CHAPTER 11

ANALISIS LAPORAN ARUS KASBab ini melengkapi laporan keuangan untuk analisis dengan melakukan reformulasi arus kas bebas. Arus kas bebas digambarkan generasi kas dalam bisnis, dan reformulasi menyoroti arus kas penting untuk analisis.

Jika analisis modal memilih untuk menerapkan DCF analisis (dalam bab 4) laporan arus kas akan menjadi focus utama. Analis mempunyai pertanyaan untuk meramalkan arus kas bebas, untuk hal tersebut, analis harus mempunyai apresiasi yang bagus pada generasi arus kasdan melaporkan hal itu.

Jika analisis modal menggunakan penilaian akuntansi akrual (dalam bab 5 dan 6). Analis berkonsentrasi pada profitabilitas dari pada arus kas, jadi focus utamanya pada neraca dan laporan laba rugi. Tapi ia tidak dapat mengabaikan laporan arus kas. Penilaian modal bergantung pada akuntansi akrual dan akuntansi akrual dapat terdistorsi. Perbedaan antara laba kuntansi akrual dan arus kas operasi adalah bendera merahbahwa terdapat manipulasi. Jadi analis harus menyimak arus kas sebaik laba akuntansi akrual. Memang laba akan dibandingkan dengan kualitas dari laba di bab 18.

Disamping isu penilaian modal, analisis arus kas membutuhkan analisis likuiditas dan perencanaan keuangan, dimana akan di cover dalam bagian 5 buku ini. Analisis likuiditas adalah terlibat dalam penilaian resiko hutang, untuk likuiditas dibutuhkan untuk melunasi hutang. Jadi analisis likuiditas alat untuk analisis kredit. Perencanaan keuangan adalah alat untuk perbendaharaan. Dia harus memastikan bahwa keuangan dalam tempat untuk dipertemukan dengan kebutuhan untuk kas- untuk membuat investasi dan mengcover deviden, sebaik melayani hutang. untuk memahami kebutuhan uang tunai, ia harus menganalisis kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas.

Untuk memahami kebutuhan kas, ia harus menganalisis kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas. Seperti analisis penilaian, analisis likuiditas dan perencanaan keuangan yang prospektif: analis kredit dan bendahara prihatin tentang kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas masa depan, dan mereka menggunakan laporan keuangan saat ini untuk meramalkan laporan arus kas masa depan. Analisis di sini seperti laporan lainnya, menyiapkan untuk peramalan. Bab 20 melengkapi tugas.

Sayangnya, GAAP dan IFRS laporan dari arus kas tidak dalam bentuk yang mengidentifikasikan arus kas yang digunakan dalam analisis ini, dan memang mereka tidak mengklasifikasikan beberapa arus kas. Arus kas operasi yang rancu dengan arus pembiayaan. Bab ini merumuskan dengan pernyataan untuk membedakan arus kas dengan tepat.

Pelajaran penting muncul dari bab ini. Peramalan FCF yang terbaik adalah oleh peramalan reformulasi laporan laba rugi dan neraca daripada dari laporan arus kas. Kita bisa merenungkan peramalan laporan arus kas, tapi ini sulit tanpa terlebih dahulu meramalkan hasil operasi, dipahami dari reformulasi laporan laba rugi dan neraca. Saat laporan diramalkan, perkiraan FCF dapat dihitung segera, sebagai bagian pertama dari bab.

PERHITUNGAN ARUS KAS BEBAS

FCF-perbedaan antara arus kas dari operasi dan investasi tunai di operasi-adalah fokus utama dalam analisis DCF, analisis likuiditas, dan perencanaan keuangan. Free Cash Flow, kas bersih yang dihasilkan oleh operasi (setelah investasi cash), menentukan kemampuan perusahaan untuk melunasi utang dan klaim ekuitas.

