pengaruh kinerja keuangan dan good corporate …eprints.perbanas.ac.id/2329/1/artikel ilmiah.pdf ·...

PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN GOOD CORPORATE

GOVERNANCE (GCG) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

MANUFAKTUR PADA BEI

ARTIKEL ILMIAH

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Penyelesaian

Program Pendidikan Sarjana

Program Manajemen

Oleh :

Muhammad Taufiq Hidayat

2010210093

SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI PERBANAS

SURABAYA

2016

0

PENGESAHAN ARTIKEL ILMIAH

Nama : Muhammad Taufiq Hidayat

Tempat, Tanggal Lahir : Jakarta, 26 September 1992

N.I.M : 2010210093

Jurusan : Manajemen

Program Pendidikan : Strata 1

Konsentrasi : Manajemen Keuangan

Judul : Pengaruh Kinerja Keuangan dan Good Corporate

Governance (GCG) Terhadap Nilai Perusahaan

Manufaktur Pada BEI

Disetujui dan diterima baik oleh:

Dosen Pembimbing

Tanggal:

(Dr. Lutfi, S.E., M.Fin.)

Ketua Program Studi Sarjana Manajemen

Tanggal:

(Dr. Muazaroh, SE., MT)

1

“The Effect of Financial Performance and Good Corporate Governance (GCG)

Against Value Manufacturing Companies on Indonesia Stock Exchange”

Muhammad Taufiq Hidayat

STIE Perbanas Surabaya

Email : [email protected]

Jl. Nginden Semolo 34-36 Surabaya

ABSTRACT

The purpose of this study was to examine the effect of the financial performance

and good corporate governance (GCG) on value of firm (the study of

manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange 2011-2013). The

population in this study are all manufacturing companies listed in Indonesia Stock

Exchange from 2011 until 2013. Samples were taken based purposive sampling

technique that is based on specific criteria. Data analysis tool used in this

research is descriptive analysis and multiple regression analysis. The results of

this study are: (1) variables related to leverage significantly positive effect on firm

value. (2) variable profitability significantly positive effect on firm value. (3) The

GCG variables measured through managerial ownership not influence

significantly the value of the firm. (4) variable leverage, profitability, and

managerial ownership jointly affect the value of the firm.

Key Words : leverage, profitability, managerial ownership, firm value

PENDAHULUAN

Salah satu tujuan jangka

panjang dari suatu perusahaan adalah

meningkatnya nilai perusahaan yang

tinggi, yang dicerminkan dari harga

pasar sahamnya, untuk perusahaan

go public. Nilai perusahaan yang

tinggi dapat meningkatkan

kemakmuran bagi para pemegang

saham, sehingga para pemegang

saham akan menginvestasikan

modalnya kepada perusahaan

tersebut (Haruman, 2008).

Terdapat banyak faktor yang

dapat mempengaruhi nilai dari saham

perusahaan, diantaranya adalah

kinerja keuangan. Kinerja keuangan

adalah hasil banyak keputusan yang

dibuat secara terus-menerus oleh

pihak manajemen perusahaan untuk

mencapai suatu tujuan tertentu secara

efektif dan efisien. Kinerja keuangan

yang semakin tinggi, maka akan

meningkatkan nilai perusahaan.

Tolok ukur kinerja suatu

perusahaan bisa banyak dilihat dari

beberapa kemampuan perusahaan,

diantaranya kemampuan perusahaan

tersebut dalam menghasilkan laba.

Profitabilitas merupakan rasio dari

efektivitas manajemen dalam

mengelola perusahaan, efektivitas ini

dinilai dengan mengaitkan laba

bersih dengan aktiva yang digunakan

untuk menghasilkan laba tersebut.

Return of Assets (ROA) dapat

digunakan untuk mengukur laba

yang mencerminkan kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan bersih berdasarkan

2

tingkat aset yang tertentu. Semakin

tinggi Return of Assets (ROA), maka

dapat menunjukkan semakin baik

kinerja perusahaan tersebut, yang

tentu berimbas pada peningkatan

nilai perusahaan.

Selain laba perusahaan, hutang

perus.ahaan pun dinilai dapat

mempengaruhi nilai perusahaan,

penentuan kebijakan hutang ini

berkaitan dengan struktur modal

karena hutang merupakan salah satu

komposisi dalam struktur modal.

