Kementerian KeuanganDirektorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko

DEBT PORTFOLIO REVIEW

Q3-2019

Ringkasan Eksekutif

Kondisi pasar keuangan di kuartal III tahun

2019 cukup baik ditandai dengan imbal hasil

SBN yang cukup stabil di kisaran 7,3% dan

nilai tukar Rupiah di kisaran Rp14.100

Kondisi pasar

Total pengadaan utang bruto s.d. kuartal III

tahun 2019 mencapai Rp778,9 triliun atau

84,5% dari target utang bruto (outlook defisit

APBN 1,93% PDB). Secara neto, pembiayaan

utang mencapai Rp319,3 triliun atau 85,4%

dari target utang neto

Realisasi Pembiayaan Utang

Outstanding utang Pemerintah pada akhir

September 2019 sebesar Rp4.700,3 triliun atau

29,8% dari PDB, dengan komposisi: utang

Rupiah 61,3% : Valas 38,7%, utang bunga tetap

89,8% : variabel 10,2%

Portofolio Utang

2

Target pengadaan utang tunai kuartal IV 2019

sebesar Rp125,8 triliun, yang terdiri dari penerbitan

SUN Rp83,4 triliun, penerbitan SBSN Rp28,0 triliun,

dan penarikan pinjaman tunai sebesar Rp14,4 triliun

Target Pengadaan Utang Tunai Q4 Tahun 2019

Terdapat potensi pelebaran defisit APBN 2019 yang

berimplikasi pada tambahan pembiayaan utang.

Sumber pembiayaan utang yang dapat digunakan

antara lain upsize lelang SBN, penerbitan SBN valas,

private placement dan optimalisasi pinjaman

program

Tantangan Pengadaan Utang 2019

Pembayaran bunga utang s.d. Desember 2019

diperkirakan sebesar Rp275.862,0 miliar, sedikit lebih

rendah dari pagu APBN 2019 sebesar Rp275.885,3

miliar, yang disebabkan oleh proyeksi penurunan

yield SBN dan penguatan nilai tukar rupiah

(dibandingkan dengan asumsi APBN)

Outlook Bunga Utang Tahun 2019

Outline

01

02

03

04

Kondisi Pasar Keuangan

Realisasi Pembiayaan Utang s.d. Kuartal III Tahun 2019

Portofolio Utang dan Indikator Risiko Utang

Rencana Pengadaan Utang Tunai Kuartal IV Tahun2019

05 Outlook Bunga Utang Tahun 2019

Kondisi Pasar Keuangan

8,00

6.72

8,16

7.31

903

1028

800

850

900

950

1000

1050

6,00

6,50

7,00

7,50

8,00

8,50

Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19

SUN 5Y SUN 10Y Kepemilikan Asing

-34.37

-6.76 -6.70

-1.25 -1.13 -0.21 -0.11

1.31 1.53

5.51

ARS TRY BRL MYR INR MXN VND PHP IDR THB

YTD

5Sumber: Bloomberg

Pergerakan Nilai Tukar LCY vs USD (% ytd) Pergerakan Nilai Tukar LCY vs USD (% mtd)

Nilai tukar Rupiah Stabil dengan Kecenderungan Menguat

Highlights:

Rupiah cenderung stabil dengan

kecenderungan menguat, tercatat

menguat pada bulan September

sebesar 1,53% dibandingkan awal

tahun (ytd) dan sebesar 1,07%

dibandingkan akhir Agustus (mtd)

Faktor positif stabilnya nilai tukar

adalah peningkatan peringkat S&P

yang mendorong penurunan imbal

hasil SBN yang cukup signifikan

pada bulan Juni 2019, terjaganya

iklim investasi, kondisi politik yang

relatif stabil dan terjaganya

cadangan devisa.

