“PENGARUH PROFITABILITAS (NET PROFIT MARGIN (NPM),

RETURN ON ASSET (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), DAN

EARNING PER SHARE (EPS)) TERHADAP HARGA SAHAM YANG

TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)”

(Periode 2013 - 2015)

Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Program Setudi Strata I

pada Jurusan Ilmu Ekonomi Studi Pembangunan Fakultas Ekonomi &

Bisnis dan Hukum Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam

Oleh:

ALVIAN HIDAYAH B 300 132 055 / I 000 132 055

TWINNING PROGRAM

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS DAN AGAMA ISLAM

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2017

i

“PENGARUH PROFITABILITAS (NET PROFIT MARGIN (NPM),

RETURN ON ASSET (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), DAN

EARNING PER SHARE (EPS)) TERHADAP HARGA SAHAM YANG

TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)”

(Periode 2013 - 2015)

PUBLIKASI ILMIAH

oleh:

ALVIAN HIDAYAH

B 300 132 055 / I 000 132 055

Telah diperiksa dan disetujui untuk diuji oleh:

Dosen Pembimbing I Dosen Pembimbing II

Drs. Triyono, M.Si Drs. Harun AR, M.H

HALAMAN PERSETUJUAN

PUBLIKASI ILMIAH

ii

HALAMAN PENGESAHAN

“PENGARUH PROFITABILITAS (NET PROFIT MARGIN (NPM),

RETURN ON ASSET (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), DAN

EARNING PER SHARE (EPS)) TERHADAP HARGA SAHAM YANG

TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)”

(Periode 2013 - 2015)

OLEH

ALVIAN HIDAYAH

B 300 132 055/ I 000 132 055 Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji

Fakultas Ekonomi & Bisnis dan Fakultas Agama Islam

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Pada hari Sabtu, 22 Juli 2017

dan dinyatakan telah memenuhi syarat

Dewan Penguji:

1. Drs. Triyono., M.Si ( )

(Ketua Dewan Penguji)

2. Drs. Harun AR., M.H ( )

(Anggota I Dewan Penguji)

3. Drs. Yuni Prihadi U., MM. ( )

(Anggota II Dewan Penguji)

4. Dr. Imron Rosyadi., M.Ag. ( )

(Anggota III Dewan Penguji)

Dekan Fakultas Ekonomi & Bisnis Dekan Fakultas Agama Islam

Dr. Syamsudin., MM Dr. Syamsul Hidayat., M.Ag

1

“PENGARUH PROFITABILITAS (NET PROFIT MARGIN (NPM), RETURN ON ASSET (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), DAN

EARNING PER SHARE (EPS)) TERHADAP HARGA SAHAM YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)” (Periode 2013 - 2015)

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Net Profit

Margin (NPM), Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning

Per Share (EPS) terhadap Harga Saham yang Terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII) dan berapa besar pengaruh yang diberikan masing-masing variabel

terhadap indeks harga saham JII. Dengan menggunakan data sekunder (time

seriest dan cross section) bulanan dari periode 2013 - 2015. Alat analisis data

menggunakan data panel yaitu gabungan antara data deret waktu (time-series

data) dan data deret lintang (cross-section data) dengan pendekatan Metode

Common-Constant (Pooled Ordinary Least Square / PLS), Metode Fixed Effect

(Fixed Effect Model / FEM), Metode Random Effect (Random Effect Model /

REM) dan dilengkapi dengan uji goodness of fit, yang diolah dengan

menggunakan Quantitative Micro Software E-Views versi 8.0.0.1. Dari hasil

metode Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM) yang

dilakukan penelitian ini dinyatakan variabel ROA, NPM dan EPS yang memenuhi

standar nilai pengujian dan variabel ROE tidak memenuhi standar. Penelitian ini

menunjukan secara simultan terdapat pengaruh Net Profit Margin (NPM), Return

On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS)

terhadap Harga Saham yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). Secara

parsial terdapat tiga variabel profitabilitas yang berpengaruh signifikan terhadap

indeks harga saham JII, yaitu Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA),

dan Earning Per Share (EPS).

Kata Kunci: Harga Saham, Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA),

Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Jakarta

Islamic Index (JII)

ABSTRACT

The purposes of this research was to determine whether there is influence Net

Profit Margin (NPM), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), and

Earning Per Share (EPS) on Stock Prices Registered at the Jakarta Islamic Index

(JII) and big influence given each variable to JII stock price index. By using the

secondary data (time series and cross section) monthly from period 2013 to 2015.