Menggunakan lebih banyak utang

berarti memperbesar resiko yang

ditanggung pemegang saham, tetapi

dengan memperbanyak utang juga

dapat memperbesar tingkat

pengembalian yang diharapkan, di

mana perusahaan menukarkan

keuntungan – keuntungan pendanaan

melalui hutang dengan tingkat suku

bunga dan biaya kebangkrutan yang

lebih tinggi (Trade-off Theory). Jadi,

penggunaan hutang menyebabkan

lebih banyak laba operasi perusahaan

(EBIT) yang diterima oleh para

investor. Karenanya, semakin banyak

perusahaan mempergunakan hutang,

maka semakin tinggi tinggi nilai dan

harga sahamnya (Brigham dan

Houston, 2011: 36-38). Oleh sebab

itu, struktur modal yang optimal

harus berada pada keseimbangan

antara risiko dan pengembalian yang

memaksimumkan harga saham.

Selain kinerja keuangan, Good

Corporate Governance (GCG)

dinilai dapat mempengaruhi

peningkatan nilai perusahaan,

diperlukan kerja sama antara

manajemen perusahaan dengan pihak

lain yang meliputi sharehoder

maupun stakeholder dalam membuat

keputusan - keputusan keuangan

dengan tujuan memaksimumkan

modal kerja yang dimiliki. Dalam

kenyataan penyatuan kepentingan

kedua pihak tersebut sering kali

menimbulkan masalah. Adanya

masalah diantara manajer dan

pemegang saham disebut masalah

agensi (agency problem). Adanya

agency problem tersebut akan

menyebabkan tidak tercapainya

tujuan keuangan perusahaan, yaitu

meningkatkan nilai perusahaan

dengan cara memaksimumkan

kekayaan pemegang saham (Dwi

Sukirni, 2013).

Mekanisme corporate

governance meliputi kepemilikan

manajerial, jumlah dewan komisaris,

indepedensi dewan komisaris, ukuran

dewan direksi, dan keberadaan

komite audit (Wardoyo dan

Theodora, 2013). Dengan adanya

salah satu mekanisme GCG ini

diharapkan pengawasan terhadap

manajer perusahaan akan lebih

efektif yang nantinya akan berakibat

pada kinerja perusahaan yang lebih

baik, seiring dengan meningkatnya

kinerja perusahaan diharapkan juga

akan meningkatkan harga saham

perusahaan sebagai indikator dari

nilai perusahaan sehingga nilai

perusahaan akan tercapai.

KERANGKA TEORITIS YANG

DIPAKAI DAN HIPOTESIS

Nilai Perusahaan

Sri Sofyaningsih dan

Pancawati (2011) mendefinisikan

Nilai perusahaan merupakan harga

yang bersedia dibayar oleh calon

pembeli apabila perusahaan tersebut

dijual. Nilai perusahaan dinilai

penting karena semakin tinggi nilai

perusahaan, semakin besar

3

Nilai Perusahaan

Kinerja keuangan :

Leverage (+) / (-)

Profitabilitas (+)

Good Corporate Governance :

Kepemilikan Manajerial

kemakmuran yang akan diterima

oleh pemilik perusahaan.

Leverage

Dwi Sukirni (2013)

mendefinisikan kebijakan hutang

adalah kebijakan yang menentukan

seberapa besar kebutuhan dana

perusahaan dibiayai oleh hutang.

Solvabilitas (leverage) digambarkan

untuk melihat sejauh mana asset

perusahaan dibiayai oleh hutang

dibandingkan dengan modal sendiri.

Profitabilitas

Alfredo Mahendra Dj (2012)

Mendefinisikan Profitabilitas

menunjukkan tingkat keuntungan

bersih yang mampu diraih oleh

perusahaan pada saat menjalankan

operasinya. Keuntungan yang layak

dibagikan kepada pemegang saham

adalah keuntungan setelah bunga dan

pajak, sehingga dengan profitabilitas

yang tinggi dapat memberikan nilai

tambah kepada nilai perusahaannya

yang tercermin pada harga

sahamnya.

Kepemilikan Manajerial Dwi Sukirni (2013)

Kepemilikan manajerial

didefinisikan sebagai pemegang

saham dari pihak manajemen

perusahaan yang secara aktif ikut

dalam pengambilan keputusan

perusahaan tersebut (Direksi dan

Komisaris), dalam hal ini

ditunjukkan oleh jumlah saham yang

dimiliki oleh pihak manajemen

dibandingkan dengan jumlah saham

yang beredar.

Gambar 1

Kerangka Pemikiran

Berdasarkan keterangan dan uraian

di atas, maka hipotesis penelitian

dirumuskan sebagai berikut:

H1 : Variabel leverage,

profitabilitas, dan

kepemilikan manajerial

secara bersama-sama

mempunyai pengaruh yang

signifikan pada nilai

perusahaan manufaktur yang

terdaftar di Bursa Efek

Indonesia.

4

H2 : Variabel leverage

mempunyai pengaruh yang




Indonesia.