Faktor negatif yang mempengaruhi

nilai tukar antara lain, trade war

yang berkepanjangn antara USA

dan China, tingginya exposure

asing dalam SBN pemerintah

Pergerakan Nilai Tukar Rupiah vs Hard Currencies Pergerakan Yield SUN 5y dan 10y dan Kepemilikan Asing di SBN

Tradable Rupiah

14,131 14,172

16,127

15,772

129 131

118

120

122

124

126

128

130

132

134

136

138

12,500

13,000

13,500

14,000

14,500

15,000

15,500

16,000

16,500

Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19

USDIDR EURIDR JPYIDR-RHS

-35.00

-9.40 -6.94

-2.82 -2.44 -1.98 -0.11

0.72 1.07

5.67

ARS TRY BRL INR MXN MYR VND PHP IDR THB

QTD

Per 30 September 2019Per 30 September 2019

Per 30 September 2019 Per 30 September 2019

Spread Imbal Hasil SUN Rp 10y vs UST 10y

6Sumber: Bloomberg

Aksi Beli Bersih SBN oleh Investor Asing Sebesar Rp18,9 Triliun di Bulan September

Berkontribusi pada tren Penurunan yield SBN

Perkembangan Net Flow Asing di Pasar Keuangan Indonesia

(Rp triliun)

Highlights:

Asing tercatat telah melakukanbeli bersih di pasar domestiksebesar Rp 220,7 triliun (s.d. akhirSeptember 2019) dimana belibersih di pasar saham sebesarRp51,7 triliun dan SBN sebesar

Rp169,0 triliun

Pada bulan September asingmelakukan net sale sebesar Rp7,3 triliun pada saham dan net buy pada SBN sebesarRp18,9 triliun. Hal ini mengindikasikan ekspektasi investor akan terjadi penurunan suku bunga pada SBN

Sejak awal Juni, yield SUN 5y dan10y telah bergerak membaiksebagai dampak daripeningkatan rating oleh S&P dan stabilnya perekonomian domestik

Spread Suku Bunga Kebijakan Bank Sentral dengan Yield LCY Bon

ds 10y Negara Berkembang (Q1 2019) Spread Imbal Hasil SUN Valas 10y vs UST 10y

10.2

40.8

-12.4

29.8 25.1 26.9

45.6

-17.6

50.0

24.0

-13.3

11.6

Oct

-18

Nov-

18

Dec-

18

Jan-

19

Feb-

19

Mar

-19

Apr-

19

May

-19

Jun-

19

Jul-1

9

Aug-

19

Sep-

19

Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19

Net Buy (sell) SBN 13.6 32.0 -7.2 16.3 28.4 25.2 -7.4 -10.2 39.1 24.2 -4.0 18.9

Net Buy (sell) Saham -3.4 8.7 -5.1 13.4 -3.4 1.7 53.1 -7.3 11.0 -0.3 -9.3 -7.3

Total 10.2 40.8 -12.4 29.8 25.1 26.9 45.6 -17.6 50.0 24.0 -13.3 11.6

4.20

2.98

2.65

1.68

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19

Spread (RHS) SBN Valas 10 Y UST 10Y

2.71

1.49

8.16

7,31

548

563

440

460

480

500

520

540

560

580

600

620

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19

UST10YR SUN IDR 10Y Spread (RHS)

5.25 3.00

1.75 4.50

24.00

6.50 7.31

3.64 2.12

5.82

16.06

7.45

2.06 0.64 0.37 1.32

-7.94

0.95

(10)

(5)

-

5

10

15

20

25

30

INA MAL THA FIL TUR BRZ

Policy Rate LCY Bonds 10y Yield Spread

Per 30 September 2019

Per 30 September 2019

Per 30 September 2019

122,9

120,1

125,9124,3

May

-17

Jul-1

7

Sep-

17

Nov-

17

Jan-

18

Mar

-18

May

-18

Jul-1

8

Sep-

18

Nov-

18

Jan-

19

Mar

-19

May

-19

Jul-1

9

Sep-

19

137 110

44

88

155

362

223

102

55 36

49

112

150

398

77 52

30 48

117 138

361

-

50

100

150

200

250

300

350

400

450

INA MAL THA FIL MEX BRZ TUR

31-Dec 28-Jun 27-Sep7Sumber: Bloomberg

Cadev BI Bulan September 2019 sebesar USD124,3 miliar

Cadangan Devisa Masih Aman, Suku Bunga SBN Cenderung Menurun

Pergerakan USDIDR Spot vs NDF USDIDR 1 bulan Highlights:

