analisis pengaruh variabel makro ekonomi …digilib.uin-suka.ac.id/11007/1/bab i, v, daftar...

ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH TAHUN 2011

SKRIPSI

DISUSUN DAN DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA

YOGYAKARTA UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN DARI SYARAT-SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU DALAM

ILMU EKONOMI ISLAM

OLEH : MUHAMMAD KHOIRUL ANAM

NIM : 06390057

PEMBIMBING: SUNARSIH, SE., M.SI.

M. GHAFUR WIBOWO, SE., M.SC

PRODI KEUANGAN ISLAM FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA

2013

ii

ABSTRAK

Dalam berinvestasi perusahaan diharapkan dapat memaksimalkan return dan bisa menghindari risiko. Kondisi perekonomian yang tidak stabil seperti fluktuasi harga barang yang tidak menentu, naik-turunnya tingkat suku bunga dan perubahan nilai tukar menyebabkan perusahaan harus mengurangi produksinya yang berdampak pada turunnya pendapatan. Hal tersebut menunjukkan eratnya hubungan makro ekonomi terhadap return saham. Tujuan dari penelitian ini adalah mengkaji mengenai pengaruh indikator makro ekonomi terhadap return saham pada perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic Index tahun 2011 Penelitian ini termasuk kategori penelitian terapan. Penelitian ini menguji dan menganalisis bagaimana pengaruh variabel makro ekonomi secara simultan dan parsial terhadap return saham. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic Index. Pemilihan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling. Variabel independen dari penelitian ini adalah variabel makro ekonomi seperti inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar, sedangkan variabel dependennya adalah return saham. Data penelitian ini adalah data sekunder dari dokumentasi Bank Indonesia, www.bi.go.id, badan pusat statistik, Pusat Data Pasar Modal di Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia serta diolah dengan model regresi linear berganda. Untuk mengetahui pengaruh secara simultan digunakan uji F dan untuk mengetahui pengaruh secara parsial digunakan uji t. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan variabel makro ekonomi seperti inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar mempunyai pengaruh terhadap return saham sebesar 19,15%. Sedangkan sisanya (100% - 19,15% = 80,85%) dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model persamaan regresi. Secara parsial, variabel inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar masing-masing berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham, yaitu inflasi dengan sig. t sebesar 0.0000 < 0,05 dengan koefisien -10.89174, tingkat suku bunga dengan sig. t sebesar 0.0005 < 0.05 dengan koefisien -11.52493 dan nilai tukar dengan sig. t sebesar 0.0009 < 0.05 dengan koefisien -0.000147 Kata Kunci: Return Saham, Inflasi, Tingkat Suku Bunga dan Nilai Tukar..

vii

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB – LATIN

Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini

berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri Pendidikan

dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan 0543b/U/1987.

A. Konsonan Tunggal

Huruf Arab Nama Huruf Latin Nama

ا

ب

ت

ث

ج

ح

خ

د

ذ

ر

ز

س

ش

ص

ض

ط

ظ

ع

غ

Alif

ba’

ta’

sa’

jim

ha’

kha

dal

zal

ra’

zai

sin

syin

sad

dad

ta

za

‘ain

gain

Tidak dilambangkan

b

t

ś

j

h}

kh

d

ż

r

z

s

sy

s}

d}

t}

z}

‘

g

Tidak dilambangkan

be

te

es (dengan titik di atas)

je

ha (dengan titik di bawah)

ka dan ha

de

zet (dengan titik di atas)

er

zet

es

es dan ye

es (dengan titik di bawah)

de (dengan titik di bawah)

te (dengan titik di bawah)

zet (dengan titik di bawah)

koma terbalik di atas

ge

viii

ف

ق

ك

ل

م

ن

و

�

ء

ي

fa

qaf

kaf

lam

mim

nun

waw

ha’

hamzah

ya

f

q

k

l

m

n

w

h

‘

y

ef

qi

ka

‘el

‘em

‘en

w

ha

apostrof

ye

B. Konsonan Rangkap Karena Syaddah ditulis Rangkap

ditulis Muta’addidah ��ّ�دة

ditulis ‘iddah �ّ�ة

C. Ta’ marbutah di Akhir Kata

1. Bila dimatikan ditulis h

�� ditulis Hikmah

� ditulis ‘illah

Ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang sudah

terserap dalam bahasa Indonesia, seperti salat, zakat dan sebagainya, kecuali

bila dikehendaki lafal aslinya.

ix

2. Bila diikuti dengan kata sandang ‘al’, maka ditulis dengan h.

’ditulis Karamah al-auliya ا�ؤ��ء آ�ا�

ditulis Zakah al-fitri ةا�� زآ�

D. Vokal Pendek dan Penerapannya

__َ__

Fathah ditulis a

__ِ__ Kasrah ditulis i

__ُ__ Dammah ditulis u

Contoh:

��َ� Fathah ditulis fa’ala

ذِآ�Kasrah ditulis zukira

#"هُ Dammah

ditulis

yazhabu

E. Vokal Panjang

1 Fathah + alif ditulis a

�$َ � ditulis jahiliyyah ه

2 Fathah + ya’ mati ditulis a

%&َ'( ditulis tansa

3 Kasrah + ya’ mati ditulis i

ditulis karim آِ�#(

4 Dammah + wawu mati ditulis u

�ُ�وض ditulis furud

x

F. Vokal Rangkap

1 Fathah + ya mati ditulis ai

)�'�ْ-َ ditulis bainakum

2 Fathah + wawu mati ditulis au

ditulis qaul 0َْ/ل

G. Vokal Pendek yang Berurutan dalam Satu Kata dipisahkan dengan apostrof

Ditulis a'antum اا�1(

Ditulis u'iddat ا��ت

34� ��5 )( Ditulis lain syakartum

H. Kata Sandang Alif + Lam

Bila diikuti huruf Qamariyyah dan huruf Syamsiyyah maka ditulis dengan

menggunakan huruf awal “al”

ditulis al-Qur'an ان ا��6

8 ditulis al-Syams ا�9

I. Penulisan Kata-kata dalam Rangkaian Kalimat

Ditulis menurut penulisannya.

ditulis zawi al-furud ا��وض ذوي

ditulis ahl al-sunnah ا�&ّ' ه� ا

xi

PERSEMBAHAN

Karya kecil ini kupersembahkan untuk:

☺ Ayahanda M. Jalil dan Ibunda Marsuti tercinta yang dengan segala dukungan doa, moral maupun materi yang senantiasa tercurah untukku.

☺ Kakak-kakakku tersayang, Nurul Hasanah, Muhammad Azizan Fitriana dan Umi Zulaifatut Taufiqah, perhatian dan nasehat kalian sangat berguna.

☺ Keponakan-keponakanku, Abdurrahman Ar-Roisiy, Ma’azzah Fitriana, Zaumar ‘Alan Ni’am dan Yassirly Maulida, kalian selalu menghadirkan keceriaan.

xii

MOTTOMOTTOMOTTOMOTTO

☺ Mencintai adalah mengikhlaskan hatimu

untuk terluka, dan membuka jiwamu untuk

bahagia.

☺ Jangan mencari teman yang hanya memberimu

rasa nyaman. Carilah juga yang memberi ruang

untuk pertumbuhan.

☺ Jika kamu tidak bisa membuat orang lain

bahagia, jangan membuat mereka

membencimu.

xiii

KATA PENGANTAR

Bismillahirrahmanirrahim

Assalamu’alaikum Wr.Wb.