Data analysis tool using panel data that is combination of time series data (time-

series data) and cross-section data with approach Method of Common-Constant

(Pooled Ordinary Least Square / PLS), Fixed Effect Model (FEM), Random

Effect Model (REM) and equipped with goodness of fit test, processed using

Quantitative Micro Software E-Views Version 8.0.0.1. From the result of Fixed

Effect Model (FEM) and Random Effect Model (REM) method, it is stated that

ROA, NPM and EPS variables that meet the standard test value and ROE variable

2

do not meet the standard. This study shows simultaneously there is influence Net

Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), and

Earning Per Share (EPS) to Share Price Listed in Jakarta Islamic Index (JII).

Partially, there are three profitability variables which have significant influence to

JII stock price index, Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA), and

Earning Per Share (EPS).

Keywords: Stock Price, Net Profit Margin (NPM), Return On Assets (ROA),

Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Jakarta Islamic

Index (JII)

1. PENDAHULUAN

Perkembangan kehidupan saat ini sangat berkembang pesat, terutama

dalam hal perekonomian. Banyak inovasi yang dilakukan manusia untuk

memenuhi kebutuhannya. Setiap manusia memerlukan harta untuk mencukupi

segala yang dibutuhkan dalam hidupnya. Salah satunya adalah melalui

kegiatan investasi dipasar modal. Dengan adanya investasi maka di perlukan pasar

yang berfungsi sebagai wadah untuk menyediakan sarana investasi bagi

masyarakat guna menambah kekayaan. Inilah yang disebut dengan pasar modal.

Pasar modal Indonesia saat ini telah mengalami perkembangan yang pesat dan

memegang peranan penting dalam memobilisasi dana dari masyarakat investor

yang ingin berinvestasi di pasar modal. Investor yang membeli saham perusahaan,

pada hakekatnya bertujuan untuk menerima dividen (bagian laba setelah pajak

yang dibagikan) dan capital gain (kenaikan harga saham). Keduanya haruslah

lebih besar atau paling tidak sama dengan return (imbalan) yang dikehendaki

stock holders.

Dalam Islam investasi merupakan kegiatan muamalah yang sangat di

anjurkan, karena dengan berinvestasi harta yang di miliki menjadi produktif dan

juga mendatangkan manfaat bagi orang lain. Al-Qur’ān dengan tegas melarang

penimbunan terhadap harta yang di miliki. Berkembang pesatnya kegiatan

ekonomi keuangan yang menggunakan prinsip Syarīah telah menarik banyak

pihak untuk mengetahui lebih dalam ekonomi keuangan syariah, bukan saja dari

sisi manajemen bisnis dan ekonominya, namun terlebih lagi dari sisi landasan

fiqh, analisis fiqh dan penerapan fiqh dalam kegiatan ekonomi keuangan tersebut.

3

Salah satu kegiatan tersebut yakni menanamkan modalnya dalam bentuk investasi.

Salah satu bentuk investasi adalah menanamkan hartanya di pasar modal syarīah.

Pasar modal merupakan salah satu pilar penting dalam perekonomian dunia saat

ini. Banyak industri dan perusahaan yang menggunakan institusi pasar modal

sebagai media untuk menyerap investasi dan media untuk memperkuat posisi

keuangannya. Kegiatan-kegiatan di pasar modal dapat dikatagorikan sebagai

kegiatan ekonomi yang termasuk dalam kegiatan mu’āmalah, yaitu suatu

kegiatan yang mengatur hubungan perniagaan. Menurut kaidah fiqh, hukum asal

dari mu’āmalah adalah mubāḥ (boleh), kecuali ada dalil yang melarangnya

(Umam, 2013: hal. 85).

Kegiatan pembiayaan dan investasi keuangan dari aspek syarīah pada

prinsipnya adalah kegiatan yang dilakukan oleh pemilik usaha (emiten) untuk

memberdayakan pemilik usaha dalam melakukan kegiatan usahanya dan pemilik

harta (investor) berharap untuk memperoleh manfaat tertentu. Oleh karena itu,

kegiatan investasi keuangan termasuk kegiatan usaha dari pemilik harta, tetapi

secara pasif. Dengan demikian, prinsip Syarīah dalam investasi dan pembiayaan

keuangan pada dasarnya sama dengan kegiatan usaha lainnya, yaitu prinsip

kehalalan dan keadilan (Umam, 2013: hal. 86). Kehadiran pasar modal syariah

mampu memberikan kesempatan bagi kalangan muslim yang ingin

menginvestasikan dananya sesuai dengan prinsip syarīah yang memberikan

ketenangan dan keyakinan atas transaksi yang ḥalāl. Dibukanya Jakarta Islamic

Index (JII) di Indonesia pada tahun 2000 sebagai pasar modal Syarīah

memberikan kesempatan para investor untuk menanamkan dananya pada

perusahaan yang sesuai prinsip syarīah.

