PENGARUH INFLASI, KURS DAN PERTUMBUHAN EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN SEKTOR

PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

SKRIPSI

Oleh

M.AKBAR

105721104316

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH

MAKASSAR

2020

ii

PENGARUH INFLASI, KURS DAN PERTUMBUHAN EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN SEKTOR

PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK

INDONESIA

SKRIPSI

M.AKBAR

105721104316

Salah Satu Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana (S.M,)

pada Program studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Makassar

Program Studi Manajemen

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MAKASSAR

2020

iii

HALAMAN PERSEMBAHAN

Puji syukur saya panjatkan pada Allah SWT atas terselesaikannya karya

ilmiah ini dengan baik dan lancar. Karya ilmiah ini kupersembahkan untuk:

1. Kedua orang tuaku tercinta Bapak H.Bahar dan Ibu HJ.Nuhaya, yang telah

memberikan seluruh cintanya kepadaku, yang tak pernah bosan memberikan

saya nasehat, bimbingan, dan semangat yang begitu besar. Terima kasih

karena selalu mendukung saya untuk mengejar impian saya. Terima kasih

karena telah menjaga saya dalam doa-doamu. Tanpa inspirasi, dorongan,

dan dukungan yang telah kalian berikan kepada saya, saya mungkin tidak

mampu untuk menyelesaikan karya ilmiah ini.

2. Bapak dan Ibu dosen, khususnya kepada kedua dosen pembimbing yang

selama ini telah memberikan motivasi, dukungan dan meluangkan banyak

waktunya untuk mengajarkanku menyelesaikan karya ilmiah ini. Terima kasih

telah rela membagi waktunya untukku guna lulus tepat waktu. Terima kasih

atas segala bekal ilmu yang telah kalian bagikan tanpa pamrih, begitupun

dengan kritikan, tuntutan yang kalian berikan akan sangat bermanfaat bagi

saya.

3. Kepada teman-teman saya yang selalu memberikan banyak semangat,

bantuan, motivasi maupun dukungan dalam penyelesaian karya ilmiah ini.

MOTTO HIDUP

Terasa sulit ketika aku merasa harus melakukan sesuatu. Tetapi, menjadi mudah

ketika aku menginginkannya

iv

v

vi

vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur dipanjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan Rahmat

serta Hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyusun skripsi ini sebagai salah

satu syarat untuk menyelesaikan studi dan memperoleh gelar Sarjana

Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah

Makassar.

Pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada

semua pihak yang telah berkenan membantu dalam penelitian ini. Karena atas

bantuannya baik berupa ide, gagasan, materi maupun bantuan berupa spirit

mampu mendorong penulis untuk menyelesaikan penelitian dengan baik. Oleh

karena itu, ucapan terima kasih penulis sampaikan kepada :

1. Kedua orang tua saya, bapak H.Bahar dan ibu HJ.Nuhaya yang telah

memberikan semangat, motivasi dan dukungan selama menempuh dan

menyelesaikan pendidikan ini.

2. Bapak Prof. Dr. H. Ambo Asse, M.Ag selaku Rektor Universita

Muhammadiyah Makassar.

3. Bapak Ismail Rasulong, SE.,MM selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Makassar

4. Bapak Dr. Ismail Badollahi, S.E., M.Si., Ak., CA CSP dan Bapak Alamsjah,

ST., S.E., M.M selaku dosen pembimbing yang telah membimbing mulai dari

persiapan dan selama penelitian sampai penyusunan skripsi ini.

5. Bapak/Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan ilmu

dan pengetahuan serta pengalaman yang sangat berguna kepada penulis,

beserta staf Kependidikan Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang banyak

membantu selama proses akademik.

viii

6. Sahabat saya Asmita, yang telah menjadi pendengar dan orang yang sangat

membantu saya dalam menjalani semua ini.

7. Dan kepada pihak-pihak lain yang telah membantu baik secara langsung

maupun tidak langsung dalam perkuliahan maupun dalam penyususnan

skripsi.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna, hal ini

dikarenakan keterbatasan yang ada pada penulis, baik sumber data,

pengalaman, maupun pengetahuan. Harapan penulis semoga skripsi ini dapat

berguna bagi mereka yang memerlukan.

Makassar, 17 November 2020

M.Akbar

ix

ABSTRAK

M.Akbar, 2020. Pengaruh Inflasi, Kurs dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.

Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh inflasi, kurs dan pertumbuhan ekonomi terhadap return saham pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Adapun analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linear berganda, uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolonearitas, uji heteroskedastisitas, dan determinasi, serta pengujian hipotesis yang dilakukan dengan uji t.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham dan pertumbuhan ekonomi bepengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Kata Kunci: Inflasi, Kurs, Pertumbuhan Ekonomi dan Return Saham.

xi

ABSTRAK

M.Akbar, 2020. The Influence of Inflation, Exchange Rates and Ecomoic Growth on Stock Returns in Mining Sector Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange.

The purpose of this study was to determine and analyze the effect of inflation, exchange rates and economic growth on stock returns in mining sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The data analysis used in this study is multiple linear regression analysis, classic assumption test which includes normality test, multycolonearity test, heteroscedasticity test, and determination, and hypothesis testing using t test.

The results showed that inflation has a positive and significant effect on stock returns, exchange rates have a positive and significant effect on stock returns and economic growth has a negative and insignificant effect on stock returns in mining sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange.

Keywords: Inflation, Exchange Rates, Economic Growth and Stock Returns.

xii

DAFTAR ISI

SAMPUL.........................................................................................................i

HALAMANSAMPUL.......................................................................................ii

HALAMAN MOTO DAN PERSEMBAHAN ....................................................iii

HALAMAN PERSETUJUAN ..........................................................................iv

HALAMAN PENGESAHAN............................................................................v

SURAT PERNYATAAN..................................................................................vi

KATA PENGANTAR ......................................................................................vii

ABSTRACT BAHASA INDONESIA ...............................................................x

ABSTRACT.....................................................................................................xi

DAFTAR ISI ....................................................................................................xii

DAFTAR TABEL ............................................................................................xiv

DAFTAR GAMBAR ........................................................................................xv

BAB I PENDAHULUAN..................................................................................1

A. Latar Belakang .....................................................................................1

B. Rumusan Masalah................................................................................6

C. Tujuan Penelitian..................................................................................6

D. Manfaat Penelitian................................................................................7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA........................................................................8

A. Tinjauan Teori.......................................................................................8

1. Pasar Modal ..................................................................................8

a. Pengertian Pasar Modal ...........................................................8

b. Peranan Pasar Modal ...............................................................9

2. Teori Sinyal (Signaling Theory) ....................................................10

3. Return Saham ................................................................................12

xiii

4. Aspek Makro Ekonomi....................................................................13

a. Inflasi ........................................................................................13

b. Kurs….......................................................................................15

c. Pertumbuhan Ekonomi .............................................................16

B. Tinjauan Empiris...................................................................................17

C. Kerangka Konsep ................................................................................22

D. Hipotesis...............................................................................................23

BAB III METODE PENELITIAN......................................................................24

A. Jenis Penelitian dan Sumber Data .......................................................24

B. Lokasi Dan Waktu Penelitian................................................................24

C. Definisi Operasional Variabel ...............................................................25

D. Populasi dan Sampel............................................................................26

E. Teknik Pengumpulan Data ...................................................................28

F. Teknik Analisis Data .............................................................................28

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ......................................32

A. Gambaran Umum Lokasi Penelitian....................................................32

B. Gambaran Umum Unit Penelitian........................................................33

C. Hasil penelitian ...................................................................................48

D. Pembahasan .......................................................................................61

BAB V PENUTUP...........................................................................................68

A. Kesimpulan..........................................................................................68

B. Saran...................................................................................................68

DAFTAR PUSTAKA.......................................................................................70

DAFTAR LAMPIRAN

xiv

DAFTAR TABEL

Nomor Judul Halaman

3.1 Sampel Penelitian 27

4.1 Data Inflasi Tahun 2016-2019 49

4.2 Data Kurs Tahun 2016-2019 50

4.3 Data Pertumbuhan Ekonomi 2016-2019 51

4.4 Data Return Saham Perusahaan Sektor 52Pertambangan Tahun 2016-2019 yangterdaftar di BEI

4.5 Uji Multikolinearitas 55

4.6 Analisis Regresi Linier Berganda 57

4.7 Uji Koefisien Determinasi 59

4.8 Uji Parsial (t) 60

xv

DAFTAR GAMBAR

Nomor Judul Halaman

2.1 Kerangka Konsep 23

4.1 Uji Normalitas 54

4.2 Uji Heteroskedastisitas 56

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan suatu lembaga yang

mengelola pasar modal di Indonesia, yang mana Bursa Efek inilah

yang menyediakan berbagai infrastruktur demi terselenggaranya

transaksi di pasar modal. Pasar modal secara umum adalah suatu

sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah

bank-bank komersial dan semua lembaga perantara di bidang

keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar.

(Sunariyah, 2011:4). Pasar modal dipandang sebagai salah satu

sarana yang efektif untuk mempercepat pembangunan suatu

negara. Hal ini dimungkinkan karena pasar modal merupakan

wahana yang dapat menggalang pengerahan dana jangka panjang

dari masyarakat untuk disalurkan ke sektor-sektor yang produktif.

Apabila pengerahan dana dari masyarakat melalui lembaga-

lembaga keungan maupun pasar modal berjalan dengan baik,

maka dana pembangunan yang bersumber dari luar negeri makin

lama makin dapat dikurangi.

Di dalam Bursa Efek Indonesia terdapat berbagai sektor,

salah satunya adalah sektor pertambangan. Sektor pertambangan

merupakan salah satu sektor yang mempunyai sumbangsi terbesar

2

bagi Indonesia, dimana Indonesia kaya akan sumber daya

alam yang tersebar hampir di seluruh wilayah Indonesia dan

merupakan salah satu sumber tambang global yang memproduksi

dan mengekspor komoditas utama diantaranya batu bara, tembaga,

timah, emas, perak dan nikel.

Sebagai salah satu negara yang memiliki tambang global

yang mengekspor berbagai hasil tambang, tentunya ini akan

memberikan kontribusi besar bagi investasi dalam negeri dan

mendatangkan banyak devisa bagi negara. Serta apabila sektor

pertambangan dikelola dengan baik maka akan membantu dalam

meningkatkan pembangunan nasional.

