Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia FATWA DEWAN SYARIAH NASIONAL NO: 80/DSN-MUI/III/2011 Tentang PENERAPAN PRINSIP SYARIAH DALAM MEKANISME PERDAGANGAN EFEK BERSIFAT EKUITAS DI PASAR REGULER BURSA EFEK ,`,=` -` ,,` , -` ,Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI) setelah: Menimbang :a.bahwadikalanganmasyarakatmunculpertanyaanmengenai kesesuaiansyariahatasMekanismePerdaganganEfekBersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek di Pasar Modal; b.bahwaberdasarkanpertimbangansebagaimanadikemukakandalam hurufa,DSN-MUImemandangperlumenetapkanfatwatentang PenerapanPrinsipSyariahdalamMekanismePerdaganganEfek BersifatEkuitasdiPasarRegulerBursaEfekuntukdijadikan pedoman. Mengingat: 1.Firman Allah s.w.t .: a.QS. al-Maidah [5]: 1: ` , ` , ` , ` , ' ` ,`` ,,' , ' , Hai orang yang beriman! Tunaikanlah akad-akad itu. b.QS. al-Nisa [4]: 58: ,' ,`. '` , ` ,` ' , . ` , ,` ,` ` - , , ` '_ . . `` ,`` - . ' `,...SesungguhnyaAllahmenyuruhkamumenyampaikanamanat kepadayangberhakmenerimanyadanapabilakamu menetapkanhukumdiantaramanusia,hendaklahdengan adil. c.QS. al-Baqarah [2]: 275: ..._` , ` - ' ,,` ,` , - ,...Sekretariat :Jl. Dempo No. 19 Pegangsaan - Jakarta Pusat 10320 Telp. (021) 390 4146 Fax: (021) 3190 3288 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 2 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia Allahtelahmenghalalkanjualbelidanmengharamkan riba....d.QS. al-Baqarah [2]: 278: ` ,` ` . ,` , , ` ,` _ , =, ` ,` ` , ,' , ' , ` ,` ,` .Haiorangyangberiman!BertakwalahkepadaAllahdan tinggalkan sisa riba jika kamu orang yang beriman. e.QS. al-Nisa [4] : 29: ` ,,' , ' , ., . '. ~ , ` , ` , , ` , ,` ' ` , ' . ` ,`` , ` ,` _ -...Haiorangyangberiman!Janganlahkalianmemakan (mengambil)hartaoranglainsecarabatil,kecualijikaberupa perdagangan yang dilandasi atas sukarela di antara kalian.... f.QS. al-Qashash [28]: 26: ` ,` , - . .` ` , - ' `. , ' , ` ` - ` . ' , .` , - ' ` ` , ..Salahseorangdarikeduawanitaituberkata,Haiayahku! Ambillahiasebagaiorangyangbekerja(padakita),karena sesungguhnyaorangyangpalingbaikyangkamuambiluntuk bekerja(padakita)adalahorangyangkuatlagidapat dipercaya. g.QS. al-Maidah [5]: 2: .... ,` ` , , _` ,`, . ,, `,` ,_` ,`, , .` , . , `,Dantolong-menolonglahkamudalam(mengerjakan) kebajikandantakwa,danjangantolong-menolongdalam berbuatdosadanpermusuhan.Danbertakwalahkamukepada Allah, sesungguhnya Allah amat berat siksa-Nya. h. QS. al-Baqarah [2]: 283: ... ` ' ` ` ,` ,` , .` ,` ,` .` , ' . , = `,,.` ` , _ ...Maka, jika sebagian kamu mempercayai sebagian yang lain, hendaklahyangdipercayaiitumenunaikanamanatnyadan hendaklah ia bertakwa kepada Allah Tuhannya.80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 3 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia 2.Hadis Nabi s.a.w.: a.HadisNabiriwayatIbnuMajahdariUbadahbinShamit, riwayat Ahmad dari Ibnu Abbas, dan riwayat Imam Malik dari Yahya: . . '_ . , ,` ,` _.,`_. '. ,_ , . _ , . , -,-' -, .., /. ..-. , .,-,_._-,.,- - :, . , ~' ,_, . ,Rasulullahs.a.w.menetapkan:Tidakbolehmembahaya-kan/merugikanoranglaindantidakboleh(pula)membalas bahaya(kerugianyangditimbulkanolehoranglain)dengan bahaya (perbuatan yang merugikannya). b.Hadis Nabi riwayat Muslim dari Abu Hurairah: ` , ' ,` , ,` _ , ,`__. ` ` ,, , ` _` , , . -` ,_` , ,_ , ,-,-' , -,-. / . ._,, ., =` ,._` , , . - _` , , , ` _ , . ,_.,- ,DiriwayatkandariAbiHurairahr.a,iaberkata,Rasulullah s.a.w.melarangjualbelihashahdanjualbeliyang mengandung gharar (HR. Muslim). c.Hadis riwayat Tirmidzi dari Hakim bin Hizam: ` ` .