Beragam produk ditawarkan dalam indeks syarīah dalam JII maupun

ISSI, salah satunya saham. Saham adalah surat berharga yang diterbitkan oleh

suatu perusahaan sebagai suatu alat untuk meningkatkan modal jangka panjang.

Para pembeli saham membayarkan uang pada perusahaan melalui bursa efek

dan mereka menerima sebuah sertifikat saham sebagai tanda bukti kepemilikan

dan kemudian dicatat dalam daftar saham perusahaan. Para pemegang saham

dari sebuah perusahaan merupakan pemilik yang disahkan secara hukum dan

4

berhak untuk mendapatkan bagian dari laba yang diperoleh perusahaan dalam

bentuk deviden. Salah satu pasar modal yang cukup dikenal oleh masyarakat

adalah bursa saham. Selain saham, bursa saham juga menyediakan sarana untuk

perdagangan sekuritas dan instrumen finansial lainnya, seperti obligasi, reksa

dana, mata uang dll.

Kegiatan analisis dan pememilihan suatu saham, investor memerlukan

informasi-informasi yang relevan dan memadai melalui laporan keuangan

perusahaan (Husnan, 2001). Penilaian harga saham dilakukan melalui berbagai

perhitungan analisis terhadap laporan keuangan dan dapat dilakukan melalui

perhitungan rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas merupakan penilaian kinerja

keuangan perusahaan yang digunakan untuk mengukur tingkat kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba dari investasi. Menurut Indallah (2007),

perhitungan rasio profitabilitas menggunakan beberapa alat ukur yaitu: Net Profit

Margin (NPM), Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning

Per Share (EPS).

Harga saham merupakan faktor yang sangat penting dan harus

diperhatikan oleh investor dalam melakukan investasi kerena harga saham

menunjukkan prestasi emiten, pergerakan harga saham searah dengan kinerja

emiten. Apabila emiten mempunyai prestasi yang semakin baik maka

keuntungann yang dapat dihasilkan dari operasi usaha semakin besar. Pada

kondisi yang demikian, harga saham emiten yang bersangkutan cenderung

naik (Priantinah, 2013).

Dalam penelitian ini penulis memilih saham perusahaan yang terdaftar di

dalam Jakarta Islamic Index (JII) sebagai sampel penelitian, karena pada masa

sekarang ini banyak masyarakat yang belum mampu membedakan antara saham

yang haram dan yang ḥalāl menurut syarīah Islam, di tambah dengan mayoritas

penduduk Indonesia yang memeluk agama Islam. Sehingga dalam berinvestasi

masyarakat akan cenderung memilih sesuatu hal yang menurut keyakinannya itu

bukan sesuatu yang dilarang atau haram sehingga agar tidak terjebak dengan

saham yang di larang, dan memberikan pilihan kepada masyarakat untuk

berinvestasi yang sesuai dengan tuntunan Syarīah Islam, karena pada era

5

globalisasi seperti ini barang yang haram dan halal dapat di jual belikan secara

bebas tanpa terkecuali dan dapat di produksi secara masal sehingga bisa tercampur

antara sesuatu yang halal maupun yang ḥarām. Adapun permasalahan dalam

penelitian ini adalah apakah terdapat pengaruh antara Non Profit Margin (NPM),

Return On Assets (ROA) ,Return on Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), dan

seberapa besar pengaruh masing-masing variabel profitabilitas tersebut terhadap

indeks harga saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) selama Periode

2013 – 2015?. Secara rinci tujuan yang dilakukan dalam penelitian ini adalah

untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh antara rasio profitabilitas Non

Profit Margin (NPM), Return On Assets (ROA) ,Return on Equity (ROE), Earning

Per Share (EPS), terhadap harga saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

(JII) selama Periode 2013 – 2015.

2. METODOLOGI PENELITIAN

Tipe data yang digunakan dalam penelitian ini gabungan antara time series

dan cross 5ariabl. Data yang digunakan adalah data tahunan periode 2013 – 2015.

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah harga saham Jakarta Islamic Index

(JII) dan 5ariable independennya adalah Non Profit Margin (NPM), Return On

Assets (ROA) ,Return on Equity (ROE), Earning Per Share (EPS). Sumber data

yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari data perusahaan

www.idx.co.id, dan data JII yang diakses melalui situs www.duniainvestasi.com.