Menurut Fahmi (2015:208), return adalah keuntungan yang

diperoleh oleh perusahaan, individu dan institusi dari hasil

kebijakan investasi yang telah dilakukannya. Semakin besar return

saham yang dihasilkan oleh suatu investasi, maka akan semakin

besar pula daya tarik investasi saham tersebut bagi investor,

walaupun tetap memperhitungkan faktor risiko yang melekat pada

investasi tersebut. Karena dalam dunia investasi, dikenal adanya

hubungan kuat antara risk and return. Jika risiko tinggi, maka

return yang akan diperoleh juga akan tinggi. Sebaliknya, jika return

yang diperoleh rendah maka risiko yang dihadapi juga akan

rendah. Return saham dapat juga dikatakan sebagai perubahan

harga saham saat ini dengan harga saham sebelumnya. Semakin

3

tinggi harga saham maka return saham yang diperoleh pemegang

saham juga akan tinggi.

Return saham dipengaruhi oleh faktor-faktor ekonomi makro

yaitu inflasi. Inflasi merupakan suatu kejadian yang

menggambarkan situasi dan kondisi di mana harga barang

mengalami kenaikan dan nilai uang mengalami pelemahan (Fahmi,

2015:61). Inflasi yang tinggi menyebabkan menurunnya

profitabilitas suatu perusahaan, sehingga akan menurunkan

pembagian deviden dan daya beli masyarakat juga akan

mengalami penurunan ( Sunariyah, 2011:23). Sehingga inflasi yang

tinggi mengakibatkan harga saham juga akan menurun. Penurunan

harga saham membuat return yang didapat oleh pemegang saham

juga mengalami penurunan.

Selain Inflasi faktor lain yang juga dapat mempengaruhi

return saham adalah kurs. Perubahan nilai kurs sangat penting

dalam pertumbuhan ekonomi karena dapat mempengaruhi harga

produk maupun jasa dalam negeri dan luar negeri. Nilai tukar

rupiah terhadap US dollar turut mempengaruhi pergerakan indeks

saham di pasar modal Indonesia. Kestabilan pergerakan nilai kurs

menjadi sangat penting, terlebih bagi perusahaan yang aktif dalam

kegiatan ekspor dan impor yang tidak terlepas dari penggunaan

mata uang asing yaitu US Dollar sebagai alat transaksi atau mata

uang yang sering digunakan dalam perdagangan internasional. Jika

4

nilai mata uang rupiah mengalami apresiasi terhadap dolar AS,

maka harga produk Indonesia cenderung mahal bagi orang-orang

Amerika. Sebaliknya jika rupiah mengalami depresiasi, maka harga

produk Indonesia menjadi lebih murah bagi orang-orang

Amerika.Menurunnya kurs rupiah dapat meningkatkan biaya impor

bahan baku dan meningkatkan suku bunga, Keadaan tersebut

mendorong pelaku usaha lebih banyak melakukan ekspor

(Sunariyah 2011:23). Semakin besar volume ekspor dan semakin

produktif perusahaan tersebut maka harga saham juga akan

mengalami peningkatan. Jika harga saham meningkat, otomatis

return yang diperoleh pemegang saham akan semakin tinggi.

Selanjutnya faktor lain yang juga dapat mempengaruhi

return saham adalah pertumbuhan ekonomi. Salah satu indikator

dari pertumbuhan ekonomi suatu negara adalah PDB (Produk

Domestik Bruto). Jika PDB meningkat akan berpengaruh positif

terhadap pendapatan perusahaan karena dapat meningkatkan

permintaan terhadap produk perusahaan (Sunariyah, 2011:23). Hal

ini memberikan kesempatan pada perusahaan untuk meningkatkan

penjualannya. Dengan meningkatnya penjualan maka kesempatan

memperoleh laba juga akan mengalami peningkatan dan pada

akhirnya dapat meningkatkan harga saham perusahaan sehingga

menaikkan return saham yang diterima investor.

5

Faktor-faktor ekonomi makro yang mempengaruhi return

saham juga pernah diteliti oleh Karim (2015) dengan judul Analisis

Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Terhadap Return Saham

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2010-2012. Salah satu faktor ekternal dalam penelitian

tersebut adalah inflasi dan hasil yang diperoleh dari penelitian

tersebut yaitu inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham

pada perusahaan manufaktur. Hasil penelitian tersebut berbeda

dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Andes, dkk. (2017)

dengan judul Pengaruh Inflasi, Kurs Rupiah dan Suku Bunga

Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa

inflasi tidak berpengaruh terhadap return saham.

Melihat adanya perbedaan pendapat mengenai hasil

penelitian dari peneliti terdahulu, maka penulis tertarik untuk

melakukan penelitian dengan variabel yang sama namun pada

sektor perusahaan yang berbeda yaitu pada perusahaan sektor

pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Untuk itu

adapun judul dari penelitian ini adalah “Pengaruh Inflasi, Kurs

dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Return Saham Pada

Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia”.

6

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan pada latar belakang yang diuraikan diatas,

maka rumusan masalah yang dikemukakan dalam penelitian ini

adalah:

1. Apakah inflasi berpengaruh terhadap return saham pada

perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia?

2. Apakah kurs berpengaruh terhadap return saham pada

perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia?

3. Apakah pertumbuhan ekonomi berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia?

C. Tujuan Penelitian

Sehubungan dengan rumusan masalah di atas, maka tujuan

pelaksanaan penelitian ini adalah:

1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh inflasi terhadap

return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia.

2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kurs terhadap

return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia.

7

3. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh pertumbuhan

ekonomi terhadap return saham pada perusahaan

pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

D. Manfaat Penelitian

Kegunaan yang diharapkan dengan diadakannya penelitian

ini adalah:

1. Bagi Perusahaan

Penelitian ini dapat menjadi acuan pengambilan keputusan

bagi manager perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia yang akan merencanakan pertumbuhan ke

depan.

2. Bagi Investor

Sebagai bahan masukan kepada pihak investor, dalam

melakukan transaksi perdagangan saham khususnya pada

perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia agar dapat mengalokasikan dana secara efektif.

3. Bagi Peneliti Selanjutnya

Sebagai bahan referensi bagi peneliti selanjutnya yang akan

melakukan penelitian lebih mendalam dengan menggunakan

variabel yang sama.

8

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Tinjauan Teori

1. Pasar Modal

a. Pengertian Pasar Modal

Menurut sunariyah (2011:4) pasar modal secara umum

adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk

didalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga

perantara di bidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat

berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah

suatu pasar (tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna

memperdagangkan saham-saham, obligasi-obligasi, dan jenis

surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara

pedagang efek.

Pasar modal adalah tempat pertemuan antara

penawaran dan permintaan surat berharga. Di tempat ini para

pelaku pasar yaitu individu-individu atau badan usaha yang

mempunyai kelebihan dana (sur-plus funds) melakukan

investasi dalam surat berharga yang ditawarkan oleh emiten.

Sebaliknya, di tempat itu pula perusahaan (entities) yang

membutuhkan dana penawaran surat berharga dengan cara

8

9

listing terlebih dahulu pada badan otoritas di pasar modal

sebagai emiten.

b. Peranan Pasar Modal

Pasar modal mempunyai peranan penting dalam suatu

negara yang pada dasarnya mempunyai kesamaan antara satu

negara dengan negara yang lain. hampir semua negara di dunia

ini mempunyai pasar modal, yaitu bertujuan menciptakan

fasilitas bagi keperluan industri dan keseluruhan entitas dalam

memenuhi permintaan dan penawaran modal.

Dalam rangka perekonomian secara nasional (tinjauan

secara makro ekonomi) atau dalam kehidupan sehari-hari,

pasar modal mempunyai peranan yang lebih luas

jangkauannya. Menurut sunariyah (2011:8) peranan pasar

modal dalam suatu perekonomian negara adalah sebagai

berikut:

1. Fungsi Tabungan (Saving Function)

Investasi dapat dilakukan dengan membeli surat-surat

berharga yang diperdagangkan di pasar modal. Dengan

berinvestasi di pasar modal selain lebih efisien juga dapat

mengurangi resiko dari perubahan mata uang yang semakin

menurun karena inflasi.

10

2. Fungsi Kekayaan (Wealth Function)

Pasar modal adalah suatu cara untuk menyimpan

kekayaan dalam jangka panjang dan jangka pendek sampai

kekayaan tersebut dapat dipergunakan kembali.

3. Fungsi Likuiditas (Liquidity Function)

Kekayaan yang disimpan dalam surat-surat berharga,

bisa dilikuidasi melalui pasar modal dengan resiko yang sangat

minimal dibandingkan dengan aktiva lain. proses likuidasi surat

berharga dengan biaya relatif murah dan lebih cepat.

4. Fungsi Pinjaman (Credit Function)

Pasar modal merupakan fungsi pinjaman untuk

konsumsi atau investasi. Pinjam merupakan utang kepada

masyarakat. Pasar modal bagi suatu perekonomian negara

merupakan sumber pembiayaan pembangunan dari pinjaman

yang dihimpun dari masyarakat.

2. Teori Sinyal (Signalling Theory)

Signalling theory menurut Brigham dan Houston (2011:186)

merupakan suatu tindakan yang diambil manajemen suatu

perusahaan memberikan petunjuk kepada investor tentang

bagaimana manajemen menilai prospek perusahaan. Signaling

theory menjelaskan alasan perusahaan memiliki menekankan

kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan

terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan.

11

Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku

bisnis karena informasi pada hakekatnya menyajikan

keterangan, catatan, gambaran baik untuk keadaan masa lalu,

saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi

kelangsungan hidup suatu perusahaan. Informasi yang lengkap,

relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor

di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil

keputusan investasi.

Informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman

akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan

keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung

nilai positif maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu

pengumuman tersebut diterima oleh pasar.

Godfrey, dkk (2010:375) menjelaskan, ada konsekoensi

logis dari teori sinyal, bahwa ada insentif bagi semua manajer

yang memberikan sinyal mengenai keuntungan yang diperoleh

dimasa depan karena jika investor mempercayai sinyal tersebut,

maka harga saham akan meningkat dan pemegang saham

akan mendapatkan keuntungan. Jika pengumuman informasi

tersebut sebagai sinyal baik bagi investor, maka terjadi

perubahan dalam volume perdagangan saham.

Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan

yang dapat menjadi sinyal bagi pihak diluar perusahaan,

12

terutama bagi pihak investor adalah laporan tahunan. Informasi

yang diungkapkan dalam laporan tahunan dapat berupa

informasi akutansi yaitu informasi yang berkaitan dengan

laporan keuangan dan informasi non-akuntansi yaitu informasi

yang tidak brkaitan dengan laporan keuangan. Laporan tahunan

hendaknya memuat informasi yang relevan dan

mengungkapkan informasi yang dianggap penting untuk

diketahui oleh pengguna laporan, baik pihak dalam maupun

pihak luar.

3. Return Saham

Menurut Fahmi (2015:208), return adalah keuntungan

yang diperoleh oleh perusahaan, individu dan institusi dari hasil

kebijakan investasi yang telah dilakukannya. Return saham

merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor dalam

menginvestasikan sahamnya dan juga merupakan imbalan atas

keberanian menanggung risiko atas investasi yang dilakukan

(Tandelilin, 2010:102). Berdasarkan pendapat para ahli

mengenai return sahan, return saham adalah imbalan atau

tingkat pengembalian yang diperoleh investor ketika melakukan

investasi saham. Semakin besar return saham yang dihasilkan

oleh suatu investasi, maka akan semakin besar pula daya tarik

investasi saham tersebut bagi investor, walaupun tetap

13

memperhitungkan faktor risiko yang melekat pada investasi

tersebut. Semakin tinggi harga saham maka return saham yang

diperoleh pemegang saham juga akan tinggi.

Menurut Hartono (2013:205) return dapat dibagi menjadi

dua yaitu yang pertama adalah return ekspektasian (rexpected

return) adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh

investor dimasa mendatang atau return ini sifatnya belum

terjadi. Kemudian yang kedua adalah return realisasian

(realized return) merupakan return yang telah terjadi. Return

realisasian dihitung menggunakan data historis. Salah satu

pengukuran return realisasian yang digunakan adalah return

total.

Rumus yang digunakan dalam menghitung return saham

adalah:

𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 Saham =Pt ― Pt⎼ı

Pt⎼ı

Keterangan:

Pt : Harga saham periode sekarang.

Pt⎼ı : Harga saham periode sebelum.

4. Aspek Makro Ekonomi

a. Inflasi

Menurut Fahmi (2015:61) inflasi merupakan suatu

kejadian yang menggambarkan situasi dan kondisi di mana

harga barang mengalami kenaikan dan nilai mata uang

14

mengalami pelemahan. Menurut Suparmoko dan Sofilda

(2014:185) inflasi adalah suatu keadaan di mana terdapat

kenaikan harga umum secara terus-menerus. Jika kondisi ini

terjadi secara terus menerus, akan berdampak pada

semakin buruknya kondisi ekonomi secara menyeluruh serta

terjadi guncangan pada tatanan stabilitas politik suatu

negara.

Menurut Fahmi (2015:63) berdasarkan skala penilaian

inflasi, ada empat kategori skala yang biasa digunakan yaitu:

1) Inflasi ringan (creeping inflation), kondisi inflasi yang skala

inflasinya berada di bawah 10%. Kondisi yang ringan

seperti ini dialami oleh Indonesia pada era sekarang

(pasca reformasi) dan masa orde baru.

2) Inflasi Sedang (moderate inflation), inflasi sedang

dianggap tidak efektif bagi keberlangsungan ekonomi

suatu negara karena dinilai dapat mengganggu dan

bahkan mengancam pertumbuhan ekonomi. Inflasi

sedang memiliki skala inflasi 10-30% per tahun.

3) Inflasi berat adalah kondisi ketika sektor-sektor ekonomi

sudah mengalami kelumpuhan (kecuali yang dikuasai

negara) dan memiliki skala inflasi 30-100% per tahun.

4) Inflasi sangat berat (hyper inflation) adalah inflasi yang

memiliki skala inflasi di atas 100%.

15

b. Kurs

Menurut Latumaerissa (2015:288) secara umum kurs

atau nilai tukar dapat diartikan sebagai harga suatu mata

uang asing atau harga mata uang luar negeri terhadap mata

uang domestik. Sedangkan menurut Suparmoko dan Sofilda

(2014:310) kurs valuta asing adalah nilai rupiah yang

dinyatakan dalam nilai mata uang asing.

Sistem nilai tukar dapat dikategorikan dalam

beberapa jenis berdasarkan pada seberapa kuat tingkat

pengawasan pemerintah terhadap nilai tukar. menurut

Suparmoko dan Sofilda (2014:312) sisitem nilai tukar dapat

dibagi menjadi 3 yaitu:

1) Kurs Valuta Tetap (Fixed Exchange Rates)

Kurs valuta tetap adalah kurs yang ditetapkan oleh

pemerintah pada suatu nilai tertentu dan hanya dapat

diubah dengan keputusan pemerintah.

2) Kurs Valuta Mengambang (Floating Exchange Rates)

Dalam sistem kurs valuta mengambang, pemerintah

tidak perlu campur tangan dalam pasar valuta asing. Kurs

ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran

terhadap valuta asing.

16

3) Devaluasi Mata Uang

Pemerintah secara resmi boleh menentukan dan

mempertahankan nilai tukar atau kurs antara mata uang

dalam negeri (rupiah) dengan mata uang asing.

Pemerintah dapat pula secara resmi mengubah besarnya

nilai tukar antara mata uang rupiah dengan mata uang

asing tersebut.

c. Pertumbuhan Ekonomi

Dalam kegiatan perekonomian, pertumbuhan ekonomi

berarti perkembangan fisikal produksi barang dan jasa yang

berlaku di suatu negara, seperti pertambahan dan jumlah

produksi barang industri, perkembangan infrastruktur,

pertambahan jumlah sekolah, pertambahan produksi sektor

jasa dan pertambahan produksi barang modal (Sukirno,

2015:423). Menurut Suparmoko dan Sofilda (2014:10) ada

dua kekuatan yang mendorong terjadinya pertumbuhan

ekonomi yaitu pertumbuhan faktor produksi baik itu tenaga

kerja maupun kapital, dan adanya peningkatan efisiensi

dalam produksi karena perkembangan teknologi,

transportasi, komunikasi, perbaikan pengetahuan dan

keterampilan.

17

B. Tinjauan Empiris

1. Penelitian yang dilakukan oleh Karim (2015) dengan judul Analisis

Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Terhadap Return Saham

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2010-2012. Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa

earning per share (EPS) dan struktur modal tidak berpengaruh

terhadap return saham, Dividend per Share berpengaruh positif

terhadap return saham, profitabilitas berpengaruh positif terhadap

return saham, inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham,

suku bunga dan nilai tukar berpengaruh positif terhadap return

saham.

2. Penelitian yang dilakukan oleh Andes, dkk. (2017) dengan judul

Pengaruh Inflasi, Kurs Rupiah dan Suku Bunga Terhadap Return

Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa kurs rupiah

berpengaruh terhadap return saham perusahaan manufaktur,

sedangkan inflasi dan suku bunga tidak berpengaruh terhadap

return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2012-2016.

3. Penelitian yang dilakukan oleh Mursidah Nurfadillah, Sariani, Siti

Maimunah, Variatin, Yuli Yanti, Rinda Safitri (2019) dengan judul

Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga dan Risiko Sistematis

Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan di

18

Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini menyatakan secara

simultan inflasi, nilai tukar, suku bunga dan risiko sistematis

berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan secara

parsial hanya suku bunga yang berpengaruh signifikan.

4. Penelitian yang dilakukan oleh Retno Endah Supeni dan Robiatul

Adawiyah (2015) dengan judul Kinerja Keuangan Berbasis

Penciptaan Nilai, Makro Ekonomi dan Dampaknya Terhadap

Return Saham Sektor Pertambangan. Hasil penelitian ini

menyatakan hasil uji regresi linier berganda ditemukan bahwa

secara parsial dengan alpha (a) 0,05 ROA berpengaruh positif dan

signifikan terhadap return saham sektor pertambangan, dan inflasi

berpengaruh positif dan tidak signifikan, sedangkan ROE dan Kurs

berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham

sektor pertambangan di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2014.

Dan secara simultan variabel independen memiliki pengaruh yang

signifikan terhadap return saham sektor pertambangan di Bursa

Efek Indonesia tahun 2012-2014.

5. Penelitian yang dilakukan oleh Verawaty, Ade Kemala Jaya, Tita

Mendala (2015) dengan judul Pengaruh Kinerja Keuangan

Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini menyatakan

bahwa dengan menggunakan tingkat signifikan (a) = 5 %, tidak ada

pengaruh signifikan antara kinerja keuangan, DER (Debt to Equity

19

Raito), REO ( Return On Equity), EPS ( Earning Per Share), PER

(Price Earning Ratio) dan NPM (Net Profit Margin) dengan return

saham.

6. Penelitian yang di lakukan oleh Rinda safitri (2020) dengan judul

Pengaruh Inflasi dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham Pada

Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Batubara yang terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia. Hasil Penelitian menyatakan bahwa hasil

analisis menyatakan bahwa dengan menggunakan uji parsial (uji-t),

variabel berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap return saham

dengan koefisien regresi sebesar -0,403 dengan nilai signifikan -

0,300. Nilai tukar berpengaruh positif tidak signifikan terhadap

Return saham dengan koefisien regresi 0,121 dengan tingkat

signifikan 0,070. Price Earning Ratio berpengaruh negatif signifikan

terhadap Return Saham dengan koefisien regresi sebesar -0,275

dengan tingkat signifikan 0,753. Kemampuan variabel independen

dalam menjelaskan variasi variabel dependen adalah sebesar 22%

sisanya sebesar 78% dijelaskan oleh variabel lain di luar penelitian.

7. Penelitian yang dilakukan oleh Nurvendi, Titin Ruliana, dan Rina

Masithoh Haryadi (2018), judul Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar

Rupiah Terhadap Harga Saham Syariah Di sektor Pertambangan

Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2014-2017.

Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa inflasi memiliki

pengaruh yang tidak signifikan terhadap harga saham syariah di

20

sektor Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada

tahun 2014-2017. Hal ini disebabkan karena para investor disektor

saham syariah tidak melihat faktor .

8. Penelitian yang dilakukan oleh Werastuti dan Purnamawati (2013)

dengan judul penelitian Faktor fundamental ekonomi makro

terhadap harga saham LQ45. Hasil dari penelitian ini menyatakan

bahwa tingkat pertumbuhan ekonomi dan variabel suku bunga SBI

berpengaruh negative terhadap harga saham LQ45 dalam jangka

pendek dan jangka panjang. Variabel inflasi berpengaruh positif

pada harga saham LQ45 dalam jangka pendek dan jangka

panjang. Sedangkan variabel nilai tukar dalam jangka pendek

berpengaruh negative dan dalam jangka panjang berpengaruh

positif terhadap harga saham LQ45.

