fenomena price reversal: analisis overreaction...

FENOMENA PRICE REVERSAL:

ANALISIS OVERREACTION HYPOTHESIS

(Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Tercatat Di BEI)

Oleh :

Adhika Restu Setyawati

NIM : 212010060

KERTAS KERJA

Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis

Guna Memenuhi Sebagian dari

Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai

Gelar Sarjana Ekonomi

FAKULTAS : EKONOMIKA DAN BISNIS

PROGRAM STUDI : MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS

UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA

SALATIGA

2014

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS

UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA

Jalan diponegoro 52-60

:(0298) 321212, 311881

Telex 322364 ukswsa ia

Salatiga 50711- Indonesia

Fax. (0298) -321433

ii

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI

Yang bertanda tangan di bawah ini :

Nama : Adhika Restu Setyawati

NIM : 212010060

Program Studi : Manajemen - Keuangan

Fakultas Ekonomika dan Bisnis

Universitas Kristen Satya Wacana

Salatiga

menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi :

Judul : Fenomena Price Reversal: Analisis Overreaction

Hypothesis

(Studi Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di BEI)

Pembimbing : Linda Ariany Mahastanti, SE, M.SC

Tanggal diuji : 23 Mei 2014

adalah benar-benar karya Saya.

Di dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan atau gagasan

orang lain yang saya ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam bentuk

rangkaian kalimat atau simbol yang saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya

sendiri tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.

Apabila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan tindakan menyalin

atau meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, saya

bersedia menerima sanksi sesuai peraturan yang berlaku di Fakultas Ekonomika

dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga, termasuk pencabutan gelar

kesarjanaan yang telah saya peroleh.

Salatiga, 7 Mei 2014

Yang memberi pernyataan,


iv

Saripati

Penelitian ini menguji return saham yang mengikuti satu hari perubahan

besar harga saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010 – 2013. Sampel

dari penelitian ini menggunakan 213 perusahaan yang tercatat di BEI. Sampel

ini kemudian diklasifikasikan kembali menjadi 69 perusahaan yang menjadi

sampel winner dan 102 perusahaan yang menjadi sampel loser. Penelitian ini

menggunakan data harian dengan perhitungan abnormal return menggunakan

Market Adjusted Model. Periode pengamatan dalam penelitian ini adalah 5 hari

sebelum dan 20 hari setelah . Analisis yang digunakan adalah uji t

dan uji korelasi.

Hasil penelitian melalui uji t mengidentifikasikan bahwa momentum harga

dan pembalikan terjadi pada saham winner maupun loser. Namun hasil analisis

korelasi menunjukkan momentum harga akibat overreaction hanya terjadi pada

saham loser. Momentum saham winner dan loser tersebut kemudian diikuti

dengan pembalikan harga akibat pasar terkoreksi. Terdapatnya reaksi berlebihan

dari investor dalam pembalikan harga mengimplikasikan bahwa pasar belum

efisien, karena harga saham dapat diprediksikan berdasarkan harga saham masa

lalu.

Kata kunci : overreaction, firm size, likuiditas saham, abnormal return, dan

price reversal

v

Abstract

This study tested a stock return, following a day of major changes to the

stock price in the Indonesia Stock Exchange (IDX) period 2010 - 2013. This

research used a sample of 213 companies, listed at the IDX. These samples were

then classified into back of 69 companies sample winner and 102 companies

sample loser. This research used daily abnormal return data, using Market

Adjusted Model calculation. The period of observation was 5 days before t = 0

and 20 days after t = 0.

Using the analysis of a t-test and the correlation test, the results of the

study indicate that the price momentum and reversal happen on stock winner

snd loser. However the correlation analysis results showed price momentum due

to overreaction just happens to share loser. Momentum stock winner and loser

are then followed by a reversal of the price due to the market correction. An

overreaction from investors in a reversal of the price implies that the market has

not been efficient, because stock prices can be predicted based on the stock

prices in the past.