Penelitian ini merupakan penelitian kualitatif dan kuantitatif. Model akan

diestimasi dengan analisis kuantitatif yang dinyatakan dengan angka-angka dan

perhitungannya menggunakan metode 5ariable5 yang dibantu dengan program

SPSS dan E-Views8. Analisa data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu

metode pengujian data panel, dan uji hipotesis / uji kebaikan model. Untuk

menguji pengaruh 5ariable profitabilitas terhadap harga saham maka

digunakan metode analisis linear berganda. Tujuan analisis berganda adalah

menggunakan nilai-nilai 5ariable independen yang diketahui untuk

meramalkan nilai 5ariable dependen. Pengujian model digunakan dengan model

persamaan regresi sebagai berikut:

6

SPit = α + β

1 NPMit

+ β2 ROA

it + β

3 ROEit

+ β4

EPSit

+ uit

Keterangan:

SP = Stock Price (Harga Saham)

α = Konstanta

β1,2,3,4 = Koefisien Regresi

NPM = Net Profit Margin (NPM)

ROA = Return On Assets (ROA)

ROE = Return On Equity (ROE)

EPS = Earning Per Share (EPS)

i = Menunjukkan Data cross-section Perusahaan-Perusahaan di JII

t = Menunjukkan Data time series tahun 2013-2015

u = komponen Error di Waktu t Untuk Unit Cross Section

3. HASIL DAN PEMBAHASAN

Hasil estimasi regresi data panel dengan tiga metode yaitu Pooled

Ordinary Least Square, Fixed Effect Model, dan Random Effect Model dapat

dilihat pada Tabel 4.2 yang ditampilkan sebagai berikut :

Tabel 4.2

Hasil Regresi Data Panel

Variabel Koefisien Model

PLS FEM REM

C 1024.036 3633.219 2435.907

ROA 313.3329 305.7390 297.7193

ROE -4.398362 -0.916008 -1.190080

NPM -153.4913 -135.9185 -152.836

EPS 13.28938 4.958092 9.407355

Error term 1.12E+09 1.32E+08 1.34E+09

R2 0.799711 0.976358 0.620582

Prob F-Statistik 0.000000 0.000000 0.000000

7

Untuk memilih model yang terbaik antara metode Pooled Ordinary

Least Square (PLS), Fixed Effect Model (FEM), dan Random Effect Model (REM)

menggunakan uji Chow dan uji Hausman dimana hasilnya adalah:

Dari Uji Chow yang dimana merupakan pengujian yang digunakan untuk

melihat apakah model FEM lebih baik dibandingkan dengan model PLS.

Memiliki hasil dimana pengolahan uji chow Nilai p-value atau probabilitas F test

sebesar 0.0000 < 0.05 dan Chi-Square sebesar 0.0000 < 0.05, ditolak maka

model mengikuti Fixed Effect.

Dari Uji Hausman yang dimana merupakan pengujian yang digunakan

untuk melihat apakah model FEM lebih baik daripada model REM. Hasil

pengolahan uji hausman Nilai p-value atau probabilitas dari chi-Square statistic

atau Cross Section random sebesar 0.0026< 0.05, ditolak maka model

mengikuti Fixed Effect Method. Berdasarkan hasil estimasi data panel untuk

memilih model yang terbaik dengan uji chow dan uji hausman, maka terpilih

model yang terbaik yaitu Fixed Effect Method.

Uji F digunakan untuk menguji eksistensi suatu model. Dari hasil

estimasi, nilai signifikasi statistik F sebesar 0.00000 < 0.05, ditolak maka

model yang dipakai eksis. Variabel Net Profit Margin (NPM), Return On Asset

(ROA), Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS) yang terdapat dalam

persamaan regresi secara simultan atau bersama-sama berpengaruh terhadap harga

saham perushaan di JII.

Interpretasi R-Squared ( ), Koefisien determinasi menunjukkan daya

ramal dari model statistik terpilih. Hasil estimasi menunjukkan nilai sebesar

0.976358, artinya 97,64% variasi variabel tingkat harga saham dapat dijelaskan

oleh variabel Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA), Return On

Equity (ROE), Earning Per Share (EPS). Sedangkan sisanya 2,36 % dijelaskan

oleh variabel lain yang tidak disertakan dalam model

Uji koefisien regresi secara parsial (uji t) dilakukan untuk mengetahui

signifikan dan tidaknya pengaruh variabel-variabel independen dalam model.

Berdasarkan probabilitas t menunjukkan bahwa variabel yang memiliki pengaruh

8

signifikan yaitu Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM), dan Earning

Per Share (EPS). Sedangkan variabel yang tidak memiliki pengaruh signifikan

yaitu Return On Equity (ROE).