9. Penelitian yang dilakukan Eveline dan Ishak Ramli (2018) dengan

judul Faktor-Faktor Internal Penentu Pertumbuhan Perusahaan

Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa efek Indonesia Tahun

2010-2014. Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa

pertumbuhan pendapatan dan keuntungan 96%-98% ditentukan

oleh profitabilitas, arus kas,leverage,dan likuiditas sebelum tahun

2012, namun setelah tahun2012, profitabilitas, arus kas, leverage,

dan likuiditas sebagai penentu 32% pertumbuhan pendapatan

mempengaruhi pertumbuhan ( growth). Sementara leverage dan

likuiditas cenderung negatif mempengaruhi growth. Kemudian, arus

21

kas sangat mempengaruhi pertumbuhan keuntungan tetapi tidak

demikian halnya untuk pertumbuhan pendapatan. Pertumbuhan

industri pertambangan di BEI banyak ditentukan oleh arus kas,

sementara pertumbuhan berbanding terbalik dengan penggunaan

utang.

10.Penelitian yang dilakukan Adhi Yunantu Yanuar (2013) dengan

judul Dampak Variabel Internal dan Eksternal terhadap ideks harga

saham gabungan (IHSG) di Indonesia. Hasil penelitian ini

menunjukkan bahwa dalam jangka pendek hanya variable indeks

dow Jones Industrial Average (DJIA) yang berpengaruh signifikan

terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG), sedangkan untuk

pengaruhnya, inflasi berpengaruh positif terhadap(IHSG),

pertumbuhan ekonomi berpengaruh positif terhadap terhadap

IHSG, DJIA berpengaruh positif terhadap IHSG, harga minyak

dunia berpengaruh negatif terhadap IHSG.

22

C. Kerangka Konsep

Gambar 2.1

Kerangka Konsep

Keterangan:

Dari gambar 2.1 dapat dilihat bahwa Bursa Efek Indonesia adalah

tempat bagi investor melakukan investasi saham. Dimana dalam Bursa

Efek tersebut terdapat perusahaan pertambangan yang

memperdagangkan sahamnya masing-masing. Penelitian ini berfokus

pada perusahaan pertambangan yang tercatat di Bursa Efek

Indonesia. Sehingga bagi investor yang ingin menginvestasikan

modalnya perlu memperhatikan bagaimana inflasi, kurs dan

pertumbuhan ekonomi mempengaruhi return saham sebagai langkah

dalam pengambilan keputusan agar apa yang diharapkan calon

investor yang mengharapkan return saham sesuai dengan yang

diharapkan.

Inflasi

(X1)

Return Saham

(Y)

Kurs

(X2)

Pertumbuhan Ekonomi

(X3)

23

D. Hipotesis

Berdasarkan landasan teori, penelitian terdahulu, dan kerangka

konsep, adapun hipotesis yang dapat diajukan sebagai jawaban atau

dugaan sementara dari penelitian ini adalah:

1. Inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham

pada perusahaan sektor pertambangan.

2. Kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham

pada perusahaan sektor pertambangan.

3. Pertumbuhan Ekonomi berpengaruh positif dan signifikan terhadap

return saham pada perusahaan sektor pertambangan.

24

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian Dan Sumber Data

1. Jenis Penelitian

a. Data kuantitatif, yaitu berupa data harga saham, inflasi, kurs,

pertumbuhan ekonomi serta laporan keuangan perusahaan

sektor pertambangan yang diperlukan dalam penelitian periode

2016-2019

2. Sumber Data

Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data

sekunder, yaitu data yang telah dipublikasikan berupa data harga

saham, inflasi, kurs, pertumbuhan ekonomi serta laporan

keuangan. Data sekunder dalam penelitian ini adalah informasi

yang diperoleh dari galeri investasi Universitas Muhammadiyah

Makassar.

B. Lokasi Dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Galeri Investasi universitas

Muhammadiyah Makassar yang beralamat di Jalan Sultan Alauddin

No. 259 Kota Makassar. Penelitian ini dilakukan dalam waktu dua

bulan, September - Oktober 2020.

24

25

C. Definisi Operasional Variabel

Dalam penelitian ini digunakan beberapa istilah sehingga

didefinisikan secara operasional agar menjadi petunjuk dalam

penelitian ini. Definisi operasional tersebut adalah sebagai berikut:

1. Return Saham adalah imbalan atau tingkat pengembalian yang

diperoleh investor ketika melakukan investasi saham. Return

saham juga dapat diartikan sebagai hasil keuntungan (capital gain)

atau kerugian (capital loss) yang diperoleh dari hasil investasi

saham dalam kurun waktu tertentu. Return yang di gunakan dalam

penelitian ini adalah return yang telah terjadi yang dihitung

berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu

pengukur kinerja perusahaan sehingga dapat menjamin adanya

pengembalian atau return dan mengikuti perkembangan

perusahaan tersebut. Dimana dapat ditulis dengan rumus:

2. Inflasi adalah suatu kondisi atau keadaan terjadinya kenaikan

harga untuk semua barang secara terus-menerus yang berlaku

pada suatu perekonomian tertentu.

3. Kurs atau nilai tukar dapat diartikan sebagai harga suatu mata uang

asing atau harga mata uang luar negeri terhadap mata uang

domestik.Kurs yang digunakan dalam penelitian ini adalah kurs

tengah.

26

4. Pertumbuhan Ekonomi dapat didefinisikan sebagai pertumbuhan

atau perkembangan kegiatan dalam perekonomian Indonesia yang

menyebabkan produksi barang dan jasa bertambah. Indikator

pertumbuhan ekonomi yang digunakan dalam penelitian adalah

PDB (Produk Domestik Bruto) di Indonesia berdasarkan harga

konstan.

D. Populasi Dan Sampel

1. Populasi

Populasi dalam penelitian ini adalah 47 perusahaan sektor

pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

2016-2019.

2. Sampel

Sampel dalam penelitian ini menggunakan metode

purposive sampling, dengan kriteria sebagai berikut:

a. Perusahaan pertambangan yang mempublikasikan laporan

keuangannya di Bursa Efek Indonesia pada periode penelitian.

b. Perusahaan pertambangan yang memiliki kapitalisasi pasar di

atas 1,3 triliun pada periode penelitian.

c. Perusahaan pertambangan yang mempublikasian data harga

sahamnya pada periode penelitian.

27

Berdasarkan Kriteria tersebut, maka sampel penelitian

yang diperoleh adalah sebanyak 13 perusahaan yaitu:

Tabel 3.1Sampel Penelitian

No. Kode Perusahaan Nama Perusahaan

Sub Sektor Batubara1 ADRO Adaro Energi Tbk.2 ITMG Indo Tambangraya Mega Tbk.3 BSSR Baramulti Suksessarana Tbk.4 HRUM Harum Energy Tbk.5 MBAP Mitrabara Adiperdana Tbk6 ARII Atlas ResourcesTbk

Sub Sektor Minyak Mentah dan Gas Alam1 APEX Apexindo Pratama Duta Tbk.2 MEDC Medco Energi Internasioanal Tbk.3 ELSA Elnusa Tbk4 ENRG Energi Mega Persada Tbk

Sub Sektor Logam dan Mineral1 MDKA Merdeka Copper Gold Tbk.2 INCO Vale Indonesia Tbk.3 TINS Timah Tbk.

Sumber: www.idx.co.id

http://www.idx.co.id/

28

E. Teknik Pengumpulan Data

Untuk memperoleh data yang diperlukan dalam penelitian ini,

maka dilakukan teknik pengumpulan data dengan cara:

1. Penelitian Kepustakaan (Library Research)

Pengumpulan data atau informasi dari membaca

buku-buku, literatur, jurnal dan informasi lainnya yang

berkaitan dengan penelitian ini.

2. Penelitian Dokumentasi (Documentation Research)

Penelitian yang dilakukan dengan mengumpulkan

data yang berkaitan dengan perusahaan pertambangan dari

publikasi Bursa Efek Indonesia melalui Galeri Investasi

Universitas Muhammadiyah Makassar.

F. Teknik Analisis Data

Adapun bentuk pengujian yang akan dilakukan dengan

cara sebagai berikut:

1. Uji Asumsi Klasik

Pengujian menggunakan statistik regresi berganda

mensyaratkan melakukan pengujian asumsi klasik. Ada

beberapa pengujian asumsi klasik yang digunakan dalam

penelitian ini, yaitu:

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam

model regresi, variabel bebas dan variabel terikat keduaanya

29

memiliki distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik

adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati

normal.

b. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinieritas digunakan untuk menguji apakah

model regresi memiliki korelasi antar variabel bebas. Cara

untuk mendeteksi adanya multikolinieritas adalah dengan

melihat nilai tolerance dan nilai Variance Inflation Factor

(VIF). Kedua ukuran ini menunjukan setiap variabel

independen mana yang dijelaskan oleh variabel independen

lainnya. Nilai tolerance mengukur variabilitas variabel

independen yang terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel

independen lainnya. Nilai cut off yang umum dipakai untuk

menunjukkan adanya multikolinieritas adalah nilai tolerance

> 0,1atau sama dengan nilai VIF < 10 .

c. Uji Heterokedastisitas

Uji Heterokedastisitas digunakan untuk menguji apakah

dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dan

residul (kesalahan penganggu) satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Salah satu cara untuk mendeteksi

ada tidaknya heteroskedastitas dilakukan dengan melihat

ada tidaknya pola tertentu pada grafik Scatterplot antara nilai

30

prediksi variabel terikat (ZPRED) dengan residualnya

(SRESID).

2. Persamaan Regresi

Analisis regresi digunakan untuk mengukur kekuatan

hubungan antara dua variabel atau lebih, juga menunjukan arah

hubungan antara variabel dependen dengan independen.

Analisis regresi linear berganda adalah model analisis untuk

melihat secara langsung seberapa besar pengaruh variabel

bebas terhadap variabel terikat. Dimana variabel bebas pada

penelitian ini adalah inflasi, kurs dan pertumbuhan ekonomi.