` ,' , -` ,,, -,`_,, , = _. _` , _ '`, ` -` ,_ ,' ,`. ` , ` ` _ ` , ' ` ` ` , , '` , ,' `` , ` _. , .., / ,Diriwayatkan dari Hakim bin Hizam, ia berkata:Saya menemui Rasulullahsaw,laluberkata:Seoranglaki-lakidatang kepadakumemintaagarsayamenjualsuatubarangyangtidak adapadasaya,sayaakanmembelikanuntuknyadipasar kemudiansayamenjualnyakepadaorangtersebut.Rasulullah saw.menjawab:Janganlahkamumenjualsesuatuyangtidak ada padamu (HR. Tirmidzi/V, 139) 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 4 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia d. Hadis Nabi riwayat Imam al-Bukhari: ` ` ,, ` . ',`__. ` ` ,,, _ ,` ` -`., -,-' _ -,-. /. , . . ,, .- ,_ .,- ,DiriwayatkandariIbnuUmarr.abahwaRasulullahs.a.w. melarang(untuk)melakukannajsy(penawaranpalsu).(H.R Bukhari). e. Hadis Riwayat Bukhari: ,`_ ` ,` ` . _ `` , ` _.` , ` `` ,` . ` , . - `_, ,.' , ` , , , ` , . -` _,, ` ` , _ `` ., , . , -,-'-,-._ .. .._,, ,.-_,, .,- ,_ .,, , ,-' , ,DiriwayatkandariIbnuAbbasr.a,berkata:Rasulullahsaw bersabda:Jangankamusekalianmenemuiparapengendara (pembawabarangdagangan,pen.)danjanganmelakukanbai hadhirli-bad(orangkotamenjualkepadaorangdesa).Ia (periwayat)berkata:AkubertanyakepadaIbnuAbbas:Apa arti:Janganmelakukanbaihadhirli-bad.?Iamenjawab: Orangkotatidakbolehmenjadiperantara(calo)bagiorang desa. (H.R Bukhari) f. Hadis Nabi riwayat Tirmidzi dari Anas bin Malik: -_ ,, ,` , ` _. ,`_. ' :` ,' ` ,` - ' ` - _,- , ` , ` ,- , , ,` , , ` ,` _.' ` , ` _, ` , ` _ _` ,` `` , ` ,` _ ` - _ ` =` ' , ` _ _ ` , , , . _ , ,` , ' ` - .,- , . , -,-' / . ._,, . .,- ,_ .,,, _,, - ,Diriwayatkandari Anas bin Malik r.a, bahwa Rasulullah s.a.w. menjualsehelaihils(alasyangbiasanyadigelarkandirumah) dansebuah qadah (gelas). Beliau menawarkan: Sipakah yang maumembelihilsdanqadahini?Seseorangberkata:Saya 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 5 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia siapmembelikeduanyadenganharga1(satu)dirham.Nabi menawarkanlagi,hinggaduakali:Manyazidaladirhamin (siapakahyangmaumenambahkanpadasatudirham)?Lalu seseorangmenyerahkanduadirhamkepadaRasulullah. Beliau pun menjual kedua benda itu kepadanya. (HR. Tirmidzi) g. Hadis riwayat Ibn Majah dari Ibnu Umar: ,`_ , ` ` , `` , , ` ,` _. ` , ` - , . ' `` ,` - ' - ' , =` ' . , -,-' -, /. ..-. ,_.,-.,-' .,- ,DiriwayatkandariIbnuUmarr.a,iaberkata,Rasulullahsaw bersabda:Berikanlahupahpekerjasebelumkeringatnya kering. (H.R Ibnu Majah)h.Hadis riwayat Abd ar-Razzaq dari Abu Hurairah dan Abu Said al-Khudri, Nabi s.a.w. bersabda: - ' ` ',- ` ,,`` ` , ` ,` - ' ` .Barangsiapamempekerjakanpekerja,beritahukanlah upahnya. i.Hadis Nabi riwayat al-Tirmidzi dari Amr bin Auf: ` ` ,` ` , ` , , ,` , , ' . ,`_. '`- ` _ ` , ,` , -` ' . , , ` ,` ` `` , - - ` . ` , - ~` , ` , , ~,` ,` _ .,`` ` , , - - '` , ' - , - - ' ` , '- . - .,- _ , ,` , ' ` , - . ` ., , -,-' / . . .-. , .,- ,_ .. = ,_ ,Diriwayatkan dari Amr bin Auf al-Muzani, dari ayahnya, dari kakeknya,Rasulullahs.a.w.bersabda:Perdamaianboleh dilakukandiantarakaummusliminkecualiperdamaianyang mengharamkanyanghalalataumenghalalkanyangharam; dankaummusliminterikatdengansyarat-syaratmereka kecualisyaratyangmengharamkanyanghalalatau menghalalkan yang haram. (H.R at Tirmidzi) 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 6 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia 3.Kaidah fikih: , ` , ,` -_ ` ,`,. '. - , . ` _ ` . ..Padadasarnya,segalasesuatudalammuamalahboleh dilakukan sampai ada dalil yang mengharamkannya. . ` _` , ` _ ` ` , ` _ ,` ., , ~' , , ._, .,, _ ., . . ,Segalamadharat(bahaya,kerugian)harusdihindarkan sedapatmungkin.