PENGERTIAN PASAR MODAL

• Pasar modal mempertemukan pihak yang memiliki kelebihan dana dengan yang membutuhkan dana.

• Pasar modal memfasilitasi jualbeli sekuritas yang

umumnya berumur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi.

• Pasar modal mendorong terciptanya alokasi dana

yang efisien.

PASAR PERDANA

• Pasar perdana terjadi pada saat perusahaan emiten menjual sekuritasnya kepada investor umum untuk pertama kalinya.

• Perusahaan sebelumnya mengeluarkan

prospektus yang berisi informasi perusahaan secara detail

Prospektus berfungsi untuk memberikan informasi mengenai kondisi perusahaan

kepada para calon investor sehingga dengan adanya informasi tersebut, investor akan bisa

mengetahui prospek perusahaan di masa datang, dan selanjutnya tertarik untuk

membeli sekuritas yang diterbitkan emiten.

INITIAL PUBLIC OFFERING

• Proses perusahaan untuk pertama kalinya menjual sekuritas disebut dengan Initial Public Offering (IPO) atau penawaran umum perdana.

• Setelah sekuritas dijual perusahaan di pasar perdana, barulah

kemudian sekuritas diperjualbelikan oleh investor-investor di pasar sekunder.

• Transaksi yang dilakukan investor di pasar sekunder tidak akan memberikan tambahan dana lagi bagi

• perusahaan yang menerbitkan sekuritas (emiten), karena transaksi hanya terjadi antar investor,

• bukan dengan perusahaan.

PASAR SEKUNDER

• Pasar sekunder merupakan tempat perdagangan atau jual-beli sekuritas oleh dan antar investor setelah sekuritas emiten dijual di pasar perdana.

• Perdagangan di pasar sekunder dapat

dilakukan di dua jenis pasar, yaitu: a)Pasar lelang (auction market). b) Pasar negosiasi (negotiated market).

• Pasar Lelang (auction market):

Pasar sekuritas yang melibatkan proses pelelangan (penawaran) pada sebuah lokasi fisik.

• Pasar Negosiasi (negotiated market):

Pasar negosiasi terdiri dari jaringan berbagai dealer yang menciptakan pasar tersendiri di luar lantai bursa bagi sekuritas, dengan cara membeli dari dan menjual ke

investor.

Pasar negosiasi juga sering disebut dengan istilah over the counter market (OTC) atau di Indonesia dikenal sebagai

bursa paralel

PERBEDAAN PASAR PERDANA & PASAR SEKUNDER

Instrumen Pasar Modal

• Sekuritas yang umumnya diperdagangkan di pasar modal antara lain:

Saham: saham preferen dan saham biasa

Obligasi

Reksadana

Instrumen derivatif : Warran, Bukti right (right issue), Opsi, Futures.

BENTUK PASAR DALAM PERDAGANGAN SAHAM

1.PASAR REGULER☺Karakteristik:

- Sistem tawar menawar terus menerus (continuous auction) - Sistem perdagangan dengan LOT:

* 1 lot = 500 lembar untuk perusahaan non bank.* 1 lot = 5000 lembar untuk perusahaan bank

- Tawar menawar dilakukan dengan skema Multi fraksi- Transaksi yang terjadi berdasarkan prioritas harga dan

waktu

☺Penyelesaian transaksi: T + 4 , T+4, yaitu T = hari transaksi, ditambah 4 hari Bursa, yaitu Senin s/d Jum’at, kecuali hari libur.

☺Harga yang terbentuk sebagai dasar perhitungan IHSG.

Pasar Non Reguler

a) Pasar Odd-lot; Pasar perdagangan saham dikantor Broker, dalam

rangka memfasilitasi transaksi saham yang jumlahnya kurang dari 1 lot

b) Pasar Block trade; Pasar perdagangan saham antar broker dalam rangka

memfasilitasi transaksi saham dalam jumlah besar (> 400 lot)

c) Crossing: Perdagangan tutup sendiri, yaitu transaksi

jual/beli saham dilakukan oleh satu pialang

dengan jumlah dan harga yang sama.

Jenis-jenis orders dalam transaksi saham

a) Market orders; order kepada broker untuk membeli atau menjual saham pada harga terbaik yang terjadi saat itu di Bursa Efek;

b) Limit orders; order dimana nasabah menetapkan harga tertinggi yang bersedia ia beli, atau harga terendah yang bersedia ia jual;

c) Stop orders; order yang tidak akan dilaksanakan, sampai harga berubah menjadi harga yang ditentukan, pada saat itu, order berubah menjadi market order;

d) Market if touched orders; orders yang berubah menjadi market orders jika harga yang ditentukan dicapai;

Suatu “market it touched order to buy” berubah menjadi suatu “market order”, jika harga turun menjadi harga yang ditetapkan. Sedangkan suatu “stop order to buy” berubah menjadi suatu “market order”, jika harga naik menjadi harga yang ditetapkan;

Perhitungan Jual Beli Saham

• Komponen jual beli saham terdiri atas: – Nilai beli saham + komisi pialang + PPN 10%

•

– Nilai jual saham – komisi pialang – PPN 10% - PPh final 0,1%

Biaya Transaksi

• Fee (komisi) yang harus dibayar kepada Broker Anggota Bursa/AB, maksimum 1% dari nilai transaksi.