Sedangkan variabel terikat yaitu return saham. Adapun

persamaan regresi yang digunakan adalah :

Y = a + b1X1 + b2X2 +b3X3 + e

Keterangan:

Y = Return Saham

a = Konstanta

X1 = Inflasi

X2 = Kurs

X3 = Pertumbuhan Ekonomi

b1, b2, b3 = Koefisien regresi untuk variabel independen

e = Standard Error

3. Koefisien Determinasi (R²)

31

Koefisien determinasi (R²) merupakan ukuran untuk

mengetahui kesesuaian atau ketepatan hubungan antara

variabel independen dengan variabel dependen dalam satu

persamaan regresi. Dengan kata lain, koefisien determinasi

menunjukan kemampuan variabel X (X1, X2,X3) yang merupakan

variabel bebas, menerangkan atau menjelaskan variabel Y yang

merupakan variabel terikat. Semakin besar nilai koefisien

determinasi, semakin baik kemampuan variabel X menerangkan

atau menjelaskan variabel Y .

4. Uji Hipotesis

a. Uji t (Parsial)

Uji t digunakan untuk menguji signifikasi pengaruh

variabel independen secara parsial terhadap variabel

dependen. Hipotesis statistik yang diajukan adalah : Ha : b ≠

0 = ada pengaruh signifikan masing-masing variabel

independen terhadap dependen. Signifikan atau tidaknya

pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen

dapat dilihat dari nilai profitabilitas (nilai sig) dari t rasio

masing-masing variabel independen pada taraf uja α=5%

(0.05).

32

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Lokasi Penelitian

1. Sejarah Berdirinya BEI ( Bursa Efek Indonesia )

Secara historis, pasar modal telah hadir jauh sebelum

Indonesia merdeka. Pasar Modal atau bursa efek telah hadir sejak

jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia.

Pasar modal ketika itu didirikan oleh pemerintah kolonial atau VOC.

Meskipun pasar modal telah ada sejak tahun 1912,

perkembangan dan pertumbuhan pasar modal tidak berjalan seperti

yang diharapkan, bahkan pada beberapa periode kegiatan pasar

modal mengalami kevakuman. Hal tersebut disebabkan oleh

beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II, perpindahan

kekuasaan dari pemerintah kolonial kepada pemerintah Republik

Indonesia, dan berbagai kondisi yang menyebabkan operasi bursa

efek tidak dapat berjalan sebagaimana mestinya.

Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar

modal pada tahun1977, dan beberapa tahun kemudian pasar

30

33

modal mengalami pertumbuhan seiring dengan berbagai insentif

dan regulasi yang dikeluarkan pemerintah.

2. Visi dan Misi BEI ( Bursa Efek Indonesia )

a.Visi

Menjadi bursa yang kompetitif dengan kredibilitas tingkat

dunia.

b.Misi

Menyediakan infrastruktur untuk mendukung

terselenggaranya perdagangan efek yang teratur, wajar, dan

efesien serta mudah diakses oleh seluruh pemangku kepentingan

(stakeholders)

B. Gambaran Umum Unit Penelitian

Objek penelitian yang digunakan dalam skripsi ini adalah

perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2016-2019. Berikut ini gambaran umum dari

perusahaan-perusahaan pertambangan yang menjadi objek

penelitian dalam skripsi ini:

1. PT. Adaro Energy Tbk (ADRO)

Adaro Energy Tbk (ADRO) didirikan dengan nama PT.

Padang Karunia tanggal 28 Juli 2004 dan mulia beroperasi

secara komersial pada bulan juli 2005. Adaro Energy adalah

perusahaan energi yang terintegrasi secara vertikal di Indonesia

34

dengan bisnis di sektor batubara, energi, utilitas dan infrastruktur

pendukung.

Adaro Energy memiliki model bisnis terintegrasi yang terdiri

dari delapan pilar yaitu Adaro Mining, Adaro Services, Adaro

Logistics, Adaro Power, Adaro Land, Adaro Water, Adaro Capital

dan Adaro Foundation.

Lokasi utama tambang Adaro Energy terletak di Kalimantan

Selatan, tempat di tambangnya Envirocoal, batubara termal

dengan kadar polutan yang rendah. Adaro Energy juga memiliki

aset batubara metalurgi yang beragam mulai dari batubara kokas

semi lunak sampai batubara kokas keras premium di Indonesia

dan Australia. Walaupun batubara tetap merupakan DNA

perusahaan, Adaro Energy terus mengembangkan bisnis non

batu bara untuk mendapatkan dasar penghasilan yang lebih

stabil dan mengimbangi volatilitas sektor batubara.

2. PT. Indo Tambangraya Mega Tbk. (ITMG)

PT. Indo Tambangraya Mega Tbk. (ITMG) didirikan tanggal

02 September 1987 dan memulai kegiatan usaha komersialnya

padatahun1988. Kantor pusat ITMG berlokasi di Pondok Indah

Office Tower III, Lantai 3, Jln. Sultan Iskandar Muda, Pondok

Indah Kav.V-TA, Jakarta Selatan 12310.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup

kegiatan ITMG adalah beroperasi dalam bidang pertambangan,

35

pembangunan, pengangkutan, perbengkelan, perdagangan,

perindustrian dan jasa. Sat ini, kegiatan utama ITMG adalah

bidang pertambangan dengan melakukan investasi pada anak

usaha dan jasa pemasaran untuk pihak-pihak berelasi. Anak

usaha yang dimiliki ITMG bergerak dalam industri penambangan

batubara, jasa kontraktor yang berkaitan dengan penambangan

batubara dan perdagangan batubara.

Pada tangga 07 Desember 2007, ITMG memperoleh

pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan

Penawaran Umum Perdana Saham ITMG (IPO) kepada

masyarakat sebanyak 225.985.000 dengan nilai nominal

RP500,- per saham dengan harga penawaran Rp14.000,- per

saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek

Indonesia (BEI) pada tanggal 18 Desember 2007.

3. PT. Baramulti Suksessarana Tbk. (BSSR)

PT Baramulti Suksessarana Tbk (Perseroan) didirikan pada

31 Oktober 1990 dan memulai kegiatan usahanya di bidang

perdagangan batubara. Seiring perjalanan bisnisnya, perseroan

terus meningkatkan kapasitas dan pengembangan infrastruktur

tambangnya. Baik di anak perusahaan maupun di lokasi

tambang. Pada tahun 2011, perseroan memulai produksi

batubara sendiri di Wilayah Izin Usaha Pertambangan Operasi

36

Produksi Batubara (IUP OP), yaitu di Loa Janan, Kutai

Kartanegara, Kalimantan Timur.

Pada tahun 2012, perseroan menjalin kemitraan strategis

dengan The Tata Power Company Limited, sebuah perusahaan

pembangkit listrik terintegrasi terbesar di India. Kemitraan ini

dilakukan untuk mendukung pembangunan infrastruktur

pertambangan batubara perseroan, serta instalasi crusher baru.

Pada tahun yang sama pula perseroan melakukan penawaran

umum perdana atas sahamnya di Bursa Efek Indonesia dengan

kode saham BSSR.

Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, kegiatan

usahanya meliputi kegiatan usaha yang berhubungan dengan

pertambangan batubara, perdagangan batubara, pengangkutan

dan perindustrian. Perseroan sebagai pemegang Izin Usaha

Pertambangan Operasi Produksi (IUP OP) batubara

mengutamakan kegiatan di bidang usaha pertambangan dengan

hasil produk yang dihasilkan berupa batubara. Untuk kegiatan

usaha lainnya adalah kegiatan usaha yang terkait dengan

penjualan batubara dan kegiatan usaha yang menunjang

pertambangan batubara itu sendiri.

Visi perseroan adalah menjadi perusahaan energi

terintegrasi yang terkemuka di Indonesia yang mampu

memberikan nilai tambah kepada seluruh stakeholder secara

37

berkesinambungan. Dengan misi mengelola perusahaan

berdasarkan prinsip Tata Kelola Perusahaan yang baik (Good

Corporate Governance). Mengedepankan budaya perbaikan

berkesinambungan (Continuous Improvement). Mampu

memberikan nilai tambah kepada semua pemangku kepentingan

dan mempunyai struktur biaya yang kompetitif.

4. PT. Harum Energi Tbk. (HRUM)

PT Harum Energy Tbk (Perseroan) didirikan dengan nama

PT Asia Antrasit, berdasarkan akta No. 79 tanggal 12 Oktober

1995. Berdasarkan akta No. 30 tanggal 13 November 2007 dari

notaris James Herman Rahardjo, S.H., notaris di Jakarta, nama

PT Asia Antrasit berubah menjadi PT Harum Energy dan

sekaligus mengubah seluruh Anggaran Dasar Perseroan untuk

disesuaikan dengan Undang-undang No. 40 tahun 2007 tentang

Perseroan Terbatas.

Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasar Perseroan, ruang

lingkup kegiatan Perseroan bergerak di bidang pertambangan,

industri, perdagangan dan jasa. Kegiatan usaha utama

Perseroan pada saat ini adalah beroperasi dan berinvestasi

dalam bidang pertambangan batubara dan logistik melalui entitas

anak.

Sepanjang perjalanan bisnisnya, Perseroan terus

berekspansi untuk menjadi perusahaan tambang terkemuka.

38

Kekuatan Perseroan terletak pada rantai produksi yang

terintegrasi secara vertikal, mulai dari kegiatan penambangan

hingga pengapalan di laut lepas, serta sejumlah infrastruktur

kunci yang dimiliki, yaitu jalan angkut, pelabuhan, fasilitas

pengolahan, armada kapal tunda dan tongkang, serta derek

terapung.

Kegiatan operasional penambangan batubara Perseroan

dioperasikan melalui empat anak perusahaannya, yaitu PT

Mahakam Sumber Jaya (MSJ), PT Santan Batubara (SB), PT

Tambang Batubara Harum (TBH) dan PT Karya Usaha Pertiwi

(KUP). MSJ mulai melakukan kegiatan operasional

penambangan batubara secara resmi pada tahun 2004 dan

disusul oleh SB yang merupakan perusahaan joint venture pada

tahun 2009. Sementara TBH dan KUP direncanakan untuk dapat

mulai beroperasi di tahun 2017, terkait dengan kondisi pasar

batubara yang kurang baik saat ini. Di sisi lain, untuk semakin

memperkuat posisi Perseroan di peta persaingan, Perseroan

juga memiliki PT Layar Lintas Jaya (LLJ), yang bergerak di

bidang pengangkutan laut dan alihmuat batubara. Perseroan

juga menjalankan usaha di bidang investasi melalui anak

perusahaan, Harum Energy Capital Limited, dan sampai dengan

akhir 2015 memiliki 5,39% saham Cockatoo Coal Limited yang

beroperasi di Australia.

