analisis pengaruh harga spot dan harga forward terhadap harga

Download analisis pengaruh harga spot dan harga forward terhadap harga

Post on 03-Jan-2017

235 views

Category:

Documents

13 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

  • ANALISIS PENGARUH HARGA SPOT DAN HARGA FORWARD TERHADAP HARGA DIMASA

    MENDATANG KOMODITAS CPO

    (STUDI PADA BURSA DERIVATIF MALAYSIA KOMODITAS CPO)

    TESIS

    Diajukan untuk memenuhi sebagian syarat guna Memperoleh Derajad Sarjana S-2 Magister Manajemen

    Program Studi Magister Manajemen Universitas Diponegoro

    Disusun oleh :

    ISWINA DWI YUNANTO

    NIM. C4A006455

    PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS DIPONEGORO

    SEMARANG 2009

  • PENGESAHAN TESIS

    Yang bertanda tangan dibawah ini menyatakan bahwa tesis berjudul :

    ANALISIS PENGARUH HARGA SPOT DAN HARGA FORWARD TERHADAP HARGA DIMASA MENDATANG

    KOMODITAS CPO (STUDI PADA BURSA DERIVATIF MALAYSIA KOMODITAS CPO)

    Yang disusun oleh Iswina Dwi Yunanto, NIM C4A006455

    telah dipertahankan di depan Dewan Penguji pada tanggal 04 Juni 2009 dan dinyatakan telah memenuhi syarat untuk diterima.

    Pembimbing Utama, Pembimbing Anggota,

    Prof. Dr. Imam Ghozali, M.Com. Akt. Drs. L. Suryanto, M.M.

    Semarang, 04 Juni 2009 Universitas Diponegoro Program Pascasarjana

    Program Studi Magister Manajemen Ketua Program

    Prof. Dr. Agusty Tae Ferdinand, MBA

  • PERSETUJUAN RANCANGAN USULAN PENELITIAN

    Yang bertanda tangan dibawah ini menyatakan bahwa rancangan usulan penelitian berjudul :

    ANALISIS PENGARUH HARGA SPOT DAN HARGA FORWARD TERHADAP HARGA DIMASA

    MENDATANG KOMODITAS CPO STUDI PADA BURSA DERIVATIF MALAYSIA KOMODITAS CPO

    Yang disusun oleh Iswina Dwi Yunanto, NIM C4A006455 telah disetujui untuk dipertahankan di depan Dewan Penguji.

    Pembimbing Utama, Pembimbing Anggota,

    Prof. Dr. Imam Ghozali, M.Com. Akt. Drs. L. Suryanto, M.M.

  • KATA PENGANTAR

    Puji syukur kami sampaikan kepada Allah SAW atas segala rahmat dan anugerahNya

    sehingga, penulis dapat menyelesaikan Tesis yang berjudul ANALISIS PENGARUH

    HARGA SPOT DAN HARGA FORWARD TERHADAP HARGA DIMASA

    MENDATANG KOMODITAS CPO (Studi Pada Bursa Derivatif Malaysia Komoditas

    CPO). Tesis ini disusun sebagai syarat untuk menyelesaikan studi pada Program Studi

    Magister Manajemen, Program Pasca Sarjana (S-2) di Universitas Diponegoro Semarang.

    Penulis menyadari bahwa ide dan proses penyusunan Tesis ini sangat banyak memperoleh

    dukungan, bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak. Untuk itu pada kesempatan ini, penulis

    ingin menghaturkan banyak terimakasih kepada :

    1. Prof. Dr. Augusty Tae Ferdinand, MBA., selaku Ketua Program Magister Manajemen

    Universitas Diponegoro Semarang.

    2. Prof. Dr. Imam Ghozali, M.Com. Akt. , selaku dosen pembimbing utama yang banyak

    memberikan saran, kritik membangun dan petunjuk dalam proses penyusunan tesis ini.

    3. Drs. L. Suryanto, M.M.,selaku dosen pembimbing anggota yang banyak memberikan

    saran, kritik membangun dan petunjuk dalam proses penyusunan tesis ini.

    4. Seluruh dosen S2 MM UNDIP yang telah mengajar dan mendidik penulis dengan

    begitu baik dan menyenangkan sehingga, ingin rasanya penulis terus menerus

    memperoleh kuliah dari mereka.

    5. Seluruh Staff Administrasi, Keuangan, Perpustakaan, Laboratorium, Kebersihan dan

    Keamanan MM UNDIP atas segala doa dan dukungannya.

    6. Istriku Ridhani Agustina atas dukungan dan doa restu serta nasehatnya.

    7. Anak anakku Nisrina, Lutfie, Jasmine dan Lavenia yang memberikan inspirasi

    semangat dan motivasi .

    8. Seluruh teman-teman S2 MM UNDIP Angkatan 29-Malam yang dengan segala doa,

    dukungan, cinta, keceriaan, motivasi dan semangat yang diberikan selama menempuh

    sampai dengan menyelesaikan kuliah S2.

    Seperti pepatah mengatakan ; Tiada gading yang tak retak, penulis menyadari bahwa

    Tesis ini masih jauh dari sempurna, untuk itu sangat diharapkan kritik dan saran guna

    perbaikan penelitian dimasa yang akan datang.