H3 : Variabel profitabilitas

mempunyai pengaruh positif

yang signifikan pada nilai



Indonesia.

H4 : Variabel kepemilikan

manajerial mempunyai

pengaruh positif yang




Indonesia

METODE PENELITIAN

Rancangan Penelitian

Berdasarkan dari tujuan

penelitian, Penelitian ini termasuk

penelitian studi klausal yang berarti

penelitian ini menunjukkan arah

hubungan antara variabel bebas

dengan variabel tergantung, dan

untuk mengukur kekuatan

hubungannya.

Jika dilihat dari datanya,

penelitian ini termasuk penelitian

sekunder. Data sekunder pada

umumnya berupa bukti, catatan, atau

laporan historis yang telah tersusun

data arsip (data dokumenter) yang

dipublikasikan maupun tidak (Arfan

Ikhsan, 2008). Karena data yang

digunakan dalam penelitian ini sudah

tersedia dan menggunakan data

saham-saham perusahaan manufaktur

yang tercatat di Bursa Efek

Indonesia, Indonesia Capital Market

Directory (ICMD).

Batasan Penelitian

Penelitian ini mempunyai

batasan yang berarti ruang lingkup

penelitian yaitu pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di BEI

hanya pada periode 2011 sampai

dengan 2013. Variabel independen

yang digunakan dalam penelitian ini

hanya kinerja perusahaan yang

diukur dengan leverage dan

profitabilitas, serta Good Corporate

Governance (GCG) yang diukur hanya dengan kepemilikan manajerial.

Identifikasi Variabel Penelitian

Variabel – variable yang

digunakan dalam penelitian ini

berdasarkan hipotesis terdiri dari

variable independen yaitu Leverage,

Profitabilitas, Kepemilikan

Manajerial dan variable dependen

yaitu Nilai Perusahaan.

Definisi Operasional dan

Pengukuran Variabel

Berikut ini adalah definisi

operasional variabel dan pengukuran

variabel yang digunakan dalam

penelitian :

Nilai Perusahaan (Y) Nilai perusahaan merupakan harga

yang bersedia dibayar oleh calon

pembeli apabila perusahaan tersebut

dijual. Nilai perusahaan dinilai

penting karena semakin tinggi nilai

perusahaan, semakin besar

kemakmuran yang akan diterima

oleh pemilik perusahaan. Nilai

perusahaan dapat dihitung dengan

menggunakan Price Book Value.

5

Leverage (X1)

Rasio leverage digunakan untuk

mengukur sejauh mana aktiva

perusahaan dibiayai dengan utang.

Artinya, berapa besar beban utang

yang ditanggung perusahaan

dibandingkan dengan aktivanya.

Rasio leverage juga digunakan untuk

mengukur kemampuan perusahaan

untuk membayar seluruh

kewajibannya baik jangka pendek

maupun jangka panjang apabila

perusahaan dilikuidasi. Rasio

leverage dapat dihitung dengan

menggunakan Debt to Equity Ratio.

Profitabilitas (X2)

Rasio profitabilitas menilai

kemampuan perusahaan dalam

mendapatkan keuntungan.

Profitabilitas juga memberikan

ukuran tingkat efektivitas

manajemen suatu perusahaan, dalam

hal ini di tunjukkan oleh laba yang

dihasilkan dari penjualan dan

pendapatan Investasi. Rasio

Profitabilitas dapat dihitung dengan

menggunakan Return on Assets.

Kepemilikan Manajerial (X3)

Kepemilikan manajerial

didefinisikan sebagai pemegang

saham dari pihak manajemen

perusahaan yang secara aktif ikut

dalam pengambilan keputusan

perusahaan tersebut (Direksi dan

Komisaris), dalam hal ini

ditunjukkan oleh jumlah saham yang

dimiliki oleh pihak manajemen

dibandingkan dengan jumlah saham

yang beredar (Dwi Sukirni, 2013).

Kepemilikan Manajerial dapat

dihitung dengan menggunakan

perbandingan saham yang dimiliki

manajemen dan jumlah saham yang

beredar.

Populasi, Sampel, dan Teknik

Pengambilan Sampel

Perusahaan yang menjadi

populasi adalah seluruh perusahaan

manufaktur yang sudah terdaftar di

Bursa Efek Indonesia periode 2011

hingga 2013. Tidak semua anggota

populasi ini akan menjadi obyek

penelitian sehingga perlu dilakukan

pengambilan sampel. Penelitian ini

mengambil sampel dengan cara

menggunakan metode Purposive

sampling dengan tipe Judgement

sampling yaitu pemilihan sampel

dengan mendasarkan pada kriteria

tertentu. Kriteria yang digunakan

adalah :

1. Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan

keuangannya selama periode

penelitian.

