analisis pengaruh kinerja keuangan dan ukuran …/analisis...analisis pengaruh kinerja keuangan dan...

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN UKURAN

PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN

LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA ( Periode Tahun 2007-2009)

SKRIPSI

Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Persyaratan

guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh :

BURHAN ANGGARA

F 0207050

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2011


commit to user

ii

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING

Skripsi dengan judul:





commit to user

iii

HALAMAN PENGESAHAN

Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh tim penguji skripsi

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret guna melengkapi tugas-tugas dan

syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Surakarta, Juli 2011


commit to user

iv

HALAMAN PERSEMBAHAN

Skripsi ini kupersembahkan:

Untuk kedua orangtuaku,

Bapak Afandi Widarijanto dan Ibu Komariyah

Untuk kakak dan adikku yang imut-imut,

Farid Achmad dan Dian Palupi

Untuk seluruh umat manusia dimuka bumi ini


commit to user

v

HALAMAN MOTTO

“Belajarlah dari jalanan, karena justru dari jalanan kamu akan menemukan

ilmu nyata bukan kemunafikan” (Burhan Anggara)

“Ihtiar, Berdoa, Baru pasrah”

(Burhan Anggara))

“Manusia hidup adalah manusia yang bermanfaat bagi orang lain”

(Burhan Anggara)

“Gelar Sarjana Ekonomi Adalah Direktur utama yang tertunda”

(Burhan Anggara)

“Berdoa tak membutuhkan logika, lakukan saja maka pasti kamu akan

mendapatkan yang terbaik” (Burhan Anggara)

“Posisikan dirimu sebagai dalang, maka kamu tidak akan berlebihan dalam

merespon sesuatu” (sudjiwo Tedjo)


commit to user

vi

KATA PENGANTAR

Assalamu ‘alaikum Wr. Wb.

Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah

menganugerahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi dengan judul “ANALISIS PENGARUH KINERJA

KEUANGAN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN

SAHAM PADA PERUSAHAAN LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA ( Periode

Tahun 2007-2009)” skripsi ini sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar

Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas

Maret Surakarta.

Penyusunan skripsi ini dapat diselesaikan oleh penulis dengan bantuan

berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:

1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.S selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas

Sebelas Maret Surakarta.

2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Bapak Reza Rahardian, SE, M.Si, selaku Sekretaris Jurusan Manajemen

Universitas Sebelas Maret Surakarta.

4. Bapak Prof. DR. Hartono, Ms selaku pembimbing skripsi yang telah

mengarahkan dan membimbing penulis hingga terselesaikannya penyusunan

skripsi ini.


commit to user

vii

5. Bapak Heru Agustanto, SE, ME selaku pembimbing akademik yang telah

memberikan pengarahan dalam perkuliahan selama di Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.

6. Ibu Emi Indrawati, SE di Pojok BEI FE UNS atas bantuan dan pendapat yang

telah diberikan dalam penyusunan skripsi ini.

7. Bapak dan Ibu Dosen serta segenap karyawan Fakultas Ekonomi Universitas

Sebelas Maret Surakarta.

8. Semua pihak terkait yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan.

Oleh karena itu, saran dan kritik yang membangun sangat diharapkan demi

penyempurnaan skripsi ini.

Wassalamu‘alaikum Wr. Wb.

Surakarta, Juli 2011

Penulis

Burhan Anggara


commit to user xi

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................ ii

HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................... iii

HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... iv

HALAMAN MOTTO ...................................................................................... v

KATA PENGANTAR ...................................................................................... vi

DAFTAR ISI ..................................................................................................... viii

DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xi

DAFTAR TABEL ............................................................................................ xii

ABSTRAK . ....................................................................................................... xiii

ABSTRACT ....................................................................................................... xiv

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah . ............................................................. 1

B. Perumusan Masalah ..................................................................... 4

C. Tujuan Penelitian ......................................................................... 4

D. Manfaat Penelitian ....................................................................... 5

BAB II LANDASAN TEORI

A. Tinjauan Pustaka

1. Pasar Modal ............................................................................ 6


commit to user xi

2. Laporan Keuangan .................................................................. 10

3. Return Saham ......................................................................... 13

4. Debt to Equity Ratio ............................................................... 13

5. Return On Asset ...................................................................... 14

6. Price to Book Value ................................................................ 15

7. Ukuran Perusahaan ................................................................. 15

B. Penelitian Terdahulu .................................................................... 16

C. Kerangka Pemikiran ..................................................................... 18

D. Hipotesis ...................................................................................... 20

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

A. Jenis Penelitian ............................................................................. 25

B. Populasi dan Sampel Penelitian ................................................... 25

C. Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data .............................. 27

D. Pengukuran Variabel .................................................................... 27

E. Metode Analisis Data

1. Uji Asumsi Klasik .................................................................. 29

2. Analisis Regresi Linier Berganda ........................................... 31

BAB IV ANALISIS DATA

A. Gambaran Umum Sampel ............................................................ 35

B. Statistik Deskriptif ....................................................................... 38

C. Uji Asumsi Klasik ........................................................................ 39


commit to user xi

D. Analisis Regresi Linier Berganda ................................................ 43

a. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) ...... 45

b. Pengujian Koefisien Determinasi (Uji R2) ........................ 46

c. Pengujian Koefisien Regresi secara partial (Uji t) ............. 47

E. Pembahasan................................................................................... 48

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan .................................................................................. 52

B. Keterbatasan ................................................................................. 53

C. Saran ............................................................................................ 54

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN


commit to user xi

DAFTAR GAMBAR

Gambar II.1 Bagan Kerangka Pemikiran Penelitian ....................................... 20

Gambar IV.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 41


commit to user xi

DAFTAR TABEL

Tabel III.1 Perhitungan Sampel Perusahaan ................................................... 26

Tabel IV.1 Daftar Sampel Perusahaan ............................................................ 35

Tabel IV.2 Hasil Output Descriptive Statistics ............................................... 38

Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas ..................................................................... 39

Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ........................................................... 40

Tabel IV.5 Hasil Uji Autokorelasi .................................................................. 42

Tabel IV.6 Hasil Uji Regresi .......................................................................... 43

Tabel IV.7 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) .................... 45

Tabel IV.8 Hasil Uji R2 .................................................................................... 46

Tabel IV.9 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ........................ 47


commit to user xi


commit to user

xiii

ABSTRAK




BURHAN ANGGARA F 0207050

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan ukuran perusahaan terhadap return saham

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang termasuk dalam daftar LQ-45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2007–2009. Purposive sampling digunakan untuk memilih sampel dan diperoleh 79 sampel perusahaan. Peneliti menggunakan analisis regresi linear berganda dengan bantuan software SPSS 11.5 for Windows.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian pengaruh secara parsial dengan tingkat signifikansi 5% menunjukkan bahwa return on asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, price to book value berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap return perusahaan Kata kunci: return saham, return on asset, debt to equity ratio, price to book value, ukuran perusahaan terhadap


commit to user

xiv

ABSTRACT

ANALYSIS OF EFFECT OF FINANCIAL PERFORMANCE AND SIZE OF

ITS SHARES IN RETURN

LQ-45 IN JAKARTA STOCK EXCHANGE (Period 2007-2009)

BURHAN ANGGARA F 0207050

The purpose of this study is to examine the influence of return on asset, debt to equity ratio, price to book value and firm size on return

The population is all companies listed in LQ-45 on Indonesia Stock Exchange for the period 2007–2009. Purposive sampling is used to choose the sample and 79 companies are found to be sample for each year, so it’s obtained 312 companies to be sample for four years research. The researcher uses multiple linear regression with SPSS 11.5 for Windows.

The result shows that return on asset, debt to equity ratio, price to book value and firm size simultaneously have significant influence on return. Influence testing partially by the level of significant of 5% shows that return on asset has positive and significant influence on return, debt to equity ratio has insignificant influence on return, price to book value has positive and significant influence on return, firm size has insignificant influence on return. Keyword: return, return on asset, debt to equity ratio, price to book value, firm size,


commit to user

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. LATAR BELAKANG MASALAH

Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang

dilihat investor untuk menentukan dalam membeli saham. Bagi perusahaan,

menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu keharusan agar

saham tetap eksis dan tetap diminati oleh investor.

Laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan cerminan

dari kinerja keuangan perusahaan. Laporan keuangan adalah hasil akhir dari

proses akuntansi yang disusun dengan tujuan untuk memberikan informasi

keuangan suatu entitas ekonomi. Informasi keuangan tersebut dapat digunakan

oleh para pemakai untuk pengambilan keputusan ekonomi, termasuk keputusan

investasi.

Agar dapat dijadikan sebagai salah satu alat pengambilan keputusan

yang andal dan bermanfaat, sebuah laporan keuangan haruslah memiliki

kandungan informasi yang bernilai tinggi bagi penggunanya (Wintoro,2002).

Informasi tersebut setidaknya harus memungkinkan investor dapat melakukan

proses penilaian (valuation) saham yang mencerminkan hubungan antara

resiko dan hasil pengembalian yang sesuai dengan preferensi masing-masing.

Suatu laporan keuangan dikatakan memiliki kandungan informasi bila

publikasi dari laporan keuangan tersebut menyebabkan timbulnya reaksi pasar.

