ANALISIS VOLATILITAS ANTAR INDEKS SAHAM

NEGARA YUNANI, SPANYOL, DAN

PORTUGAL MENGGUNAKAN

MULTIVARIATE GARCHAndyan Tri Bhaswara (906585124)

Luna Mantyasih Makarti (906498603) Tb. Muh Abrar Kautsar (906584992)

LATAR BELAKANG Krisis utang Eropa bermula dari kurang

sehatnya masalah fiskal dan surat utang negara Eropa di Yunani.

Bursa saham Eropa turun karena para investor khawatir krisis utang akan menyebar ke perekonomian negara Eropa lainnya.

Pasca terjadinya defisit Yunani, perekonomian sesama anggota zona euro, Spanyol dan Portugis, mulai bermasalah.

Indeks gabungan utama Yunani turun 3,3%, sementara IBEX Spanyol turun 5,9%, dan PSI 20 Portugal turun 5%

PENELITIAN SEBELUMNYAKarolyi, G. Andrew (1995), A Multivariate GARCH Model of International Transmissions of Stock Returns and Volatility: The Case of the United States and Canada periode 1981-1989, market crash

Oktober 1987 metode VAR dan Multivariate GARCHposisi indeks saham di AS dan Kanada

secara signifikan saling terintegrasi

PENELITIAN SEBELUMNYAPolasek, Wolfgang & Lei Ren (2000), Volatility analysis during the Asia crisis A multivariate GARCH-M model for stock returns in the US, Germany, and Japanperiode 21 Juni 1996-22 Juni 1998,

krisis Asia 1997 metode VAR-GARCH in meanterdapat hubungan antara return

dengan volatilitas saham antar ketiga negara

PERMASALAHAN

Bagaimanakah volatilitas indeks saham di negara Yunani, Spanyol,

dan Portugal selama terjadinya krisis Eropa?

TUJUAN Mengetahui adanya interkoneksi

(hubungan saling mempengaruhi) antar return indeks saham di negara Yunani, Spanyol, dan Portugal.

Mengetahui adanya volatility spillover antar return indeks saham di negara Yunani, Spanyol, dan Portugal.

METODE PENELITIAN Untuk mengetahui apakah adanya

volatility spillover Akan digunakan VAR-M-GARCH-BEKK Model VAR (1,1)adalah sebagai berikut:

METODE PENELITIAN (2) Model BEKK (1,1,K) adalah sebagai

berikut:

ANALISA & KESIMPULAN

DATA DESKRIPTIFMinimal 1st Quarter Median Mean 3rd Quarter Maximal

Yunani 239,1 330,0 400,2 404,2 462,8 607,6

Portugal 88,64 104,33 120,37 121,90 142,26 156,33

Spanyol 326,9 442,1 518,1 539,0 655,4 711,3

Minimal 1st Quarter Median Mean 3rd Quarter Maximal

rYunani -0.1110028 -0.0203074 0.0007798 -0.0015696 0.0169092 0.1307018

rPortugal -0.1303492 -0.0118177 0.0004640 -0.0003077 0.0110795 0.1074111

rSpanyol -0.1115801 -0.0131942 0.0017891 -0.0003388 0.0151783 0.1254266

0 50 100 150 200 250 300 350

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

Index

rgre

0 50 100 150 200 250 300 350

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

Index

rpor

0 50 100 150 200 250 300 350

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

Index

rspa

DATA DESKRIPTIF

MODEL VAR LAG-5

ACF RESIDUAL SQUARE

0 5 10 15 20 25

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Lag

AC

F

Series (greporspa.res$rgre)^2

0 5 10 15 20 25

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Lag

AC

F

Series (greporspa.res$rpor)^2

0 5 10 15 20 25

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Lag

AC

F

Series (greporspa.res$rspa)^2

YUNANI PORTUGAL SPANYOL

Model 1; p=1 q=1 Model 2; p=1 q=2 Model 3; p=2 q=1 Model 4; p=2 q=2

Hasil EstimasiC 0.02 0.00 0.00 0.03 0.01 0.01 0.02 0.00 0.01 0.02 0.01 0.01

0.002 0.001 0.001 0.002 0.002 0.002 0.002 0.002 0.003 0.007 0.006 0.003

0.00 0.01 0.00 0.00 0.01 0.01 0.00 0.01 0.01 0.00 0.01 0.01

0.000 0.000 0.002 0.000 0.001 0.003 0.000 0.001 0.002 0.000 0.000 0.001

0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00

0.000 0.000 0.006 0.000 0.000 0.004 0.000 0.000 0.004 0.000 0.000 0.003

A1 -0.37 -0.23 -0.19 -0.13 0.00 0.00 -0.41 -0.25 -0.20 -0.30 -0.22 -0.19

0.101 0.050 0.074 0.231 0.084 0.130 0.138 0.068 0.093 0.435 0.106 0.191

-0.08 0.35 0.48 0.39 0.86 0.58 0.26 0.59 0.64 0.30 0.66 0.75

0.026 0.120 0.153 0.276 0.186 0.358 0.272 0.191 0.300 0.232 0.118 0.200

0.60 0.36 0.18 -0.31 -0.61 -0.33 0.28 0.16 -0.03 0.10 -0.01 -0.20

0.097 0.081 0.087 0.325 0.186 0.283 0.158 0.118 0.179 0.404 0.071 0.096

A2 -0.04 -0.19 -0.18 -0.41 -0.16 -0.21

0.122 0.072 0.089 0.082 0.043 0.054

0.44 0.64 0.68 0.77 0.32 0.53

0.291 0.189 0.290 0.086 0.261 0.168

0.16 -0.01 -0.08 0.00 0.19 0.28

0.246 0.144 0.244 0.131 0.178 0.112

G1 0.21 0.15 0.22 0.06 0.05 0.10 -0.22 -0.12 -0.26 -0.36 -0.30 -0.12

0.127 0.090 0.125 0.207 0.073 0.289 0.145 0.144 0.221 0.601 0.242 0.339

0.38 0.27 0.40 0.45 0.01 0.59 0.55 0.38 0.69 0.30 0.28 0.16

0.158 0.116 0.168 0.338 0.207 0.386 0.207 0.127 0.203 0.449 0.187 0.281

0.31 0.23 0.33 -0.03 0.05 -0.03 0.26 0.20 0.34 0.53 0.42 0.16

0.125 0.090 0.130 0.255 0.081 0.351 0.203 0.130 0.238 0.610 0.062 0.409G2 -0.05 -0.05 0.11 -0.06 -0.02 -0.04

0.254 0.127 0.216 0.071 0.047 0.046

0.74 0.53 -0.04 -0.04 -0.01 -0.02 0.390 0.148 0.258 0.088 0.067 0.061 -0.10 -0.08 0.20 -0.07 -0.05 -0.04 0.170 0.056 0.103 0.154 0.101 0.104

AIC -3136.695 -3132.443 -3124.861 -3132.243

Jumlah Parameter yang Signifikan / Jumlah Parameter

18/24(75%)

11/33(33,33%)

14/33(42,42%)

15/42(35,71%)

ESTIMATION RESIDUALS

Model 1 p=1, q=1

Model 2 p=1, q=2

Model 3 p=2, q=1

Model 4 p=1, q=2

CONDITIONAL SD0.

025

0.04

00.

055

ts(gr

epor

spa.

mvB

EKK.

sd[, 1

])0.

020.

04

ts(gr

epor

spa.

mvB

EKK.

sd[, 2

])0.

020.

04

0 50 100 150 200 250 300 350

ts(gr

epor

spa.

mvB

EKK.

sd[, 3

])

Time

cbind(ts(greporspa.mvBEKK.sd[, 1]), ts(greporspa.mvBEKK.sd[, 2]), ts(greporspa.mvBEKK.sd[, 3]))

KESIMPULAN

Bahwa return indeks Yunani tidak dipengaruhi oleh return dari indeks Spanyol dan Portugal. Sedangkan indeks Portugal dipengaruhi hanya oleh indeks Yunani, dan indeks Spanyol dipengaruhi oleh indeks Portugal.

Volatility spillover terjadi antara volatilitas return indeks spanyol dengan volatilitas return indeks Portugal serta memiliki hubungan yang positif, dan sebaliknya. Volatilitas pada return indeks Yunani mempengaruhi volatilitas return indeks Portugal secara positif, dan tidak sebaliknya. Terjadi juga adanya volatility spillover antara return indeks Yunani terhadap return indeks Spanyol secara positif, namun tidak sebaliknya, dengan kata lain return indeks Spanyol dipengaruhi secara tidak langsung oleh return indeks Yunani.

SEKIAN & TERIMA KASIH