Dengan menyebut nama Allah Yang Maha Pengasih lagi Maha

Penyayang, puji syukur hanya bagi Allah atas segala hidayah-Nya, sehingga

penyusun dapat menyelesaikan skripsi dengan judul ‘’Analisis Pengaruh

Variabel Makro Ekonomi Terhadap Return Saham Syariah Tahun 2011’’.

Shalawat serta salam semoga tetap terlimpah keharibaan junjungan Nabi besar

Muhammad SAW., Keluarga dan Sahabatnya.

Skripsi ini disusun guna memenuhi persyaratan memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi Islam pada Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, Yogyakarta.

Dalam penyusunannya, skripsi ini tidak lepas dari bantuan, petunjuk serta

bimbingan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penyusun

ingin mengucapkan terima kasih kepada :

1. Bapak Prof. Dr. H. Musa Asy’arie, selaku Rektor UIN Sunan Kalijaga

Yogyakarta.

2. Bapak Noorhaidi Hasan, S.Ag., M.A., M.Phil., Ph.D selaku Dekan Fakultas

Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

3. Ibu Dra. Hj. Widyarini, M.M selaku Ketua Program Studi Keuangan Islam

Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

4. Ibu Sunarsih, SE., M.Si., selaku pembimbing I dan Bapak M. Ghafur

Wibowo, SE., M.Sc., selaku pembimbing II, yang dengan sabar memberikan

pengarahan, saran, dan bimbingan sehingga terselesaikan skripsi ini.

xiv

5. Bapak Joko Setyono, SE., M.Si., selaku pembimbing akademik selama masa

pendidikan.

6. Segenap Staff TU prodi KUI dan Staff TU Fakultas Syari’ah dan Hukum yang

memberi kemudahan administratif bagi penyusun selama masa perkuliahan.

7. Ayahanda M. Jalil dan Ibunda Marsuti tercinta, atas doa yang selalu

dipanjatkan serta perhatian, kasih sayang dan dukungan baik moril

maupun materiil kepada penyusun dalam menyelesaikan skripsi ini hasil karya

ananda yang sederhana ini untuk Ayahanda dan Ibunda tercinta.

8. Kakak-kakakku tersayang, Nurul Hasanah, Muhammad Azizan Fitriana dan

Umi Zulaifatut Taufiqah, terima kasih atas canda tawa yang diberikan, kalian

semua adalah penghibur jiwa.

9. Keluarga besar Rambo Computer, Mas Masykur, Fuad dan Pak Rudi, yang

telah mengajarkan arti kerja keras dalam kehidupan.

10. Keluarga besar Wisma Asy-Syabab Krapyak, Andy, Mael, Kang Mas Luthfy

dan Kang Jamal, kalian teman yang luar biasa.

11. Teman-teman seperjuangan di KUI A, B, dan C angkatan 2006 yang tidak bisa

disebutkan satu per satu, serta seluruh mahasiswa Program Studi Keuangan

Islam, yang telah membantu dan memberikan motivasi dalam proses

penyelesaian skripsi ini. Kebersamaan kita selama ini adalah pengalaman yang

akan menjadi kenangan indah.

12. Seluruh Keluarga, sahabat dan semua pihak yang tidak dapat penyusun

sebutkan satu persatu, yang telah memberikan dukungan, motivasi, inspirasi

xv

dan membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini. Semoga mendapatkan

balasan dari Allah SWT.

Penyusun menyadari banyak sekali terdapat kekurangan dalam skripsi ini.

Oleh karena itu segala saran dan kritik membangun sangat diharapkan. Terima

kasih.

Wassalamu’alaikum Wr.Wb.

Yogyakarta, 6 Ramadhan 1434 H 15 Juli 2013 M

Penyusun

Muhammad Khoirul Anam NIM. 06390057

xvi

DAFTAR ISI

Halaman Judul................................................................................................... i

Abstrak ............................................................................................................... ii

Halaman Persetujuan ........................................................................................ iii

Halaman Pengesahaan ...................................................................................... v

Halaman Pernyataan......................................................................................... vi

Pedoman Transliterasi................................................................................... ... vii

Halaman Persembahan ..................................................................................... xi

Halaman Motto .................................................................................................. xii

Kata Pengantar .................................................................................................. xiii

Daftar Isi............................................................................................................. xvi

Daftar Tabel ....................................................................................................... xv

BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. 1

A . Latar Belakang .............................................................................................. 1

B . Rumusan Masalah ......................................................................................... 6

C . Tujuan dan Manfaat ....................................................................................... 6

1. Tujuan ...................................................................................................... 6

2. Manfaat .................................................................................................... 6

D . Sistematika Pembahasan ............................................................................... 7

BAB II LANDASAN DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ..................... 9

A . Telaah Pustaka ............................................................................................... 9

B . Kerangka Pemikiran Teoritis ......................................................................... 10

C . Pasar Modal ................................................................................................... 11

1. Pasar Modal Konvensional ...................................................................... 11

2. Pasar Modal Syariah ................................................................................ 13

D . Investasi dalam perspektif syariah................................................................. 17

E . Return Saham ................................................................................................ 22

xiii

F . Indikator Makro Ekonomi ............................................................................. 23

1. Inflasi ....................................................................................................... 25

2. Suku Bunga ............................................................................................. 31

3. Nilai Tukar .............................................................................................. 32

G . Hubungan Antar Variabel dan Pengembangan Hipotesis ............................. 34

1. Hubungan Inflasi dengan Return Saham ................................................. 34

2. Hubungan Suku Bunga dengan Return Saham ....................................... 35

3. Hubungan Nilai Tukar dengan Return Saham......................................... 37

BAB III METODE PENELITIAN .................................................................. 40

A . Jenis Penelitian .............................................................................................. 40

B . Sifat Penelitian .............................................................................................. 41

C . Populasi dan Sampel ..................................................................................... 41

1. Populasi ................................................................................................... 41

2. Sampel ..................................................................................................... 42

D . Variabel ......................................................................................................... 42

1. Independen .............................................................................................. 43

2. Dependen ................................................................................................. 44

E . Alat Uji Statistik ............................................................................................ 45

1. Analisis Diskriptif ................................................................................... 45

2. UjiAsumsi Klasik .................................................................................... 45

a). Uji Normalitas ................................................................................... 46

b). Uji Multikolinearitas ......................................................................... 47

c). Uji Autokorelasi ................................................................................ 47

d). Uji Heterokedastisitas ........................................................................ 48

3. Uji Regresi Linier Berganda .................................................................... 49

4. Uji Persamaan Regresi ............................................................................ 50

a). Uji F ................................................................................................... 50

b). Uji Koefisisen Determinasi (R2) ........................................................ 51

c). Uji t .................................................................................................... 52

xviii

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ........................................ 53

A . Analisis Statistik Deskriptif ........................................................................... 53

B . Uji Asumsi Klasik ......................................................................................... 55

1. Uji Normalitas ......................................................................................... 56

2. Uji Multikolinearitas ............................................................................... 57

3. Uji Heterokedastisitas .............................................................................. 57

4. Uji Autokorelasi ...................................................................................... 58

C . Analisis Regresi Linier Berganda .................................................................. 60

D . Uji Persamaan Regresi .................................................................................. 61

1. Uji F ......................................................................................................... 61

2. Uji Determinasi (R2) ................................................................................ 62

3. Uji t .......................................................................................................... 63

E . Pembahasan dan Implikasi ............................................................................ 64

