Model-Model Keseimbangan

1. Capital Asset Pricing Model2. Arbritage Pricing Theory

Capital Asset Pricing Model

• Satu model yang menghubungkan tingkat return yang diharapkan dari suatu aset berisiko dengan risiko

• Model yang bisa menggambarkan atau memprediksi realitas di pasar yang bersifat kompleks, meskipun bukan kepada realitas asumsi2 yang digunakan

Capital Asset Pricing Model

Portofolio yang Efisien dibandingkan dgn lain:1. ER (Expected Return) terbesar dengan risiko

yang sama2. Risiko yang kecil dengan ER yang sama (Lihat Gambar) Bandingkan C A D G

Capital Asset Pricing Model

Penilaian Kinerja PortofolioUntuk mengetahui dan menganalisis apakah portofolio dapat mencapai tujuan investasi

Methode yang digunakan:1. Indeks Sharpe2. Indeks Treynor3. Indeks Jansen

Capital Asset Pricing Model

1. Indeks Sharpe Menghubungkan portofolio yang beresiko dengan bunga bebas risikoSemakin besar rasio premi risiko portofolio terhadap standar deviasi, kinerja portofolio semakin baik Spi = Spi = indeks Sharpe portofolio IRpi = rata-rata tingkat pengembalian portofolio IRf = rata-rata atas bunga investasi bebas risikoSdpi = standar deviasi dari tingkat pengembalian portofolio IRpi – Rf = premi risiko portofolio I

Capital Asset Pricing Model

2. Indeks Treynor Menghubungkan portofolio yang beresiko dengan bunga bebas risikoSemakin besar rasio premi risiko portofolio terhadap beta (risiko pasar/risiko sistimatis), kinerja portofolio semakin baik Tpi = Tpi = indeks Treynor portofolio iRpi = rata-rata tingkat pengembalian portofolio iRf = rata-rata atas bunga investasi bebas risiko𝞫dpi = beta portofolio I (risiko pasar atau risiko sistematis)Rpi – Rf = premi risiko portofolio i

Capital Asset Pricing Model

3. Indeks Jensen Didasarkan pada garis pasar sekuritas (security market line – SML) , menghubungkan portofolio pasar dengan kesempatan investasi yang bebas risiko.

Jpi = ) – ()

Jpi = indeks Jensen portofolio iRp = rata-rata tingkat pengembalian portofolio iRf = rata-rata bunga investasi bebas risikoRm= rata-rata tingkat pengembalian pasar (diwakili IHSG) 𝞫pi = beta portofolio i (risiko pasar atau risiko sistematis)Rpi – Rf = premi risiko portofolio i Rm – Rp = premi risiko pasar

Capital Asset Pricing ModelPemilihan Portofolio yang optimal:Portofolio yang efisien adalah portofolio yang berada di sepanjang kurva efficient frontier.(Lihat gambar 3.2 p. 3.10)

a. Tingkat return yang diharapkan utk portofolio yang efisien pada CMLb. Standard deviasi portofolio

Garis Pasar Sekuritas (SML):Garis yang menghubungkan tingkat return yang diharapkan dari suatu sekuritas dengan risiko sistematis (beta)SML digunakan untuk menilai sekuritas secara individual pada kondisi pasar yang seimbangCML dipakai untuk menilai tingkat return diharapkan dari suatu portofolio yg efisien, pada tingkat resiko tertentu

ABRITAGE PRICING THEORY

Modul 3Kegiatan Belajar 2

Abritage Pricing Theory

• Menjelaskan bagaimana suatu aktiva ditentukan harganya oleh pasar

• Bagaimana menentukan tingkat keuntungan yang dipandang layak untuk suatu investasi

• Dua kesempatan investasi yang mempunyai karakteristik yang identik sama tidak bisa dijual dengan harga yang berbeda (the law of one price)

• Mengasusmsikan tingkat keuntungan dipengaruhi oleh berbagai faktor dalam perekonomian dan industri

• Ada hubungan yang positif antara tingkat keuntungan yang diharapkan dengan risiko

Abritage Pricing Theory

• Dalam CAPM beta suatu sekuritas mengukur kepekaan suatu saham terhadap perubahan portofolio pasar. Dalam APT, beta suatu sekuritas mengukur kepekaan sekuritas tersebut terhadap faktor tersebut.

• Tidak perlu mengidentifikasi market portofolio (diperlukan untuk menentukan beta dalam CAPM)

• Bentuk persamaan umum APT (lihat 3.36 & 3.37)• Bentuk persamaan ekuilibrium, Arbitrage Pricing untuk

Satu Faktor (lihat 3.38). Penjelasan di 3.44• Bentuk persamaan APT dengan model dua indeks (lihat

3.42)