Cadangan devisa pada September 2019

masih terjaga pada level di atas USD100

miliar untuk mengamankan kewajiban

pembiayaan luar negeri

Terdapat tren penurunan CDS 5y Indonesia

yang mengindikasikan adanya penurunan

imbal hasil SBN Valas

Yield curve SBN domestik menunjukan tren yang

membaik jika dibandingkan dengan awal tahun

2019

CDS 5y Negara Berkembang Cenderung Bergerak Turun sejak Akhir September Pergerakan Kurva Imbal Hasil SUN Rupiah

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

13400

13600

13800

14000

14200

14400

14600

14800

Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19

Spead (RHS) USDIDR Spot NDF 1 M

9M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y

12/31/2018 6.24 6.33 7.12 7.81 7.78 7.86 8.09 7.98 8.18 8.38 8.96

4/30/2019 5.85 6.71 6.89 7.07 7.18 7.27 7.73 7.80 8.24 8.35 8.52

9/27/2019 5.89 5.85 6.15 6.48 6.62 6.67 7.10 7.28 7.73 7.84 8.03

6.24 6.33

7.12

7.81 7.78 7.86 8.09

7.98 8.18

8.38

8.96

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

Per 30 September 2019

Per 30 September 2019

Posisi Kepemilikan SBN Rupiah Yang Dapat Diperdagangkan

Kepemilikan lembaga bank dan non-perbankan masih cukup signifikan di tengah kenaikan kepemilikan investor asing

8

Kepemilikan SBN Domestik Tradable Oleh Non-ResidenKomposisi Kepemilikan SBN Per Institusi

Institusi 31-Dec-18 31-Mar-19 30-Jun-19 30-Sep-19

Bank 481,3 649,1 588,8 637,1 Institusi Negara 253,5 132,0 153,9 168,0 Non-Bank 1.633,6 1.746,9 1.788,4 1.859,2 Reksadana 118,6 113,0 106,8 125,5 Asuransi 201,6 208,3 212,8 215,5 Non Residen 893,3 967,1 988,8 1.029,4 Dana Pensiun 212,9 226,1 237,0 250,4 Individu 73,1 82,6 77,2 77,7 Lain-lain 134,2 149,6 165,8 160,7

TOTAL 2.368,5 2.528,0 2.531,0 2.664,3

Bank 20% 26% 23% 24%Institusi Negara 11% 5% 6% 6%Non-Bank 31% 31% 32% 31%

TOTAL 100% 100% 100% 100%

(triliun Rupiah)

Dalam Persentase terhadap Total

Realisasi Pembiayaan Utang

s.d. Kuartal III Tahun 2019

Pembiayaan Utang s.d. Kuartal III Tahun 2019

Berdasarkan Jenis Instrumen(miliar Rupiah)

Berdasarkan Mata Uang, Tingkat Bunga, dan Tenor(miliar Rupiah)

Realisasi pengadaan utang hingga kuartal III 2019 mencapai

86,5% dari target utang bruto sebesar Rp921,5 triliun dan

85,4% dari target utang neto sebesar Rp373,9 triliun

Pemerintah mengutamakan pengadaan utang dengan mata

uang rupiah dan tingkat bunga tetap serta untuk menjaga

refinancing risk pengadaan utang dilakukan dengan tenor

panjang

10

Instrumen Gross Jatuh Tempo Neto

SBN 841.781,3 (459.947,4) 381.833,9

Pinjaman 79.682,5 (87.634,3) (7.951,8)

Utang 921.463,8 (547.581,7) 373.882,0

SBN 728.306,5 (399.579,0) 328.727,5

Pinjaman 50.591,8 (59.994,0) (9.402,2)

Utang 778.898,3 (459.573,0) 319.325,3

Target Pengadaan Utang

Realisasi s.d. Kuartal III

SBN Pinjaman Utang

Total Pengadaan 728.306,5 50.591,8 778.898,3

Rupiah 609.374,5 1.185,0 610.559,5

Valas 118.932,0 49.406,7 168.338,7

Bunga Tetap 709.206,2 10.032,9 719.239,0

Bunga Mengambang 19.100,3 40.558,9 59.659,2

Long Term 622.456,5 50.591,8 673.048,3

Short Term 105.850,0 - 105.850,0

Berdasarkan Tenor

KeteranganInstrumen

Berdasarkan Mata Uang

Berdasarkan Jenis Bunga

Hasil Lelang SBN Kuartal III Tahun 2019

11

• Incoming bids lelang SUN mencapai Rp292,9 triliun dengan awarded bids Rp139,2 triliun yang menghasilkan bid to cover ratio 2,1 kali.