39

Seiring dengan kapabilitas dan keunggulan yang telah teruji,

Perseroan percaya diri untuk menjadi perusahaan terbuka. Pada

6 Oktober 2010, Perseroan melakukan Penawaran Umum

Saham Perdana (“IPO”) kepada masyarakat untuk perdagangan

saham sebanyak 500.000.000 dengan nilai nominal Rp100 per

saham dan harga penawaran Rp5.200 per saham. Dengan

demikian, nama Perseroan resmi tercatat di Bursa Efek

Indonesia dengan kode saham HRUM.

Dengan terus mewujudkan kinerja unggul, Perseroan telah

memasarkan batubara kepada berbagai pelanggan baik di pasar

domestik maupun di berbagai negara Asia seperti Jepang, Korea

Selatan, Taiwan, Tiongkok dan India. Reputasi dalam

memberikan kualitas terbaik membawa Perseroan pada berbagai

penghargaan membanggakan. Di tahun 2012, Perseroan

mendapatkan penghargaan 100 Best Companies in Indonesia

dari Fortune Indonesia dan 200 Best Under A Billion dan Best

Return on Investment dari Forbes Asia. Kemudian pada tahun

2013, Perseroan berhasil masuk dalam MSCI Global Small Cap

Indices.

5. PT. Mitrabara Adiperdana Tbk. (MBAP)

Didirikan pada tanggal 28 Oktober 1992, PT Mitrabara

Adiperdana Tbk merupakan perusahaan pertambangan batubara

yang memiliki izin usaha pertambangan batubara dan wilayah

40

izin usaha pertambangan di Kabupaten Malinau, Kalimantan

Utara (dahulu Kalimantan Timur).

Perseroan memulai kegiatan operasional pertambangan

batu baranya pada tahun 2008 dan hingga saat ini telah

diperkuat oleh sinergi antar entitas anak serta integrasi

infrastruktur yang mengakomodasi kegiatan eksplorasi, produksi,

dan distribusi dari hulu hingga hilir. Produk unggulan Perseroan

adalah batubara berkualitas tinggi dengan medium CV (low ash-

low sulfur) yang sangat diminati oleh pasar internasional berkat

karakteristiknya yang lebih ramah lingkungan.

Sebagai salah satu strategi Perseroan dalam melakukan

pengembangan usahanya, pada tahun 2014 Perseroan

melaksanakan penawaran umum saham perdana dengan

mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia menggunakan

nama PT Mitrabara Adiperdana Tbk dengan kode bursa “MBAP”.

Dana yang diperoleh dari penawaran umum perdana tersebut

dimanfaatkan untuk menunjang kegiatan operasional Perseroan

seperti pengembangan fasilitas pelabuhan dan pengoperasian

fasilitas penanganan batubara (coal handling facilities).

6. PT. Atlas Resources Tbk. (ARII)

Atlas Resources Tbk (ARII) didirikan tanggal 26 Januari

2007 dan mulai beroperasi secara komersial pada Maret 2007.

Kantor pusat berlokasi di Sampoerna Strategic Square, South

http://www.britama.com/index.php/tag/arii/

41

Tower, Lt. 18, Jl. Jend. Sudirman Kav. 45 – 46, Jakarta Selatan,

Indonesia.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup

kegiatan usaha ARII adalah bergerak dalam bidang

perdagangan batubara, transportasi pertambangan dan

batubara, dan kegiatan penunjang operasi penambangan

batubara lainnya seperti penyewaan peralatan dan kendaraan.

Saat ini, kegiatan utama ARII adalah ekspor-impor dan

perdagangan bahan bakar padat, yakni termasuk perdagangan

batubara, batubara padat (bricket), batu abu tahan api, dan

transportasi pertambangan dan batubara yang termasuk

pengelolaan dan pemeliharaan fasilitas transportasi di bidang

pertambangan dan batubara.

Pada tanggal 31 Oktober 2011, ARII memperoleh

pernyataan efektif Bapepam – LK untuk melakukan Penawaran

Umum Perdana Saham ARII (IPO) kepada masyarakat sebanyak

650.000.000 saham dengan nilai nominal Rp200,- per saham

serta harga penawaran Rp1.500,- per saham. Saham-saham

tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada

tanggal 08 November 2011.

7. PT. Apexindo Pratama Duta Tbk (APEX)

Apexindo Pratama Duta Tbk (APEX) didirikan 20 juni 1984

dan mulai beroperasi secara komersial pada bulan mei 1992.

http://www.britama.com/index.php/2011/11/jadwal-ipo-atlas-resources-tbk/http://www.britama.com/index.php/2011/11/jadwal-ipo-atlas-resources-tbk/

42

Kantor pusat Apexindo beralamat di Gedung Office 8, SCBD Lot

28, Lt 20 dan 21, Jl. Jenderal Sudirman Kav, 52-53 Kebayoran

Baru, Jakarta 12190 – Indonesia.

Apexindo Pratama Duta Tbk merupakan satu-satunya

perusahaan Indonesia yang bergerak di bidang pengeboran

lepas pantai dan pengeboran darat untuk industri minyak, gas,

panas bumi dan coal bed methane. Pada tahun 2002 untuk

mendukung strategi ekspansi usaha, Apexindo telah mencatat

sahamnya di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada tahun 2009,

perseroan melakukan voluntary delisting sehubungan dengan

peraturan pasar modal terkait dengan chain listing. Pada tahun

2013, Apexindo berhasil mencatatkan kembali sahamnya di

Bursa Efek Indonesia dengan kode APEX.

8. PT. Medco Energi Internasional Tbk. (MEDC)

PT. Medco Energi Internasional Tbk (MEDC) didirikan

tanggal 09 Jun 1980 dan mulai beroperasi secara komersial

pada tanggal 13 Desember 1980. Kantor pusat Medco terletak di

Lantai 53, Gedung The Energy, SCBD lot 11A, Jl. Jenderal

Sudirman, Jakarta 12190 – Indonesia.

Induk usaha Medco adalah Encore Energy Pte. Ltd, sebuah

perusahaan yang didirikan di Singapura. Sedangkan pemegang

saham induk usaha Medco adalah Encore International Ltd,

(60,60%) sebuah perusahaan yang didirikan di British Virgin

http://www.britama.com/index.php/tag/medc/

43

Islands dan Mitsubihi Corp. (39,40%), sebuah perusahaan yang

didirikan di Jepang.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup

kegiatan MEDC antara lain, eksplorasi dan produksi minyak dan

gas bumi, dan aktivitas energi lainnya, usaha pengeboran darat

dan lepas pantai, serta melakukan investasi (langsung dan tidak

langsung) pada anak usaha.

Pada tanggal 13 September 1994, MEDC memperoleh

pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan

Penawaran Umum Perdana Saham MEDC (IPO) kepada

masyarakat sebanyak 22.000.000 dengan nilai nominal

Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp4.350,- per

saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek

Indonesia (BEI) pada tanggal 12 Oktober 1994.

9. PT. Elnusa Tbk. (ELSA)

PT. Elnusa Tbk (ELSA) didirikan tanggal 25 Januari 1969

dengan nama PT Electronika Nusantara dan memulai kegiatan

usaha komersialnya pada tahun 1969. Kantor pusat ELSA

berdomisili di Graha Elnusa, Lt. 16, Jl. T.B. Simatupang Kav. 1B,

Jakarta Selatan 12560 – Indonesia.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup

kegiatan ELSA adalah bergerak dalam bidang jasa,

perdagangan, pertambangan, pembangunan dan perindustrian.

http://www.britama.com/index.php/tag/elsa/

44

Kegiatan usaha utama ELSA dan anak usahanya adalah

beroperasi di bidang jasa hulu migas dan penyertaan saham

pada entitas anak serta entitas ventura bersama yang bergerak

dalam berbagai bidang usaha, yaitu jasa dan perdagangan

penunjang hulu migas, jasa dan perdagangan hilir migas, jasa

pengolahan dan penyimpanan data migas, pengelolaan aset

lapangan migas dan jasa telekomunikasi. Elnusa juga beroperasi

di bidang penyediaan barang dan jasa termasuk penyediaan dan

pengelolaan ruang perkantoran.

Pada tanggal 25 Januari 2008, ELSA memperoleh

pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan

Penawaran Umum Perdana Saham ELSA (IPO) kepada

masyarakat sebanyak 1.460.000.000 dengan nilai nominal

Rp100,- per saham dengan harga penawaran Rp400,- per

saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek

Indonesia (BEI) pada tanggal 06 Februari 2008.

10. PT. Energi Mega Persada Tbk. (ENRG)

PT Energi Mega Persada Tbk merupakan salah satu

perusahaan hulu minyak dan gas (migas) yang berdiri secara

independen dengan kantor pusat di Jakarta. Perusahaan ini

pertama kali didirikan sejak bulan Oktober 2001, dan memiliki

wilayah operasi tersebar di kepulauan Indonesia. Kegiatan usaha

PT. Energi Mega Persada meliputi eksplorasi, pengembangan

45

dan produksi minyak mentah dan gas bumi. Pada bulan Juni

2004 Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia dengan kode

saham ENRG.

Visi Perseroan adalah menjadi Perusahaan Eksplorasi dan

Produksi Minyak dan Gas independen terkemuka di Asia.

Menerapkan keunggulan dalam kesehatan, keselamatan kerja

dan lindung lingkungan, menjunjung tinggi tata kelola

perusahaan yang baik dan berkontribusi dalam pengembangan

komunitas.

Sebagai salah satu Perseroan yang mengeksplorasi dan

memproduksi minyak dan gas bumi di Indonesia, PT. Energi

Mega Persada Tbk, melalui anak perusahaannya

mengoperasikan working interest dengan kepemilikan portofolio

minyak dan gas bumi berskala besar. Keahlian dalam

manajemen cadangan minyak dan gas, penggunaan teknologi

modern yang inovatif serta teknik-teknik pengeboran diterapkan

perseroan dalam eksplorasi dan produksi minyak dan gas bumi

di area seluas lebih dari 32.677 km2. Perusahaan ini merupakan

pemasok utama gas bumi bagi industri-industri yang sedang

berkembang pesay di wilayah Jawa Timur.