• PPN 10% dari komisi yang dibayar kepada AB.

• PPh 0.1% dari nilai Transaksi (khusus untuk transaksi penjualan).

Sebagai ilustrasi, misalnya seorang investor melakukan transaksi pembelian atas saham Telkom (TLKM) sebanyak 5 lot, order terlaksana (matched) pada posisi harga Rp 3.000,- per saham.

TRANSAKSI PENJUALAN SAHAM

Sebagai ilustrasi, misalnya seorang investor melakukan penjualan saham PT Astra International (ASII) sebanyak 5 lot, dan terjadi (matched) pada posisi harga Rp 4.000,- per saham

PERHITUNGAN INDEKS HARGA SAHAM

INDIVIDUAL (IHSI)

IHSI =( kurs akhir / harga dasar) x 100

SEKTORAL (IHSI) GABUNGAN (IHSI) : (nilai pasar / nilai dasar)x 100 LIKUIDITAS 45 (LQ 45)

NILAI PASAR = JUMLAH SAHAM X KURS AKHIR

Right Issue (Right)

• Adalah hak pemegang saham (PS) lama untuk membeli terlebih dahulu (preemptive right) saham baru pada harga tertentu dalam waktu < 6 bulan

• Harga tertentu adalah harga yang ditetapkan dimuka, yang besarnya di bawah harga pasar saat diterbitkan.

• Apabila harga pelaksanaan atau harga tebusan (exercise price atau strike price) di atas harga pasar, maka tidak akan ada yang menukarkan right dengan saham, investor lebih murah beli di pasar.

Ilustrasi:

Jumlah saham lama = 1.000.000 unit saham @ nominal Rp 100, agio Rp 300.000.000. Jumlah saham baru yang akan dikeluarkan

= 2.000.000 unit (RI = 1:2). Strike price = Rp 500 sementara harga pasar di bursa efek = Rp 800.

Pertanyaan• Berapa harga bukti pasar teoritis setelah

pelaksanaan right issue?• Berapa harga bukti right di pasar?• Berapa jumlah modal disetor setelah RI?• Berapa total agio setelah RI?

Jawab• RI = 1:2 ( 1 Saham lama dapat hak membeli 2 saham baru).

a. (1000.000 x 800) + (2000.000 x 500) = 600 1000.000+2.000.000

b. Harga maksimal bukti RI = 600 – 500 = 100c. Modal disetor baru = 3.000.000 @ 100 = 300.000.000d. Total Agio = Agio lama + agio baru

Agio lama = = 300.000.000Agio baru = 2.000.000 x (500-100) = 800.000.000Total Agio 1.100.000.000

Obligasi

Obligasi merupakan surat utang jangka menengah-panjang yang dapat

dipindahtangankan yang berisi janji dari pihak yang menerbitkan untuk membayar imbalan

berupa bunga pada periode tertentu dan melunasi pokok utang pada waktu yang telah

ditentukan kepada pihak pembeli obligasi tersebut.

Penilaian Harga Obligasi

Nilai/harga obligasi nilai jual yang terjadi di pasar modal atau besarnya dana yang diserahkan oleh investor untuk

memperoleh suatu obligasi.

Obligasi murah (underpricing) Nilai Pasar < Nilai IntrinsikObligasi mahal (overpricing) Nilai Pasar > Nilai Intrinsik

Nilai Intrinsik = Nilai Fundamental merupakan hasil proksi atau estimasi nilai tunai (Present Value) dari seluruh aliran

kas yang akan diterima oleh investor.

Istilah yang perlu dipahami dalam penilaian harga obligasi :

• Spot rate Tingkat bunga/kupon obligasi yang hanya mempunyai satu aliran kas selama periode (umur) obligasi. Obligasi yang hanya mempunyai satu aliran kas obligasi berdiskon murni (pure discount bond atau zero coupon bond).

• Current yield besarnya tingkat bunga efektif dari suatu obligasi (besarnya kupon yang diterima/harga obligasi).

• Yield to maturity tingkat imbal hasil obligasi yang dibeli dengan harga pasar dan disimpan hingga jatuh waktu. YTM tingkat diskonto yang membuat nilai tunai seluruh aliran kas dari obligasi sama dengan nilai/harga pasar obligasi (Interest Rate of Return = IRR).

PENENTUAN BESARNYA RATE OF RETURN

Besarnya rate of return atau Yield dari obligasi yang akan dipertahankan samapai hari jatuhnya (Yield to maturity) dengan mennggunakan rumus jalan pintas (shortcut formula) atau dengan menggunan tabel present velue.

