i

ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR, INFLASI, DAN TINGKAT SUKU

BUNGA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM (STUDI KASUS

PADA JAKARTA ISLAMIC INDEX

PERIODE 2010-2014)

NASKAH PUBLIKASI ILMIAH

Untuk Memenuhi Persyaratan Guna Mencapai Derajat Sarjana S-1

Program Studi Manajemen

Oleh

SUSANA DWI RAHMAWATI

B100120372

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2016

ii

iii

ABSTRAKSI

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisa tentang pengaruh nilai tukar,

inflasi, dan tingkat suku bunga terhadap indeks harga saham JII pada periode 2010-

2014. Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling. Metode

analisa yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji asumsi klasik, uji regresi linier

berganda, uji t, uji F, dan uji dengan level of significant sebesar 5% atau 0,05.

Hasi uji simultan menunjukkan bahwa semua variabel secara simultan

berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham JII. Sedangkan hasil uji parsial

menunjukkan bahwa nilai tukar dan tingkat suku bunga berpengaruh secara signifikan

terhadap indeks harga saham JII. Sebaliknya variabel inflasi tidak berpengaruh secara

signifikan terhadap indeks harga saham JII. Sedangkan hasil perhitungan sebesar

57,10% variasi variabel Indeks Harga Saham JII dapat dijelaskan oleh variabel nilai

tukar, inflasi, dan tingkat suku bunga sedangkan sisanya yaitu 42,90% dijelaskan oleh

faktor-faktor lain diluar model yang diteliti.

Kata Kunci : Nilai Tukar, Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Indeks Harga Saham

iv

ABSTRACTION

This study aimed to analyze about the effect of the exchange rate, inflation,

and interest rates on JII stock price index during the period 2010-2014. The sampling

technique used purposive sampling technique. Methods of analysis used in this study

is the classical assumption test, multiplier linear regression test, t test, F test, test

with a level of signifacnt at 5% or 0,05.

Simultaneous test results show that all the variables simultaneously significant

effect on the stock price index JII. While the partial test results show that the

exchange rate and interest rate significantly affect the stock price index JII. Otherwise

variable inflation does not significantly affect the stock price index JII. test result

57,10 % variance of stock price index JII can be explained by the variable exchange

rate, inflation, and interest rates while the remaining 42,90 % is explained by other

factors outside the model studied.

Keywords : The exchange rates, Inflation, Interest rates, Stock price index JII

1

A. Latar Belakang Masalah

Pada era globalisasi saat ini dunia perindustrian mengalami pasang

surut. Perkembangan dunia industri diikuti dengan kebutuhan dalam hal

pendanaan sehingga industri harus mencari sumber dana untuk melangsungkan

kegiatan operasionalnya. Kebutuhan sumber dana tersebut dapat dipenuhi

dengan cara menjual saham kepada masyarakat melalui pasar modal atau

melakukan go public.

Pasar modal adalah tempat bertemunya para pemodal dan pencari

modal. Terdapat tiga tujuan utama adanya pasar modal (Sugeng, 2010) :

pertama, mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam

pemilikan saham perusahaan. Kedua, pemerataan pendapatan bagi masyarakat

dan ketiga, meningkatkan partisipasi masyarakat dalam menghimpun dana

secara produktif.

Inflasi merupakan proses kenaikan harga umum secara terus-menerus.

Kejadian inflasi akan mengakibatkan menurunnya daya beli masyarakat. Hal ini

terjadi dikarenakan dalam inflasi akan terjadi penurunan tingkat pendapatan

(Bambang dan Aristanti, 2007). Inflasi terjadi kalau proses kenaikan harga yang

terus-menerus dan saling mempengaruhi (Sukwiaty dkk, 2009). Oleh karena itu

inflasi dapat mempengaruhi naik turunnya harga saham di pasar modal. Naik

turunnya harga saham ini akan tercermin pada indeks harga saham.

