20170926 s66 perlindungan hukum

7/27/2019 20170926 S66 Perlindungan Hukum

1/159

i Universitas Indonesia

UNIVERSITAS INDONESIA

PERLINDUNGAN HUKUM PEMEGANG SAHAM

MINORITAS DALAM SUATU TRANSAKSI BENTURAN

KEPENTINGAN DI PASAR MODAL (STUDI KASUS:

TRANSAKSI PENJUALAN ASET PT. KARWELLINDONESIA, TBK.)

SKRIPSIDiajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Hukum

BAYU AJI SAPUTRO

0706277081

FAKULTAS HUKUMPROGRAM STUDI ILMU HUKUM

KEKHUSUSAN HUKUM TENTANG KEGIATAN EKONOMI

DEPOK

JULI 2011

Perlindungan hukum ..., Bayu Aji Saputro, FH UI, 2011


2/159

ii Universitas Indonesia

HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS

Skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri,

dan semua sumber baik yang dikutip maupun dirujuk

telah saya nyatakan dengan benar.

Nama : Bayu Aji Saputro

NPM : 0706277081

Tanda Tangan :

Tanggal : 16 Juni 2011



3/159

iii Universitas Indonesia

HALAMAN PENGESAHAN

Skripsi ini diajukan oleh :


NPM : 0706277081

Program Studi : Ilmu Hukum

Judul Skripsi : Perlindungan Hukum Pemegang Saham Minoritas Dalam Suatu

Transaksi Benturan Kepentingan Di Pasar Modal (Studi Kasus:

Transaksi Penjualan Aset PT. Karwell Indonesia, Tbk.)

Telah berhasil dipertahankan di hadapan Dewan Penguji dan diterima

sebagai bagian persyaratan yang diperlukan untuk memperoleh gelar

Sarjana Hukum (SH) pada Program Studi Ilmu Hukum, Fakultas Hukum,

Universitas Indonesia

DEWAN PENGUJI

Pembimbing : Arman Nefi S.H., M.M.

Penguji : Surini Ahlan Syarif, S.H., M.H

Penguji : Rosewitha Irawaty, S.H., MLI

Ditetapkan di : Depok

Tanggal : Juni 2011



4/159

iv Universitas Indonesia

KATA PENGANTAR

Puji syukur saya panjatkan kepada Allah SWT karena dengan rahmat dan

hidayah- Nya saya mampu menyelesaikan skripsi dengan judul Perlindungan

Hukum Pemegang Saham Minoritas Dalam Suatu Transaksi Benturan

Kepentingan Di Pasar Modal (Studi Kasus: Transaksi Penjualan Aset PT. Karwell

Indonesia, Tbk.) sebagai salah satu syarat untuk mendapatkan gelar Sarjana

Hukum.

Terselesaikannya skripsi ini, tidak lepas dari bantuan, dukungan,

semangat, dan doa dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis hendak

mengucapkan terima kasih kepada:

1. Kedua orang tua, Bapak dan Mamah, Ir. Sungkono dan Tuty Rahayu. Bapakyang telah membanting tulang mencari nafkah untuk keluarga dan

mensekolahkan penulis sampai sejauh ini. Mamah yang telah selalu tulus

mendukung, mendoakan dan memberikan yang terbaik untuk penulis dalam

menyelesaikan skripsi. Dan untuk adik penulis Amelinda Antania Saputriyang selalu menjadi adik perempuan terbaik penulis satu-satunya;

2. Bapak Arman Nefi S.H., M.M. selaku Pembimbing, yang telah bersediamenjadi pembimbing penulis, memberikan keyakinan, masukan dan

menyediakan waktu agar penulis mampu menyelesaikan skripsi ini;

3. Ibu Dr. Siti Hayati Hoesein S.H., M.H., C.N. selaku PembimbingAkademisselama penulis belajar di Fakultas Hukum Universitas Indonesia yang telah

membantu penulis menyusun perencanaan perkuliahan, hingga penulis dapat

menyelesaikannya dengan baik;

4. Bapak Selam Biro Pendidikan Fakultas Hukum Universitas Indonesia yangsejak awal selalu membantu segala urusan administrasi penulis selama

menimba ilmu;

5. Seluruh staf Pengajar Fakultas Hukum Universitas Indonesia ataspengetahuan dan bantuan yang telah diberikan semoga selalu berguna bagi

penulis;



5/159

v Universitas Indonesia

6. Bapak Iskandarsyah dari Bapepam dan LK yang telah membantu penulisuntuk memperoleh data fisik serta bersedia untuk penulis wawancara demi

kelancaran pembuatan skripsi ini;

7. Sarah Faisal Rosa, wanita cantik yang selalu memberikan semangat,mendoakan, sabar dan menjadi motivasi penulis untuk melangkah maju.

