1

Pasar Modal Syari’ah Pasar Modal Syari’ah ((Islamic Capital MarketIslamic Capital Market))Pasar Modal Syari’ah Pasar Modal Syari’ah

((Islamic Capital MarketIslamic Capital Market))

Davy Hendri, SE,M.Si.davy_hendri@yahoo.com

Dosen Tetap pada Akademi Ekonomi Syari’ah Adzkia (AESA) dan Dosen Luar Biasa pada Fak. Syari’ah IAIN

Imam Bonjol, Padang

2

PengenalanPengenalan

Etika bisnis perspektif Islam dalam konteks fiqh al muamalat :

1.   Aspek hukum syari’at (Fiqh ahkam al-mu’amalat).  

2.   Aspek prinsip-prinsip teknis atau aplikasi (Fiqh Kaifiyah mu’amalat)

3.      Aspek moral (Fiqh al-akhlaq fi al-mu’amalat)

3

SambSamb…SambSamb…

Pasar Modal Syari’ah (ICM) merupakan sarana bagi investors dan enterpreneurs untuk memobilisasi dana

ICM berdasarkan, yang utama, kepada pembiayaan berbasis penyertaan (equity financing) dan pembiayaan berbasis hutang (debt financing)

Pada ICM, dana-dana dikelola berdasarkan prinsip syari’ah

4

SambSamb…………SambSamb…………

Secara umum prinsip yang digunakan pada ICM adalah Tidak ada jaminan hasil (return) tetap atas

setiap investasi. Al-Kharaj bi-d-Daman. Return goes along with risk. “Returns earned must be commensurate with risk-taken”.

Investasi harus dilakukan dalam bisnis yang sesuai dengan syari’ah

Contoh-contoh dana yang dapat dikelola dalam ICM; Saham, Obligasi, Komoditas, Reksadana

5

Pasar Modal Syari’ah (ICM)Pasar Modal Syari’ah (ICM)

Equity Market/ Pasar Saham

Unit Trusts/Reksadana

Derivatives/Derivatif

Bond Market/Pasar

Obligasi

6

Perkembangan Jumlah Pendanaan Perkembangan Jumlah Pendanaan Syari’ah—Seluruh DuniaSyari’ah—Seluruh Dunia

Perkembangan Jumlah Pendanaan Perkembangan Jumlah Pendanaan Syari’ah—Seluruh DuniaSyari’ah—Seluruh Dunia

Tahun Total Dana (Instrumen) di Pasar <1994 9 1994 13 1995 17 1996 29 1997 41 1998 62 1999 78 2000 85 2001 98 2002 105

7

Kenapa Harus Ada Proses Seleksi Kenapa Harus Ada Proses Seleksi Instrumen ICM ?Instrumen ICM ?

Menurut syari’at, setiap muslim harus mengkonsumsi barang yang baik dan halal --- proyek halal(Al-Baqarah : 168)

Dan bisa jadi suatu proyek yang halal sekalipun, sebelumnya dibiayai dengan sistim bunga. Demikian juga sebaliknya. Vice versa

8

Metode Seleksi Instrumen ICMMetode Seleksi Instrumen ICMMetode Seleksi Instrumen ICMMetode Seleksi Instrumen ICM

Seleksi Tahap 1. Aktivitas Utama perusahaan harus diselidiki, tidak terkait dengan Makanan dan minuman yang tidak halal,

mengandung alkohol, babi dan produk derivatnya, produk tembakau (rokok)

Perjudian, seperti kasino dan taruhan Aktivitas illegal, seperti prostitusi dan obat-obatan

berbahaya Aktivitas lainnya seperti lembaga keuangan

konvensional (berbasis bunga), day trading, margin trading, derivatives (options and futures), shorting

Entertainment dan senjata

9

Samb…..Samb…..Samb…..Samb…..

Seleksi Tahap 2. Aktivitas lain dari perusahaan harus diselidiki. Jika aktivitas utama perusahaan bercampur dengan aktivitas non halal lainnya maka Aktivitas tersebut merupakan aktivitas sampingan Aktivitas halal merupakan aktivitas inti dan utama Aktivitas non-halal tersebut tidak bisa dihindari atau

sangat sulit dihindari Publik membutuhkan perusahaan yang aktivitasnya

halal tersebut dan menguntungkan bagi masyarakat

Persentase aktivitas non-halal Bisa diabaikan jika dibandingkan dengan aktivitas

utama perusahaan

10

Samb…..Samb…..

Seleksi Tahap 3

sulitnya menghindari pinjaman berbasis bunga, maka kelonggaran pada struktur keuangan perusahaan :

1.   Debt to equity ratio ≤ 33 %. 2.   Account receiveable to total asset ratio ≤ 47 %. 3. Total income from interest ≤ 25 % (pendapat lain

≤ 33,3 %). Sementara itu, total income from non-operating interest activities ≤ 9 %.

11

SCREENING PROCESS OF SAC, SECURITIESCOMMISSION (SC), MALAYSIA

Tahap 1 Tahap 2

Aktivitas Utama•Beroperasi berbasis bunga/riba•Operasi terkait dgn judi•Membuat dan/atau menjual prod haram•Operasi mengandung elemen gharar

Kriteria Tambahan•Unsur haram sangat sedikit dibandingkan dgn aktivitas utama•Image publik thd Perusahaan baik•Aktivitas utama sangat penting dan menguntungkan (maslahah) bagi umat scr keseluruhan

Comp Listing

DropDrop

No

Yes No

Yes

12

SCREENING PROCESS OF DOW JONESSCREENING PROCESS OF DOW JONESISLAMIC INDEX (2001)ISLAMIC INDEX (2001)

Tahap 1 Tahap 2

Aktivitas, Industri dan Produk Produk yang tidak diijinkan : •ProdukNon-halal •Minuman beralkohol•LK berbasis bunga•Judi•Produk tembakau•Daging babi•Aktivitas kontra Syar’•dll

Rasio Keuangan•1. Debt to equity • ratio ≤ 33 % •2. Account receiveable • to total asset ≤ 47 %•3. Total income from • interest ≤ 25 - 33,3 % • Total income from

non-operating interest activities ≤ 9 %

 

Comp

DropDrop

NoYes

NoListing

Yes