modul praktikum manajemen investasidipl-keu.usu.ac.id/images/modul/modul_manajemen_investas... ·...

1

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA 2017

MODUL PRAKTIKUM MANAJEMEN INVESTASI

PRODI DIPLOMA III FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

2

IDENTITAS PEMILIK MODUL

NAMA : .................................................................

NIM : .................................................................

PRODI : .................................................................

DOSEN : .................................................................

3

KATA PENGANTAR

Puji syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan hidayahNya saya

dapat menyelesaikan Modul Komunikasi Bisnis ini. Adapun tujuan dari

pembuatan modul ini adalah sebagai bahan ajar dan referensi bagi para pembaca,

khususnya mahasiswa Keuangan. Mudah-mudahan buku ini dapat membantu para

pembaca yang berminat untuk mengembangkan diri, memperkaya wawasan dan

menambah khasanah ilmu pengetahuan.

Kami menyadari bahwa penyelesaian buku ini tidak terlepas dari

bantuan berbagi pihak,dan masih banyak terdapat kekurangan dalam penulisan

buku ini. Oleh karena itu, kami mengharapkan kritik dan saran yang membangun

dari pembaca.

Medan,16 April 2018

4

PERTEMUAN KE 1

1. Capaian Pembelajaran : Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa

diharapkan mampu mendeskripsikan tentang dasar-dasar manajemen investasi,

proses manajemen investasi, dan bagaimana manajemen investasi.

2. Kemampuan Akhir yang diharapkan : Setelah mengikuti praktikum,

Mahasiswa DIII diharapkan mampu menjelaskan tentang langkah-langkah

dalam proses manajemen investasi..

3. Pokok Bahasan : Memahami Manajemen Investasi.

4. Sub Pokok Bahasan :

a. Proses Manajemen Investasi

b. Struktur Bisnis Pengelolaan Uang

5. Materi :

Manajemen investasi adalah proses pengelolaan uang. Dua terminology

lain yang umu digunakan untuk menjabarkan proses ini adalah manajemen

portofolio dan manajemen uang.

A. Proses Manajemen Investasi

Tanpa melakukan perbedaan terhadap investor institusional, proses

manajemen investasi meliputi lima langkah sebagai berikut :

1. Menetapkan sasaran investasi.

2. Membuat kebijakan investasi.

3. Memilih strategi portofolio.

4. Memilih aktiva/asset.

5. Mengukur dan mengevaluasi kinerja.

Menetapkan sasaran investasi merupakan langkah pertama dalam proses

manajemen investasi. Tergantung dari intuisi itu sendiri. Sebagai contoh, dana

pensiun yang berkewajiban untuk membayar sejumlah dana kepada pesertanya di

masa yang akan dating, akan memiliki sasaran untuk memenuhi kewajiban dana

pensiunnya.

Membuat kebijakan investasi merupakan langkah kedua dalam proses

manajemen investasi untuk memenuhi sasarn investasi. Penetapan kebijakan

dimulai dengan keputusan alokasi aktiva/aset. Yaitu, investor harus memutuskan

bagaimana dana intitusi sebaiknya didistribusikan terhadap kelompok-kelompok

aktiva utama yang ada. Kelompok aktiva umumnya meliputi saham, obligasi, real

estat, dan sekuritas-sekuritas luar negeri.

Pemilihan strategi portofolio yang konsisten terhadap sasaran dan

pedoman kebijakan investasi dari klien maupun institusi merupakan langkah

ketiga dalam proses manajemen investasi. Strategi-strategi portofolio dapat

dibedakan menjadi strategi aktif dan pasif. Strategi portofolio aktif menggunakan

informasi-informasi yang tersedia dan teknik-teknik peramalan untuk memperoleh

kinerja yang lebih baik dibandingkan portofolio yang hanya didiversifikasi secara

luas.

5

Strategi portofolio pasif melibatkan input ekspektasional minimal dan sebagai

gantinya bergantung pada diversifikasi untuk mencocokan kinerja dari beberapa

indeks pasar. Sebagi akibat, strategi pasif mengasumsikan bahwa pasar akan

merefleksikan seluruh informasi yang tersedia pada harga sekuritas.

B. Struktur Bisnis Pengelolaan Uang

Manajer investasi mengelola uang demi kepentingan organisasi tempatnya bekerja

maupun bagi klien perusahaan. Banyak insitusi menyewa perusahaan manajemen

investasi untuk menangani sebagian dari dana yang mereka miliki. Para manajer

investasi akan berupaya untuk memenuhi tujuan investasi yang ditetapkan klien,

dan kinerja yang dicapai seringkali menentukan jumlah uang klien yang akan

mereka kelola di masa depan.

Organisasi yang membutuhkan pengelolaan dana umumnya merupakan

institusi keuangan seperti perusahaan asuransi, institusi penyimpanan (yaitu bank

komersial, asosiasi simpan pinjam, dan serikat kredit) dan perusahaan investasi.

Institusi non keuangan yang membutuhkan jasa manajer investasi

adalah dana pension dan dana endowmen (yaitu dana dari universitas dan

yayasan).

Saat ini, kebutuhan terbesar adalah pengelolaan dana pensiun. Contoh sponsor

pension nonperusahaan adalah TIAA-CREF.

Perusahaan pengelola uang dapat dikelompokan menjadi 4 kategori

yaitu :

1. Perusahaan yang berhubungan dengan bank, asuransi, perusahaan pialang,

dan yang berdiri sendiri.

2. Perusahaan yang beruhubungan dengan bank meliputi cabang dan

departemen-departemen bank.

3. Perusahaan asuranis.

4. Perushaan manajemen uang independen.

6

LEMBAR KERJA PRAKTEK MAHASISWA

Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu mendeskripsikan

tentang dasar-dasar manajemen investasi, proses manajemen investasi

II. ALAT DAN BAHAN

1. Buku Teks

2. Lembar Kerja Praktek Mahasiswa (LKPM)

3. Laptop

4. Internet

III. CARA KERJA

1. Bacalah definisi manajemen investasi.

2. Carilah di internet masing-masing definisi manajemen investasi

1. Apa perbedaan antara investor institusional dengan investor individu?

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

...............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

2. Apa yang dimaksud dengan institusionalisasi pasar keuangan?

Jawab :

..................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

7

3. Apa yang dimaksud dengan strategi potofolio aktif?

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

4. Apa yang dimaksud dengan strategi portofolio pasif?

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

...............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

5. Jelaskan mengapa keberhasilan seorang manajer portofolio tidak menjamin

terpenuhinya tujuan klien!

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

...............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

8

PERTEMUAN KE 2


diharapkan mampu membedakan antara aktiva keuangan dengan aktiva rill,

membedakan tuntutan/klaim utang dengan klaim ekuitas.


Mahasiswa DIII diharapkan mampu menerapkan dan menjalankan fungsi

ekonomi dari pasar keuangan.

3. Pokok Bahasan : Pasar Keuangan Dan Investasi


a. Aktiva Keuangan

b. Pasar Keuangan

c. Pasar Saham Dunia

d. Pasar Obligasi Dunia

e. Pasar Uang

5. Materi :

A. Aktiva Keuangan

Aktiva merupakan segala barang yang memiliki nilai tukar. Aktiva dibedakan

menjadi aktiva berwujud dan tidak berwujud. Lebih lanjut, aktiva berwujud

dikelompokan menjadi 2 yaitu :

1. Aktiva produktif.

2. Aktiva tidak produktif.

Aktiva berwujud adalah aktiva yang nilainya bergantung pada wujud fisiknya.

Aktiva tidak berwujud menunjukan suatu tuntutan hukum terhadap manfaat di

masa depan.

