tugas manajemen hutang
Post on 13-Aug-2015
94 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
MANAJEMEN HUTANG SEKTOR PUBLIK
I. Pendahuluan
Beberapa negara berkembang melakukan pinjaman luar negeri sebagai salah satu
cara untuk mengatasi gap yang terjadi antara tabungan nasional dan tingkat investasi,
serta gap antara ekspor-impor yang diinginkan. Hutang dapat merupakan alat yang
strategis untuk tambahan sumber daya modal yang diperlukan untuk pembangunan,
dalam batas tertentu.
Hutang yang dikelola secara efektif dan dialokasikan secara efisien untuk
program dan proyek yang produktif mampu memberikan kontribusi pada pertumbuhan
ekonomi serta penurunan tingkat kemiskinan masyarakat (Avramovic dalam Rizal Ramli,
2001). Sebaliknya, alokasi sumber dana hasil pinjaman yang kurang efisien dapat
menyebabkan goncangan stabilitas makroekonomi, misalnya dalam bentuk berbaai
kewajiban pembayaran hutang yang sangat menekan yang tidak jarang hal ini juga
melahirkan ketidakstabilan social dan politik dalam negeri.
Paper ini bertujuan memberikan pemahaman apa itu manajemen hutang public
dan mengapa perlu dilakukan, serta bagaimana manajemen hutang publik yang selama ini
berjalan di Indonesia.
II. Apa itu Pengelolaan Utang Publik dan Mengapa Penting?
Menurut IMF, manajemen utang negara adalah proses membangun dan
melaksanakan strategi untuk mengelola utang pemerintah dalam rangka meningkatkan
jumlah yang diperlukan untuk pendanaan, mencapai risiko dan tujuan biaya, dan untuk
memenuhi setiap tujuan manajemen utang lainnya yang mungkin telah ditetapkan
pemerintah, seperti mengembangkan dan mempertahankan pasar yang efisien untuk
sekuritas pemerintah.
Dalam konteks makroekonomi yang lebih luas untuk kebijakan publik,
pemerintah harus berusaha untuk memastikan bahwa baik tingkat dan laju pertumbuhan
utang publik mereka pada dasarnya berkelanjutan, dan dapat dilakukan di bawah berbagai
kondisi serta memenuhi tujuan biaya dan risiko. Manajer utang dan penasihat kebijakan
1
fiskal dan moneter memastikan 'bahwa utang sektor publik tetap pada jalur yang
berkelanjutan dan pada strategi kredibel untuk mengurangi tingkat utang yang berlebihan.
Manajer utang harus memastikan bahwa otoritas fiskal menyadari dampak dari kebutuhan
pembiayaan pemerintah dan costs tingkat bunga pinjaman. Contoh indikator yang
membahas isu debt sustainability termasuk rasio pelayanan hutang sector publik, dan
rasio utang publik terhadap PDB dan penerimaan pajak.
Struktur utang yang buruk dalam hal maturity, mata uang, atau komposisi tingkat
bunga dan kewajiban kontinjensi besar yang didanai, merupakan faktor penting dalam
mendorong atau menyebarkan krisis ekonomi di banyak negara sepanjang sejarah.
Sebagai contoh, terlepas dari rezim nilai tukar, atau apakah utang mata uang domestik
atau asing yang terlibat, krisis sering timbul karena fokus yang berlebihan oleh
pemerintah pada penghematan biaya yang mungkin terkait dengan volume besar utang
tingkat jangka pendek atau mengambang. Hal ini menyisakan anggaran pemerintah serius
terkena perubahan kondisi pasar keuangan, termasuk perubahan dalam kelayakan kredit
negara itu, ketika utang ini harus diperpanjang. Utang mata uang asing juga menimbulkan
risiko tertentu, dan ketergantungan yang berlebihan pada utang mata uang asing dapat
mempengaruhi nilai tukar / atau moneter jika investor menjadi enggan untuk membiayai
kembali utang mata uang asing pemerintah. Dengan mengurangi risiko bahwa
manajemen portofolio pemerintah akan menjadi sumber ketidakstabilan bagi sektor
swasta, manajemen utang pemerintah yang bijaksana, bersama dengan kebijakan yang
sehat untuk mengelola kewajiban kontinjensi, bisa membuat negara-negara kurang rentan
terhadap penyakit menular dan risiko keuangan.
