1. Opsi

Opsi adalah kontrak yang memberikan hak kepada pemilik opsi untuk membeli atau

menjual aset dengan harga tetap pada atau sebelum tanggal yang ditentukan. Misalnya, opsi

atas bangunan memberikan pembeli hak untuk membeli bangunan seharga $1 juta pada hari

Sabtu sebelum hari Rabu. Opsi merupakan tipe kontrak keuangan yang unik karena

memberikan hak kepada pembeli untuk melakukan sesuatu. Pembeli menggunakan opsi

hanya jika opsi tersebut menguntungkan, jika tidak maka opsi tidak perlu dilakukan.

a) Penggunaan Opsi (Excersing the Option) : Pengaturan tentang pembelian dan penjualan

aset yang mendasari (underlying assets) dengan kontrak opsi

b) Striking atauexercise price: Harga yang tertera dari kontrak opsi yang mana pemegang

dapat membeli atau menjual aset yang mendasari.

c) Tangal Kadaluarsa : Waktu opsi telah kadaluarsa.

d) Opsi Amerika dan Eropa: Opsi Amerika merupakan opsi yang bisa digunakan kapan saja

semasa waktu jatuh tempo. Opsi Eropa hanya bisa digunakan pada waktu jatuh tempo.

2. Call option

Opsi beli, atau yang lebih dikenal dengan istilah call option, adalah suatu hak untuk

membeli sebuah asset atau saham pada harga kesepakatan atau pelaksanaan (strike price) dan

dalam jangka waktu tertentu yang disepakati—baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun di

antara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi beli ini terdapat 2 pihak yang

disebut :

Pembeli opsi beli atau biasa disebut call option buyer atau juga long call

Penjual opsi beli atau biasa juga disebut call option seller atau juga short call

Payoff dan laba untuk obsi beli.

Payoff adalah keuntungan akibat menggunakan (exercise) dari Opsi. Ada dua pihak yang

terlibat dalam opsi, yaitu pembeli penjual dari opsi. Laba dari pembeli adalah rugi dari

penjual dan sebaliknya. Untuk pembeli opsi beli akan menggunakan opsi untuk membeli

saham pada harga yang sudah ditentukan. Jika harga opsi tidak diperhitungkan, maka

pembeli tidak akan menggunakan opsi ini untuk membeli saham jika harga saham di pasar

lebih randah atau sama dengan harga exercise. Opsi beli digunakan ketika harga pasar lebih

tinggi dari pada nilai exercise.

Misalnya, jika kita membeli opsi beli saham Google dengan tanggal jatuh tempo pada bulan

Januari dan harga pelaksanaan $180, kita mempunyai hak untuk membeli saham pada harga

$180 setiap saat sampai bulan januari. Kita tidak harus melaksanakan (exercise) opsi beli,

tindakan itu hanya menguntungkan jika harga saham melebihi harga pelaksanaan. Jika tidak,

opsi akan dibiarkan tidak dilaksanakan dan tidak berharga. Tetapi misalkan pada saat opsi

jatuh tempo, saham Google dijual di atas harga pelaksanaan., misalnya $220. Dalam kasus

ini, kita akan memilih untuk melaksanakan opsi guna membayar $180 untuk saham senilai

$220. Hasil yang kita dapatkan akan sama dengan perbedaan antara harga saham $220 yang

dapat kita jual dan $180 yang kita bayarkan ketika kita melaksanakan opsi tersebut.

Secara umum, ketika harga saham lebih besar daripada hrga harga pelaksanaan , hasil

dari opsi beli sama dengan perbedaan antara harga saham dan harga pelaksanaan.

Nilai opsi beli pada saaat jatuh tempo adalah sebagai berikut :

Harga Saham pada Saat Jatuh Tempo Nilai Opsi Beli pada Saat Jatuh Tempo

Lebih besar daripada harga pelaksanaan Harga saham – harga pelaksanaan

Kurang dari harga pelaksanaan Nol

Harga opsi beli dikenal sebagai premi opsi. Pembeli opsi membayar premi untuk

mendapatkan hak pelaksanaan di kemudian hari. Laba kita sama dengan hasil akhir opsi beli

tersebut (yang mungkin nol) dikurangi premi awal.