Dalam bahasa teknis pasar modal istilah reaksi pasar ini mengacu pada


commit to user

2

perilaku investor dan perilaku pasar lainnya untuk melakukan transaksi (baik

dengan cara membeli atau menjual saham) sebagai tanggapan atas keputusan

penting emiten yang disampaikan ke pasar. Reaksi pasar ini akan ditunjukan

dengan adanya perubahan dari harga sekuritas yang bersangkutan (Suad

Husnan,2003).

Beberapa penelitian mengenai pentingnya menilai performa kinerja

keuangan dalam melakukan investasi di pasar modal telah dilakukan para

peneliti baik di bursa efek dalam negeri maupun di luar negeri.

Purnomo (1998) meneliti tentang keterkaitan kinerja keuangan

dengan harga saham pada perusahaan go public di BEJ dengan menggunakan 5

rasio keuangan yaitu debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE),

earning per share (EPS), price earning ratio (PER), dan dividend per share

(DPS) sebagai pengukur proyeksi harga saham. Hasil penelitian menunjukkan

bahwa rasio keuangan DER cenderung tidak dapat digunakan dalam

menentukan variasi harga saham dan terdapat hubungan positif antara EPS,

PER, ROE dan DPS sebagai komponen kinerja keuangan emiten dengan harga

saham.

Syamsul (1996) melakukan penelitian yang menganalisa pengaruh

variabel variabel profit margin to sales, return on assets (ROA), basic earning

power, return on equity (ROE), PER dan market/book ratio pada perusahaan

go public di BEJ. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari semua ukuran

profitabilitas dan nilai pasar perusahaan yang dipilihnya hanya variabel


commit to user

3

market/book ratio yang berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga

saham.

Rosyadi (2002) melakukan penelitian tentang keterkaitan kinerja

keuangan terhadap harga saham pada perusahaan-perusahaan go public di BEJ

yang pernah termasuk dalam 20 most active saham berdasarkan frekwensi

perdagangan periode tahun 1993 – 1994. Penelitian ini menggunakan Earning

per Share (EPS), Return on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Debt

to Equity Ratio (DER) sebagai indikator pengukur kinerja keuangan

perusahaan. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa perubahan EPS, ROA,

dan NPM berpengaruh secara parsial dan simultan terhadap perubahan harga

saham, sedangkan perubahan DER tidak berpengaruh secara parsial terhadap

perubahan harga saham.

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan dan adanya

perbedaan hasil dari penelitian-penelitian sebelumnya, peneliti tertarik untuk

meneliti pengaruh Price to Book Value, Return On Assets, Debt to Equity

Ratio, Firm Size sebagai variabel independen yang mempengaruhi Return

Saham dengan judul ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN

DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA

PERUSAHAAN LQ-45 DI BURSA EFEK JAKARTA (Periode tahun

2007-2009)


commit to user

4

B. PERUMUSAN MASALAH

Hal-hal yang menjadi permasalahan dalam penelitian ini adalah

sebagai berikut :

1. Apakah Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Return on

Assets (ROA), dan Firm Size secara simultan atau bersama-sama

Berpengaruh terhadap return saham ?

2. Apakah Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap return saham?

3. Apakah Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap negatif return

saham ?

4. Apakah Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif terhadap return

saham ?

5. Apakah Firm size berpengaruh positif terhadap return saham ?

C. TUJUAN PENELITIAN

Dari perumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian yang akan

dilakukan adalah :

1. Untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book

Value (PBV), Return on Assets (ROA), dan Firm Size secara simultan

terhadap return saham

2. Untuk megetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book

Value (PBV), Return on Assets (ROA), dan Firm Size secara parsial



commit to user

5

D. MANFAAT PENELITIAN

Penelitian ini dilakukan agar dapat memberikan manfaat

bagi berbagai pihak, yaitu :

1. Investor

Sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan

investasi di perusahaan publik di Indonesia.

2. Peneliti Selanjutnya.

Menambah referensi untuk melakukan penelitian di bidang

yang sama sehingga dapat digunakan sebagai acuan untuk menutup

keterbatasan yang ada dalam penelitian selanjutnya


commit to user

6

BAB II

LANDASAN TEORI

A. TINJAUAN PUSTAKA

1. Pasar Modal

a. Pengertian Pasar Modal

Pengertian pasar modal secara umum menurut keputusan Menteri

Keuangan RI No. 1548/KMK/90, tentang peraturan pasar modal adalah

suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di dalamnya adalah

bank-bank komersial dan semua lembaga perantara di bidang keuangan,

serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar (Sunariyah,2003).

Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa

gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan saham-

saham,obligasi,right issue dan sejenis surat berharga lainnya dengan

memakai jasa para perantara pedagang efek. Secara formal pasar modal

didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen keuangan

(sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,dalam bentuk

hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah,

public authorities, maupun swasta (Husnan, 2003).

Pasar modal sebagaimana juga pengertian pasar pada umumnya

adalah tempat pertemuan antara penawaran dan permintaan, dimana

objeknya adalah surat berharga. Di tempat inilah para pelaku pasar yaitu

individu-individu atau badan usaha yang mempunyai kelebihan dana


commit to user

7

(surplus funds) melakukan investasi dalam surat berharga yang

ditawarkan oleh emiten. Sebaliknya, di tempat itu pula perusahaan

(entities) yang membutuhkan dana menawarkan surat berharga dengan

cara listing terlebih dahulu pada badan otoritas di pasar modal sebagai

emiten.

Pasar memungkinkan terbentuknya harga-harga yang membantu

investor dalam mengambil keputusan realokasi asset yang mereka miliki

dalam upaya memaksimumkan utility yang mereka miliki. Tanpa harga-

harga yang mencerminkan tingkat return dan resikonya, investor seakan-

akan harus mengambil keputusan dalam kegelapan. Pasar modal di

definisikan sebagai pasar surat berharga jangka panjang yang

mempunyai klaim terhadap asset riil yang pada umumnya mengumpul

dan sulit dipecah-pecahkan. Aset finansial cenderung dapat dipisah-

pisahkan secara sempurna. Dengan demikian pasar modal memudahkan

investor yang kecil sekalipun untuk mendiverifikasikan kepemilikan

asetnya dalam bentuk portofolio yang efisien dari segi return dan

resikonya. Peranan pasar modal terhadap perekonomian dapat dijabarkan

sebagai berikut (Sunariyah,2003) :

1) Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dengan penjual

untuk menentukan harga saham atau surat berharga yang

diperjualbelikan.

2) Pasar modal memberi kesempatan kepada para investor untuk

memperoleh hasil (return) yang diharapkan. Keadaan tersebut akan


commit to user

8

mendorong perusahaan (emiten) untuk memenuhi keinginan para

investor untuk memperoleh hasil yang diharapkan.

3) Pasar modal memberi kesempatan kepada investor untuk menjual

kembali saham atau surat berharga lainnya yang dimilikinya. Dengan

beroperasinya pasar modal maka investor dapat melikuidasi surat

berharga yang dimilikinya setiap saat.

4) Pasar modal menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk

berpartisipasi dalam pengembangan suatu perekonomian.

5) Pasar modal mengurangi biaya informasi dan transaksi surat

berharga. Biaya informasi tersebut di klasifikasikan menjadi biaya

pencarian (search cost)

b. Instrumen Pasar Modal

Pengertian efek menurut UU RI No. 8 Tahun 1995 Tentang Pasar

Modal didefinisikan sebagai berikut :

“Efek adalah setiap surat pengakuan utang, surat berharga komersial,

saham, obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti utang, setiap rights, waran

opsi atau setiap derivative dari efek, atau setiap instrument yang

ditetapkan sebagai efek”.


commit to user

9

Yang termasuk dalam kategori efek antara lain :

1) Saham

Saham merupakan tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan

(Anoraga,1995). Secara sederhana, saham dapat didefinisikan sebagai

surat berharga yang merupakan bukti pemilikan individu maupun

institusi dalam suatu perusahaan. Makna surat berharga adalah sesuatu

yang mempunyai nilai dan tentunya dapat diperjual belikan. Saham

merupakan sekuritas yang memberikan penghasilan yang tidak tetap

bagi pemiliknya. Pemilik saham akan menerima penghasilan dalam

bentuk deviden dan perubahan saham. Jika harga saham meningkat

dari harga beli, maka investor dikatakan memperoleh capital gain dan

apabila harga saham menurun dari harga beli maka dikatakan capital

loss.

Harga saham di bursa ditentukan oleh kekuatan pasar, artinya

harga saham tergantung dari kekuatan permintan dan penawaran. Bila

dilihat dari pembentukan, harga efek, pasar digolongkan ke dalam dua

macam jenis : pasar regular dan pasar negoisasi. Pada pasar regular

harga terjadi akibat proses tawar menawar (auction market) secara

terus menerus berdasarkan kekuatan pasar, sedangkan di pasar

negoisasi harga saham terjadi akibat negoisasi antara pihak penjual dan

pihak pembeli (Adiningsih,dkk,1998).


commit to user

10

2) Obligasi

Obligasi pada dasarnya merupakan surat pengakuan utang

atas pinjaman yang diterima oleh perusahaan penerbit obligasi dari

masyarakat. Jangka waktu obligasi telah ditetapkan dan disertai

dengan pemberian imbalan bunga yang jumlah dan saat

pembayarannya telah ditetapkan dalam perjanjian. Obligasi ini

dapat diterbitkan baik oleh swasta, pemerintah pusat atau daerah

(BUMD).