Jika analis telah melalui analisis neraca dan laporan laba rugi dalam Bab 10, ia tidak membutuhkan laporan arus kas untuk mendapatkan free cash flow. Jika beberapa laporan yang tepat diformat, selanjutnya arus kas bebas diberikan oleh perhitungan cepat. Dalam Bab 8 kita melihat bahwa Method 1: C-I = OI -NOA

Operating income2010$ 1.814

Net operating assets2010$ 5.514

Net operating assets2009$6.346

Free cash flow2010832

$2646

Method 2:C-I = NFA NFI + d

Net Financial Income2010$4

Net Fianancial Assets2010$4.370

Net Fianancial Assets2009$2.648$1.902

Net Devidend2010740

Free Cash Flow2010$2646

Arus kas bebas = Laba usaha - Perubahan aset operasional bersih (11.1)

C-I = OI-NOA

arus kas bebas adalah pendapatan operasi (dalam laporan laba rugi dirumuskan) dikurangi perubahan aktiva operasi bersih di neraca

Untuk perhitungan cepat dalam mengerjakan, laba usaha harus, tentu saja, comprehensive. Hanya penghasilan komprehensif dan perubahan nilai buku ekuitas menjelaskan dividen kepada pemegang saham, sehingga laba usaha yang komprehensif dan perubahan nilai buku bersih aktiva operasi menjelaskan "dividen" dari aktivitas operasi dengan aktivitas pendanaan, arus kas bebas.

Angka-angka untuk laba usaha dan aset operasional bersih untuk Nike, Inc., dari

10.3 dan 10.9 dalam bab 10 disediakan di Box10.1, dan arus kas bebas dihitung dari angka-angka ini dari Metode 1. Nike dihasilkan laba usaha dari $ 1.814 juta, tetapi dikurangi investasi tambahan dalam operasi bersih assets $ 832 juta mengakibatkan FCF dari $ 2.646 juta.

Ada cara kedua untuk menghitung arus kas bebas dari pernyataan dirumuskan. Di

Bab 8 kita juga melihat bahwa arus kas bebas diterapkan sebagai berikut:

Arus kas bebas = Beban Keuangan Bersih - Perubahan Dalam kewajiban keuangan bersih

+ Dividen Bersih (11.2)

C-l = NFE-INFO + d

arus kas bebas digunakan untuk membayar beban keuangan bersih, mengurangi utang, dan membayar net dividen. Kepentingan minoritas yang terlibat, perhitungannya adalah

C- I = NFE-NFO + d + Hak minoritas atas laba (11.2a)

- Hak minoritas dalam neraca

Sekali lagi, biaya keuangan bersih harus lengkap (keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi aset keuangan, misalnya, dan manfaat pajak dari beban bunga). Perhitungan kedua ini diberikan untuk Nike, Inc., di bawah Metode 2 di Box 11.1. Dividen bersih adalah dari reformulasi laporan dari ekuitas pemegang saham biasa dalam Exhibit 9.2 di bab 9. Sebagai Nike adalah pemegang aset keuangan bersih (bukan kewajiban keuangan bersih), perhitungan hanya mengubah tanda-tanda. Dengan demikian, persamaan 11.2 menjadi

C-I = NFA - NFI + d

Jika neraca dan laporan laba rugi sudah diformulasikan kembali, perhitungan ini lurus ke depan.

Anda akan setuju bahwa metode ini jauh lebih sederhana daripada pendekatan alternative untuk menghitung FCF di Chapter 4. Tapi, Anda mungkin bertanya, "Dapat tidak saya hanya membaca FCF pada laporan arus kas? "Ini tidak semudah seperti yang anda pikirkan.

GAAP LAPORAN ARUS KAS DAN REFORMULASI LAPORAN ARUS KAS

Untuk meramalkan FCF, kita perlu membedakan dengan jelas kas bersih yang dihasilkan oleh operasi (arus kas bebas) dari arus yang melibatkan membayar arus kas keluar ke perusahaan. Jika operasi menggunakan kas (dan dengan demikian memiliki arus kas bebas negatif), kita perlu membedakan bahwa arus kas bebas negatif dari arus kas yang melibatkan penuntut membayar ke

perusahaan untuk mengkover FCF yang defisit. Analis meramalkan FCF untuk analisa DCF tidak harus bingung dengan FCF dengan arus pembiayaan.