Kurs valuta asing merupakan salah satu alat untuk mengukur atau

menilai kekuatan dalam suatu perekonomian, kurs menunjukkan banyaknya

2

jumlah uang dalam suatu negara yang diperlukan untuk membeli satu unit valuta

asing tertentu. Kurs valuta asing dapat dipandang sebagai harga dari suatu mata

uang asing. Penentu kurs rupiah terhadap valuta asing merupakan hal yang

penting bagi para pelaku pasar modal karena untuk menentukan jumlah biaya

yang dikeluarkan dan diperoleh dalam transaksi saham dan surat berharga di

pasar modal.

Menurut Sukirno (2006 : 103), suku bunga adalah presentase

pendapatan yang diterima oleh kreditur dari pihak debitur selama interval waktu

tertentu. Tingkat suku bunga merupakan daya tarik bagi seorang investor untuk

melakukan investasi dalam bentuk deposito maupun SBI (Sertifikat Bank

Indonesia) sehingga investasi dalam bentuk saham akan tersaingi.

B. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah diatas, tujuan penelitian yang hendak

dicapai adalah :

1. Menganalisa dan mengetahui pengaruh nilai tukar terhadap indeks

harga saham JII periode 2010-2014.

2. Menganalisa dan mengetahui pengaruh inflasi terhadap indeks

harga saham JII periode 2010-2014.

3. Menganalisa dan mengetahui pengaruh tingkat suku bunga

terhadap indeks harga saham JII periode 2010-2014.

3

4. Menganalisa dan mengetahui pengaruh nilai tukar, tingkat suku

bunga, inflasi terhadap indeks harga saham JII periode 2010-2014.

C. Landasan Teori

1. Pengertian dan manfaat pasar modal

Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 tentang Pasar

Modal mendefinisikan pasar modal sebagai “kegiatan yang

bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek,

perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya,

serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”.

2. Instrumen Pasar Modal

Menurut Irsan dan Indra (2004 :181) secara umum instrumen di

pasar modal dapat dibedakan atas beberapa kategori : (1)instrumen

utang(obligasi), (2)instrumen penyertaan (saham), (3)instrumen efek

lain, dan (4)instrumen derivatif.

3. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham

Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi fluktuasi

harga saham di pasar modal, hal ini terjadi karena harga saham dapat

dipengaruhi oleh faktor eksternal maupun faktor internal perusahaan.

Menurut Brigham dan Houston (2006:33) harga saham dipengaruhi oleh

beberapa faktor utama yaitu faktor internal dan faktor eksternal

perusahaan.

4

4. Indeks Harga Saham

Indeks Harga Saham adalah indikator yang menunjukkan

pergerakan harga saham (Hadi, 2013 : 184). Pengertian lainnya Indeks

Harga Saham adalah indikator yang mencerminkan kinerja saham-

saham di pasar (Tandelilin, 2010:86). Sekarang ini PT Bursa Efek

Indonesia memiliki 11 jenis indeks harga saham yang secara terus

menerus disebarluaskan melalui media cetak maupun elektronik,

sebagai salah satu pedoman bagi investor untuk berinvestasi di pasar

modal (Hermuningsih, 2012).

5. Nilai Tukar

Nilai tukar mata uang asing (the exchange rate) atau nilai kurs

menyatakan hubungan nilai diantara satu kesatuan mata uang asing dan

satu kesatuan mata uang dalam negeri. Menurut Sukirno (2006), kurs

adalah jumlah uang domestik yang dibutuhkan, yaitu banyaknya rupiah

yang dibutuhkan, untuk memperoleh satu unit mata uang asing.

6. Inflasi

Pengertian inflasi pada umumnya merupakan kenaikan harga-

harga secara umum atau bisa juga dikatakan sebagai penurunan daya

beli uang. Makin tinggi kenaikan harga-harga, makan makin turun nilai

mata uang. Menurut Judisseno (2002:16) inflasi merupakan salah satu

peristiwa moneter yang menunjukkan suatu kecenderungan akan

5

naiknya harga barang-barang secara umum, yang berarti terjadinya

penurunan nilai mata uang.