(AhmadbinMuhammadal-Zarqa,Syarh al-Qawaid al-Fiqhiyah, h. 62) ,` ,` _ ,` ., .,,..~,, , ._ . ,, , . _, - , , .- . ,Segalamadharat(bahaya,kerugian)harusdihilangkan. (al-Suyuthi, al-Asybah wa al-Nadzair, j. 1, 210) ` . , ` ,` ` , ` , _ ` ' ,. -, ..~,,,.,, ._ . ,,,. .- _, - , , . ,TindakanataukebijakanImam[pemegangotoritas] terhadaprakyatharusberorientasipadamashlahat.(al-Suyuthi, al-Asybah wa al-Nadzair, j. 1, h. 276) ` _ ` _ ` , '. - , ..~,,,.,, ._ . ,,,. .- _, - , , . ,Mencegahmafsadah(kerusakan)harusdidahulukan daripadamengambilkemaslahatan.(al-Suyuthi,al-Asybah wa al-Nadzair, j. 1, h. 217). ` ' _ , - ` , ,, -` Apasajayangmenjadiperantara(media)terhadap perbuatanharam,harampulahukumnya(YusufQardhawi, al-Halalwaal-Haramfial-Islam[Kairo:MaktabahWahbah. 1993], h. 31). 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 7 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia Memperhatikan:1.PendapatulamamazhabSyafiitentangJualah;antaralainal-Dimyathial-BakridalamHasyiyahIanahal-Thalibin,juzIII/256 (TahqiqdanTakhrijhadits:Abdal-HakimMuhammadAbdal-Hakim), Kairo: al-Maktabah al-Taufiqiyah, t.th.: _ ` ,, ` -` ' ` ` , , `- , -` , , . , . ` ,. . `. ` ,.`, .` ,` `, ` `- ` ,` ,,` ,.`` _` , ` ` `.` , _ , . ,. -` , _ ` ` _` , ` , .UntukakadjualahdapatdijadikanistinasfirmanAllah:dan siapayangdapatmengembalikannya,akanmemperolehbahan makanan(seberat)bebanunta...(QS.Yusuf[12]:72).Beban (himl)untaadalahbentuktakaranyangdikenaldikalanganumat nabi Yusuf, seperti halnya wasaq. Firman Allah ini hanya dipandang sebagaiistinas,bukandalil,karenaiaberkenaandengansyariah umatsebelumkita;danitumenurutpendapatrajih(kuat)--tidak menjadisyariahkita(umatNabiMuhammad),walaupundalam syariahkitaterdapatdalil(hadis)yangmenetapkannya(sebagai syariat kita). 2.Pendapat Ibnu Qudamah dalam al-Mughni, juz V h. 56: ` , - ` , , ` . -` , ` , ,` `- ' , ` . , ` `. , ` , ,` , : Jikasalahsatupihakdariduapihakyangbermitrayangbermitra membelibagianmitranyadalamkemitraantersebut,hukumnya boleh, karena ia membeli hak milik orang lain. 3.Pendapat Ibnu Qudamah dalam al-Mughni, VIII, h. 323 : ...: _ ` ,` ` - - . ' , ,.` ,` ,` - .` , , ` . , .` ` . ,. : ,` , , ` . , ,. ` , _ - , - -, ` , ` ` - - , _ - - . . , ` _` , , ` `- ,. ` , ` _ _ , -_ ` , .Kebutuhanmasyarakatmemerlukanadanyajualah;sebab pekerjaan(untukmencapaisuatutujuan)terkadangtidakjelas (bentukdanmasapelaksanaannya),sepertimengembalikanbudak yang hilang, hewan hilang, dan sebagainya. Untuk pekerjaan seperti initidaksahdilakukanakadijarah(sewa/pengupahan)padahal (orang/pemiliknya)perluagarkeduabarangyanghilangtersebut kembali,sementaraitu,iatidakmenemukanorangyangmau membantumengembalikannyasecarasukarela(tanpaimbalan). Olehkarenaitu,kebutuhanmasyarakatmendorongagarakad jualah untuk keperluan seperti itu dibolehkan sekalipun (bentuk dan masa pelaksanaan) pekerjaan tersebut tidak jelas. 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 8 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia 4.Pendapat para ulama, antara lain: ,. , . ` ` -,` , , ` ` - ,` , ` ,`` _` ,` -, , ' ,` , = _. ` ` ` ,' , , ,,' ,. , ` ,` ,` ,.`- , `` ,`` _ _ ` ` ` ` . `, . , ` ` - ,` ,` ` ,` , ` - , ,. ` . ,, . , ' | , _ ..,- [ . . . . ,Akadtaukil(wakalah)bolehdilakukan,baikdengan imbalanmaupuntanpaimbalan.HalitukarenaNabi shallallahu'alaihiwaalihiwasallampernahmewakilkan kepadaUnaisuntukmelaksanakanhukuman,kepadaUrwah untukmembelikambing,dankepadaAbuRafiuntuk melakukanqabulnikah,(semuanya)tanpamemberi-kan imbalan. Nabi pernah juga mengutus para pegawainya untuk memungutsedekah(zakat)danbeliaumemberikanimbalan kepadamereka.