Penerbit dan Investor

Entitas yang telah menyetujui pembayaran di masa yang akan dating disebut

penerbit aktiva keuangan. Pemilik aktiva keuangan disebut investor. Berikut

adalah 3 contoh aktiva keuangan :

1. Obligasi yang dikeluarkan oleh departemen Treasuri AS.

2. Obligasi perusahaan yang dikeluarkan oleh General Electric Corporation

3. Saham yang dikeluarkan oleh perusahaan Digital Equipment Corporation.

B. Pasar Keuangan

Pasar keuangan menyediakan suatu mekanisme penciptaan dan pertukaran aktiva

keuangan. Walaupun aktiva keuangan dapat dibeli dan dijual secara pribadi,

namun pada kebanyakan pasar keuangan yang telah maju terdapat peluang untuk

memperdagangkan aktiva keuangan pada beberapa struktur institusional.

Fungsi pasar keuangan :

1. Menentukan harga aktiva yang diperdagangkan melalui interaksi

antara penjual dan pembeli, disebut proses penemuan harga.

9

2. Menyediakan suatu mekanisme bagi investor untuk menjual aktiva

kewajibannya.

3. Kemampuannya untuk menurunkan biaya transaksi

Globalisasi pasar keuangan.

Globalisasi berarti perpaduan dari pasar keuangan di seluruh dunia ke dalam suatu

pasar keuangan internasional. Karena globalisasi pasar keuangan, calon investor

dan penerbit tidak hanya melakukan transaksi dalam ruang lingkup domestic yang

terbatas.

Pengelompokan pasar modal dunia

Pasar internal disebut juga pasar nasional. Pasar asing adalah pasar dimana

dilakukan jual beli sekuritas dari perusahaan yang tidak berdomisili di Negara

tersebut.

Pasar eksternal disebut juga pasar internasional.

C. Pasar Saham Dunia

Pasar terbesar ketiga adalah pasar saham di inggris. Sekuritas ekuitas eropa adalah

sekuritas yang pada awalnya dijual kepada investor di beberapa pasar nasional

oleh sindikat internasional.

Pada saat perushaan menerbitkan ekuitas di luar pasar domestic dan ekuitas

tersebut diperdagangkan di pasar asing, maka biasanya dalam bentuk penerimaan

penyimpanan internasional (Internasional Depository Receipt = IDR).

IDR diterbitkan oleh bank-bank sebagai bukti kepemilikan saham perusahaan

asing yang diwakili bank. Setiap IDR dapat mewakili kepemilikan atas atau lebih

lembar saham suatu perusahaan. Keuntungan dari struktur IDR adalah perusahaan

tidak harus tunduk peraturan dan persyaratan penerbitan sekuritas di Negara asing

dimana saham diperdagangkan. Versi AS dari IDR adalah American Depositary

Receipt (ADR)

D. Pasar Obligasi Dunia

Pasar obligasi dunia merupakan instrument dimana penerbit (peminjam) berjanji

untuk membayar kembali pinjaman/investor jumlah yang dipinjam ditambah

bunga untuk periode waktu tertentu.

Obligasi yang diterbitkan AS memiliki karakteristik sebagai berikut :

1. Tanggal tetap jatuh tempo jumlah pokok yang dipinjam

2. Tingkst bunga yang akan dibayar setiap enam bulan dimana pokok pinjaman

harus dibayarkan disebut tanggal jatuh tempo.

E. Pasar Uang

Instrumen pasar uang adalah instrument hutang yang memiliki maturitas

kurang dan sama dengan satu tahun.

Surat berharga komersial merupakan nama yang diberikan bagi surat janji bayar

jangka pendek tanpa jaminan yang dikeluarkan oleh perusahaan.

Sertifikat deposito merupakan sertifikat yang diterbitkan oleh bank yang

menyebutkan bahwa telah disimpan sejumlah uang pada bank tersebut.

10

Aksep bank merupakan sarana yang diciptakan bagi transaksi perdagangan

komersial terutama transaksi internasional.

Perjanjian beli kembali merupakan perjualan sekuritas disertai komitmen dari

penjual kepada pembeli untuk membel sekuritas tersebut pada harga dan tanggal

yang telah ditentukan.

11


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu membedakan antara

aktiva keuangan dengan aktiva rill, membedakan tuntutan/klaim utang dengan klaim

ekuitas

ALAT DAN BAHAN

1 Buku Teks

2 Lembar Kerja Praktek Mahasiswa (LKPM)

3 Laptop

4 Internet CARA KERJA

1 Bacalah definisi dasar pasar keuangan

2 Carilah di internet masing-masing definisi pasar keuangan dan investasi

1. Apa yang dimaksud dengan aktiva keuangan?

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

2. Apa saja kelompok dalam aktiva keuangan?

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

12

3. Sebutkan fungsi pasar keuangan!

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

4. Apa versi AS dari IDR?

Jawab :

.............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

5. Jelaskan karakteristik obligasi yang diterbitkan AS

Jawab :

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

...............................................................................................................................

..............................................................................................................................

..............................................................................................................................

13

PERTEMUAN KE 3


diharapkan mampu menjabarkan berbagai system perdagangan pasar atau

lokasi untuk persediaan.


Mahasiswa DIII diharapkan mampu menjelaskan mekanisme perdagangan

seperti jenis-jenis pesanan, short selling, dan transaksi marjin.

3. Pokok Bahasan : Komunikasi Dalam Organisasi


a. Sistem-sistem perdagangan pasar atau lokasi

b. Jenis-jenis pesanan

c. Menjual melebihi yang dimiliki

d. Transaksi batas

5. Materi :

A. Sistem Perdagangan Pasar atau Lokasi

Di Amerika Serikat, perdagangan sekunder saham dan obligasi terjadi di sejumlah

system perdagangan pasar yang disebut lokasi bursa efek nasional,bursa efek

wilayah/regional, dan pasar saham tidak resmi.

Bursa efek adalah organisasi formal yang telah disahkan dan diatur oleh Securities

and Exchange Commision. Bursa efek terdiri dari sejumlah anggota yang

menggunakan fasilitas bursa untuk melakukan transaksi atas sejumlah saham

tertentu. Saham yang diperdagangkan pada bursa efek disebut saham terdaftar.

Pasar saham tidak resmi merupakan pasar dimana dilakukan perdagangan saham

tertentu, saham tidak terdaftar dan obligasi oleh lebih dari satu pelaku pasar. Pasar

kedua (second market) mengacu pada perdagangan saham yang tidak terdaftar

pada pasar tidak resmi. Pasar ketiga semakin berkembang seiring dengan

meningkatnya penggunaan pasar tersebut oleh investor institusional sebagai upaya

untuk menghindari permbayaran komisi tetap minimum.

System perdagangan elektronik mandiri (SPEM)

Penggunaan jasa pialang maupun dealer dalam transaksi jual beli saham bukanlah

sesuatu hal yang mutlak. Perdagangan saham langsung antara dua pihak tanpa

mengunakan jasa pialang disebut dengan istilah pasar keempat. Pasar ini

berkembang karena alasan yang sama dengan perkembangan pasar ketiga.

Perkembangan pasar keempat pada awalnya dibatasi oleh ketersediaan informasi

dari pihak lain. Saat ini, telah dikembangkan system komputerisasi yang

memungkinkan investor institusional untuk melakukan transaksi perdagangan

silang.

B. Jenis-Jenis Pesanan

Berikut ini merupakan berbagai jenis pesanan yang dapat dipilih para investor:

1. Pesanan pasar

2. Pesanan dengan batas

3. Pesanan berhenti

14

4. Pesanan waktu khusus

5. Pesanan yang berhubungan dengan ukuran

C. Menjual Melebihi yang Dimiliki

Bagaiman investor dapat memperoleh keuntungan jika merasa harga saham akan

menurun? Caranya adalah dengan melakukan short selling yaitu investor melalui

pialang meminjam saham, menjualnya, membelinya kembali, dan kemudian

mengembalikannya kepada pihak yang meminjamkan.

Short sale dapat dilakukan jika :

1. Harga jual saham lebih tinggi dari harga perdagangan terakhir

2. Tidak ada perubahan harga dari harga perdagangan terakhir, harga

perdagangan sebelumnya lebih tinggi dari harga perdagangan setelahnya.

D. Transaksi Batas

Transaksi dimana investor meminjam untuk membeli tambahan saham dengan

menggunakan saham itu sendiri sebagai jaminan disebut membeli pada batas.

