BAB IPENDAHULUAN

A. Latar BelakangRekayasa Financial (financialengineering) dan inovasi finansial merupakan kekuatan yang mendorong sistem keuangan global ke arah efisiensi ekonomi yang lebih besar. Era 1980-an menjadi saksi pengenalan inovasi finansial dalam pasar finansial internasional. Inovasi finansial mentransformasikan pasar perbankan dan finansial tradisional yang kompleks, yang menghadirkan likuiditas tingkat tinggi serta berbagai instrumen guna membagi dan mentransfer bermacam-macam sumber risiko. Kecenderungan ini terjadi di pasar domestik dan internasional. Tuntutan terhadap peningkatan likuiditas dan instrumen pengatur risiko muncul dari makin tidak pastinya harga aset finansial akibat runtuhnya sistem fixedexchangerate, pengeluaran pemerintah yang berlebihan, dan kebijakan yang memicu inflasi. Inovasi dan pertumbuhan dalam pasar finansial dipengaruhi lebih jauh oleh kemajuan teori keuangan, terobosan dalam pemrosesan informasi dan teknologi komunikasi serta deregulasi pasar finansial.Rekayasa finansial mencakup desain dan pengembangan instrumen finansial inovatif serta proses dan pencarian solusi kreatif terhadap berbagai permasalahan keuangan. Rekayasa finansial dapat menciptakan instrumen finansial yang sesuai dengan keinginan konsumen, atau sebuah sekuritas baru, atau sebuah proses baru yang pada akhirnya bermuara pada penurunan biaya pendanaan atau peningkatan pengembalian atas investasi atau memperluas peluang pembagian risiko.Dalam jangka panjang, pengembangan dan inovasi finansial memberi pengaruh positif pertumbuhan ekonomi di berbagai negara. Salah satu keunggulan financialengineeringadalah ia diperuntukkan bagi kebaikan bersama dan tidak ada copyright atas produk finansial. Setelah sebuah instrumen diluncurkan, maka instrumen tersebut dapat ditiru oleh siapa saja, digabung dengan berbagai instrumen lain kemudian diluncurkan ulang.Rekayasa finansial telah merevolusikan pasar modal konvensional. Sukuk adalah contoh bagus dari rekayasa finansial dan aplikasi dari rekayasa finansial di area pengembangan pasar uang dan pasar antarbank harus ditingkatkan. Eksistensi pasar uang memberikan likuiditas jangka pendek dan mendukung pasar modal untuk fokus pada kebutuhan modal jangka panjang.penyokong perkembangan lain adalah pengembangan Mortage-Backed Securities (MBS) dan Asset-Backed Securities (ABS), di mana kumpulan aset yang homogen disekuritisasikan.

B. Rumusan Masalaha. Apa yang dimaksud dengan rekayasa finansial (financialengineering)?b. Apa saja cakupan dari rekayasa finansial (financialengineering)?c. Apa saja pendekatan yang digunakan dalam rekayasa finansial (financialengineering)?d. Bagaimana pengaplikasian dari rekayasa finansial (financialengineering) pada kegiatan muamalah?e. Apa saja tantangan dari rekayasa finansial (financialengineering)?

C. Tujuana. Mengetahui apa yang dimaksud dengan rekayasa finansial (financialengineering)b. Mengetahui apa saja cakupan dari rekayasa finansial (financialengineering)c. Mengetahui apa saja pendekatan yang digunakan dalam rekayasa finansial (financialengineering)d. Mengetahui bagaimana pengaplikasian dari rekayasa finansial (financialengineering) pada kegiatan muamalahe. Mengetahui apa saja tantangan dari rekayasa finansial (financialengineering)

BAB IIPEMBAHASAN

A. Pengertian Rekayasa Finansial (Financial Engineering)Financial engineeringadalahdisiplinilmu yang berusahamemanfaatkanperkembanganmutakhirteori-teorikeuangan (yang sebagiantelahdisebut di atas) untukmenciptakanproduk-produkfinansial yang bisamenanganikebutuhan-kebutuhanfinansial yang semakinkompleks.

