pengaruh csr thdp erc

5/11/2018 Pengaruh CSR Thdp ERC - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/pengaruh-csr-thdp-erc 1/18

JURNAL AKUNTANSI & mSNIS. Vol. 8,No.2, Agustus2008: 179- 196

PENGARUH CSR DISCLOSURE TERHADAP EARNING RESPONSE COEFFICIENT

(Suatu Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta)

YOSEFA SAYEKTI"·, LUDOVICUS SENSI WONDABIOb

"Fakultas Ekonomi Universitas Jem.berJI. Jawa 17 Jernber, Jawa Timur, 68121

Telp. (031)337990bFakultas Ekonomi Universitas Indonesia

Depok 16424

Telp.l Fax.: (021) 78849060/ 78849061

ABSTRACT

The purpose of the study is to examine the effect of the information of Corporate Social

Responsibility disclosed in the companies' annual reports on the informativeness of earnings

(measured by earning response coefficient, ERC). The study hypothesized that there is negative

effect of CSR disclosures level on the ERC since the CSR disclosures provide .investors more.information which is not captured by the accounting earnings. The sample of the'study consist of.J 08 annual reports 2005 of the companies listed at the Jakarta Stock Exchange. The empiricalresults of the study show that the level of CSR disclosures has negative effect on the ERe as

predicted. The results of the study indicate that investors assess the CSR information disclosed bythe companies in their annual reportsfor their investment decision. .

Keywords: corporate social responsibility disclosures; earning response coefficient.

PENDAHULUAN

Berbagai penelitian sebelumnya menunjukkan

bahwa jumlah perusahaan yang melakukan

pengungkapan informasi pertanggungjawaban

sosial (selanjutnya disingkat menjadi CSR-

Corporate Social.Responsibility) dalam iaporan

tahunannya semakin bertambah. Demikianjuga

dengan jumlah dan jenis informasi CSR yang

diungkapkan semakin meningkat (Ernst dan

Ernst 1978; Trotman 1979; Kelly 1981; Pang

1982; 'Guthrie 1982; Gray 1990; Gray et aJ.

1993; Sayekti 1994). Banyak perusahaansemakin menyadari pentingnya menerapkan

. program CSR sebagai bagian dari strategi

bisnisnya. Survey global yang dilakukan oleh

The Economist Intelligence Unit menunjukkan

bahwa 85% eksekutif senior dan investor dari

berbagai organisasi menjadikan CSR sebagai

pertimbangan utama dalam pengambilan

keputusan (Warta Ekonomi 2006). Penelitian

Basamalah dan Jermias (2005) menunjukkan

"Contact Person: [email protected]

bahwa salah satu alasan manajemen melakukan

pelaporan sosial adalah untuk alasan strategis.

Meskipun belum bersifat compulsory, tetapi

dapat dikatakan bahwa hampir semua

perusahaan . yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia sudah mengungkapkan infonnasi

mengenai CSR dalam laporan tahunannya

dalam kadar yang beragam (Sayekti 2006).

Dari perspektif ekonomi, perusahaan

akan mengungkapkan suatu' informasi jika

informasi tersebut akan meningkatkan .nilai

perusahaan (Verecchia 1983, dalam Basamalah

Jeremias 2005). Dengan menerapkan CSR,diharapkan perusahaan akan memperoleh

legitimasi sosial dan memaksimalkan kekuatan

keuangannya dalam jangka panjang (Kiroyan

2006), Hal ini mengindikasikan bahwa

perusahaan yang menerapkan CSR

mengharapkan akan direspon positif oleh para

pelaku pasar. Literatur mengenai pengungkapan

sukarela yang ada memberikan pemaharnan

bahwa pengungkapan informasi tersebut

digunakan dalam penilaian perusahaan dan

corporcte finance (Core 2001).

r

179

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]



J URNAL A KUNTANS I & DlSNIS

'fol. 8 , No, 2, Agustus 2008 : [79-196

Hasi l penelitian emprrts mengena i

hubungan an ta ra returns/earnings menunjukkan

bahwa m esk ip un in fo nn asi la ba d ig un ak an o.eh

investor, tetapi kegunaan dad in fonn asi laba

terse b ut bagi investor san g at terbatas (Lev

1989). H al in i ditun jukkan dengan lem ahnyadan tidak stab iln ya contemporaneous korelasi

antara return saham dan laba, dan juga

ren dahn ya kon tribusi lab a untuk memprediksi

harga dan return saham (Lev 1989). Dalam

tulisan nya, Lev (1989) m enyarankan agar

pen elitian pasar m odal m enguji peranan dari

'pengukuran dalam pen ila ian aset, baik

m enyangkut aspek yang posit i f m aupun yang

nonnatif. Lev (1989) m enyarankan agar

penelitian lebih ditujukan pada pem aham an

in ves to r a ta s inforrnasi yang terkandung dalam

'Iaporan keuangan (Iaporan tahunan )perusahaan . Model yang banyak digun akan

han ya m en ghipotes iskan pada hubun gan an tara

variabel finan sia l yang 'generic' (m isa ln ya .

laba) dan n ilai pasar, tetapi tidak m em asukkan

nature dari variabel lainnya (Lev 1989).

Penelitian-penelitian selan jutn ya sudah ban yak

yang m enguji variabel-variabel ..la in sela in

daripada laba , term asuk pengungkapan

sukarela, Nam un 'dem ikian , penelitian yang

. me r na sukkan komponen pengungkapan

in form asi CSR, belum banyak diteliti.

Berdasarkan hal tersebut, .maka penelitian in i" bertujuan un tuk m en eliti pen garuh dari tingkat

pengungkapan in form asi CSR dalam laporan

ta hu na n te rh ad ap informativeness of earnings

(yang dalam hal . in i diukur dengan Earning

Response.Co.ejficient, ERC) ,

D iharapkan bahw a investor

., m em pertim bangkan in fonn asi CSR yang

diungkapkan da larn .Iaporan tahunan

perusahaan , sehinggadalam pengam bilan

keputusan investor tidak semata-mata

m endasarkan pad a in form asi laba saja .

Pengungkapan in form asi CSR diharapkanm em berikan in form asi tam bahan kepada para

investor sela in dari yang sudah tercakup dalam '

lab a ak un tan si, D en ga n demikian, p en el itia n in i

m em prediksi bahw a pengaruh tin gkat

pengungkapan in form asi CSR dalam laporan

tahunan perusahaan terhadap ERe adalah

n egatif.. H al in i kon sisten den gan prediksi yan g

dilakukan oleh Widiastuti (2002) yang

m em prediksi luas pengungkapan sukarela

b erp en ga ru h n eg atif terha dap ERC , n am un tida k

didukun g oleh hasil pen elitian em pirisn ya yan g

justru m en un jukkan pen garuh yan g positif dan

sign if i I.an ,

P en eJitian in i bertujuan un tuk m en guji

pengaruh dad pengungkapan informasi

Corporate Social Responsibility (C SR ) dalam

laporan tahunan perusahan terhadap respon

pasar terhadap laba perusahaan (earningresponse coefficient, ERC) .

Penelitian in i m enggunakan sarnpel

seb an yak 10 8 laporan tahun an perusahaan tahun

2005. Pen gujian em piris atas sam pel tersebut

m enun jukkan bahw a tingkat pengungkapan

in form asi CSR berpengaruh negatif terhadap

besarnya ERe. H al in i m endukung hipotes is

yang dia jukan , yang m engindikasikan bahw a

investor m engapres iasi in form asi CSR yang

diungkapkan perusahaan dalam laporan

tahun annya un tuk pengambilan keputusan

investasi .Kontr ibusi yang diharapkan , dapat

dib erik an d ad p en elitia n in i a da la h b ahw a has iI

pengujian empiris in i dapat m em berikan

m asukan bagi badan penyusun stan dar

akun tan si dan badan otoritas pasar moda l

m engen ai relevansi dad pengungkapan

in form asi CSR dalam laporan tahun an

perusahaan , H al in i selan jutnya dapat m en jadi

m asukan dalam m em pertim ban gkan apakah

inforrnasi CSR sudah w aktunya diungkapkan

dalam laporan tahunan perusahaan atau tidak. .

KERANGKA

TERDAHULU,

HIPOTESIS

TEORI, PENELITIAN

DAN PEMBENTUKAN

Corpora te Social Respons ib il it y (CSR)

Perusahaan sern akin m enyadari bahw a

k elan gsu nga n h idu p peru sah aan ju ga terg an tu ng

dari hubun gan perusahaan den gan m asyarakat

dan lingkungannyatem pat perusahaan

beroperas i. H al in i seja lan dengan legitimacytheory yang m enyatakan bahw a perusahaan

rn em iliki kon trak dengan m asyarakat un tuk

m elak uka n k eg ia ta nn ya b erd asa rk an n ila i-n ila i

justice, dan bagaim an a perusahaan m en an ggapi

berbagai kelom pok kepen tin gan un tuk

m elegitim asi tin dakan perusahaan (Tilt 1994,

dalam H an iffa dan Cooke 2005). Jik a ter ja dik etid aks elaras an a n ta ra s is tem n ilai perus ah aan

dan sis tern n ilai m asyarakat,m aka perusahaan

dalarn kehilangan legitim asinya, yang

selan jutnya akan m engancam kelangsungan

hidup perusahaan (Lindblom 1994, dalam

180



P en ga ru h C SR Disclosure terhadap Ea rn in g R e sp on se Co ef fi ci en t (Saye l. : ti d a n Wondab io)

H an iffa dan" Cooke 2005). Pengungkapan

in fonn asi CSR dalam laporan tahun an

m erupakan salah sa tu cara perusahaan un tuk

memb an g un , m em pertahankan , dan

m eleg itim as i 'con tribu si peru se haan dari s is i

"ekon om i dan politis (G uthrie dan Parker 1990).