Sebuah portofolio utang pemerintah biasanya merupakan portofolio keuangan
terbesar di negara ini. Biasanya berisi struktur keuangan yang kompleks dan berisiko, dan
dapat menimbulkan risiko besar bagi neraca pemerintah dan stabilitas keuangan negara.
Sebagaimana dicatat oleh Financial Stability Forum’s Working Group on Capital Flows,
"Pengalaman terbaru telah menggarisbawahi kebutuhan bagi pemerintah untuk
membatasi penumpukan eksposur likuiditas dan risiko lain yang membuat ekonomi
mereka sangat rentan terhadap guncangan eksternal." Oleh karena itu, risiko manajemen
oleh sektor publik juga penting untuk manajemen risiko oleh sektor-sektor lain dari
ekonomi "karena entitas individual dalam sektor swasta biasanya dihadapkan dengan
2
masalah besar ketika manajemen risiko tidak memadai berdaulat menghasilkan
kerentanan terhadap krisis likuiditas." Struktur utang membantu pemerintah mengurangi
eksposur mereka terhadap bunga, nilai tukar mata uang dan risiko lainnya. Banyak
pemerintah berusaha untuk mendukung struktur dengan membentuk, di mana layak,
benchmark portfolio terkait dengan komposisi mata uang yang diinginkan, durasi, dan
struktur jatuh tempo utang untuk memandu komposisi masa depan portofolio.
Krisis utang beberapa pasar telah menyoroti pentingnya praktek manajemen utang
yang baik dan kebutuhan untuk pasar modal yang efisien dan suara. Meskipun kebijakan
utang pemerintah manajemen tidak mungkin menjadi penyebab satu-satunya atau bahkan
utama dari krisis, struktur jatuh tempo, dan tingkat bunga dan komposisi mata uang dari
portofolio utang pemerintah, bersama-sama dengan kewajiban substansial dalam hal
kewajiban kontinjensi sering berkontribusi pada keparahan krisis. Bahkan dalam situasi
di mana ada suara pengaturan kebijakan makroekonomi, praktek manajemen utang
berisiko meningkatkan kerentanan perekonomian terhadap guncangan ekonomi dan
keuangan. Kadang-kadang risiko ini dapat diatasi dengan langkah-langkah yang relatif
mudah, misalnya dengan memperpanjang jatuh tempo pinjaman dan membayar biaya
utang yang lebih tinggi terkait pelayanan (dengan asumsi kurva yield miring ke atas),
dengan menyesuaikan jumlah, jatuh tempo, dan komposisi cadangan devisa , dan dengan
meninjau kriteria dan pengaturan pemerintahan sehubungan dengan kewajiban
kontinjensi.
Struktur utang beresiko merupakan konsekuensi dari kebijakan ekonomi yang
tidak pantas - tingkat fiskal, moneter dan nilai tukar - tetapi efek umpan balik pasti masuk
di kedua arah. Namun, ada batas untuk apa kebijakan utang suara manajemen dapat
memberikan. Kebijakan utang suara manajemen ada obat mujarab atau pengganti untuk
manajemen fiskal dan moneter yang baik. Jika pengaturan kebijakan makroekonomi
miskin, berdaulat manajemen utang suara tidak mungkin dengan sendirinya mencegah
krisis apapun. Kebijakan utang suara manajemen mengurangi kerentanan terhadap
penyakit menular dan risiko keuangan dengan memainkan peran katalis untuk
pengembangan pasar yang lebih luas dan keuangan financial deepening. Pengalaman
mendukung argumen, misalnya, yang mengembangkan pasar utang dalam negeri dapat
3
menggantikan pembiayaan bank (dan sebaliknya) ketika sumber ini mengering,
membantu ekonomi menghadapi goncangan keuangan.
III. Manajemen Utang Publik di Indonesia
Hutang pemerintah telah mengalarni pembengkakan yang begitu besar sehingga
membebani APBN saat ini dan menciptakan ketidakstabilan kondisi makroekonomi.