Terima kasih telah berbagi baik suka maupun duka;

8. Sahabat- sahabat terbaik penulis di Fakultas Hukum Universitas Indonesia,Mizano Justitiano yaitu Randi Ikhlas Sardoni, Bagus Satrio Lestanto, Riani

Atika Nanda Lubis, Ramdyani Prabiwitri, Raissa Almira Pradipta, Rizki

Hendarmin, Fajar Nurrahman Hartanto, Durma Jaya, Hanifan Ahda Tarmizi,

Ardyan Winansah Pulungan, Fernandez, Muhammad Gery Adlan, Candra

Adiguna, Syariva Aya Savirra yang telah menjadi sahabat, selalu mendukung

penulis dan berbagi suka maupun duka selama 4 tahun;

9. Teman-teman Futsal Ceria 2007, Try Indriadi, Muhammad Syahrir, Abirul,Batara, Dhief, Yahdi, Fikri, Hari, Ilman, Rian, Ibnu, Boyot, Hery, Fahrurozi,

Omar, Umar, Tantyo, Sakti, Bobop, dan lain-lain atas kebersamaan di

penghunjung perkuliahan untuk menggiring bola dan tetap ceria;

10. Teman-teman seperjuangan skripsi pasar modal, Durma Jaya, ErwinErlangga, Sandra Christy, Marinagita, Juwita. Semoga kita lulus bersama!;

11. Senior DNC-Advocates at Work Mas Ibrahim Senen, Richard Yapsunto, ArieArmand, Wemmy Muharamsyah, dan senior-senior lain yang tidak bisa

disebutkan satu persatu atas kesempatanyang diberikan kepada penulis untuk

belajar menerapkan hukum di dunia nyata. Dan juga kepada teman-teman

Training Batch VIII atas bantuan serta motivasi;

12.

Keluarga besar Kaslan Atmosudirjo atas dukungan dan doanya;13. Teman-teman angkatan 2007 Fakultas Hukum Universitas Indonesia yang

berjuang bersama menempuh perkuliahan dan skripsi; dan

14. Serta pihak-pihak lain yang telah membantu penulis dan tidak dapat penulissebutkan satu per satu.

Penulis menyadari skripsi yang penulis buat masih jauh dari sempurna, untuk itu

penulis dengan berbesar hati menerima segala kritik dan saran yang membangun



6/159

vi Universitas Indonesia

bagi skripsi ini. Semoga skripsi dapat bermanfaat dalam pengembangan ilmu

hukum di Indonesia.

Depok, 16 Juni 2011

Penulis



7/159

vii Universitas Indonesia

HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI

TUGAS AKHIR UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS

Sebagai sivitas akademik Universitas Indonesia, saya yang bertanda tangan di

bawah ini:


NPM : 0706277081

Program Studi : Ilmu Hukum

Fakultas : Hukum

Jenis Karya : Skripsi

demi pengembangan ilmu pengetahuan, menyetujui untuk memberikan kepada

Univesitas Indonesia Hak Bebas Royalti Nonekslusif (Non-exclusive Royalty-

Free Right)atas karya ilmiah saya yang berjudul :

Perlindungan Hukum Pemegang Saham Minoritas Dalam Suatu Transaksi

Di Pasar Modal (Studi Kasus: Transaksi Penjualan Aset PT. Karwell

Indonesia, Tbk.)

Dengan Hak Bebas Royalti Nonekslusif ini Universitas Indonesia berhak

menyimpan, mengalihmedia/format-kan, mengelola dalam bentuk pangkalan data

(database), merawat, dan memublikasikan tugas akhir saya selama tetap

mencantumkan nama saya sebagai penulis/pencipta dan sebagai pemilik Hak

Cipta.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.