2. Perusahaan manufaktur yang tidak memiliki Book Value

negatif selama periode

penelitian, hal ini dikarenakan

Book Value yang negatif tidak

dapat diinteprestasikan atau

dianalisis.

3. Perusahaan manufaktur yang tidak memiliki ekuitas negative

selama periode penelitian, hal ini

dikarenakan ekuitas yang negatif

tidak dapat diinteprestasikan

atau dianalisis.

6

4. Perusahaan manufaktur yang mempunyai kepemilikan

manajerial berturut - turut

selama periode penelitian.

Data dan Metode Pengumpulan

Data

Data yang digunakan dalam

penelitian ini adalah data sekunder.

Data yang digunakan merupakan

laporan keuangan tahunan

perusahaan manufaktur yang go

public. Teknik pengumpulan data

yang digunakan adalah dokumentasi,

karena penelitian ini menggunakan

laporan keuangan perusahaan yang

telah dipublikasikan dari tahun 2011

sampai dengan tahun 2013 yang

diambil dari Bursa Efek Indonesia

dan Indonesia Capital Market

Directory (ICMD)

Teknik Analisis Data

Dalam menganalisisi data

dalam penelitian ini langkah-langkah

yang dilakukan adalah sebagai

berikut :

1. Melakukan analisis deskriptif. Dengan melakukan analisis

deskriptif dapat memberikan

gambaran dan penjelasan tentang

variabel yang diteliti.

2. Analisis Linear Berganda

Teknik analisis data yang

digunakan pada penelitian ini

adalah teknik analisis regresi

berganda yang digunakan untuk

mengolah dan membahas data

yang sudah didapatkan dan untuk

menguji hipotesis yang diajukan.

Pengujian hipotesis dengan

analisis regresi berganda,

determinasi, uji t dan uji F melalui

alat SPSS. Berikut ini adalah

model regresi yang digunakan :

Y=ɑ +b1X1+b2X2+b3X3 +e Y = Nilai perusahaan

ɑ = Konstanta b1…b2 = Parameter

koefisien regresi

variabel I (i=1,2,3)

X1 = Leverage

X2 = Profitabilitas

X3 =Kepemilikan

manajerial

ei = Residual eror

Berdasarkan model yang

terbentuk maka akan dapat diketahui

apakah semua variabel bebas secara

serempak (Uji F) mempunyai

pengaruh yang signifikan atau tidak

terhadap nilai perusahaan, sehingga

dapat disimpulkan apakah hipotesis

pertama penelitian ini diterima atau

ditolak.

HASIL DAN PEMBAHASAN

Analisis Deskriptif

TABEL 1

HASIL ANALISIS DESKRIPTIF

Variabel N Mean Minimum Maximum Std. Deviation

ROA (%) 117 5.2470 -13.72 32.11 7.17803

DER (x) 117 1.4295 0.04 13.05 2.09394

KM (%) 117 0.0556 0,0001 0.3130 0.08095

7

PBV (x) 117 1,3553 0,11 6.53 1.20382

Valid N (litwise) 117

Sumber : data diolah

Berdasarkan tabel 1

menunjukkan bahwa selama periode

pengamatan rasio tertinggi sebesar

32.11% dimiliki oleh PT. Lionmesh

Prima Tbk pada tahun 2012, ini

menandakan bahwa perusahaan

tersebut dapat mengelola assetnya

secara efektif sehingga dapat

memberikan kontribusi laba yang

lebih besar dibandingkan perusahaan

manufaktur lainnya. Sedangkan rasio

terendah sebesar -13.72 dimiliki oleh

PT. Intanwijaya Internasional Tbk

pada tahun 2011, hal ini

menunjukkan bahwa laba perusahaan

setelah pajak yang negatif, atau bisa

disebut perusahaan mengalami

kerugian. Dari keseluruhan data

Return on Assets (ROA) perusahaan

yang memenuhi kriteria dari tahun

2011 sampai dengan 2013

menghasilkan rata-rata sebesar

5,2470 dan standar deviasi 7.17803

dimana standar deviasi lebih besar

daripada rata rata. Hal ini

menunjukkan adanya fluktuasi

variabel Return on Assets (ROA)

yang besar pada perusahaan yang

menjadi sampel.

Berdasarkan tabel 1


pengamatan rasio tertinggi sebesar

13.05 satuan kali dimiliki oleh PT.

Argo Pantes Tbk pada tahun 2011.

Dari angka tersebut dapat diartikan

bahwa perusahaan tersebut banyak

menggunakan hutang untuk

pembiayaan operasional maupun

investasi dari pada mengandalkan

ekuitas perusahaan itu sendiri.