3) Derivatif dari efek.

Yang dimaksud derivative dari efek adalah :

a) Right/Klaim

b) Waran

c) Obligasi convertible

d) Saham deviden

e) Saham bonus

f) American depository receipt (ADR)/Continental Depository

Receipts (CDR)

g) Sertifikat Reksadana.

2. Laporan Keuangan

a. Pengertian Laporan Keuangan

Ada beberapa definisi yang dapt memberikan penjelasan tentang

laporan keuangan dalam berbagai bentuk uraian. Hal tersebut tentu saja


commit to user

11

ditinjau dari perspektif yang berbeda-beda sesuai dengan pihak yang

mendefinisikan. Adapun beberapa definisi tentang laporan keuangan

adalh sebagai berikut :

Definisi menurut IAI adalah Laporan keuangan adalah bagian dari

proses pelaporan keuangan. Laporan keuangan yang lengkap biasanya

meliputi Neraca, Laporan Rugi Laba, Laporan perubahan posisi

keuangan, catatan-catatan dan bagian integral dari laporan keuangan.

(IAI,1994)

Definisi menurut Bambang Riyanto Laporan keuangan

memberikan suatu ikhtisar mengenai keadaan suatu perusahaan dimana

neraca mencerminkan nilai aktiva, utang, dan modal sendiri pada suatu

saat tertentu dan laporan Rugi laba mencerminkan hasilhasil yang

dicapai selama periode tertentu (Riyanto 1995)

Definisi menurut Harnanto Laporan keuangan merupakan hasil

akhir dari proses akuntansi yang terdiri dari dua laporan utama yaitu :

neraca dan Laporan rugi laba serta beberapa laporan yang sifatnya

sebagai pelengkap (Harnanto,1992)

b. Arti Penting Laporan Keuangan

Laporan keuangan merupakan data-data yang dapat memberikan

gambaran tentang keuangan perusahaan , untuk itu perlu dilakukan suatu

interpretasi terhadap data-data keuangan pada suatu perusahaan. Dengan

interpretasi terhadap laporan keuangan tersebut maka diharapkan laporan


commit to user

12

keuangan dapat memberikan manfaat bagi pemakainya. Adanya analisa

data-data keuangan pada periode tertentu memberikan informasi tentang

hasil-hasil yang telah dicapai dan perbaikan-perbaikan yang diperlukan.

Laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang dengan

segala keterbatasannya dapat menjadi alat dalam mengkomunikasikan

data-data keuangan suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang

berkepentingan. Pihak-pihak tersebut merupakan pihak yang ingin

mengetahui secara mendalam tentang laporan keuangan suatu

perusahaan, maka mereka akan memberikan tekanan metode analisis

yang berbeda-beda sesuai dengan kepentingan masing-masing. Melalui

laporan keuangan dapat diperoleh informasi-informasi yang penting

suatu perusahaan yaitu berupa, (Harnanto,1992) :

1) Informasi tentang sumber-sumber ekonomi dan kewajiban serta

modal perusahaan.

2) Informasi mengenai sumber-sumber ekonomi,harta atau kekayaan

bersih yang timbul dalam aktivits perusahaan dalam rangka

memperoleh laba.

3) Informasi mengenai hasil usaha perusahaan yang dapat dipakai

sebagai dasar untuk menilai dan membuat estimasi tentang

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.

4) Informasi mengenai perubahan dalam sumber-sumber ekonomi dan

kewajiban yang disebabkan oleh aktivitas pembelanjaan dan

investasi.


commit to user

13

5) Informasi penting lainnya yang berhubungan dengan laporan

keuangan seperti kebijakan akuntansi yang diterapkan di

perusahaan.

3. Return Saham

Return adalah hasil yang diperoleh di suatu investasi, yang dapat

berupa return realisasi dan return ekspektasi. Return realisasi (realized

return) adalah return yang sudah terjadi, yang dihitung berdasarkan data

historis. Return ini digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja

perusahaan dan juga sebagai dasar penentuan return ekspektasi. Return

ekspektasi (Expected Return) adalah return yang belum terjadi dan

diharapkan akan terjadi oleh investor dimasa yang akan dating

(Jogiyanto,2000).

4. Return on Asset (ROA)

ROA merupakan salah satu rasio yang mengukur tingkat

profitabilitas suatu perusahaan. ROA digunakan untuk mengetahui

besarnya laba bersih yang dapat diperoleh dari operasional perusahaan

dengan menggunakan seluruh kekayaannya. Tinggi rendahnya ROA

tergantung pada pengelolaan asset perusahaan oleh manajemen yang

menggambarkan efisiensi dari operasional perusahaan. Semakin tinggi

ROA semakin efisien operasional perusahaan dan sebaliknya. Rendahnya

ROA dapat disebabkan oleh banyaknya asset perusahaan yang


commit to user

14

menganggur, investasi dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan

uang kertas, aktiva tetap beroperasi di bawah normal dan lain-lain.

5. Debt to Equity Ratio (DER)

Kemampuan suatu perusahaan untuk membayar semua hutang-

hutangnya menunjukkan “solvabilitas” suatu perusahaan. Suatu perusahaan

yang “solvabel” berarti perusahaan tersebut mempunyai aktiva atau

kekayaan yang cukup untuk membayar semua hutang-hutangnya

(Riyanto,1996). DER menunjukan struktur permodalan sutu perusahaan,

merupakan perbandingan antara total hutang dengan ekuitas yng digunakan

sebagai sumber pendanaan perusahaan. DER adalah rasio pengukur

leverage perusahaan, menurut Gitman dan joehnk (1996) rasio leverage

adalah:”Financial ratios that measure the amount of debt being used to

support operations and ability of the firm to service its debt”. Semakin

tinggi DER, semakin besar presentase modal asing yang digunakan dalam

operasional perusahaan, atau semakin besar DER menandakan struktur

permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-hutang relatif

terhadap ekuitas. DER yang semakin tinggi menunjukkan semakin

besarnya proporsi hutang terhadap ekuitas, sehingga mencerminkan risiko

perusahaan yang relatif tinggi dan risiko yang harus ditanggung investor

juga akan semakin tinggi. Pada akhirnya investor akan menghindari saham

perusahaan yang memiliki DER yang tinggi.


commit to user

15

6. Price to Book Value (PBV)

Price to Book Value (PBV) merupakan rasio yang menunjukkan

apakah harga pasar saham diperdagangkan di atas atau di bawah nilai buku

saham tersebut atau biasa disebut apakah harga saham tersebut overvalued

atau undervalued. Dari penelitian-penelitian yang dilakukan sebelumnya

menunjukkan bahwa kinerja dari perusahaan mempunyai pengaruh

terhadap harga saham suatu perusahaan. Rasio dari PBV bisa dikatakan

juga sebagai rasio untuk mengukur kinerja dari perusahaan tersebut

7. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan dapat dijadikan sebagai proxy tingkat

ketidakpastian saham. Perusahaan yang berskala besar cenderung lebih

dikenal masyarakat sehingga informasi mengenai prospek perusahaan

berskala besar lebih mudah diperoleh investor daripada perusahaan

berskala kecil. Tingkat ketidakpastian yang akan dihadapi oleh calon

investor mengenai masa depan perusahaan emiten dapat diperkecil apabila

informasi yang diperolehnya banyak (Ardiansyah, 2004)

Ukuran perusahaan dijadikan proksi tingkat ketidakpastian, karena

perusahaan yang berskala besar umumnya lebih dikenal oleh masyarakat

daripada perusahaan yang berskala kecil. Karena lebih dikenal, maka

informasi mengenai perusahaan besar lebih banyak dibandingkan

perusahaan yang berukuran kecil. Bila informasi yang ada ditangan


commit to user

16

investor banyak, maka tingkat ketidakpastian investor akan masa depan

perusahaan bisa diketahui. Oleh karena itu, investor bisa mengambil

keputusan lebih tepat bila dibandingkan dengan pengambilan keputusan

tanpa informasi. Dengan demikian, perusahaan yang berskala besar

mempunyai tingkat underpriced yang lebih rendah daripada perusahaan

yang berskala kecil.

B. PENELITIAN TERDAHULU

Timotius Gerrit (2005) menganalisis pengaruh firm size, market to

book ratio, return on equity (ROE) dan Capital Adequacy (CAR) terhadap

return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.

Hasil penelitian menunjukan bahwa firm size, market to book ratio, return on

equity (ROE) dan Capital Adequacy (CAR) secara bersama-sama mempunyai

pengaruh yang signifikan terhadap real return saham. Sedangkan secara

parsial firm size dan return on equity (ROE) mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap real return saham.