Dibuat di : Depok

Pada tanggal : 16 juni 2011



8/159

viii Universitas Indonesia

ABSTRAK


Program Studi : Ilmu HukumJudul : Perlindungan Hukum Pemegang Saham Minoritas Dalam Suatu

Transaksi Di Pasar Modal (Studi Kasus: Transaksi Penjualan

Aset PT. Karwell Indonesia, Tbk.)

Skripsi ini membahas mengenai analisis perlindungan hukum pemegang saham

minoritas pada transaksi benturan kepentingan PT. Karwell Indonesia, Tbk.

Putusan oleh mayoritas dalam RUPS tidak selamanyafairbagi pemegang saham

minoritas dikarenakan prinsip majority ruledan one share one vote. Hal ini yang

seringkali merugikan kepentingan pemegang saham minoritas meskipun

pengambilan suara diambil dengan cara demokratis. Skripsi ini disusun dengan

metode penulisan hukum normatif untuk menghasilkan data yang bersifatdeskriptif analitis. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa perlindungan pemegang

saham tidak diterapkan baik oleh Direksi karena menyalahi prinsip fiduciary

duties dan statutory duty. Hal ini dilihat dari pelanggaran terhadap hak pemegang

saham minoritas yaitu tidak dilakukannya penilaian, tidak dilakukannya

keterbukaan informasi segera setelah transaksi, dan tidak dilakukan RUPS

Independen. Di sisi lain, BAPEPAM-LK melalui kewenangannya telah

melindungi kepentingan pemegang saham minoritas dengan memberikan sanksi

denda administratif.

Kata Kunci:

Pemegang saham minoritas, perlindungan dan transaksi benturan kepentingan



9/159

ix Universitas Indonesia

ABSTRACT

Name : Bayu Aji Saputro

Study Program : LawTitle : Law Protection of Minority Shareholder in Conflict of Interest

Transaction at Capital Market (Case Study: Asset Sales

Transaction Karwell Indonesia, Public Company).

This thesis discusses concerning analysis law protection of minority shareholders

in conflict of interest transaction of Karwell Indonesia, Public Company. The

decision by the majority shareholders in the General Meeting Shareholders

(GMS) is not always fair for minority shareholders because of the principle of

majority rule and one share one vote. This thesis organized by normative legal

writing methods to generate data that is descriptive anlytical. The proceed of

research conclude that shareholders protection is not implemented by Board ofDirector because violation of the principle of fiduciary duty and statutory duty. It

is seen from violation of the rights of minority shareholders is not doing apraisal,

did not commit the disclosure of information immediately after transaction, and

not done Independent GMS. On the other hand, Capital Market and Financial

Institution Supervisory Agency has been protecting the interest by an

administrative penalty.

Kata Kunci:

Minority shareholders, protection and conflict of interest transaction.



10/159

x Universitas Indonesia

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ...................................................................................... i

LEMBAR PERNYATAAN ORISINALITAS ............................................... ii

LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................ iii

KATA PENGANTAR .................................................................................... iv

LEMBAR PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH ........................ vii

ABSTRAK ...................................................................................................... viii

ABSTRACT ...................................................................................................... ix

DAFTAR ISI . x

DAFTAR GAMBAR xii

1. PENDAHULUAN 11.1Latar Belakang 11.2Pokok Permasalahan .. 61.3Tujuan Penulisan 61.4Definisi Operasional .. 71.5Metode Penu 101.6Sistematika Penulisan 13

2. GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN PERLINDUNGAN

PEMEGANG SAHAM MINORITAS DALAM PASAR

MODAL........................................................................ 15

2.1Good Corporate Governance di Pasar Modal...................................... 152.1.1Pengertian Good Corporate Governance . 162.1.2Prinsip prinsip Good Corporate Governance . 19

2.1.2.1 Prinsip Transparansi ..................................................... 19

2.1.2.2 Prinsip Keadilan ........................................................... 20

2.1.2.3 Prinsip Akuntabilitas .................................................... 21

2.1.2.4 Prinsip Responsibilitas ................................................. 22

2.1.3Manfaat Penerapan Good Corporate Governance..................... 232.1.4Pedoman Umum Good Corporate Governance.......................... 242.1.5Implementasi Good Corporate Governance di Pasar Modal ..... 25