B. Cakupan Rekayasa FinansialProses inovasi dari sebuah rekayasa finansial sangatlah kompleks dan sensitif, karena proses tersebut mensyaratkan pertimbangan multidisipliner yang tidak hanya mencakup pengetahuan ekonomi, keuangan dan perbankan, tetapi juga pemahaman mendalam tentang yurisprudensi Islam.Proses penentuan legitimasi produk baru akan melibatkan persetujuan pakar syariah yang memastikan produk baru tersebut sesuai dengan prinsip syariah. Dari sudut pandang legal, instrumen apapun dapat diterima dengan syarat instrumen finansial yang berlaku tidak mengandung elemen yang dipandang terlarang dalam Islam. Cakupan rekayasa finansial dapat dieksplorasi lebih jauh dengan mengembangkan pemahaman lebih dalam terhadap tiga aspek, yaitu :1. Kebebasan Kontrak (Akad)Kebebasan kontrak merupakan hal penting untuk memahami aturan-aturan yang mengatur kontrak (akad) dalam Islam. Transaksi apapun diperbolehkan selama tidak mengandung elemen terlarang, seperti riba, gharar, maisyir, qimar, ikrah, dll.Secara historis, para pakar syariahtidak akan mendikte bagaimana sebuah kontrak diformulasikan, akan tetapi agen ekonomi biasanya akan membawa kontrak (akad) kepada pakar ulama syariah (semisal DSN dan MUI) untuk mengetahui apakah kontrak tersebut sah atau tidak bertentangan dengan syariah. Apabila ulama tersebut tidak menemukan elemen terlarang atau yang diharamkan, maka kontrak tersebut difatwakan sesuai dengan syariah. Praktik ini secara tidak langsung menyatakan bahwa syariah memberikan kebebasan kontrak kepada para pihak sehingga mereka dapat mengembangkan perangkat dan mekanisme baru pendanaan dan pinjam meminjam, dan peran pakar syariah terbatas hanya untuk memastikan kontrak tersebu valid sesuai dengan syariah atau tidak.2. Landasan (BasicBuilddingBlock)Upaya dalam memperkenalkan rekayasa finansial (financialengineering) tidak dapat dilakukan tanpa memahami dasar sistem finansial Islam. Berlawanan dengan keyakinan umum, sistem tersebut memberikan fondasi yang dapat digunakan lebih lanjut untuk menyusun struktur yang lebih kompleks. Hampir semua instrumen finansial konvensional dapat dipecah menjadi serangkaian instrumen dasar. Seperti contoh obligasi dengan suku bunga mengambang dengan cap dan floor di kuponnya tidak lebih daripada Plan-vanillafloating Bond (obligasi murni bersifat utang dengan bunga mengambang) ditambah call (membeli) dan put (menjual) option.Oleh karena itu, financialengineeringtidak hanya dibutuhkan untuk memahami prinsip jangka/periode untuk menentukan di mana dan bagaimana sebuah struktur naf kompleks dapat dibangun di atas fondasi tersebut, tetapi juga dibutuhkan untuk memahami apa karakteristik fondasi dalam sistem finansial Islam dan prinsip apa yang dapat diaplikasikan untuk membangun instrumen yang lebih rumit.3. Profil Risiko/KeuntunganProfil juga penting untuk mendapatkan pemahaman terhadap spektrum profil risiko dan pengembalian instrumen finansial yang berbeda dalam sistem finansial Islam.Sering kali sistem finansial Islam dianggap sama dengan semua sistem berbasis modal, yang dengan demikian mengabaikan fakta bahwa sistem Islam juga memiliki beberapa tipe kontrak lain, yang tidak didasarkan pada pembagian keuntungan kerugian. Kontrak seperti penjualan, tradefinancing, dan leasing merupakan bagian dari sistem Islam, akan tetapi kontrak ini tidak didasarkan pada ekuitas. Keberadaan instrumen berbasis nun-ekuitas tersebut memiliki implikasi penting. Instrumen ini memiliki profil risiko/keuntungan yang amat mirip dengan sekuritas berpenghasilan tetap konvensional-bagianpenting dari instrumen finansial yang lebih eksotis. Walau instrumen-instrumen yang didasarkan pada kontrak Murabahah, Salam, atau Ijarah menyerupai instrumen pendapatan dengan bunga, namun mereka ini diperbolehkan dan diakui oleh syariah. Lebih jauh lagi, ide aliran kas yang dijamin underlyingasset-perngkatesensial financialengineeringlainnya-adalah sesuai dengan prinsip Isalm, dan ini bisa meningkatkan investasi di sektor riil.