• Incoming bids lelang SBSN mencapai Rp143,2 triliun dengan awarded bids Rp46,1 triliun yang menghasilkan bid to cover ratio 3,1 kali.

Realisasi Lelang SUN Kuartal III Tahun 2019 Realisasi Lelang SBSN Kuartal III Tahun 2019

8 8 8 8 7 7 36 16 18 21 22 29 8 8 8 8 7 7

4,55

2,06 2,25

2,66

3,12

4,12

(2,00)

(1,00)

-

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

-

10

20

30

40

50

60

70

9 Jul 23 Jul 6 Aug 20 Aug 3 Sep 17 Sep

Trili

un

Ru

pia

h

Target Incoming Awarded Bid to Cover (RHS)

15 15 15 15 15 15 15 62 53 43 27 29 45 34 22 22 21 15 17 23 18

2,80

2,41

2,02 1,77 1,68

1,92 1,89

(3,00)

(2,00)

(1,00)

-

1,00

2,00

3,00

-

10

20

30

40

50

60

70

2 Jul 16 Jul 30 Jul 13 Aug 27 Aug 10 Sep 24 Sep

Trili

un

Ru

pia

h

Target Incoming Awarded Bid to Cover (RHS)

Hasil Lelang SBN s.d. Kuartal III Tahun 2019

12

Realisasi Lelang SUN s.d. Kuartal III Tahun 2019 Realisasi Lelang SBSN s.d. Kuartal III Tahun 2019

• Terjadi peningkatan rata-rata incoming bids dan awarded bidspada kuartal III tahun 2019, yang merupakan respon dari

pelaksanaan pemilu yang kondusif dan terjaganya pertumbuhan

ekonomi domestik.

• Kondisi ini sejalan dengan tren di kuartal III pada tahun-tahun

sebelumnya.

Triliun Rupiah

Q2 Q3 Q2 Q3

Rata-Rata Incoming Bids 37,5 41,8 20,7 23,9

Rata-Rata Awarded Bids 19,1 19,9 6,2 7,7

SUN SBSN

32

42

33

26

55

62

53

43

27 29

45

34

16

23 22

11

24 22 22 21

15 17

23

18

(5,00)

(4,00)

(3,00)

(2,00)

(1,00)

-

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

-

10

20

30

40

50

60

70

9 Apr 23 Apr 7 May 21 May 18 Jun 2 Jul 16 Jul 30 Jul 13 Aug 27 Aug 10 Sep 24 Sep

Tri

liu

n R

up

iah

Incoming Awarded Average Incoming Average Awarded

18 19

13

20

13

40

36

16 18

21 22

29

8 6 5 5 5

8 8 8 8 8 7 7

(5,00)

(3,00)

(1,00)

1,00

3,00

5,00

-

10

20

30

40

50

60

70

2 Apr 16 Apr 30 Apr 14 May 28 May 25 Jun 9 Jul 23 Jul 6 Aug 20 Aug 3 Sep 17 Sep

Tri

liu

n R

up

iah

Incoming Awarded Average Incoming Average Awarded

13

Penerbitan SBN Ritel s.d. Kuartal III Tahun 2019

(miliar Rp)

SBN Ritel 40.218

SUN 11.377

SBSN 28.841

Jatuh Tempo SBN Ritel 31.517

Neto SBN Ritel 8.701

Penerbitan s.d. September 2019

(miliar Rp)

Tercatat 9.956 investor baru yang membeli SBR007, dimana 55,1%-nya merupakan generasi milenial. Penerbitan SBR008 juga

berhasil menjaring 10.219 investor, dimana 62,2%-nya merupakan investor baru.

Investor Milenial merupakan investor terbanyak pada ST005 yaitu 5.393 investor (53,77%), yang merupakan persentase

tertinggi sepanjang penerbitan Sukuk Tabungan.