2.2Prinsip Keterbukaan dalam Pasar Modal Indonesia............................. 322.2.1Pengertian Prinsip Keterbukaan di Pasar Modal ............... .... 322.2.2Pengaturan Prinsip Keterbukaan di Indonesia .... 42

2.3Perlindungan Hukum Terhadap Pemegang Saham Minoritas Dalam PasarModal ...................................................................................... 45

2.3.1 Pengertian Pemegang Saham Minoritas ................................. 45

2.3.2 Hak-hak Pemegang Saham Minoritas ..................................... 48

3. TRANSAKSI BENTURAN KEPENTINGAN DAN PERANAN

BAPEPAM-LK DALAM PERLINDUNGAN PEMEGANG SAHAM

MINORITAS ........................................... 61

3.1Transaksi Benturan Kepentingan .. 613.1.1Pengertian dan Pengaturan Transaksi Benturan Kepentingan.. 61



11/159

xi Universitas Indonesia

3.1.2Jenis Transaksi Yang Mengandung Benturan Kepentingan..... 643.1.3Syarat Melakukan Benturan Kepentingan............................. 683.1.4Transaksi Yang Dikecualikan Sebagai Benturan Kepentingan... 72

3.2Peranan BAPEPAM-LK Dalam Perlindungan Pemegang Saham MinoritasDi Pasar Modal.................................................. ... 743.2.1Konsep Pengawasan di Pasar Modal .......................... 743.2.2Visi dan Misi BAPEPAM-LK .................................................... 783.2.3Sejarah BAPEPAM-LK .............................................................. 793.2.4Kedudukan dan Struktur Organisasi BAPEPAM-LK ................. 823.2.5Fungsi dan Wewenang BAPEPAM-LK ..................................... 86

3.2.5.1 Fungsi BAPEPAM-LK ................................................. 86

3.2.5.2 Wewenang BAPEPAM-LK .......................................... 91

3.3Perlindungan Pemegang Saham Minoritas Dalam Transaksi BenturanKepentingan Oleh BAPEPAM-LK................... 98

4. ANALISIS TERHADAP KASUS PELANGGARAN TRANSAKSIBENTURAN KEPENTINGAN YANG DILAKUKAN PT. KARWELL

INDONESIA, TBK. .................. 103

4.1Profil Perusahaan.................. 1034.2Kasus Posisi: Pelanggaran Transaksi Benturan Kepentingan Atas

Transaksi Penjualan Aset Perusahaan................................................... 105

4.3Analisis Kasus Pelanggaran Transaksi Benturan Kepentingan AtasPenjualan Aset Perusahaan................................................ ... 110

4.3.1 Analisis Aspek Perlindungan Hukum Pemegang Saham Minoritas

........................................................................................... 112

4.3.2 Analisis Penerapan Sanksi BAPEPAM-LK Terhadap Pelanggaran

Transaksi Benturan Kepentingan Perusahaan

................................................................................................. .. 121

5. PENUTUP .. 134

5.1Kesimpulan 1345.2Saran . 136

6. DAFTAR REFERENSI 138



12/159

xii Universitas Indonesia

DAFTAR GAMBAR

Gambar 3.1. Struktur Kelembagaan Pasar Modal ............... . 83

Gambar 4.1. Rincian Anak Perusahaan .......................... . 105

Gambar 4.2. Hubungan Kepengurusan PT. Karwell Indonesia, Tbk dan PT Kaho

Indah Citragarment ............................... 110



13/159

viii Universitas Indonesia

ABSTRAK


Program Studi : Ilmu HukumJudul : Perlindungan Hukum Pemegang Saham Minoritas Dalam Suatu

Transaksi Di Pasar Modal (Studi Kasus: Transaksi Penjualan

Aset PT. Karwell Indonesia, Tbk.)

Skripsi ini membahas mengenai analisis perlindungan hukum pemegang saham

minoritas pada transaksi benturan kepentingan PT. Karwell Indonesia, Tbk.