Purnomo (1998) meneliti tentang keterkaitan kinerja keuangan dengan

harga saham pada perusahaan go public di BEJ dengan menggunakan 5 rasio

keuangan yaitu debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE), earning

per share (EPS), price earning ratio (PER), dan dividend per share (DPS)

sebagai pengukur proyeksi harga saham. Hasil penelitian menunjukkan bahwa

rasio keuangan DER cenderung tidak dapat digunakan dalam menentukan

variasi harga saham dan terdapat hubungan positif antara EPS, PER, ROE dan


commit to user

17

DPS sebagai komponen kinerja keuangan emiten dengan harga saham.

Rosyadi (2002) melakukan penelitian tentang keterkaitan kinerja

keuangan terhadap harga saham pada perusahaan-perusahaan go public di BEJ

yang pernah termasuk dalam 20 most active saham berdasarkan frekwensi

perdagangan periode tahun 1993 – 1994. Penelitian ini menggunakan Earning

per Share (EPS), Return on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Debt

to Equity Ratio (DER) sebagai indikator pengukur kinerja keuangan

perusahaan. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa perubahan EPS, ROA,

dan NPM berpengaruh secara parsial dan simultan terhadap perubahan harga

saham, sedangkan perubahan DER tidak berpengaruh secara parsial terhadap

perubahan harga saham.

Syamsul (1996) melakukan penelitian yang menganalisa pengaruh

variabel variabel profit margin to sales, return on assets (ROA), basic earning

power, return on equity (ROE), PER dan market/book ratio pada perusahaan

go public di BEJ. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari semua ukuran

profitabilitas dan nilai pasar perusahaan yang dipilihnya hanya variabel

market/book ratio yang berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga

saham.

Penelitian lain oleh oleh Jensen, Johnson dan Mercer (1997) bertujuan

untuk mempelajari pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return

saham. Sampel yang digunakan adalah semua perusahaan yang terdaftar di

NYSE (New York Stock Exchange), dengan periode pengamatan 1965-1994.

Hasil penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio


commit to user

18

berpengaruh terhadap return saham.

Valentino (2005) menganalisis pengaruh price book value (PBV),

Price earning ratio (PER), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE)

terhadap return saham pada perusahaan multinasional di Bursa Efek Jakarta.

Hasil penelitian menunjukan bahwa semua variable secara bersama-sama

berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara parsial PER dan ROE

mempunyai pengaruh yang positif yang signifikan terhadap return saham.

Sedangkan PBV secara parsial tidak berpengaruh terhadap return saham. Nilai

adjusted R Square sebesar 14,2 %.

C. KERANGKA TEORITIS

Dalam penelitian ini Return saham sebagai variabel dependen atau

terikat dihubungkan dengan variabel independen Return on Assets (ROA),

Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Firm size.

Dalam penelitian ini Return on Assets (ROA) diperkirakan memiliki

pengaruh positif karena ROA yang tinggi menunjukan kinerja perusahaan

yang baik sehingga investor tertarik pada ROA yang tinggi, dengan begitu

maka akan menaikan return saham.hal ini didukung oleh penelitian Rosyadi

(2002) yang menemukan pengaruh positif dan signifikan dalam hubungan

ROA terhadap return saham. Pada variabel debt to equity ratio (DER),

penggunaan hutang yang relatif tinggi akan cenderung mengurangi minat

investor sehingga variabel ini akan berpengaruh negatif terhadap return

saham. Hal ini di dukung oleh Gitman dan joehnk (1996) yang menyatakan


commit to user

19

semakin besar DER menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak

memanfaatkan hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. DER yang semakin

tinggi menunjukkan semakin besarnya proporsi hutang terhadap

ekuitas,sehingga mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi dan

risiko yang harus ditanggung investor juga akan semakin tinggi. Pada

akhirnya investor akan menghindari saham perusahaan yang memiliki DER

yang tinggi.

Price to Book Value (PBV) yang tinggi merupakan salah satu indikator

bahwa perusahaan dalam kondisi baik, hal ini akan mendorong investor untuk

berinvestasi dan secara otomatis akan menaikkan nilai return saham, maka

diperkirakan PBV berpengaruh positif terhadap return saham.hal ini searah

dengan penelitian Subekti Puji Astuti (2006), Claude et al. (1996), Ferson dan

Harvey (1998) yang menemukan Price to Book Value berpengaruh positif

terhadap Return saham.

Firm size diperkirakan mempunyai pengaruh positif terhadap Return

saham karena perusahaan yang besar menggambarkan kinerja perusahaan

yang baik, sehingga investor akan tertarik pada perusahaan besar dan secara

otomatis akan menaikan return saham. Hal ini sejalan dengan penelitian Utami

(2002) yang melakukan penelitian tentang pengaruh faktor fundamental

terhadap return perusahaan. Hasil penelitian menunjukan Firm size memiliki

pengaruh positif dan signifikan terhadap return perusahaan. Hal ini diperkuat

oleh penelitian Jensen, Johnson dan Mercer (1997) yang melakukan penelitian

tentang pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return saham.


commit to user

20

Hasil penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio


Dari penjelasan diatas maka kerangka teoristis dapat digambarkan

seperti gambar dibawah ini:

Gambar II. 1 Bagan Kerangka Pemikiran Penelitian

D. HIPOTESIS

Berdasarkan kerangka penelitian tersebut, hipotesis-hipotesis yang

dibentuk dalam penelitian ini bersumber pada beberapa penelitian terdahulu,

sehingga diharapkan hipotesis tersebut cukup valid untuk diuji.

Hipotesis bisa didefinisikan sebagai hubungan yang diperkirakan

secara logis di antara dua atau lebih variabel yang diungkapkan dalam bentuk

ROA

DER

market to book

PBV

SIZE

RETURN SAHAM

Variabel Dependen

Variabel Independen


commit to user

21

pernyataan yang dapat diuji (Sekaran, 2006: 135).

1. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV),

Return on Assets (ROA), dan Firm Size sterhadap Return Saham

Gitman dan joehnk (1996) menyatakan semakin besar DER

menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan

hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. DER yang semakin tinggi

menunjukkan semakin besarnya proporsi hutang terhadap ekuitas,sehingga

mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi dan risiko yang harus

ditanggung investor juga akan semakin tinggi. Pada akhirnya investor akan

menghindari saham perusahaan yang memiliki DER yang tinggi hal ini

tentu saja akan berpengaruh negative terhadap return saham perusahaan.

Penelitian Subekti Puji Astuti (2006) menunjukan bahwa PBV

berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, Claude et al.

(1996) meneliti tentang political risk, economic risk, and financial risk,

menemukan bukti bahwa PBV merupakan satu-satunya factor fundamental

yang berhubungan positif dengan return saham. Hasil penelitian Ferson

dan Harvey (1998) juga menunjukan bahwa PBV berpengaruh positif dan

signifikan terhadap return saham.

Rosyadi (2002) menemukan pengaruh positif dan signifikan dalam

hubungan ROA terhadap return saham. Hasil ini memperkuat penelitian

Susilo Raharjo (2005) bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan

terhadap return saham perusahaan. penelitian Mila Yuniarti (2006) dalam

Hermawan Fathoni (2010) yang meneliti tentang pengaruh kinerja


commit to user

22

keuangan terhadap return saham menunjukan ROA mempunyai pengaruh

dominan terhadap return saham dibandingkan dengan variable lain.

Jensen, Johnson dan Mercer (1997) melakukan penelitian tentang

pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return saham. Sampel

yang digunakan adalah semua perusahaan yang terdaftar di NYSE (New

York Stock Exchange), dengan periode pengamatan 1965-1994. Hasil

penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio


Atas dasar pertimbangan diatas maka hipotesis dapat dirumuskan

sebagai berikut

H1 : Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV),

Return on Assets (ROA), dan Firm Size secara simultan atau bersama-

sama Berpengaruh terhadap return saham.

2. Pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Return Saham

penelitian Mila Yuniarti (2006) dalam Hermawan Fathoni (2010)

yang meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham

menunjukan ROA mempunyai pengaruh dominan terhadap return saham

dibandingkan dengan variable lain.

Rosyadi (2002) menemukan pengaruh positif dan signifikan dalam

hubungan ROA terhadap return saham. Hasil ini memperkuat penelitian

Susilo Raharjo (2005) bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan

terhadap return saham perusahaan


commit to user

23


sebagai berikut

H2 : Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap

return saham

3. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham

penelitian Irawati (2000) dalam Susilo Raharjo (2005) menyatakan

hasil DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham

perusahaan. Gitman dan joehnk (1996) menyatakan semakin besar DER

menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan

hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. DER yang semakin tinggi

menunjukkan semakin besarnya proporsi hutang terhadap ekuitas,sehingga

mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi dan risiko yang harus

ditanggung investor juga akan semakin tinggi. Pada akhirnya investor akan

menghindari saham perusahaan yang memiliki DER yang tinggi hal ini

tentu saja akan berpengaruh negative terhadap return saham perusahaan.


sebagai berikut

H3 : Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif


4. Pengaruh Price to Book Value (PBV) terhadap return saham

Penelitian Subekti Puji Astuti (2006) menunjukan bahwa PBV

berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, Claude et al.


commit to user

24

(1996) meneliti tentang political risk, economic risk, and financial risk,

menemukan bukti bahwa PBV merupakan satu-satunya factor fundamental

yang berhubungan positif dengan return saham. Hasil penelitian Ferson

dan Harvey (1998) juga menunjukan bahwa PBV berpengaruh positif dan

signifikan terhadap return saham.


sebagai berikut

H4 : Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif


5. Pengaruh Firm size terhadap Return Saham

Utami (2002) melakukan penelitian yang menganalisis pengaruh

factor fundamental terhadap return perusahaan. Hasil penelitian

menunjukan Firm size memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap

return perusahaan.