Seperti laporan laba rugi dan neraca, template dalam Bab 8 memandu perumusan laporan arus kas untuk mengidentifikasi arus kas secara tepat. Tinjau bab sebelumnya mulai satu ini; fokus pada Gambar 8.3. Empat jenis arus kas diidentifikasi di sini. Dua adalah arus kas yang dihasilkan oleh aktivitas operasi dalam perusahaan: cash dari operasi (C) dan investasi uang tunai dalam operasi-operasi (I). Dua melibatkan aktivitas pendanaan antara perusahaan dan claim luar perusahaan: dividen bersih kepada pemegang saham(D) dan pembayaran bersih kepada pemegang hutang dan emiten (F). Pernyataan arus kas yang dirumuskan memberikan rincian empat aliran ini.

Keempat arus kas diikat menurut persamaan konservasi tunai adalah diperkenalkan pada Bab 8:

Free cash flow = Net pembayaran kepada pemegang saham + pembayaran Net untuk debtholders dan emiten

C-I = d + F

FCF dari operasi (di sebelah kiri) diterapkan (di sebelah kanan) untuk pembayaran pembiayaan kepada pemegang saham (dividen bersih, d) dan debtholders dan emiten (sebagai bunga dan pokok pembayaran, F). Arus kas bebas dapat negatif, dalam hal pembiayaan mengalir pada claimant harus negatif, form keduanya dari shareissues dan dari debtissues, atau likuiditas aset keuangan.

GAAP laporan arus kas memiliki penampilan yang memberi kita FCF dan arus untuk kegiatan pembiayaan, tetapi beberapa yang membingungkan bentuk kedua. Bentuk laporan muncul di bawah, bersama dengan bentuk pernyataan dirumuskan yang mengikuti kas persamaan konservasi.

Pernyataan GAAP bisa datang dalam dua bentuk, satu menggunakan metode langsung dan satu menggunakan metode tidak langsung. Kotak 11.2 menjelaskan langsung dan tidak langsung. LAporan IFRS mirip, namun beberapa detail berbeda. Mengacu kepada web www.mhhe.com/penman5eREKLASIFIKASI TRANSAKSI KAS

Exhibit 11.1 memberikan Nike 2010 laporan komparatif arus kas. laporan ini menggunakan metode tidak langsung. Nike melaporkan kas dari operasi sebesar $ 3.164,2 juta

dan investasi tunai $ 1.267,5 juta sehingga kita dapat menyimpulkan bahwa arus kas bebas sama dengan perbedaan, $ 1.896,7 juta. Jumlah ini tidak setuju dengan perhitungan sebelumnya kami (di Box 11.1) o$ 2.646 juta. Mana yang benar?

Pernyataan GAAP mengatur dari nomor defisiensi untuk tujuan analisis modal, termasuk transparan perbedaan mengelompokkan arus kas. Berikut adalah masalah utama yang kita hadapi dalam mencoba untuk menemukan FCF dari pernyataan GAAP. Beberapa sudah ditemui dalam diskusi di Chapter4.

1. Perubahan kas dan setara kas.

Pernyataan GAAP diatur untuk menjelaskan perubahan dalam kas dan setara kas (berbendera 1 di Nike's statement). Tapi kas yang dihasilkan telah dibuang di suatu tempat. Beberapa perubahan tunai yang diperlukan untuk operasi (kerja cash) adalah investasi dalam aset operasi yang harus dimasukkan dalam investasi tunai bagian. Perubahan cash equivalents bahwa pendapatan bunga adalah investasi kelebihan kas (Lebih dari yang dibutuhkan untuk operasi) aset keuangan yang harus di pembiayaan bagian utang.

2. Transaksi dalam aset keuangan.

Investasi dalam aset keuangan seperti surat berharga jangka pendek dan surat utang jangka panjang yang termasuk dalam investasi bagian daripada di bagian pembiayaan dalam laporan GMP dan IFRS. Nike'snet likuidasi aset keuangan (jatuh tempo dikurangi pembelian) ditandai

di exhibit investasi 11.1. ini adalah disposisi FCF, FCF tidak meningkat. Jika suatu perusahaan berinvestasi nya (kelebihan) arus kas bebas dari operasi di keuanganaset, klasifikasi GAAP memberikan penampilan bahwa perusahaan adalah mengurangi gratis FCF lebih lanjut. Demikian pula, penjualan aset keuangan untuk menyediakan uang tunai untuk operasi.