1. Pengaruh Inflasi Terhadap Return Saham ............................................... 65

2. Pengaruh Suku Bunga Terhadap Return Saham ..................................... 65

3. Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Return Saham....................................... 66

BAB V PENUTUP ............................................................................................. 68

A . Kesimpulan .................................................................................................... 68

B . Saran .............................................................................................................. 69

Daftar Pustaka ................................................................................................... 70

Lampiran-lampiran

xix

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Indikator Makro Ekonomi 2011......................................... 4

Tabel 2.1 Peneliti Terdahulu............................................................... 9

Tabel 2.2 Kumpulan Fatwa-fatwa...................................................... 16

Tabel3.1 Jenis Data dan Sumber Data............................................... 40

Tabel3.2 Nama-nama Perusahaan...................................................... 42

Tabel 4.1 Deskriptif Statistik............................................................. 53

Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas........................................................... 56

Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolonearitas................................................ 57

Tabel 4.4 Hasil Uji Heterokedastisitas............................................... 58

Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi........................................................ 59

Tabel 4.6 Hasil Uji Regresi Linier Berganda...................................... 60

Tabel 4.7 Hasil Uji Simultan (F)......................................................... 62

Tabel 4.8 Hasil Uji Determinasi......................................................... 62

Tabel 4.9 Hasil Uji Parsial (t).............................................................. 63

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Perkembangan Pasar Modal Syariah menunjukkan kemajuan seiring dengan

meningkatnya indeks dalam Jakarta Islamic Index (JII). Walaupun nilainya tidak

sebesar Indeks Harga Saham Gabungan, tetapi secara prosentase kenaikan Jakarta

Islamic Index (JII) lebih besar daripada prosentase Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG). Hal ini dikarenakan adanya konsep halal pada pasar modal syariah. Pasar

modal syariah menggunakan prinsip, asumsi, prosedur, instrumentasi dan aplikasi

yang bersumber pada nilai epistimologi Islam.1

Islamisasi pasar modal yang diperjuangkan oleh beberapa kalangan telah

memainkan peran dalam mengubah dasar bentuk dari sektor keuangan. Hal ini telah

menjadi sumber utama dimana produk-produk dan pelayanan pasar modal

diperhatikan untuk diubah menjadi pasar modal syariah. Beberapa Indeks besar

Islam di dunia seperti Dow Jones Islamic Market (DJIM), RHB Index, Kuala

Lumpur Syariah Index, dll.

Secara umum, pasar modal merupakan tempat transaksi jual-beli surat

berharga. Selain itu, pasar modal juga merupakan suatu usaha penghimpunan dana

masyarakat secara langsung dengan cara menanamkan dana ke dalam perusahaan

1 Chairul Nazwar, “Analisis Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Return Saham

Syariah di Indonesia”, Jurnal Perencanaan dan Pengembangan Wilayah, Vol. 1,No. 4 (2008), hal. 1.

2

yang sehat dan baik pengelolaannya. Fungsi utama pasar modal adalah sebagai sarana

pembentukan modal dan akumulasi dana bagi pembiayaan suatu perusahaan atau

emiten.2 Bagi kalangan masyarakat yang memiliki kelebihan dana dan berminat untuk

melakukan investasi, adanya lembaga pasar modal di Indonesia menambah deretan

alternatif untuk menanamkan dananya. Banyak jenis surat berharga (securities) yang

dijual di pasar tersebut, salah satunya adalah saham. Saham perusahaan go public

sebagai komoditi investasi tergolong berisiko tinggi karena sifatnya yang peka

terhadap perubahan-perubahan yang terjadi baik oleh pengaruh yang bersumber dari

luar ataupun dari dalam negeri. Perubahan tersebut antara lain di bidang politik,

ekonomi, moneter, undang-undang atau peraturan maupun perubahan yang terjadi

dalam industri dan perusahaan yang mengeluarkan saham (emiten) itu sendiri.3

Dalam Pengambilan keputusan untuk berinvestasi perlu diperhatikam dua hal

yaitu return dan risiko investasi. Besarnya return tergantung dari kemampuan

investor untuk menanggung risiko. Semakin besar risiko yang diambil maka semakin

besar pula harapan return yang akan diterima. Tingkat inflasi yang tinggi

menunjukkan bahwa risiko untuk melakukan investasi cukup besar sebab inflasi yang

tinggi akan mengurangi tingkat pengembalian dari investor. Pada kondisi inflasi yang

tinggi, harga barang-barang atau bahan baku memiliki kecenderungan meningkat.

Akibatnya biaya produksi menjadi tinggi sehingga akan berpengaruh kepada

2 Achmad Ath thobarry, “Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi dan

Pertumbuhan GDP Terhadap Indeks harga Saham Sektor Properti (Kajian Empiris pada bursa Efek Indonesia Periode pengamatan 2000-2008)”, Thesis (2009), hlm. 17.

3 Ibid., hlm. 18.

3

penurunan permintaan dan penurunan penjualan yang akan mengurangi pendapatan

perusahaan. Selanjutnya akan berdampak pada kinerja perusahaan yang tercermin

oleh turunnya return saham.

Faktor-faktor ekonomi makro lainnya yang secara empiris terbukti memiliki

pengaruh terhadap perkembangan perekonomian di beberapa negara adalah tingkat

suku bunga. Pada saat perekonomian dalam keadaan stabil terjadi penurunan tingkat

suku bunga sebaliknya pada saat kondisi perekonomian tidak stabil maka tingkat

suku bunga menjadi tinggi. Kenaikan tingkat suku bunga akan berakibat terhadap

penurunan return saham dan begitu juga sebaliknya. Dalam menghadapi kenaikan

tingkat suku bunga, para pemegang saham akan menahan sahamnya sampai tingkat

suku bunga kembali pada tingkat yang dianggap normal. Sebaliknya, jika tingkat

suku bunga jangka panjang meningkat maka pemegang saham cenderung menjual

sahamnya karena harga jualnya tinggi. Selain inflasi dan tingkat suku bunga, faktor

lain dalam ekonomi makro yang mempengaruhi return saham adalah nilai tukar

Rupiah terhadap US Dollar.

Perkembangan besarnya laju inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar

Rupiah/US Dollar terhadap return saham syariah pada tahun 2011 tampak pada tabel

di bawah ini:

4

Tabel 1.1 Indikator Makro Ekonomi 2011

No. Bulan Laju Inflasi Suku Bunga (BI Rate)

Nilai Tukar Rupiah/US Dollar

Rata-rata Return Saham (21 Sampel)

1 Januari 0,89% 6,50% 9.037,38 -11,8%

2 Februari 0,13% 6,75% 8.912,56 1,58% 3 Maret -0,32% 6,75% 8.761,48 6,9%

4 April -0,31% 6,75% 8.651,30 5,3%

5 Mei 0,12% 6,75% 8.555,80 5,3% 6 Juni 0,55% 6,75% 8.564,00 -0,5% 7 Juli 0,67% 6,75% 8.533,24 5,3% 8 Agustus 0,93% 6,75% 8.532,00 -5,4% 9 September 0,27% 6,75% 8.765,50 -8,9% 10 Oktober -0,12% 6,50% 8.895,24 -8,9% 11 November 0,34% 6,00% 9.015,18 -3,2% 12 Desember 0,57% 6,00% 9.088,48 5,1%

Sumber: Laporan tahunan BI (Nilai tukar, BI rate), BPS (Laju Inflasi) dan Pojok Bursa.

