ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

EVA : suatu metode pengukuran kinerja keuangan perusahaan (Stern Steward); diketahui tentang ada atau tidaknya nilai tambah bagi penyandang dana dgn keberhasilan manajemen menghasilkan laba pada satu periode.

Konsep EVA : datang dari kemampuan manajer perusahaan untuk menghasilkan return (nilai tambah) bagi investor.

EVA : selisih dari net operating profit after tax dikurangi cost of capital Cost of capital : biaya tertimbang dari modal untuk debt dan equity yg

digunakan oleh perusahaan. Apabila nilai EVA positif ; berarti manajemen dlm mengelola

perusahaan tersebut telah menciptakan nilai atau kinerja perusahaan yang baik, dan sebaliknya.

KEUNGGULAN KONSEP EVAKEUNGGULAN KONSEP EVA

1. EVA memfokuskan penilaiannya pada nilai tambah 1. EVA memfokuskan penilaiannya pada nilai tambah dengan memperhitungkan beban biaya modal sbg dengan memperhitungkan beban biaya modal sbg konsekuensi investasikonsekuensi investasi

2. Tanpa memerlukan data pembanding standar 2. Tanpa memerlukan data pembanding standar industri industri

3. Lebih memperhatikan kebijaksanaan struktur 3. Lebih memperhatikan kebijaksanaan struktur modalnyamodalnya

4. EVA menyebabkan perhatian manajemen sesuai dgn 4. EVA menyebabkan perhatian manajemen sesuai dgn kepentingan pemegang sahamkepentingan pemegang saham

5. EVA digunakan sbg dasar pemberian bonus kpd 5. EVA digunakan sbg dasar pemberian bonus kpd para karyawanpara karyawan

6. EVA membantu dlm identifikasi kegiatan atau proyek 6. EVA membantu dlm identifikasi kegiatan atau proyek yg memberikan pengembalian lebih tinggi daripada yg memberikan pengembalian lebih tinggi daripada biaya modalnya.biaya modalnya.

KELEMAHAN EVA1. EVA hanya mengukur hasil akhir2. EVA hanya menggambarkan penciptaan nilai pada

suatu tahun tertentu3. EVA terlalu bertumpu dalam mengkaji dan mengambil

keputusan utk menjual atau membeli saham tertentu4. Secara praktis EVA belum tentu dapat diterapkan

dengan mudah ; utk perusahaan yang belum go public estimasi sulit dilakukan.

5. Konsep ini sangat tergantung pada transparansi internal dalam perhitungan EVA secara akurat

PERHITUNGAN EVA(perlu : Neraca & Laba/Rugi)

1. Menghitung struktur modal (persentase : debt & equity)

2. Menghitung cost of debt : required rate of return oleh investor ;

Ki = Kd (1 – T)

3. Menghitung cost of equity ; a) cost of preferred stock = Kps = D/P , b) cost of common stock ; 1) retained earning, 2) mengeluarkan common stock baru.

Dividen valuation model (DVM) & CAPM merupakan dua model yang umum untuk menghitung besarnya cost of common stock.

a) DVM, perhitungannya ; P = D1/(Ks – g) ; D1 = D0(1 + g)

b) CAPM, perhitungannya ; Rs = Rf + (Rm – Rf)β

4. Menghitung Weighted Average Cost of Capital (WACC) : gabungan dari masing-masing biaya modal dari perusahaan & persentase dari masing-masing capital structure.

MENGHITUNG EVA & MVA

WACC = (Kd.Wd) + (Ke.We) ; Wd = persentase total hutang jangka panjang

terhadap struktur modal, Kd = cost of debt setelah pajak (5), We = persentase saham biasa dalam struktur modal dan Ke = cost of equity (%).

EVA = EBIT – Tax – Cost of Capital = NOPAT – CAPITAL CHARGE

MARKET VALUE ADDED (MVA) : kesejahteraan pemilik dimaksimalkan dengan memperbesar perbedaan antara market value of equity dengan jumlah book value of equity.

MVA = market value of equity - book value of equity =

= (Harga pasar saham – nilai buku perlembar saham) jumlah saham yang beredar

CONTOH : PERHITUNGAN EVA & MVA, PT. ANEKA TAMBANG, Tbk

•Data thn 1999 – 2003 ; Dik : IHSG (Rm), SBI 1 bln (Rf), dan Rs (data bulanan, maka setiap tahun bisa diketahui Beta) ; Perhitungan NOPAT untuk setiap tahun diketahui dari Laporan Keuangan = EBIT – TAX•Perhitungan struktur modal (1999 – 2003), contoh thn 1999 Hutang j panjang = 287.978.413.000

Modal/Ekuitas = 1.447.654.196.000

Jumlah = 1.735.632.609.000

Komposisi hutang (Wd) = 16,59%

Komposisi modal (We) = 83,41%

•Perhitungan biaya modal sebelum pajak (Kd) (1999 = bunga/ hutang jangka panjang), Diketahui : taksiran pajak/laba sebelum pajak = tarif pajak ; Kd = 0,1008, (1 – T) =0,7316, diperolek Ki =0,0737.

• LABA SEBELUM PAJAK (1), LR• BEBAN BUNGA (2), LR• LABA SEBELUM BUNGA DAN PAJAK (1) +

(2)= (3)• BEBAN PAJAK (4), LR

• WACC (5) = (Kd.Wd) + (Ke.We) • JUMLAH MODAL (6), N• ONGKOS MODAL TERTIMBANG (7)=(5).(6)• EVA = (3) – (4) –(7) = (8)