Keyword: overreaction, firm size, liquidity, abnormal return, and price reversal

vi

KATA PENGANTAR

Pertama-tama pastilah puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan

Yang Maha Pengasih karena berkat dan karunia yang dilimpahkan-Nya kepada

penulis sehingga skripsi ini dapat terselesaikan. Penulisan skripsi ini merupakan

salah satu syarat akademik yang harus dipenuhi oleh penulis untuk memperoleh

gelar sarjana ekonomi strata satu dari Fakultas Ekonomika dan Bisnis

Universitas Kristen Satya Wacana.

Skripsi ini merupakan hasil penelitian yang dilaksanakan penulis

melalui studi kasus di perusahaan-perusahaan yang tercatat di Bursa Efek

Indonesia, serta didukung dengan data-data sekunder website Indonesian Stock

Exchange dan Jakarta Composite Index.. Dimana skripsi ini membahas

mengenai Fenomena Price Reversal: Analisis Overreaction Hypothesis (Studi

Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di BEI).

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Jika

ditilik sebagai suatu hasil karya ilmiah yang wajar, masih banyak kekurangan

maupun pelanggaran ilmiah yang sengaja maupun tidak disengaja. Oleh karena

itu, penulis merasa perlu untuk meminta maaf kepada segenap pihak yang turut

berperan dalam penulisan skripsi. Kritik dan saran yang membangun akan

penulis terima demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat

bermanfaat bagi semua pihak yang berkepentingan.


Penulis

vii

UCAPAN TERIMA KASIH

Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Pengasih yang karena

anugerah-Nya kertas kerja ini dapat terselesaikan dengan baik. Tidak lupa

penulis juga mengucapkan terima kasih kepada berbagai pihak yang telah

banyak memberikan dukungan dan doa kepada penulis selama pembuatan kertas

kerja ini. Secara khusus ucapan terima kasih penulis sampaikan kepada:

1. Bapak, Ibu dan Mbak Nur terima kasih atas doa, bimbingan, sarana serta

dukungan yang diberikan kepada penulis.

2. Ibu Linda Ariany Mahastanti, SE, M.SC selaku Dosen Pembimbing yang

telah memberikan arahan dan bimbingan sehingga kertas kerja ini dapat

terselesaikan dengan baik.

3. Ibu Yenny Purwati, SE, MBA selaku Wali Studi yang telah memberikan

pengetahuan dan membimbing penulis selama masa studi di Fakultas

Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.

4. Bapak Hari Sunarto, S.E, MBA, Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomika

dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.

5. Ibu Roos Kities Andadari, S.E, MBA, Ph.D, selaku Ketua Program Studi

Manajemen Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya

Wacana.

6. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomika dan Bisnis UKSW membekali

penulis ilmu dan pengalaman yang sangat bermanfaat selama penulis

menempuh pendidikan di Universitas Kristen Satya Wacana. Staf dan

Tata Usaha Fakultas Ekonomika dan Bisnis UKSW yang telah membantu

penulis dalam hal administrasi.

7. Mbah Putri dan Mbah Kakung yang selalu mendampingi penulis dalam

menyelesaikan skripsi ini, meluangkan waktu dan pikiran, memberikan

semangat dan dorongan, doa, dan kasih sayang kepada penulis.

8. Sahabat sekaligus sepupu penulis, Amiennia yang selalu memberikan

semangat, dorongan dan doa dalam menjalani perkuliahan dan kehidupan

selama ini.

viii

9. Sahabat-sahabat selama penulis menjalani studi di Fakultas Ekonomika

dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana; Maya, Nikolas, Chatarina,

Ruri, Sanny, Bonny, Gega, Feri, Rio, Jaya; serta seluruh rekan

seperjuangan Fakultas Ekonomika dan Bisnis angkatan 2010 lainnya.

10. Seluruh fungsionaris Kelompok Studi Manajemen (KSM) angkatan 2009-

2013 yang telah bersama-sama dengan penulis merasakan suka dan duka

berorganisasi.

11. Pihak-pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah

memberikan dorongan kepada penulis.


Penulis


ix

DAFTAR ISI

Halaman

Halaman Judul ....................................................................................................... i

Halaman Pernyataan Keaslian Skripsi .................................................................. ii

Halaman Persetujuan/ Pengesahaan..................... Error! Bookmark not defined.