METODE LANGSUNG

Metode langsung adalah merinci bagian sumber daya dari aliran kas masuk dan aliran kas keluar dalam operasi seperti dalam contoh. Perbedaan antara arus kas masuk dan arus kas keluar adalah kas dari operasi. Kas dari bagian operasi tahun 2010 perbandingan laporan arus kas untuk Northrop Grumman Corp, menggunakan metode langsung:

METODE TIDAK LANGSUNG

Metode tidak langsung menghitung kas dari operasi oleh subtrading akrual (non-kas) komponen laba bersih:

pendapatan bersih Akrual = Kas dari operasi

Lihat Exhibit 11.1 untuk contoh. Metode tidak langsung memiliki fitur mengidentifikasi akrual membuat incalculating laba bersih, sehingga rekonsiliasi bersih datang ke arus kas. Tapi metode langsung memiliki keuntungan dari daftar arus kas individu yang menghasilkan kas bersih,

sois lebih informatif tentang sumberarus kas. (Jika metode langsung digunakan, rekonsiliasi arus kas dari operasi ke pendapatan bersih harus diberikan catatan kaki.) Hampir semua perusahaan menggunakan metode tidak langsung.

3. bunga kas bersih.

Pembayaran bunga kas dan penerimaan untuk aktivitas pendanaan adalah termasuk dalam arus kas dar i operasi bawah GAAP bukan tergolong pembiayaan mengalir. Lihat penyesuaian untuk Nike, dengan akomodasi untuk pajak terkait, di bawah p oint 4 bawah. Juga melihat kotak yang menyertai untuk contoh yang lebih ekstrim. Catatan bahwa IFRS memungkinkan perusahaan untuk memilih antara bagian dan pendanaan operasi untuk mengklasifikasikan pembayaran bunga bersih. Pengecualian untuk operasi yang menarik bersih bunga yang dikapitalisasi selama

konstruksi. ini adalah diklasifikasikan, tidak tepat, investasi uang tunai karena mengakui sebagai

investasi dalam aset yang dibangun (lihat catatan dalam pembayaran bunga di bagian bawah laporan arus kas Nike di exhibit 11.1). Tapi bunga untuk keuangan proyek konstruksi bukan merupakan bagian dari biaya pembangunan dan harus diklasifikasikan sebagai kas pendanaan mengalir. Sayangnya, pengungkapan biasanya tidak cukup untuk memilah ini keluar.4. Pajak atas bunga bersihSama seperti kas dari pendapatan bunga dan beban bingung dengan arus kas operasi, begitu juga pembiayaan dan pembayaran pajak dan pendapatan operasional. Semua uang tunai pajak termasuk dalam kas dari operasi, meskipun beberapa digunakan untuk pendapatan keuangan atau dikurangi dengan beban keuangan. Kami berusaha untuk memisahkan arus kas operasi setelah pajak dari setelah pajak arus kas pendanaan, tetapi pernyataan GAAP mengaburkan perbedaan ini. Box no4 perusahaan menghitung Nike setelah pajak bunga bersih untuk menyesuaikan arus kas GAAP dari operasi.