C. Pendekatan yang Digunakan dalam Rekayasa Keuangan1. ResereveEngineeringResereveEngineering adalah pendekatan yang mengandung instrumen yang sudah ada dalam sistem konvensional, dan mengevaluasi tiap komponennya untuk menemukan penggani terdekat dari rangkaian instrumen ke-Islam-an dasar. Ini artinya menguraikan instrumen tersebut dan menyusunnya kembali, menggunakan instrumen setara yang berasal dari rangkaian instrumen yang diperbolehkan syariah.Keuntungan utama dari pendekatan ini praktisi keuangan konvensional akan mudah memahaminya; hal ini memuluskan jalan bagi efisiensi dan integrasi pasar finansial Isalm ke dalam sistem konvensional. Pendekatan ini dapat digunakan untuk menentukan legitimasi sebuah produk untuk tujuan mendapatkan persetujuan ketika produk tersebut diperkenalkan di pasar konvensional.Hal ini akan mnejadikan instrumen tersebut mudah dipahami bagi otoritas regulator dari hostcountry, yang akan memfasilitasi persetujuan instrumen tersebut. Pendekatan ini harus dijalankan dengan hati-hati. Misidentifikasi atau penggunaan substitusi yang salah bukan hanya dapat menghancuran kepercayaan investor, tetapi juga menciptakan risiko bagi industri tersebut. Semua upaya harus dilakukan untuk menghindar kontaminasi, yang mungkin terjadi sepanjang proses di mana substitusi yang pasti digunakan oleh instrumen yang mirip, namun tidak sepenuhnya sesuai dengan syariah. Kontaminasi mungkin terjadi ketika instrumen Islami atau kontra digunakan di tempat yang penggunanya diragukan, atau beberapa fitur penting, atau syarat kontrak tersebut dikompromikan. Bahaya kontaminasi tersebut akan meningkat seiring dengan meningkatnya level kompleksitas instrumen tersebut.2. InnovativeEngineeringInnovativeEngineering adalah pendekatan yang mendesain instrumen yang benar-benar baru dari menu instrumen islami yang telah ada. Hasilnya akan berupa susunan instrumen baru, dengan masing-masing profil risiko pengembalian yang unik, yang dibeli dan dijual dalam pasar khusus yang sesuai dengan prinsip syariah. Karena pendekatan ini mensyaratkan pemahaman mendalam tentang sistem ekonomi dan keuangan Islam sekaligus karakteristik risiko/keuntungan tiap pondasinya, maka ini merupakan solusi jangka panjang dan mensyaratkan riset dan komitmen yang ekstensif. Walaupun pendekatan ini dapat lebih sesuai dengan inti syariah, namun ada banyak tantangan yang membutuhkan waktu untuk mengatasinya. Beberapa persyaratan awal bagi sistem keuangan Islam, seperti pasar efisien, kesimetrisan informasi, dan hak milik yang sesuai dengan syariah serta hukum regulator dan supervisor, tidak ditemukan dalam sebagian besar negara Islam yang berkembang.Walaupun jalur inovasi pada prinsipnya merupakan pendekatan yang lebih baik, kesulitan operasional yang diasosiakan dengan jalur ini menghambat dan memaksakan dilakukannya kompromi. Berkaitan dengan kebutuhan mendesak untuk inovasi, pendekatan pertama akan mendominasi dalam jangka pendek, dan menyesuaikan kombinasi reserve engineering dan innovation akan terjadi dalam jangka waktu menengah. Walaupun demikian potensi penuh sistem tersebut hanya dapat tercapai jika dilakukan upaya serius untuk memperkenalkan instrumen baru, yang membeikan profil risiko/keuntungan unik yang sama menariknya bagi pasar keuangan Islam maupun non-muslim.

