translate pengaruh pengumuman dividen

7
Pengaruh Pengumuman Dividen: Bukti dari Reaksi Pasar Chiu-Ping Wang '

Upload: konyong26

Post on 30-Jul-2015

81 views

Category:

Education


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Translate pengaruh pengumuman dividen

Pengaruh Pengumuman Dividen:

Bukti dari Reaksi Pasar

Chiu-Ping Wang '

Jurusan Administrasi Bisnis, Universitas Nasional Chung Hsing 250 Kuo Kuang Rd., Taichung 402, Taiwan ROC

Email: [email protected]

Page 2: Translate pengaruh pengumuman dividen

ABSTRAK

Penelitian ini menggunakan metode studi kasus pada pengumuman dividen dari perusahaan yang terdaftar di pasar saham Cina. Penelitian ini mengumpulkan data dari tahun 2006 - 2012 dan sampel dipisahkan dalam bentuk dividen. Hasil penelitian menunjukkan bahwa pengumuman dividen menggambarkan dampak positif pada return saham pada saat pengumuman dan setelah pengumuman. Pada saat dividen saham diumumkan terjadi reaksi positif setelah pengumuman dividen, namun terdapat hubungan negatif yang signifikan antara pengumuman dividen dan return saham pada sampel dividen tunai. Selain itu dalam penelitian ini sampel dipisahkan anatara pra-krisis dan periode pasca-krisis. Hasil penelitian menemukan bahwa pengumuman dividen mencerminkan dampak positif terhadap return saham setelah pengumuman pada periode pra-krisis, namun hasil dalam periode pasca-krisis berbanding terbalik.

Kata kunci: Pengumuman Dividen, Studi Kasus, isi informasi, reaksi Harga, efisiensi pasar JEL Classification: G14, D82, G35

Page 3: Translate pengaruh pengumuman dividen

PENDAHULUAN

Kebijakan dividen adalah strategi perusahaan dimana laba perusahaan akan dibayarkan kepada para pemegang saham dalam tingkat tertentu, atau dividen tersebut dibagi dalam bentuk laba ditahan. Manajer harus mempertimbangkan mana kebijakan dividen akan memaksimalkan keuntungan para pemegang saham, mereka harus fokus memprediksi berapa banyak pendapatan perusahaan yang diperlukan untuk investasi, dan juga perlu memikirkan dampak dari keputusan mereka pada keputusan kebijakan tersebut .Kebijakan dividen merupakan suatu hal yang rumit, tetapi bagaimana menggunakan kebijakan dividen untuk memaksimalkan nilai perusahaan merupakan masalah penting bagi manajer perusahaan. Selain itu, kebijakan dividen penting bagi investor juga, karena investor tidak hanya sebagai sumber pendapatan, tetapi juga cara untuk menarik calon investor. Jika dividen meningkat akan membawa pesan bahwa laba masa depan akan meningkat, dan sebaliknya dividen akan turun jika laba di masa depan berkurang

Ketika manajer ingin menyampaikan berita positif tentang perusahaan mereka, mereka akan memberikan sinyal kepada pemegang saham yang berdampak pada kenaikan dividen yang menyebabkan peningkatan harga saham (Gordon; 1959). Investor dapat memilih dividen sebagai capital gain di masa depan karena situasi masa depan tidak pasti dan mereka ingin menghindari risiko. Jika tingkat pengembalian internal dan tingkat pengembaliannya setara mengindikasikan terdapat hubungan langsung antara kebijakan dividen dan nilai pasar saham (Gordon; 1962). Namun, Diamond (1967) melaporkan hubungan negatif antara pertumbuhan perusahaan dan pilihan terhadap dividen, dan dia memiliki bukti yang lemah bahwa investor lebih memilih dividen untuk capital gain di masa depan. Amihud dan Murgia (1997) menyelidiki respon harga saham terhadap pengumuman dividen, mereka menemukan bahwa perubahan dividen akan menjadi sinyal prospek masa depan perusahaan.

Manajer akan komunikasi dengan investor mengenai kebijakan dividen, dan harga saham akan mencerminkan isi informasi dari dividen perusahaan pada saat diumumkan. Secara umum, harga saham akan mencerminkan informasi ke pasar sebelum RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) jika dividen lebih tinggi dari harapkan investor. Para penelitian (Petit 1972; Asquith sebuah Mullins, 19833) pada efek pengumuman dividen menunjukkan bahwa dividen memiliki kandungan informasi, dan juga memiliki tingkat pengembalian yang signifikan. Harga saham positif pada saat pengumuman dividen akan menghasilkan sinyal positif tentang arus kas saat ini dan masa depan perusahaan ketika dividen meningkat. Selain itu, Penelitian Bhattacharya (1979) menemukan bahwa meskipun terdapat pajak pada saat membayar dividen, perusahaan akan membayar dividen sebagai sinyal menyampaikan harapan kas masa depan. Selain itu, diasumsikan bahwa tidak ada kebocoran informasi sebelum hari pengumuman, dan dianggap sebagai waktu dividen dan mendapatkan pengumuman di mana pengumuman produktif sebelum dan mengikuti pengumuman dividen.