Sedangkan rasio terendah sebesar

0.04 satuan kali dimiliki oleh PT.

Jaya Pari Steel Tbk pada tahun 2013,

angka yang rendah tersebut

menandakan perusahaan tersebut

lebih banyak menggunakan ekuitas

dalam membiayai operasional

maupun investasinya. Dari

keseluruhan data Debt to Equity

Ratio (DER) perusahaan yang

memenuhi kriteria dari tahun 2011

sampai dengan 2013 menghasilkan

rata-rata sebesar 1,4295 dan standar

deviasi sebesar 2.09394 dimana

standar deviasi lebih besar dari rata –

rata. Hal ini menunjukkan adanya

fluktuasi variabel Debt to Equity

Ratio (DER) pada perusahaan yang

menjadi sampel.

Berdasarkan tabel 1


pengamatan kepemilikan manajerial

tertinggi sebesar 0.3130 dimiliki oleh

PT. Siantar Top Tbk pada tahun

2013. Hal ini menunjukkan bahwa

kemakmuran pemegang saham

dalam perusahaan tersebut tinggi

yang disebabkan oleh terpacunya

manajer bertindak dan mengambil

keputusan sesuai yang diinginkan

oleh pemegang saham. Sedangkan

kepemilikan manajerial terendah

sebesar 0.0001 dimiliki oleh PT.

Langgeng Makmur Industri Tbk pada

tahun 2011 – 2013. Dari keseluruhan

data Kepemilikan Manajerial

perusahaan yang memenuhi kriteria

dari tahun 2011 sampai dengan 2013

menghasilkan rata-rata sebesar

0.0556 dan standar deviasi 0.08095

dimana standar deviasi lebih besar

dari rata – rata. Hal ini menunjukkan

adanya fluktiasi rendah variabel

8

Kepemilikan Manajerial pada

perusahaan yang menjadi sampel.

Berdasarkan tabel 1


pengamatan Price to Book Value

(PBV) tertinggi sebesar 6.53 dimiliki

oleh PT. Tembaga Mulia Semanan

Tbk pada tahun 2013. Hal ini

menandakan bahwa harga saham

perusahaan mengalami over value

karena harga saham lebih tinggi

dibanding nilai wajarnya, dengan ini

perusahaan memperlihatkan

kinerjanya yang baik, sehingga

kemakmuran pemegang saham juga

dapt terwujud. Sedangkan Price to

Book Value (PBV) terendah sebesar

0.11 dimiliki oleh PT. Jaya Pari Steel

Tbk pada tahun 2013. Hal ini

menunjukkan harga saham yang

semakin menurun, yang berarti

memperlihatkan kinerja perusahaan

yang buruk, dengan kinerja yang

seperti ini perusahaan dinilai tidak

mempunyai prospek ke depan yang

baik, sehingga investorpun enggan

untuk menanamkan dananya di

perusahaan tersebut. Dari

keseluruhan data Price to Book

Value (PBV) perusahaan yang

memenuhi kriteria dari tahun 2011

sampai dengan 2013 menghasilkan

rata-rata sebesar 1,3553.

Hasil Pengujian Hipotesis

Pengujian hipotesis penelitian

dimana pengujiannya menggunakan

analisis regresi berganda. Tujuan dari

pengujian hipotesis ini untuk

mengetahui ada tidaknya pengaruh

pada variabel profitabilitas, leverage,

dan kepemilikan manajerial terhadap

variabel nilai perusahaan.

Untuk memudahkan pembaca

maka peneliti menyajikan hasil dari

pengujian hipotesis kedalam bentuk

tabel sebagai berikut :.

Tabel 2

HASIL PENGUJIAN HIPOTESIS

Variabel Koefisien

Regresi

t

Hitung

t

Tabel

Nilai

Sig. Keterangan

Konstanta 0.810 4.508 0.000

Profitabilitas (ROA) 0.052 3.444 1.981 0.001 H0 ditolak

Leverage (DER) 0.205 3.877 ±1.658 0.000 H0 ditolak

Kepemilikan Manajerial -0.398 -0.302 1.981 0.763 H0 diterima

R Square 0.160

F Hitung 7.156

F Tabel 2.68

Sig. F 0.000

Sumber : data diolah

Menentukan model MRA

Berdasarkan output SPSS pada Tabel

2, maka dapat dibuat persamaan

regresi berganda sebagai berikut:

Y = 0.810 + 0.052ROA + 0.205DER

– 0.398KM + e

Dari persamaan regresi

berganda tersebut dapat dijelaskan

masing – masing koefisien regresi

dalam interpretasi model berikut:

a. Konstanta (a) = 0.810

9

Nilai konstanta dari persamaan

tersebut adalah sebesar 0.810

menunjukkan bahwa jika variabel

Profitabilitas (ROA), Leverage

(DER), dan Kepemilikan Manajerial

sama dengan nol, maka Nilai

Perusahaan (PBV) perusahaan

manufaktur sebesar 0.810 satuan.