P en elitia n B as am a la h d an Jere m ia s (2005) yangm elakukan review atas social and

environmental reporting and auditing dari dua

perusahaan di Indonesia , yaitu PT Freeport

In don esia dan PT In ti Indorayon , m endukung

prediksi legitimacy theory tersebut.Berbaga i a lasan perusahaan dalam

melakukan pengungkapan in form asi CSR

secara sukarela telah diteliti dalam pen elitian

sebelum nya, dian taranya adalah karena un tuk

m en taa ti p eraturan yan g ad a, un tu k m em pero leh

keu ngg ulan ko m petitif m elalui pen erap an C SR ,

un tukm em enuhi keten tuan kon trak . p in jam andan m em en uhi ekspektasi m asyarakat, untuk

m elegitim asi tindakan perusahaan , dan un tuk

m en arik investasor (D eegan dan B lom quist

2001; Hasna s 1998; Ullman 1985; Patten 1992;

d alam B asam alah d an Jerem ia s 2005).

Pengungkapan inforrnasi CSR itu

sen diri m erupakan suatuhal yang bersifa t

endogeneous (Core 2001; H ealy dan Paiepu

2001). Berbagai penelitian te rd ah ulu m e ng en ai

faktor-faktor deten nin an yan g m em pen garuhi

perusahaan dalam m elakukan pen gun gkapan

in fon nasi C SR telah ban yak dilakukan. Ukuran

perusahaan , profitabilitas , dan profil in dustri

berkorelasi positif dengan pengungkapan

informasi CSR (H an iffa dan Cooke, 2005;

Cow en et al. 1997; Trotm an dan B radley 1981;

Kelly ' 1981; Sernbiring 2005, 2003; Sayekt i

2006; McGure et at 1988; Roberts 1992,

Utomo 2000, d an A n gg ra in i 2006). Penelit ian

sebe lumnya menernukan bahw a tin gka t

leverage juga berkorelasi den gan tingkat

pengungkapan in forrnasi CSR, m eskipun

hasiln ya berag am . R oberts (1992) menemukankorelasi yang positif, sedan gkan Sem biring

(2003) dan Sayekti (2006) menernukan korelasi

yan g n egatif." Selan j utn ya, H an iffa dan C ooke

(2005) d an S emb ir in g (2005) tidak menemukan

korelasi an tara tingkat leverage dan

pen gun gkapan C SR . Faktor-faktor corporategovernance juga dikorelasikan den gan tin gkat

pengungkapan in form asi CSRdalam laporan

tahun an perusahaan . U kuran dew an kom isaris ,

uku ran kom ite aud it, ku alita s a uditor ekstem a l,

dan struktur kepem ilikan berkorelasi positif

den gan pen gun gkapan CSR (H an iffa dan Cooke

2005; Sembiring 2005; Anggraini 2006; Sayekt i

2006).

Earning s Respons e Coef fic ien t (ERC)

Laba diyakini sebagai informasi utama

yang disajikan dalam iaporan keuanganperusahaan (Lev i 989). P er ta ny aa n s eb er ap a

jauh kegunaan laba bagipara pengguna laporan

keuangan rnenjadi hal yan g pen ting baik bagi

p ara p en eiiti, p ra ktis i, d an ju ga otoritas pembuat

" keb ijak an , B an yak m o del esuity valuation yang

hanya menggunakan expected earnings sebagai

variabel ekspianatori (Lev 1989). Namun

demikian , earnings" itu sendiri m em ilik i

keterbatasan yangim ungkin dipengaruhi o leh

asum si perhitungan dan juga kem ungkinan"

manipulas i yan g d ilak uk an oleh manajemen

p erusah aan , sehin gga d ibutuh kan in form asi la inselain laba un tuk memprediksireturn saham

perusahaan.

Scott (2000) m en defin is ika n :earnings

response coefficient (Ft{C) sebagai berikut:

An earnings response coefficient measures the "

extent of a security's abnormal market return

in response to the unexpected component ofreported earnings" of the firm issuing that

security. (Scott 2000~ p. 152)

Ada beberapa hal yang m enyebabkan

respon pasar yan g berbeda-beda terhadap laba,

yaitu ada lah persisten si laba ," beta , s trnktur

perm oda lan perusahaan , kualitas laba, growth

opportunities, dan informativeness of price

(Scott 2000). Nilai ERC d ipredik si leb ih tin ggi

jika laba perusahaan lebih persisten di m asa

depan . D em ikian juga jika kua litas laba

sem ak in ba ik , rnaka diprediksi n ila i ERC akan

sem akin tin ggi. Beta m encerm in kan ris iko

sis tem atis . In vesto r ak an m en ilai lab a sekar~n g

un tuk m em prediks i laba dan return di m asa

yang akan datang . Jika future return tersebuts em a kin b eris ik o, m a ka rea ks i in ves to r terh ad ap

unexpected earnings perusahaan juga sem akin

ren dah . D engan ka ta lain , jika beta sem akin

tin ggi, m aka ERC akan sem akin rendah (Scott

2000). Struktur penn oda lan perusahaan juga

berpengaruh terhadap ERe. Pen ingkatan laba

(sebelum bunga) bagi perusahaan yang high

levered berarti bahw a perusahaan sem akin baik

bagi pem beri pin jam an diban dingkan bagi

pem egan g saham , O leh karen a itu, perusahaan

yang high levered m em iliki ERC yang lebih

ren dah dibandingkan den gan perusahaan yan g

18 1



JU RNA L AKUN TAN SI & BISl 'IIS

V ol. 8 , No.2 , Agustus 2 008 : 179· 196

low levered (Scott 2000 ). ;t>f~sahaan yang

mern i l ik i growth opportunities"'diharapkan akan

m em berikan profitab ilitas yan g tin ggi di rn asa

da tan g, dan diharapkan laba leb ih persisten .

D en gan dem ikian , ERC akan leb ih tinggi un tuk

p er us ah aa n y an g m e rn ilik i growth opportinities

(Scott 2 000 ). Faktor la in juga m em pen garuhirespon pasar terhadap laba adalah

informativeness dari harga pasa r itu sen diri.

B iasanya informativeness h arg a p as ar ters eb ut

diproks i den gan ukuran perusahaan , karen a

sem akin besa r perusahaan sem akin banyak

in form asi pub lik yang tersedia m engen ai

p eru sa ha an ters eb ut re la tif te rh ad ap p eru sa ha an

kecil, Sem akin tin ggi informativeness harga

saham , m aka kandungan in form as i dari laba

akun tan si sem akin berkuran g. O leh karen a itu ,

ERC akan sem akin reudah j i ka informativeness

harga saham m en ingka t (a tau j ika ukuranp er us ah aa n me n in g l,a t)(S co tt 2 0 00 ).

ERe dan Pengungk,apan Informasi dalam

Laporan Tahurian

Secara um um , hubun gan an ta ra tin gka t

pen gun gkapan in form asi yan g dilakukan oleh

perusahaan dengan kin crja pasa r perusahaan

rn as ih san gat beragam . Secara teoritis , ada

hubungan . pos itif an ta ra pengungkapan

(term asuk pen gun gkn pan sukarela ) dan kin erja

pasa r perusahaan . Laporan tahun an adalahsalah satu . m edia yang digunakan oleh

. perusahaan un tuk berkom un lkas i lan gsung

d en ga n. p ara in vesto r.P en gu ngk apa n in fo rm a si

dalam laporan tahun an yang ' dilakukan oleh

perusahaan . d iharapkan dapa t m enguran gi

a sim e tr i in fo rm a si d an ju ga ' m e ng ura ng i agency

problems (H ea ly d an P alep u 2 00 1).

B erbaga i pen elitian telah m enguji

pcrbedaan ERC terhadap pengum um an laba

dengan didasa rkan pad a prem is bahw a

informativeness of earnings akan sem akin besa r

ketika terdapat ketidakpas tian m engen a iprospek perusahaan di m asa da tang (W idiastu ti .

2006). H a l in i berarti bahw a sem akin tin ggi

ketidakpas tian prospek perusahaan di m asa

da tan g, m aka E RC sern akin tin ggi. D iharapkan

j ika perusahaan m elakukan pengungkapan

in form as i dalam laporan tahunan nya dapa t

m en guran gi ketidakpas tian terse but. O en gan

dem ikian pengungkapan in forrn asi akan

m en uru nk an E RC .