Sampai dengan September 2019, penerbitan SBN ritel mencatat sekitar 89.000 investor baru, yang didominasi oleh investor

milenial. Hal ini menunjukkan literasi investasi masyarakat yang semakin meningkat dan generasi muda yang semakin sadar

untuk berinvestasi sejak dini.

Instrumen Seri Q3 2019 Nominal

SBR007 Juli 3.216

SBR008 September 1.895

SBSN ST-005 Agustus 1.963

7.074 Total

SUN

Portofolio Utang dan

Indikator Risiko Utang

Outstanding Utang (1)

Pemerintah telah melakukan pengadaan utang sesuai

dengan strategi antara lain:

• Mengutamakan tingkat bunga tetap.

• Mengutamakan utang denominasi Rupiah.

Secara rata-rata, debt maturity tahun 2019 - 2024

sebesar Rp333,4 triliun dan selanjutnya menurun

pada kisaran Rp242,2 triliun (2025 – 2027) dan

Rp63,7 triliun (2028 – 2058).

Per 30 September 2019, outstanding utang Pemerintah sebesar Rp4.700,3 triliun

15*) rata-rata tahun 2028 s.d. 2058

82,8% 83,3%

17,2% 16,7%

Jun 2019 Sep 2019

By Instrument

SBN Loan

89,5% 89,8%

10,5% 10,2%

Jun 2019 Sep 2019

By Interest Rate

Fixed Floating

60% 61%

29% 28%

6% 6%4% 4%1% 1%

Jun 2019 Sep 2019

By Currency

IDR USD JPY EUR Other

7% 8%

18% 17%16% 17%

28% 27%30% 31%

Jun 2019 Sep 2019

By Tenor

< 1 tahun > 1 s.d. 3 tahun> 3 s.d. 5 tahun > 5 s.d. 10 tahun> 10 tahunMaturity Profile Utang

-

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

+ *)

Trilliun

Valas Sep '19 Rupiah Sep '19Valas Jun '19 Rupiah Jun '19

Outstanding Utang (2)

Tambahan pembiayaan utang neto selama

kuartal III tahun 2019 sebesar Rp131,4triliun, namun dibandingkan data akhir Juni

2019, stok utang akhir September 2019

hanya meningkat sebesar Rp129,7 triliun.

Perbedaan tersebut dipengaruhi oleh

penguatan nilai tukar rupiah yang sebesar

Rp1,6 triliun.

Penurunan outstanding SBN Valassebesar Rp7,3 triliun, yang terdiri dari

pembayaran jatuh tempo SBN valas (eq.

IDR) sebesar Rp4,5 triliun dan pengaruh

nilai tukar rupiah sebesar Rp2,8 triliun.

Penurunan outstanding Pinjaman LNsebesar Rp1,6 triliun, yang terdiri dari

penarikan pinjaman luar negeri neto (eq.

IDR) sebesar negatif Rp2,8 triliun dan

pengaruh nilai tukar rupiah sebesar Rp1,2triliun.

(triliun rupiah)