(IbnQudamah,al-Mughni,[Kairo:Daral-Hadis, 2004], juz 6, h. 468). , Pendapat Imam Syaukani ketika menjelaskan hadis Busr bin Said: ,` - .` - '` ` _` ,` - , _' , ` , ` . '_ ` , .` , ' ` , , : ` , , , ._,_~,. | , ..,-_ [ . . ,HadisBusrbinSaidtersebutmenunjukkanpulabahwa orangyangmelakukansesuatudenganniattabarruboleh menerimaimbalan.(Al-Syaukani,Nailal-Authar,[Kairo: Dar al-Hadits, 2000], j. 4, h. 527). , ` . ` - ' , ` ` - ,_ , -_ ` ' .. ', - - :_ , .` , ` ` - , ` - , ` ` ` ,` `, . ,` , - -` . . , _' / / ,Umat(ulama)telahsepakatbahwasecaragarisbesar wakalahituhukumnyaboleh.Dansetiaporangtidakbisa memperolehlangsungapayangdibutuhkan.Dengan demikian, ada kebutuhan terhadap wakalah tersebut. 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 9 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia ,... ,` - ' ,` , , , ,` - ' , , ' . ' , ` , =_.` ` , ,` ` ` ` . `, . . ` .` ,` , ` - , , ` ,` ` ... ` ' ,` - ' , , . , , ` ` - , , ` , ` -,`` - . _ - , . .,, . . . _ _,-, , _, ', . . , Wakalahsahdilakukanbaikdenganimbalanmaupun tanpaimbalan,halitukarenaNabishallallahu'alaihiwa alihiwasallampernahmengutusparapegawainyauntuk memungutsedekah(zakat)danbeliaumemberikanimbalan kepadamerekaApabilawakalahdilakukandengan memberikanimbalanmakahukumnyasamadenganhukum ijarah.(Fathal-Qadir,juz6,h.2;Wahbahal-Zuhaili,al-FiqhalIslamiwaAdillatuh,[Dimasyq:Daral-Fikr,2002], juz 5, h. 4058). ,. ' , ,` , ` ,` , ,, ` `.. :` ` _` ,` - , ` , ` ,` ` ` ` . . , ` . ' ` , . . , ' | , _ ..,- [ . . . . ,(Jika)muwakkilmengizinkanwakiluntukmewakilkan (kepada orang lain), maka hal itu boleh; karena hal tersebut merupakanakadyangtelahdiizinkankepadawakil;oleh karenaitu,iabolehmelakukannya(mewakilkankepada oranglain).(IbnQudamah,al-Mughni,[Kairo:Daral-Hadis, 2004], juz 6, h. 470). 5.SubstansifatwaDSN-MUINo.20/DSN-MUI/IV/2001tentang PedomanPelaksanaanInvestasiUntukReksaDanaSyariah,fatwa DSN-MUINo.40/DSN-MUI/X/2003tentangPasarModaldan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Pasar Modal. 6.Undang-undangNomor8Tahun1995tentangPasarModal (LembaranNegaraTahun1995Nomor64,TambahanLembaran Negara Nomor 3608) dan Peraturan Pelaksanaannya. 7.SuratdariDireksiPTBursaEfekIndonesiaNo.S-00322/BEI.PGU/01-2011 tertanggal 17 Januari 2011.8.Hasil Workshop DSN-MUI dengan Bursa Efek Indonesia tanggal 02 dan 18 Februari 2011. 9.PendapatdansaranpesertaRapatPlenoDSN-MUIpadaSelasa,08 Maret 2011 M./ 03 Rabiul Akhir 1432 H.80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 10 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia MEMUTUSKAN Menetapkan:PENERAPANPRINSIPSYARIAHDALAMMEKANISME PERDAGANGANEFEKBERSIFATEKUITASDIPASAR REGULER BURSA EFEK Pertama:Ketentuan Umum Dalam fatwa ini yang dimaksud dengan:1.PerdaganganEfekBersifatEkuitas--selanjutnyadisingkat PerdaganganEfek--diPasarRegulerBursaEfekadalahkontrak jual beli efek yang dibuat oleh Anggota Bursa Efek sesuai dengan persyaratanyangditentukanolehBursaEfek.Perdaganganini termasukperdaganganonlineyangdilakukandalamsatumajelis dengan mekanisme dan peraturan yang menjamin terpenuhinya hak dan kewajiban para pihak; 2.EfekBersifatEkuitasadalahsahamatauefekyangdapatditukar dengan saham atau efek yang mengandung hak untuk memperoleh sahamsebagaimanadimaksuddalamPeraturanBapepamdanLK NomorIX.J.1tentangPokok-PokokAnggaranDasarPerseroan yangMelakukanPenawaranUmumEfekBersifatEkuitasdan Perusahaan Publik; 3.EfekBersifatEkuitasSesuaiPrinsipSyariahadalahEfekBersifat EkuitasyangtermasukdalamDaftarEfekSyariah(DES)yang diterbitkanolehBapepamdanLK,yangdalampenyusunannya melibatkan DSN-MUI; 4.PasarReguleradalahpasardimanaPerdaganganEfekdiBursa