PBI Tentang Penyelenggaraan Central Counterparty UntukTransaksi Derivatif Suku Bunga dan Nilai Tukar Over-The-Counter

(“CCP SBNT”)

1

2

LATAR BELAKANG1

PENGATURAN DALAM PBI2

Ringkasan Eksekutif 3

Central Counterparty (CCP) Secara Umum

• CCP merupakan lembaga kliring untuk transaksi over the counter derivatif.

• CCP diperlukan untuk mendukung pengembangan pasar keuangan dengan menurunkan credit risk karenamengambil alih risiko yang dihadapi penjual maupun pembeli dan meningkatkan efisiensi transaksi derivatif.

• CCP bagian dari lima agenda G20 OTC derivatives market reform yaitu semua transaksi derivatif standar harusdikliringkan melalui lembaga CCP.

• Pembentukan lembaga CCP untuk OTC derivatif merupakan bagian dari pilar pengembangan MarketInfrastructure pada Strategi Nasional Pengembangan dan Pendalaman Pasar Keuangan (SN-PPPK) 2018-2024serta bagian di dalam blueprint Sistem Pembayaran Indonesia (SPI 2025) dalam memenuhi Financial MarketInfrastructures di Indonesia.

Pengaturan Penyelenggaraan CCP SBNT• Penerbitan PBI No.21/11/PBI/2019 ini bertujuan memberikan landasan hukum bagi institusi yang ingin menjadi CCP

untuk transaksi OTC derivatif suku bunga dan nilai tukar.

• PBI mengatur persyaratan yang harus dipenuhi oleh lembaga yang ingin menjadi CCP terutama pemenuhanstandar internasional suatu lembaga CCP (Principles for Financial Market Infrastructures) dan kewajiban yangharus dipenuhi seperti permodalan, governance dan manajemen risiko.

• PBI ini berlaku efektif sejak 1 Juni 2020.

4

1 LATAR BELAKANG

a. Latar Belakang CCP

Pasca krisis keuangan global 2008, para pemimpin G20 menyepakati dan merekomendasikanperlunya CCP untuk Transaksi OTC Derivatif guna menjaga stabilitas sistem keuangan sertamemitigasi counterparty risk bagi pelaku pasar OTC derivatif.

1

Sebagai negara anggota G20, Indonesia perlu segera merespons komitmen G20 terkait OTCDerivative Market Reforms dengan membentuk CCP untuk kliring transaksi OTC Derivatif2

Peran CCP di dalam transaksi OTC derivatif merupakan bagian integral dalam manajemenrisiko dan menjaga berfungsinya pasar keuangan guna mendukung efektifitas kebijakanotoritas.

CCP berperan utk mendukung pendalaman pasar keuangan, khususnya dalampengembangan transaksi derivatif, dengan mengurangi segmentasi pasar, mengurangiinterconnectedness, meningkatkan transparansi, dan meningkatkan efisiensi transaksiderivatif melalui mekanisme netting.

3

4

5

b. Komitmen G20 Dalam OTC Derivative Market ReformsIndonesia termasuk negara yang belum memenuhi rekomendasi G20 terkait transaksi OTC derivatif kecuali untukproduk berupa komoditas (FSB’s OTC Derivatives Market Reforms: 13th Progress Report on Implementation, Nov2018)

6

Berdasarkan laporan dari FinancialStability Board, saat ini Indonesiabelum memiliki CCP untuk kelasaset derivatif suku bunga dan nilaitukar

TARGET AGREEMENTS

All standardized

OTC Derivatives

1. Should be traded on exchanges

or electronic trading platforms

2. Should be cleared through

Central Counterparties (CCPs)

All OTC

Derivatives

3. Should be reported to trade

repositories (TRs)

Non-centrally

cleared contracts

4. Should be subject to higher

capital requirements

5. Should be subject to higher

margin requirements

c. Latar belakang Domestik 7

7 ElemenBenchmark Rate &

Standarisasi

Instrumen

Penyedia danPengguna Dana Kerangka RegulasiInfrastruktur Pasar

Intermediaries

Koordinasi danEdukasi

Visi:

Menciptakan pasar keuangan yang

dalam, likuid, efisien, inklusif, dan aman

PasarObligasi

PasarSaham

Pasar Structured Product

Pasar KeuanganSyariah6 Pasar

3 PilarSUMBER PEMBIAYAAN

EKONOMI DAN MITIGASI RISIKO INFRASTRUKTUR PASAR

KEUANGAN KOORDINASI, HARMONISASI

REGULASI, DAN EDUKASI

TARGET & KEY PERFORMANCE INDICATORS STRATEGIC ACTION PLAN

1 2 3

Pasar Uang Pasar Valas

CCP

CCP SBNT juga merupakan bagian dari upaya memperkuat infrastruktur pasar keuangan domestik, yang menjadi bagian program prioritas pilar pengembangan Market Infrastructure pada Strategi Nasional Pengembangan dan Pendalaman Pasar Keuangan (SN-PPPK) 2018-2024

