proudly present biaya modal (cost of...
TRANSCRIPT
Proudly presentProudly presentProudly presentProudly present
Biaya Modal (Cost of Capital)
Budi W. Mahardhika
Dosen Pengampu MK081-331-529-764
www.BWMahardhika.com
BIAYA MODAL (Cost of Capital)
BIAYA MODAL
(COST OF CAPITAL)
Pengertian
• Biaya modal (cost of capital) adalah biaya riil
yang harus dikeluarkan perusahaan untuk
memperoleh dana baik yang berasal dari
hutang, saham maupun laba ditahan untuk
mendanai investasi dan operasional perusahaan.
• Diukur berdasarkan tingkat hasil pengembalian
yang diharapkan oleh investor/kreditor
• Tuan Yanuar meminjam uang sebesar
Rp1.000.000 dengan bunga 2% per bulan jk
waktu 6 bulan. Biaya administrasi dan biaya
lainnya Rp50.000. Berapa besarnya biaya
modal yang harus dibayar untuk pinjaman
tersebut?
Jawab:
Biaya untuk modal pinjaman tsb adalah biaya bunga +
biaya administrasi
(2% x 6 bulan x Rp1.000.000) + Rp50.000 = Rp170.000
Maka
BIAYA MODAL INDIVIDUAL
Biaya Modal Individual
• Perhitungan biaya modal atas perusahaan
adalah biaya modal rata-rata dari biaya tiap
jenis modal.
• Jenis biaya modal individual
1. Biaya modal hutang jangka pendek
2. Biaya modal hutang jangka panjang
3. Biaya modal saham preferen
4. Biaya modal saham biasa dan laba ditahan
1. Biaya Modal Hutang Jangka Pendek
• Jangka waktu pengembalian kurang dari 1 tahun
• Terdiri dari hutang perniagaan, hutang wesel dan
hutang jangka pendek dari bank
Kt = Biaya hutang jk pendek setelah pajak
Kb = Biaya hutang jk pendek sebelum pajak
yaitu sebesar tingkat bunga hutang
t = Tingkat pajak
• Contoh:
Suatu perusahaan membeli bahan baku
secara kredit, bunga 10%, tax rate 40%,
maka biaya hutang setelah pajak
Kt = 0,10 (1 – 0,40)
= 0,06 atau 6 %
2. Biaya Modal Hutang Jangka Panjang
• Untuk biaya hutang jangka panjang berupa
obligasi (cost of bond)
• Perhitungan biaya modal dengan obligasi
I = Bunga obligasi
N = Harga nominal obligasi
Nb = Nilai bersih penjualan
obligasi
n = Umur obligasi
• Contoh:
PT “Matahari” mengeluarkan obligasi
nominal per lembar Rp25.000. Hasil
penjualan netto yang diterima oleh
perusahaan Rp24.250, bunga per tahun 4%
dan tax rate 30%. Umur obligasi 10 tahun.
Berapakah besarnya biaya modal obligasi
tersebut?
• Jawab:
Biaya modal obligasi PT Matahari (Kd ) sebesar
bunga 1 tahun = Rp25.000 x 4% = Rp1.000
Biaya modal setelah pajak
Ki = Kd (1 – t)
= 0,0437 (1 – 0,30)
= 0,0306 = 3,06%
3. Biaya Modal Saham Preferen
Kp = Biaya saham Preferen
Dp = Deviden
P0 = harga saham preferen saat
penjualan
Apabila ada biaya penerbitan saham (floatation cost) maka
biaya modal dihitung atas dasar penerimaan kas bersih
yang diterima (Pnet )
• Contoh:
PT Angkasa menjual saham preferen
dengan nominal Rp15.000. Harga jual
saham preferen Rp18.900. Deviden tiap
tahun Rp1.500 dan biaya penerbitan saham
setiap lembar sebesar Rp150
Jawab:
Kp = 1.500 / (18.900 – 150) =8%
4. Biaya Modal Saham Biasa dan
Laba Ditahan
• Untuk menghitung ekuitas (Ke ) digunakan
2 model pendekatan, yaitu:
a. Pendekatan model diskonto deviden
b. Pendekatan CAPM
Pendekatan Model Diskonto
Deviden (MDD)
• Biaya ekuitas (Ke) merupakan tingkat diskonto
yang menyeimbangkan nilai sekarang dari
keseluruhan deviden per lembar saham yang
diharapkan.