Berdasar tabel 1.1, terjadi penurunan return saham antara bulan Januari-Juni,

kemudian naik turun lagi antara bulan Juli-Agustus. Namun, mulai bulan September

terjadi kenaikan return saham. Pada periode tersebut terjadi kenaikan suku bunga

antara bulan Januari-Februari dan sampai bulan September cenderung tetap.

Kemudian terjadi penurunan suku bunga antara bulan Oktober-Desember. Sedangkan

Inflasi mengalami penurunan antara bulan Januari-April dan cenderung naik sampai

akhir tahun 2011. Kemudian nilai tukar cenderung melemah antara bulan Januari-

Agustus dan menguat lagi pada bulan September.

Pasar modal khususnya JII (Jakarta Islamic Index) adalah salah satu alternatif

pilihan investasi. Perkembangan pasar modal syariah menunjukkan kemajuan seiring

dengan meningkatnya indeks yang ditunjukkan dalam Jakarta Islamic Index (JII).

Peningkatan indeks pada JII walaupun nilainya tidak sebesar pada Indeks Harga

5

Saham Gabungan (IHSG) tetapi kenaikan secara prosentase indeks pada JII lebih

besar dari IHSG. Hal ini dikarenakan adanya konsep halal, berkah dan bertambah

pada pasar modal syariah yang memperdagangkan saham syariah.4

Pasar modal syariah menggunakan prinsip, prosedur, asumsi, instrumentasi,

dan aplikasi bersumber dari nilai epistimologi Islam. Nilai saham syariah sangat

mudah berfluktuasi karena sangat sensitif sekali dengan perubahan kondisi makro

ekonomi, seperti inflasi, suku bunga dan nilai tukar. Hal ini didukung dengan hasil

penelitian terdahulu, seperti Ahmad Ath Thobary dimana adjusted (R2) sebesar

0,3000, artinya variabel independen mampu menjelaskan 30% variabel dependen

sedangkan sisanya dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model

penelitian. Begitu juga dengan hasil penelitian dari Chairul Nazwar dengan adjusted

(R2) sebesar 0,5649 dan Hartono dengan adjusted (R2) sebesar 0,6668.

Dari uraian di atas jelas sekali bahwa kondisi makro ekonomi berdampak pada

tingkat pengembalian keuntungan investor yang tercermin dalam kenaikan harga

barang, perubahan nilai tukar dan tingkat suku bunga. Setelah mengamati uraian di

atas, maka penulis mengambil judul “Analisis Pengaruh Variabel Makro Ekonomi

Terhadap Return Saham Syariah Tahun 2011”.

4 Chairul Nazwar, “Analisis Pengaruh Variabel Makro Ekonomi terhadap Return Pasar

Saham Syariah”, Jurnal Perencanaan dan Pengembangan Wilayah, Vol. 4 no. 1Agustus 2008, hlm. 1.

6

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka dapat ditentukan rumusan

masalah sebagai berikut:

1. Apakah ada pengaruh Inflasi terhadap return Saham Syariah tahun 2011.

2. Apakah ada pengaruh Suku Bunga terhadap return Saham Syariah tahun

2011.

3. Apakah ada pengaruh Nilai tukar terhadap return Saham Syariah tahun 2011.

4. Bagaimana pengaruh variabel makro ekonomi terhadap return Saham Syariah

tahun 2011.

C. Tujuan dan Manfaat

1. Tujuan

Menganalisis pengaruh variabel makro (inflasi, suku bunga dan nilai tukar

rupiah) ekonomi terhadap return saham syariah tahun 2011.

2. Manfaat

a) Dapat digunakan menjadi masukan bagi para investor untuk mengambil

keputusan dalam berinvetasi.

b) Dapat digunakan sebagai tambahan informasi dan pengetahuan bagi calon

investor mengenai pengaruh perubahan pada makro ekonomi terhadap

return saham syariah.

c) Dapat digunakan sebagai dasar penelitian selanjutnya yang berkaitan

dengan kondisi makro ekonomi terhadap return saham syariah.

7

D. Sistematika Pembahasan

Untuk memudahkan penyusunanan skripsi ini, dirumuskan lima pokok

pembahasan secara singkat yang diuraikan sebagai berikut:

Bab I: Berisi pendahuluan yang memuat latar belakang masalah mengapa

penelitian ini berjudul Analisis Pengaruh Variabel Makro Ekonomi terhadap

Return Saham Syariah Tahun 2011, pokok masalah, tujuan dan manfaat,

kepustakaan dan landasan teori, hipotesis, metode penelitian,dan sistematika

pembahasan yang betujuan untuk memudahkan penyusunan skripsi ini.

Bab II: Berisi tentang landasan teori yang berisi tentang teori-teori yang

melandasi penelitian dan semua yang berkaitan dengan return saham dan makro

ekonomi agar lebih bisa memahami pembahasan di bab selanjutnya. Di samping

itu, dalam bab ini juga disampaikan beberapa penelitian terdahulu yang

digunakan sebagai rujukan dalam melakukan penelitian ini dan untuk

membedakan penelitian yang sedang dilakukan dengan penelitian sebelumnya.

Bab III: Membahas tentang metode penelitian yang berisi tentang

penjelasan mengenai jenis dan sifat penelitian, metode pengumpulan data,

populasi dan sampel penelitian, definisi operasional variabel dan teknik analisis

data.

Bab IV: Berisi analisis data baik secara kuantitatif maupun kualitatif dari

hasil pengolahan data, dan membahas tentang apakah pengolahan data sesuai

dengan teori yang ada.

8

Bab V: Merupakan bab yang terakhir dari seluruh rangkaian pembahasan

yang berisi tentang kesimpulan dan saran.

68

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian dan olah data yang telah dilakukan, maka

dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:

1. Berdasarkan uji t statistik variabel inflasi tidak berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic Index. Sehingga

hipotesa pertama ( ) yang menyatakan inflasi berpengaruh negatif

signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang masuk di

Jakarta Islamic Index diterima. Hal ini dimungkinkan karena kondisi

perekonomian yang kurang stabil.

2. Berdasarkan uji t statistik variabel suku bunga berpengaruh negatif

signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang masuk di Jakarta

Islamic Index. Sehingga hipotesa kedua ) yang menyatakan suku

bunga berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham pada

perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic Index diterima. Naiknya suku

bunga berpengaruh pada minat investor untuk berinvestasi pada perusahaan

yang masuk di Jakarta Islamic Index.

3. Berdasarkan uji statistik variabel nilai tukar berpengaruh negatif signifikan

terhadap return saham pada perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic

Index. Sehingga hipotesa ketiga ) yang menyatakan nilai tukar

69

berpengaruh negatif Jakarta Islamic Index diterima. Menguatnya rupiah

berarti melemahkan dollar menyebabkan penawaran saham. Dan

sebaliknya

B. Saran

Beberapa saran yang bisa penyusun sampaikan untuk penelitian

selanjutnya adalah:

1. Penelitian selanjutnya sebaiknya menambah variabel lain diluar makro

(rasio keuangan) seperti: rasio profitabilitas dan rasio liquiditas agar

hasilnya lebih baik.

2. Melihat hasil dari Adjusted R Square dalam penelitian ini yang hanya

sebesar 0.191494 atau 19.15% mempengaruhi return saham, maka masih

banyak variabel lain yang disinyalir dapat mempengaruhi return saham,

namun tidak dimasukkan ke dalam model regresi. Peneliti selanjutnya

diharapkan lebih selektif dalam memilih variabel independennya.