D. Aplikasi Rekayasa Finansial1. Dalam Ranah Mikro (Multi akad)Multi akad (akad rangkap) adalah kesepakatan dua pihak untuk melaksanakan suatu muamalah yang meliputi dua akad atau lebih. Berikut adalah macam-macam Multi akad.1. Akad Bergantung/Akad Bersyarat (al-Uqdal-Mutaqbilah)Al-Mutaqbilahmenurut bahasa berarti berhadapan. Sesuatu dikatakan berhadapan jika keduanya saling menghadapkan kepada yang lain. Sedangkan yang dimaksud dengan al-uqd al-mutaqbilah adalah multi akad dalam bentuk akad kedua merespon akad pertama, di mana kesempurnaan akad pertama bergantung pada sempurnanya akad kedua melalui proses timbal balik. Dengan kata lain, akad satu bergantung dengan akad lainnya.2. Akad Terkumpul (al-Uqd al-Mujtamiah)Al-uqdal-mujtamiahadalah multi akad yang terhimpun dalam satu akad. Dua atau lebih akad terhimpun menjadi satu akad. Seperti contoh Saya jual rumah ini kepadamu dan saya sewakan rumah yang lain kepadamu selama satu bulan dengan harga lima ratus ribu. Multi akad yang mujtamiahini dapat terjadi dengan terhimpunnya dua akad yang memiliki akibat hukum berbeda di dalam satu akad terhadap dua objek dengan satu harga, dua akad berbeda akibat hukum dalam satu akad terhadap dua objek dengan dua harga, atau dua akad dalam satu akad yang berbeda hukum atas satu objek dengan satu imbalan, baik dalam waktu yang sama atau waktu yang berbeda.3. Akad berlawanan (al-Uqdal-Mutanqidhahwaal-Mutadhdahwaal-Mutanfiyah)Ketiga istilah al-mutanqidhah, al-mutadhdah, al-mutanfiyahmemiliki kesamaan bahwa ketiganya mengandung maksud adanya perbedaan. Tetapi ketiga istilah ini mengandung implikasi yang berbeda.Mutanqidhahmengandung arti berlawanan, seperti pada contoh seseorang berkata sesuatu lalu berkata sesuatu lagi yang berlawanan dengan yang pertama. Seseorang mengatakan bahwa sesuatu benar, lalu berkata lagi sesuatu itu salah. Perkataan orang ini disebut mutanqidhah, saling berlawanan. Dikatakan mutanqidhahkarena antara satu dengan yang lainnya tidak saling mendukung, melainkan mematahkan.4. Akad berbeda (al-Uqdal-Mukhtalifah)Yang dimaksud dengan multi akad yang mukhtalifahadalah terhimpunnya dua akad atau lebih yang memiliki perbedaan semua akibat hukum di antara kedua akad itu atau sebagiannya. Seperti perbedaan akibat hukum dalam akad jual beli dan sewa, dalam akad sewa diharuskan ada ketentuan waktu, sedangkan dalam jual beli sebaliknya. Contoh lain, akad ijrahdan salam. Dalam salam, harga salam harus diserahkan pada saat akad (fial-majlis), sedangkan dalam ijrah, harga sewa tidak harus diserahkan pada saat akad.Perbedaan antara multi akad yang mukhtalifahdengan yang mutanqidhah, mutadhdah, dan mutanfiyahterletak pada keberadaan akad masing-masing. Meskipun kata mukhtalifahlebih umum dan dapat meliputi ketiga jenis yang lainnya, namun dalam mukhtalifahmeskipun berbeda tetap dapat ditemukan menurut syariat. Sedangkan untuk kategori berbeda yang ketiga mengandung adanya saling meniadakan di antara akad-akad yang membangunnya.Dari pendapat ulama di atas disimpulkan bahwa multi akad yang mutanqidhah, mutadhdah, dan mutanfiyahadalah akad-akad yang tidak boleh dihimpun menjadi satu akad. Meski demikian pandangan ulama terhadap tiga bentuk multi akad tersebut tidak seragam.5. Akadsejenis (al-Uqd al-Mutajnisah)Al-uqd al-murakkabah al-mutajnisahadalahakad-akad yang mungkindihimpundalamsatuakad, dengantidakmemengaruhi di dalamhukum dan akibathukumnya. Multiakadjenisinidapatterdiridarisatujenisakadsepertiakadjualbeli dan akadjualbeli, ataudaribeberapajenissepertiakadjualbeli dan sewamenyewa. Multiakadjenisinidapat pula terbentukdariduaakad yang memilikihukum yang sama atauberbeda.