Pen elitian Lang dan Lundholm (1993)

rn errg en ai p en gu ng ka pa n s uk arela m e nu nju kk an

bahw a tin gkat pen gun gkapan yan g leb ih tin ggi

b eras osia sid en gan k in erja pa sa r yan g leb ih b aik

(yan g d iu kur d en gan return saham ). Lang dan

Lundholm (1993) m enggun akan korelas f laba

dan return saham perusahaan sebaga i proksi

asim etri in form asi. H al in i kon sis ten dengan

mot i fadverse selection

(Lang dan Lundholm1993). Korelas i laba dan return saham yang

rendah m en gin dikasikan bahw a in form asi laba

hanya m em berikan sedikit in form asi ten tan g

n ilai perusahaan yang m enun jukkan bahw a

m asih terdapa t as im etri in form as i yan g tin ggi.

Pen gun gkapan terse but bertu juan m en guran gi

asim etri in fonn asi teru tam a pada perusahaan

yan g m e rn iliki ko relas i earning/ returns yang

rendah. D en gan dem ikian , Lan g dan L un dholm

(1993) m en yatakan adan ya huburigan n ega tif

a n ta ra ko re la s i earnings/ returns (ERC ) d en ga n

ti n gk a t p e ngungkapan .

P en e litia n T er da hu lu

Pen elitian m engen a i pen garuh

pengungkapan in fon n as i CSR dalam laporan

tahun an terhadap return 'sa ha m p eru sah aa n

s ud ah d ila kuk an m es kip un b elu m terla lu b an ya k

d an h asiln ya m a sih b erag am .P en elitia n em p iris

aw al sudah dilakukan oleh Spicer (1978) yang

m en eliti m en gen ai asos ias i an tara investment

value dari saharn perusahaan dan kin erja sosia l

p eru sa haa n. S picer (1978) m en em ukan buktiem piris yang m enun jukkan adanya asosiasi

yan g sign ifikan an tara kedua ha l tersebut

m eskipun tingka t asos iasi dari tahun ke tahun

menurun, H a sil p en elitia n em p iris in i 'k on sis te n

dengan perseps i investor bahw a ada asosiasi

antara investment value d ari s ah am p erus ah aan

dan kin erja sosia lnya . Spicer (.1978)

m enyaran kan un tuk dilakukan pen elitian

lan ju tan agar dapat dilakukan gen eratisasi a tas

h as il p en e litia n in i.

Peneli t ian empins aw al la in nya

dilakukan A lexan der dan B uchhloz (1978) yan gm en eliti rn en gen a i hubungan an tara tingka t

CSR dan kin erja stock market. P en elitia n in i

tidak m en em ukan hubungan yang sign ifikan

an tara kedua variabel tersebut. A lexander dan

Buchhloz (1978) m engem ukakan bahw a sa lah

satu kem ungkin an pen jelasan atas hasil

penelitian tersebut ada lah pasa r m oda l yan g'

sudah efis ien , seh in gga sem ua in form asi sudah

lan gsung tercerm in da lam harga saharn ;

Pengukuran tin gkat CSR yang digun akan oleh

A lexander ada lah dengan ran kin g yang

182



P en ga ru h C SR Disclosure terhadap Ea rn in g R e sp on se Co ef fi ci en t ( Sa ye kti d an Wo nd ab io )

diberikan oleh pelaku usaha dan mahasiswa.

" Epstein dan Freedman (1994, dalam

Anggraini 2006) meneinukan bahwa investor

individual tertarik terhadap informasisosial

yang diungkapkandalam laporan keuangan

perusahaan. Informasi tersebut mecakup

'keamanan' dan kualitas prodi.k, etika, dan

hubungan dengan karyawan dan masyarakat.

Lajili dan, Zeghal (2006) menemukan

bahwa perusahaan yang lebih banyak

rriengungkapkan informasi human capital (yang

juga merupakan bagian dari CSR) memiliki

kinerja pasar yang lebih baik dibandingkan

dengan perusahaan yang Jebih sedikit

mengungkapkan informasi tersebut.

Pendekatan yang digunakan untuk mengukur

information value dari informasi human capital

dalam penelitian tersebut adalah financial

portfolio performance approach.Penelitian Suratno et al, (2006)

m enu nj ukkan bahwa environmentalperformance berpengaruh secara positif

terhadap economic performance. Meskipun

penelitian ini tidak secara langsung meneliti

mengenai korelasi dari pengungkapan

environmental terhadap kinerja ekonorni

perusahaan, tetapi hasil penelitian Ill!

me nu nj u kk an bah wa environmentalperformance' berpengaruh positif terhadap

environmental disclosures. Hal ini

mengindikasikan bahwa environmentaldisclosures berkorelasi positif dengan economicperformance. Penelitian ini mengukur

environmental disclosures dengan

mengidentifikasi delapan (8) item

pengungkapan dengan metode content analysis.

Environmental performance diukur dari prestasi

perusahaan dalam mengikuti program PROPER

yang diselenggarakan oleh Kementerian

Lingkungan Hidup (KLH). Sedangkan

economic performance dalam penelitian ini

diukur derigan return tahunan perusahaan relatif

terhadap return industri.Zuhroh dan Sukmawati (2003)

melakukan pengujian empiris untuk mengetahui

pengaruh dari luas pengungkapan sosial

terhadap reaksi investor yang' dicerminkan

melalui volume perdagangan saham perusahaan

yang dikategorikan dalam industri high profile.Zuhroh dan Sukmawati (2003) menemukan

bahwa pengungkapan sosial dalam laporan

tahunan perusahaan berpengaruh terhadap

volume perdagangan saham bagi perusahaan

yang masuk kategori high profile.

Lutfi (2001, dslam Zuhroh dan

Sukmawati 2003) tidak. menemukan pengaruh

yang signifikan dari praktek pengungkapan

sosial yang dilakukan perusahaan terhadap

perubahan harga saham. Hasil ini konsisten

dengan Indah 2001, dan Rasmiati 2002 (dalam

Zuhroh dan Sukmawati 2(03) yang juga tidak

menemukan hubungan yang signifikan antara

pengungkapan sosial dengan volume

perdagangan saham seputar publikasi laporan

tahunan. Namun demikian, penelitian ini

, menemukan angka korelasi yang bemilai positif

yang mengindikasikan bahwa infonnasi sosial

yang diungkapkan perusahaan dalam laporan

tahunan direspon baik oleh investor.

Penelitian yang menguji mengenai

pengaruh pengungkapan dal am laporan tahunan

terhadap ERC dilakukan oleh Widiastuti (2002)

yang melakukaa pengujian empms atas

pengaruh luas pengungkapan sukarela dalam

laporan tahunan terhadap Earning ResponseCoefficient (ERC).' Penelitian im tidak

menunjukkan 'h<;lsil yang konsisten' dengan

prediksi tentang pengaruh luaspengungxapan

sukarela dalam lapora i tahunan terhadap £RC. '

Prediksi penelitian in; .adalah bahwa ada luas

pengungkapan sukarela berpengaruh negatif

terhadap ERC. Namun demikian, pengujian

empiris justru menemukan adanya pengaruh

positif signifikan dari luas pengungkapan

sukarela terhadap ERC. Kemungkinanpenjelasan atas hasil penelitian ini karena

investor tidak cukup yakin dengan inforrnasi

sukarela yang diungkapkan manajernen

sehingga investor tidak menggunakan informasi

tersebut sebagai dasar untuk merevisi belief

(Widiastuti 2002). Kemungkinan penjelasan

kedua yamg disebutkan Widiastuti (2002)

adalah bahwa informasi sukarela yang

diungkapkan perusahaan tidak cukup

memberikan inforrnasi tentang expected future

earnings sehingga investor' tetap akan

menggunakan informasi laba sebagai proksiexpectedfuture earnings.

Hipotesis Penelitian

8erbagai penelitian di atas memberikan

hasil yan,3; beragam mengenai asosiasi antara

infonnasi eSR (termasuk lingkungan dan juga

human capita!), yang umumnya bersifat

sukarela, yang diungkapkan perusahaan dalam

laporan tahunannya dengan kinerja pasar.

Secara umum, hasil-hasil penelitian empiris di

183



JURNAL AKUNTANSI & BISNISVol. 8, No.2, Agustus 2008: 179- 196

atas m engin dikas ikan adanya apres ias i pasa r

terhadap inforrnasi CSR yang diun gkapkan

perusahaan da larn laporan tahun an nya. N am un

dem ikian , pengaruh dari pen gungkapan

in form asi CSR terhadap ERC belum ban yak

dilakukan . O leh karen a itu, berdasarkan

pernaparan di atas , m aka hipotesis u tarn a yan gd ia ju ka n d al am penelitian i ni a d al ah :

Hipotesis : T in gk at p en gu n gk ap an in fo rm a si

CSR dalam laporan tahun an

berpengaruh n ega tif terhadap

Earning Response Coefficient

(ERC) .

DESAIN PENELITIAN

D efin isi dan Pengukuran Variabel

Operas iona l

V aria bel D ep en den : Cummulative Abnormal

Return (CAR)

Penentuan window (time interval) untuk

menguku r cummulative abnormal return (CAR)

s ah am p er us ah aa n rnerupakan h al y an g p en tin g.