Jensen, Johnson dan Mercer (1997) melakukan penelitian tentang

pengaruh dari Size dan Price to Book Ratio terhadap return saham. Sampel

yang digunakan adalah semua perusahaan yang terdaftar di NYSE (New

York Stock Exchange), dengan periode pengamatan 1965-1994. Hasil

penelitian menunjukan bahwa baik size maupun Price to Book Ratio



sebagai berikut

H5 : Firm size berpengaruh positif terhadap return saham


commit to user

25

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. JENIS PENELITIAN

Sesuai dengan tujuan penelitian, yaitu untuk menganalisis pengaruh

return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan firm size terhadap

return saham, maka jenis penelitian yang digunakan adalah jenis penelitian

penjelasan (explanatory research). Penelitian penjelasan (explanatory

research) yaitu penelitian yang memfokuskan pada hubungan antara variabel-

variabel penelitian dan menguji hipotesis yang dirumuskan.

B. POPULASI DAN SAMPEL PENELITIAN

Populasi dalam penelitian ini adalah saham perusahaan yang

terdaftar pada Bursa Efek Jakarta tahun 2007 sampai dengan 2009. Adapun

sampel dalam penelitian ini ditentukan dengan metode purposive judgement

sampling. Kriteria populasi perusahaan yang sahamnya diperdagangkan di BEJ

untuk dapat terpilih menjadi sampel dalam penelitian ini adalah :

1) Perusahaan go public yang telah terdaftar di BEJ pada bulan Desember

tahun 2006 dan tetap listing di BEJ sampai akhir periode amatan yaitu

pada bulan Desember tahun 2009

2) Termasuk dalam indeks saham LQ 45 pada perusahaan yang aktif 2

review berturut-turut dalam setahun pada periode amatan tahun 2007

sampai dengan tahun 2009.


commit to user

26

3) Periode laporan keuangan yang digunakan adalah laporan keuangan

tahunan per 31 Desember.

4) Perusahaan tidak mengalami kerugian (dalam posisi laba) selama periode

penelitian.

5) Perusahaan yang terpilih sebagai sampel bukan merupakan perusahaan

yang bergerak di bidang perbankan, hal ini dikarenakan karakteristiknya

yang berbeda dalam perbandingan debt to equity..

Jumlah sampel yang memenuhi kriteria dalam penelitian ini akan

ditampilkan secara ringkas dalam tabel berikut:

Tabel III.1

Perhitungan Sampel Perusahaan

Keterangan Jumlah Sampel

Perusahaan yang termasuk dalam index LQ-45 selama periode 2007-2009. Perusahaan yang tidak aktif 2 review berturut-turut dalam setahun selama periode 2007-2009. Perusahaan yang bergerak di bidang perbankan Perusahaan yang mengalami kerugian Sampel yang dikeluarkan karena data tidak lengkap. Perusahaan sampel

135

(13)

(24)

(12)

(7)

79

Sumber: Hasil Pengumpulan Data


commit to user

27

C. SUMBER DATA DAN TEKNIK PENGUMPULAN DATA

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.

Daftar perusahaan yang go public diperoleh dari Jakarta Stock Exchange (JSX)

Statistic dan IDX Statistic, data mengenai variabel keuangan yang go public

diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD), dan sumber –

sumber lain yang diperlukan. Data mentah penelitian dapat dilihat pada

lampiran

D. PENGUKURAN VARIABEL

Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel

dependen dan variabel independen dengan rincian sebagai berikut:

1) Variabel Independen

Variabel independent dalam penelitian ini adalah :

a. Debt to Equity Ratio (DER)

Dihitung dengan membagi total utang dengan total modal sendiri.

Rasio ini dapat dihitung dengan rumus yaitu :

Total Debt to equity Ratio = Total Debt Total Equity

b. Price to Book Value (PBV)

Dihitung dengan membagi harga saham perlembar dengan nilai

buku perlembar. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus yaitu :

PBV = Harga Saham per Lembar Nilai Buku Saham per Lembar


commit to user

28

c. Return on Assets (ROA)

Dihitung dengan membagi laba setelah pajak dengan total aktiva.

Dirumuskan sebagai berikut:

ROA = Laba Setelah Pajak Total Aktifa

d. Firm Size

Besaran perusahaan diukur dengan menghitung log natural total

aktiva tahun terakhir sebelum perusahaan tersebut listing. Data mengenai

total aktiva perusahaan diperoleh dari prospektus perusahaan atau dari

ICMD.

2) Variable Dependen

Variable Dependen dalam penelitian ini adalah return saham, dimana

return saham adalah Untuk menghitung besarnya perubahan harga saham

atau return saham dapat diperoleh dengan cara : Rti= Pti − Pti-1Pti-1

Dimana, Rti = Return saham

P ti = Harga saham i pada akhir periode

P ti-1 = Harga saham i pada awal periode

E. METODE ANALISIS DATA

Analisis data adalah proses penyederhanaan data ke dalam bentuk

yang mudah dibaca dan diinterprestasikan. Metode dependen yang digunakan

dalam penelitian ini adalah satu variabel terikat (metrik) dan satu atau lebih


commit to user

29

variabel bebas (metrik). Menurut Ghozali (2006), alat analisis yang digunakan

sesuai dengan metode tersebut adalah:

1). Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas

Sebelum masuk pada model regresi, masing-masing data yang

dipergunakan dalam penelitian harus melewati tahapan pengujian

normalitas sebaran data. Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah

dalam model regresi, variable dependen dan variabel independen

mempunyai distribusi normal atau tidak. Model distribusi yang baik harus

memiliki distribusi data yang normal atau mendekati normal

(Ghozali,2006). Metode yang digunakan untuk melihat normalitas data

adalah analisis grafik, yaitu dengan melihat apakah dalam grafik normal

plot, titik-titik (data) menyebar di sekitar garis sumbu diagonalnya atau

menyebar menjauhi garis diagonalnya. Jika data menyebar di sekitar garis

diagonal menunjukkan bahwa pola distribusi data dinyatakan normal dan

model regresi memenuhi asumsi normalitas.

2. Multikolinearitas

Uji Multikolinearitas digunakan untuk mengetahui ada tidaknya

hubungan linear yang “sempurna” atau pasti di antara variabel-variabel

independen yang menjelaskan dari model regresi (Gujarati, 2003:157).

Bila terjadi hubungan linear yang “sempurna” pada beberapa atau semua

variabel independen maka terdapat korelasi yang sangat kuat di antara


commit to user

30

variabel independen. Pendeteksian multikolinearitas dapat dilihat dari

beberapa hal antara lain (Nugroho, 2005:58) :

1. Jika nilai dari Variance Inflation Factor (VIF) kurang dari 10 dan nilai

dari Tolerance lebih dari 0,1 maka tidak terjadi multikolinearitas.

2. Jika koefisien korelasi antar masing-masing variabel independen tidak

lebih dari 0,70 maka model penelitian terbebas dari multikolinieritas,

dan sebaliknya.

3. Jika nilai koefisien determinannya maupun R-Square di atas 0,60

tetapi tidak ada variabel independen yang berpengaruh terhadap

variabel dependen maka terjadi multikolinieritas.

3. Autokorelasi

Uji ini dilakukan untuk mengetahui indikasi adanya korelasi antar

anggota-anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu

dan ruang. Durbin-Watson test digunakan untuk mendeteksi ada atau

tidaknya autokorelasi. Jika nilai uji statistik Durbin-Watson lebih kecil

dari satu atau lebih besar dari tiga, maka residual dari model regresi

berganda tidak bersifat independen atau terjadi autokorelasi

4. Heteroskesdatisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model

regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke

pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas, dan jika berbeda


commit to user

31

disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah

homoskedastisitas.

Metode ini mendeteksi jika terdapat pola tertentu seperti titik-titik

membentuk satu pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar

kemudian menyempit) maka disinyalir ada gejala Heteroskedasitas,

Sebaliknya jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titiknya menyebar

maka tidak terjadi heteroskedasitas (Ghozali, 2006)

2). Analisis Regresi Linier Berganda

Menurut Ghozali, regresi linier berganda merupakan persamaan

matematik yang menyatakan hubungan antara sebuah variabel tak bebas

(variabel dependen) dengan variabel bebas (variabel independen).

Prosedur pengolahan data dalam penelitian ini dimulai dengan

memilahkan data ke dalam variabel-variabel yang digunakan dalam

penelitian ini. Dari hasil operasionalisasi variabel yang akan diuji, nilai

variabel tersebut dimasukkan dalam program Software SPSS Statistics

11.5. Dalam analisis regresi, selain mengukur kekuatan hubungan antara

dua variabel atau lebih, juga menunjukkan arah hubungan antara variabel

dependen dengan variabel independen. Dalam penelitian ini menggunakan

model penelitian sebagai berikut :

Y = α + β1ROA+ β2DER + β3PBV + β4LNSIZE + e

Keterangan:

Y = Return Saham

α = Konstanta


commit to user

32

β 1, β 2, β 3, β 4, β 5, β 6 = Koefisien regresi

ROA = Return on asset

DER = Debt to equity ratio

PBV = price to book value

LNSIZE = Ukuran perusahaan

e = standar error

Semua teknik analisis data dalam penelitian ini dilakukan dengan

menggunakan bantuan komputer melalui program SPSS (Statistical

Product and Service Sollution) version 11.5 for windows.

1. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk mengetahui pengaruh secara simultan atau

serentak dari variabel-variabel bebas terhadap variabel terikat atau

digunakan untuk melihat apakah variabel independen secara bersama-

sama mempengaruhi variabel dependen. Uji F menunjukkan pengaruh

semua variabel independen secara simultan atau bersama-sama terhadap

variabel dependen. Uji F dilakukan dengan cara menggunakan tingkat

signifikansi dan analisa hipotesa, yaitu tingkat signifikansi atau α yang

digunakan dalam penelitian ini adalah 5% (0,05).

Dan untuk membuktikan apakah H1 diterima atau ditolak dalam

penelitian ini digunakan dengan melihat nilai Sig. F. Bila nilai

Sig.F<α=5% maka H1= diterima, artinya secara simultan variabel

independen berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen.


commit to user

33

Sebaliknya jika nilai Sig. F ≥ α = 5% maka H1= ditolak, artinya secara

simultan variabel independen tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap variabel dependen (Ghozali, 2006).

2. Koefisien Determinasi (Goodness of Fit)

Koefisien determinasi (R2) bertujuan untuk mengetahui seberapa

besar kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel

dependen yang menunjukkan seberapa besar sumbangan variabel

independen terhadap perubahan variabel dependen. Dalam model regresi

linier berganda digunakan R-Square karena disesuaikan dengan

banyaknya variabel independen yang digunakan dan sebagai indikator

untuk mengetahui pengaruhnya di antara variabel independen terhadap

variabel dependen. Nilai R-Square dikatakan baik bila nilainya di atas 0,5

karena nilai dari R-Square berkisar antara 0 sampai 1 (Nugroho,

2005:51). Bila nilai R-Square mendekati 1 maka sebagian besar variabel

independen menjelaskan variabel dependen sedangkan jika koefisien

determinasi adalah 0 berarti variabel independen tidak berpengaruh

terhadap variabel dependen.

3. Uji Parsial (t-test)

Uji T digunakan untuk mengetahui koefisien regresi secara parsial

dari variabel bebas terhadap variabel terikat. Uji T dilakukan dengan cara

melihat tingkat signifikansi atau α, dimana dalam penelitian ini α yang

digunakan adalah 5% (0,05). Dan untuk membuktikan apakah H2 sampai

H4 diterima atau ditolak dalam penelitian ini digunakan dengan melihat


commit to user

34

nilai Sig.t. Bila nilai Sig.t<α=5% maka H2= diterima, artinya secara

parsial variabel independen berpengaruh secara signifikan terhadap

variabel dependen. Sebaliknya jika nilai Sig. t ≥ α = 5% maka H2=

ditolak, artinya secara parsial variabel independen tidak berpengaruh

secara signifikan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2006).


commit to user

35

BAB IV

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. GAMBARAN UMUM SAMPEL

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang

diperoleh dari buku ICMD (Indonesian Capital Market Directory) dan laporan

keuangan masing-masing perusahaan yang termasuk dalam daftar perusahaan

LQ-45 tahun 2007-2009. Berdasarkan kriteria yang telah dicantumkan

sebelumnya, diperoleh sampel penelitian sebanyak 79 perusahaan dengan

rincian sebagai berikut:

Tabel IV. 1 Daftar Sampel Perusahaan

NO KODE NAMA PERUSAHAAN

TAHUN 2007 1 AALI Astra Agro Lestari tbk 2 ADHI Adhi Karya tbk 3 ANTM Aneka tambang tbk 4 ASII Astra international Tbk 5 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 6 BNBR Bakrie & Brothers Tbk 7 BTEL Bakrie Telecom Tbk 8 BUMI Bumi Resources Tbk 9 CMNP Citra Marga Nusaphala Persada Tbk

10 CTRA Ciputra Development 11 CTRS Ciputra Surya Tbk 12 INCO International Nickel Indonesia

13 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 14 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk 15 ISAT Indosat Tbk 16 KIJA Kawasan industry Jababeka Tbk


commit to user

36

NO KODE NAMA PERUSAHAAN 17 KLBF Kalbe Farma Tbk 18 LSIP PP London Sumatra Tbk 19 MEDC Medco Energy International

20 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk

21 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 22 SMCB Holcim Indonesia Tbk 23 SULI Sumalindo Lestari Jaya Tbk

24 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk

25 TOTL Total Bangun Persada 26 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk

27 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk

28 UNTR United Tractors Tbk

TAHUN 2008 29 AALI Astra Agro Lestari tbk 30 ANTM Aneka tambang tbk 31 ASII Astra international Tbk 32 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 33 BTEL Bakrie Telecom Tbk 34 BUMI Bumi Resources Tbk 35 CTRA Ciputra Development 36 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk 37 ENRG Energi Mega Persada Tbk 38 ELTY Bakrieland Development Tbk 39 INCO International Nickel Indonesia 40 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 41 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk 42 ISAT Indosat Tbk 43 MEDC Medco Energy International 44 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk 45 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 46 SMCB Holcim Indonesia Tbk 47 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk 48 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk 49 TINS Timah Tbk 50 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 51 UNTR United Tractors Tbk


commit to user

37

NO KODE NAMA PERUSAHAAN

2009 52 AALI Astra Agro Lestari tbk 53 ANTM Aneka tambang tbk 54 ASII Astra international Tbk 55 ADRO Adaro Energy Tbk 56 BRPT Barito Pasific Tbk 57 BISI Bisi International 58 ELSA Elnusa 59 INCO International Nickel Indonesia 60 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 61 ISAT Indosat Tbk 62 INDY Indika Energy 63 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 64 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 65 JSMR Jasa Marga Tbk 66 KLBF Kalbe Farma Tbk 67 LPKR Lippo Karawaci Tbk 68 LSIP PP London Sumatra Tbk 69 MEDC Medco Energy International 70 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk 71 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 72 SMCB Holcim Indonesia Tbk 73 SGRO Sampoerna Agro Tbk 74 SMGR Semen Gresik Tbk 75 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk 76 TINS Timah Tbk 77 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 78 UNTR United Tractors Tbk 79 WIKA Wijaya Karya Tbk

Sumber : Indonesian Capital Market Directory 2007 - 2009


commit to user

38

B. STATISTIK DESKRIPTIF

Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui karakteristik sampel

yang digunakan dalam penelitian. Berikut ini adalah tabel statistik deskriptif

sampel:

Tabel IV. 2 Hasil Output Descriptive Statistics

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation RETURN 79 -,96 5,67 ,6208 1,13103 ROA 79 ,15 46,57 13,2333 11,36648 DER 79 ,18 7,13 1,3141 1,14930 PBV 79 ,26 14,31 3,4528 2,87173 LNSIZE 79 14,08 18,40 16,2616 1,09140 Valid N (listwise) 79

Sumber: Hasil Output SPSS 11.5

Hasil output statistik deskriptif pada tabel IV.B menunjukkan bahwa

return Saham yang diproksikan oleh variabel RETURN memiliki nilai

minimum sebesar -0,96 nilai maksimum sebesar 5,67 nilai rata-rata sebesar

0,6208 dan standar deviasi dengan nilai sebesar 1,13103. Return on Asset yang

diproksikan oleh variabel ROA memiliki nilai minimum sebesar 0,15, nilai

maksimum sebesar 46,57 nilai rata-rata sebesar 0,6208 dan standar deviasi

dengan nilai sebesar 11,36648. Debt to Equity Ratio yang diproksikan oleh

variabel DER memiliki nilai minimum sebesar 0,18, nilai maksimum sebesar

7,13 nilai rata-rata sebesar 1,3141 dan standar deviasi dengan nilai sebesar

1,14930


commit to user

39

Price to Book Value yang diproksikan oleh variabel PBV memiliki

nilai minimum sebesar 0,26, nilai maksimum sebesar 14,31 nilai rata-rata

sebesar 3,4528 dan standar deviasi dengan nilai sebesar 2,87173. Ukuran

Perusahaan yang diproksikan oleh variabel LNSIZE memiliki nilai minimum

sebesar 14,08, nilai maksimum sebesar 18,40 nilai rata-rata sebesar 16,2616

dan standar deviasi dengan nilai sebesar 1,09140

C. UJI ASUMSI KLASIK

1. Uji Normalitas

Uji normalitas data mempunyai tujuan untuk menguji variabel

dependen dan independen dalam persamaan regresi, apakah keduanya

memiliki distribusi normal atau tidak. Dalam penelitian ini, untuk menguji

normalitas data digunakan uji statistik Kolmogorov-Smirnov. Kriteria yang

digunakan adalah dengan membandingkan p-value yang diperoleh dengan

tingkatan signifikansi yang ditetapkan sebesar 5%. Apabila p-value > nilai

tabel signifikansi (Sig.), maka data memiliki distribusi normal.