Hasil estimasi metode Fixed Effect dapat dilihat pada Tabel 4.6 Tabel 4.7

dan tabel 4.8 berikut:

Tabel 4.6

Model estimasi Fixed Effect Method

= 3633.219 + 305.7390 - 0.916008 - 135.9185 +

(0.0004)* (0.6466)* (0.0037)*

4.958092 + 671.7373

(0.0128)*

= 0.976358; DW-Stat = 2.446275; F-Stat = 69.27236; Sig. F-Stat = 0.000000

Keterangan:

*Signifikasi pada α = 0.05; *angka dalam kurung adalah nilai probabilitas t

Dari hasil analisis diperoleh bahwa secara umum variabel ROA dan EPS

berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan di JII, dimana EPS dengan

koefisien regresi sebesar 4.958092. Artinya apabila variabel EPS naik sebesar

1% maka harga saham perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar

4.958092 %. Variabel ROE dan NPM berpengaruh negatif terhadap terhadap

harga saham perusahaan di JII, dimana ROE dengan koefisien regresi sebesar

0.916008. Artinya apabila variabel ROE naik sebesar 1% maka harga saham

perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0.916008 %.

Berdasarkan hasil tabel pengujian konstanta dapat diketahui nilai

konstanta masing-masing perusahaan. Nilai konstanta tertinggi adalah perusahan

UNVR yaitu sebesar 15901.74 berarti tingkat harga saham UNVR sebesar

15.90% pada saat variabel Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA),

Return On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS) sama dengan atau

dianggap nol (konstan). Sementara konstanta terendah adalah perusahaan

KLBF yaitu sebesar (-3105.61) berarti tingkat harga saham di perusahaan

KLBF sebesar (-31.05%) pada saat variabel Net Profit Margin (NPM), Return

9

On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS)

sama dengan atau dianggap nol (konstan).

Berdasarkan hasil estimasi data panel Fixed Effect Model (Tabel 4.6)

menunjukkan bahwa Return On Asset (ROA) berpengaruh positif dan signifikan

terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di JII periode 2013-2015. Hal ini

berarti ROA akan mempengaruhi tingkat harga saham perusahaan yang terdaftar

di JII. Hasil penelitian ini juga sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa

Return On Asset (ROA) adalah perbandingan antara laba sebelum bunga dan

pajak dengan total aktiva, Saat laba sebelum bunga dan pajak naik dan total

aktiva turun maka ROA akan naik, semakin besar ROA semakin besar tingkat

keuntungan yang dicapai perusahaan. Ini menunjukkan bahwa manajemen dapat

menggunakan total aktiva perusahaan dengan baik (aktiva lancar dan aktiva tetap)

dan pada akhirnya akan meningkatkan harga saham perusahaan sehingga

menarik banyak investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan dalam JII.

Berdasarkan hasil estimasi data panel Fixed Effect Model (Tabel 4.6)

menunjukkan bahwa Return On Equity (ROE) berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di JII periode 2013-

2015. Hal ini berarti ROE tidak akan mempengaruhi tingkat harga saham

perusahaan yang terdaftar di JII. Hal ini sesuai dengan teori bahwa Return On

Equity (ROE) adalah perbandingan antara laba bersih dengan modal sendiri, Saat

laba bersih turun dan modal naik maka ROE akan turun. Hal ini berarti dari total

modal yang ada tidak dapat mempengaruhi perubahan harga saham. Dengan

jumlah equity yang tinggi maka mengakibatkan banyak dana yang kurang

produktif sehingga perlu adanya pengalokasian dana yang dapat menghasilkan

keuntungan, seperti memperluas lahan usaha atau menambah peralatan pabrik.

Sehingga investor akan lebih mempertimbangkan untuk menanamkan modalnya

atau tidak terhadap perusahaan terkait dengan menganalisis hal tersebut.

Berdasarkan hasil estimasi data panel Fixed Effect Model (Tabel 4.6)

menunjukkan bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di JII periode 2013-

2015. Hal ini berarti NPM kurang mempengaruhi tingkat harga saham perusahaan

10

yang terdaftar di JII. Hasil penelitian ini juga sesuai dengan teori yang

menyatakan bahwa Net Profit Margin (NPM) adalah perbandingan antara laba

bersih perusahaan dengan pendapatan operasional perusahaan. Saat laba bersih

naik, total penjualan pun akan naik hal ini disebabkan karena tingginya biaya

yang dikeluarkan sehingga NPM tidak memiliki pengaruh terhadap harga

saham. Hal ini berarti manajemen mengalami kegagalan dalam hal operasional

(penjualan) dan ini akan mengakibatkan berkurangnya kepercayaan investor

untuk berinvestasi dalam perusahaan di JII.