Jika terla lu pen dek, maka ukuran CA R tidak

akan dapat m enangkapreaksi pasa r yan g

rn ungkin . terjadi . di luar window tersebut,

m isaln ya karen a reaks i investor yan g lam bat

. (Lev. 1989). Sebalikn ya, jikatime interval

. terla lu pan jan g, m aka dapat m em berikan

pengukuran yang b ias mengena i kontribusi

·in fonn asi yang diun gkapkan oleh perusahaan

(L ev 19 89 ). P en elitian -p en elitian seb elu m nya

m e ng gu na kan b erb ag ai· time interval dalam

rn engukur CAR. Co::in dan Kothari (1989 ,

dalam Lev 1989)m elakukan pengujian

. . m e n ge na i "optimal window" d en g an me la ku ka n

reg resi p eru ba han lab a tah un an terh ad ap return

.dengan window dua tahun . D alampen elitian nya , Collin s et a l. (1989 , da la rri Lev

1989) m en em ukan bahw a yang pa lin g optim al

a d al ah pe rh itu n g an return den ga n ja ng ka w ak tu

15 bulan . Collin s et a l. tidak m em berikan

pen jelasan baik -yan g bersifa t teoritis m aupun

in situ tion al m en gen ai ha l in i (L ev 198 9). D apa t

dikatakan bahw a m eskipun pem ilihan periode

perhi tungan return m crupkan ha l yang san gat

pen tin g d aia m p en eiitian ko rela si earnings!return, tetapi belum ada sua tu lan dasan teoritis

yan g kuat m engen aiberapa periode yang

seba ikn ya digun akan . Salah satu variabel yan g

pen tin g da lam pen elitian m en gen ai E RC ada lah

proks i dari market's expected earnings. Lev

(1989) m enya takan bahw a regres i retum/scl-:

earnings. dengan m enggun akan peri ode yang

pan jan g rela tif leb ih sedikit d ipen garuhi o leh

error dalam m en ghitun g expected earnings.

d ib an din gk an jik a dig un ak an p eriod e yan g lebihpendek. Abnormal return sa ha m peru sa haa n

dih itun g dengan m enguran gi return saharn

p eru sah aan d en gan return in deks pasar pada

periode yang sam a (seperti pada penelitian

Wid ia s tu ti 2 0 0 2 ).

V ariabel depen den dalam pen elitian in i

adalah Cummulative Abnormal Return ( .cAR)

yang dih itun g secara harian un tuk periode ·15

b ula n, y aitu d ari ta ng ga l I Ja nu ari 2 00 5. s am p ai

31 M aret 2006. Pen gukuran abnormal return

dalam penelitian in i m en ggunakan market-

adjusted model yang m engasum sikan bahw apengukuran expected return saham perusahaan

y an g te rb aik a da la h return in dek s p as ar (P in cu s

1993 , dalam W idiastu ti 2 002 ; lun aedi 2005).

Berikut adalah rum us un tuk m enghitun g

abnormal return:

IHSGt - lH SG t_ 1 :

IHSG t.[

Dimana :

ARit Abnormal return u n tu k p er us ah aa n

ip ad a h ari k e-t.

R , Return h aria n p eru sa ha an i pada

h a ri k e- t.

Rm Return in deks pasar pada had ke-t.

P it H arga saham perusahaan pad a

w aktu t.

P it- ' H arga saharn perusahaan Ipadaw a ktu t-1 .

IHSG, In deks H arga Saham G abunganp ad a w a ktu t.

IHSGt_[ ln deks H arga Saham G abungan

p ada w ak tu t-1 .

Selan jutn ya, perh itun gan CAR un tuk

m asin g-m as in g perusahaan adalah m erupakan

kurnu las i abnormal return da ri ma s in g -r n as in g

peru sa haa n terseb ut selam a perio de 1 5 bu la n.

Variabel lndependen

V ariabel in depen den da lam pen elitian

in i adalah UE (Unexpected Earnings) dan

184



P en ga ru h C SR Disclosure terhadap Ea rn in g R e sp o ns e Co ef fi ci en t (Sayekti dan Wondabio)

pengungkapan in form asi CSR dalam annual

report perusahaan atau C SR disclosure Indeks

(CSRI). Dengan a sums i random walk, variabel

U B dihitun g sebagai perubahan dari laba per

saham perusahaan sebelum pos luar b iasa tahun

sekarang dikurangi den gan laba per saham

.perusahaan sebelum pos luar b iasa tahun

sebelum n ya, dan diska lakan den gan hargaperlem bar saham pada akhir periode sebelum nya

(K othari dan Zim m erm an 1995; B illin gs 1999;

Widiastuti 2002). Jadi .dalam penelitian in i

variabel UE dihitung dari laba per saham

(sebelurn pos luar b iasa) tahun 2005 dikurangi

dengan labeper saham perusahaan (sebelum

pos luar b iasa) tahun 2004, dan dibagi den gan

harga per lembar saham pada 31 Desember

2004.

M en gacu pada penelitian Hanifa dan

Cooke (2005), m aka pen gukuran variab el CSRl

menggunakan content analysis y an g m e ng uk ur

variety dari C SR I. Content analysis adalah

sa lah satu m etode pen gukuran C SR I yan g sudah

b an ya k d ig un ak an d alam p en el itia n-p en elitia n

sebelumnya. Li n d e n m a n n (1983)

mendefinisikan content analysis sebagai

.berikut:

A means for taking messages that areconveyed as part of the communication

process, coding and classifying them asprecisely and objectively as possible

and. then summarizing and explainingthem quantitatively.

In strum en pen gukuran C SR I yan g akan

digun akan dalam penelitian in i m engacu pada

in strum en yang digun akan oleh Sem birin g

(2005.), yan g m en gelom pokkan in forrn as i C SR

ke da lam ka tegori: L in gkun ga n, E nergi, T en aga

K erja , Produk, K eterliba tan M asyarakat, dan

Um um . Total item CSR berkisar an tara 63

s am pa i den ga n 78 , terga ntun g da ri jen is in dustri

perusahaan.

Pendekatan un tuk m engh itung CSRI

pada dasarnya m enggunakan pendekatandikotom i yaitu setiap item CSR dalam

in s trum en penelitian diberi n ila i 1 jika

diun gka pka n.da n n ila i 0 jika tida k diun gka pka n

(H an iffa dan Cooke 2005). S ela nju tn ya , s ko r

d a ri s et ia p item d iju m la hk an u ntu k m em pe ro le h

keseluruhan skor un tuk setiap perusahaan .

Rum us perhitungan CSR l adalah sebagai

b erik ut: (H a niffa d an C oo ke 2005).

CSRIj =

Keterangan:

CSRIj Corporate' Social Responsibility

Disclosure Irdex perusahaan j

n j jum lah item u n tu k p er us aha a n j, n j : : s78

Xu dummy variable: I = jika item .j

diungkapkan; 0 = jika item i tidak

diungkapkan

Dengan d er n ik ia n , o s CSRlj s 1

Selan jutn ya, un tuk m elihat pen garuh

da ri C SR l terha da p E RC , maka variabel U E dan

variabel CSRI r kan d iin teraksikan dalam

p ers am a an re gre si d en ga n 1 1 1 odel i n te rak s i.

Con tr ol V ar ia ble s

M eskipun ada beberapa va ria bel yan g

diprediks i dapat m em pengaruhi respon pasar

terhadap laba , .tetapi pen elitian . in i hanya

m e ng gu na ka n d ua v aria bel kontrol , y aitu B ETA'

(yang memproksi risikordao Price-to-Book-'

Value (PBV , yang memproksigrowthopportunities). BE 'T 'A diprediks i akan

b er pe n ga ru h n eg ati f terhadap ERC , s ed an gk an

PBVdiprediksi akan berpengaruh positif

terh ad ap ERC (S co tt 2000).

Model P enel iti an

U ntuk m en guj i hipotesis dig un aka n a !a t

uji an a lis is regres i berganda dengan m odel

in tera ks i den gan m etode ordinary least square

(OLS) cross-sectional. Ada dua m odel yang

dia jukan , yaitu m odel pertam a yang

m eregres ika n va riab el C AR den ga n va ria bel U E

dan CSRI, serta in teraksi keduanya , tanpa

m em asukkan variabel kon trol. M odel kedua

adalah m odel yan g sudah m em asukkan variabel

kon trol (yaitu BETA , dan PBV) bersertain teraks i dari m asin g-m asin g variabel kon trol

ters eb ut den ga n va ria bel U E.

M od el I (ta np a k on tro l v aria be l):

CAR = Po + P1UE + P1CSRJ + PJUE*CSRI + E

Mod el II (d en ga n k on tro l v aria bel ):

CAR = Po + P1UE + P2CSR[+ P3BETA + P4PBV +

PsU E*C SrU ~· P6U E*BET A + P7UE*PBV + E

185



JU RNA L AKUNTAN SI & BISNIS

V ol. 8 , N o.2 , A gustus 20 08 : 179- 196

Keterangan:

CAR Cummulative Abnormal Return

harian perusahaan selarn a

periode 15 bulan mulai 1 Januar i

2005.