Suku bunga call money adalah suku bunga yang dikenakan oleh bank kepada

pialang untuk transaksi.

15


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu menjabarkan

berbagai system perdagangan pasar atau lokasi untuk persediaan.

ALAT DAN BAHAN

1 Buku Teks


3 Laptop

4 Internet

CARA KERJA

a. Bacalah Pasar Sekunder

b. Carilah di internet mengenai padar sekunder

1. Jelaskan tentang system perdagangan elektronik mandiri (SPEM)!

Jawab : ............................................................................................................

.........................................................................................................................

.........................................................................................................................

.........................................................................................................................

.........................................................................................................................

.........................................................................................................................

.........................................................................................................................

2. Sebutkan jenis-jenis pesanan secara lengkap!

Jawab : ......................................................................................................... .

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

3. Sebutkan apa yang dimaksud dengan short sale.

Jawab : .........................................................................................................

.......................................................................................................................

16

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

4. Apa yang dimaksud dengan istilah-istilah berikut ini:

a. Second market

Jawab : ...............................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

b. Third market

Jawab : .........................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

5. Suku bunga yang dikenakan oleh bank kepada pialang untuk transaksi disebut

dengan apa?

Jawab : ...........................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

.......................................................................................................................

17

PERTEMUAN KE 4


diharapkan mampu menjelaskan pengertian dari portofolio yang efisien,

menyebutkan asumsi-asumsi yang mendasari teori portofolio.


Mahasiswa DIII diharapkan mampu menghitung pengembalian yang

diharapkan dan risiko dari aktiva tunggal dan portofolio aktiva.

3. Pokok Bahasan : Teori Portofolio


a. Beberapa konsep dasar

b. Mengukur risiko portofolio

c. Diversifikasi portofolio

d. Memilih portofolio dari aktiva berisiko

5. Materi :

A. Beberapa Konsep Dasar 1. Portofolio yang efisien dan optimal

Jika seorang investor memiliki beberapa pilihan portofolio yang efisien,

maka portofolio yang paling optimal lah yang akan dipilihnya.

2. Fungsi Kegunaan dan Kurva Indiferens

Fungsi kegunaan dapat dinyatakan dalam bentuk grafis oleh kurva indiferen

3. Aktiva berisiko merupakan aktiva dimana pengembalian yang akan

diterima di masa depan bersifat tidak pasti.

B. Mengukur Risiko Portofolio

Varians sebagai alat ukur risiko. Varians dari variable acak adalah ukuran

penyimpangan dari penghasilan yang mungkin di sekitar nilai yang diharapkan.

Dalam hal pengembalian, varians adalah ukuran penyimpangan penghasilan yang

mungkin bagi tingkat pengembalian di sekitar pengembalian yang diharapkan.

C. Diversifikasi Portofolio

Terbagi atas beberapa bentuk yaitu :

- DIversifikasi Nalf yaitu strategi nya dicapai pada saat investor melakukan

investasi pada sejumlah saham yang berbeda atau kelompok aktiva yang

berbeda dan berharap bahwa varians dari pengembalian diharapkan atas

portofolio dapat diperkecil.

- Diversifikasi Markowitz berusaha untuk menggabungkan aktiva-aktiva dalam

portofolio dengan pengembalian yang memiliki korelasi positif kurang dari

sempurna, dengan tujuan mengurangi risiko portofolio tanpa mengurangi

pengembalian.

18

D. Memilih Portofolio Dari Aktiva Berisiko

Diversifikasi yang disarankan oleh Prof. Markowitz mengacu pada pembentukan

portofolio yang memiliki tingkat penggembalian tertinggi pada tingkat risiko

tertentu. Portofolio semacam ini disebut Markowitz Efficient Portfolio (MEP).

Untuk membentuk MEP ada 4 asumsi dasar yaitu :

- Hanya ada dua parameter yang mempengaruhi keputusan investor

- Investor cenderung menghindari risiko

- Investor akan memilih portofolio yang menawarkan pengembalian

tertinggi dengan tingkat risiko tertentu

- Seluruh investor memiliki pengharapan yang sama dalam hal

pengembalian diharapkan, varians, dan kovarians bagi aktiva berisiko.

19


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu Setelah

mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu menjelaskan

pengertian dari portofolio yang efisien, menyebutkan asumsi-asumsi yang

mendasari teori portofolio

II. ALAT DAN BAHAN

1 Buku Teks


3 Laptop

4 Internet

III. CARA KERJA

c. Bacalah definisi teori portofolio

d. Carilah di internet masing-masing defenisi teori portofolio

1. Apa saja yang termasuk asumsi dasar MEP?

Jawab : ...........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

2. Sebutkan bentuk-bentuk dari diversifikasi portofolio!

Jawab : ..........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

3. Jelaskan beberapa konsep dasar dari teori portofolio!

Jawab : ..........................................................................................................

20

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

4. Alat apa yang digunakan untuk mengukur risiko portofolio?

Jawab : .........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

5. Sebutkan apa kepanjangan dari MEP!

Jawab : ..........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

PERTEMUAN KE 5

21


diharapkan mampu manjabarkan model pasar, menjabarkan garis pasar

sekuritas, membedakan risiko sistematis dengan tidak sistematis.


Mahasiswa DIII diharapkan mampu lebih mengerti tentang teori pasar modal

dan dapat melaksanakannya dengan baik.

3. Pokok Bahasan : Teori Pasar Modal dan Model Penetapan Harga Aktiva

Modal


a. Asumsi-asumsi CAPM

b. Teori Pasar Modal

c. Model Penetapan Harga Aktiva (CAPM)

d. Pengujian CAPM

5. Materi :

Model aktiva yang dijelaskan pada bab ini dan bab selanjutnya

merupakan model ekuilibrium.

A. Asumsi-Asumsi CAPM

CAPM mengasumsuikan :

- Investor bergantung pada dua factor dalam pembuatan keputusannya

- Investor berpikiran rasional

- Investor melakukan investasi pada periode waktu yang sama

- Investor memiliki pengharapan yang sama terhadap aktiva

- Ada investasi bebas risiko dan investor dapat meminjam dan memberikan

pinjaman pada tingkat suku bunga bebas risiko

- Pasar modal memiliki tingkat persaingan sempurna dan tidak ada biaya

transaksi maupun pungutan lain.

B. Teori Pasar Modal

Garis pasar modal menunjukan setiap kombinasi aktiva bebas risiko

dan MEP M. Garis ini ditarik dari sumbu vertical pada suku bunga bebas risiko

yang bersinggungan dengan MEF.

C. Model Penetapan Harga Aktiva (CAPM)

Dalam mengembangkan teori portofolio, Professor Markowitz

menyatakan

Bahwa varians tingkat pengembalian sebagai alat ukur yang sesuai. Alat ukur ini

dibagi menjadi dua jenis yaitu :

- Risiko sistematis

- Risiko tidak sistematis

Model pasar

CAPM menyebutkan bahwa hanya ada satu factor yang mempengaruhi

pengembalian sekuritas pasar. Hubungannya, terkadang disebut pasar modal

D. Pengujian CAPM

22

a. Metodologi

Secara umum, metodologi yang disebut regresi dua tahap digunakan untuk

menguji CAPM, yaitu :

- Tahap pertama meliputi perkiraan beta untuk setiap sekuritas dengan

menggunakan regresi waktu.

- Beta dari tahap pertama kemudian digunakan untuk membentuk portofolio

sekuritas berdasarkan peringkat beta portofolio.

Kritik terhadap pengujian CAPM :

Salah satu makalah yang paling kontroversial mengenai CAPM adalah yang

ditulis oleh Richar Roll “A Critique of Asset Pricing Theory’s Test”.

23


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu

manjabarkan model pasar, menjabarkan garis pasar sekuritas,

membedakan risiko sistematis dengan tidak sistematis.