Efekdilaksanakanberdasarkanprosestawarmenawaryang berkesinambungan(baial-Musawamah)olehAnggotaBursa Efekdanpenyelesaianadministrasinyadilakukanpadaharibursa ketiga setelah terjadinya Perdagangan Efek di Bursa Efek;5.Bursa Efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistemdan/atausaranauntukmempertemukanpenawaranjualdan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.6.AnggotaBursaEfekadalahPerusahaanEfekyangtelah memperolehizinusahadariBadanPengawasPasarModaldan LembagaKeuangan(BapepamdanLK)sebagaiPerantara PedagangEfeksebagaimanadimaksuddalamUndang-Undang tentangPasarModaldantelahmemperolehpersetujuan keanggotaanbursauntukmempergunakansistemdanatausarana bursadalamrangkamelakukankegiatanPerdaganganEfekdi Bursa Efek sesuai dengan peraturan Bursa Efek; 7.HargaPasarWajaradalahhargapasardariEfekBersifatEkuitas SesuaiPrinsipSyariahyangsesuaidenganmekanismepasaryang teratur, wajar dan efisien serta tidak direkayasa; 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 11 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia 8. LembagaKliringdanPenjaminan(LKP)adalahPihakyang menyelenggarakanjasakliringdanpenjaminanpenyelesaian Transaksi Bursa; 9. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) adalahPihak yang menyelenggarakankegiatanKustodiansentralbagiBank Kustodian, Perusahaan Efek, dan Pihak lain; 10.AnggotaKliringadalahAnggotaBursaEfekyangmemenuhi ketentuandanpersyaratanLKPuntukmendapatkanlayananjasa kliring dan penjaminan penyelesaian Transaksi Bursa; 11.PerusahaanEfekadalahPihakyangmelakukankegiatanusaha sebagaiPenjaminEmisiEfek,PerantaraPedagangEfek,danatau Manajer Investasi; 12.NovasiadalahPengalihanhakdankewajibanantaraAnggota KliringjualdenganAnggotaKliringbelimenjadihakdan kewajibanantaraAnggotaKliringjual/belidenganLKPsebagai akibat penjaminan LKP atas Perdagangan Efek di Bursa Efek; 13. Ijarah adalah akad pemindahan hak guna/manfaat atas suatu barang ataupemberianjasa/pekerjaandalamwaktutertentudengan pembayaran sewa/ujrah; 14.HawalahbilUjrahadalahakadpengalihanutangdaripihakyang berutangkepadapihaklainyangbersediaatauberkomitmen (iltizam) untuk menanggung (membayar)-nya, dengan ujrah; 15.Jualahadalahjanjiataukomitmen(iltizam)untukmemberikan imbalan(jul)tertentuataspencapaianhasil(natijah)yang ditentukan dari suatu pekerjaan; 16.Ribaadalahtambahanyangdiberikandalampertukaranbarang-barangribawi(al-amwalal-ribawiyah)dantambahanyang diberikanataspokokutangdenganimbalanpenangguhan pembayaran secara mutlak; 17.Baiadalahakadpertukaranhartayangbertujuanmemindahkan kepemilikan harta tersebut; 18.Baial-Musawamahadalahakadjualbelidengankesepakatan hargapasaryangwajarmelaluimekanismetawarmenawaryang berkesinambungan; 19.Ghararadalahketidakpastiandalamsuatuakad,baikmengenai kualitasataukuantitasobyekakadmaupunmengenai penyerahannya;20.Taghriradalahupayamempengaruhioranglain,baikdengan ucapanmaupuntindakanyangmengandungkebohongan,agar terdorong untuk melakukan transaksi; 21. Bai al-Madum adalah jual beli yang obyek(mabi)-nya tidak ada padasaatakad,ataujualbeliatasbarang(efek)padahalpenjual tidak memiliki barang (efek) yang dijualnya;80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 12 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia 22. Bai al-Maksyuf adalah bentuk jual beli yang mengandung gharar; yaitujualbelisecaratunaiatasbarang(efek)yangbukanmilik penjualdanpenjualtidakdiberiizinolehpemilikuntuk menjualkan,ataujualbelisecaratunaiatasbarang(efek)padahal penjual tidak memiliki barang (efek) yang dijualnya; 23.Jahalahadalahketidakjelasandalamsuatuakad,baikmengenai obyekakad,kualitasataukuantitas(shifat)-nya,harganya (tsaman), maupun mengenai waktu penyerahannya;24.Ihtikaradalahmembelisuatubarangyangsangatdiperlukan masyarakatpadasaathargamahaldanmenimbunnyadengan tujuan untuk menjualnya kembali pada saat harganya lebih mahal;25.Ghabnadalahketidakseimbanganantaraduabarang(obyek)yang dipertukarkandalamsuatuakad,baiksegikualitasmaupun kuantitasnya;26.GhabnFahisyadalahghabntingkatberat,sepertijual-beliatas barang dengan harga jauh di bawah harga pasar; 27.Talaqqial-rukbanadalahbagiandarighabn;yaitujual-beliatas barangdenganhargajauhdibawahhargapasarkarenapihak penjual tidak mengetahui harga tersebut.28.Tadlisadalahtindakanmenyembunyikankecacatanobyekakad yang dilakukan oleh penjual untuk mengelabui pembeli seolah-olah obyek akad tersebut tidak cacat; 29.Tanajusy/Najsyadalahtindakanmenawarbarangdenganharga lebihtinggiolehpihakyangtidakbermaksudmembelinya,untuk menimbulkan kesan banyak pihak yang berminat membelinya; 30.Ghisysyadalahsalahsatubentuktadlis;yaitupenjual menjelaskan/memaparkankeunggulan/keistimewaanbarangyang dijual serta menyembunyikan kecacatannya; 31.Dhararadalahtindakanyangdapatmenimbulkanbahayaatau kerugian pihak lain.Kedua: Ketentuan Hukum Mekanisme Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek boleh dilakukan dengan berpedoman pada ketentuan khusus.Ketiga:Ketentuan Khusus 1.Perdagangan Efeka.PerdaganganEfekdiPasarRegulerBursaEfekmenggunakan akad jual beli (bai); b.Akad jual beli dinilai sah ketika terjadi kesepakatan pada harga sertajenisdanvolumetertentuantarapermintaanbelidan penawaran jual;c.Pembelibolehmenjualefeksetelahakadjualbelidinilaisah sebagaimanadimaksuddalamhurufb,walaupunpenyelesaian 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 13 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia administrasitransaksipembeliannya(settlement)dilaksanakan di kemudian hari,berdasarkan prinsip qabdh hukmi; d.EfekyangdapatdijadikanobyekperdaganganhanyaEfek Bersifat Ekuitas Sesuai Prinsip Syariah; e.Hargadalamjualbelitersebutdapatditetapkanberdasarkan kesepakatanyangmengacupadahargapasarwajarmelalui mekanismetawarmenawaryangberkesinambungan(baial-musawamah);f.DalamPerdaganganEfektidakbolehmelakukankegiatan dan/atautindakanyangtidaksesuaidenganprinsipsyariah sebagaimana dimaksud dalam angka 3. 2.Mekanisme Perdagangan Efek a.Bursa Efek boleh menetapkan aturan bahwa: 1)PerdaganganEfekhanyabolehdilakukanolehAnggota Bursa Efek;2)Penjual dan Pembeli Efek yang bukan Anggota Bursa Efek dalammelaksanakanPerdaganganEfekharusmelalui Anggota Bursa Efek; b.AkadantarapenjualataupembeliefekyangbukanAnggota Bursa Efek dengan Anggota Bursa menggunakan akad jualah; c.BursaEfekwajibmembuataturanyangmelarangterjadinya dharardantindakanyangdiindikasikantidaksesuaidengan prinsipsyariahdalamPerdaganganEfekyangberdasarkan prinsip syariah di Bursa Efek; d. BursaEfekmenyediakansistemdan/atausaranaperdagangan Efek,termasuknamuntidakterbataspadaperaturanbursadan sistem dalam rangka melakukan pengawasan perdagangan efek, antaralainuntukmendeteksidanmencegahkegiatanatau tindakanyangdiindikasikantidaksesuaidenganprinsip syariah; e.BursaEfekdapatmengenakanbiaya(ujrah/rusum) PerdaganganEfekberdasarkanprinsipijarahataspenyediaan sistemdan/atausaranaperdagangankepadaAnggotaBursa Efek; f. LKPdapatmelakukannovasiatasPerdaganganEfekyang dilakukanAnggotaBursa,berdasarkanprinsiphawalahbil ujrah; g.LKPdapatmengenakanbiaya(ujrah/rusum)kliringdan penjaminandariAnggotaBursa/Kliringatasjasayang dilakukan;h.PenyimpanandanpenyelesaianatasPerdaganganEfek dilakukan melalui LPP; i.LPPdapatmengenakanbiaya(ujrah/rusum)penyimpanandan penyelesaian dari Anggota Bursa Efek selaku Perusahaan Efek. 