11.PT. Merdeka Copper Gold Tbk. (MDKA)

PT. Merdeka Copper Gold Tbk didirikan tanggal 05

September 2012. Perusahaan ini memiliki kantor pusat yang

46

berlokasi di The Convergence Indonesia, Lantai 20, Rasuna

Epicetrum, Jl. HR Rasuna Said Jakarta 12 – Indonesia. Sebagai

perusahaan induk yang memiliki lima anak usaha operasional

yang bergerak dibisnis pertambangan yang meliputi kegiatan

eksplorasi dan kegiatan produksi emas, perak dan tembaga,

mineral serta jasa pertambangan. Kelima anak usahan PT.

Merdeka Copper Gold Tbk adalah PT. Bumi Suksesindo (BSI)

yang telah memegang Izin Usaha Pertambangan (IUP) Operasi

Produksi pada tanggal 9 Juli 2012, PT. Damai Suksesindo yang

telah memegang IUP Eksplorasi pada tanggal 10 Desember

2012, PT. Cinta Bumi Suksesindo, PT. Beta Bumi Suksesindo

Serta yang terakhir adalah PT. Merdeka Mining Servis.

Aset utama perusahaan adalah Proyek Tujuh Bukit yang

terletak di Kabupaten Banyuwangi, Jawa Timur, Sekitar 205

Kilometer ke arah tenggara kota Surabaya. Proyek ini

merupakan salah satu proyek kelas dunia yang memiliki

endapan porfiri dengan deposit tembaga dan emas yang belum

dikembangkan. Serta memiliki sumber daya mineral sebesar 28

juta ounce emas dan 19 miliar pon tembaga.

12. PT. Vale Indonesia Tbk. (INCO)

Pada awalnya perusahaan ini bernama Internasional Nickel

Indonesia Tbk didirikan pada tanggal 25 Juli 1968 dan memulai

kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1978. Nama

47

Perusahaan resmi berubah menjadi PT Vale Indonesia Tbk pada

tanggal 24 Januari 2012. Perubahan nama tersebut memberikan

sinyal bahwa Perseroan telah menjadi bagian dari Vale S.A.,

korporasi multi-tambang berkelas dunia. Komitmen investasi dan

visi Vale S.A. menjadi perusahaan tambang nomor satu di dunia

menuntut Perseroan melaksanakan praktik-praktik

pertambangan terbaik. Kantor pusat PT. Vale Indonesia Tbk

terletak di The Energy Building Lt. 31, SCBD Lot 11 A, Jl. Jend.

Sudirman Kav. 52 – 53, Jakarta 12190.

Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup

kegiatan INCO adalah dalam eksplorasi dan penambangan,

pengolaan, penyimpanan, pengangkutan dan pemasaran nikel

beserta produk mineral terkait lainnya. Saat ini, INCO

menambang bijih nikel dan memprosesnya menjadi nikel dalam

matte (produk yang digunakan dalam pembuatan nikel rafinasi)

dengan penambangan dan pengolaan terpadu di Sorowako. Dan

pada tanggal 16 Mei 1990 PT. Vale Indonesia Tbk memperoleh

pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan

Penawaran Umum Perdana Saham INCO (IPO) kepada

masyarakat.

13. PT. Timah Tbk. (TINS)

PT. Timah Tbk didirikan pada tanggal 02 Agustus 1976,

kantor pusat perusahaan ini berlokasi Jl. Jend. Sudirman No. 51,

48

Pangkalpinang Bangka, Provinsi Kepulauan Bangka Belitung,

33121. Dan memiliki kantor perwakilan di Jl. Medan Merdeka

Timur No. 15, Jakarta Pusat 10110.

PT. Timah Tbk memiliki ruang lingkup kegiatan yaitu bidang

pertambangan, pengangkutan, dan jasa. Kegiatan utama

perusahaan ini adalah produsen dan eksportir logam timah, serta

memiliki segmen usaha penambangan timah terintegrasi mulai

dari kegiatan eksplorasi, penambangan, pengolaan hingga

pemasaran. Selain itu melalui anak usahanya TINS menjalankan

kegiatan usaha yaitu penambangan mineral non-timah

(batubara) dan bidan usaha berbasis kompetensi seperti sektor

kontruksi dan rumah sakit (Rumah Sakit Bakti Timah).

C. HASIL PENELITIAN

1. Deskriptif Variabel

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis

pengaruh inflasi, kurs dan pertumbuhan ekonomi terhadap

return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia. Variabel dalam penelitian ini terdiri dari

empat variabel dengan tiga variable bebas dan satu variabel

terikat. Variabel bebas dalam penelitian ini yaitu inflasi (X1), kurs

(X2) dan pertumbuhan ekonomi (X3). Sementara variabel terikat

yaitu return saham.

49

Adapun masing-masing variabel dapat dijelaskan sebagai

berikut:

a. Inflasi

Inflasi adalah suatu kondisi atau keadaan terjadinya

kenaikan harga untuk semua barang secara terus-menerus

yang berlaku pada suatu perekonomian Indonesia. Berikut

data inflasi yang terjadi di Indonesia yang disajikan pada

table 4.1 yaitu:

Tabel 4.1Data Inflasi Tahun 2016-2019Tahun Inflasi (%)2016 3,532017 3,812018 3,202019 3,03

Sumber: www.bi.go.id

Berdasarkan Tabel 4.1 dapat dilihat bahwa Inflasi dari

tahun 2016 sampai tahun 2019 mengalami peningkatan,

mulai dari tahun 2016 sebesar 3,53%, kemudian pada tahun

2017 sebesar 3,81% dan pada tahun 2018 menjadi 3,20%.

Namun inflasi mengalami penurunan pada tahun 2019 yaitu

menjadi 3,03%.

b. Kurs

Kurs yang digunakan dalam penelitian ini adalah kurs

tengah yang dapat diperoleh dengan menjumlahkan kurs jual

dan kurs beli kemudian dibagi dua. Sehingga diperolah kurs

http://www.bi.go.id/

50

tengah pada tahun 2016-2019 yang disajikan pada table 4.2

yaitu sebagai berikut:

Tabel 4.2Data Kurs Tahun 2016-2019

Tahun Kurs Tengah (Rp)2016 13.308,332017 13.380,832018 14.236,942019 14.144,10

Sumber: www.bi.go.id

Berdasarkan Tabel 4.2 dapat dilihat bahwa pada

tahun 2016 jumlah kurs sebesar Rp13.308,33 kemudian

mengalami peningkatan pada pada tahun 2017 sebesar

Rp13.380,83. Namun dari tahun 2018 ke tahun 2019

mengalami penurunan yaitu dari Rp14.236,94 menjadi

Rp14.144,10.

c. Pertumbuhan Ekonomi

Pertumbuhan ekonomi dalam penelitian ini

menggunakan indikator PDB (Produk Domestik Bruto) di

Indonesia berdasarkan harga konstan. Berikut ini disajikan

data PDB (Produk Domestik Bruto) dengan harga konstan

dari tahun 2016-2019 yaitu sebagai berikut:

51

Tabel 4.3Data Pertumbuhan Ekonomi Tahun 2016-2019

(Dalam Miliar)

Tahun Produk Domestik Bruto Harga Konstan (Rp)

2016 9.434.613,4

2017 9.912.703,6

2018 10.425.316,3

2019 10.949.243,7 Sumber: www.bps.go.id

Berdasarkan Tabel 4.3 dapat dilihat bahwa Produk

Domestik Bruto dari tahun 2016-2019 mengalami kenaikan

yaitu pada tahun 2016 sebesar Rp9.434.613,4 dan

Rp9.912.703,6 pada tahun 2017. Kemudian pada tahun

2018 sebesar Rp10.425.316,3 hingga pada tahun 2019

Produk Domestik Bruto tetap mengalami kenaikan yaitu

Rp10.949.243,7.

d. Return Saham

Data penelitian pada tahun 2016-2019 dapat

diperoleh dengan melihat return saham perusahaan, adapun

return saham perusahaan pertambangan disajikan dalam

tabel berikut:

52

Tabel 4.4Data Return Saham Perusahaan Sektor Pertambangan

Tahun 2016-2019 yang Terdaftar di BEIReturn Saham (%)

No. Kode Saham2016 2017 2018 2019

1 ADRO. 39,67 69,80 6,53 84,102 ITMG -9,50 80,86 36,07 -55,643 BSSR -0,26 50,48 31,16 31,164 HRUM 8,60 86,50 13,84 -47,665 MBAP 53,07 38,37 32,57 32,576 ARII 16,43 30,66 68,54 -34,487 APEX -10,38 -40,30 -1,31 -80,298 MEDC. -36,27 54,53 -50,66 -16,109 ELSA -0,93 -21,83 14,50 -21,54

10 ENRG -25,46 61,16 91,83 -67,5311 MDKA -0,46 16,12 28,13 -64,0912 INCO -9,67 10,02 40,95 3,8213 TINS 4,03 11,10 -1,87 -4,29

Sumber: www..idx.co.id

Berdasarkan Tabel 4.4 di atas dapat diketahui bahwa

tingkat return saham Perusahaan Pertambangan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia mengalami fluktuasi dari

tahun 2016 sampai tahun 2019. Tingkat return saham

tertinggi terlihat pada perusahaan yang memiliki kode saham

ENRG pada tahun 2018 yaitu sebesar 91,83%. Sedangkan

tingkat return saham terendah terlihat pada perusahaan yang

memiliki kode saham APEX pada tahun 2019 yaitu sebesar -

80,29%.

53

2. Hasil Analisis

Dalam penelitian ini menggunakan bantuan SPSS versi 22

dan yang akan menjadi objek penelitian yaitu return saham

sebagai variabel terikat (Dependen), sementara inflasi, kurs dan

pertumbuhan ekonomi sebagai variabel bebas (Independen).

Adapun alat uji yang digunakan dalam penelitian ini adalah

sebagai berikut:

a. Uji Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik digunakan sebelum

melakukan pengujian regresi linear berganda yang dilakukan

untuk menguji hipotesis. Uji asumsi klasik terdiri dari:

1) Uji Normalitas

Uji normalitas data digunakan untuk melihat apakah

dalam sebuah model regresi, variabel dependen, variabel

independen atau keduanya mempunyai distribusi normal

atau tidak. Pemeriksaan asumsi distribusi normal

dilakukan dengan melihat plot profitabilitasnya,

sebagaimana dapat dilihat pada gambar 4.1 sebagai

berikut:

54

Gambar 4.1 Uji Normalitas

Sumber: Hasil olah data SPSS 22

Berdasarkan gambar 4.1 menunjukkan hasil asumsi

klasik normalitas data, dapat dilihat bahwa (titik) menyebar

di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis

diagonal. Maka dapat disimpulkan bahwa data dalam

model regresi ini telah memenuhi asumsi normalitas data.