Unexpected Earnings

perusahaan yang dihitungdengan menggunakan asumsi

random walk, (laba sebelum pos

luar biasa tahun 2005 dikurangi

dengan Iaba sebelum pos luar

biasa tahun 2004),' da n

diskalakan den gan harga saham

pe ru sa ha an a w al p eriode.

Corporate Social Disclosures

Index (mengukur jen is dari CSR

yang d iu n gkapk an oleh

perusahaan dalam laporan

tahunannya): beta k oreksi yan g diperoleh dad

ISMD (Indon esian Security

Market D atabase) PPA UGM

yang m erupakan proxy dari

risiko.

Rasia Price-to-Book-Value yang

m erupakan proxy dar iper t u ni b u han (g row th)

perusal iaan.

In teraks i dari variabel UE dan

CSRI

In teraksi dari .variabel VE dan. B ETA

Interaks I dad variabel VE dan

PBV

: error term

VE

CSRI

BETA

PBV

UE*CSRI

·UE*BETA

UE*PBV

e

Jika tingka t pengungkapan informasi eSR

mempengaruh i informativeness dari earnings ataujika informasi eSR mempengaruh i ERe, makadiprediksi koefisien interaksi antara variabel UE dan

csar ( 1 3 3 pada M odel I dan ' P s pada M odel II )

dari M odel I. akan sign ifikan dan bertanda

negatif. Sedangkan untuk rnelihat pengaruh variabeIkontrol (BETA , dan PBV) rerhadap ERe, makaberturut-turut dilihat sign ifikan si dan arab dari

ko efis ien 13 6,da n 137pada Model II.

Sumber dan Metode Pengumpulan Data

Penelitian in i m enggunakan data

sekunder yan g diperoleh dari laporan tahunan

untuktahun yang berakhir 31 D esernber 2005

dad perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek

In don esia , u ntuk rn elaku kan m en ghitu ng in deks

CSR. Selan jutnya, data harga saham un tuk

m en ghitun g . return perusahaan, return pasar ,

serta da ta beta diperoleh dari situs BursaEfek

In don es ia (Y lw w ,js x.co,id), In don es ia n C apita l

M arket D irectory 2006, serta In don es ian

Security Market D atabase (ISM D) PPA VGM.

Untuk m em peroleh data-da ta perusahaan ,seperti laba sebelum pos tuar biasa, dan total

ekuitas , serta kapitalisas i pasar diperoleh dari

da tabase OSIRIS yang tersedia di FEUI. D ari

312 perusahaan yan g terdaftar di BEJ pada

tahun 2005, m aka pen elitian in i m en ggun akan

108 sam pel perusahaan , yang terdiri : dari

b er ba ga i i nd us tr i.

Perhitungan Unexpected Earnings (VE)

rnenggunakan asumsi random walk s ep er ti y an g

juga banyak digunakan dalam penelitian

sebelum nya (m isaln ya A li 1994, dalam Pfeiffer

et at. 1998 ; B illings 1999). V ariabel VEd ih itu n g s eb ag ai p eru ba ha n dari laba per sah am

perusahaan sebelum pos luar biasa tahun

sekaran g dikurangi dengan laba per saham

perusahaan sebelum pos luar b iasa tahun:

sebelum nya, dan diskalakan dengan harga per

lem bar saham pada akhir periode sebelum nya.

Ja di, da la m pen elitia n i ni v ar ia be i UE dihitung

dari laba per saharn (sebelum pos luar b iasa)

tahun 2005 diku ra ngi den ga n laba per saham

perusahaan (sebelum pos luar biasa) tahun

2004, dan dibagi dengan harga per lem bar

s ah am pa da 31 Desember 2004.

HASIL DAN PEMBAHASAN

Hasi l Statistik Deskriptif

Berdasarkan statistik deskriptif yang

ada, rata-rata index CSRJ dari ke 108 sam pel

peru sa ha an a da la h 0,201751. H al in i sedikit

leb ih tin ggi dati CSRI pada Sayekti (2006)

y ai tu s eb es ar 0,1994 yan g m en ggun akan sam pel

laporan tahun an 2004. Peningkatan trend

tingkat pengungkapan informasi CSR yang

dilakukan perusahaan in i mengindikasikan

bahw a perusahaan sern akin m em beri perhatian

pada pengungkapan in forrn asi CSR dalam

laporan tahunannya. H al in i m enarik un tuk

diteliti lebih lan jut m engenai m otivasi atau

pertim bangan perusahaan d a la rn

rn en gun gka pkan in form asi C SR .

H asil pengujian Pearson correlationm enun jukkan bahw a korelasi an tara variabel

CAR dan variabel in teraks i UE*CSRI adalah

186



Penga ruh CSR Disclosure terhaaap Ea rn in g R es po ns e Coe ff ic ie nt ( Sa ye kti d an Wo n d ab io )

Tabell

Statistik Deskriptif Tahun 2005

Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

CAR 108 -4.40541 2.58775 -0.08089 0.723077

UE 108 -10.6777 8.115095 0.019907· 1.531544

CSRI 108 0.025641 0 .512821 0 .201751 0.11888

BETA 108 -0 .8828 0 .89 0 .083087 0.325866

PBV l O R -5.56995 42.04 1561327 4.296528

S um ber: A nalis is D ata

K etera ng an : .

CAR : Cummulative Abnormal Return yang dihitung selam a periode 15 bulan m ulai

. dari 1 Jan uari 2005

UE : Unexpected Earnings perusahaan yan g dihitun g den gan m en ggun akan asum si

random walk, (laba sebelum pos luar biasa tahun 2005 dikurangi dengan laba

sebelum pos luar biasa tahun 2004), dan diskalakan ·dengan harga saham

p eru sa ha an a w al p erio de.

CSRI : Corporate Social Responsibility Index yang mengukur jen is dari CSR yang·d iu ng kap ka n o leh p eru sa haa n d ala m la po ra n ta hu na nn ya

A SET :. Log dari total aset perusahaan yan g m erupakan proxy dari ukuran perusahaan

BETA : beta koreksi yang diperoleh dari ISMD (Indonesian Security Market

D atabase) PPA UGM yang m erupakan proxy dari ris iko. .

. PBV : Rasio Price-to-Book-Value yang m erupakan proxy dari pertum buhan

(growth) perusahaan.

positif dan tidak sign ifikan . H asil Pearson

correlation in i tidak sesuai dengan prediksi·yang m enyatakan ada korelasi n egatif dari

p en garu h' p en gun gk ap an in fon nasi C SR I dalarn

laporan tahun an terhadap informativeness of

earnings (ERC). D engan kata lain , sem akin

tinggi pengungkapan in fonnasi CSR , m aka

ERe akan sem akin rendah. Sedangkan korelasi

an tara variabel CAR dan variabel in teraksi

UE*BET A adalah n egatif dan sign ifikan . H al

in i sesuai dengan prediksi yan g m enyatakan

bahw a sem akin tinggi ris iko (yan g diproksi

dengan BETA ), ERC akan sem akin rendah ,

Korelasi variabel CAR dan variabel UE*PBVadalah positif dan sign ifikan . H asil in i juga

sesuai den gan prediksi yan g m en yatakan bahw a

ERC akan lebih tin ggi un tuk perusahaan yan g

me in il ik i k es empa ta n growth (d ip ro ks i d en ga n

P BV ) ya ng leb ih tin gg i.

Basil Pengujian Data

Analis is Model Regresi Berganda

Modell : CAR:::: Po + P1UE + P2CSR1 + P3UE*CSRI + £

Model II C AR:;:: po + P1UE + j 32CSR1 + P

3BETA + P4PBV+ j3! jUE"CSRI + j 36UE"BETA +

P1UE·PBV + E

Pada Tabel 3 disajikan dua m odel

regresi berganda, yaitu Model I yang

tidakm em asukkan variabel kon trol, dan M odel

II yan g m em asukkan variabel kon tro l. U ji F dari

kedua m odel regresi tersebut m en un jukkan h asil

yang sign ifikan . Model I m em iliki n ilai u ji F

sebesar 2 ,601 . (sig 0 ,056), dan Model II

memiliki.nilai uji F s eb es ar 3,6 02 4 (s ig 0 ,0 01 7).

H al in i berarti b ah wa kedua m odel tersebut baikmodel regresi yang tanpa variabel kon trol

maupun yang dengan variabel kon trol dapat

m en jelaskan variasi dari variabel dependen ,

yaitu CAR. Nam un dem ikian , hasil uji F M odel

II m enun jukkan hasil yang. lebih baik

d ib an din gk an d en ga n hasil u ji M od el I. H al in i

dapat dilihat dari s ign ifikan si Model I pad a

tin gkat 10% , sedan gkan M odel IImenunjukkan

sign ifikan si yang lebih baik, yaitu sign ifikan

pada tin gkat 1%.