7. Tingkat Suku Bunga

Menurut Sukirno (2006:103) suku bunga adalah presentase

pendapatan yang diterima oleh kreditur dari pihak debitur selama

interval waktu tertentu. Perubahan tingkat suku bunga selanjutnya akan

mempengaruhi keinginan untuk mengadakan investasi misalnya pada

surat berharga, dimana harga dapat naik atau turun tergantung pada

tingkat suku bunga (apabila tingkat suku bunga naik maka surat

berharga turun, begitu juga sebaliknya), sehingga ada kemungkinan

pemegang surat berharga akan menderita capital loss atau capital gain.

D. Metode Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan pada penelitian penulis

merupakan jenis penelitian kuantitaif, dengan populasi indeks harga

saham di seluruh bursa efek di seluruh dunia. Sampel adalah indeks

harga saham JII periode 2010-2014. Teknik pengambilan sampel

menggunakan teknik purposive sampling. Metode analisa yang

digunakan dalam penelitian ini adalah uji asumsi klasik, uji regresi linier

berganda, uji t, uji F, dan uji dengan level of significant sebesar 5%

atau 0,05.

6

E. Hasil Penelitian

Berdasarkan hasil peneltian tentang analisa pengaruh nilai tukar,

inflasi, dan tingkat suku bunga terhadap indeks harga saham JII periode

2010-2014, diketahui bahwa hasi uju asumsi klasik data berdistribusi

normal, tidak terjadi multikolinieritas, tidak terjadi autokorelasi, dan

tidak terjadi heteroskedastisitas.

Sedangkan hasil uji regresi linier berganda diperoleh persamaan

Indeks Harga Saham JII = 314,779 + 0,060 Nilai Tukar + 150,033

Inflasi – 5341,160 Tingkat Suku Bunga + e. Pada uji t menunjukkan

bahwa variabel nilai tukar berpengaruh positif dan signifkan terhadap

indeks harga saham JII dengan sig. 0,000 < 0,05. Variabel inflasi

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap indeks harga saham JII

dengan sig. 0,775 > 0,05. Variabel tingkat suku bunga berpengaruh

negatif dan signifkan terhadap indeks harga saham JII dengan sig. 0,001

< 0,05.

Hasil dari uji F menunjukkan bahwa variabel nilai tukar, inflasi,

dan tingkat suku bunga secara bersama-sama berpengaruh terhadap

indeks harga saham JII dengan sig. 0,000 < 0,05. Sedangkan hasi uji

sebesar 57,10% variasi variabel Indeks Harga Saham JII dapat

dijelaskan oleh variabel nilai tukar, inflasi, dan tingkat suku bunga

7

sedangkan sisanya yaitu 42,90% dijelaskan oleh faktor-faktor lain diluar

model yang diteliti.

F. Simpulan

Berdasarkan pembahasan diatas maka dapat ditarik kesimpulan

sebagai berikut :

1. Nilai Tukar berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga

Saham JII periode 2010-2014.

2. Inflasi berpengaruh positif dan tidak signifkan terhadap Indeks Harga

Saham JII periode 2010-2014.

3. Tingkat Suku Bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap

Indeks Harga Saham JII periode 2010-2014.

G. Saran

1. Untuk penelitian selanjutnya diharapkan menambah variabel

independen yang lebih banyak, karena masih banyak variabel makro

lain yang mempengaruhi indeks harga saham.

2. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel tingkat suku bunga

bepengaruh paling dominan terhadap indeks harga saham JII,

sehingga variabel ini dapat dijadikan pertimbangan utama pada saat

pengambilan keputusan dalam berinvestasi khususnya pada saham

syariah kelompok JII.

8

3. Bagi perusahaan dapat menggunakan informasi terkait nilai tukar,

inflasi, dan tingkat suku bunga sebagai pertimbangan agar

manajemen tidak salah dalam menentukan kebijakan-kebijakan

perusahaan sehingga dapat menarik investor untuk berinvestasi.

