materi 9 opsi...deden08m.com 16 strategi perdagangan opsi • dalam strategi perdagangan opsi,...

deden08m.com 1

MATERI 9OPSI

MATERI 9OPSI

• PENGERTIAN OPSI- Terminologi Opsi- Mekanisme perdagangan Opsi• KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN

OPSI• STRATEGI PERDAGANGAN OPSI• PENILAIAN OPSI• CONTOH DAN PENJELASAN QUOTATIONS OPSI

Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.

deden08m.com 2

PENGERTIAN OPSIPENGERTIAN OPSI

• Apa yang dimaksud dengan Opsi?:

- suatu perjanjian/kontrak antara penjual opsi(seller atau writer) dengan pembeli opsi(buyer)

- penjual opsi menjamin adanya hak (bukansuatu kewajiban) dari pembeli opsi untukmembeli atau menjual saham tertentu padawaktu dan harga yang telah ditetapkan .


deden08m.com 3

PENGERTIAN OPSIPENGERTIAN OPSI• Berdasarkan hak yang diberikan opsi, maka opsi

bisa diklasifiksaikan menjadi:

- Opsi beli (call option): opsi yang memberikan hakkepada pemegangnya untuk membeli sahamdalam jumlah tertentu pada waktu dan hargayang telah ditentukan

- Opsi jual (put option): opsi yang memberikan hakkepada pemiliknya untuk menjual sahamtertentu pada jumlah, waktu dan harga yangtelah ditentukan


deden08m.com 4

TERMINOLOGI OPSITERMINOLOGI OPSI

• Beberapa terminologi penting dalam opsi, yaitu:

- Exercise (strike) price): harga per lembarsaham yang dijadikan patokan pada saat jatuhtempo

- Expiration date: yaitu batas waktu dimanaopsi tersebut dapat dilaksanakan.

- Premi opsi: adalah harga yang dibayarkanoleh pembeli opsi kepada penjual opsi.


deden08m.com 5

MEKANISME PERDAGANGAN OPSI

• Pada perdagangan opsi, ada sejenislembaga kliring opsi (Option ClearingCorporation/OCC) yang berfungsi sebagaiperantara antara broker yang mewakilipembeli dengan pihak yang menjual opsi.


deden08m.com 6

KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI

• Untuk penjelasan karakteristik risiko danreturn opsi, akan digunakan contoh empatposisi dasar, yaitu pada pembeli calloption, penjual call option, pembeli putoption, dan penjual put option.


deden08m.com 7

KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI (lanjutan)

• Pembeli call option

Pembeli saham

0

-50

Pembeli call option

10501000 Harga Saham XYZ

Keuntungan

Kerugian


deden08m.com 8


Tabel Profil kerugian/keuntungan pembeli call option vs. pembeli saham

Harga saham XYZKeuntungan(kerugian) untuk:

Pembeli call option 1) Pembeli saham XYZ 2 )

1.2001.1501.1001.0501.000

950900500

150100

500

(50)(50)(50)(50)

200150100

500

(50)(100)(500)


deden08m.com 9


• Penjual call option

0+50

-50

Pembeli call option

10501000 Harga

Saham XYZ

Keuntungan

KerugianPenjual call option


deden08m.com 10


• Pembeli put option

9500

Penjual saham

-50 Pembeli put option

1000 Harga Saham XYZ

Keuntungan

Kerugian


deden08m.com 11


• Profil kerugian/keuntungan pembeli put option dan investor yang melakukan short selling pada saham XYZ

Harga saham XYZKeuntungan(kerugian) untuk:

Pembeli put option 1) saham XYZ 2 )

12001150110010501000

950900500

(50)(50)(50)(50)(50)

050

450

(200)(150)(100)

(50)0

50100500


deden08m.com 12


• Penjual put option

0

+50

-50

Penjual put option

950

1000Harga Saham

XYZ

Keuntungan

Kerugian

Pembeli put option


deden08m.com 13

PENGARUH NILAI WAKTU UANG DAN DIVIDEN

• Jika faktor time value of money kita perhitungkan,keempat profil keuntungan (kerugian) di atas bisaberubah. Harga saham yang merupakan titikimpas untuk pembeli dan penjual opsi tidak akansama dengan yang terlihat pada gambar-gambardi atas.