Pembayaran bunga kas harus diungkapkan oleh perusahaan dalam catatan kaki: pengungkapan Nike dari pembayaran bunga ditemukan di bagian bawah pernyataan arus kas di pameran 11.1. Mengkonversi pembayaran bunga ini untuk dasar setelah pajak pada tarif pajak. Penerimaan bunga kas biasanya tidak dilaporkan. Jumlah akrual dalam laporan laba rugi digunakan untuk penerimaan bunga; jumlah ini akan sama dengan jumlah kas hanya jika pembukaan dan penutupan akrual bunga yang sama.5. Transaksi Non Kas.Nike memiliki transaksi non kas dalam 2010, tapi itu laporannya di kas transaksi pada tahun 2000. Lihat box no 5. Dalam transaksi non tunai, sebuah asset diakuisisi atau beban yang dikeluarkan oleh perusahaan dengan asumsi kewajiban (dengan menulis catatan, misalnya) atau dengan menerbitkan saham. Sebuah akuisisi perusahaan lain untuk stock transaksi non tunai. Sewa dikapitalisasi dicatat sebagai aset dan kewajiban, tetapi ada arus kas untuk pembelian. Sebuah transaksi non tunai dapat melibatkan pertukaran asset (Salah satu aset untuk yang lain) atau pertukaran kewajiban, atau konversi utang terhadap ekuitas atau wakil versa. Dengan pengecualian dari aset dan kewajiban pertukaran dalam kategori operasi dan pembiayaan, ini transaksi non tunai mempengaruhi metode 1 dan metode 2 dengan fkalkulasi dari arus kas bebas karena mereka mempengaruhi NOA atau NFO. berimplikasi kita menafsirkan ini sebagai jika ada penjualan sesuatu untuk kas dan pembelian langsung dari sesuatu yang lain dengan kas. Pernyataan GAAP mengakui transaksi ini tidak melibatkan kas mengalir. Hal ini tentu saja sepenuhnya benar, tetapi mengaburkan aktivitas investasi dan pendanaan, dan "seolah jika" akuntansi arus kas mengungkapkan mereka. Pertimbangkan hal berikut

contoh:

Utang yang dikonversi menjadi ekuitas tidak diindikasikan sebagai pembayaran pinjaman (dalam Bagian pembiayaan) pernyataan ina GAAP meskipun hasil dari pinjaman yang mencatat ada di tahun sebelumnya ketika utang itu diterbitkan. Jika suatu perusahaan mengakuisisi aset dengan menulis catatan, pembayaran catatan disimpan ditahun-tahun berikutnya tetapi pokok asli yang sedang lunas tidak. Untuk sewa, tidak ada arus kas dicatat pada awal masa sewa, tapi sewa berikutnya pembayaran dibagi antara bunga dan cicilan pokok dan dicatat dalam operasi dan pembiayaan bagian, masing-masing, dalam pernyataan GAAP. Perusahaan tampaknya melunasi pinjaman hantu. Untuk pembelian angsuran aset tanaman, hanya angsuran awal diklasifikasikan sebagai investasi. Pembayaran berikutnya diklasifikasikan sebagai arus pembiayaan. Namun, ketika suatu perusahaan menjual aset, semua angsuran berinvestasi arus masuk dari likuidasi.

Jadi kesimpulannya dari semua ini adalah bahwa kita tidak mendapatkan gambaran yang lengkap dari investasi perusahaan dan aktivitas pendanaan dalam laporan GAAP. Dalam semua kasus transaksi non tunai,"seolah jika" cash harus dilaporkan dalam pengungkapan tambahan sehingga arus kas implisit dapat direkonstruksi.MENGIKAT INI BERSAMAKotak 11.3 merangkum penyesuaian yang harus dilakukan untuk pernyataan GAAP aliran kas dan membuat penyesuaian untuk Pernyataan Nike. Nomor menyertai dipilih item bendera mereka sebagai salah satu dari lima penyesuaian di sesi terakhir.

FCF $ 2.836 pernyataan Nike dirumuskan sedikit berbeda dari $ 2.646 juta dihitung berdasarkan Metode1 dan Metode 2 di Box 10.1. Ini Sering terjadi (dan sering perbedaannya adalah lebih besar). Karena pengungkapan lengkap, tepatnya merekonsiliasi laporan arus kas untuk laporan laba rugi dan neraca biasanya tidak mungkin. Alasan Kemungkinan untuk perbedaan dalam perhitungan adalah :

"asset lainnya "dan" kewajiban lainnya "tidak dapat diklasifikasikan ke dalam operasi dan pembiayaan item tepat. Secara khusus, piutang bunga dan hutang (pembiayaan barang) tidak dapat dibedakan dari barang-barang yang beroperasi dalam kategori "lainnya". Dividen tunai (dalam laporan arus kas) berbeda dari dividen di reformulasi lapran ekuitas, menyiratkan dividen dibayarkan yang tidak dapat ditemukan (biasanya disamakan menjadi " kewajiban lainnya ").