II. ALAT DAN BAHAN

1 Buku Teks


3 Laptop

4 Internet

III. CARA KERJA

a. Bacalah tentan CAPM

b. Carilh di internet definisi dari teori pasar modal

1. Jelaskan tentang metodologi!

Jawab : ...........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

2. Siapakah tokoh yang mengkritik pengujian CAPM?

Jawab : ..........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

3. Sebutkan apa saja yang termasuk asumsi-asumsi CAPM!

Jawab : ..........................................................................................

........................................................................................................................

24

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

4. Alat ukur model penetapan harga aktiva (CAPM ada 2, sebutkan!

Jawab : ..........................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

5. Jelaskan tentang teori pasar modal.

Jawab : ..........................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

25

PERTEMUAN KE 6

a. Capaian Pembelajaran : Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa

diharapkan mampu menjabarkan CAPM multifactor dan kesulitan dalam

penerapannya serta mendefinisikan arbitrase

b. Kemampuan Akhir yang diharapkan : Setelah mengikuti praktikum,

Mahasiswa DIII diharapkan mampu mengidentifikasi factor-faktor yang

mempengaruhi pengembalian sekuritas

c. Pokok Bahasan : Model Penetapan Harga Aktiva Lainnya

d. Sub Pokok Bahasan :

a. Model CAPM Beta-Nol Versi Black

b. CAPM Multifaktor Merton

c. Model Teori Penetapan Harga Arbitrase

e. Materi :

A. Model CAPM Beta-Nol Versi Black

Black menunjukan jika portofolio beta-nol dapat dibentuk, maka CAPM

akan mengalami modifikasi sebagai berikut :

E(Rp) = E(Rz) + Bp [E(Rm) - E(Rz)]

Dimana E(Rz) merupakan pengembalian diharapkan dari portofolio beta-nol dan

[E(Rm) –E(Rz)] merupakan premi risiko.

Asumsi-asumsi yang dibutuhkan untuk membentuk portofolio beta-nol adalah

shortselling. Prinsip dasarnya adalah dengan menggunakan sarana shortselling,

portofolio beta-nol dapat diciptakan dari sekumpulan sekuritas yang berbeda.

B. CAPM Multifaktor Merton

Dalam teori portofolio Markowitz dan CAPM diasumsikan bahwa satu-

satunya risiko yang dipertimbangkan investor adalah risiko ketidakpastian harga

sekuritas di masa depan. Tiga contoh adalah :

- Risiko yang berhubungan dengan penghasilan tenaga kerja

- Harga barang konsumen

- Peluang investasi di masa depan

Sebagai akibatnya, pengunaan varians pengembalian yang diharapkan sebagai

satu-satunya alat ukur risiko merupakan tindakan yang tidak tepat

C. Model Teori Penetapan Harga Arbitrase

Selama ini CAPM mendapatkan kritikan dari Professor Stephen Ross

yang mempertanyakan keabsahan dari asumsi-asumsi CAPM. Pada tahun 1976, ia

mengembangkan modal alternative yang sepenuhnya berdasarkan dari konsep

arbitrase, sehingga disebut model teori penetapan harga arbitrase.

26


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

f. Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu menjabarkan

CAPM multifactor dan kesulitan dalam penerapannya serta mendefinisikan

arbitrase

II. ALAT DAN BAHAN

1 Buku Teks


3 Laptop

4 Internet

III. CARA KERJA

a. Bacalah definisi dari arbitrase

b. Carilah di internet tentang modal penetapan harga aktiva

1. Berikan pendapat anda tentang model arbitrase.

Jawab : ...........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

2. Sebutkan dan jelaskan apakah anda setuju dengan pernyataan berikut ini :

“CAPM banyak dipertanyakan.pada dasarnya, hanya ada satu jenis risiko yang

harus dihindari oleh investor pada saat mereka membeli sekuritas individual”

Jawab : ..........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

3. Bagaimana pendapat anda tentang CAPM Beta-Nol versi Black? Jelaskan!

Jawab : ...........................................................................................................

........................................................................................................................

27

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

4. Apa yang dimaksud dengan portofolio beta-nol?

Jawab : .........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

5. Mengapa asumsi CAPM bahwa investor dapat meminjam dan memberikan

pinjaman pada suku bunga bebas risiko masih dipertanyakan?

Jawab : ...........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

6. Apakah alasannya dikembangkan CAPM multifactor?

Jawab : ..........................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

28

PERTEMUAN KE 7


diharapkan mampu mengelola aktiva – kewajiban dan menjabarkan tujuan

pengelolaan aktiva – kewajiban.

2. Kemampuan Akhir yang diharapkan : Setelah mengikuti

praktikum,Mahasiswa DIII diharapkan mampu menjelaskan tentang

pengelolaan aktiva untuk kepentingan akuntasi

3. Pokok Bahasan : Prinsip – prinsip pengelolaan aktiva – kewajiban


a. Risiko yang berhubungan dengan investasi dalam aktiva keuangan

b. Karakteristik dasar kewajiban

c. Tinjauan sekilas manajemen aktiva/kewajiban

5. Materi :

Dalam bab ini, akan diberikan tinjauan sekilas berbagai jenis risiko yang

berhubungan dengan investasi aktiva keuangan serta pengelompokan umum

karakteristik kewajiban. Berbekal pemahaman tentang risiko yang dihadapi dalam

investasi aktiva keuangan dan karakteristik kewajiban yang dihadapi oleh suatu

institusi.

A. RISIKO YANG BERHUBUNGAN DENGAN INVESTASI DALAM

AKTIVA KEUANGAN

1. Risiko Harga

Untuk dapat mencapai tujuan investasi tertentu, manajer portofolio mungkin harus

menjual sekuritas. Risiko ini timbul karena tidak adanya kepastian mengenai nilai

pasar sekuitas di masa depan.

2. Risiko Kelalaian

Disebut juga risiko kredit, merupakan risiko dimana pnerbit obligasi mungkin

tidak dapat melalukan pembayran pokok dan Bungan pada saatnya. Risiko kredit

disebabkan akibat risiko usaha dan risiko keuangan. Risiko usaha : arus kas

penerbit obligasi tidak seimbang karena kondisi ekonomi yang tidak baik..

Risiko keuangan : arus kas penerbit obligasi tidak mencukupi untuk memenuhi

kewajiban keuangannya.

3. Risiko Inflasi

Atau risiko kemampuan beli adalah risiko dimana perubahan dalam pengembalian

sesungguhnya setelah disesuaikan dengan tingkat inflasi adalah negatif.

4. Risiko Nilai Tukar

Adalah perubahan nilai investasi disebabkan nilai tukar mata uang asing.

5. Risiko Reinvestasi

adalah risiko dimana hasil yang diterima di masa depan harus diinvestasikan

kembali dalam suku bunga yang lebih rendah.

6. Risiko Ditarik Kembali

Adalah kombinasi antara ketidakpastian arus kas dengan risiko investasi kembali

disebabkan ditarinya obligasi sebelum tanggal jauh temponya.

7. Risiko likuiditas

29

Atau daya jual suatu aktiva keuangan mengacu pada kemudahan aktiba untuk

dijual sesuai dengan nilai atau sedikitnya mendekati nilai aktiva tersebut. Risiko

likuiditas timbul dari adanya kesulitas untuk menjual aktiva atau dapat dianggap

sebagai perbedaan antara ‘nilai sesungguhnya’ suatu aktiva dengan harga yang

disetujui dikurangi komisi.

B. KARAKTERISTIK DASAR KEWAJIBAN

1. Pengelompokan Kewajiban

Kewajiban merupakan pengeluaran kas yang harus dilakukan pada waktu yang

telah dipastikan untuk memenuhi perjanjian yang ada.

Kewajiban jenis I : Kewajiban ini tidak hanya terbatas pada intitusi

penyimpanan. Produk utama perusahaan asuransi jiwa merupakan kontrak

investasi dengan jaminan. Kewajiban perusahaan asuransi jiwa terhadap

kontrak ini adalah untuk pembayaran sejumlah uang yang disebut premi,

perusahaan menjamin pembayaran bunga dengan tingkat suku bunga

tertentu hingga tanggal maturitasnya.

Kewajiban jenis II : merupakan kewajiban dimana jumlah pengeluaran kas

diketahui, namun waktu pemenuhan kewajiban tidak diketahui dengan

pasti. Contoh : polis asuransi jiwa.