Tabel IV.3 Hasil Output Uji Normalitas

Tests of Normality

Kolmogorov-Smirnov(a) Shapiro-Wilk

Statistic Df Sig. Statistic df Sig. Unstandardized Residual ,082 79 ,200(*) ,974 79 ,101

* This is a lower bound of the true significance. a Lilliefors Significance Correction Sumber: Output SPSS 11.5


commit to user

40

Tabel IV.C.1 di atas menunjukkan bahwa proksi Unstandardized

Residual berdistribusi normal, karena memiliki tingkat signifikansi lebih

dari 0,05 yakni sebesar 0,200.

2. Uji Multikolonieritas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah di dalam

model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas.

Multikolinearitas dapat diukur dengan menggunakan Variance Inflation

Factor (VIF) dan nilai tolerance. Jika nilai VIF < 10 dan nilai tolerance

lebih dari 0,1 maka dapat dikatakan bahwa variabel yang digunakan dalam

model terbebas dari multikolinearitas. Akibat dari multikolinearitas adalah

koefisien-koefisien regresi menjadi tak terhingga. Jika terjadi

multikolinearitas, maka variabel yang menyebabkan terjadinya

multikolinearitas harus dikeluarkan dari model.

Tabel IV. 4

Hasil Uji Multikolinearitas

Variabel Tolerance VIF Keterangan

ROA 0,531 1,883 Terbebas dari multikolinearitas

DER 0,730 1,369 Terbebas dari multikolinearitas

PBV 0,675 1,482 Terbebas dari multikolinearitas

LNSIZE 0,861 1,161 Terbebas dari multikolinearitas

Sumber : Data sekunder diolah, 2011 (lampiran)


commit to user

41

3. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas dalam penelitian ini dengan cara melihat

grafik scatterplot antara nilai prediksi variabel terikat (dependen) yaitu

ZPRED dengan nilai residualnya SRESID. Hasil uji heteroskedastisitas

(gambar IV. 1) adalah sebagai berikut:

Gambar IV. 1

Grafik Scatterplot

Scatterplot

Dependent Variable: RETURN

Regression Standardized Predicted Value

3210-1-2

Re

gre

ssio

n S

tud

en

tize

d R

esid

ua

l

4

3

2

1

0

-1

-2

-3

Sumber: Hasil output SPSS 11.5


commit to user

42

Dari grafik scatterplots terlihat bahwa titik-titik menyebar secara

acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y. Hal

ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model

regresi, sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi Return

Saham (RETURN) berdasarkan masukan variabel independen Return on

Asset (ROA), debt to equity ratio (DER), Price to Book Value (PBV) dan

Ukuran Perusahaan (LNSIZE).

4. Uji Autokorelasi

Uji ini dilakukan untuk mengetahui indikasi adanya korelasi antar

anggota-anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu dan

ruang . Durbin-Watson test digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya

autokorelasi. Jika nilai uji statistik Durbin-Watson lebih kecil dari satu atau

lebih besar dari tiga, maka residual dari model regresi berganda tidak

bersifat independen atau terjadi autokorelasi.

Tabel IV. 5

Hasil Uji Autokorelasi

Sumber : Hasil output data SPSS 11.5

Dari tabel di atas bisa disimpulkan bahwa data tidak mengalami

gejala autokorelasi dengan nilai uji Durbin-Watson sebesar 1,313.

Model Summary b

,618a ,382 ,349 ,91287 1,313Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error ofthe Estimate

Durbin-Watson

Predictors: (Constant), LNSIZE, PBV, DER, ROAa.

Dependent Variable: RETURNb.


commit to user

43

D. ANALISIS REGRESI LINIER BERGANDA

Dalam melakukan analisis regresi berganda, suatu persamaan regresi

harus memiliki data yang terdistribusi normal tidak menunjukkan adanya

multikolinearitas, tidak terdapat gejala heterokedastisitas, dan tidak ada

autokorelasi agar diperoleh persamaan regresi yang baik dan tidak bias. Dari

hasil uji asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, uji

heterokesastisitas, dan uji autokorelasi dapat disimpulkan bahwa model yang

digunakan memenuhi syarat untuk melakukan analisis regresi linier berganda.

Berikut ini merupakan hasil analisis regresi berganda yang dioleh

dengan menggunakan program SPSS for windows:

Tabel IV.6

Output Pengujian Regresi Berganda

Sumber : Hasil Output SPSS 11.5

Hasil analisis regresi berganda pada tabel tersebut, dapat

diformulasikan dalam persamaan matematis sebagai berikut berikut :

Coefficientsa

-1,198 1,616 -,741 ,461

,039 ,012 ,394 3,142 ,002 ,531 1,883

,005 ,105 ,005 ,047 ,963 ,730 1,369

,122 ,044 ,311 2,791 ,007 ,675 1,482

,054 ,102 ,052 ,525 ,601 ,861 1,161

(Constant)

ROA

DER

PBV

LNSIZE

Model1

B Std. Error

UnstandardizedCoefficients

Beta

StandardizedCoefficients

t Sig. Tolerance VIF

Collinearity Statistics

Dependent Variable: RETURNa.


commit to user

44

Y = -1,198 + 0,039 ROA+ 0,005 DER + 0,122 PBV + 0,054 LNSIZE

Keterangan:

Y = Return Saham

ROA = Return on asset

DER = Debt to equity ratio

PBV = price to book value

LNSIZE = Ukuran perusahaan

Adapun persamaan matematis tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :

1. Nilai konstanta sebesar -1,198 mempunyai arti bahwa jika nilai dari variable

return on asset, debt to equity ratio, price to book value dan ukuran perusahaan

adalah nol, maka return saham akan bernilai negatif sebesar -1,198

2. Nilai koefisien regresi b1

sebesar 0,039 mempunyai arti bahwa jika dengan

asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel Return on

Asset naik sebesar satu persen maka variabel Y atau return saham akan

mengalami kenaikan sebesar 0,039 atau 3,9 persen.



asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel debt to

equity ratio naik sebesar satu persen satu maka variabel Y atau return saham

mengalami kenaikan sebesar 0,005 atau 0,5 persen



asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel price to


commit to user

45

book value naik sebesar satu persen maka variabel Y atau return saham

mengalami kenaikan sebesar 0,122 atau 12,2 persen.



asumsi nilai dari variabel independen lainnya tetap dan nilai variabel ukuran

perusahaan naik sebesar satu persen maka variabel Y atau Dividend Yield

mengalami kenaikan sebesar 0,054 atau 5,4 persen

1. Uji F atau Uji Secara Simultan

Uji F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel

independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh

secara bersama-sama terhadap variabel dependen/terikat. Berikut ini adalah

hasil uji F pada penelitian:

Tabel IV. 7

Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F)


Berdasarkan pengujian dengan menggunakan uji F yang

ditunjukkan pada tabel diatas dapat dilihat p-value < 0,05 yaitu sebesar

ANOVAb

38,113 4 9,528 11,434 ,000a

61,667 74 ,833

99,780 78

Regression

Residual

Total

Model1

Sum ofSquares df Mean Square F Sig.


Dependent Variable: RETURNb.


commit to user

46

0,000a dengan nilai F sebesar 11,434 sehingga dapat diambil kesimpulan

bahwa H1 diterima yaitu adanya pengaruh signifikan secara simultan

variabel Return on Asset, debt to equity ratio, Price to Book Value dan

Ukuran Perusahaan terhadap variabel dependen Return Saham.

2. Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) menunjukkan sampai seberapa besar

proporsi perubahan variabel independen mampu menjelaskan variasi

perubahan dependen. Hasil pengujian yang menunjukkan besarnya koefisien

determinasi (R2) sebelum dimasukkan variabel pengontrol adalah sebagai

berikut:

Tabel IV. 8 Uji R2 Variabel-variabel Independen


Berdasarkan tabel IV. 8 diatas menunjukkan nilai koefisien

determinasi (R2) sebesar 0,382 hal ini berarti 38,2 % variasi Return Saham

(RETURN) dapat dijelaskan oleh variasi dari keempat variabel independen,

yaitu Return on Aseet (ROA),debt to equity ratio (DER), Price to Book Value

(PBV)dan ukuran perusahaan (LNSIZE). Sedangkan sisanya (100%-38,2%=

61,8 %) dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model. Standard Error of

Model Summaryb

,618 a ,382 ,349 ,91287 1,313

Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-W atson


Dependent Variable: RETURN b.


commit to user

47

Estimate (SEE) sebesar 0,91287. Semakin kecil nilai SEE akan membuat

model regresi semakin tepat dalam memprediksi variabel dependen.

3. Uji T atau Pengaruh Secara Parsial

Berdasarkan hasil pengujian, dapat dijelaskan bahwa tidak seluruh

variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen. Penjelasan

pengaruh parsial dari masing-masing variabel independen terhadap variabel

dependen dalam penelitian ini diuraikan sebagai berikut:

Tabel IV. 9 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t)

Sumber : Hasil Output SPSS 11.5

Berdasarkan tabel hasil uji t di atas, dapat diinterpretasikan sebagai

berikut:

a. Variabel Return on Asset

Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Return

on Asset (ROA) positif dan secara statistik signifikan terhadap Return

Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,039 dengan nilai p-

value 0,02 (<0,05) sehingga H2 diterima.