Apa Yang Dimaksud Dengan CCP? 8

CCP adalah lembaga yang dibentuk untuk melakukan kliring atas transaksi yang dilakukan olehanggotanya dan menempatkan dirinya di antara para pihak yang melakukan transaksi derivatif secaraOTC sehingga CCP bertindak sebagai :• pembeli bagi penjual, dan• penjual bagi pembeli

CCP

Member A Member B

Kontrak bilateral awal antaraMember A vs Member B

Novasi

Kontrak baru: Member B vs CCP

Kontrak baru: Member A vs CCP

Transaksi Over The Counter (OTC)

1

2

1. Transaksi Derivatif dilakukan secara OTC bilateralantara member CCP A dan member CCP B yangdisepakati melalui kontrak bilateral.

2. Jika dikliringkan melalui CCP, maka terjadi prosesnovasi. Dengan proses novasi, kontrak bilateralantara member A dan member B diganti dengankontrak baru yaitu:

a. member A dengan CCP; dan

b. member B dengan CCP.

Apa itu CCP? - Lanjutan

$10$5 $7 $3

$8

$6

+$1

-$3 +$2

1. Transaksi yang dilakukan antara pelaku pasar A, B, dan C pada diagram 1 merupakan transaksi bilateral2. Transaksi bilateral yang dilakukan A, B, C, diambil alih oleh CCP melalui proses novasi3. CCP kemudian melakukan kliring transaksi dimaksud melalui mekanisme multilateral netting, sehingga perhitungan tagihan/kewajiban

anggota CCP menjadi lebih sederhana (diagram 2).4. Hal ini mengurangi counterparty risk, dimana eksposur yang dimiliki oleh masing-masing anggota menjadi lebih kecil.

Novasi

Diagram 2: KLIRING DAN NETTINGDiagram 1: BILATERAL TRADING

CCP menciptakan efisiensi dengan mengurangi eksposur melalui multilateral netting terhadap seluruhcounterparty ...

9

Transaksi yang dilakukan secara bilateral tanpa kliring melalui CCP

Transaksi yang dilakukan secara bilateral dan dikliringkan melalui CCP

CCP Dalam Proses Transaksi Keuangan 10

Transaksi derivatif

dilakukan OTC melalui

Electronic Trading

Platform

Trade Registration di CCP

Trad

eP

ost

Tra

de

Risk Mgt

Initial Margin, Mark to Market, Variation Margin

Kliring dan Netting

Sett

lem

en

t Settlement Instruction

SKNBI/RTGS

Correspondent Bank / PVP

IDR Transfer

USD Transfer

IDR Transfer

USD Transfer

CCPSBNT

Market Operator

• Pencatatan• Initial Margin• Variation Margin• Confirmation

• Pencatatan• Initial Margin• Variation Margin• Confirmation

Novasi

CCP SBNT

Market operator diatur PBINo.21/5/PBI/2019

CCP SBNT diatur PBINo.21/11/PBI/2019

CCP Dalam Infrastuktur Pasar Keuangan di Indonesia 11

Bursa

Lembaga Kliring

Non BursaOver The Counter (OTC)

(Suku Bunga dan Nilai Tukar)

CCP SBNT

Kas/Surat berharga

Setelmen

Penyelenggaraan CCP SBNT dilakukan dalam rangka mengkliringkan transaksi OTC derivatif di pasar uang danpasar valas yaitu transaksi derivatif suku bunga dan nilai tukar.

Istilah Penting dalam CCP

Istilah Definisi

Novasi Novasi adalah proses pengakhiran kontrak awal antara pembeli dan penjualkemudian menggantikannya dengan dua kontrak baru yaitu antara CCP SBNTdan pembeli serta CCP SBNT dan penjual

Kliring Kliring adalah proses yang dilakukan setelah terjadinya transaksi yang mencakup kegiatan merekonsiliasi, mengonfirmasi, dan menghitung hak dankewajiban para pihak termasuk penghitungan secara netting, yang menunjukkan posisi akhir hak dan kewajiban para pihak sebelum setelmendilakukan.

Initial Margin Initial Margin adalah dana dan/atau surat berharga yang disetorkan olehAnggota pada saat akan melakukan Transaksi Derivatif SBNT untukmemitigasi potensi perubahan posisi Anggota dalam hal terjadi wanprestasi

Variation Margin Variation Margin adalah dana dan/atau surat berharga yang disetorkan olehAnggota atas eksposur yang diakibatkan oleh perubahan harga pasar (mark-to-market) Transaksi Derivatif SBNT.