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 14 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia 3.Tindakan yang tidak sesuai dengan prinsip syariahPelaksanaanPerdaganganEfekharusdilakukanmenurutprinsip kehati-hatiansertatidakdiperbolehkanmelakukanspekulasi,manipulasi, dan tindakan lain yang di dalamnya mengandung unsur dharar,gharar,riba,maisir,risywah,maksiatdankezhaliman, taghrir,ghisysy,tanajusy/najsy,ihtikar,baial-madum,talaqqi al-rukban,ghabn,ribadantadlis.Tindakan-tindakantersebut antara lain meliputi:a.Tindakan-tindakan yang termasuk dalam kategori Tadlis antara lain: 1)FrontRunningyaitutindakanAnggotaBursaEfekyang melakukantransaksilebihdahuluatassuatuEfektertentu, atasdasaradanyainformasibahwanasabahnyaakan melakukan transaksi dalam volume besar atas Efek tersebut yangdiperkirakanmempengaruhihargapasar,tujuannya untuk meraih keuntungan atau mengurangi kerugian.2)Misleadinginformation(InformasiMenyesatkan),yaitu membuatpernyataanataumemberikanketeranganyang secaramaterialtidakbenarataumenyesatkansehingga mempengaruhi harga Efek di Bursa Efek. b.Tindakan-tindakanyangtermasukdalamkategoriTaghrirantara lain: 1)Washsale(Perdagangansemuyangtidakmengubah kepemilikan)yaitutransaksiyangterjadiantarapihak pembelidanpenjualyangtidakmenimbulkanperubahan kepemilikandan/ataumanfaatnya(beneficiaryof ownership)atastransaksisahamtersebut.Tujuannyauntuk membentukharganaik,turunatautetapdenganmemberi kesanseolah-olahhargaterbentukmelaluitransaksiyang berkesan wajar. Selain itu juga untuk memberi kesan bahwa Efek tersebut aktif diperdagangkan.2)Pre-arrangetradeyaitutransaksiyangterjadimelalui pemasanganorderbelidanjualpadarentangwaktuyang hampirbersamaanyangterjadikarenaadanyaperjanjian pembelidanpenjualsebelumnya.Tujuannyauntuk membentukharga(naik, turun atautetap) atau kepentingan lainnya baik di dalam maupun di luar bursa. c.Tindakan-tindakan yang termasuk dalam kategori Najsyantara lain: 1)PumpandDump,yaituaktivitastransaksisuatuEfek diawaliolehpergerakanhargauptrend,yangdisebabkan olehserangkaiantransaksiinisiatorbeliyangmembentuk harganaikhinggamencapailevelhargatertinggi.Setelah hargamencapaileveltertinggi,pihak-pihakyang berkepentinganterhadapkenaikanhargayangtelahterjadi, 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 15 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia melakukanserangkaiantransaksiinisiatorjualdengan volumeyangsignifikandandapatmendorongpenurunan harga.Tujuannyaadalahmenciptakankesempatanuntuk menjual dengan harga tinggi agar memperoleh keuntungan. 2)HypeandDump,yaituaktivitastransaksisuatuEfekyang diawali oleh pergerakan harga uptrend yang disertai dengan adanya informasi positif yang tidak benar, dilebih-lebihkan, misleadingdanjugadisebabkanolehserangkaiantransaksi inisiator beli yang membentuk harga naik hingga mencapai levelhargatertinggi.Setelahhargamencapailevel tertinggi,pihak-pihakyangberkepentinganterhadap kenaikanhargayangtelahterjadi,melakukanserangkaian transaksiinisiatorjualdenganvolumeyangsignifikandan dapatmendorongpenurunanharga.Polatransaksitersebut miripdenganpolatransaksipumpanddump,yang tujuannyamenciptakankesempatanuntukmenjualdengan harga tinggi agar memperoleh keuntungan. 