perusahaan hanya setelah seluruh

pendanaan lainnya lunas, jadi analisis ini sangat penting

ANALISIS PENGEMBALIAN EKUITAS BIASA

ROCE

jika ROCE lebih tinggi dari k maka nilainya meningkat

sebesar kelebihan dari yang ditunjukkan oleh nilai

bukunya

Pemisahan Pengembalian Atas Ekuitas Biasa

dipisah ROCE = RNOA + (LEV x Spread)

Leverage keuangan akan menaikkan ROE sepanjang spread positif

Pembedaan ROCE menjadi komponen operasi (RNOA) dan non-operasi (LEV x spread) penting karena:

• Banyaknya perusahaan yang memberikan barang dan jasa sebagai usaha utamanya

• Aktivitas operasi berdampak jangka panjang dan paling nyata pada nilai perusahaan

• Pembayaran utang (pokok dan bunga) adalah kewajiban kontraktual yang harus dipenuhi

Spread merupakan fungsi dari tingkat bunga atas utang dan pengembalian investasi yang dapat dilihat secara terpisah sebagai berikut:

NFE/NFO = (tingkat bunga x FL/NFO) – (pengembalian atas asset keuangan x FA/NFO)

Menghitung Pengembalian Atas Investasi Modal

Jika ROCE turun, perlu diidentifikasi komponen yang menyebabkannya agar

dapat menilai kinerja perusahaan di masa lalu dan masa depan dengan lebih baik.

Menilai area dengan potensi perbaikan ROCE tebesar dan kemungkinan

perusahaan dapat melakukan strategi itu dengan sukses.

Analisis strategi perusahaan dan dan potensi perbaikan tergantung pada kondisi industry dan perekonomian

Yang perlu diperhatikan

Mengakui bahwa pertumbuhan internal perusahaan tergantung retensi laba dan pengembalian yang diperoleh dari laba yang ditahan

Dapat dinilai melalui retensi laba yang menekankan pertumbuhan ekuitas tanpa pendanaan eksternal, dengan asumsi retensi laba dan pembayaran

dividen yang konstan dari waktu ke waktu

Menilai Pertumbuhan Ekuitas Biasa

Tingkat Pertumbuhan Ekuitas

Tingkat Pertumbuhan Ekuitas Yang Dapat Dipertahankan

Tingkat pertumbuhan ekuitas yang dapat dipertahankan = ROCE x (1-tingkat pembayaran)