b. Koefisien Regresi Profitabilitas (ROA) = 0.052

Nilai koefisien regresi Profitabilitas

(ROA) dari persamaan tersebut

sebesar 0.052. Nilai koefisien regresi

yang positif menunjukkan adanya

hubungan yang searah terhadap Nilai

Perusahaan (PBV). Jika profitabilitas

mengalami kenaikan sebesar satu

persen, maka PBV perusahaan

mengalami kenaikan sebesar 0.052

kali.

c. Koefisien Regresi Leverage (DER) = 0.205

Nilai koefisien regresi Leverage

(DER) dari persamaan tersebut

sebesar 0.205. Nilai koefisien

regresi yang positif

menunjukkan adanya hubungan

yang searah terhadap Nilai

Perusahaan (PBV). Jika leverage

mengalami kenaikan sebesar

satu persen, maka PBV

perusahaan mengalami kenaikan

sebesar 0.205 kali.

d. Koefisien Regresi Kepemilikan Manajerial (KM) = -0.398

Nilai koefisien regresi

Kepemilikan Manajerial (KM)

dari persamaan tersebut sebesar -

0.398. Nilai koefisien regresi

yang negatif menunjukkan

adanya hubungan yang

berlawanan arah terhadap Nilai

Perusahaan (PBV). Jika

kepemilikan manajerial

mengalami kenaikan sebesar

satu persen, maka PBV

perusahaan mengalami

penurunan sebesar 0.398 kali.

2. Uji Serempak (Uji F) Uji serempak (Uji F) digunakan

untuk menguji pengaruh secara

serempak / simultan profitabilitas,

leverage, dan kepemilikan

manajerial terhadap nilai

perusahaan. Hasil uji F dapat dilihat

pada tabel 2.

Tabel 2 menunjukkan hasil uji F,

dengan menunjukkan nilai Fhitung sebesar 7.156 lebih besar dari Ftabel

(5%;3;113) 2.684, maka dapat

disimpulkan bahwa Fhitung > Ftabel

sehingga H0 ditolak, dapat dikatakan

bahwa profitabilitas, leverage, dan

kepemilikan manajerial secara

serempak memiliki pengaruh yang

signifikan terhadap nilai perusahaan.

3. Koefisien Determinasi (R2) Tabel 2 menunjukkan bahwa ketiga

variabel profitabilitas (ROA),

leverage (DER), dan Good

Corporate Governance (KM) dapat

menjelaskan variabel nilai

perusahaan sebesar nilai R Square

0.160. Hal ini berarti besarnya

pengaruh profitabilitas, leverage dan

Good Corporate Governance dapat

menjelaskan variabel nilai

perusahaan sebesar 16 persen,

sedangkan 84 persen dijelaskan oleh

faktor – faktor lain di luar

penelitian, seperti variabel ukuran

perusahaan yang dipakai dalam

penelitian Sri Sofyaningsih (2011) ,

likuiditas yang dipakai dalam

penelitian Alfredo Mahendra (2012).

4. Uji Parsian (Uji t) Uji t digunakan untuk menguji

seberapa besar pengatuh

profitabilitas, leverage, dan


individu berpengaruh signifikan

10

terhadap nilai perusahaan. Hasil uji t

dapat dilihat pada tabel 2.

Pembahasan

Hasil dari pengujian variabel

penelitian yang meliputi



serempak mempunyai pengaruh yang

sgnifikan terhadap nilai perusahaan

yang ditandai dari nilai signiikansi

0.000 < 0.05, yang berarti



serempak memiliki pengaruh yang


Pengaruh Leverage terhadap Nilai

Perusahaan

Hasil thitung dari leverage

adalah sebesar 3.877 lebih besar dari

ttabel (2,5%;116) sebesar 1.658, hal ini

menunjukkan bahwa thitung > ttabel,

sehingga H0 ditolak. Maka dapat

disimpulkan bahwa leverage yang

diukur dengan debt to equity ratio

(DER) secara parsial berpengaruh

positif signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Hasil penelitian ini