Pembengkakan hutang pemerintah ini disebabkan oleh berbagai faktor: goncangan mata
uang regional yang terjadi pada tahun 1997, tidak adanya kebijakan makro serta
reformasi yang kuat, dan lemahnya kebijakan manajemen hutang nasional. Kombinasi
dari berbagai faktor ini telah menjerumuskan Indonesia pada jeratan hutang dan krisis
ekonomi yang diderita hingga saat ini. Kurangnya diversifikasi pada kegiatan ekspor dan
juga lemahnya tatanan politik turut memperpanjang proses pemulihan ekonorni yang
dilakukan pemerintah temasuk beberapa penyelesaian hutang yang sekarang hampir
mendekati jatuh tempo.
Dalam perspektif kebijakan fiskal, beberapa langkah-langkah telah diarnbil
pemerintah untuk mengatasi masalah hutang. Dalam jangka pendek, usaha penyelesaian
reformasi dan LOI menjadi target yang penting untuk mengusahakan penjadwalan
kembali hutang yang telah jatuh tempo, misalnya dengan Paris Club II. Hal kedua adalah
usaha-usaha pengetatan di sektor pengeluaran negara dan peningkatan penerimaan sektor
pajak dan nonpajak, seperti misalnya intensifikasi kegiatan ekspor dan diversifikasi jenis-
jenis ekspor, serta penurunan tingkat subsidi juga menjadi langkah-langkah kebijakan
pemerintah dalarn mengurangi tekanan hutang pada APBN kita. Usaha untuk
mendapatkan keringanan atau penjadwalan kembali hutang luar negeri saat ini juga
menjadi pertimbangan pemerintah dalam mencari solusi altematif dari jeratan hutang
yang menumpuk.
Pemerintah sangat berkepentingan untuk mengembalikan kepercayaan pasar
untuk dapat mendukung kembalinya iklim investasi dalarn negeri setelah krisis ekonomi
sejak tahun 1997. Oleh karena itu, pemerintah menganggap penting adanya penyelesaian
kebijakan masalah hutang yang terintegrasi dan pelaksanaan kebijakan penyesuaian
struktural yang kuat untuk mencapai stabilisasi makroekonomi. Selain daripada itu,
usaha-usaha untuk meningkatkan daya tahan ekonomi dari goncangan ekonomi dari luar
4
juga dilakukan pemerintah dengan cara membatasi tingkat hutang yang dipakai untuk
mendanai kebutuhan pembiayaan sektor publik, dan pada saat yang sarna menciptakan
kondisi lingkungan yang mendukung pertumbuhan ekspor serta langkah-langkah
diversifikasi jenis-jenis ekspor dengan membatasi jenis-jenis komoditi yang sangat
sensitif dengan perubahan harga sehingga mengurangi kerapuhan penerimaan ekspor
terhadap goncangan harga komoditi. Hal ketiga, kurangnya strategi manajemen hutang
selalu menciptakan masalah di berbagai kasus. Oleh karena itu, pemerintah mendukung
perlunya kehati-hatian dalam memakai berbagai asumsi yang berkaitan dengan kapasitas
pembayaran hutang yang diharapkan akan semakin mendorong usaha penyesuaian
tingkat hutang yang lebih sustainable.
Pendekatan penyelesaian masalah hutang membutuhkan independensi sebuah
lembaga untuk menjalankan program manajemen hutang nasional yang kredibel dan
efisien. Dibentuknya PMON dibawah Departemen Keuangan merupakan perwujudan
dari komitmen pemerintah untuk secara sungguh-sungguh menyelesaikan masalah
kebocoran pemakaian dan pada akhirnya tanggungan hutang yang dipikul oleh negara
saat ini. Kebijakan ini juga dilakukan sebagai bagian dari kebijakan stabilisasi
makroekonomi. Oleh karena itu, terjadinya koordinasi dan pembagian wewenang yang
transparan dan independen antara kebijakan fiskal dan moneter yang dilakukan oleh
Departemen Keuangan, BI dan PMON menjadi prioritas pemerintah untuk memulihkan
kepercayaan pasar pada program reformasi ekonomi yang dilakukan, termasuk dalarn hal
ini adalah penyelesaian program manajemen hutang nasional.
5
DAFTAR BACAAN
1. International Monetary Fund, Guidline for Public Debt Management.
2. Rizal Ramli, Manajemen Hutang Indonesia, 2001.
6
top related