16

Pengadaan Jatuh

Tempo Neto

SBN 3.784,6 195,4 (61,6) 133,8 3.915,5

Domestik 2.735,8 195,4 (57,1) 138,3 2.874,0

SPN/S 82,7 34,6 (33,6) 1,0 83,6

SDHI 28,2 - - - 28,2

Ritel 121,8 7,1 - 7,1 128,9

ON 2.352,8 153,7 (21,4) 132,3 2.485,1

SBN Non Tradable 150,3 - (2,1) (2,1) 148,2

Valas 1.048,8 - (4,5) (4,5) 1.041,5

Pinjaman 786,0 13,5 (15,9) (2,4) 784,7 Domestik 7,4 0,4 - 0,4 7,7

Proyek 7,4 0,4 - 0,4 7,7

Valas 778,6 13,1 (15,9) (2,8) 777,0 Program 398,2 7,5 (7,1) 0,4 398,2

Proyek 380,5 5,5 (8,8) (3,2) 378,8

Total 4.570,6 208,8 (77,5) 131,4 4.700,3

Realisasi Pembiayaan Utang Q3

Instrumen

Outs

30 Sep

2019

Outs

30 Jun

2019

Indikator30 Sep

2018

31 Des

2018

31 Mar

2019

30 Jun

2019

30 Sep

2019

Target

Strategi

2019

QoQ YoY

VR Proportion 10,6% 10,6% 10,3% 10,5% 10,2% 10,1% -0,3% -0,4%

Refixing Rate 20,8% 19,7% 18,8% 16,3% 16,5% 17,4% 0,2% -4,2%

FX Proportion 42,4% 41,0% 39,4% 40,0% 38,7% 38,3% -1,3% -3,7%

ATM (tahun) 8,5 8,4 8,5 8,6 8,5 8,7 -0,1 -

Maturity within 1 year 11,3% 10,6% 9,9% 7,3% 8,2% 8,2% 0,9% -3,2%

Maturity within 3 year 26,3% 25,5% 24,5% 25,3% 24,9% 24,6% -0,5% -1,5%

Maturity within 5 year 40,8% 40,4% 41,7% 41,5% 42,1% 42,4% 0,6% 1,3%

Interest Rate Risk

Exchange Rate Risk

Refinancing Risk

Indikator Risiko UtangSecara umum indikator risiko utang cukup baik dibanding kuartal sebelumnya

Interest Rate Risk (QoQ)

Secara nominal terdapat peningkatan

outstanding utang dalam bunga mengambang

(variable rate), namun peningkatan dimaksud

tidak sebesar peningkatan nominal utang

secara keseluruhan sehingga menurunkan

porsi utang variable rate terhadap outstanding.

Meskipun terdapat penurunan porsi utang

variable rate, terjadi peningkatan refixing rateportion yang disebabkan adanya kenaikan

porsi maturity within 1 year utang fixed rate.

Exchange Rate Risk (QoQ)

Porsi utang valas menurun dibanding kuartal I

2019 yang disebabkan adanya pembayaran

jatuh tempo utang valas yang lebih besar

dibandingkan penerbitannya.

Refinancing Risk (QoQ)

Risiko pembiayaan kembali relatif cukup stabil

dengan average time to maturity (ATM) berada

pada kisaran 8,5 tahun.

17

Rencana Pengadaan Utang

Tunai Kuartal IV Tahun 2019

Rencana Pengadaan Utang Tunai

Kuartal IV Tahun 2019

SUN

Target Rp83,4 triliun

• Mengutamakan

penerbitan SUN melalui

lelang

• Penerbitan ORI

SBSN

Target Rp28,0 triliun

• Mengutamakan penerbitan

SBSN melalui lelang

• Penerbitan Sukuk

Tabungan

Pinjaman Tunai

Target Rp14,4 triliun

Pengadaan pinjaman

tunai dilakukan dengan

menarik pinjaman dari

ADB sebesar USD500

juta dan KfW sebesar

EUR500 juta

Target pengadaan utang tunaiRp125,8 triliun

19

Outlook Bunga Utang Tahun

2019

Outlook Bunga Utang s.d. Kuartal IV Tahun 2019

21

Q1 : Rp70,3 T Q2 : Rp64,2 T Q3 : Rp74,9 T Q4 : Rp66,5 T

REALISASI PROYEKSI

Pembayaran bunga utang s.d.Desember 2019 diperkirakan sebesarRp275.862,0 miliar, sedikit lebih rendah

dari pagu APBN 2019 sebesar

Rp275.885,3 miliar.

Outlook bunga utang tahun 2019 lebih

rendah dibandingkan APBN terutama

karena proyeksi penurunan yield SBN dan

penguatan nilai tukar rupiah

(dibandingkan dengan asumsi APBN).

Dari sisi pola pembayaran bulanan,

bunga utang akan relatif tinggi pada

bulan November mengingat jadwal

pembayaran kupon/imbalan ON

domestik, baik seri FR maupun PBS.

Jadwal pembayaran bunga setiap bulan,

terutama terkait kupon/imbalan ON

kiranya memperhatikan juga pengelolaan

kas secara keseluruhan.

Kementerian Keuangan RIDirektorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko

Direktorat Strategi dan Portofolio Pembiayaan