Berdasarkan hasil estimasi data panel Fixed Effect Model (Tabel 4.6)

menunjukkan bahwa Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan

terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di JII periode 2013-2015. Hal ini

berarti EPS akan mempengaruhi tingkat harga saham perusahaan yang terdaftar di

JII. Hasil penelitian ini juga sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa Earning

Per Share (EPS) adalah keuntungan setelah dikurangi pajak pendapatan, dengan

cara membagi jumlah keuntungan yang tersedia untuk pemegang saham biasa

dengan jumlah lembar saham biasa yang beredar. Saat laba bersih naik dan jumlah

lembar biasa turun maka EPS naik. Semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk

mendistribusikan pendapatan kepada pemegang sahamnya, semakin besar

keberhasilan usaha yang dilakukannya, sehingga dapat meningkatkan kepercayaan

investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan terkait.

4. PENUTUP

4.1 Kesimpulan

Berdasarkan penelitian dan hasil analisis regresi dengan model data panel

mengenai pengaruh variabel profitabilitas Return On Asset (ROA), Return On

Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Earning pershare (EPS)

terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

(JII) periode 2013 - 2015, dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :

Dari hasil olah data FEM (fixed effect model). Dari hasil regresi

tersebut diatas R-square = 97.64 %. Hal ini berindikasi bahwa 97.64%

variasi variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini dapat

11

menerangkan atau mempengaruhi variasi variabel dependen. Sedangkan sisanya

2,36 % dijelaskan oleh variabel lain yang tidak disertakan dalam model atau

dipengaruhi oleh variabel lainnya diluar variabel yang digunakan oleh

peneliti. Dengan demikian maka syarat minimum terpenuhinya goodness of fit

model pada model “fixed effect” sudah terpenuhi. Dari hasil regresi tersebut

diatas terdapat 3 variabel independen dengan nilai yang sudah memenuhi

standar prob. Value < 0.05 yaitu variabel ROA dengan nilai 0.0004 dimana nilai

ini menunjukkan bahwa 99 % variabel tersebut dapat dipercaya tingkat

pengujiannya. Lalu variabel NPM dengan nilai 0.0037 dimana nilai ini

menunjukkan bahwa 99 % variabel tersebut dapat dipercaya tingkat

pengujiannya, dan adalah variabel EPS dengan nilai 0.0128 dimana nilai ini

menunjukkan bahwa 99 % variabel tersebut dapat dipercaya tingkat pengujiannya

namun dengan indikasi. Sedangkan satu variabel lainnya yaitu ROE melebihi

dari standar nilai prob. Value, dimana semakin rendah tingkat pengujiannya

maka semakin rendah juga tingkat kepercayaannya pada variabel tersebut.

Dari hasil uji REM (random effect model). Melihat R-square 0.62 maka

dapat dikatakan model tersebut diatas memenuhi syarat goodness of fit (lihat

insukindro dan boolen, 2006), Sehingga interprestasi model dapat dilanjutkan.

R-square = 0.62 bermakna bahwa variasi variabel dependen yang dalam hal

ini adalah harga saham dipengaruh sebesar 62 % oleh variasi variabel

independen. Melihat angka R-square diatas batas kritis goodness of fit, maka

dapat dipastikan model yang digunakan akan tepat untuk sebuah estimasi

dalam penelitian ini. Adjusted R-square lebih kecil dari R-square yakni 0.60 hal

ini bermakna bahwa 60 % variasi variabel dependen dipengaruhi oleh variasi

variabel independen. Dengan demikian dapat disimpulkan kedua indikator

tersebut (R-square dan adjusted R-square) memenuhi syarat goodness of fit.

Dari hasil regresi tersebut diatas bahwa terdapat 3 variabel independen

dengan nilai 0.0000 yaitu variabel ROA, NPM dan EPS dimana nilai 3

variabel tersebut menunjukkan signifikan baik melalui t-statistik maupun

prob. Value pada alpa 5 % yang berarti ROA, NPM dan EPS dapat dipercaya

tingkat pengujiannya. Sedangkan satu variabel lainnya yaitu ROE meunjukkan

12

nilai yang melebihi batas standar prob. Value yaitu < 0.05 dimana jika

melebihi dari batas tersebut, maka variabel tersebut tidak dapat dipercaya tingkat

pengujiannya. Dengan banyaknya variabel yang bisa dipercaya tingkat

pengujiannya, sehingga dapat disimpulkan model estimasi melalui pendekatan

fixed effect interprestasinya dapat dilanjut dan diperdalam.

Dari hasil uji f test Dari hasil perhitungan diperoleh nilai f-statistic

sebesar 69.272 dan nilai signifikansi sebesar 0,000000. Dengan menggunakan

tingkat α 0,05 atau 5 %, maka Ho berhasil ditolak dan Ha diterima.