Kewajiban jenis III : Pada kewajiban ini, pihak yang memiliki kewajiban

mengetahui dengan pasti waktu dimana kewajiban harus dipenuhi, namun

jumlah kewajiban tidak pasti. Contohnya sertifikat deposito dua tahun

dengan suku bunga mengambang, dimana setiap tiga bulan sekali

ditetapkan suku bunga baru berdasarkan suku bunga pasar.

Kewajiban jenis IV : merupakan dimana ada ketidakpastian dalam hal

jumlah dan waktu pemenuhan kewajban. Contohnya : polis asuransi mobil

dan rumah yang dikeluarkan oleh perusahaan asuransi property dan

kerusakan.

2. Masalah Likuiditas

Karena ketidakpastian mengenai waktu dan jumlah kewajiban yang harus

dipenuhi, suatu instansi harus memiliki dana yang memadai untuk memenuhhi

kewajibannya. Disamping ketidakpastian mengenai waktu dan jumlah yang harus

dipenuhi serta kemungkinan deposan maupun pemegang polis untuk melakukan

penarikan awal, hal lain yang perlu dipikirkan oleh suatu institusi adalah

kemungkinan berkurangnya arus masuk kas.

C. TINJAUAN SEKILAS MANAJEMEN AKTIVA/KEWAJIBAN

Institusi memiliki 3 jenis surplus, antara lain :

a. Surplus Ekonomi Surplus ekonomi setiap entitas merupakan perbedaan antara nilai pasar seluruh

aktivanya dan nilai pasar kewajibannya, yaitu :

Surplus ekonomi = nilai pasar aktiva – nilai sekarang kewajiban

b. Surplus Akuntansi

30

Investor institusional harus mempersiapkan laporan keuangan secara berskala.

Laporan keuangan ini harus sesuai dengan prinsip-prinsip standar akuntansi

keuangan.

Standar pelaporan Akuntasi Keuangan no. 115, yang lazim disebut FASB 115.

GAAP dan Keuntungan yang Tidak Terealisasi Pada saat laporan keuangan

dilaporkan, perubahan nilai aktiva harus diperhitungkan. Keuntungan/ kerugian

yang tidak terealisasi terjadi pada saat nilai aktiva telah mengalami perubahan

namun laba atau rugi belum terealisasi karena aktiva tidak dijual.

c. Surplus Peraturan

Investor intitusional yang diatur oleh pemerintah tingkat Negara bagian harus

menyajikan laporan keuangan kepada pemerintah ( regulatory accounting

principles = RAP ). Surplus ini dikur menggunakan RAP.

Bahaya Pengabaian Nilai Pasar Aktiba – Kewajiban

Perlu diperhatiakan bahwa kegagalan dalam mengharuskan pelaporan berdasarkan

nilai pasarnya menunjukkan adanya kondisi keuangan kurang baik yang

disembunyikan.

31


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu menjelaskan

berbagai jenis risiko yang dihadapi oleh investor; risiko harga, risiko kegagalan,

risiko inflasi, risiko nilai tukar, risiko re-investasi, risiko tarik dan risiko

likuiditas.

II. ALAT DAN BAHAN

1. Buku Teks


3. Laptop

4. Internet

III. CARA KERJA 1. Apa yang dimaksud dengan risiko harga?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

2. Apakah dua dimensi kewajiban?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

3. Mengapa memperkirakan besarnya kewajiban suatu perusahaan tidak

selalu merupakan hal yang mudah?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

32

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.............................................................................................................................. ...

4. Mengapa faktor-faktor yang mempengaruhi risiko aktiva keuangan juga

mempengaruhi kewajiban?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.......................................................................................................................... .......

.................................................................................................................................

5. apa yang dimaksud dengan surplus ekonomi dan surplus akuntansi?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

33

PERTEMUAN KE 8


diharapkan mampu


praktikum,Mahasiswa DIII diharapkan mampu membedakan perusahaan

asuransi

3. jiwa, asuransi kerugian dan properti.

4. Pokok Bahasan : Perusahaan Asuransi


a. Karakteristik dasar industry asuransi

b. Perusahaan asuransi jiwa

c. Perusahaan asuransi property dan kerugian

6. Materi :

Dalam bab ini, akan difokuskan pada investor institusional besar. Pembahasan

akan dikhususkan pada perusahaan asuransi. Perusahaan asuransi adalah perantara

keuangan, yang berdasarkan premi yang diterimanya, akan melakukan

pembayaran jika terjadi peristiwa tertentu.

A. KARAKTERISTIK DASAR INDSUTRI ASURANSI

1. Polis dan Premi Asuransi

Polis asuransi adalah kontrak yang diikat secara hokum dimana pemegang polis

membayar sejumlah premi sebagai ganti pembayaran yang akan dilakukan oleh

perusahaan asuransi bergantung pada peristiwa yang akan terjadi di masa depan.

2. Surplus dan Cadangan

Surplus bagi perusahaan adalah perbedaan antara aktiva dan kewajibannya.

Surplus statutorial adalah penting karena pemerintah memandangnya sebagai

jumlah akhir yang dapat ditarik untuk dibayarkan kepada pemegang polis.

3. Penentuan Laba

Penghasilan perusahaan asuransi untuk setiap tahun fiscal berasal dari 2 sumber

yaitu :

Sumber pertama adalah premi yang dihasilkan selama tahun

fiscal.

Sumber pembayaran kedua adalah pendapatan investasi

dihasilkan dari aktiva yang diinvestasikan.

Laba atau kerugian total dibedakan menjadi 2 yaitu :

Pendapatan investasi

Pendapatan pertanggungan risiko

4. Jaminan Pemerintah

Tidak seperti kewajiban pada institusi penyimpanan, polis asuransi tidak dijamin

oleh entitas federal manapun. Namun, kebanyakan Negara bagian memiliki

‘asosiasi jaminan’ menurut UU yang memberikan perlindungan kepada, paling

tidak, penduduk Negara bagian.

5. Peraturan yang Mempengaruhi Keputusan Investasi

Investasi perusahaan sebagian besar diatur oleh pemerintah Negara bagian.

Pemerintah/pembuat pertauran mengawasi kelayakan kondisi keuangan

perusahaan asuransi. Ukuran okondisi keuangan ini adalah hubungan antara

34

modal dengan ukuran perusahaan, dimana ukuran perusahaan dilihat dari premi

yang diperoleh.

B. PERUSAHAAN ASURANSI JIWA

Perusahaan asuransi jiwa saling bersaing dalam memberikan perlindungan

asuransi.

1. Karakteristik Dasar Kewajiban

Kewajiban perusahaan asuransi adalah polis asuransi yang telah ditanggungnya.

Berikut ini adalah risiko-risiko kewajiban yang dihadapi oleh perusahaan asurani:

Risiko polis asuransi berjangka

Adalah ontrak yang memberikan manfaat kematian namun tidak ada peningkatan

kas; jenis asuransi ini tidak memiliki komponen investasi.

Risiko polis asuransi jiwa kumpulan

Adalah polis dengan 2 ciri :

Membayarkan sejumlah tertentu uang pada saat kematian yang

diasuransikan.

Mengakumulasikan nilai tunai yang dapat dipinjam pemilik polis.

Risiko polis asuransi jiwa universal

Adalah produk seumur hidup yang diciptakan untuk menanggulangi masalah yang

dihadapi pada asuransi jiwa kumpulan.

Risiko polis asuransi jiwa bervariasi

Adalah polis sepanjang hidup yang memberikan manfaat kematian yang

bergantung pada nilai portofolio yang diasuransikan pada saat kematian.

Risiko polis anuitas

Adalah pembayaran berkala secara teratur yang dilakukan oleh perusahaan

asuransi kepada pemilik polis selama jangka waktu tertentu.

Kontak bunga mengambang adalah GIC dengan crediting rate mengacu pada

suku

mengambang perusahaan benchmark, seperti hasil sekuritas treasuri dengan

maturitas tertentu. GIC adalah kewajiban perusahaan asuransi dan merupakan

aktiva bagi rencana

Pensiun.