H asil pengujian regresi m enun jukkan

bahw a Model I m em iliki adjusted R2 s eb es ar

187



JURNAL AKUNTANSI & BISNISV ol. 6 , N o.2 , A gu stu s 2 0 08 : 1 79 - 1 96

Tabel2

Pearson Corre la ti on antara Variabel-Variabel Penelitian

CAR UE CSRI BETA PBV UE"'CSRI UE"'BETA UE"'PBV

CAR 0.014 0.205 -0.041 0.089 0.082 -0.201 0.21:

(0.441) (0016)** (0.335) (0.181) (0.199) (0.018)** (0.014)*'

UE 1.000 0.019 -0.205 0.024 0.906 0.760 0.211

(0.425) (0.017)** (0.401) (0.000)*** (0.000)*** (0.012)*'

CSRI 1.000 -0.082 0.218 0.012 0.049 0.10:

(0.200) (0.012)** (0.450) (0.307) (0.140

BETA 1.000 0.064 -0.206 -0.195 -0.08~

(0.254) (0.016)** (0.022)** (0.180

PBV 1.000 0.047 0.030 . 0.81

(0.314) (0.379) (0.000)"'*'

UE*CSRI 1.000 0.475 0.29:

(0.000)**'" {O.OOI)**

. UE"'BETA 1.000 O.OO

. (0.477UE"'PBV

. Sumber: Analisis Data

Keterangan:

Angka di dalam kurung adalah angka s ig ( I- ta i led) .

***signifikan pada a= 1%; "'*Sigllifikan pada u=5%; *signifikan pada n=l 0%

C ummu la tiv e A bn or ma l R etu rn yang dihitung selama periode 15 bulan

mula i dan I Januari 2005

Unexpe ct ed Ea r ni ng s perusahaan yang dihitung dengan menggunakan

asumsi random walk, (laba sebelum pos luar biasa tahun 2005

.dikurangi dengan laba sebelum pos luar biasa tahun 2004), dan

diskalakan dengan harga saham perusahaan awal periode.

Cor po r ate So cia l R e spons ib ili ty Index yang mengukur jenis dari CSR

yang diungkapkan oleh perusahaan dalam laporan tahunannya

e • betakoreksi yang diperoleh dari ISMD (Indonesian Security Market

Database) PPA UGM yang merupakan proxy dari risiko, .

Rasio Price- to-Book-Value yang merupakan proxy dart pertumbuhan

(growth) perusahaan.

Interaksi antara variabel UE dan CSRI

lnteraksi antara variabel UE dan BETA

Interaksi antara variabel UE dan PBV

CAR

UE

CSRI

BETA

PBY

UE*CSRI

UE*BETA

UE"'PBV:

0,00423, sedangkan ModelIl m em ilikia cijusted .

R2 yang lebih baik, yaitu 0,1455. Hal ini sesuai

dengan penelitian terdahulu, bahwa respon

pasar terhadap laba dipengaruhi oleh beberapa

faktor, diantaranya adalah beta dan growth

opportunities (yang dalam penelitian ini masing

-masing diproksi dengan variabel BETA dan

PBV). Peningkatan R2 tersebut (dari 0,00423

menjadi 0,1455 menunjukkan bahwa

pengikutsertaan variabel kontrol meningkatkan

explainability model atau explainabiltty variabel

independen terhadap perilaku variabel dependen

(CAR). Jadi, dapat disimpulkan bahwa kedua

model adalah baik, namun Model II yang

memasukkan kontrol adalah model yang lebih .

baik.

Ketika variabel kontrol tidak

dimasukkan dalam model (Model I), tampak

1 88



P en ga ru h C S R Disclosure terhadap Earning Response Coefficient ( Sa ye kt i d an W o nd ab to )

Tabel3

Hasil Analisis Regresi Berganda

Model II ..

UE*PBV +

p-value

Durbi n -Wa t son

* Sign ifikan pada U ;:;::10%

** Sign ifikan pada [ 0] : ; ; 5%

* * * S ig n ifik an p ad a IJ = 1%

Koef .(p-value)

-0.39032

* *(0.0037) *0.49842

(0.0323) * * .1.38496

(0.0164) * *-0.09991

(0.6444)

-0.02025

(0.5244)

-1.93634

(0.0869) * .-0.52261

* *

0.070

0.04295

2.601

(0.0034) *0.11581

(0.2387)

0.20138

0.14548

3.60237

0.056 *1.78887

0.00168 *1.68835

S um b er: A nalis is D ata

bahw a variabel in teraksi U E*CSRI s ign ifikan

p ad a tin g ka t 10%, teta pi ta nd a k oe fis ien p os itif

(tidak sesua i dengan prediksi), V ariabel CSRJ

m enun jukkan es tim asi koefis ien yang pos itif

dan sign ifikan pada tin gka t 5%, sedangkan

variabel U E tidak sign ifikan . H asil pen guj ian

M odel I tidak dapa t m en dukung hipotes is yan g

dia jukan dala rn pen elitian ini, yaitu bahw a

tin gkat pengungkapan in forrn as i CSR

berpengaruh n ega tif terhadap ERe. H as il in i

kon s isten dengan tem uan W idias tuti (2002)" .

yang m enguji pengaruh luas pengungkapan

sukarela terhadap E Re. W idiastu ti (2002) juga

m en em ukan pen garuh pen gun gkapan sukarela

yan g po sitif d an s ign ifik an terh ada p E RC .

Selan ju tn ya, has il pen gujian M odel II

yan g m ein asukkan variabel kon trol

m enun jukkan has il yan g berbeda dengan

p en gujia n M od el I. H asil pen gujian M odel II

m e nu nju kk an b ah w a k oefis ien v aria be l in ter ak si

UE*CSRI adalah n ega ti [ ' dan s ign ifikan pada

t ingkat 10%. Estim asi koefis ien variabel UE

18 9



JU RNAL AKUNT AN SI & BISNIS

Vol. 8 , No.2 , Agustus 2008 : 179- 1%

Tabel4

Checklist Item Pengungkapan Informasi CSR

KA TEGORI (Total 78)

LINGKUNGAN

I. Pengendalian polusi kegiatan operasi; pengeluran riset dan pengembangan untuk pengurangan po-

lusi

2. pernyataan yg menunjukkan bahwa operasi perusahaan tidak mengakibatkan polusi atau memenuhi

ketentuan hukum dan peraturan polusi

3. Pernyataan yg menunjukkan bahwa polusi operasi telah atau akan dikurangi

4. Pencegahan atau perbaikan kerusakan lingkungan akibat pengolahan sumber alam, misalnya, rekla-

masi daratan atau reboisasi

S. Konservasi sumber alam, misalnya mendaur ulang kaca, besi , minyak, air dan kertas

6. Penggunaan material daur ulang

7. Menerima penghargaan berkaitan dengan program lingkungan yang dibuat perusahaan

8. Merancang fasilitas yang harmonis dengan Iingkungan

9. Kontribusi dalam seni yang bertujuan untuk memperindah lin gkungan

10. kontribusi dalam pernugaran baogungan sejarah

11. Pengolahan limbah

12. Mempelajari dampak Iingkungan untuk memonitor dampak lingkungan perusahaan

.l3. Perlindungan lingkungan hidup

ENERGI

. 1.Menggunakan energi secarea lebih efisien dalarn kegiatan operasi

. 2. Memanfaatkan barang bekas untuk memproduksi energi

. 3. Penghematan energi sebagai hasil produk daur ulang

4. mernbahas upaya perusahaan dalam mengurangi konsumi energi

5, Peningkatan efisiensi energi dari produk

6. riset yang mengarahpada peningkatan efisiensi energi dari prod uk

7. Kebijakanenergi perusahaan

KESEHATAN DAN KESELAMATAN TENAGA KERJA

1. Mengurangi polusi, iritasi, atau risik dalam lingkungan kerja

2. Mernpromosikan keselamatan tenaga kerja dan kesehatan fisik atau mental

3. Statistik kecelakaan kerja

4. Mentaati peraturan standar kesehatan dan keselamatan kerja

5,·Menerima penghargaan berkaitan dengan keselarnatan kerja

6. Menetapkan suatu komite keselarnatan kerja

7. Melaksanakan riset untuk meningkatkan keselamatan kerja

8. Pelayanan kesehatai. teriaga kerja

190



Pengaruh CSR Disclosure terhaJap Earning Response Coefficient (Sayckti dan Wondabio)

Tabel4 (Lanjutan)

LAINwLAIN TENAGA KERJA

1. Perekrutan atau memanfaatkan tenaga kerja wanitalorang cacat

2. Persentase/jumlah tenaga kerja wanita/orang cacat dalam tingkat managerial

3. Tujuanpenggunaan tenaga kerja wanita/orang cacat dalam pekerjaan

4. Program untuk kemajuan tenaga kerja wanitalorang caeat

5. Pelatihan tenaga kerja melalui program tertentu di tempat kerja

6. Memberi bantuan keuangan pada tenaga kerja dalam bidang pendidikan

7. Mendirikan suatu pusat pelatihan tenaga kerja

8. Bantuan atau birnbingan untuk tenaga kerja yang dalam proses mengundurkan diri atau yang telah

membuat kesalahan

9-.Perencanaan kepemilikan rumah karyawan ..

