1

CASH DAN MARKETABLE SECURITIES

Cash dan Marketable Securities

Cash Uang tunai yang dikeluarkan untuk seluruh asset likuid dan selanjutnya di konversi menjadi uang tunai kembaliMarketable securitiesInstrumen pasar uang jangka pendek yang memberikan bunga dan digunakan oleh perusahaan untuk memperoleh return dari penggunaan dana yag menganggur sementara waktu

Motive memegang kas

a.Transaction motive untuk transaksi seperti pembayaran upah dan bahan bakub.Safety/precautionary motive untuk berjaga jaga untuk melindungi perusahaan dari ketidakmampuan memenuhi kewajiban yang tidak terdugac.Speculative motivemenempatkan dana menganggur untuk memperoleh return secara cepat dari peluang yang mungkin muncul

Estimasi Cash Balance Tujuan manajemen adalah mempertahankan tingkat saldo kas dan marketable securities untuk transaksi yang dapat meningkatkab nilai perusahaan. a. Model Baumol model yang mengestimasi saldo kas yang efisien untuk

transaksi dg asumsi permintaan terhadap kas dapat diprediksi dg pasti

2

Tujuan: menentukan ECQ kas yang meminimumkan total cost. Economical Conversion Quantity

(ECQ) = √ 2 x conversion cost x demand for cash

opportunity cost

Conversion Cost: biaya menempatkan dan menerima kas (dalam satuan uang per konversi) seperti biaya komunikasi untuk mentransfer dana ke rekening kas, biaya tulis menulis dan biaya tindakan lanjutan Opportunity cost: pendapatan bunga per satuan uang dalam satu periode Total cost = [Cost per conversion x number of conversion] + [opportunity cost x average cash balance]

Cash Balance

Time

ECQ

Average Cash Balance

3

Contoh: Perusahaan mengantisipasi pengeluaran (permintaan) kas tahun depan $ 1.500.000. Biaya konversi marketable securities menjadi kas $ 30 dan marketable securities saat ini memberikan return 8 % per tahun.

(ECQ) = √ 2 x conversion cost x demand for cash

opportunity cost

(ECQ) = √ 2 x 30 x 1500000

0.08 = $ 33.541

Perusahaan menerima kas sebesar $ 33.541 (45 kali konversi dalam setahun)

Total Cost = 30 x 45 + 1500000

2 x 0,08 = $ 2.692

a. Model Orr-Miller model yang mengestimasi saldo kas yang efisien untuk

transaksi dg asumsi aliran kas tidak pasti dan menentukan batas atas (jumlah maksimum) dan return point saldo kas

Return point :tingkat salldo kas yang tergantung pada biaya konversi, opportunity cost harian, dan varian aliran kas harian.

Return Point = 3

3 x conversion cost x variance of daily net cash flow

4 x opportunity cost

4

Upper limit untuk saldo kas sebesar 3 kali return point Jika saldo kas mencapai upper limit, jumlah upper limit minus return point dikonversi menjadi marketable securities Cash converted to marketable securities = Upper limit – return point Jika saldo kas mencapai nol, jumlah yang dikonversi menjadi kas adalah jumlah sama dengan return point Marketable securities converted to Cash = return point – saldo nol

Cash Balance

Time

Upper

Limit

Return Point

Transfer kas ke Marketable Securities

Transfer Marketable Securities ke Kas

5

Contoh: Biaya konversi marketable securities menjadi kas $ 30 dan marketable securities saat ini memberikan return 8 % per tahun (0,0222 % per hari). Varian harian aliran kas bersih diperkirakan $ 27.000.

Return Point = 3

3 x conversion cost x variance of daily net cash flow

4 x opportunity cost

= 3

3 x 30 x 27000

4 x 0.0222 = $1.399

Upper limit = 3 x $ 1.399 = $ 4.197 Saldo kas bervariasi dai 0 sampai $ 1.399. Ketika saldo kas mencapai $ 4.197, maka $ 2.798 dikonversi dari kas menjadi marketable securities dan jika saldo kas menjadi 0, maka $ 1.399 dikonversi dari marketable securities menjadi kas.