3. Put Option

Opsi jual atau yang lebih dikenal dengan istilah put option, adalah suatu hak untuk

menjual sebuah asset pada harga kesepakatan atau pelaksanaan (strike price) dan dalam

jangka waktu tertentu yang disepakati—baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun di antara

tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi jual ini juga terdapat 2 pihak yang

disebut :

Pembeli opsi jual atau biasa disebut put option buyer atau juga long put

Penjual opsi jual atau biasa juga disebut put option seller atau juga short put

Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan "hak" kepada

pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa

disebutexercise) opsi yang dipegangnya, yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual

(pada opsi jual)dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut "penerbit opsi" "wajib"

untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang

disepakati.

Jika kita memiliki hak jual pada saham, dan harga saham ternyata lebih besar dari harga

pelaksanaan, kita tidak ingin melaksanakan opsi kita untuk menjual saham pada harga

pelaksanaan. Opsi jual akan dibiarkan tidak dilaksanakan dan akan jatuh tempo tanpa nilai.

Tetapi jika harga saham ternyata lebih rendah dari harga pelaksanaan, akan menguntungkan

untuk membeli saham di pasar dengan harga lebih rendah dan kemudian melaksanakan opsi

kita untuk dijual pada harga pelaksanaan. Maka keuntungan opsi jual akan sama dengan

perbedaan antara harga pelaksanaan dan harga saham.

Misalnya untuk membeli opsi jual saham Google, dengan tanggal jatuh tempo januari

2006 diperlukan $23,30 dan harga pelaksanaan $180. Missal saham goggle dijual seharga

$140 ketika opsi jual jatuh tempo. Maka jika kita memegang opsi jual, kita dapat membeli

selembar saham di pasar seharga $140 dan melaksanakan hak kita untuk menjualnya seharga

$180. Opsi jual tersebut akan bernilai $180-$140= $40. Karena kita membayar $23,30 untuk

opsi jual pada mulanya, laba bersih kita adalah $40-$23,30= $16,70. Sebagai pembeli opsi

jual , kekhawatiran kita adalah bahwa harga saham akan naik di atas harga pelaksanaan

sebesar $180. Jika hali tu terjadi, kita akan membiarkan opsi jual itu berakhir tanpa nilai dan

kita akan menderita kerugian $23,30 yang kita bayarkan untuk opsi jual tersebut.

Secara umum, nilai opsi jual pada saat jatuh tempo adalah sebagai berikut:

Harga Saham pada Saat Jatuh Tempo Nilai Opsi Jual pada Saat Jatuh Tempo

Lebih besar daripada harga pelaksanaan Nol

Kurang dari harga pelaksanaan Harga saham-harga pelaksanaan

Untuk pembeli opsi jual, payoff dapat diperhitungkan sebagai berikut. Pembeli opsi jual

ini akan menggunakan opsi untuk menjual saham pada harga yang sudah ditentukan. Jika

harga opsi tidak diperhitungkan, maka pembeli tidak akan menggunakan opsi ini untuk

menjual saham, jika harga saham lebih tinggi atau sama dengan harga yang ditentukan. Jika

harga exercise lebih rendah dari harga pasar maka pembeli opsi jual akan menggunakan

opsinya.

4. Kombinasi opsi

Kombinasi opsi merupakan salah satu strategi perdagangan opsi yang melibatkan

pengambilan suatu posisi dalam opsi-opsi beli dan jual atas saham yang sama. Strategi ini

merupakan gabungan dari strategi opsi payoff buying a put & underlying stock dan strategi

buying a call & zero coupon bond. Dalam buku Ross, et. al(2010), didapat rumus persamaan

dari 2 strategi ini. Berikut rumusnya.

Price of underlying stock + price of put = price of call + present value of strike

Ilustrasi strategi kombinasi adalah sebagai berikut:

Misalkan saham yang beredar di Joseph-Belmont, Inc., dijual dengan harga $80. Opsi beli

selama 3 bulan dengan strike price $85 senilai $6. Tingkat risk free 0.5% per bulan.

Berapakah nilai opsi jual 3 bulan dengan strike price $85?

Price of put = -price of underlying stock + price of call + present value of strike price

= -$80+ $6 + $85/1.0053

= $9.74