Rumus f-pC + n

Rate of return = p + f 2

C = Bunga tahunan dlam rupiahf = Harga normal dr obligasi /jumlah yg akan diterima pada akhir tahunP= Harga pasarn= Umur obligasi

Contoh:Suatu obligasi yang bernilai nominal Rp. 10.000 mempunyai

harga pasar Rp 9.000 mempunyai umur 5 tahun dan membayar kupon obligasi 6 % setiap tahunya. Tentukan besarnya rate of return dari obligasi tersebut apabila obligasi itu akan dipertahankan semapai hari jatuhnya (Yield to maturity)

Jawab Dengan menggunakan rumus tersebut

10.000 – 9.000 6% (10.000) + 5

Yiel to maturity = 9.000 + 10.000 2

= 600 + 200 9.500= 8,42%

Durasi :1.Untuk mengukur umur ekonomis suatu obligasi.2.Indikator yang digunakan untuk mengetahui dampak perubahan tingkat suku bunga terhadap harga obligasi.

PV (Ci) = Present Value dari aliran kas pada periode t yang didiskontokan

pada tingkat I (YTM)

t = Periode di mana aliran kas diterima

NP = Harga Pasar Obligasi.

N = Jumlah periode sampai jatuh waktu.

• Faktor yang memengaruhi Durasi :

1) Jangka waktu obligasi.

2) Tingkat kupon.

3) Tingkat suku bunga (YTM

Contoh : Suatu obligasi nominal Rp. 1.000.000,-- jangka waktu 5 tahun bunga dibayar semesteran dengan tingkat kupon sebesar 10% p.a. dan

1% p.a. Hitung besarnya durasi masing-masing obligasi?

Aliran PV Faktor PV Nilai BobotKas 10% aliran kas relatif Nilai relatif

1 2 3 4 = 2x3 5=4/NP 6=5x1

1 50,000 0.952 47,619 0.0476 0.0476 2 50,000 0.907 45,351 0.0454 0.0907 3 50,000 0.864 43,192 0.0432 0.1296 4 50,000 0.823 41,135 0.0411 0.1645 5 50,000 0.784 39,176 0.0392 0.1959 6 50,000 0.746 37,311 0.0373 0.2239 7 50,000 0.711 35,534 0.0355 0.2487 8 50,000 0.677 33,842 0.0338 0.2707 9 50,000 0.645 32,230 0.0322 0.2901 10 50,000 0.614 30,696 0.0307 0.3070 10 1,000,000 0.614 613,913 0.6139 6.1391 1,000,000 1.0000 8.1078 Durasi 4.0539

Periode

dimana:D*= durasi yang dimodifikasir = YTM obligasi

dimana:P = perubahan hargaP = harga obligasi sebelumnya-D* = durasi yang dimodifikasi ditambah

dengan tanda negatipr = perubahan pada tingkat bunga pasar

Contoh :Obligasi memiliki durasi (D) sebesar 3,76. Harga Rp. 1.234.000,-- Tingkat kupon 14%. Tingkat bunga 14% 15%.Hitunglah berapa estimasi harga obligasi saat ini.

Perubahan harga obligasi adalah :∆P = - 3,514 % x 1.234.000,-- = - Rp. 43.663,--Jadi harga estimasi harga obligasi saat ini = Rp. 1.234.000,-- -/- Rp. 43.663,-- = Rp. 1.190.337,--

ii

D

P

P

)1(

Jenis-Jenis Margin

Initial margin/original margin.

Dalam bahasa Indonesia initial margin biasa disebut margin awal, yaitu sejumlah uang yang disetor oleh investor pada saat pembukaan account. Jumlahnya sesuai kesepakatan awal yang dibuat antara investor dengan pialang berjangka, biasanya dinyatakan dalam persentase dari nilai kontrak. Dalam commodity future lazimnya initial margin ditetapkan berkisar 5 – 10% dari nilai kontrak. Besamya margin berbeda-beda sesuai dengan nilai kontrak, waktu, dan

gejolak harga yang terjadi.

Variation margin.

Dalam bahasa Indonesia istilah yang digunakan adalah margin sela, yaitu merupakan

tambahan margin yang disetor karena besaran margin selanjutnya telah berada dibawah besaran margin awal, sebagai akibat pergerakan harga yang berlawanan dengan yang diperkirakan

semula.

Maintenance margin.

Istilah yang digunakan dalam bahasa Indonesia adalah margin minimum. Margin ini merupakan besaran ni-lai yang harus dijaga atau dipelihara oleh investor dalam melakukan transaksi.

Umumnya margin minimum ini ditetapkan sekitar 75% – 80 % dari margin awal.

Margin Call.

Jenis margin ini mirip dengan margin sela, yaitu Jumlah dana yang harus disetor

kembali oleh investor. Hanya saja, dalam margin call setoran dana harus dilakukan jika dana yang outstanding sudah berada di bawah maintenance margin, bukan initial margin. Jika investor

mendapat margin call berarti investor harus menambah dananya sampai ke level initial margin, kalau tidak dilakukan, posisinya akan ditutup oleh perusahaan pialang.