3)Creatingfakedemand/supply(Permintaan/Penawaran Palsu),yaituadanya1(satu)ataulebihpihaktertentu melakukanpemasanganorderbeli/jualpadalevelharga terbaik,tetapijikaorderbeli/jualyangdipasangsudah mencapaibestpricemakaordertersebutdi-deleteataudi-amend(baikdalamjumlahnyadan/atauditurunkanlevel harganya)secaraberulangkali.Tujuannyauntukmemberi kesankepadapasarseolah-olahterdapatdemand/suplpy yangtinggisehinggapasarterpengaruhuntuk membeli/menjual. d.Tindakan-tindakanyangtermasukdalamkategoriIkhtikarantara lain: 1)Poolinginterest,yaituaktivitastransaksiatassuatuEfek yang terkesan liquid, baik disertai dengan pergerakan harga maupuntidak,padasuatuperiodetertentudanhanya diramaikansekelompokAnggotaBursaEfektertentu (dalampembelianmaupunpenjualan).Selainituvolume transaksi setiap harinya dalam periode tersebut selalu dalam jumlahyanghampirsamadan/ataudalamkurunperiode tertentuaktivitastransaksinyatiba-tibamelonjaksecara drastis.Tujuannyamenciptakankesempatanuntukdapat menjualataumengumpulkansahamataumenjadikan aktivitas saham tertentu dapat dijadikan benchmark. 2)Cornering,yaitupolatransaksiiniterjadipadasaham dengankepemilikanpublikyangsangatterbatas.Terdapat upayadaripemegangsahammayoritasuntukmenciptakan supplysemuyangmenyebabkanhargamenurunpadapagi haridanmenyebabkaninvestorpublikmelakukanshort selling.Kemudianadaupayapembelianyangdilakukan 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 16 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia pemegangsahammayoritashinggamenyebabkanharga meningkatpadasesisorehariyangmenyebabkanpelaku shortsellmengalamigagalserahataumengalamikerugian karenaharusmelakukanpembeliandihargayanglebih mahal.e.Tindakan-tindakanyangtermasukdalamkategoriGhisysyantara lain: 1)Markingattheclose(pembentukanhargapenutupan), yaitupenempatanorderjualataubeliyangdilakukandi akhirhariperdaganganyangbertujuanmenciptakanharga penutupansesuaidenganyangdiinginkan,baik menyebabkanhargaditutupmeningkat,menurunataupun tetap dibandingkan harga penutupan sebelumnya. 2)Alternatetrade,yaitutransaksidarisekelompokAnggota Bursatertentudenganperansebagaipembelidanpenjual secarabergantiansertadilakukandenganvolumeyang berkesanwajar.Adapunhargayangdiakibatkannyadapat tetap,naikatauturun.Tujuannyauntukmemberikesan bahwa suatu efek aktif diperdagangkan. f.Tindakanyang termasuk dalam kategori Ghabn Fahisy, antara lain:InsiderTrading(PerdaganganOrangDalam),yaitu kegiatanilegaldilingkunganpasarfinansialuntukmencari keuntunganyangbiasanyadilakukandengancara memanfanfaatkan informasi internal, misalnya rencana-rencana ataukeputusan-keputusanperusahaanyangbelum dipublikasikan. g.TindakanyangtermasukdalamkategoriBaial-madum, antaralain:ShortSelling(baial-maksyuf/jualkosong),yaitu suatu cara yang digunakan dalam penjualan saham yang belum dimilikidenganhargatinggidenganharapanakanmembeli kembali pada saat harga turun. h.Tindakanyangtermasukdalamkategoririba,antaralain: MarginTrading(TransaksidenganPembiayaan),yaitu melakukantransaksiatasEfekdenganfasilitaspinjaman berbasisbunga(riba)ataskewajibanpenyelesaianpembelian Efek; Keempat:Penyelesaian Perselisihan Jikaterjadiperselisihandiantaraparapihak,makapenyelesaiannya akandilakukanberdasarkanmusyawarahuntukmufakat.Dalamhal tidaktercapaikemufakatan,makapenyelesaianperselisihandapat dilakukan melalui Badan Arbitrase Syariah atau berdasarkan peraturan perundang-undangan yang berlaku sesuai prinsip-prinsip syariah. 80Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek ... 17 Dewan Syariah Nasional - Majelis Ulama Indonesia Kelima:Penutup Fatwainiberlakusejaktanggalditetapkan,denganketentuanjikadi kemudianhariternyataterdapatkekeliruan,akandiubahdan disempurnakan sebagaimana mestinya. Ditetapkan di: Jakarta Pada tanggal: 03 Rabiul Akhir1432 H 08Maret2011M DEWAN SYARIAH NASIONAL MAJELIS ULAMA INDONESIA Ketua, Sekretaris, DR. K.H. M.A. SAHAL MAHFUDHDRS. H.M. ICHWAN SAM