10. FasiJitas untuk. aktivitas rekreasi

11. Presentase gaji untuk pensiun12. Kebijakan penggajian dalam perusahaan

13. Jumlah tenaga kerja dalam perusahaan

14. Tingkatan managerial yang ada

15. Disposisi staff - dimana staff ditempatkan

16. Jumlah staff, masa kerja dan kelompok usia mereka

17. Statistik tenaga kerja, misal: penjualan per tenaga kerja

18. Kualifikasi tenaga kerja yang direkrut

19. Rencana kepemilikan saham oleh tenaga kerja .

20. Reneana pembagian keuntungan lain

2]. Informasi hub manajemen dengan tenaga kerja dlrn meningkatkan kepuasan dan motivasi kerja

22. informasi stabilitas pekerjaan tenaga kerja dan masa depan peruahaan

23. Laporan tenaga kerja yg terpisah

24. hubungan perusahaan dgn serikat buruh

25. Gangguan dan aksi tenaga kerja. .

26. Informasi bagaimana aksi tenaga kerja dinegosiasikan

27. Kondisi kerja secara umum

28. Re-organisasi perusahaan yang mempengaruhi tenaga kerja

29. Statistik perputaran tenaga kerja

dan variabel CSRI juga menunjukkan hasil yang

signifikan positif pada tingkat 5%. Hasil

pengujian interaksi variabel UE dan variabel

kontrol menunjukkan bahwa hanya interaksi

variabel UE*BETA saja yang negatif dan

signifikan sesuai dengan prediksi. Sedangkan

interaksi variabel UE*PBV tidak rnenunjukkan

hasil yang signifikan. Hasil pengujian Model II

ini mendukung hipotesis yang diajukan bahwa

pengungkapan infonnasi CSR dalam laporan

191



JURr-iAL AKUNTANSI & BlSNIS

V ol. 8 , N o.2 , A gus tu s 2 00 8: 1 79 - 1 96

Tabel 4 (Lanjutan)

PRODUK

I. pengembangan prod uk perusahaan, termasuk pengemasannya

2. Gambaran pengeluaran riset dan pengembangan produk

3. informasi proyek riset perusahaan untuk memperbaiki produk

4. Produk memenuhi standar keselarnatan

5. membuat produk lebih aman untuk konsumen

6. melaksanakan riset atas tingkat keselamatan produk perusahaan

7. peningkatan kebersihanlkcsehatan dalam pengolahan dan penyiapan produk

8. informasi atas kese.arnatan pr '}juk perusahaan

9. informasi mutu produk yg dicerminkan dalam penerimaan penghargaan

10. informasi yg dapat diverifikasi bahwa mutu produk telah meningkat (misalnya ISO 9000)

KEl'ERLIBATAN MASY ARAKA T

I. Sumbangan tunal, produk, pelayanan untuk mendukung aktivitas masy, pendidikan dan seni

2. tenaga kerja paruh waktu dari mahasiswa/pelajar

3. Sebagai sponsor untuk proyek kesehatan rnasyarakat

4. Membantu riset medis

5. sponsor untuk konferensi pendidikan, seminar atau pameran seni

6. rnembiayai program) .easiswa

7. membukafasilitas perusahaan untuk masyarakat

8. spons~r karnpanye' nasional

9. mendukungpengernbangan industri lokal

UMUM

1. tujuan/kebijakan perusahaan secara umum berlaitan dengan tanggungjawab sosial perusahaan

kepada masyarakat

2. informasi berhubungan dengan tanggung jawab sosial perusahaan selain yang disebutkan di atas

tahunan perusahaan akan menurunkan ERC.

Hal 11lI sesuai dengan prernis bahwainformativeness of earnings akan semakin besar

ketika terdapat ketidakpastian mengenai

prospek perusahaan di masa datang (Widiastuti

2006). Diharapkan j ika perusahaan melakukan

pengungkapan informasi CSt{ dalam Iaporan

tahunannya akan dapat mengurangi

ketidakpastian terse but. Dengan demikian

pengungkapan informasi CSR terse but akan

menurunkan ERC. Hal ini mengindikasikan

bahwa investor mengapresiasi informasi CSR

yang diungkapkan perusahaan sebagai salah

satu dasar pengambilan keputusan investasinya,

Hasil interaksi· variabel UE dengan.

variabel kontrol BETA menunjukkan bahwabeta. berpengaruh negatif terhadap ERC, yang

. berarti semakin perusahaan berisiko, maka ERe

akan sernakin rendah. Dapat dikatakan bahwa

variabel kontrol memiliki pengaruh yang

signifikan terhadap besaran ERC. Hasil

pengujian Model II yang rnendukung hipotesis

tidak konsisten dengan temuan Widiastuti yang

tidak menemukan pengaruh luas pengungkapan

sukarela yang negatif terhadap ERC, meskipun .

sudah memasukkan seluruh kontrol variabel

(yaitu beta, leverage, growth, persistensi taba,

dan ukuran perusahaan).

192



P en ga ru h C SR Disclosure terhadap Ea rn in g R es po ns ~Co ef fi cie nt ( Sa ye kti d an Wo n da bi o)

Jadi, berdasarkan pengujian di atas,

hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini

yang menyatakan bahwa pengungkapan

infonnasi CSR dalam laporan tahunan

perusahaan berpengaruh negatif terhadap CSR

didukung oleh data empiris dari sampel

penelitian ini. Namun dernikian, dalam

menginterpretasi hasil penelitian ini tetap harus

dipertimbangkan masalah multikolinearitas

yang sudah disebutkan sebelumnya, karena ada

kemungkinan estimasi koefisien bias meskipun

hasil sesuai dengan hipotesis yang diajukan.

KESIMPULAN, KETERBATASAN, DAN

SARAN

Kesimpulan

Tujuan dari penelitian adalah untuk

menguji pengaruh dari tingkat pengungkapan

informasi CSR daJam laporan tahunan

perusahaan terhadap ERC. Penelitian 101

menggunakan sampel sebanyak 108 laporan

tahunan perusahaan untuk tahun 2005.

Kesimpulan dari pengujian anaJisis regresi

berganda yang menggunakan metode regresi

ordinary least square (OLS) cross-sectional

dengan memasukkan variabel beta (sebagai

proksi risiko) dan price-to-book value (sebagai

proksi dari growth opportunities) menunjukkanhasil yang mendukung hipotesis yang diajukan

dalam penelitian ini. Bukti empiris penelitian

ini mendukung hipotesis yang menyatakan

bahwa tingkat pengungkapan informasi CSR

dalam Japoran tahunan perusahaan berpengaruh

negatifterhadap ERC. Hasil penelitian ini

mengindikasikan bahwa investor mengapresiasi

informasi CSR yang diungkapan dalamlaporan

ta hu n an p er us ah aa n ,

. Hasil penelitian ini diharapkan dapat

menjadi masukkan bagi para pelaku usaha,

investor, lembaga pasar modal terkait, serta parapenyusun standar akuntansi bahwa mungkin

sudah harus dipertimbangkan untuk mengatur

mengenai pengungkapan infonnasi CSR dalam

laporan tahunan perusahaan.

Keterbatasan dan Saran Penelitian

Selanjutnya

Beberapa keterbatasan yang harus dicermati

dalam menginterpretasi hasil penelitian ini

adalah: Jumlah sampel yang terbatas, yaitu

hanya sebanyak 108 laporan tahunan

perusahaan dari 312 perusahaan yang terdaftar

di . BEJ pada tahun 2005. Selain itu, periode

laporan tahunan daJam peneJitian ini tidak

diambil tahun yang paling mutakhir, yaitu 2006

karena adanya keterbatasan data dalam

memperoleh laporan tahunan. Untuk penelitian

seJanjutnya, disarankan untuk memperbanyak

jumlah sampel dan menggunakan data iaporan

tahunan yang paling mutakhir untuk dapat

menggambarkan kondisi yang paling terbaru.

Selain itu, periode penelitian sebaiknya

diperpanjang menjadi beberapa periode.

Penelitian ini tidak membedakan jenis

industri perusahaan yang mungkin saja dapat

mempengaruhi tingkat pengungkapan CSR

dalam laporan' tahunan perusahaan,: dan

pengaruhnya terhadap ERC. Untuk penelitian

selanjutnya disarankan untuk membedakan

industri perusahaan.

Penelitian ini hanya menggunakan dua

variabel kontrol, yaitu beta dan growth

opportunities .. Semula penelitian 101 juga

memasukkan variabel informativeness o f

. earnings (yang diproksi dengan aset) sebagai

variabel kontrol, tetapi karena adanya .masalah

multikolinearitas yang cukup tinggi, maka

variabelini dikeluarkan dari model. Untuk

. penelitian selanjutnya, dapat dimasukkan

variabel-variabel kontrol lainnya yang

berpengaruh terhadap ERC (seperti leverage,persistensi, dan kualitas laba).

Adanya masalah multikolinearitas

seperti yang sudah -disebutkan sebelumnya.