70

DAFTAR PUSTAKA

Ekonomi dan Ekonomi Islam Adiwarman A. Karim, Ekonomi Makro Islami, Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada, 2007. Boediono, Ekonomi Moneter, Edisi ke-3, Yogyakarta: BPFE, 2001. Heri Sudarsono, Bank dan Lembaga Keuangan Syari’ah, Yogyakarta:

Ekonisia, 2003. Martono, Bank dan Lembaga Keuangan Lain, Yogyakarta: Ekonisia, 2004. Muhammad Ghafur Wibowo, Pengantar Ekonomi Moneter, Yogyakarta:

Biruni Press, 2007. Sadono Sukirno, Makro Ekonomi Teori Pengantar, Edisi ke-3, Jakarta:

RajaGrafindo Persada. Samuelson dan Nordhaus, Ilmu Makro Ekonomi, Alih Bahasa Retta, edisi

ke-17, Jakarta: PT. Media Global, 2004. Internet “Fatwa DSN-MUI”, http://www.bapepam.go.id/syariah/fatwa/index.html, akses 3 Mei 2013. “Kerangka Kebijakan Moneter Indonesia”, http://www.bi.go.id/web/id/

Mo-neter/Kerangka+Kebijakan+Moneter/mengapa.htm, akses 1 Mei 2013.

“Penjelasan BI Rate http://www.bi.go.id/web/id/Moneter/BI+Rate/Penjel

asan+BI+Rate/, akses 1 Mei 2013. Jurnal dan Skripsi Achmad Ath Thabarry, “Pengaruh Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia Dan Nilai Kurs Terhadap Resiko Sistematik Saham Perusahaan Di BEJ”, Thesis Program Pasca Sarjana UNDIP, 2009. Ahmad Windarto, “Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental dan Risiko

Sistematis terhadap Harga Saham yang Masuk di JII”, Skripsi Fakultas Syariah UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta (2008).

71

Chairul Nazwar, “Analisis Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Return Saham Syariah Di Indonesia”, Jurnal Perencanaan & Pengembangan Wilayah, Vol.4,No.4, Agustus 2008. M. Y. Dedi Haryanto Dan Riyanto, “Pengaruh Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia Dan Nilai Kurs Terhadap Resiko Sistematis Saham Perusahaan Di BEJ”, Jurnal Keuangan Dan Bisnis, Vol. 5, no. 1. Maret 2007. Ratna Prihantini, “Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER Dan CR Terhadap Return Saham (Studi Kasus Saham Industri Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-2006)”, Thesis, Universitas Diponegoro, 2009. Rayun Sekar Meta, “Perbedaan Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah/US Dollar Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Saham Property Dan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta 200-2005)”, Jurnal Ekonomi Bisnis, 2006. Suyanto, “Analisis Pengaruh Nilai Tukar Uang, Suku Bunga Dan Inflasi Terhadap Return Saham Sektor Property Yang Tercatat Di Bursa Efek Jakarta Tahun 2001-2005”, Thesis Pasca Sarjana UNDIP, 2007. Manajemen Keuangan dan Pasar Modal Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi ke-5, Yogyakarta: BPFE, 2008. Muhammad Firdaus dkk, Sistem Keuangan dan Investasi Syariah, Jakarta:

Renaisan, 2005. Nurul huda dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi pada Pasar Modal

Syariah, Edisi revisi, Jakarta: Kencana Perdana Media Grup, 2007. Suad Husnan, Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas, Yogyakarta: AMP YKPN, 2001. Sunariyah, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi ke-5, Yogyakarta:

UPP STIM YKPN, 2006. Metodologi Penelitian Agus Widarjono, Ekonometrika: Pengantar Dan Aplikasinya, Yogyakarta: Ekonometrika, 2009.

72

Imam Ghazali, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program Spss, Semarang: BP UNDIP, 2009. Mudrajad Kuncoro, Metode Kuantitatif;Teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan Ekonomi, Yogyakarta: AMP YKPN, 2001. Saifudin Azwar, Metode Penelitian, Yogyakarta: Pustaka Pelajar, 2010. Sugiyono, Statistika untuk Penelitian, Bandung: Alfabeta, 2007. Syamsul Hadi Dan Widyarini, Metodologi Penelitian Kuantitatif, Yogyakarta: ekonosia, 2006.

LAMPIRAN-LAMPIRAN

i

Lampiran Terjemah

DAFTAR LAMPIRAN TERJEMAH

No Halaman No Footnote Terjemahan

1

17

12

Pada dasarnya segala sesuatu dalam muamalah boleh dilakukan sampai ada dalil yang mengharamkannya. (Fatwa Dewan Syariah Nasional NO: 80/DSN-MUI/III/2011)

ii

Lampiran Perusahaan Sampel dan Data Uji

Lampiran 1

Daftar Perusahaan Sampel Tahun 2011

Bulan No. Kode Nama Perusahaan

Januari

1 AALI Astra Argo Lestari Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 3 ASII Astra International Tbk 4 ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 5 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk. 6 CPIN Charoen Pokphan Indonesia Tbk. 7 ENRG Energi Mega Persada Tbk. 8 INCO International Nickel Indonesia Tbk. 9 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 10 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 11 KLBF Kalbe Farma Tbk. 12 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 13 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 14 PTBA Tambang Batubara Kukit Asam Tbk. 15 SMCB Holcim Indonesia Tbk. 16 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 17 TINS Timah (Persero) Tbk. 18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 19 TRAM Trada Maritime Tbk. 20 UNTR United Tractors Tbk. 21 UNVR Unilever Indonesia Tbk.

Februari

1 AALI Astra Argo Lestari Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 3 ASII Astra International Tbk 4 ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 5 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk. 6 CPIN Charoen Pokphan Indonesia Tbk. 7 ENRG Energi Mega Persada Tbk. 8 INCO International Nickel Indonesia Tbk. 9 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 10 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 11 KLBF Kalbe Farma Tbk. 12 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 13 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 14 PTBA Tambang Batubara Kukit Asam Tbk. 15 SMCB Holcim Indonesia Tbk. 16 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 17 TINS Timah (Persero) Tbk. 18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 19 TRAM Trada Maritime Tbk.

iii

20 UNTR United Tractors Tbk. 21 UNVR Unilever Indonesia Tbk.

Maret


April


Mei

1 AALI Astra Argo Lestari Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 3 ASII Astra International Tbk 4 ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 5 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk.

iv

6 CPIN Charoen Pokphan Indonesia Tbk. 7 ENRG Energi Mega Persada Tbk. 8 INCO International Nickel Indonesia Tbk. 9 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 10 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 11 KLBF Kalbe Farma Tbk. 12 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 13 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 14 PTBA Tambang Batubara Kukit Asam Tbk. 15 SMCB Holcim Indonesia Tbk. 16 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 17 TINS Timah (Persero) Tbk. 18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 19 TRAM Trada Maritime Tbk. 20 UNTR United Tractors Tbk. 21 UNVR Unilever Indonesia Tbk.