• Di samping itu, penjelasan di atas juga tidakmemasukkan adanya kemungkinan bahwa sahamyang dijadikan patokan tersebut akanmemberikan sejumlah dividen, sehingga idealnyakita juga perlu memasukkan adanya tambahanpendapatan dari reinvestasi dividen tersebut.


deden08m.com 14

STRATEGI PERDAGANGAN OPSI

• Dalam kenyataanya, ada banyak strategiperdagangan opsi yang bisa dilakukan investor,tetapi strategi-strategi tersebut pada dasarnyabisa dikelompokkan menjadi lima, yaitu:1. Naked Strategy2. Hedge Strategy:

a. covered call writing strategyb. protective put buying strategy


deden08m.com 15

STRATEGI PERDAGANGAN OPSI (lanjutan)3. Straddle Strategy:

a. long straddle strategyb. short straddle strategyc. strip strategy d. strap strategy

4. Strategi Kombinasi5. Spread Strategy:

a. Spread horizontalb. Spread vertikal


deden08m.com 16

STRATEGI PERDAGANGAN OPSI• Dalam strategi perdagangan opsi, investor

yang mempunyai ekpektasi bahwa hargasaham akan mengalami kenaikan, akanmembeli call option dan atau menjual putoption.

• Sebaliknya, jika investor berharap bahwaharga saham akan turun maka investor akanmembeli put option dan atau menjual calloption


deden08m.com 17

NAKED STRATEGY• Naked strategy merupakan strategi

perdagangan opsi yang memilih satu dariempat posisi di atas, yaitu sebagai pembelicall, penjual call, pembeli put ataukah penjualput option.

Prakiraan kondisi pasar Strategi

Sangat baikAgak baikAgak burukSangat buruk

Membeli call optionMenjual put optionMenjual call optionMembeli put option


deden08m.com 18

HEDGE STRATEGY

• Dalam hedge strategy, investor selainmengambil satu posisi dalam perdaganganopsi, ia juga mengambil posisi yang laindalam perdagangan saham yang dijadikanpatokan dalam opsi tersebut.

• Tujuan strategi ini adalah untuk mengurangikerugian jika terjadi pergerakan harga tidaksesuai dengan yang diharapkan.


deden08m.com 19

STRADDLE STRATEGY

• Straddle strategy dilakukan dengan caramembeli atau menjual, baik berupa call optionmaupun put option yang mempunyai sahampatokan, expiration date dan strike price yangsama.

• Penerapan strategi ini akan melibatkan dua opsiyang memiliki karakterstik yang sama, tetapi diantara kedua opsi tersebut, salah satunya adalahcall option dan yang lainnya adalah put option.


deden08m.com 20

STRATEGI KOMBINASI• Strategi kombinasi sama seperti strategi straddle,

yaitu mengkombinasikan call dan put optiondengan patokan saham yang sama, tetapi strikeprice dan/atau expiration date masing-masingopsi tersebut berbeda.

• Seperti halnya strategi straddle, strategikombinasi juga bisa dilakukan dengan caramembeli (long position) atau menjual (shortposition) kedua jenis opsi (call dan put) secarabersama-sama.


deden08m.com 21

PENILAIAN OPSI

• Penilaian terhadap sebuah opsi perludilakukan untuk mengestimasi nilai intrinsiksuatu opsi, dan selanjutnya juga akan bergunauntuk menentukan harga sebuah opsi.

• Dalam penilaian opsi, terkadang kita menemuisituasi di mana harga premi opsi melebihi nilaiintrinsiknya opsi. Kelebihan ini disebut dengannilai waktu atau premi waktu.


deden08m.com 22

NILAI INTRINSIK DAN PREMI WAKTU

• Nilai intrinsik sebuah opsi adalah nilaiekonomis jika opsi tersebut dilaksanakan.

• Jika tidak ada nilai ekonomis yang positipdari suatu opsi maka nilai intrinsik opsitersebut adalah nol.


deden08m.com 23

NILAI INTRINSIK DAN PREMI WAKTU (lanjutan)

Harga saham > Strike price

Nilai intrinsikIstilahnya

Call option Put option

Positip (harga saham-strike price)

Nol

Harga saham < Strike price



Nol Positip (strike price-harga saham)

Harga saham =Strike price



nol Nol


deden08m.com 24

NILAI INTRINSIK DAN PREMI WAKTU (lanjutan)

• Jumlah harga opsi yang melebihi nilai intrinsiknya disebut dengan premi waktu.

Premi waktu = Harga opsi – Nilai intrinsik


deden08m.com 25

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA OPSI

Harga sebuah opsi akan dipengaruhi oleh enam faktorberikut:1. Harga saham yang dijadikan patokan2. Strike price yang ditetapkan3. Expiration date dari opsi4. Volatilitas harga saham yang diharapkan selama

umur opsi5. Tingkat suku bunga jangka pendek selama umur opsi6. Dividen yang diharapkan diberikan oleh saham yang

dijadikan patokan dalam opsi selama umur opsitersebut


deden08m.com 26

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA OPSI (lanjutan)

Jenis Faktor Dampak adanya peningkatan pada masing-

masing faktor terhadap:

Harga call option Harga put option

1. Harga saham2. Strike price3. Expiration date4. Volatilitas harga yang diharapkan5. Tingkat suku bunga jangka

pendek6. Dividen yang diharapkan

MeningkatMenurun

MeningkatMeningkatMeningkat

Menurun

MenurunMeningkatMeningkatMeningkatMenurun

Meningkat


deden08m.com 27

MODEL BLACK-SCHOLES• Rumus penilai opsi dengan menggunakan model Black-Scholes

ini adalah:

)(NX)(SNC 21 ded rt−−=

tstsrXSd ))(.()/ln( 2

150++

=

ts12 −= dd


deden08m.com 28

MODEL BLACK-SCHOLES (lanjutan)C = harga call optionS = harga sahamX = strike pricer = tingkat suku bunga bebas risiko

jangka pendekt = sisa waktu sampai dengan expiration

date (dalam tahun)S = standar deviasi harga sahamN(.) = fungsi densitas kumulatif dari d2 dan d1 .