  • ABSTRAKSI

    Para investor, perusahaan multinasional dan pemerintah memerlukan peramalan harga

    komoditas dimasa mendatang untuk mengambil keputusan mengenali lindung nilai jual

    komoditas serta investasi jangka pendek. Proses membuat peramalan dari indikator yang

    terdapat pada pasar komoditas dikembangkan dalam berbagai pendekatan seperti pendekatan

    the expectation theory of forward, random walk maupun market based forecasting.

    Pendekatan the expectation theory of forward menyebutkan bahwa harga forward

    merupakan unbiased predictor terhadap harga future (Wesso,1999), Random walk

    menyatakan bahwa harga spot yang terjadi menggambarkan informasi yang relevan dalam

    menentukan harga future (Leuthold,1972) pendekatan market based forecasting diaplikasikan

    berdasarkan 2 pendekatan yaitu unbiased efficiency hypothesis dan simple random walk yang

    menggunakan harga spot dan harga forward sebagai prediktor (Imad A. Moosa, 2004)

    Penelitian ini menggunakan model regresi sederhana untuk melihat pengaruh harga

    spot dan harga forward secara individu terhadap harga CPO di masa mendatang. Sedangkan

    model regresi berganda digunakan untuk melihat pengaruh harga spot dan harga forward

    secara simultan terhadap harga future komoditas CPO. Variabel variabel yang digunakan

    dalam penelitian ini adalah harga spot, harga forward dan harga future dengan rentang waktu

    3 bulan. Sampel yang digunakan adalah transaksi yang terjadi di Bursa Malaysia Derivatives

    (MDEX) khusus untuk komoditi CPO selama tahun 2003 2008.

    Berdasarkan sampel periode yang digunakan, bukti empiris menunjukkan bahwa

    Harga spot dan harga forward ( komposit ) merupakan prediktor terbaik terhadap harga future

    CPO yang didasarkan pada pendekatan market based forecasting. Tetapi kurs spot dan kurs

    forward secara individu masih memiliki pengaruh yang signifikan dalam memprediksi harga

    future.

    Kata kunci : regresi sederhana, regresi berganda, unbiased efficiency hypothesis, simple

    random

    walk, market based forecasting

  • ABSTRACT

    Investors, multinational corporations and government need exchange rate forecast to

    make decisions on hedging transaction and short term financing. The process of developing

    forecast from market indicators are developed in many approachs like the expectation theory

    of forward, random walk and market based forecasting.

    The paper attempts to investigate the price relationship between the spot and future

    prices of CPO contracts traded in Malaysian Dervatives Exchange. Using historical variances

    of spot and futures price in 2003-2008, we applied the expectation theory of forward and

    random walk in simple linier regresion and market based forecasting in multiple linier

    regression.

    According to used sample in period 2003-2008, the empirical evidence refer spot

    prices and forward prices are best predictor for CPO future prices. It is appropriate by market

    based forecasting. But spot prices and forward prices still have strong relationship to predict

    future prices if we use individually.

    Keywords : simple linier regression, multiple linier regression, unbiased efficiency hypothesis,

    simple random walk, market based forecasting

  • DAFTAR ISI

    Halaman Judul ............ i

    Surat Pernyataan Keaslian Tesis ii

    Halaman Pengesahan Tesis.. iii

    Abstract iv

    Abstraksi .. v

    Kata Pengantar . vi

    Daftar Isi vii

    Daftar Tabel ... xi

    Daftar Gambar xii

    Daftar Rumus .. xiii

    BAB I PENDAHULUAN

    1.1 Latar Belakang Penelitian ...... 1

    1.2 Perumusan Masalah 7

    1.3 Tujuan dan Kegunaan . 8

    1.3.1. Tujuan Penelitian ..................................................................................... 9

    1.3.2. Kegunaan Penelitian ................................................................................. 9

    BAB II TELAAH PUSTAKA DAN KERANGKA PEMIKIRAN TEORITIS

    2.1 Telaah Pustaka .............. 10

    2.1.1. Forward and Future Contract ............................................................... 10

    2.1.2. Forward and Future Prices ................................................................... 11

    2.1.3. Hubungan Spot Price dan Forward Price ............................................. 13

    2.1.4. Contango and Backwardization ............................................................ 15

  • 2.1.5. Theory of Storage ................................................................................. 16

    2.1.6. Pasar Komoditi yang Efisien ................................................................ 17

    2.1.7. Future Price berdasarkan Physical Price ............................................... 19

    2.2. Penelitian Penelitian Terdahulu ................................................................... 20

    2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis .... 24

    2.4 Perumusan Hipotesis ........................................ 25

    BAB III METODE PENELITIAN

    3.1 Jenis dan Sumber Data... 26

    3.2 Populasi ................. 26

    3.3 Definisi Operasional Variabel 27

    3.4 Metode Pengumpulan Data . 29

    3.5 Teknik Analisis . 29

    3.5.1 Uji Asumsi Klasik ........... 33

    3.5.1.1. Uji Multikolineritas.. 33

    3.5.1.2. Uji Autokolerasi .. 35

    3.5.1.3. Uji Heteroskedastisitas . 34

    3