Putusan oleh mayoritas dalam RUPS tidak selamanyafairbagi pemegang saham

minoritas dikarenakan prinsip majority ruledan one share one vote. Hal ini yang

seringkali merugikan kepentingan pemegang saham minoritas meskipun

pengambilan suara diambil dengan cara demokratis. Skripsi ini disusun dengan

metode penulisan hukum normatif untuk menghasilkan data yang bersifatdeskriptif analitis. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa perlindungan pemegang

saham tidak diterapkan baik oleh Direksi karena menyalahi prinsip fiduciary

duties dan statutory duty. Hal ini dilihat dari pelanggaran terhadap hak pemegang

saham minoritas yaitu tidak dilakukannya penilaian, tidak dilakukannya

keterbukaan informasi segera setelah transaksi, dan tidak dilakukan RUPS

Independen. Di sisi lain, BAPEPAM-LK melalui kewenangannya telah

melindungi kepentingan pemegang saham minoritas dengan memberikan sanksi

denda administratif.

Kata Kunci:

Pemegang saham minoritas, perlindungan dan transaksi benturan kepentingan



14/159

ix Universitas Indonesia

ABSTRACT

Name : Bayu Aji Saputro

Study Program : LawTitle : Law Protection of Minority Shareholder in Conflict of Interest

Transaction at Capital Market (Case Study: Asset Sales

Transaction Karwell Indonesia, Public Company).

This thesis discusses concerning analysis law protection of minority shareholders

in conflict of interest transaction of Karwell Indonesia, Public Company. The

decision by the majority shareholders in the General Meeting Shareholders

(GMS) is not always fair for minority shareholders because of the principle of

majority rule and one share one vote. This thesis organized by normative legal

writing methods to generate data that is descriptive anlytical. The proceed of

research conclude that shareholders protection is not implemented by Board ofDirector because violation of the principle of fiduciary duty and statutory duty. It

is seen from violation of the rights of minority shareholders is not doing apraisal,

did not commit the disclosure of information immediately after transaction, and

not done Independent GMS. On the other hand, Capital Market and Financial

Institution Supervisory Agency has been protecting the interest by an

administrative penalty.

Kata Kunci:

Minority shareholders, protection and conflict of interest transaction.



15/159

1


BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pembangunan nasional merupakan kehendak untuk terus menerus

meningkatkan kesejahteraan dan kemakmuran rakyat Indonesia secara adil dan

merata, serta mengembangkan kehidupan masyarakat dan penyelenggaraan negara

yang maju dan demokratis berdasarkan Pancasila dan Undang-Undang Dasar

1945.1 Untuk mencapai sasaran tersebut dibutuhkan berbagai sarana penunjang,

antara lain berupa tatanan hukum yang mendorong, menggerakkan dan

mengendalikan berbagai kegiatan pembangunan di bidang ekonomi. Salah satu

tatanan hukum yang diperlukan dalam menunjang pembangunan ekonomi adalah

ketentuan di bidang Pasar Modal yang pada saat ini didasarkan Undang-undang

No. 8 Tahun 1995. Selain itu dibutuhkan pula adanya prasarana berupa

infrastruktur yang baik dan memadai agar mampu memperlancar arus kegiatan

ekonomi berupa lembaga-lembaga dan instansi-instansi penunjang kegiatan di

dalam bidang Pasar Modal.

Pasar modal bertujuan menunjang pelaksanaan pembangunan nasional

dalam rangka meningkatkan pemerataan, pertumbuhan, dan stabilitas ekonomi ke

arah peningkatan kesejahteraan rakyat. Dalam rangka mencapai tujuan tersebut,

Pasar Modal mempunyai peran strategis sebagai salah satu sumber pembiayaan

bagi dunia usaha, termasuk usaha menengah dan kecil untuk pembangunan

usahanya, sedangkan disisi lain Pasar Modal juga merupakan wahana investasi

bagi masyarakat, termasuk pemodal kecil dan menengah.2

1Indonesia, Undang-undang tentang Pasar Modal, UU No. 8 LN No. 64Tahun 1945 TLN No.

3608, Penjelasan Umum.

2Ibid.