mendukung Trade off Theory yang

menyatakan tingkat hutang yang

optimal tercapai ketika penghematan

pajak mencapai jumlah yang

maksimal terhadap biaya kesulitan

keuangan. Teori ini

memperbandingkan manfaat dan

biaya atau keseimbangan antara

keuntungan dan kerugian atas

penggunaan hutang. Jadi nilai

perusahaan yang menggunakan

hutang akan lebih tinggi dari pada

yang menggunakan ekuitas. Nilai

perusahaan akan meningkat

dikarenakan perusahaan

mendapatkan penghematan pajak

yang didapat dari bunga hutang yang

tidak kena pajak. Pengurangan dari

bunga hutang tidak kena pajak

tersebut akan menyebabkan

perusahaan mempunyai arus kas

lebih besar kepada investor

perusahaan. Perusahaan

menggunakan hutang yang optimal

tersebut untuk membeli mesin

produksi yang termasuk dalam asset

tetap, dengan tujuan menambah

produktifitas perusahaan, yang

nantinya berpengaruh pada

peningkatan penjualan produk

perusahaan itu sendiri. Sejalan

dengan peningkatakan penjualan

produk itu perusahaan juga akan

mendapat peningkatan laba.

Hal ini sejalan dengan dengan

penelitian yang dilakukan oleh Dwi

Sukirni (2013) yang menyatakan

bahwa kebijakan hutang (leverage)

memiliki pengaruh positif signiikan

terhadap nilai perusahaan di sektor

manufaktur.

Pengaruh Proftabilitas terhadap Nilai

Perusahaan

Nilai thitung dari variabel ROA

sebesar 3.444 lebih besar dari nilai

ttabel (5%;116) sebesar 1.981, hal ini

berarti thitung > ttabel, sehingga H0 ditolak. Dapat disimpulkan bahwa

profitabilitas yang diukur dengan

return on assets (ROA) secara

parsial memiliki pengaruh positif


Hasil dari penelitian ini

menunjukkan bahwa profitabilitas

secara parsial berpengaruh positif


Hal ini menunjukkan perusahaan

dengan profitabilitas yang besar juga

berarti semakin besar kemampuan

perusahaan dalam memperoleh laba.

Semakin besar laba perusahaan,

11

menunjukkan kinerja perusahaan

yang makin baik serta prospek

perusahaan ke depannya juga

semakin baik, sehingga akan menarik

minat para investor untuk

menanamkan dananya dalam

perusahaan. Hal ini selanjutnya dapat

meningkatkan harga saham dan nilai

perusahaan.

Hasil penelitian ini sejalan

dengan penelitian Wardoyo dan

Theodora Martina Veronica (2013)

yang menghasilkan bahwa variabel

profitabilitas memiliki pengaruh

positif signifikan terhadap nilai

perusahaan di industri perbankan dan

sama halnya dengan penelitian

Alfredo Mahendra (2012) yang juga

menghasilkan variabel profitabilitas

berpengaruh positif pada nilai

perusahaan di industri manufaktur.

Pengaruh Kepemilikan Manajerial

terhadap Nilai Perusahaan

Nilai thitung dari kepemilikan

manajerial adalah sebesar -0.302

lebih kecil dibandingkan nilai ttabel (5%;116) sebesar 1.981, hal ini

menunjukkan bahwa thitung < ttabel,

sehingga H0 diterima. Dapat

disimpulkan bahwa kepemilikan

manajerial secara parsial memiliki

pengaruh tidak signifikan terhadap

nilai perusahaan. Hasil dari

penelitian ini menyatakan bahwa


parsial berpengaruh negatif namun

tidak signifikan terhadap nilai

perusahaan. Hasil ini tidak

mendukung hipotesis yang diajukan

sebelumnya dalam penelitian ini

yang menyatakan bahwa


parsial berpengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini juga tidak

sejalan dengan penelitian yang

dilakukan oleh Dwi Sukirni (2013)

yang menyatakan bahwa

kepemilikan manajerial berpengaruh

negatif signifikan. Pada penelitian ini

kepemilikan manajerial tidak

memiliki pengaruh terhadap nilai

perusahaan. Hal ini mungkin

dikarenakan rendahnya kepemilikan

saham oleh pihak manajemen dengan

jumlah yang cukup signifikan, dilihat

dari rata – rata kepemilikan

manajerial hanya 5.56%. Jumlah

kepemilikan manajerial yang rendah

menyebabkan pihak manajemen

perusahaan lebih banyak

mementingkan kepentingannya

sendiri daripada kepentingan

perusahaan, yang berarti lebih

mementingkan tujuannya sekedar

sebagai manajer daripada sebagai

pemegang saham dan juga pihak

manajemen tidak termotivasi dengan

rendahnya deviden maupun capital

gain yang akan diterima apabila

memiliki saham perusahaan, mereka

lebih memilih gaji ataupun intensif

yang akan mereka terima sebagai

manajer biasa.