Saripati ................................................................................................................. iv

Abstract ................................................................................................................. v

Kata Pengantar ..................................................................................................... vi

Ucapan Terima Kasih ......................................................................................... vii

Daftar Isi .............................................................................................................. ix

Daftar Tabel ......................................................................................................... xi

Daftar Gambar .................................................................................................... xii

Daftar Lampiran ................................................................................................. xiii

Latar Belakang Penelitian ..................................................................................... 1

Kajian Pustaka ...................................................................................................... 5

Hipotesis Pasar Efisien ...................................................................................... 5

Reaksi Harga Saham terhadap Informasi .......................................................... 5

Fenomena Price Reversal (Pembalikan Harga) ................................................ 6

Faktor-faktor yang mempengaruhi Price Reversal ........................................... 7

Penelitian Terdahulu ....................................................................................... 10

Pengembangan Hipotesis ................................................................................ 11

Metode Penelitian ............................................................................................... 12

Populasi dan Prosedur Penentuan Sampel ...................................................... 12

Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ................................................. 14

Metode Analisis Data ...................................................................................... 15

Teknik Analisis Data ....................................................................................... 18

Analisis Data dan Pembahasan ........................................................................... 19

Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................................ 19

Gambaran Umum Sampel ............................................................................... 19

Statistik Deskriptif .......................................................................................... 20

x

Mengidentifikasi Hari Peristiwa ........................................................ 22

Analisis Data ....................................................................................................... 24

Identifikasi Pembalikan Harga Saham (Price Reversal) ................................. 24

Analisis Pembalikan Harga (Price Reversal) untuk Saham Winner ............... 24

Analisis Pembalikan Harga untuk Saham Loser ............................................. 26

Pengujian Normalitas Data ................................................................................. 28

Analisis Data ....................................................................................................... 29

Pengujian Hipotesis 1 untuk Saham Winner ................................................... 29

Pengujian Hipotesis 1 untuk Saham Loser ..................................................... 30

Pembahasan ........................................................................................................ 31

Peristiwa Price Reversal untuk Saham Winner .............................................. 31

Peristiwa Price Reversal untuk Saham Winner .............................................. 34

Ketajaman Overreaction dan Jangka Waktu Pembalikan Harga Saham Winner

dan Loser ......................................................................................................... 36

Karakteristik Perusahaan Saham Winner dan Loser ketika Terjadi

Overreaction ................................................................................................... 37

Kesimpulan ......................................................................................................... 41

Implikasi Mananajerial ................................................................................... 41

Daftar Pustaka ..................................................................................................... 44

xi

DAFTAR TABEL

Tabel 1. Jumlah Sampel yang Memenuhi Syarat Berdasarkan Kriteria

Pengambilan Sampel ................................................................. 13

Tabel 2. Statistik Deskriptif Saham Winner dan Loser ............................. 20

Tabel 3. Kejadian Positif ........................................................................... 22

Tabel 4. Kejadian Negatif ......................................................................... 23

Tabel 5. AAR dan CAAR Winner

Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ............................. 25

Tabel 6. AAR dan CAR Loser

Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ............................. 26

Tabel 7. Hasil Uji Kormogorov-Smirnov ................................................ 28

Tabel 8. Hasil Uji Korelasi Saham Winner ............................................... 30

Tabel 9. Hasil Uji Korelasi Saham Loser .................................................. 30

Tabel 10. Perbandingan Ketajaman Overreaction dan Jangka Waktu

Pembalikan Harga Saham Winner dan Loser ............................. 37

Tabel 11. Perbandingan Nilai Firm Size dan Likuiditas

Saham Winner dan Loser ............................................................ 39

xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1. CAAR Winner Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ....... 26

Gambar 2. CAAR Loser Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 .......... 28

Gambar 3. CAAR Winner Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ....... 34

Gambar 4. CAAR Loser Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 .......... 32

xiii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Sampel Penelitian ......................................................................... 48

Lampiran 2. Kriteria Pengambilan Sampel Saham Winner .............................. 53

Lampiran 3. Kriteria Pengambilan Sampel Saham Loser ................................ 56

fenomena price reversal: analisis overreaction...

Documents