16/159

2


Pasar modal merupakan bagian dari pasar keuangan3 (financial market)

yang mengalami perkembangan besar sehingga mendorong perkembangan

ekonomi. Pada tahun 2010 pasar modal di Indonesia menunjukkan perkembanganpesat dimana hal ini dapat dilihat melalui data Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG) Bursa Efek Indonesia pada akhir perdagangan Rabu, 29 Desember 2010,

ditutup pada posisi 3.699,22 atau menguat sebesar 45,96% dibandingkan posisi

penutupan pada hari perdagangan terakhir tahun 2009 yang berada pada posisi

2.543,36. Seiring penguatan IHSG, nilai kapitalisasi pasar saham BEI juga

mengalami peningkatan sebesar 60,63%, dari Rp2.019,38 trilliun pada akhir tahun

2009 menjadi Rp3.243,77 triliun pada akhir perdagangan tanggal 29 Desember

2010. Total nilai transaksi saham di BEI sepanjang tahun 2010 hingga 29

Desember 2010 mencapai Rp1.294,27 trilliun. Angka ini meningkat sebesar

28,10% dari total nilai transaksi saham sepanjang tahun 2009 sebesar Rp975,21

trilliun. Demikian juga nilai transaksi rata-rata harian mengalami peningkatan dari

Rp4,05 trilliun per hari pada tahun 2009 menjadi Rp5,12 trilliun per hari pada

tahun 2010. Dilihat dari nilai bersih transaksi saham yang dilakukan oleh investor

asing, sepanjang tahun 2009 terjadi aliran masuk dana asing (net inflow of foreign

capital) sebesar Rp13,78 triliun. Angka ini meningkat cukup signifikan sepanjang

tahun 2010 menjadi Rp 26,74 triliun hingga 29 Desember 2010.4 Dari data

tersebut, pasar modal terlihat jelas sebagai salah satu alternatif pembiayaan

pembangunan, dapat memfasilitiasi perkembangan ekonomi pasar.5 Dalam

hubungan ini swasta akan menjadi motor dalam kegiatan ekonomi (private sector

leads growth economy).

Sebagai penggerak ekonomi, perusahaan terbuka harus melakukan tindakan-

tindakan yang bertujuan meningkatkan kualitas perusahaan agar investor di pasar

3Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia,( Jakarta: Prenada

Media,2007) hal.13 yang menyatakan bahwa pasar keuangan meliputi kegiatan pasar uang (moneymarket), pasar modal (capital market) dan lembaga pembiayaan lainnya seperti sewa beli(leasing), anjak piutang (factoring), modal ventura (venture capital), kartu kredit.

4Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) Kementrian Keuangan

Republik Indonesia, Siaran Pers Akhir Tahun 2010.

5 Robert Pardy, Institutional Reform in Emerging Securities Markets, The World Bank,

Washington DC-USA, 1992, hal 2.



17/159

3


modal semakin tertarik. Tindakan ini semua harus berdasarkan maksud dan tujuan

perusahaan seperti berbagai macam transaksi-transaksi yang dilakukan

perusahaan. Transaksi tersebut termasuk pula transaksi penjualan saham atau asetyang dimiliki dengan berbagai macam latar belakang.

Dalam suatu proses penjualan saham atau aset perusahaan terbuka, harus

memperhatikan ketentuan-ketentuan di pasar modal antara lain Undang-undang

No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, peraturan Bapepam-LK dan bursa efek di

mana efek tersebut dicatatkan. Disamping itu, harus mematuhi ketentuan-

ketentuan sebagaimana dimaksud Undang-undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang

Perseroan Terbatas dan peraturan pelaksananya.

Salah satu alasan mengapa hak-hak pemegang saham minoritas perlu

dilindungi adalah karena sifat putusan oleh mayoritas dalam suatu RUPS yang

tidak selamanya fair bagi pemegang saham minoritas, meskipun cara pengambilan

keputusan tersebut dianggap paling demokratis. Hal ini disebabkan dengan sistem

putusan mayoritas tersebut, bisa saja seorang yang sudah membiayai perusahaan

sampai 48% mempunyai kedudukan yang hampir sama dalam memberikan suara

dengan pemegang hanya 1% saham dan akan sangat berbeda dengan pemegang

saham 51%. Hal ini akan menimbulkan ketidakadilan diantara pemegang saham.

Oleh karena itu, untuk menjaga agar terdapat keadilan bagi setiap pemegang

saham, timbulah prinsip yang disebut dengan kekuasaan mayoritas dengan

perlindungan minoritas (majority rule minority protection).6 Selain itu, hal

tersebut dapat terjadi adanya prinsip one share one vote karena UUPT

menentukan setiap saham yang dikeluarkan oleh perusahaan mempunyai satu hak

suara.