Aplikasinya dalam bank syariah misalnya:a. Akad MurabahahlilAamirbiasy-Syira` (Murabahah KPP [Kepada Pemesan Pembelian]/DeferredPayment Sale). AkadinitidaksamapersisdenganakadMurabahah yang asli, yaitujualbelipadaharga modal (pokok) dengantambahankeuntungan yang diketahuidandisepakatiolehpenjualdanpembeli. Prosesnya: pembeli (nasabah) memohon lembaga keuangan membeli barang, lalu lembaga keuangan membeli barang dari penjual secara kontan, lalu lembaga keuangan menjual lagi barang itu kepada pembeli dengan harga lebih tinggi, baik secara kontan, angsuran, atau bertempo.Jadi dalam Murabahah KPP ini terdapat dua akad; akad jual beli antara lembaga keuangan dan penjual; dan akad jual beli antara lembaga keuangan dengan pembeli.b. Menawarkanbarangjualandenganiming-iminghadiah. Hariinisemakinmenjamurpedagangatautoko-toko yang mengiming-imingihadiahkepadamasyarakat agar produknyalaris. Caranyaberbeda-bedatapiintinyasamamenyatukanakadmurabahah (jualbeli) danhibah (hadiah) dalamsatutransaksi.Jenis-jenis yang merekalakukanbermacam-macam, contoh : Memberikanhadiahbonekauntuksetiappembeliandenganjumlahtertentu Memberikanhadiahpoinuntuksetiapkelipatantransaksidenganjumlahtertentu, yang kemudianpoinnyabisaditukardenganbarangc. Menawarkanharga yang berbedauntuk cash (kontan) dankredit. Cara penawaran yang dilakukanantara lain menjualbarangdengansistemkontandankreditdenganharga yang berbeda. Ada juga yang menawarkandengancicilan 0% danpotonganhargadengansyaratharusmenggunakankarturiba. Menawarkanbarangdenganhargatertentudenganpembatasanwaktudanjumlah. Contohnyamenjualbarangdenganmembuat slogan, Hargamurahinihanyaberlakuhariini atau Hargamurahiniuntukstokterbatassampaitanggalsekian, makanyaburuanbeli. Atauadajuga slogan, Potonganhargainihanyaberlaku 3 harisaja.Imam SyafiirhdalamkitabnyaAl-Ummberkata, Tidaksahmelakukanjualbelidenganmemberibataswaktu. Beliauberkatalagi, Tidakbolehmenggunakanbataswaktukecualibersama-samadenganakadjualbeli.Jadi, bataswaktuhanyadibolehkan di dalammajlisketikapenjualdanpedagangmelakukantawarmenawarsampaiterjadiijabqabul. Contoh, pembeliberkata, Sayamaubarangnyadikirimhariini, kemudianpenjualberkata, Baik, sayabisakirimbarangnyahariini.d. IMBT (sewa-beli barang). Definisi sewa-beli yaitu pemindahan atas pemanfaatan suatu barang untuk tempo tertentu, yang kemudian akan berakhir dengan kepemilikan penuh terhadap barang (dari pemilik kepada penyewa) dengan sifat tertentu dan biaya tertentu.Pemindahanataspemanfaatan adalahakadijarah (sewa), sedangkan berakhirdengandengankepemilikanpenuh adalahakadmurabahah (jualbeli). Ada 2 alasanpengharamantransaksisewabeliiniadalahmenyatukanduaakaddalamsatutransaksidanpensyaratantransaksijualbeli di masa mendatang.Contohnyamenyewakios per bulanselama 5 tahun, kemudiansetelahselesaimenyewaselama 5 tahunmakamenjadihakmilikpenyewa. Ataumenyewa motor per tahunselama 3 tahun, kemudiansetelah 3 tahuntersebutmenjadihakmilikpenyewa motor.

