mk+14-opsi

Andayani, S.E., M.Si., Ak. Financial Derivatif: Option 1

OPTION

• OPTION (OPSI) merupakan selembar kertas berharga berisi perjanjian/kontrak antara penjual opsi (seller/writer) dengan pembeli opsi (buyer), dimana penjual opsi menjamin adanya hak dari pembeli opsi untuk membeli atau menjual suatu saham dengan harga tertentu pada waktu tertentu/sebelumnya.

• OPSI menunjukkan “rights(hak)” untuk melakukan sesuatu. Karena

merupakan hak, maka bisa dilaksanakan bisa pula tidak. Hak untuk memilih tersebut mempunyai nilai. Teori yang mempelajari bagaimana menaksir nilai rights tersebut disebut dengan Option Pricing Theory.

• OPSI >< WARRANT

Persamaan:

Sama-sama menunjukkan hak bagi pemegangnya, untuk membeli surat-berharga (dalam hal ini saham) dengan harga tertentu pada waktu tertentu.

Perbedaan:

OPTION WARRANT - Tidak melibatkan perusahaan-

penerbit saham (emiten). - Melibatkan perusahaan

penerbit saham (emiten). - Tidak terdapat penambahan

jumlah lembar saham emiten. - Terdapat penambahan

jumlah lembar saham emiten.

- Tidak terjadi dilusi. - Terjadi dilusi.


• Jenis Opsi:

a. Call Option (opsi beli): Menunjukkan hak untuk membeli saham dengan harga tertentu pada waktu tertentu (atau sebelumnya).

b. Put Option (opsi jual): Menunjukkan hak untuk menjual suatu saham dengan harga tertentu pada waktu tertentu (atau sebelumnya).

bertipe Eropa, bila: hak tersebut hanya dapat dilakukan pada saat jatuh tempo. bertipe Amerika, bila: hak dapat dilaksanakan pada saat jatuh tempo atau sebelumnya.

• TERMINOLOGI OPSI

1. EXERCISE (STRIKE) PRICE: yaitu harga per lembar saham yang dijadikan patokan pada saat jatuh tempo.

2. EXPIRATION DATE: yaitu batas waktu dimana opsi tersebut

dapat dilaksanakan. 3. PREMI OPSI : adalah harga yang dibayarkan oleh pembeli opsi

(buyer) kepada penjual opsi (seller/writer). 4. NILAI INTRINSIK : adalah nilai ekonomis sebuah opsi jika opsi

tersebut dilaksanakan. Jika tidak ada nilai ekonomis yang positif dari suatu opsi, maka nilai intrinsiknya = 0. • untuk call option :

- ni.intrinsik positif, jika hrg.shm > exercise price opsi dikatakan IN THE MONEY.

- ni.intrinsik = 0 , jika hrg.shm < exercise price opsi dikatakan OUT OF THE MONEY.

- ni.intrinsik = 0 , jika hrg.shm = exercise price opsi dikatakan AT THE MONEY.

• untuk put option : .....................................? 5. PREMI WAKTU = Harga Opsi – nilai intrinsik.


LATIHAN: 1. Investor ‘X’ membeli call option dengan harga Rp. 1.000 dan

saham yang dijadikan patokan adalah saham ABC. Exercise price ditetapkan Rp. 12.000. Expiration date adalah 3 bulan dari sekarang, dan opsi tersebut dapat dilaksanakan kapan saja sampai dengan expiration date dan juga pada saat expiration date (tipe Amerika). Investor ‘X’ akan melaksanakan opsi tersebut jika kondisinya menguntungkan. Kapan?

2. Investor ‘Z’ membeli call option dengan harga Rp. 900. Saham

yang dijadikan patokan adalah saham PT XYZ. Exercise price saham PT XYZ Rp. 3.000 per lembar. Expiration date 3 bulan (Amerika). a. Jika harga saham PT XYZ tertinggi selama expiration date

adalah Rp. 2.750, berapa laba/rugi investor ‘Z’? b. Jika harga saham PT XYZ tertinggi selama expiration date

adalah Rp. 4.250, berapa laba/rugi investor ‘Z’? 3. ‘X’ memiliki kombinasi empat opsi put dan dua opsi call. Opsi put

tersebut harganya Rp. 1.200 per lembar dan harga opsi call Rp. 1.000. Harga exercise kedua opsi tersebut adalah Rp. 10.000. Berapa keuntungan/kerugian yang diperoleh ‘X’ pada saat harga saham: a) Rp. 8.000, dan b) 14.000

---.


• Harga call option dipengaruhi oleh faktor-faktor: 1. Harga saham. 2. Harga exercise. 3. Tingkat bunga. 4. Jangka waktu akan jatuh tempo. 5. Volatility harga saham.

• Persamaan yang menunjukkan hubungan dasar antara call, put, dan harga saham adalah:

nilai call + PV exercise price = nilai put + harga saham

Nilai call option akan berkurang, bila saham yang dikaitkan dengan opsi tersebut membayarkan deviden.

• Model penentuan harga opsi: dirumuskan oleh Fischer Black dan Myron Scholes, yang dapat dirafsirkan sebagai:

Nilai opsi = (delta-harga saham) – (hutang kepada bank)

Dalam hal ini: ~ Delta = N(d1) ~ Harga saham = P ~ Hutang bank = [N(d2) x PV(EX)]

( )[ ]

2log

1t

tEXPVPd σ

σ+=

tdd σ−= 12

~ N (d) = cumulative normal probability density function. ~ EX = harga exercise dari opsi. ~ PV (EX) = Exe-rft, di mana rf adalah tingkat bunga bebas resiko. ~ t = jumlah periode sampai dengan exercise date. ~ P = harga saham. ~ σ = deviasi standar tingkat keuntungan saham per – periode (continuously compounded). Rumus-rumus tersebut akan mudah untuk digunakan dengan memanfaatkan Tabel Nilai Call, Persentase Harga Saham.---


LATIHAN 1. Saham PT ‘DEF’ saat ini sebesar Rp.8.900.Suatu opsi call

diterbitkan atas saham tersebut dengan exercise price Rp.10.000. Opsi tersebut akan jatuh tempo 9 bulan. Deviasi standar perubahan harga saham tersebut adalah 10% per bulan, dan tingkat bunga bebas risiko 0,8% per bulan. a. Berapa harga opsi call? b. Berapa harga opsi put pada exercise price yang sama? c. Seseorang membeli 100 opsi call 50 opsi put. Apa yang harus

dilakukan bila saat jatuh tempo harga saham PT ‘DEF’ Rp. 9.500?

2. Pada 2 Januari 2006 diterbitkan opsi call atas saham PT Harapan dengan exercise price Rp. 10.000 dan exercise date-nya 2 Januari 2007. Opsi call ditawarkan dengan harga Rp. 500 per opsi dan seorang investor membeli 100 opsi. Harga saham PT Harapan saat 2 Januari 2006 adalah Rp. 9.000 per lembar. a.Jika per 2 Januari 2007 harga saham PT Harapan adalah Rp.12.000,

1. Hitung laba/rugi investasi dalam bentuk opsi. 2. Hitung laba/rugi jika investasi langsung dalam bentuk saham

b. Jika per 2 Januari 2007 harga saham PT Harapan adalah Rp.9.500, 1. Hitung laba/rugi investasi dalam bentuk opsi. 2. Hitung laba/rugi jika investasi langsung dalam bentuk saham

c. Berikan penjelasan bagaimana risiko investasi dalam bentuk opsi jika dibandingkan investasi dalam bentuk saham?

---.

mk+14-opsi

Documents