2. Peraturan yang Mempengaruhi Keputusan Investasi

Keputusan dan strategi investasi perusahaan asuransi dipengaruhi oleh peraturan

dalam 3 cara :

Mensyaratkan persyaratan modal berdasarkan risiko

Menetapkan cara penilaiaan aktiva untuk tujuan pelaporan kepada

pemerintah

Menerbitkan pedoman investasi.

35

3. Pengelolaan Surplus Ekonomi

Bagi perussahaan asuransi, tidak seluruh aktiva dinilai berdasarkan nilai

pasarnya. Jadi, surplus yang dilaporkan oleh perusahaan asuransi jiwa

bukanlah surplus ekonomi, tapi merupakan surplus akuntasi dan surplus

statutorial.

C. PERUSAHAAN ASURANSI PROPERTI DAN KERUGIAN

Perusahaan asuransi property dan kerugian menawarkan berbagai perlindungan

asuransi terhadap :

Kerugian, kerusakan, atau kehancuran property

Kehilangan atau penurunan kemampuan menghasilkan pendapatan

Klaim untuk kerugian oleh pihak ketiga karena ketidaksengajaan

Kerugian akibat kematian atau cacat karena kecelakaan dalam pekerjaan.

4. Karakteristik Kewajiban

Tidak seperti kebanyakan prosuk asuransi jiwa, kewajiban perusahaan asuransi

property dan kerugian tidak peka terhadap perubahan suku bunga, tapi beberapa

produk memiliki kepekaan terhadap tingkat inflasi.

5. Peraturan Investasi

Pada perusahaan asuransi jiwa, ekuitas dan obligasi tingkat non-investasi

dilaporkan pada nilai pasarnya sedangkan obligasi tingkat investasi dilaporkan

berdasarkan harga perolehannya.

36


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu

menjelaskan pengertian,surplus peraturan, dan risiko kewajiban yang

dihadapi perusahaan asuransi.

II. ALAT DAN BAHAN

1 Buku Teks


3 Laptop

4 Internet

III. CARA KERJA

1. Apakah pengertian dari polis asuransi?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

2. sebutkan risiko-risiko kewajiban yang dihadapi perusahaan asuransi!

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

3. apa yang dimaksud dengan risiko polis asuransi jiwa kumpulan?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

37

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

................................................................................................................................

4. jelaskan peraturan yang mempengaruhi keputusan investasi!

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.......................................................................................................................... .......

.................................................................................................................................

...................................................................................................................... ...........

5. apa saja perlindungan asuransi yang ditawarkan perusahaan asuransi dan

kerugian?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

38

PERTEMUAN KE 9


diharapkan mampu menjelaskan penanggung risiko investasi-sponsor pensiun

atau karyawan-pada berbagai jenis rencana pensiun.


praktikum,Mahasiswa DIII diharapkan mampu menyebutkan jenis-jenis aktiva

yang diinvestasikan oleh rencana pensiun dan pengertian dana hibah.

3. Pokok Bahasan : Dana pensiun dan dana hibah


a. Dana pensiun

b. Dana hibah

5. Materi :

Dalam bab ini, akan dibahas dana pensiun dan pertimbangan-pertimbangan

investasi dalam pengelolaan aktivanya. Walaupun sebagian besar pembahasan

akan difokuskan pada dana pensiun, sebagian kecil pembahasan akan diberikan

untuk menjelaskan mengenai dana hibah.

A. DANA PENSIUN

Dana pensiun didanai oleh kontribusi/iuran dari karyawan dan perusahaan.

1. Jenis – Jenis Rencana Pensiun

Rencana pensiun iuran pasti, sponsor bertanggung-jawab hanya dalam

memberikan iuran tertentu ke dalam rencana atas nama peserta yang memenuhi

syarat. Sponsor memberikan berbagai pilihan investasi bagi karyawan.

Rencana pensiun iuran pasti memiliki berbagai bentuk illegal: rencana pensiun

pembelian uang, rencana pensiun 401 (k), dan rencana pensiun kepemilikan

saham karyawan.

Rencana pensiun manfaat pasti, sponsor setuju untuk memberikan pembayaran

dalam jumlah tertentu pada saat karyawan memasuki masa pensiun(dan

pembayaran kepada ahi waris jika karyawan meninggal sebelum pensiun).

Rencana pensiun gabungan, dalam rencana ini perusahaan membayar iuran

dalam jumlah tertentu setiap tahunnya, seperti pada rencana manfaat pasti.

Perusahaan menjamin tingkat tertentu minimum manfaat yang akan diberikan,

tergantung dari masa kerja karyawan.

2. Investasi

Dalam alokasi aktiva untuk rencana iuran pasti, sebagianbesar aktiva

diinvestasikan dalam bentuk kontrak investasi dengan jaminan. Dana pensiun

yang memenuhi syrat bebas dari pajak penghasilan pemerintah federal. Oleh

karena itu, dana pensiun tidak terlalu banyak melakukan investasi ke dalam

bentuk aktiva yang bebas pajak.

3. ERISA dan Peraturan Federal lainnya

Undang-undang jaminan pendaoatan bagi karyawan yang pensiun (ERISA)

Pertama, ERISA meneteapkan standar pendanaan minimum untuk iuran minimum

yang harus dibayarkan oleh sponsor kepada rencana pensiun untuk memenuhi

pembayaran manfaat yanag diproyeksikan secara aktuaril.

39

Kedua, ERISA menetapkan standar fidusia bagi perwalian, manajer dan konsultan

dari dana pensiun.

Ketiga, standar minimum pasti ditetapkan oleh ERISA. Sebagai contoh, setelah

melewati masa kerja minimum 5 tahun, peserta rencana pensiun berhak

memperoleh 25% dari manfaat pensiun yang diperoleh.

ERISA tidak mengharuskan setiap perusahaan untuk memiliki rencana pensiun.

Namun jika perusahaan memiliki rencana pensiun, maka perusahaan harus

mematuhi seluruh peraturan pada ERISA.

4. Standar Pelaporan Keuangan bagi Perusahaan yang memiliki Rencana Pensiun

Manfaat Pasti

Surplus rencana pensiun adalah selisih antara aktiva dengan kewajiban rencana

pensiun. Rencana pensiun yang memiliki surplus positif disebut dengan rencana

pensiun kelebihan dana sedangkan rencana pensiun yang memiliki surplus

negative disebut dengan rencana pensiun kekurangan dana.

5. Manajer Dana Pensiun

Sponsor rencana pensiun dapat melakukan salah satu dari hal-hal berikut:

Mengelola aktiva itu sendiri(menggunakan manajer interval)

Mendistribusikan aktiva pensiun kepada satu/lebih perusahaan

pengelolaan uang(menggunakan manajer yang eksternal) dan

Menggabungkan pilihan 1 dan 2.

6. Penasihat/Konsultan Pensiun

Untuk membantu sponsor dalam membuat berbagai keputusan dalam proses

manajemen investasi digunakan konsultan eksternal dana pensiun. Bantuan yang

diberikan oleh konsultan kepada sponsor dapat berupa:

Merancang aptok-duga yang akan diukur oleh manajer uang

Menyediakan riset khusus

Mencari dan merekomendasikan manajer uang kepada rencana pensiun

Mengukur biaya perdagangan dan analisa atas biaya-biaya tersebut

Mengembangkan kebijakan investasi dan alokasi aktiva diantara kelompok

aktiva utama.

B. DANA HIBAH

Atau endowmen fund adalah kelompok investor lain yang memiliki dana untuk

diinvestasikan pada pasar keuangan.

Pada umunnya manajer dana hibah melakkan investasi dalam bentuk aktiva

jangka panjang dengan tujuan utama untuk menjaga keutuhan pokok dana. Untuk

alasan tersebut, dana hibah cenderung emmilih ekuitas yang menawarkan dividen

tetap.

40


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu menjelaskan

berbagai jenis dana pensiun,perbedaan dari rencana pensiun,dan hal-hal yang

dapat dilakukan sponsor rencana pensiun.