Menurut penggagasnya, akad rangkap hukumnya mubah berdasar kaidah fikih : al-ashlufial-mu'amalatal-ibahah (hukum asal muamalah adalah boleh). Maka hadits-hadits yang mengharamkan dua jual beli dalam satu jual beli (bai'atainifibai'atin), atau mengharamkan dua akad dalam satu akad (shafqatainfishafqatin), dipahami hanya perkecualian dari hukum asalnya.Pendapat yang terpilih (rajih), akadrangkaphukumnyatidaksahsecarasyar'i.Alasan Pertama, kaidah fiqih yang digunakan tidak tepat. Dengan mendalami asal-usulnya, nyatalah kaidah itu hanya cabang dari kaidah al-ashlufial-asy-ya` al-ibahah (hukum asal segala sesuatu adalah boleh). Padahalnash-nash yang mendasarikaidah al-ashlu fi al-asy-ya` al-ibahah (misal QS Al-Baqarah:29) berbicaratentanghukumbenda (materi), bukantentangmu'amalah.Kedua, adanash yang melarangpenggabunganakad. IbnuMas'ud RA berkata,Nabi SAW melarangduakesepakatandalamsatukesepakatan (shafqatain fi shafqatin) (HR Ahmad, Al-Musnad, I/398).Menurut Imam Taqiyuddinan-Nabhanihadits ini melarang adanya dua akad dalam satu akad, misalnya menggabungkan dua akad jual beli menjadi satu akad, atau akad jual beli digabung dengan akad ijarah. (al-Syakhshiyah al-Islamiyah, II/308).Haditsinibukanperkecualian, melainkanlaranganmenggabungkanakadsecaramutlak, tanpamelihatakad-akad yang digabungkanbertentanganatautidak. Kaidahushulfikihnya : Al-Muthlaqyajri 'alaithlaqihimaa lam yariddalilyadullu 'ala at-taqyid(dalilmutlaktetapdalamkemutlakannya, selamatidakadadalil yang membatasinya) (WahbahZuhaili, Ushul al-Fiqh al-Islami, I/208). Wallahua'lam.[]

2. Dalam Ranah Makro 1. Swap Mata UangSwap mata uang merupakan salah satu aplikasi paling populer dalam financialengineering.perjanjian untuk menukar suatu mata uang dengan mata uang lainnya atas dasar nilai tukar yang disepakati dalam rangka mengantisipasi risiko pergerakan nilai tukar pada masa yang akan datang; misalnya, pada tanggal 13 Agustus 1998 perusahaan ABC memperoleh pinjaman dalam Dem dan sebuah bank di Jerman; pada saat yang sama perusahaan ABC melakukan swapDem dengan perusahaan XYZ dengan kurs saat itu $1 = Oem 1,5 dan telah sepakat akan memberikan uang Dem dengan kura US$ 1 = Dem 1,7 pada tanggal 13 Februani 1999; walaupun nanti pada tanggal 13 Februari 1999 terjadi perubahan kurs, perusahaan ABC hanya berkewajiban membayar jumlah sesuai dengan kesepakatan. Pasar untuk swap mata uang telah tumbuh semakin pesat sejak diperkenalkan pada awal 1980-an. Konsep di balik swap mata uang adalah mengeksploitasi keunggulan kompetitif seseorang dalam pasar tertentu dengan meningkatkan modal pada kurs yang diharapkan dan kemudian melakukan kesepakatan dengan pihak lain untuk menukarkan aliran kas berdasarkan jadwal yang telah ditentukan untuk mendapatkan aliran kas dalam mata uang lain. Sebagaimana sebuah instrumen luar neraca (off-balanceistrument), swapmata uang kerap digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko mata uang, untuk menekan biaya pendanaan melalui arbitrase di berbagai pasar modal, dan untuk mendapatkan akses kepada yang baru muncul.Ada dua cara untuk menyusun swap mata uang, yang mungkin dapat diterima dalam pasar finansial Islam. Metode pertama mencakup kemitraan dengan intermediator finansial dan metode kedua didasarkan pada pertukaran hasil sukuk.2. SukukKata sukuk (bentuk prulal dari kata bahasa Arab shaqq yang berarti sertifikat) merefleksikan hak partisipasi dalam aset dasar. Istilah sukuk bukanlah barang baru dan telah dikenal dalam yurisprudensi tradisional Islam. Ide si balik sukuk sederhana. Larangan terhadap bunga jelas menutup pintu sekuritas utang murni, akan tetapi obligasi yang berhubungan dengan kinerja aset riil dapat diterima. Dengan kata lain, Syariah menerima validitas aset finansial yang mendasarkan pengembaliannya dari kinerja aset riil dasar. Desain sukuk amat mirip dengan proses sekuritasi aset dalam pasar konvensional di mana banyak tipe aset disekuritisasikan. Tipe macam ini mencakup hipotek, auto loan, accountreveivable (piutang dagang), pembayaran kartu kredit, dan homeequityloan. Seperti sekuritisasi konvensional, dibuat kumpulan aset dan surat berharga diterbitkan berdasarkan kumpulan ini. Sukuk merupakan sertifikat partisipasi berkaitan dengan aset tunggal atau sekumpulan aset.