Kas yang diterima dalam isu-isu saham (dalam laporan arus kas) berbeda dari dana jumlah untuk transaksi saham dalam laporan ekuitas, seperti Nike. Perbedaan menyiratkan piutang (untuk saham yang dikeluarkan tetapi tidak untuk dibayarkan) atau yang masih harus diterima bahwa tidak mempunyai untuk dikover. Rincian untuk penyesuaian 3, 4, dan 5 di atas tidak tersedia. Perhatikan untuk transaksi non kas dengan saham ketimbang uang tunai.

Ketika anak perusahaan asing yang terlibat, item neraca dijabarkan ke dalam dolar jumlah pada awal dan akhir tahun nilai tukar, sementara barang-barang cashflow dijabarkan dengan kurs rata-rata. Hasil ini dalam perbedaan antara perubahan dalam jumlah neraca dan item yang sesuai dalam laporan arus kas.

Mari kita tidak melewatkan peramalan untuk pohon. Perhitungan disamping, apa yang digambarkan di sini? Setelah pernyataan dirumuskan, Nike memiliki arus kas bebas dari operasi

$ 2.836 juta karena investasi kas kurang dari kas dari operasi. Perusahaan menggunakan uang tunai ini untuk hasil bersih $ 823 juta kepada pemegang saham dan menerima $ 2..013 juta dari transaksi debit bersih untuk memenuhi kekurangan tersebut.ARUS KAS DARI OPERASI

Perhitungan kami melalui metode 1 dan 2 hasil sejumlah aliran kas bebas tapi tidak membedakan dua komponen, arus kas dari operasi dan investasi tunai, dalam aliran kas bebas. Untuk itu perlu laporan arus kas. Tapi, sekali lagi, kami mengalami masalah dengan pelaporan. Alasanya adalah bahwa beberapa arus kas kita mungkin terlihat sebagai arus investasi termasuk dalam kas dari operasi dalam laporan GAAP. Menginvestasikan penelitian dan pengembangan dilaporkan sebagai bagian dari kas dari operasi daripada bagian dari investasi. Dan Investasi dalam aset jangka pendek diklasifikasikan sebagai kas dari operasi. Pertimbangkan persediaan. Investasi dalam persediaan yang diperlukan untuk melaksanakan operasi seperti pabrik dan peralatan. Namun, mereka tidak diperlakukan sebagai investasi. Sebaliknya, daripada kas dihabiskan dalam pembangunan, persediaan mengurangi GAAP kas dari operasi hanya seperti kas yang dihabiskan dalam persediaan yang dikirim ke pelanggan.

Potensi kita bisa melakukan penyesuaian lebih lanjut untuk arus kas dari operasi untuk ini

investasi. Tapi itu harus dilakukan hanya jika ada tujuan yang jelas. Bagi banyak tugas analisis, itu adalah arus kas bebas yang diperlukan, dan kesalahan klasifikasi dari investasisebuah operasi daripada arus investasi tidak mempengaruhi nomornya. Karena membangun struktur pada R & D, investasi jangka panjang, diklasifikasikan sebagai penurunan cash dari operasi dalam laporan keuangan, pengeluaran R & D ditambahkan kembali untuk menghitung kas yang sesuai dari operasi. Tapi mis klasifikasi tidak mempengaruhi perhitungan dalam laporan arus kas bebas.Perlakuan investasi dalam merek nama melalui iklan, yang juga mengurangi arus kas dari operasi GAAP, adalah serupa. Arus kas dari operasi adalah pandangan terbaik sebuah diagnose untuk kesempatan modal dalam akuntansi akrual. Kami akan melakukan ini dalam Chapter 18. Tapi analis harus menangani "arus kas dari operasi ", hati-hati dalam box 11.4 melanjutkan melihat kualitas akuntansi dengan fokus pada arus kas.