Juni


Juli

1 AALI Astra Argo Lestari Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 3 ASII Astra International Tbk 4 ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 5 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk. 6 CPIN Charoen Pokphan Indonesia Tbk. 7 ENRG Energi Mega Persada Tbk. 8 INCO International Nickel Indonesia Tbk. 9 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 10 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 11 KLBF Kalbe Farma Tbk. 12 LPKR Lippo Karawaci Tbk.

v

13 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 14 PTBA Tambang Batubara Kukit Asam Tbk. 15 SMCB Holcim Indonesia Tbk. 16 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 17 TINS Timah (Persero) Tbk. 18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 19 TRAM Trada Maritime Tbk. 20 UNTR United Tractors Tbk. 21 UNVR Unilever Indonesia Tbk.

Agustus


September

1 AALI Astra Argo Lestari Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 3 ASII Astra International Tbk 4 ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 5 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk. 6 CPIN Charoen Pokphan Indonesia Tbk. 7 ENRG Energi Mega Persada Tbk. 8 INCO International Nickel Indonesia Tbk. 9 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 10 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 11 KLBF Kalbe Farma Tbk. 12 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 13 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 14 PTBA Tambang Batubara Kukit Asam Tbk. 15 SMCB Holcim Indonesia Tbk. 16 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 17 TINS Timah (Persero) Tbk. 18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 19 TRAM Trada Maritime Tbk.

vi

20 UNTR United Tractors Tbk. 21 UNVR Unilever Indonesia Tbk.

Oktober


November


Desember

1 AALI Astra Argo Lestari Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 3 ASII Astra International Tbk 4 ASRI Alam Sutera Realty Tbk. 5 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk.

vii

6 CPIN Charoen Pokphan Indonesia Tbk. 7 ENRG Energi Mega Persada Tbk. 8 INCO International Nickel Indonesia Tbk. 9 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 10 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 11 KLBF Kalbe Farma Tbk. 12 LPKR Lippo Karawaci Tbk. 13 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 14 PTBA Tambang Batubara Kukit Asam Tbk. 15 SMCB Holcim Indonesia Tbk. 16 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 17 TINS Timah (Persero) Tbk. 18 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 19 TRAM Trada Maritime Tbk. 20 UNTR United Tractors Tbk. 21 UNVR Unilever Indonesia Tbk.

viii

Lampiran 2

Data Uji

No. Tahun Bulan Perusahaan Inflasi Suku Bunga Nilai Tukar Return Saham

1 2011 Januari AALI 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1718

2 2011 Februari AALI 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0069

3 2011 Maret AALI -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0389

4 2011 April AALI -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0198

5 2011 Mei AALI 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0194

6 2011 Juni AALI 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0042

7 2011 Juli AALI 0,0067 0,0675 8.533,24 0,0000

8 2011 Agustus AALI 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0851

9 2011 September AALI 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,1023

10 2011 Oktober AALI -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1114

11 2011 November AALI 0,0034 0,0600 9.015,18 0,0443

12 2011 Desember AALI 0,0057 0,0600 9.088,48 -0,0313

13 2011 Januari ANTM 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1122

14 2011 Februari ANTM 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0115

15 2011 Maret ANTM -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0455

16 2011 April ANTM -0,0031 0,0675 8.651,30 -0,0109

17 2011 Mei ANTM 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0549

18 2011 Juni ANTM 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0349

19 2011 Juli ANTM 0,0067 0,0675 8.533,24 -0,0361

20 2011 Agustus ANTM 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0600

21 2011 September ANTM 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,2021

22 2011 Oktober ANTM -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1933

23 2011 November ANTM 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0122

24 2011 Desember ANTM 0,0057 0,0600 9.088,48 -0,0122

25 2011 Januari ASII 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1055

26 2011 Februari ASII 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0667

27 2011 Maret ASII -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0962

28 2011 April ASII -0,0031 0,0675 8.651,30 -0,0175

29 2011 Mei ASII 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0446

30 2011 Juni ASII 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0855

31 2011 Juli ASII 0,0067 0,0675 8.533,24 0,1102

ix

32 2011 Agustus ASII 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0638

33 2011 September ASII 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0379

34 2011 Oktober ASII -0,0012 0,0650 8.895,24 0,0866

35 2011 November ASII 0,0034 0,0600 9.015,18 0,0217

36 2011 Desember ASII 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0496

37 2011 Januari ASRI 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1695

38 2011 Februari ASRI 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0000

39 2011 Maret ASRI -0,0032 0,0675 8.761,48 0,1633

40 2011 April ASRI -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0351

41 2011 Mei ASRI 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0508

42 2011 Juni ASRI 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0484

43 2011 Juli ASRI 0,0067 0,0675 8.533,24 0,2124

44 2011 Agustus ASRI 0,0093 0,0675 8.532,00 0,0000

45 2011 September ASRI 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0833

46 2011 Oktober ASRI -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1299

47 2011 November ASRI 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0230

48 2011 Desember ASRI 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0824

49 2011 Januari BSDE 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,2000

50 2011 Februari BSDE 0,0013 0,0675 8.912,56 -0,0694

51 2011 Maret BSDE -0,0032 0,0675 8.761,48 0,2124

52 2011 April BSDE -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0952

53 2011 Mei BSDE 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0109

54 2011 Juni BSDE 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0110

55 2011 Juli BSDE 0,0067 0,0675 8.533,24 0,1333

56 2011 Agustus BSDE 0,0093 0,0675 8.532,00 0,0196

57 2011 September BSDE 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,1635

58 2011 Oktober BSDE -0,0012 0,0650 8.895,24 0,0575

59 2011 November BSDE 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0761

60 2011 Desember BSDE 0,0057 0,0600 9.088,48 0,1529

61 2011 Januari CPIN 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1902

62 2011 Februari CPIN 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0201

63 2011 Maret CPIN -0,0032 0,0675 8.761,48 0,2123

64 2011 April CPIN -0,0031 0,0675 8.651,30 -0,0469

65 2011 Mei CPIN 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0000

66 2011 Juni CPIN 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0311

67 2011 Juli CPIN 0,0067 0,0675 8.533,24 0,2124

x

68 2011 Agustus CPIN 0,0093 0,0675 8.532,00 0,0092

69 2011 September CPIN 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,1273

70 2011 Oktober CPIN -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1146

71 2011 November CPIN 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,1402

72 2011 Desember CPIN 0,0057 0,0600 9.088,48 -0,0652

73 2011 Januari ENRG 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1371

74 2011 Februari ENRG 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0093

75 2011 Maret ENRG -0,0032 0,0675 8.761,48 0,1852

76 2011 April ENRG -0,0031 0,0675 8.651,30 0,2127

77 2011 Mei ENRG 0,0012 0,0675 8.555,80 0,2236

78 2011 Juni ENRG 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0567

79 2011 Juli ENRG 0,0067 0,0675 8.533,24 0,2123

80 2011 Agustus ENRG 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,2124

81 2011 September ENRG 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,2123

82 2011 Oktober ENRG -0,0012 0,0650 8.895,24 0,2123

83 2011 November ENRG 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0915

84 2011 Desember ENRG 0,0057 0,0600 9.088,48 0,1946

85 2011 Januari INCO 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,0564

86 2011 Februari INCO 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0978

87 2011 Maret INCO -0,0032 0,0675 8.761,48 -0,0545

88 2011 April INCO -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0419

89 2011 Mei INCO 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0402

90 2011 Juni INCO 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0576

91 2011 Juli INCO 0,0067 0,0675 8.533,24 -0,0556

92 2011 Agustus INCO 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,1412

93 2011 September INCO 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,1712

