Risiko dan Pilihan Manajerial dalam Penganggaran Modal

Risiko dan Pilihan Manajerialdalam Penganggaran ModalAnis Zakiyyah Fithriyani125020200111043Masalah Risiko ProyekRisiko proyek investasi = selisih arus kas proyek dan arus kas yang diharapkan.Semakin besar selisih semakin besar risiko suatu proyek.Perusahaan harus memperkirakan arus kas masa depan suatu proyek.

Total Risiko ProyekDistribusi ProbabilitasKeadaaan EkonomiUsulan AUsulan BPeluangArus KasPeluangArus KasResesi tinggi0,10$ 3.0000,10$ 2.000Resesi rendah0,20 3.0000,20 3.000Normal0,40 4.0000,40 4.000Perkembangan pesat di bawah normal0,20 4.5000,20 5.000Perkembangan pesat yang sangat tinggi0,10 5.0000,10 6.000Total 1,001,00Perbandingan dua proposal yang menggunakan distribusi probabilitas arus kas yang mungkinNilai yang DiharapkanNilai yang diharapkan adalah rata-rata tertimbang arus kas yang mungkin di mana timbangannya adalah kemungkinan terjadinya.

Deviasi StandarDeviasi standar adalah ukuran statistik terhadap variabilitas distribusi di sekitar rata-rata merupakan akar dari varians.

USULAN AKemungkinan Arus Kas ($)Peluang Terjadinya(CFx1)(Px1)(CFx1 CFt)2 (Px)3.0000,10300(3.000 4.000) (0,10)3.5000,20700(3.500 4.000) (0,20)4.0000,401.600(4.000 4.000) (0,40)4.5000,20900(4.500 4.000) (0,20)5.0000,10500(5.000 4.000) (0,10)Total 1,00$4.000$300.000 = 21($300.000) = $548 = 1 USULAN BKemungkinan Arus Kas ($)Peluang Terjadinya(CFx1)(Px1)(CFx1 CFt)2 (Px)2.0000,10200(2.000 4.000) (0,10)3.0000,20600(3.000 4.000) (0,20)4.0000,401.600(4.000 4.000) (0,40)5.0000,201.000(5.000 4.000) (0,20)6.0000,10600(6.000 4.000) (0,10)Total 1,00$4.000$1.200.000 = 2($1.200.000) = $1.095 = 1 Koefisien VariasiKoefisien variasi (coefficient of variation, CV) adalah penyebaran relatif distribusi yang menggambarkan ukuran risiko per unit dari nilai yang diharapkan.CVA = $548/$4.000 = 0,14CVB = $1.095/$4.000 = 0,27Koefisien B > koefisien A sehingga proposal B memiliki tingkat risiko relatif lebih besar.Pendekatan Pohon Kemungkinan

Pohon probabilitas adalah pendekatan grafis atau batang untuk mengelola aliran arus kas dari investasi yang mungkin dihasilkan. Penyajiannya mengikuti bentuk pohon. Setiap cabang mewakili satu arus kas yang mungkin.Pendiskontoan menjadi Nilai Bersih Sekarang dengan Tingkat Bebas RisikoMemasukkan premi risiko akan mengakibatkan perhitungan ganda risiko sehingga dilakukan pemisahan analisis risiko dan nilai waktu uang dengan diskonto.Nilai positif dari NPV tidak dapat dijadikan dasar penerimaan proyek karena risiko belum dimasukkan dalam perhitungan. Nilai yang diharapkan dari NPV tidak mewakili peningkatan nilai perusahaan jika proyek diterima.

Pendekatan SimulasiPendekatan simulasi dilakukan dengan mengadakan pengujian hasil yang mungkin dari proposal investasi sebelum proposal tersebut diterima.Faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan dalam menurunkan aliran kas proyekAnalisis pasar (ukuran pasar, harga jual, tingkat pertumbuhan pasar, dan pangsa pasar).Analisis biaya investasi (investasi yang dibutuhkan, usia kegunaan fasilitas, dan nilai sisa investasi).Biaya operasi dan biaya tetap (biaya operasi dan biaya tetap)Pendekatan Portofolio PerusahaanPendekatan portofolio perusahaan digunakan untuk mencari proyek-proyek yang dapat digabungkan untuk mengurangi risiko relatif perusahaan (proyek-proyek yang memiliki arus kas masa depan yang berhubungan dengan erat dengan proyek-proyek yang sudah ada).Perkiraan dan Pengukuran Portofolio:Nilai yang diharapkan dari NPV untuk proyek-proyek investasi gabungan (portofolio), NPVp, merupakan jumlah nilai NPV yang diharapkan terpisah, di mana diskonto terjadi pada tingkat bebas risiko. Hubungan antara Proyek-ProyekManajemen biasanya hanya akan menerima proyek-proyek dengan tingkat korelasi yang kecil jika proyek-proyek tersebut membutuhkan riset dan pengembangan untuk alat uji elektronik dan produk makanan baru.Hubungan antara nilai NPV yang diharapkan dari berbagai investasi dapat bernilai:1, artinya nilai sekarang bersih dari dua investasi memiliki perbedaan langsung,-1, artinya kedua investasi memiliki perbedaan dalam perbandingan terbalik,0, berarti menunjukkan tidak adanya hubungan antara kedua investasi.Kombinasi Investas-investasi BerisikoKombinasi = seluruh proyek-proyek investasi perusahaan yang telah ada ditambah satu atau lebih proyek yang sedang dipertimbangkan dengan asumsi perusahaan telah melakukan investasi proyek yang diharapkan memberikan arus kas di masa depan.Diagram sebar yang menunjukkan beberapa kombinasi (portofolio) proyek yang mungkin.

Pilihan ManajerialPilihan manajerial merupakan fleksibilitas manajemen untuk membuat keputusan di masa depan yang mempengaruhi arus kas diharapkan, usia, atau penerimaan atas suatu proyek.Jenis pilihan manajerial yang tersedia meliputi:pilihan memperluas (atau memperkecil),pilihan untuk meninggalkan atau melepas, danpilihan untuk menunda.THANK YOU