Over the Counter (OTC) Transaksi yang dilakukan di luar bursa

12

13

2PENGATURAN

DALAM PBI

a. Pokok Pengaturan PBI

• Definisi, antara lain definisi CCP, novasi, kliring, transaksi derivatif SBNT, dan netting

• Fungsi CCP SBNT

Ketentuan Umum

• Perizinan terhadap pendirian CCP SBNT, yaitu persetujuan prinsip dan izin usaha, termasuk fit and proper.

• Persyaratan CCP SBNT: antara lain berbadan hukum PT, minimum modal, dan pemegang saham

• Tugas, wewenang dan kewajiban bagi CCP untuk mengadopsi prinsip-prinsip PFMI: Governance, Risk Management, Settlement, dll

Kelembagaan

• Segregasi Bisnis dan Konektivitas CCP SBNT

• Penerbitan Rule Book CCP SBNT

• Anggota CCP SBNT

• Manajemen Risiko CCP SBNT

• Jenis dan Kriteria transaksi

Mekanisme dan Proses

• Mekanisme pengawasan dan pelaporan terhadap kegiatan usaha yang dilakukan oleh CCP SBNT

• Pengenaan Sanksi

Pengawasan dan Pelaporan

• Peraturan Bank Indonesia ini mulai berlaku pada tanggal 1 Juni 2020

Ketentuan Penutup

14

Pokok pengaturan mengenai penyelenggaraan CCP SBNT mencakup 5 area:

1

2

3

4

5

b. Kelembagaan: Perizinan 15

a. Syarat pengajuan persetujuan prinsip, antara lain mengajukan atau menyerahkan:

• Permohonan izin prinsip secara tertulis;

• Pemenuhan modal disetor minimum sebesar 50% dari modal minimum;

• Rancangan akte pendirian badan hukum;

• Daftar pemilik dan pengurus;

• Susunan dan struktur organisasi;

• Rencana bisnis dan proyeksi neraca 3 tahun pertama.

b. Syarat pengajuan izin usaha, antara lain mengajukan atau menyerahkan:

• permohonan izin usaha disertai akte pendirian PT;

• pemenuhan 100% modal minimum;

• hasil penilaian dan kepatutan (fit and proper test) bagi anggota Dewan Komisaris dan Direksi

Pemberian izin CCP SBNT dilakukan dalam 2 (dua) tahap yaitu persetujuan prinsip dan izin usaha

c. Persyaratan Umum 16

2) Kepemilikan saham maksimum 49% dimiliki oleh warga negara asing dan/atau badanhukum asing.

3) Modal minimum paling sedikit Rp400 miliar, 50% dari jumlah tersebut merupakanmodal disetor.

4) Modal minimum dapat ditinjau kembali oleh BI

5) Memiliki infrastruktur yang andal dan aman

1) Berbadan hukum PT

Calon lembaga CCP SBNT harus memenuhi persyaratan umum sebagai berikut:

d. Manajemen Risiko CCP SBNT

CCP SBNT wajib menyusun kerangka manajemen risiko dan menerapkannya secara konsisten melalui identifikasi, pengukuran,pemantauan, dan pengelolaan atas risiko kredit, risiko likuiditas, risiko bisnis dan risiko operasional sesuai best practicesinternasional.

17

Salah satu Manajemen RisikoCCP

RESOLUTION REGIME

RECOVERY REGIME (VMGH & IMH)

Assessments/unfunded default fund contributions

CCP Capital

Default Fund Contribution of Non-Defaulting members

Contribution of CCP Capital (Skin in the Game)

Default Fund Contribution of Defaulting member

Initial Margin of Defaulting Member1

2

3

4

5

6

7

RIS

K M

AN

AG

EM

EN

T

DEFAULT WATERFALL

PR

E-F

UN

DE

D R

ES

OU

CE

S

RE

SIL

IEN

CY

RE

CO

VE

RY

&-

RE

SO

LU

TIO

N

Regulation, supervision, Stress testing

‘Skin in the game’ pada dasarnya merupakan %tertentu dari regulatory capital CCP yangdialokasikan (bagian dari pre-funded resource)untuk risiko potensi kerugian atas adanyadefaulting member (berdasarkan EMIR* saat inisebesar 25% )

*) EMIR: European Market Infrastructure Regulation

e. Timeframe Pendirian CCP SBNT 18

• Desain tahapan pelaksanaan dan pengembangan CCP di dalam draft PBI CCP SBNT dibagi menjadi duatahapan yaitu izin prinsip dan izin usaha dengan rancangan time frame selama kurang lebih 2,5 tahun.

• Namun demikian, setelah mendapatkan izin usaha sebagai CCP SBNT, CCP masih harus melakukanpemenuhan standar internasional agar diakui sebagai Qualified CCP.

Pengajuan

persetujuan

prinsip

Pemberian

persetujuan

prinsip

Pengajuan

Izin Usaha

Pemberian

Izin UsahaPenyelenggaraan

CCP SBNTMaks 3bulan

Maks 3bulan

Maks 2tahun