KESIMPULAN,KETERBATASAN

DAN SARAN Berdasarkan analisis hasil

penelitian yang telah dilakukan,

maka dapat ditarik kesimpulan

sebagai berikut :

a. Profitabilitas, leverage, dan kepemilikan manajerial

secara serempak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan

manufaktur.

b. Leverage secara parsial memiliki pengaruh positif

12

signifikan terhadap nilai

perusahaan manufaktur.

c. Profitabilitas secara parsial memiliki pengaruh positif



d. Kepemilikan manajerial secara parsial memiliki pengaruh

negatif namun tidak



Keterbatasan

Penelitian ini memiliki

beberapa keterbatasan. Adapun

keterbatasan dalam penelitian ini

adalah Periode Penelitian yang

dilakukan terhitung singkat, hanya

tiga tahun, yaitu tahun 2011 – 2013

dan dalam penelitian ini ketiga

variabel profitabilitas (ROA),

leverage (DER), dan Good

Corporate Governance (KM) hanya

dapat menjelaskan variabel nilai

perusahaan sebesar 16 persen,

sedangkan 84 persen lainnya

dijelaskan variabel lain di luar

model.

Saran

Adapun saran yang dapat diberikan

peneliti dalam penelitian selanjutnya

adalah sebagai berikut:

1. Peneliti selanjutnya diharapkan menambah periode penelitian,

karena dampak dari variabel

tata kelola perusahaan (Good

Corporate Governance) yang

diukur melalui kepemilikan

manajerial membutuhkan

waktu yang lebih lama.

2. Peneliti selanjutnya diharapkan untuk menambah variabel –

variabel lain yang sekiranya

dapat mempengaruhi nilai

perusahaan, seperti likuiditas

dan ukuran perusahaan.

DAFTAR RUJUKAN

Alfredo Mahenda DJ, Luh Gede Sri

Ardini dan A.A Gede

Suarjaya, 2012. “Pengaruh

Kinerja Keuangan Terhadap

Nilai Perusahaan Pada

Perusahaan Manufaktur Di

Bursa Efek Indonesia”.

Jurnal Manajemen, Strategi

Bisnis dan Kewirausahaan.

Vol.6 (2).

Brigham, Eugene F. Dan Joel F.

Houston, 2011. Dasar-Dasar

Manajemen Keuangan. Edisi

11. Buku II. Jakarta: Salemba

Empat.

Candra Wijaya, 2002. “Pengaruh

Kebijakan Dividen Terhadap

Nilai Perusahaan Di Indonesia

; Pengujian Empiris

Berdasarkan CAPM Pada

Perusahaan Yang Telah Go

Public Di Bursa Efek Jakarta”.

Thesis, Program Pascasarjana

Magister Manajemen Bisnis

dan Administrasi Teknologi.

Dwi Sukirni, 2012, “Kepemilikan

Manajerial, Kepemilikan

Institusional, Kebijakan

Deviden dan Kebijakan Hutang

Analisis Terhadap Nilai

Perusahaan”. AAJ Vol 1, No. 2,

2012.

Harmono. 2009. Manajemen

Keuangan Berbasis balanced

scorecard, Pendekatan Teori,

Kasus, dan Riset Bisnis.

Jakarta : Bumi Aksara

13

Kasmir. 2010. Pengantar

Manajemen Keuangan Jakarta :

Kencana

Ni Wayan Rustiarini, 2010.

“Pengaruh Corporate

Governance Pada Hubungan

Corporate Social

Responsibility dan Nilai

Perusahanan”. Simposium

Nasional Akuntansi XIII.

AKPM_12.

Reny Dyah Retno M dan Denies

Priantinah, 2012, “Pengaruh

Good Corporate Governance

dan Pengungkapan Corporate

Social Responsibility Terhadap

Nilai Perusahaan (Studi

Empiris pada Perusahaan yang

Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Periode, 2007-

2010)” , Jurnal Nominal Vol 1,

No. 1, Tahun 2012.

Sri Sofyaningsih dan Pancawati

Hardiningsih, 2011. “Struktur

Kepemilikan, Kebijakan

Dividen, Kebijakan Utang Dan

Nilai Perusahaan”. Jurnal

Dinamika Keuangan dan

Perbangkan. Vol.3 (1) hal. 68-

87.

Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti,

2012. Dasar-Dasar

Manajemen Keuangan. Edisi 6.

Yogyakarta : Penerbit UPP

STIM YKPN.

Wardoyo dan Theodora Martina

Veroca, 2013. “Pengaruh Good

Corporate Goernance,

Corporate Social

Responsibility dan Kinerja

Keuangan terhadap Nilai

Perusahaan”, JDM Vol 4, No.

2, 2013 (132-149).

pengaruh kinerja keuangan dan good corporate …eprints.perbanas.ac.id/2329/1/artikel ilmiah.pdf ·...

Documents