II. ALAT DAN BAHAN

1 Buku Teks


3 Laptop

4 Internet

III. CARA KERJA 1. Jelaskan jenis-jenis dari dana pensiun!

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.......................................................................................................................... .......

.................................................................................................................................

...................................................................................................................... ...........

2. Sebutkan bantuan yang diberikan oleh konsultan kepada sponsor!

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

3. Apa saja hal-hal yang dapat dilakukan sponsor rencana pensiun?

Jawab : ....................................................................................................................

................................................................................................................ .................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

41

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

4. Apa perbedaan rencana pensiun yang memiliki surplus positif dengan surplus

negatif?

Jawab : ....................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

5. Jelaskan pengertian dana hibah!

Jawab : ....................................................................................................................

................................................................................................................................ .

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

.................................................................................................................................

42

PERTEMUAN KE 10


diharapkan mampu menjelaskan struktur perusahaan investasi dan biaya yang

terjadi. 2. Kemampuan Akhir yang diharapkan : Setelah mengikuti

praktikum,Mahasiswa DIII diharapkan mampu membedakan berbagai biaya

berkaitan dengan pengelolaan perusahaan investasi. 3. Pokok Bahasan : Perusahaan Investasi 4. Sub Pokok Bahasan :

a. Jenis-jenis perusahaan investasi

b. Struktur dan beban suatu perusahaan investasi

c. Penggunaan jasa perusahaan oleh manajer uang

d. Tujuan dan kebijakan investasi

e. Peraturan

f. Penasihat keuangan

5. Materi :

Dalam bab ini, akan dibahas struktur perusahaan onvestasi, biaya pengelolaan

yang dibutuhkan, peraturan pemerintah, serta sasaran dan kebijakan yang

diterapkan perusahaan investasi.

A. JENIS-JENIS PERUSAHAAN INVESTASI

1. Perusahaan Investasi Terbuka

Atau yang lebih dikenal dengan reksadana, secara berkesinambungan siap untuk

menjual saham baru kepada masyarakat dan menarik kembali saham yang beredar

jika diminta pada harga yang sesuai dengan nilai portofolionya, yang dihitung

setiap akhir perdagangan setiap harinya.

2. Perusahaan Investasi Tertutup

Perusahaan ini menjual saham, seperti halnya perusahaan lain dan biasanya tidak

menarik kembali sahamnya. Harga saham perusahaan investasi tertutup ditentukan

dari penawaran dan permintaan, sehingga harga dapat mejadi di bawah atau diatas

nilai aktiva bersih per lembar saham.

3. Dana perwalian

Dana perwalian serupa dengan perusahaan investasi tertutup dalam hal penerbitan

saham kepemilikan dalam jumah tetap, yang disebut dengan sertifikat dan

perwalian. Sertifikat tersebut dijual dan ditebus kembali hanya oleh perusahaan

penerbit, seperti halnya reksadana (perusahaan investasi terbuka).

B. STRUKTUR DAN BEBAN SUATU PERUSAHAAN INVESTASI

1. Beban Operasi Dana Tahunan

43

Konsultan keuangan perusahaan investasi mengenakan biaya yang disebut biaya

manajemen atau biaya konsultasi investasi. Biaya ini merupakan biaya

administrasi dana yang terbesar, biasanya berkisar antara 0,5% hingga 1,5% dari

rata-rata aktiva perusahaan investasi.

2. Biaya Dana Kepemilikan Rata-Rata

Investor juga menanggung biaya penjualan atau penebusan yang berhubungan

dengan pembelian dan penjualan sekuritas. Beban ini bukan merupakan beban

tahunanm namun merupakan biaya yang harus ditanggung pada saat

pembelian/penjualan saham.

3. Transaksi Portofolio

Tingkat perputaran portofolio suatu perusahaan investasi berbeda dengan

perusahaan investasi lainnya, tergantung dan strategi investasi yang digunakan.

Strategi portofolio aktif umumnya mensyaratkan pembelian dan penjualan

sekuritas yang cukup sering dan oleh karena itu memiliki tingkat perputaran

portofolio yang lebih tinggi.

C. PENGGUNAAN JASA PERUSAHAAN INVESTASI OLEH

MANAJER UANG

Manajer perusahaan investasi memperoleh bayaran untuk jasanya mengelola dana.

Jadi, manajer uang yang disewa oleh klien, misalnya oleh sponsor rencana

pensiun, cenderung tidak menginvestasikan uangnya pada perusahaan investasi

tersebut karena ini berate terjadi pembayaran biaya manajemen dua kali.

D. TUJUAN DAN KEBIJAKAN INVESTASI

Tujuan investasi hanya dapat diubah dengan persetujuan mayoritas pemegang

saham. Pernyataan tentang kebijakan investasi mengidinkasikan jenis strategi

yang dipilih manajer dan kelompok aktiva yang akan diinvestasikan.

1. Spesialisasi Perusahaan Investasi Ekuitas

Bebeapa perusahaan investasi membatasi investasinya ke dalam indsutri khusus

sehingga manajer dana dapat memperoleh pilihan dan penentuan waktu yang lebih

baik. Ada perusahaan investasi yang membatasu investasinya pada perusahaan

kecil, ada juga pada saham asing.

2. Spesialisasi Perusahaan Investasi Obligasi

Sebagian perusahaan investasi hanya melakukan investasi pada obligasi

perusahaan dengan kualitas tinggi, sedangkan yang lain hanya pada obligasi

perusahaan kualitas rendah. Ada juga perusahaan yang hanya melakukan investasi

pada sekuritas konvertibel. Sekuritas dengan jaminan hipotik, atau obligasi

municipal.

3. Perusahaan investasi pasar uang

Ada 3 jenis perusahaan investasi pasar uang :

Dana pasar uang umum, dimana dilakukan investasi pada instrument pasar

uang kena pajak.

44

Dana jangka pendek

Dana munispal jangka pendek

E. PERATURAN

Undang-undang melarang perubahan karakteristik dasar dari tujuan investasi

perubahan investasi tanpa persetujuan dari pemegang saham. Tujuan utama dari

UU adalah untuk mencegah pengaturan sendiri dan pertentangan kepentingan,

seperti pengenaan komisi penjualan yang sangat tinggi.

F. PENASIHAT KEUANGAN

Penasihat keuangan atau manajer uang dapat merupakan perusahaan anak dari

perusahaan pialang, bank, perusahaan asuransi, atau perusahaan manajemen

investasi. Penasihat ini tidak hanya mengelola satu dana, namun sekelompok dana.

45


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN


tentang dasar-dasar komunikasi bisnis, proses komunikasi dan bagaimana

memperbaiki komunikasi.

II. ALAT DAN BAHAN 1. Buku Teks


3. Laptop

4. Internet

III. CARA KERJA

1. Apa perbedaan perusahaan investasi terbuka dan tertutup?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

2. Apa saja jenis perusahaan investasi pasar uang?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

3. Apakah tujuan dari investasi?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

46

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

...................................................................................................................................

.................................................................................................................... ...............

...................................................................................................................................

4. Apa tujuan utama dari undang-undang dalam investasi?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

5. Jelaskan mengenai transaksi portofolio!

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

47

PERTEMUAN KE 11

1. Capaian Pembelajaran : Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan

mampu menjelaskan cara intitusi penyimpanan memperoleh pendapatan


Mahasiswa DIII diharapkan mampu menjabarkan apa yang dimaksud dengan

risiko suku bunga bagi institusi penyimpanan.

3. Pokok Bahasan : institusi penyimpanan


a. Masalah aktiva/kewajiban institusi penyimpanan

b. Bank komersial

c. Asosiasi simpan pinjam

5. Materi :

Dalam bab ini akan dilihat masalah aktiva/kewajiban institusi penyimpanan.

Pembahasan akan difokuskan pada sifat kewajiban dan pertimbangan-

pertimbangan dalam mengelola portofolio sekuritas, bukan portofolio pinjaman.