Item AkuntansiMasalah Kualitas

Arus kas dari

OperasiArus kas dilaporkan dari operasi dilaporkan di bawah GAAP termasuk bunga pembayaran dan penerimaan. Ini tidak arus kas dari operasi, melainkan arus pembiayaan. (IFRS memungkinkan perusahaan untuk memilih bagian operasi dari bagian pembiayaan untuk melaporkan pembayaran bunga bersih.)

Pajak atas bunga bersihPajak ini termasuk dalam arus kas dari operasi, bersama dengan net bunga. Mereka harus direklasifikasi ke bagian laporan pembiayaan.

Transaksi dalam asset keuanganPembelian dan penjualan"investasi" yang tidak benar diklasifikasikan sebagai investasi kas bersih dalam operasi (di bawah kedua GAAP dan IFRS). Mereka arus pembiayaan.

KUALITAS ARUS KAS DARI OPERASI

Komentator kadang-kadang menunjuk ke "kas dari operasi" sebagai nomor murni yang untuk menilai kinerja operasi perusahaan. Tapi Analis mendasar adalah sinis.

Arus Kas Dan Biaya Non KasArus kas dari operasi sering dipromosikan sebagai nomor yang lebih baikdari laba yang bergantung karena menolak non biaya tunai seperti penyusutan. Analis sering melihat orang-orang biaya sebagai berasal dari "aturan pembukuan" yang tidak mempengaruhi arus kas. Namun, satu mengabaikan depresiasi untuk bahaya seseorang. Penyusutan bukan arus kas pada periode ketika dibebankan, tapi itu pasti berasal dari arus kas keluar, dibuat sebelumnya, untuk investasi. Dan investasi mereka adalah diperlukan untuk mempertahankan kas dari operasi. Jika merujukuntuk arus kas daripada laba, salah satu harus mengacu aliran arus kas bersih mudah dari operasi dikurangi kas yang diinvestasikan untuk memberikan uang tunai dari operasi-yang, tentu saja, arus kas bebas.

Pada tahun 2007, Caterpillar, Inc., produsen konstruksi dan peralatan pertambangan, melaporkan arus kas dari operasi $ 7,935 juta. Ini adalah lebih dari $ 3.541 juta melaporkan laba. Namun, jumlah arus kas setelah menambahkan kembali $ 1,797 juta dari pendapatan untuk penyusutan dari pabrik dan peralatan. melihat bagian investasi laporan arus kas, analis akan menemukan bahwa saat ini pengeluaran dalam pabrik dan peralatan adalah $ 3.040 juta. pengeluaran yang diperlukan untuk menghasilkan kas dari operasi di masa depan. Menggembar-gemborkan kas dari operasi tanpa mempertimbangkan dalam pengeluaran kas (depresiasi) yang diperlukan untuk mempertahankan kas dari operasi memberikan kesan palsu kemampuan dari perusahaan untuk menghasilkan kas dari operasi.

Menunda Pembayaran

Perusahaan dapat meningkatkan arus kas hanya dengan menunda pembayaran hutang dan kewajiban operasi lain. Penundaan tidak mempengaruhi laba. Home Depot, gudang pengecer, melaporkan kas dari operasi $ 5,942 juta untuk tahun fiskal 2002, naik dari $ 2,977 juta dari telinga tahun sebelumnya. Tapi $ 1,643 juta dari jumlah yang dilaporkan pada tahun 2002 berasal dari peningkatan hutang dan hutang pajak.

Iklan dan Pengeluaran R & D

Karena iklan dan pengeluaran riset dan pengembangan diperlakukan sebagai kas dari operasi ketimbang uang tunai investasi di bawah GAAP, kas dari operasi dapat di kecilkan dengan mengurangi pengeluaran ini (dengan konsekuensi untuk ke depan).