4. Pemerintah harus lebih bijak dalam mengatur kondisi perokonomian

agar tetap stabil, dengan harapan masyarakat tertarik untuk

melakukan investasi.

9

DAFTAR PUSTAKA

Achmad, Noor dan Liana. 2012. Pengaruh Suku Bunga dan Kurs Dollar Terhadap

Harga Saham di BEI. Jurnal Ilmiah Ranggagading Vol.12, No.2. Sekolah

Tinggi Ilmu Ekonomi Kesatuan Bogor

Adib, Ahmad Muzayin. 2009. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Domestik, Suku Bunga

Luar Negeri, dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham (Studi Pada JII dan

IHSG tahun 2005-2007). Yogyakarta : Universitas Islam Negeri Sunan

Kalijaga.

Bringham, Eugene F dan Houston, Joe F. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan

Buku I Edisi II. Jakarta : Salemba Empat.

Darmadji, Tjiptono dan M. Fakhruddin. 2001. Pasar Modal Indonesia : Pendekatan

Tanya Jawab. Jakarta : Salemba Empat.

Fahmi, Irhan. 2013. Rahasia Saham dan Obligasi. Bandung : Alfabeta

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19.

Semarang : Universitas Diponegoro.

Hadi, Nor. 2013. Pasar Modal Acuan Teoritis Politik dan Praktik Investasi di

Instrumen Keuangan Pasar Modal. Yogyakarta : Graha Ilmu.

Hadi, Sutrisno. 2000. Metodologi Penelitian. Yogyakarya : Andi Yogyakarta.

10

Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio Analisis dan Investasi. Yogyakarta :

BPFE.

Hartono, Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio Analisis dan Investasi. Yogyakarta :

BPFE.

Hermuningsih, Sri. 2012. Pengantar Pasar Modal Indonesia. Yogyakarta : UPP

STIM YKPN.

Husnan, Suad. 2004. Dasar- Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas edisi

ketiga. Yogyakarta : UPP AMP YKPN.

Judisseno, Rimmsky K. 2002. Sistem Moneter dan Perbankan di Indoenesia. Jakarta :

Gramedia Pustaka Utama.

Kuncoro, Mudrajad. 2001. Metode Kuantitatif : Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis dan

Ekonomi. Yogyakarta : UPP AMP YKPN.

Kuncoro, Mudrajad. 2010. Masalah Kebijakan dan Politik Ekonomika Pembangunan.

Jakarta : Erlangga.

Mansur, Mohamad. 2009. Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI dan Kurs Dollar AS

terhadap IHSG BEJ periode 2000-2002. Bandung : Universitas Padjajaran.

Miskhin, Frederic S. 2008. Ekonomi Uang, Perbankan, dan Pasar Keuangan edisi 8.

Jakarta : Salemba Empat.

11

Nanga, Muana. 2015. Makro Ekonomi : Teori, Masalah dan Kebijakan. Jakarta : Raja

Grafindo Persada.

Nasarudin, Irsan dan Indra Surya. 2004. Manajemen Aspek Hukum dan Pasar Modal.

Jakarta : Kencana.

Nugroho, Heru. 2008. Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Jumlah

Uang Beredar terhadap Indeks LQ45. Thesis Program Magister Manajemen

Universitas Diponegoro.

Purnomo, dkk. 2013. Pasar Uang dan Pasar Valas. Jakarta : Gramedia Pustaka

Utama.

Raharjo, Sugeng. 2010. Pengaruh Inflasi, Nilai Kurs Rupiah, dan Tingkat Suku

Bunga terhadap Harga Saham di BEI. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vo.18, No13.

STIE AUB.

Sukirno, Sadono. 2006. Makroekonomi : Teori Pengantar. Jakarta : Grafindo

Persada.

Syamsul, Moh. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga..

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi : Teori dan Aplikasi.

Yogyakarta : Kanisius.

Widoatmojo, Sadwiji. 1996. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Jakarta : Jurnalido

Aksan Grafika.