Meskipun masalah multikolinearitas tersebut

sudah coba diatasi tetapi tetap tidak dapat

dihindari karena terkait dengan variabel utama

yang akan .diuji, yaitu variabel unexpected

earnings dan variabel CSR Indeks. Untuk

penelitian selanjutnya, harus dicari suatu cara

mekanisme untuk 'mengobati' rnasalah

multikolinearitas tersebut agar estimasi

koefisien yang dihasilkan tidak bias.Periode .perhitungan CAR yang

digunakan dalam penelitian ini adalah 15 bulan

terhitung sejak 1 Januari 2005. Dalam beberapa

penelitian lainnya, perhitungan CAR

menggunakan waktu 12 bulan yang dimulai dad

bulan keempat tahun t (seperti pada Billings

1999, dan Pfeiffer et al. 1998). Penelitian

selanj utnya dapat menggunakan beberapa

alternatif peri ode perhitungan CAR untuk

menguji robustness dari hasil penelitian, Untuk

penelitian ini misalnya dapat menggunakan

193



JURNAL AKUNTANS I & BISNISVol . 8 , N o . 2 , A g_~s tu s2 00 8: 1 79 - 1 96

perhitungan CAR 12 bulan terhitung 1 April

2005 .sarnpai dengan 31 Maret 2006 sebagai

sensitivity analysis atau robustness test.

Pengukuranindeks CSR harus terus

mengikuti perkembangan yang ada dari

berbagai bad an internasional yang terkait

dengan CSR (seperti Global Reporting

Initiativee) dan disesuaikan dengan keadaan di

Indonesia.

DAFT AR REFERENSI .

Alexander, GJ. and R.A. Buchholz. 1978.

Corporate social responsibility and

stock market performance. The

Academy of Management Journal, 21

(3): 479-486.Anggraini, Fr.R.R. 2006. Pengungkapan

informasi sosial dan faktor-faktor yang

mempengaruhi pengungkapan

informasi sosialdalam laporan

keuangan tahunan (Studi Empiris pada

perusahaan-perusahaan yang terdaftar

di Bursa Efek Jakarta). Simposium

Nasional Akuntansi 9.

Basamalah, A.S. and J.- Jermias. 2005. Social

and environmental reporting and

auditing in indonesia: - maintaining

organizational legitimacy. GadjahMada - International Journal of

Business, 7(1); 109-127. -

Billings, B-.K. 1999. Revisiting the relation

- between the default risk of debt and the

earnings- - response coefficient. The

Accounting Review, 74(4): 509-522.

Core, J.E. 2001. A review of the empirical

disclosure literature: Discussion.

.Joumal of Acc.iunting ard Economics,

31:44]-456. -

Ernst. dan Ernst. 1978. Social responsibility

disclosures: 1978 Survey. Ernst danErnst, USA.

Gray, R.H, Rob, R. Kouhy, S. _Lavers. 1993.

Social and environmental reporting by

UK companies: A longitudinal study. A

tale of two samples. The construction

of a research 'datcbase and an

exploration of the political economy

Thesis. Unpublished paper.

____ .1990. Corporate social reporting by

UK companies: \ cross-sectional and

longitudinal study -.an - interim report

Draft! Working Paper.

Guthrie, J. dan L.D. Parker. 1990. Corporate

soci aI disclosure practi ce-:\\YC:,'A:

comparative international analysis.

Advances in Public Interest Accounting,

3: 159-175.

1982. Social accounting in

Australia-Social responsibility

disclosures in the Top 150 Listed

Australian Companies. 1980 Annual

Reports.

Haniffa, R.M. dan T.E. Cooke. 2005. The

impact of culture and governance on

corporate social reporting. Journal -of

Accounting and Public Policy, 24: 391-

430.

Healy, P. M. dan K.G. Palepu. 2001.

Information asymmetry, corproatedisclosure, and the capital markets: Areview of the empirical disclosure

literature. Journal of Accounting and

Economics, 31: 405-440.

Junaedi, Dedi. 2005. Dampak tingkat

pengungkapan inforrnasi perlIsahaan·

terhadap volume perdagangan dan

return saham: Penelitian empins

terhadap perusahaan-perusahaan yang

tercatat di Bursa Efek Jakarta. Jurnal

Akuntansi- dan Keuangan Indonesia, 2

(2): 1-28.Kelly, G.J. 1981. Australian social

responsibility disclosure: Some insights

into contemporary measurement:

Accounting and Finance: 97-107 ..

Kiroyan, N. :4006. Good corporate governance

(GCG) dan corporate social

responsibility (CSR) adakah kaitan di

antara keduanya? Economics Business

Accounting Review, 3: 45-58.

Kothari, S.P. dan J.L. Zimmerman. 1995. Price

and return models. Journal of

Accounting and -Economics, 20: 155-192. .

Lajili, K. dan D. Zeghal. 2006. Market

performance impacts of human capital

disclosures. Journal of Accounting and

Public Policy, 25: 171-194.

Lang, M. dan R. Landholm. - 1993. Cross-

sectional determinants of analysts

rattings of corporate disclosures.

Journal of Accounting Research, 31(2):

246-271.

194



P en g ar uh C SR Disclosure terhadap Earning Response Coefficient (Sayekti dan Wondabio)

Lev, B. 1989. On the usefullness 0 ' : - earnings

and earnings research: Lessons and

directions from two decades of

empirical research. Journal of

Accounting Research, 27: 153-192.

Lindenrnann . 1983. Content Analysis. Public

Relations Journal: 24-26.McGuire, J.B., A. Sundgren, dan T.

Schneeweis. 1988. Corporate social

responsibility and finn financial

performance. Academy of Management

journal, 31(4): 854-872.

:Pang, Y.H. 1982. Financial reporting:

Disclosures of corporate social

responsibility. The Chartered

Accountant in Australia: 32-34.

Pfe'iffer, Jr., J. Ray, PT. Elgers, M.H. Lo, danL.L. Rees. 200 I. Additional evidence

on the incremental information content

of cash flows dan accruals: The impact

of errors in measuri ng market

expectations. The Accounting Review,

·73(3): 373-385.

Roberts, R.W. 1992. Determinants of corporate

social responsibility disclosures: An

application of stakeholder theory.

Accounting, Organization, and Society,

17(6): 595-612.

Sayekti, Y. 2006. Corporate governance (CG)

sebagai f'a k t o r determinan

pengungkapan informasi corporate

social responsibility (CSR) dalam

annual report perusahaan. Tugas mata

kuliah seminar in corporate finance

and governance. Tidak Dipublikasiken.

Program PIA FE UI, Jakarta.

____ . 2006. Deterrninan pengungkapan

if'o r m a s i corporate social

responsibility (CSR) dalam Japoran

tahunan perusahaan Isuatu usulan studi

empiris pada perusahaan yang terdaftar

di Bursa Efek Jakarta). Tugas matakuliah seminar doktoral akuntansi

keuangan. Tidak Dipublikasikan.

Program Pascasarjana I1mu Akuntansi,

FEU!.

____ . 1994. Corporate social responsibility

disclosures:

Australia.

University

Adelaide.

'State-of-the-Art' in

Thesis. Unpublished.

of South Australia,

Scott, W.R. 2000. Financial accounting theory.

2ndedition. Prentice-Hall Canada Inc.,

Scarborough, Ontario.

Sernbiring, E.R. 2005. Karakteristik perusanaan

dan pengungkapan .tanggung jawab

sosial: study empiris pada perusahaan

yang tercatat di Bursa Efek Jakarta.Simposium Nasional Akuntansi VIII,

2005.

____ . 2003. Kinerja keuangan, political

visibility, ketergantungan pada hutang,

dan pengungkapan tanggung jawab

perusahaan. Simposium Nasional

Akuntansi VI, 2003.

Spicer, B.H. 1978: Investors, corporate social

performance, and information

disclosure: an empirical study. The

Accounting Review, 53(1): 94-111.

Suratno, Ign.B., Darsono, dan S.Mutmainah ..

2006. Pengaruh environmental.

performance. terhadap environmental

disclosure dan economic. performance.

(Studi empins pada perusahaan

rnanufaktur yang terdaftar di Bursa

Lfek Jakarta periode . iOO 1~2004.

Simposium Nasional Akuntansi 9

Padang, 23-26 Agustus 2006.

Trotman, K.T and O.W. Bradley. 1981.

Associations between social

responsibility disclosure and

characteristics of companies.

Accounting, Organizations, and

Society, 6(4): 355-362.

___ -:--_:~ 1979, Social responsibilities by

Australian companies. The Chartered

Accountants in Australia: 24:-28.

Utorno, M.M. 2000. P ra ktek p en gu ng ka pa n

sosial pada laporan tahunan .perusahaan

.di indonesia (Studi perbandingan antara .

perusahaan-perusahaan High Profile

dan Low Profile). Simposium Nasional

Akuntansi 3.Warta Ekonomi. 2006. Konsep bisnis paling

bersinar 2006: Level adopsinya kian

tinggi. Warta Ekonomi: 36-37.

Widiastuti, H. 2002. Pengaruh luas ungkapan

sukarela dalam laporan tahunan

terhadap earning response coefficient

(ERC). Simposium Nasional Akuntansi

V. Semarang 5-6 2003.

Zuhroh, D. dan I Putu Pande H. Sukmawati..

2003. Analisis pengaruh Juas

pengungkapan sosial dalam laporan

195



JURNAL AKUNTANS I & BISNISV ol. 8 , N o.2 , A gus tu s 2 00 8: 179 · 19 6

tahunan perusahaan terhadap reaksi

investor. Simporium Nasional

Akuntansi VI, 2003.

19 6

pengaruh csr thdp erc

Documents