94 2011 Oktober INCO -0,0012 0,0650 8.895,24 0,2066

95 2011 November INCO 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,1644

96 2011 Desember INCO 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0492

97 2011 Januari INTP 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1505

98 2011 Februari INTP 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0627

99 2011 Maret INTP -0,0032 0,0675 8.761,48 0,1354

100 2011 April INTP -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0398

101 2011 Mei INTP 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0059

102 2011 Juni INTP 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0089

103 2011 Juli INTP 0,0067 0,0675 8.533,24 -0,0938

xi

104 2011 Agustus INTP 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0162

105 2011 September INTP 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0789

106 2011 Oktober INTP -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1679

107 2011 November INTP 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0826

108 2011 Desember INTP 0,0057 0,0600 9.088,48 0,1367

109 2011 Januari ITMG 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,0877

110 2011 Februari ITMG 0,0013 0,0675 8.912,56 -0,0130

111 2011 Maret ITMG -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0109

112 2011 April ITMG -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0130

113 2011 Mei ITMG 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0043

114 2011 Juni ITMG 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0479

115 2011 Juli ITMG 0,0067 0,0675 8.533,24 0,1285

116 2011 Agustus ITMG 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,1455

117 2011 September ITMG 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0904

118 2011 Oktober ITMG -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1376

119 2011 November ITMG 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,1456

120 2011 Desember ITMG 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0131

121 2011 Januari KLBF 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1385

122 2011 Februari KLBF 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0357

123 2011 Maret KLBF -0,0032 0,0675 8.761,48 0,1724

124 2011 April KLBF -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0441

125 2011 Mei KLBF 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0000

126 2011 Juni KLBF 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0563

127 2011 Juli KLBF 0,0067 0,0675 8.533,24 0,0299

128 2011 Agustus KLBF 0,0093 0,0675 8.532,00 0,0000

129 2011 September KLBF 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0580

130 2011 Oktober KLBF -0,0012 0,0650 8.895,24 0,0615

131 2011 November KLBF 0,0034 0,0600 9.015,18 0,0145

132 2011 Desember KLBF 0,0057 0,0600 9.088,48 -0,0286

133 2011 Januari LPKR 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1618

134 2011 Februari LPKR 0,0013 0,0675 8.912,56 -0,0526

135 2011 Maret LPKR -0,0032 0,0675 8.761,48 0,1296

136 2011 April LPKR -0,0031 0,0675 8.651,30 0,2124

137 2011 Mei LPKR 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,1282

138 2011 Juni LPKR 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0441

139 2011 Juli LPKR 0,0067 0,0675 8.533,24 0,2000

xii

140 2011 Agustus LPKR 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0513

141 2011 September LPKR 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0811

142 2011 Oktober LPKR -0,0012 0,0650 8.895,24 -0,0588

143 2011 November LPKR 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0156

144 2011 Desember LPKR 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0476

145 2011 Januari LSIP 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,0784

146 2011 Februari LSIP 0,0013 0,0675 8.912,56 -0,0851

147 2011 Maret LSIP -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0581

148 2011 April LSIP -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0769

149 2011 Mei LSIP 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0102

150 2011 Juni LSIP 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0412

151 2011 Juli LSIP 0,0067 0,0675 8.533,24 0,0108

152 2011 Agustus LSIP 0,0093 0,0675 8.532,00 0,0213

153 2011 September LSIP 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,1458

154 2011 Oktober LSIP -0,0012 0,0650 8.895,24 0,0732

155 2011 November LSIP 0,0034 0,0600 9.015,18 0,0795

156 2011 Desember LSIP 0,0057 0,0600 9.088,48 -0,0526

157 2011 Januari PTBA 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1394

158 2011 Februari PTBA 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0152

159 2011 Maret PTBA -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0474

160 2011 April PTBA -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0619

161 2011 Mei PTBA 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0471

162 2011 Juni PTBA 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0212

163 2011 Juli PTBA 0,0067 0,0675 8.533,24 0,0240

164 2011 Agustus PTBA 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,1056

165 2011 September PTBA 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,1181

166 2011 Oktober PTBA -0,0012 0,0650 8.895,24 0,0923

167 2011 November PTBA 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0736

168 2011 Desember PTBA 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0206

169 2011 Januari SMCB 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1244

170 2011 Februari SMCB 0,0013 0,0675 8.912,56 -0,0711

171 2011 Maret SMCB -0,0032 0,0675 8.761,48 0,1066

172 2011 April SMCB -0,0031 0,0675 8.651,30 0,1111

173 2011 Mei SMCB 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0000

174 2011 Juni SMCB 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0222

175 2011 Juli SMCB 0,0067 0,0675 8.533,24 -0,0568

xiii

176 2011 Agustus SMCB 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0651

177 2011 September SMCB 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0825

178 2011 Oktober SMCB -0,0012 0,0650 8.895,24 0,0843

179 2011 November SMCB 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0207

180 2011 Desember SMCB 0,0057 0,0600 9.088,48 0,1508

181 2011 Januari SMGR 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1799

182 2011 Februari SMGR 0,0013 0,0675 8.912,56 0,1161

183 2011 Maret SMGR -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0520

184 2011 April SMGR -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0440

185 2011 Mei SMGR 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0211

186 2011 Juni SMGR 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0103

187 2011 Juli SMGR 0,0067 0,0675 8.533,24 -0,0156

188 2011 Agustus SMGR 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0370

189 2011 September SMGR 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0879

190 2011 Oktober SMGR -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1446

191 2011 November SMGR 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0263

192 2011 Desember SMGR 0,0057 0,0600 9.088,48 0,2124

193 2011 Januari TINS 0,0089 0,0650 9.037,38 0,0000

194 2011 Februari TINS 0,0013 0,0675 8.912,56 -0,0182

195 2011 Maret TINS -0,0032 0,0675 8.761,48 0,0278

196 2011 April TINS -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0360

197 2011 Mei TINS 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0957

198 2011 Juni TINS 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0385

199 2011 Juli TINS 0,0067 0,0675 8.533,24 -0,0200

200 2011 Agustus TINS 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0918

201 2011 September TINS 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,2045

202 2011 Oktober TINS -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1243

203 2011 November TINS 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,1307

204 2011 Desember TINS 0,0057 0,0600 9.088,48 -0,0347

205 2011 Januari TLKM 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,0503

206 2011 Februari TLKM 0,0013 0,0675 8.912,56 -0,0132

207 2011 Maret TLKM -0,0032 0,0675 8.761,48 -0,0134

208 2011 April TLKM -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0476

209 2011 Mei TLKM 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0000

210 2011 Juni TLKM 0,0055 0,0675 8.564,00 -0,0455

211 2011 Juli TLKM 0,0067 0,0675 8.533,24 0,0000

xiv

212 2011 Agustus TLKM 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0136

213 2011 September TLKM 0,0027 0,0675 8.765,50 0,0483

214 2011 Oktober TLKM -0,0012 0,0650 8.895,24 -0,0263

215 2011 November TLKM 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0068

216 2011 Desember TLKM 0,0057 0,0600 9.088,48 -0,0408

217 2011 Januari TTRAM 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,0323

218 2011 Februari TTRAM 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0500

219 2011 Maret TTRAM -0,0032 0,0675 8.761,48 -0,0635

220 2011 April TTRAM -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0169

221 2011 Mei TTRAM 0,0012 0,0675 8.555,80 0,0000

222 2011 Juni TTRAM 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0000

223 2011 Juli TTRAM 0,0067 0,0675 8.533,24 -0,0167

224 2011 Agustus TTRAM 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,0508