Page 4: Translate pengaruh pengumuman dividen

Miller dan Schole (1982) meneliti yang meprediksi hubungan saham pada saat mengumumkan dividen pada awal bulan dibandingkan akhir bulan. Bukti-bukti mendukung proposisi mereka bahwa meningkatnya dividen disebabkan oleh hal informasi. Asquith dan Mullins (1983) menemukan bahwa hasil yang positif untuk jangka waktu dua hari setelah pengumuman, dan dampak positif yang signifikan pada saat pengumuman dividen. Miller dan Rock (1985) menunjukkan bahwa dividen dapat menyebabkan reaksi harga pasar, yang berasal dari asimetri informasi antara manajer andinvestors.

Tujuan utama dari manajer perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilai pemegang saham. Perspektif ini, manajer harus mengevaluasi proyek-proyek investasi yang memiliki net present value positif sementara membuat keputusan investasi, dan mereka harus memutuskan struktur modal perusahaan yang dapat meminimalkan biaya modal selain membuat keputusan pembiayaan. Di sisi lain, efisiensi pasar tergantung pada ketepatan waktu dan bebas dari informasi yang berarti investor tidak bisa mendapatkan informasi dari pasar jika informasi itu tidak tersedia untuk umum. Fama, Fisher, Jensen dan Roll (1969) menunjukkan bahwa pasar menggunakan pengumuman dividen untuk memprediksi kembali aliran pendapatan yang diharapkan dari saham atas investasi yang dilakukan. Hasil ini didukungan pada kesimpulan bahwa pasar saham memperlihatkan bahwa harga saham dapat menyesuaikan dengan sangat cepat terhadap informasi-informasi yang baru.

Penit (1972) mengusulkan bahwa pasar yang efisien dengan memperkirakan kecepatan dan keakuratan sebagai indikator menyesuaikan diri dengan informasi ada dalam pengumuman dividen. Reaksi cepat berasal dari perubahan substansial dalam dividen dan sebaliknya dengan data yang quartely. Dalam beberapa tahun terakhir, Chen, Firth, dan Gao (2002) meneliti informasi dari pengumuman dividen. Dividen saham melemahkan sinyal Laba, mereka memiliki hubungan yang kecil dengan return saham. Sebaliknya, dividen tunai berdampak kecil terhadap sinyal pendapatan, dan tidak memiliki hubungan dengan return saham. Dampak dari keterbukaan informasi yang berkaitan dengan dividen, telah banyak diteliti, namun dampak dari informasi tersebut terhadap harga saham pada periode waktu yang berbeda masih menjadi isu penting. Dividen biasanya didistribusikan dalam bentuk tunai atau saham tambahan, dan pola pembayaran tergantung pada kebijakan dividen perusahaan. Laba Ditahan dapat digunakan untuk memperluas usaha atau membuat keputusan lain untuk perusahaan, dan mendistribusikan saham akan memperluas perusahaan, dampak keuntungan dan membuat penurunan harga saham untuk perusahaan. Di Cina, perusahaan membayar dividen dalam bentuk uang tunai atau kas untuk menarik investor. Tujuan dari makalah ini adalah untuk mengetahui pengaruh pengumuman dividen pada return saham di pasar saham Cina dan untuk memeriksa apakah terdapat kebocoran informasi sebelum atau sesudah pengumuman dividen. Selain itu, makalah ini juga membandingkan apakah pengumuman dividen memiliki fitur yang konsisten sebelum dan sesudah krisis keuangan global tahun 2008. Penelitian ini akan mmbahas hal sebagai berikut . Bagian berikutnya membahas rancangan percobaan untuk memeriksa isu-isu tersebut. Hasil kertas dan halis penelitian disajikan dalam bab 3 dan 4. Dan bagian akhir terdapat hasil dan menyajikan kesimpulan kami di bab 5.

Page 5: Translate pengaruh pengumuman dividen

METODOLOGI

Penelitian ini mengumpulkan pengumuman dividen tunai dan saham untuk mengetahui pengaruh pengumuman dividen terhadap return saham, dan semua perusahaan yang sahamnya tercatat di Bursa Shanghai dan Shenzhen. Setelah menghilangkan perusahaan yang memenuhi syarat, ukuran sampel dikurangi menjadi 456 perusahaan. Penelitian kami didasarkan pada sampel dari 350 perusahaan yang dinyatakan hanya dividen saham dan 2.300 perusahaan yang menyatakan hanya dividen tunai di bursa Shanghai, sampel dari 125 perusahaan yang dinyatakan hanya dividen saham dan 1.811 perusahaan yang menyatakan hanya dividen tunai di Shenzhen Stock exchange untuk periode dari tahun 2006 sampai 2012. Kami mendefinisikan hari 0 sebagai hari acara hipotetis yang pengumuman dividen untuk diberikan keamanan. Setelah Brown dan Warner (1985), penelitian ini menggunakan maksimal 250 hari pengamatan untuk periode sekitar acara masing-masing, mulai dari hari -244 dan berakhir pada hari +5 relatif terhadap acara tersebut. Periode estimasi adalah 239 hari pertama dalam periode ini (-244 sampai -6), dan periode peristiwa adalah 11 hari setelah (-5 sampai +5). Untuk investasi efek pengumuman dividen pada periode krisis krisis dan pasca pra, kita mendefinisikan event date adalah ketika Lehman Brothers mengajukan perlindungan kebangkrutan, Pada 15 September 2008.