Dimana:
P0 = Harga pasar saham
Dt = Deviden pada periode t
ke = Tingkat keuntungan
• Deviden yang mengalami pertumbuhan
• Bila diasumsikan biaya ekuitas lebih besar dari tingkat pertumbuhan deviden
• Dimana D = D (1+g), maka rumus biaya ekuitasnya
• Contoh:
Jika deviden saham pada PT Arga
diharapkan tumbuh 10% /tahun, deviden
yang diharapkan tahun pertama Rp160, dan
harga pasar saham sekarang Rp2.160.
Berapa biaya ekuitasnya?
• Jawab:
ke = (D1 / P0 ) + g
= (160/2.160) + 10%
= 17,4%
Pendekatan CAPM
• Model CAPM dipengaruhi oleh 3 faktor yaitu:
1. Tingkat bunga bebas resiko
2. Risiko sistematis
3. Premium risiko pasar yang ditunjukan oleh selisih antara return pasar dengan return saham
Ri = Tingkat return saham yang diharapkan
Rf = Tingkat return bebas risiko
Rm = Return portofolio pasar yang diharapkan
βi = Koefisien beta saham i
• Contoh:
Sebuah perusahaan melakukan investasi pada
saham “AMCO” dengan mengharapkan tingkat
keuntungan 15% dan tingkat keuntungan bebas
risiko 10%. Dari data selama 10 tahun
diketahui bahwa nilai beta 1,25. Berapa return
saham “AMCO” yang juga merupakan biaya
modal ekuitas perusahaan tersebut?
Jawab:
• Ri = 0,10 + (0,15 – 0,10)(1,25) = 16,25%
Biaya Modal Keseluruhan
• Perusahaan menggunakan beberapa sumber
modal baik dari modal asing maupun modal
sendiri.
• Biaya modal dari masing2 sumber dana
berbeda-beda, maka untuk menetapkan
biaya modal secara keseluruhan perlu
dihitung biaya modal rata2 tertimbang
(weighted average cost of capital atau
WACC)
• Contoh:
PT Bersahaja memiliki biaya modal sbb:
Jika tingkat pajak 40%, brp modal rata-rata
tertimbangnya?
keterangan Jumlah Modal Proporsi Modal Biaya Modal
Hutang Rp35.000.000 35% 7%
Saham Preferen Rp15.000.000 15% 9%
Saham Biasa Rp50.000.000 50% 15%
• Jawab:
biaya hutang setelah pajak = 7% (1 – 0,40) = 4,2%
biaya modal rata-rata tertimbang
keterangan Biaya Proporsi Modal Biaya Tertimbang
Hutang 4,2% 35% 1,47%
Saham Preferen 9% 15% 1,35%
Saham Biasa 15% 50% 7,50%
JUMLAH 100% 10,32%
• Soal!
Perusahaan membutuhkan modal dalam pendanaan investasinya sebesar Rp3M yang terdiri atas beberapa sumber dana
a. Hutang obligasi, dana sebesar Rp750.000.000 dengan nominal Rp750.000 per lembar. Bunga sebesar 19% per tahun dan jangka waktu 5 tahun. Harga jual Rp550.000 perlembar dan tingkat pajak 30%.
b. Saham preferen, besarnya pendanaan Rp900.000.000,
harga jual saham preferen Rp40.000 per lembar dan
deviden Rp8.000 per lembar
c. Saham biasa, besar pendanaan Rp1.350.000.000.
Harga jual saham Rp30.000 dengan deviden Rp4.500
per lembar.
Hitung:
1. Biaya modal secara individual
2. Biaya modal keseluruhan
Nothing impossible as long as you have strong willingness to learn!