2) Uji Multikolinearitas

Pengujian Multikolinearitas dilakukan untuk melihat

apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi

antara variabel-variabel independen (bebas). Model

regresi yang baik seharusnya tidak terjadi

55

Multikolinearitas. Model regresi ikatan bebas dari

multikolinearitas apabila nilai tolerance di atas 0,10 dan

nilai VIF di bawah 10.

Tabel 4.5 Uji Multikolinearitas

Coefficientsa

Collinearity Statistics

Model Tolerance VIF(Constant) Inflasi .220 4.544Kurs .124 8.046

1

Pertumbuhan Ekonomi .217 4.605

a. Dependent Variable: Y (Return Saham) Sumber: Hasil output SPSS 22

Berdasarkan tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai

tolerance untuk Inflasi adalah 0,220, kemudian kurs

sebesar 0,124 dan nilai tolerance untuk pertumbuhan

ekonomi adalah 0,217 dengan demikian dapat

disimpulkan bahwa ketiga variabel bebas dalam penelitian

ini tidak terjadi multikolinearitas karena nilai tolerance

ketiga variabel di atas 0,10.

Pada table 4.5 juga menunjukkan bahwa Variance

Inflation Factor (VIF) dari ketiga variabel bebas yaitu VIF

56

3) Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas digunakan untuk melihat

apakah dalam sebuah model regresi terjadi

ketidaksamaan varian dari residul atau pengamatan ke

pengamatan yang lain. Pengujian heteroskedastisitas

dapat dilakukan dengan melihat grafil scatterplot. Apabila

titik-titik pada grafik scatterplot menyebar dan berpola

tidak teratur maka dapat diindikasikan bahwa model

regresi bebas dari masalah heteroskedastisitas.

Gambar 4.2 Uji Heteroskedastisitas

Sumber: Hasil Output SPSS 22

57

Berdasarkan grafik scatterplot gambar 4.2

menunjukkan bahwa gambar atau titik-titik yang

menyebar secara acak, tidak membentuk sebuah pola

tertentu yang jelas, serta tersebar baik di atas maupun di

bawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga dapat

disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

b. Persamaan Regresi

Analisis regresi linear berganda digunakan untuk

menguji hipotesis dari penelitian ini. Pengujian ini bertujuan

untuk mengetahui pengaruh inflasi (X1), kurs (X2) dan

pertumbuhan ekonomi ((X3) terhadap return saham (Y).

Persamaan umum regresi linear berganda adalah Y = a +

b1X1 + b2X2 + b3X3 + e.

Tabel 4.6 Analisis Regresi Linear Berganda

CoefficientsaUnstandardized

CoefficientsStandardized CoefficientsModel

B Std. Error BetaT Sig.

(Constant) 191863.901 292041.896 .657 .514

Inflasi 130.996 36.548 .958 3.584 .001Kurs .094 .034 .974 2.739 .009Pertumbuhan Ekonomi -226.200 197.907 -.308 -1.143 .259

a. Dependent Variable: Return Saham Sumber: Hasil Output SPSS 22

Berdasarkan tabel 4.6 di atas dapat diperoleh rumus

regresi linear berganda sebagai berikut:

Y = 191.863,901 + 0,958X1 + 0,974X2 – 0,308X3

58

Dari persamaan regresi tersebut, hasil regresi dapat

dijelaskan sebaga berikut:

1) Nilai konstanta sebesar 191.863,901 yang berarti jika

variabel inflasi (X1), kurs (X2) dan pertumbuhan ekonomi

(X3) bernilai 0 maka variabel return saham (Y) sebesar

191.863,901.

2) Nilai koefisien regresi untuk inflasi (X1) sebesar 0,958

bertanda positif, maka hal ini menunjukkan bahwa setiap

kenaikan inflasi sebesar satu persen akan menambah

return saham sebesar 0,958.

3) Nilai koefisien regresi untuk kurs (X2) sebesar 0,974

bertanda positif, maka hal ini menunjukkan bahwa setiap

kenaikan kurs sebesar satu rupiah akan menambah

return saham sebesar 0,974.

4) Nilai koefisien regresi untuk pertumbuhan ekonomi (X3)

sebesar -0,308 bertanda negatif, maka hal ini

menunjukkan bahwa setiap pertumbuhan ekonomi

meningkat sebesar satu triliun akan mengurangi return

saham sebesar -0,308.

c. Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi merupakan alat ukur yang

digunakan untuk melihat seberapa jauh kemampuan variabel

independen menjelaskan variabel dependennya.

59

Tabel 4.7 Uji Koefisien Determinasi

Model Summaryb

Model R R SquareAdjusted R

SquareStd. Error of the

Estimate

1 .495a .245 .198 3717.49909 Sumber: Hasil Output SPSS 22

Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.7 nilai

koefisien determinasi menunjukkan bahwa besarnya

persentasi pengaruh semua variabel bebas inflasi (X1), kurs

(X2) dan pertumbuhan ekonomi (X3) terhadap return saham

(Y) yang ditunjukkan besarnya R Square sebesar 0,245 atau

24,5%. Hal ini menunjukkan bahwa 24,5% variabel

dependen yaitu return saham dipengaruhi oleh tiga variabel

independen yaitu inflasi, kurs dan pertumbuhan ekonomi,

sedangkan sisanya 75,5% dipengaruhi oleh faktor atau

variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

d. Uji Hipotesis (Uji t)

Uji t digunakan untuk mengetahui ada tidaknya

pengaruh secara linear variabel bebas dan variabel terikat,

jika angka signifikan lebih kecil dari 0,05 maka dapat

dikatakan bahwa variabel independen (variabel bebas)

secara parsial berpengaruh secara signifikan terhadap

variabel dependen (variable terikat). Namun jika angka

signifikan lebih besar dari 0,05 maka dapat dikatakan bahwa

60

variabel independen (variabel bebas) tidak berpengaruh

signifikan terhadap variabel dependen (variabel terikat)

Tabel 4.8 Uji Parsial (t) Coefficientsa

Unstandardized Coefficients

Standardized CoefficientsModel

B Std. Error BetaT Sig.

(Constant) 191863.901 292041.896 .657 .514Inflasi 130.996 36.548 .958 3.584 .001Kurs .094 .034 .974 2.739 .009Pertumbuhan Ekonomi -226.200 197.907 -.308 -1.143 .259

a. Dependent Variable: Return Saham Sumber: Hasil Output SPSS 22

Hasil pengujian secara parsial dari variabel bebas

terhadap variabel terikat disajikan dalam tabel 4.8

berdasarkan hasil yang ditunjukkan oleh tabel tersebut maka

dapat disimpulkan hasil pengujian hipotesis secara parsial

sebagai berikut:

1) Inflasi (X1) terhadap Return Saham (Y)

Dari tabel di atas dapat dijelaskan bahwa tingkat inflasi

memiliki signifikansi 0,001 yang berarti lebih kecil dari

0.05 dengan nilai t sebesar 3,584 maka hal ini artinya

tingkat inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap

return saham.

2) Kurs (X2) terhadap Return Saham (Y)

Dari tabel di atas dapat dijelaskan bahwa tingkat kurs

memiliki signifikansi 0,009 yang berarti lebih kecil dari

61

0,05 dengan nilai t sebesar 2,739 maka hal ini artinya

tingkat kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap

return saham.

3) Pertumbuhan Ekonomi (X3) terhadap Return Sham (Y)

Dari tabel di atas dapat dijelaskan bahwa tingkat

pertumbuhan ekonomi memiliki signifikansi 0,259 yang

berarti lebih besar dari 0,05 dengan nilai t sebesar -1,143

maka hal ini artinya tingkat pertumbuhan ekonomi

berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return

saham

.D. PEMBAHASAN

Berdasarkan hasil analisis data penelitian maka

pembahasan dilakukan dengan cara mendeskripsikan pengaruh

antara variabel independen yang terdiri dari inflasi, kurs dan

pertumbuhan ekonomi terhadap variabel dependen yaitu return

saham pada Perusahaan Pertambangan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia.

1. Pengaruh Inflasi Terhadap Return Saham

Berdasarkan hasil analisis data yang telah dilakukan oleh

peneliti, koefisien regresi berganda untuk tingkat inflasi adalah

sebesar 0,958 yang berarti positif. Hal tersebut dapat diartikan

bahwa arah variabel independen (X) dan variabel dependen (Y)

searah, maka setiap peningkatan inflasi sebesar satu persen

62

maka return saham juga akan meningkat sebesar 0,958.

Sebaliknya jika inflasi menurun satu persen maka harga saham

juga menurun sebesar 0,958.

Kemudian untuk menguji signifikansi dari inflasi terhadap

return saham dilakukan uji hipotesis dengan menggunakan uji

parsial (Uji t), hasil dari uji hipotesis tersebut disajikan dalam

tabel coefficient dengan nilai t sebesar 3,584 dengan

signifikansi sebesar 0,001. Artinya nilai signifikansi tersebut

lebih kecil dari 0,05. Maka dari hal tersebut dapat diketahui

bahwa inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return

saham perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia.

Jika dilihat dari deskriptif variabel untuk tingkat inflasi pada

tahun 2016–2019 memiliki nilai dibawah 10% yang artinya

tingkat inflasi tersebut termasuk inflasi ringan dan tidak

mengganggu keberlangsungan ekonomi. Jika inflasi mengalami

kenaikan yang stabil seperti pada tahun penelitian, hal ini

berarti inflasi memiliki dampak yang positif yaitu menyebabkan

peredaran dan perputaran barang lebih cepat dimasyarakat

sehingga produksi barang-barang bertambah, dan keuntungan

pengusaha bertambah. Ketika inflasinya terkendali dan diikuti

dengan pendapatan nominal yang bertambah, maka

pendapatan rill masyarakat meningkat. Hal ini sejalan dengan

63

pendapat Ratnawati dkk (2018) yang menyatakan bahwa inflasi

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham,

hal ini karena risk dan return bergerak positif, maka jika terjadi

peningkatan inflasi, harga-harga akan cenderung naik, profit

perusahaan meningkat dan investor akan mendapatkan return

ya