A. MASALAH AKTIVA/KEWAJIBAN INSTITUSI PENYIMPANAN

Masalah aktiva/kewajiban yang dihadapi institusi penyimpanan cukup mudah

untuk dijelaskan walaupun tidak terlalu mudah untuk dipecahkan.

1. Risiko Suku Bunga

Adalah risiko dimana pendapatan selisih hasi intitusi penyimpanan akan

memburuk karena perubahan suku bunga.

Karena adanya kemungkinan perubahan suku bunga yang akan memberikan

pengaruh buruk bagi kondisi keuangan intitusi penyimpanan, beberapa

pendekatan telah disarankan untuk mengukur risiko suku bunga.

2. Masalah Likuiditas

Masalah pendanaan dapat dijelaskan dalam 4 cara:

Meminjam pada discount window dari federal reserve banks untuk bank

dan pada federal home loan banks dalam hal asosiasi simpan pinjam.

Untuk menggunakan sekuritas yag dapat dipasarkan yang dimiliki sebagai

jaminan untuk meningkatkan dana dalam pasar persetujuan pembelian

kembali

Menjual sekuritas yang dimiliki

Memegang sekuritas jangka pendek

B. BANK KOMERSIAL

Bank komersial memberikan sejumlah jasa dalam system keuangan kita. Jasa-jasa

tersebut diklasifikasikan sebagai :

Bank untuk individu

Bank untuk intitusi

Bank untk keseluruhan

48

1. Pendanaan Bank

Ada 3 sumber dana bank :

Deposit/simpanan

Pinjaman bukan simpanan (non-deposit)

Saham biasa dan laba ditahan

Ada beberapa jenis rekening deposit :

Rekening cek (demand deposit)

Deposito tabungan (saving deposit)

Deposito berjangka (time deposit)

2. Peraturan

Karena peran khusus yang dimainkan bank komersial dalam sitem keuangan, bank

diatur dan disupervisi oleh beberapa kesatuan pemerintah pusat dan federal. Selain

peraturan, pemerintah membuat batasan-batasan untuk jenis sekuritas dimana

bank dapat mengambil posisi ke dalam untuk portofolio investasinya sendiri.

C. ASOSIASI SIMPAN PINJAM

Motivasi mendasar dibalik pembentukan simpan dan pinjam adalah syarat dana

untuk pendanaan pembelian rumah. Jaminan untuk pinjaman adalah rumah yang

akan didanai.

1. Aktiva

Simpan dan pinjam melakukan investasi pada aktiva jangka pendek untuk

operasional dan tujuan keteraturan. Aktiva yang dapat diterima termasuk kas,

sekuritas agen pemerintahan dan perusahaan dalam jangka pendek, aktiva pasar

uang lainnya dan dana federal.

2. Pendanaan

Dengan deregulasi suku bunga, bank dan S&P sekarang bersaing secara langsung

untuk mendapatkan deposit/simpanan.

3. Modal Wajib Minimum

Acuan modal berdasarkan risiko bagi S&P sama dengan yang untuk bank. Seperti

bank komersial, risio suku bunga harus digabungkan dengan modal wajib

minimum.

49


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN


tentang risiko suku bunga, deposit, masalah likuiditas dan motivasi mendasar

simpan pinjam.

II. ALAT DAN BAHAN

1. Buku Teks


3. Laptop

4. Internet

III. CARA KERJA 1. Apa yang dimaksud dengan risiko suku bunga?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

...................................................................................................................................

.................................................................................................................... ...............

2. Apa saja masalah pada likuiditas?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

...................................................................................................................................

.................................................................................................................... ...............

3. Jenis-jenis jasa apakah yang disediakan bank komersial?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

50

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

4. Sebutkan jenis rekening deposit!

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

.......................................................................................................................... .........

...................................................................................................................................

.................................................................................................................. .................

...................................................................................................................................

5. Apakah motivasi mendasar pembentukan simoan dan pinjam?

Jawab : .....................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

...................................................................................................................................

.................................................................................................................... ...............

...................................................................................................................................

51

PERTEMUAN KE 12


diharapkan mampu menjelaskan dimana laba per saham tingkat

perusahaan dilaporkan.


Mahasiswa DIII diharapkan mampu menggambarkan bagaimana analisis

meramalkan laba per saham dan bagaimana peramalam mereka

dibandingkan dengan proyeksi statistik.

3. Pokok Bahasan : Meramalkan pendapatam


a. Analisis

b. Peramalan pendapatan oleh analisis

c. Peramalan laba per saham dan pengembalian saham

5. Materi :

Dalam bab ini akan diulas secara selektif berbagai literature empiris yang

menunjukkan bagaimana analisis keuangan meramalkan pendapatan dan

pengembalian, dan menentukan apakah ada perbedaan individual dalam

kemampuan analisis melakukan permalan.

A. ANALISIS

Analisis keuangan dapat dibagi ke dalam dua kelompok :

Analisis sisi pembelian

Analisis sisi penjualan

Analisis sisi pembelian diperkejakan oleh perusahaan yang bukan merupakan

perusahaan pialang, biasanya merupakan perusahaan pengelolaan uang terkemuka

yang melakukan pembelian sekuritas.

Analisis sisi penjualan bekerja untuk perusahaan pialang seperti smith barney.

B. PERAMALAN PENDAPATAN OLEH ANALIS

1. Model statistika ekstrapolatif

Ada 3 model statistika ekstrapolaratif :

Model trend linear sederhana

Model eksponensial sederhana

Model autoregresi sederhana

konsensus peramalan adalah cara peramalan analisis untuk suatu perusahaan.

Harus ditulis bahwa beberapa penelitian baru-baru ini menyarankan bahwa ada

keuntungan dari menggabungkan permalam seri-waktu statistic dan peramalan

analisis.

52

2. Kesalahan Analisis dalam Meramal Pendapatan

Elton, Gruber dan Gultekin menemukan bahwa :

Kesalahan analisis dalam meramalkan laba per saham tahunan menurun

secara monoton

Analisis secara beralasan tepat dalam meramalkan tingkat laba per saham

secara menyeluruh untuk seluruh perekonomian

Analisis lebih baik dalam meramal laba per saham pada tingkat indsutri

dari pada laba per saham tingkat perusahaan

C. PERAMALAN LABA PER SAHAM ANALIS DAN

PENGEMBALIAN SAHAM Alasan utama dimana analisis diminta untuk meberikan analisis mendasar dan

melakukan peramalan laba per saham adalah karena ada hubungan antara

peramalan EPS dan pengembalian saham. Lebih dalam, ini adalah pengajaran

teori keuangan mendasar dimana perkiraan pendapatan suatu perusahaan

dihubungkan dengan pengembalian kepada pemegang saham.

Model kuantitatif

Penggunaan metode kuantitatif dalam manajemn investasi melibatkan penggunaan

model computer, analisis statistic, dan data yang menyajikan perusahaan umum.

53


Nama : .................................................................... NILAI

Nim : ....................................................................

Tanggal : ....................................................................

I. TUJUAN

Setelah mengikuti praktikum, mahasiswa diharapkan mampu mengalisis

keuangan, model statistika ekstrapolaratif dan konsesus peramalan.

II. ALAT DAN BAHAN

1. Buku Teks


3. Laptop

4. Internet

III. CARA KERJA 1. Sebutkan 2 jenis anlisis keuangan!

Jawab : ..................................................................................................................... .

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

...................................................................................................................................

.................................................................................................................... ...............

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

2. Sebutkan 3 model statistika ekstrapolaratif!

Jawab : ......................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

3. Apa yang dimaksud consensus peramalan?

Jawab : ..................................................................................................................... .

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

54

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

4. Jelaskan mengenai model kuantitatif!

Jawab : ..................................................................................................................... .

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

...................................................................................................................................

5. Sebutkan penemuan ELTON, GRUBER dan GULTEKIN!

Jawab : ......................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

...................................................................................................................................

............................................................................................................................ .......

...................................................................................................................................

.................................................................................................................... ...............

modul praktikum manajemen investasidipl-keu.usu.ac.id/images/modul/modul_manajemen_investas... ·...

Documents