225 2011 September TTRAM 0,0027 0,0675 8.765,50 0,2123

226 2011 Oktober TTRAM -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1733

227 2011 November TTRAM 0,0034 0,0600 9.015,18 0,0568

228 2011 Desember TTRAM 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0645

229 2011 Januari UNTR 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,1029

230 2011 Februari UNTR 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0867

231 2011 Maret UNTR -0,0032 0,0675 8.761,48 -0,0647

232 2011 April UNTR -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0714

233 2011 Mei UNTR 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0108

234 2011 Juni UNTR 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0826

235 2011 Juli UNTR 0,0067 0,0675 8.533,24 0,0964

236 2011 Agustus UNTR 0,0093 0,0675 8.532,00 -0,1355

237 2011 September UNTR 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0678

238 2011 Oktober UNTR -0,0012 0,0650 8.895,24 0,1182

239 2011 November UNTR 0,0034 0,0600 9.015,18 -0,0508

240 2011 Desember UNTR 0,0057 0,0600 9.088,48 0,1285

241 2011 Januari UNVR 0,0089 0,0650 9.037,38 -0,0879

242 2011 Februari UNVR 0,0013 0,0675 8.912,56 0,0764

243 2011 Maret UNVR -0,0032 0,0675 8.761,48 -0,0556

244 2011 April UNVR -0,0031 0,0675 8.651,30 0,0000

245 2011 Mei UNVR 0,0012 0,0675 8.555,80 -0,0392

246 2011 Juni UNVR 0,0055 0,0675 8.564,00 0,0136

247 2011 Juli UNVR 0,0067 0,0675 8.533,24 0,0470

xv

248 2011 Agustus UNVR 0,0093 0,0675 8.532,00 0,0833

249 2011 September UNVR 0,0027 0,0675 8.765,50 -0,0237

250 2011 Oktober UNVR -0,0012 0,0650 8.895,24 -0,0515

251 2011 November UNVR 0,0034 0,0600 9.015,18 0,1629

252 2011 Desember UNVR 0,0057 0,0600 9.088,48 0,0330

xvi

Lampiran 3

Normalitas

Auto Korelasi Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 2.705523 Prob. F(2,246) 0.0688

Obs*R-squared 5.423722 Prob. Chi-Square(2) 0.0664

Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 06/15/13 Time: 15:19 Sample: 1 252 Included observations: 252 Presample missing value lagged residuals set to zero.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 163.0797 5654.711 0.028840 0.9770 I 0.518208 1.423181 0.364119 0.7161 S 0.131658 3.237187 0.040670 0.9676 N -0.030313 0.436017 -0.069522 0.9446

RESID(-1) -0.148843 0.064642 -2.302576 0.0221 RESID(-2) 0.001076 0.064903 0.016583 0.9868

R-squared 0.021523 Mean dependent var 4.94E-12

Adjusted R-squared 0.001635 S.D. dependent var 873.4518 S.E. of regression 872.7375 Akaike info criterion 16.40467 Sum squared resid 1.87E+08 Schwarz criterion 16.48870 Log likelihood -2060.988 Hannan-Quinn criter. 16.43848 F-statistic 1.082209 Durbin-Watson stat 1.996496 Prob(F-statistic) 0.370733

0

10

20

30

40

50

-2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500

Series: ResidualsSample 1 252Observations 252

Mean 4.94e-12Median -104.8277Maximum 2317.965Minimum -2024.078Std. Dev. 873.4518Skewness 0.357734Kurtosis 3.087778

Jarque-Bera 5.455806Probability 0.065356

xvii

Heterokedastisitas

Heteroskedasticity Test: Glejser F-statistic 1.467800 Prob. F(3,248) 0.2239

Obs*R-squared 4.396364 Prob. Chi-Square(3) 0.2217 Scaled explained SS 4.572922 Prob. Chi-Square(3) 0.2059

Test Equation: Dependent Variable: ARESID Method: Least Squares Date: 06/15/13 Time: 15:22 Sample: 1 252 Included observations: 252

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2804.175 3487.654 0.804029 0.4222 I -1.064749 0.866753 -1.228433 0.2204 S -2.615214 1.991067 -1.313474 0.1902 N -0.041631 0.269195 -0.154649 0.8772 R-squared 0.017446 Mean dependent var 684.1340

Adjusted R-squared 0.005560 S.D. dependent var 541.3076 S.E. of regression 539.8006 Akaike info criterion 15.43602 Sum squared resid 72263408 Schwarz criterion 15.49205 Log likelihood -1940.939 Hannan-Quinn criter. 15.45856 F-statistic 1.467800 Durbin-Watson stat 1.644580 Prob(F-statistic) 0.223852

Multikolinearitas

Variance Inflation Factors Date: 06/15/13 Time: 15:23 Sample: 1 252 Included observations: 252

Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF C 32232936 10519.63 NA I 1.990785 1.714173 1.089794 S 10.50521 1488.545 2.619001 N 0.192028 4829.344 2.526730

xviii

Lampiran Biografi Tokoh

BIOGRAFI TOKOH

Mudrajad Kuncoro

Mudrajad Kuncoro adalah guru besar pada Fakultas Ekonomi Universitas Gajah Mada. Lahir di Yogyakarta, 4 september 1965. Beliau mendapat gelar Sarjana Ekonomi dengan predikat cum laude dari FE UGM (1989), Garduate Diploma dengan spesifikasi Kuangan Daerah (1992) dan Master of Social Science dari University of Brimingham, Inggris (1993), dan Doktor (Phd) dengan spesialisasi Business & Regional Development daru University of Melbourne, Australia (2001). Aktif menulis di berbagai media masa dan jurnal ilmiah baik di Indonesia maupun tingkat Internasional. Saat ini mendapat amanah sebagai (1) Ketua Jurusan Ilmu Eknomi, FE UGM; (2) Anggota Tim Penyusun Kebijakan Industri Nasional. Beberapa buku yang telah ditulis antara lain: (1) Ekonomi Pembanguna: Teory Masalah dan Kebijakan; (2) Metode Kuantitatif Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis dan Ekonomi; (3) Analisis Spasial dan Regional : Studi Aglomerasi dan Klutser Industri Indonesia; (4) Metode Riset Bisnis dan Ekonomi : Bagaimana Meneliti Dan Menulis Tesis; (5) Otonomi dan Pembangunan Daerah: Reformasi, Perencanaan, Strategi dan Peluang; (6) Strategi : Bagaimana meraih keuanggulan kompetitif.

Syamsul Hadi

Syamsul Hadi, lahir di Magelang pada tanggal 10 September 1954. Gelar kesarjanaan diraih dari Fakultas Ekonomi Universitas Gadjah Mada Yogyakarta, program studi Akuntansi pada tahun 1980. Gelar Magister diperoleh pada tahun 1990 dari Universitas yang sama yaitu Universitas Gadjah Mada di Yogyakarta. Sejak tahun 1981 sampai dengan saat ini menjadi dosen tetap Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia Yogyakarta. Mata kuliah yang sering diampu antara lain: Auditing, Metodologi Penelitian, Manajemen Basis Data dan Statistik. Beberapa buku yang telah diterbitkan adalah: Memanfaatkan Excel Untuk Analisis Statistik, Aplikasi Excel Untuk Analisis Keuangan dan Metodologi Penelitian Kuantitatif untuk Akuntansi dan Keuangan.

analisis pengaruh variabel makro ekonomi …digilib.uin-suka.ac.id/11007/1/bab i, v, daftar...

Documents