Penolakan Ho dibuktikan dengan hasil perhitungan bahwa nilai sig

(0,000000) < dari α = 0,05 atau Prob. F = 0,00000 < 0,05 (Model Eksis),

sehingga dapat disimpulkan bahwa ROA, ROE, NPM dan EPS secara bersama-

sama (simultan) berpengaruh terhadap harga saham. Nilai koefisien determinasi

(adjusted R²) juga dapat dilihat pada tabel tersebut yaitu menunjukkan nilai

sebesar 0,97635 atau 97.64 %. Hal ini berindikasi bahwa 97.64 % variasi

variabel independen yaitu ROA, ROE, NPM dan EPS dapat menerangkan atau

mempengaruhi variasi variabel dependen yaitu harga saham. Sisanya 2,36

persen dijelaskan oleh variabel lain yang tidak disertakan dalam model atau

dipengaruhi oleh variabel independen lainnya.

4.2 Saran

Berdasarkan kesimpulan di atas, maka saran-saran yang dapat diberikan

melalui hasil penelitian ini baik kepada investor, perusahaan, maupun untuk

pengembangan penelitian lebih lanjut adalah sebagai berikut :

Penelitian selanjutnya diharapkan dapat memperluas penelitian dengan

menambah jumlah sampel tidak terfokus pada kriteria-kriteria tertentu

sehingga dapat diperoleh hasil penelitian dengan tingkat generalisasi yang

lebih tinggi.

Penelitian selanjutnya diharapkan mengklarifikasi perusahaan berdasarkan

umur perusahaan. Karena ada kemungkinan perusahaan yang sudah lama

stabil dengan yang baru didirikan akan berpengaruh terhadap besar atau

kecilnya harga saham yang ditawarkan.

13

Berpengaruhnya NPM, EPS dan ROA terhadap harga saham dapat

dijadikan pertimbangan bagi peusahaan baik emiten maupun investor untuk

memprediksi harga saham dan meningkatkan kinerja keuangan.

Bagi penelitian yang akan mengambil tema yang sama, sebaiknya

menggunakan model yang berbeda untuk mengukur harga saham atau dapat

menambah dan mengganti variabel penelitian.

Bagi penelitian selanjutnya diharapkan memperpanjang periode

pengamatan agar hasil penelitian dapat digeneralisasikan.

Sebagai seorang muslim hendaklah bersikap selektif dalam menentukan

kriteria saham yang sesuai dengan prinsip syarīah. Karena seperti yang telah

diketahui, masih terdapat banyak mekanisme pembentukan harga saham yang

dinilai memiliki unsur riba, gharar, maysir dll.

DAFTAR PUSTAKA

Abdullah Hilmi , Merdekawati Eka. 2015pengaruh return on assets (roa), return

on equity (roe), current ratio (cr) dan debt to equity (der) terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek

indonesia periode 2009-2011 .dinamika ekonomi jurnal ekonomi dan

bisnis vol.8 no.2 september 2015.

Al-fiqh al islamy wa adillatuh, juz iv hal 199

Al-Qur’ān

Aminah Nur ,Arifati Rina, Supriyanto Agus. 2016.pengaruh deviden per share,

return on equity, net profit margin, return on investment dan return on

asset terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan property

yang terdaftar di bursa efek indonesia periode tahun 2011-2013. Journal

Of Accounting, Volume 2 No.2 .

Arfan Rifqiawan, Raden .2015. Pengaruh Profitabilitas dan Kapitalisasi Pasar

Terhadap Nilai Emiten Jakarta Islamic Index.Volume VI/Edisi 2/Oktober

2015.

Arimbawa Putu ,Wirakusuma Made Gede. 2016. pengaruh pengungkapan

informasi corporate social responsibility, profitabilitas dan pembagian

dividen pada harga saham. ISSN: 2303-1018 E-Jurnal Akuntansi

Universitas Udayana Vol. 14.1.

14

AriyantiSari ,Topowijono,SulasmiyatiSri. 2016. pengaruh profitabilitas dan

leverage terhadap harga saham (studi pada perusahaan konstruksi dan

bangunan yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2011-

2014).Fakultas Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya Malang.

Azmi Muchamad Ulul, Andini Rita ,Raharjo Kharis. 2015. analisis pengaruh net

profit margin (npm), return on assets (roa) dan current ratio (cr) terhadap

harga saham emiten lq45 yang terdaftar di bursa efek indonesia pada

tahun 2010-2014. Journal Of Accounting, Volume 2 No.2 Maret 2016.