Memajukan Pembayaran Piutang

Perusahaan dapat meningkatkan arus kas dengan menjual atau mensekuritaskan piutang. Ini tidak, bagaimanapun, merupakan kemampuan untuk menghasilkankas dari penjualan produk. Pada tahun 2001, TRW, Inc.. penghasilanturun menjadi $ 68million dari $ 438.000.000 pada tahun 2000 sementara operasi arus kas meningkat sebesar $ 338 juta. Sebagian besar kelipatan disebabkan oleh piutang penjualan perusahaan untuk $ 327.000.000.(Perusahaan diungkapkan dalam catatan kaki ini.)

Transaksi non tunai

Perusahaan dapat meningkatkan kas dari operasi dengan membayar untuk layanan dengan masalah utang atau saham. Menunda pembayaran upah dengan janji hutang atau pensiun meningkatkan arus kas, sebagai melakukan kompensasi "dibayar" dengan opsi saham daripada

tunai.

Keuangan terstruktur

Dengan bantuan seorang bankir ramah, perusahaan mungkin merekonstrusi pinjaman untuk membuat arus kas yang diterima dari tampilan pinjaman seperti operasi arus kas daripada pembiayaan arus kas. Enron contohnya: disalurkan melalui kendaraan neraca, Joans menyamar sebagai alami pedagang gasalam antara Enron dan banknya, dan penerimaan kas dari pinjaman efektif dilaporkan sebagai kas dari operasi.PERHATIKAN KUALITAS AKUNTANSI (kesimpulan)

Kebijakan kapitalisasi Mempengaruhi Kas dari Operasi

Jika arus kas keluar adalah penyembuhan investasi dan mengkapitalisasi neraca, ia jatuh ke bagian investasi dari laporan arus kas daripada uang tunai dari bagian operasi. Jadi, jika suatu perusahaan secara agresif memanfaatkan apa yang ingin tidak ada biaya operasi, meningkatkan aliran kas dari operasi. Biaya pemeliharaan rutin dapat diobati sebagai properti, pabrik, dan peralatan, misalnya.

KetidakcocokanMasalah dasar dengan arus kas dari operasi adalah bahwa hal itu tidak sesuai antara arus masuk dan arus keluar.Anda melihat ini di Contoh Caterpillar di atas. Sebagai Contoh lain, sebuah perusahaan membuat akuisisi meningkatkan arus kas dari operasi dari pelanggan yang baru diperoleh. Tapi biaya perolehan kas mereka mengalir tidak di bagian arus kas dari pernyataan itu.RINGKASANAnalisis terlihat dalam laporan arus kas untuk menilai kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas. Arus kas bebas adalah fokus khusus, arus kas bebas diperlukan untuk mengantisipasi likuiditas kebutuhan pembiayaan di masa depan. dan perkiraan arus kas bebas dibutuhkan jika analisis menggunakan diskon arus kas metode untuk penilaian. Bab berikutnya yang melibatkan peramalan kas akan berdasarkan analisi pada bab ini.

Sayangnya, GAAP laporan arus kas adalah kecil messy. Tapi, memiliki reformulasi Laporan laba rugi dan neraca denga tepat, arus kas bebas diperoleh dengan metode 1 and 2 ditampilkan dalam bab ini. Jadi kita akan melihat peramalan adalah bagian dalam buku yang pernah diperkirakan (direformulasi) laporan laba rugi dan neraca disiapkan, peramalan arus kas bebas melibatkan satu perhitungan sederhana dari pernyataan-pernyataan ini. Ini berat memikirkan untuk peramalan arus kas bebas tanpa memikirkan penjualan masa depan, profitabilitas,dan investasi bahwa akan dilaporkan dalam laporan laba rugi dan neraca, sehingga

peramalan laporan diperlukan untuk meramalkan arus kas bebas. Dan jika laporan keuangan tersebut adalah dalam bentuk reformulasi, yang diperkirakan arus kas bebas melepaskan diri dari mereka segera. Ini adalah cara yang sangat efisien selanjutnya.

Bab ini telah menyajikan car penyesuaian bahwa perlu untuk membaca arus kas bebas

dari pernyataan GAAP arus kas. Penyesuaian ini merumuskan pernyataan untuk mengkategorikan arus kas dengan benar, sehingga arus kas bebas diidentifikasi dan terbukti sama untuk aliran pembiayaan.