Nilai dihasilkan dari tabel distribusi normal


deden08m.com 29

MODEL BLACK-SCHOLES (lanjutan)

• Hubungan antara harga saham, harga calloption, dan harga put option dapatdinyatakan dalam persamaan berikut ini:

Harga put option – Harga call option = Nilaisekarang dari strike price + Nilai sekarang dividen– Harga saham


deden08m.com 30


• Hubungan antara harga saham, harga call option, danharga put option dapat juga dicari dengan rumus berikut:

( ) callrt

put CSX C +−= e


deden08m.com 31


Cput = harga put optionCcall = harga call optionX = strike priceS = harga sahamr = tingkat suku bunga bebas risikot = expiration date (dalam tahun)


deden08m.com 32

Stock Index Options

• Opsi tersedia pada Indeks S&P 100, Indeks S&P 500, Indeks NYSE, dll• Membeli calls atau menjual puts pada saat bursa

sedang bullish• Membeli puts atau menjual calls pada saat bursa

sedang bearish• Perhitungan posisi kas pada saat jatuh tempo

atau pada saat exercise


deden08m.com 33

Strategi Menggunakan Stock Index Options

• Kesempatan spekulasi mirip dengan opsi pada saham individual• Kesempatan lindung nilai memungkinkan

pengelolaan resiko pasar• Lindung nilai terhadap portofolio saham yang

terdiversifikasi dengan baik dengan menjual calls atau membeli puts pada indeks pasar

• Apa return yang dapat diharapkan investor?


deden08m.com 34

Contoh Quotations Opsi

Option & NY Close

Strike Price

Call – Last Puts - Last

Apr Jul Oct Apr Jul Oct

Alcoa 35 r r r 1/16 r r

42 7/8 40 3 5/8 4 ¼ r 7/16 r r

42 7/8 45 1 7/8 3 r r r

42 7/8 50 7/8 r r r r


deden08m.com 35

Penjelasan Quotations Opsi• Underlying Stock. Kolom pertama berisi daftar underlying

stocks berdasar urutan abjad. Di bawah nama setiapperusahaan tertulis harga penutupan harian pada bursa tempatsaham tersebut diperdagangkan. Harga penutupan diulang untuksetiap seri opsi yang diperdagangkan atas saham tersebut.

• Strike Price. Kolom kedua menunjukkan strike price. Perhatikanbahwa strike price merupakan kelipatan 5 – dan dalam beberapakasus merupakan kelipatan 2 ½ . Juga perhatikan bahwa strikeprice mendekati harga penutupan dari underlying stock.


deden08m.com 36

Penjelasan Quotations Opsi (lanjutan)• Calls dan Puts. Enam kolom selanjutnya menunjukkan expiration cycles

untuk calls dan puts. Figur di bawah judul kolom-kolom tersebut adalahpremium sampai penutupan bisnis pada hari tersebut. Pada sebagianbesar kasus, angka-angka ini mencerminkan nilai uang yang harusdikalikan dengan 100 (saham) untuk mendapatkan nilai uang dari cost ofth option.• Contoh: Call Alcoa Apr 40 mempunyai nilai intrinsik 2 7/8 (harga saham 42

7/8 dikurangi strike price $40) dan terakhir diperdagangkan pada 3 5/8dengan ¾ poin nilai waktu.

• Contoh: Call Alcoa Jul 25 ditutup pada 4 ¼ atau $4.25. Untuk mendapatkantotal nilai uang dari premium, kalikan dengan 100: $4.25 kali 100 sahamsama dengan $425 untuk total costs of the call. Simbol huruf:• “r” berarti “not traded”• “s” berarti “no option offered”• “o” berarti “ old”


deden08m.com 37

Penjelasan Quotations Opsi (lanjutan)

• Volume dan Open Interest.• Volume menunjukkan jumlah kontrak total , puts atau

calls, yang diperdagangkan di bursa pada hari tersebut.• Open Interest adalah jumlah total open positions pada

penutupan perdagangan, yang belum ditutup baikdengan meng-exercise maupun meng-cover pembelian


materi 9 opsi...deden08m.com 16 strategi perdagangan opsi • dalam strategi perdagangan opsi,...

Documents