Burhanudin, 2009. Pasar Modal Syariah. UII Press. Yogyakarta

Darmawan Arya .2016. Pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilita dan Profitabilitas

Terhadap Harga Saham. Jurnal Stei Ekonomi Volume 25 – Nomor 1,

Juni 2016 .

Elga Ayu, Nydia. 2015. Pengaruh Inflasi, Jumlah Uang Beredar (JUB), Tingkat

Suku Bunga SBI (BI Rate), dan Nilai Tukar (KURS) Terhadap Indeks

Harga Saham di Jakarta Islamic Index (JII) dan Index Liquid-45 (LQ-45).

(Periode Januari 2006 – Desember 2014). Skripsi Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Fatwa dewan syari'ah nasional nomor: 20/dsn-mui/iv/2001.

Fatwa DSN-MUI NO:09/DSN-MUI/IV/2000 Tentang Pembiayaan Ijarah.

Fatwa DSN-MUI NO:06/DSN-MUI/IV/2000 Tentang Jual Beli Ishtisna.

Fatwa DSN-MUI NO:11/DSN-MUI/IV/2000 Tentang Pembiayaan Kafalah.

Fatwa DSN-MUI NO:07/DSN-MUI/IV/2000 Tentang Pembiayaan Mudharabah.

Fatwa DSN-MUI NO:08/DSN-MUI/IV/2000 Tentang Pembiayaan Musyarakah.

Huda, Nurul dan Edwin, Mustafa., 2007. Investasi Pada Pasar Modal Syariah.

Jakarta: Kencana Perdana Media Group.

Jain Esha ,Madan Manish, Singh Sonia. 2016.Impact of Value Creation on Stock

Prices: A Study of Amazon.Com, Inc. School of Management. Global issue

G. D. Goenka University, GurgaonRukmini Devi Institute of Advanced

Studies, Rohini, Delhi, School of Business (Adjunct Faculty)Al Falah

University, Dubai

Jogiyanto, 1998. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE. Yogyakarta.

Kadıoğlu Eyüp & Ö cal Nurcan. 2016. Dividend Changes and Future

Profitability: Evidence from the Turkish Stock Market.International

Journal of Economics and Finance; Vol. 8, No. 3; 2016 ISSN 1916-971X

15

E-ISSN 1916-9728 Published by Canadian Center of Science and

Education

Kania Dewi, Linda. 2015. Pengaruh Profitabilitas,Leverage dan Likuiditas

Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Industri Makanan dan

Minuman di Bursa Efek Indonesia. Program Studi Magister Manajemen

Pascasarjana Universitas Tadulako, e-Jurnal Katalogis, Volume 3 Nomor

8, Agustus 2015.

Manan, Abdul., 2009 Aspek Hukum dalam Penyelenggaraan Investasi di Pasar

Modal Syariah Indinesia, Jakarta:Kencana.

Midesia Shelly, Basri Hasan, Abd. Majid M. Shabri. 2016. The Effects of Asset

Management and Profitability on Stock Returns: A Comparative Study

between Conventional and Islamic Stock Markets in Indonesia Academic

Journal of Economic Studies .Vol. 2, No.3, pp. 44–54 ISSN 2393-4913,

ISSN On-line 2457-5836

Murniati Sitti . 2016. Effect of Capital Structure, Company Size and Profitabiliton

the Stock Price of Food and Beverage Companies Listed on the Indonesia

Stock Exchange .Information Management and Business Review (ISSN

2220-3796) Vol. 8, No. 1, pp. 23-29.

Noor, Henry Faisal, 2009. INVESTASI. PT. Malta Pratindo. Jakarta Barat.

Nurul Huda dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi (hal. 127).

Nurul Huda dan Mohammad Haykal, Lembaga Keuangan Islam: Tinjauan teoritis

dan Praktis, Jakarta: Kencana Prenada Media Group, 2010, hal. 250.

Pratama Sukma, Guruh. 2016. Analisis Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga

Saham yang Terdaftar di Jakarta Islamix Index (JII). Skripsi Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Sibly, M.Roem. 2007. Spekulasi Dalam Pasar Saham, La_Riba “Jurnal Ekonomi

Islam. Jakaarta: Universitas Islam Indonesia. pdf.

Sunariyah, 2003. Pengantar pengetahuan Pasar Modal. UPPAMP YKPN.

Yogyakarta.

Umam, Khaerul, 2013. Pasar modal syariah dan praktik pasar modal syariah.

CV PUSTAKA SETIA. Bandung

Yuliana, Indah., 2010. INVESTASI “Produk Keuangan Syariah”. Malang: UIN-

MALIKI PRESS.