E. Tantangan Rekayasa FinansialPasar finansial Islam menghadapi beberapa tantang dalam memperkenalkan proses financial engineering. Beberapa tantang itu dibahas berikut ini.

1. Landasan TeoretisSalah satu pemicu utama inovasi yang cepat dalam pasar finansial konvensional adalah terobosan dalam teori finansial. Teori struktur kapital, diversifikasi portofolio, dan opsi pemberian harga menjadi dasar bagi solusi terhadap permasalahan yang kompleks. Walaupun beberapa karya teoretis telah dilaksanakan dalam bidang keuangan Islam, ada banyak bidang seperti Asset pricing, riskpricing, derivatif, dan lain sebagainya masih membutuhkan riset lebih lanjut. Tanpa karya teoritis yang solid, dan tanpa pemahaman yang penuh terhadap profil resiko/keuntungan, pengaplikasian finansial engineering akan menjadi sesuatu yang sulit.2. Investasi infrastruktur Pengenmbangan produk baru dan rekayasa finansial merupakan aktivitas yang padat sumber daya. Semua bank konvensional besar telah membentuk departemen untuk melakukan riset pasar, pengembangan produk, dan modeling analitis. Berbagai aktivitas ini menuntut sumber daya finansial dan manusia, yang amat mahal. Institusi finansial konvensional dapat menjustivikasi biaya ini, karena dalam sebagian besar kasus, mereka dapat mengembalikan biaya tersebut dari volume bisnis yang dihasilkan dari produk yang inovatif. Pada umumnya, institusi finansial Islam berukuran kecil dan tidak dapat menyediakan dana dalam jumlah yang substansial untuk riset dan pengembangan, maka dari itu institusi finansial Islam harus secara serius memikirkan upaya bersama untuk mengembangkan infrastruktur dasar untuk menghasilkan produk baru.3. Kolaborasi dan KerjasamaSetelah rekayasa finansial telah mapan, maka ia dapat digunakan untuk mengembangkan berbagai produk yang berbeda dengan profil risiko dan keuntungan yang berbeda pula. Berkaitan dengan hal ini, institusi finansial Islam harus mencoba mengembangkan sinergi dan membuat upaya bersama institusi konvensional. Institusi finansial Islam dapat menyerahkan bagian pengembangan kepada institusi konvensional dan tetap memegang bagian pemasarannya.4. Pelatihan SilangPara pakar (ulama) Syariah memainkan peran penting dalam memberikan persetujuan terhadap produk finansial baru. Walaupun mereka menguasai urusan Syariah, pengetahuan mereka terhadap nun Syariah terutama pratik bisnis, ekonomi dan keuangan mungkin terbatas. Maka dari itu mereka harus menerima peran aktif dalam karakteristik alamiah bisnis dan perbankan. Institusi Training khusus dapat dibentuk untuk mengembangkan pelatihan khusus bagi pakar Syariah dalam memahami berbagai isu non Syariah.5. StandarisaiPengenalan produk baru bisa mendapatkan keuntungan yang besar dari standarisasi kelompok dan unifikasi standar dianara pasar. Pakar Syariah dapat memainkan peran positif dalam standarisasi kontrak dan praktik. Regulator dapat membantu dalam menentukan standar akuntansi, pelaporan dan pengawasan. Standarisasi ini dapat membantu menekan biaya pengenalan produk baru di pasar yang berbeda.

BAB IIIPENUTUP

KesimpulanRekayasa finansial mencakup desain dan pengembangan instrumen finansial inovatif serta proses dan pencarian solusi kreatif terhadap berbagai permasalahan keuangan. Rekayasa finansial dapat menciptakan instrumen finansial yang sesuai dengan keinginan konsumen, atau sebuah sekuritas baru, atau sebuah proses baru yang pada akhirnya bermuara pada penurunan biaya pendanaan atau peningkatan pengembalian atas investasi atau memperluas peluang pembagian risiko.

4