Coefficientsa

-1,198 1,616 -,741 ,461

,039 ,012 ,394 3,142 ,002 ,531 1,883

,005 ,105 ,005 ,047 ,963 ,730 1,369

,122 ,044 ,311 2,791 ,007 ,675 1,482

,054 ,102 ,052 ,525 ,601 ,861 1,161

(Constant)

ROA

DER

PBV

LNSIZE

Model1

B Std. Error

UnstandardizedCoefficients

Beta

StandardizedCoefficients

t Sig. Tolerance VIF

Collinearity Statistics

Dependent Variable: RETURNa.


commit to user

48

b. Variabel Debt to Equity Ratio

Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Debt to

equity ratio (DER) positif dan secara statistik tidak signifikan terhadap

Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,05 dengan nilai

p-value 0,963 (>0,05) sehingga H3 ditolak.

c. Variabel Price to Book Value

Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Price

to Book Value (PBV) positif dan secara statistik signifikan terhadap

Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,122 dengan nilai

p-value 0,007 (<0,05) sehingga H4 diterima.

d. Variabel Ukuran Perusahaan

Hasil pengujian menunjukkan bahwa arah koefisien regresi Ukuran

Perusahaan (LNSIZE) positif dan secara statistik tidak signifikan

terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi 0,054

dengan nilai p-value 0,601 (>0,05) sehingga H5 ditolak

E. PEMBAHASAN

Berdasarkan hasil pengujian, dapat dijelaskan bahwa tidak seluruh

variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.Penjelasan

pengaruh parsial dari masing-masing variabel independen terhadap variabel

dependen dalam penelitian ini diuraikan sebagai berikut:


commit to user

49

a. Pengaruh Return on Asset terhadap Return Saham

Hipotesis ke-2 bertujuan untuk menguji pengaruh Return on Asset

(ROA) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa arah

koefisien regresi Return on Asset (ROA) positif dan secara statistik

signifikan terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai koefisien regresi

0,039 dengan nilai p-value 0,02 (<0,05) sehingga H2 diterima.

Hal ini sejalan dengan penelitian Purnomo (1998) yang menyatakan

adanya hubungan signifikan positif antara ROA dan Return Saham. Dalam

penelitian lain Rosyadi (2002) juga menemukan adanya pengaruh ROA

secara signifikan terhadap Return Saham.

Hal tersebut mungkin dikarenakan ROA masih menjadi pertimbangan

bagi investor di dalam membeli saham. Jika ROA suatu perusahaan tinggi

maka mereka beranggapan bahwa kinerja dari perusahaan tersebut bagus

sehingga mereka cenderung tertarik pada ROA yang tinggi.

b. Pengaruh Debt to equity ratio terhadap Return Saham

Hipotesis ke-3 bertujuan untuk menguji pengaruh Debt to equity ratio

(DER) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa arah

koefisien regresi Debt to equity ratio (DER) positif dan secara statistik tidak


0,05 dengan nilai p-value 0,963 (>0,05) sehingga H3 ditolak

Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian Irawati (2000)

yang menyatakan hasil DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap

return saham perusahaan. Namun penelitian ini sejalan dengan penelitian


commit to user

50

Yogo purnomo (1998) yang menyatakan tidak adanya pengaruh yang

signifikan dalam hubungan DER terhadap return saham.

Hal tersebut mungkin disebabkan karena investor tidak lagi

beranggapan bahwa DER dapat digunakan sebagai patokan untuk membeli

saham tetapi investor lebih mempertimbangkan hal-hal lain.

c. Pengaruh Price to Book Value terhadap Return Saham

Hipotesis ke-4 bertujuan untuk menguji pengaruh Price to Book Value

(PBV) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa arah

koefisien regresi Price to Book Value (PBV) positif dan secara statistik


0,122 dengan nilai p-value 0,007 (<0,05) sehingga H4 diterima.

Hasil ini sejalan dengan penelitian Subekti Puji Astuti (2006), Claude

et al. (1996), Ferson dan Harvey (1998) yang menyatakan PBV berpengaruh

positif dan signifikan terhadap return saham. Berbeda dengan penelitian

Siddarta Utama dan Anto Yulianto BS (1998) yang menunjukan bahwa PBV

berpengaruh negatif dengan return saham.

Hasil ini mungkin dikarenakan investor menggunakan PBV sebagai

salah satu tolak ukur kemajuan suatu perusahaan.sehingga PBV yang tinggi

mendorong investor untuk melakukan investasi di perusahaan tersebut.

d. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham

Hipotesis ke-5 bertujuan untuk menguji pengaruh Ukuran Perusahaan

(LNSIZE) terhadap Return Saham. Pada tabel IV.9 menunjukkan bahwa

arah koefisien regresi Ukuran Perusahaan (LNSIZE) positif dan secara


commit to user

51

statistik tidak signifikan terhadap Return Saham (RETURN),yaitu nilai

koefisien regresi 0,054 dengan nilai p-value 0,601 (>0,05) sehingga H5

ditolak

Hasil ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh

Daljono (2000) dan Ardiansyah (2004) yang menyatakan tidak ada

hubungan antara ukuran perusahaan dengan Return Perusahaan. Hasil

penelitian ini menunjukan bahwa perilaku investor di BEI masih belum

menggunakan besaran perusahaan yang diukur dengan total aset sebagai

dasar atas pengambilan keputusan investasi. Hal ini bisa terjadi karena

investor menganggap ukuran perusahaan tidak mencerminkan kondisi

perusahaan yang sesungguhnya.


commit to user

52

BAB V

PENUTUP

A. KESIMPULAN

Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah

dikemukakan dalam bab empat dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai

berikut:

1. Hasil penelitian mendapatkan hasil nilai uji simultan F= 11,434 dan

signifikansi 0,000a. Karena probabilitas lebih kecil dari 0,05 atau 5%, maka

model regresi dapat digunakan untuk memprediksi return saham atau dapat

dikatakan bahwa variabel Return on Asset, debt to equity ratio, Price to

Book Value dan Ukuran Perusahaan secara bersama-sama berpengaruh

terhadap Return Saham

2. Hasil penelitian menunjukkan nilai koefisien determinasi (R2) sebesar 0,382

hal ini berarti 38,2 % variasi Return Saham (RETURN) dapat dijelaskan

oleh variasi dari keempat variabel independen, yaitu Return on Aseet

(ROA),debt to equity ratio (DER), Price to Book Value (PBV)dan ukuran

perusahaan (LNSIZE). Sedangkan sisanya 61,8 % dijelaskan oleh sebab-

sebab lain diluar model seperti kondisi pasar, pengalaman emiten, kepastian

hukum serta jenis industri.

3. Berdasarkan hasil ujian statistik uji t (secara parsial) maka :


commit to user

53

1) Return on Asset berpengaruh signifikan positif terhadap return saham

perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian Purnomo (1998), dan

Rosyadi (2002).

2) Debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap return saham

perusahaan. penelitian ini sejalan dengan penelitian Yogo purnomo

(1998) yang menyatakan tidak adanya pengaruh yang signifikan dalam

hubungan DER terhadap return saham.

3) Price to Book Value berpengaruh signifikan positif terhadap return

saham perusahaan. Hasil ini sejalan dengan penelitian Subekti Puji

Astuti (2006), Claude et al. (1996), Ferson dan Harvey (1998) yang

menyatakan PBV berpengaruh positif dan signifikan terhadap return

saham.

4) Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham

perusahaan. Hasil ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan

oleh Daljono (2000) dan Ardiansyah (2004) yang menyatakan tidak ada

hubungan antara ukuran perusahaan dengan Return Perusahaan.

B. KETERBATASAN

1. Penggunaan dan pemilihan sampel dengan beberapa kriteria seperti yang

dilakukan dalam penelitian ini dapat menyebabkan bahwa hasil penelitian

tidak mencerminkan kondisi secara keseluruhan dari populasi.

2. Periode analisis relatif pendek yaitu hanya menggunakan tahun 2007 sampai

dengan 2009.


commit to user

54

3. Karena dari berbagai macam kondisi maka penelitian ini tidak

mengklasifikasikan/memisah sampel pada sektor-sektor industri

tertentu,tetapi mencerminkan keseluruhan dari perusahaan yang terdaftar di

BursaEfek Jakarta terutama perusahaan yang masuk ke dalam kelompok

LQ-45.

C. SARAN

Berdasarkan atas kesimpulan dan keterbatasan yang ada pada

penelitian ini, maka saran-saran yang diajukan peneliti sebagai berikut:

1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat memperluas batasan-batasan

yang ada pada penelitian ini, seperti memperpanjang periode penelitian,

menambah variabel-variabel yang diteliti dan menggunakan proksi lain dari

penelitian ini.

2. Bagi investor yang akan berinvestasi hendaknya mempertimbangkan

informasi yang dihasilkan dalam penelitian ini mengenai variabel-variabel

mana saja yang berpengaruh terhadap return saham yaitu variabel ROA dan

PBV.

analisis pengaruh kinerja keuangan dan ukuran …/analisis...analisis pengaruh kinerja keuangan dan...

Documents