Manajemen Kas yang Efisien Cash balance dan safety stock of cash tergantung kepada: a. produksi siklus operasi b. teknik penjualan siklus konversi kas Sikuls Operasi jangka waktu dari titik perusahaan mulai mengumpulkan persediaan (bahan baku) sampai menjadi kas dari pengumpulan piutang Siklus operasi = rata-rata umur inventory + rata-rata pengumpulan piutang

6

Contoh: Perusahaan SS menjual secara kredit dalam waktu 60 hari. Perusahaan memerlukan waktu 85 hari untuk produksi, menyimpan barang dan menjual barang secara kredit (rata-rata umur persediaan). Rata-rata pengumpulan piutang 70 hari. Siklus operasi = 85 + 70 = 155 hari Siklus konversi kas jangka waktu kas terikat antara pembayaran input produksi dan penerimaan penjualan . Siklus konversi kas=siklus operasi – rata-rata periode pembayaran

Siklus Operasi =155 hari

Rata-rata umur persediaan =85 hari

Rata-rata pengumpulan piutang=70 hari

Pembelian Bahan Baku Pengumpulan piutang

Penjualan

0 35 85 155 Rata-rata

pembayaranPembayaran

Hutang dagang

(kas keluar)

Siklus konversi kas 120 hari

Kas masuk

7

Pengelolaan Siklus Konversi Kas Siklus konversi kas a. positif = Rata-rata periode pembayaran lebih besar siklus operasi b. negatif = Rata-rata periode pembayaran lebih kecil siklus operasi Strategi untuk mengelola siklus konversi kas: a. memutar persediaan secepat mungkin dan menghindari kekurangan

persediaan b. mengumpulkan piutang secepat mungkin c. membayar hutang selambat mungkin

Teknik Manajemen Kas Float: Dana yang dikirim oleh payer yang masih belum dalam bentuk yang dapat digunakan oleh payee (penerima pembayaran) a. Collection float: penundaan antara waktu payer mengurangkan

pembayarn dari rekening giro dan waktu payee menerima dana. b. Disbursement float: selang waktu antara perusahan mengurangkan

pembayaran dari rekening giro dan waktu dana ditarik dari rekening Komponen Float:

a. Mail float: penundaan antara waktu payer mengeluarkan pembayaran dan waktu diterima oleh payee.

b. Processing float: penundaan antara penerimaan cek oleh payee dan mendepositokan kedalam rekening

c. Clearing float: penundaan antara mendepositokan cek kedalam rekening dan keberadaan dana.

8

Check issued and mailed

Check receivedBookkeeping entries made

and check deposited Check clears

Mail float3 hari

Processing float2 hari

Clearing float4 hari

Total float9 hari

Teknik Pengumpulan a. Concentration banking: prosedur pengumpulan dimana pembayaran

dilakukan secara regional kepada pusat pengumpulan dan kemudian mendepositokan ke bank local untuk clearing.

b. Lockbox: prosedur pengumpulan dimana payer mengirimkan pembayaran ke kotak kantor pos yang dibiarkan kosong oleh bank perusahaan selama beberapa hari dan selanjutnya cek oleh bank didepositokan ke rekening perusahaan

c. Direct sends: prosedur pengumpulan dimana payee memberikan pembayaran cek langsung kepada bank

9

Marketable Securities Marketable Securities: instrument pasar uang jangka pendek dan memberikan bunga yang dapat dikonversi menjadi kas dengan mudah Karakteristik Marketable Securities a. Ready market harus memiliki breadth of a market (jumlah

partisipan/pembeli) dan depth of a market (kemampuan menyerap pembelian atau penjualan dengan nilai besar) untuk meminimalkan waktu dalam mengkonversi menjadi kas.

b. Safety of principal yakni kemudahan penjualan sekuritas yang mendekati nilai awalnya.

Penerbitan pemerintah. a. Treasury bills: hutang yang dikeluarkan oleh pemerintah dengan system

lelang dengan jatuh tempo kurang dari setahun dengan risiko minimal b. Treasury notes: hutang yang dikeluarkan oleh pemerintah dengan jangka

waktu 1 sampai 7 tahun dengan pembayaran bunga semesteran c. Federal agency notes: sekuritas berisiko rendah yang dikeluarkan oleh

badan/agen pemerintah yang memiliki jatuh tempo jangka pendek dan memberikan return yang lebih tinggi.

Penerbitan non pemerintah. a. Negotiable certificates of deposits: instrument yang dapat dinegosiasikan

yang mencerminkan deposit sejumlah uang di bank komersial/umum. b. Commercial paper: promissory notes jangka pendek dan tidak dijamin

yang diterbitkan oleh perusahaandengan jatuh tempo kurang dari 1 tahun c. Banker’s acceptances: sekuritas jangka pendek dengan risiko rendah

yang berasal dari bank garansi dari transaksi bisnis yang dijual oleh bank pada harga diskon

10

Namtig Industries forecats cash outlays of $ 1.8 million for its next fiscal year. In order to minimize investment in the cash account, management intends to apply the Baumol model. Financial analyst for the company has estimated the conversion cost of converting marketable securities to cash to be $45 per conversion transaction. The annual opportunity cost of holding cash instead of holding marketable securities to be 8 percent

a. Calculate the optimal amount of cash to transfer from marketable securities to cash

b. How many transaction will be required for the year c. Calculate total cost resulting from use of ECQ d. If management makes 12 equal conversion what will be: (1) total

conversion cost (2) total opportunity cost (3) total cost