Disamping alasan yang dikemukakan sebelumnya agar pertumbuhan

ekonomi dapat terlaksana dengan baik dan cepat, dalam menyelenggarakan

transaksi di atas, pasar modal harus menjunjung tinggi prinsip Good Corporate

Governance (GCG). Pelaksanaan GCG dianggap sebagai terapi yang paling

manjur untuk membangun kepercayaan antara pihak manajemen dan penanam

6Munir Fuady, Perseroan Terbatas Paradigma Baru, cet. 1, (Bandung: PT. Citra Aditya Bakti,

2001), hal. 172.



18/159

4


modal beserta krediturnya, sehingga pemasukan modal bisa terjadi kembali, yang

pada gilirannya dapat membantu proses pemulihan ekonomi di Indonesia.7Prinsip

GCG secara definitif merupakan sistem yang mengatur dan mengendalikanperusahaan yang menciptakan nilai tambah (value added) untuk semua

stakeholder. Ada dua hal yang ditekankan dalam konsep ini, pertama, pentingnya

hak pemegang saham untuk memperoleh informasi dengan benar dan tepat pada

waktunya dan, kedua, kewajiban perusahaan untuk melakukan pengungkapan

(disclosure) secara akurat, tepat waktu, transparan terhadap semua informasi

kinerja perusahaan, kepemilikan, dan stakeholder.8

Seringkali transaksi efek di pasar modal, dilakukan oleh perusahaan yang

ternyata memiliki hubungan afiliasi. Dalam proses transaksi perusahaan tersebut

adakalanya terjadi benturan kepentingan, yaitu perbedaan antara kepentingan

ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur, komisaris,

pemegang saham utama dalam suatu transaksi yang dapat merugikan Perusahaan

karena adanya penetapan harga yang tidak wajar.9 Pada dasarnya pelanggaran

ketentuan benturan kepentingan transaksi tertentu adalah tindakan yang melampui

kekuasaan direksi. Walaupun transaksi benturan kepentingan dapat merugikan

perusahaan tetap saja bukan merupakan suatu transaksi yang dilarang akan tetapi

transaksi yang harus diatur pelaksanaannya. Alasan dasarnya adalah meskipun

transaksi yang menguntungkan dan transaksi yang merugikan terkesan mudah

untuk dibedakan akan tetapi dalam praktek seringkali sulit untuk menilai apakah

suatu transaksi menguntungkan atau merugikan. Tidak jarang perusahaan

mengalami kondisi dimana transaksi yang tampak merugikan sebenarnya

merupakan suatu transaksi yang menguntungkan. Karena transaksi yang tampak

merugikan sebenarnya menguntungkan perusahaan, maka tentunya kegiatan

tersebut tidak boleh dilarang. Disinilah perlunya ada ketentuan yang mengatur

7Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 96.

8 Thomas S. Kaihatu, Good Corporate Governance dan Penerapannya di Indonesia.puslit.petra.ac.id/journals/pdf.php?PublishedID=MAN06080101 diunduh 20 Februari 2011.

9 Peraturan Bapepam No. IX.E.1 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan

Tertentu.



19/159

5


prosedur untuk melakukan transaksi yang mengandung benturan kepentingan.10

Pengaturan secara eksplisit mengenai transaksi benturan kepentingan terdapat

dalam Pasal 82 ayat (2) Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang PasarModal. Pengaturan sebagaimana dimaksud merupakan salah satu manivestasi dari

pelaksanaan prinsip GCG khususnya pemberian perlindungan hukum bagi

pemegang saham minoritas.

Pada dasarnya pelanggaran ketentuan benturan kepentingan transaksi tertentu

adalah tindakan yang melampui kekuasaan yang dimiliki oleh direksi. Direksi

yang menyetujui pelaksanaan transaksi benturan kepentingan tanpa mendapat

persetujuan pemegang saham melalui RUPS adalah perbuatan yang dikategorikan

melanggar hukum, sedangkan jika seorang anggota direksi, anggota dewan

komisaris, atau pemegang saham utama mempengaruhi tindakan perusahaan

untuk melakukan transaksi benturan kepentingan tanpa persetujuan RUPS

merupakan contoh perbuatan yang melampui kewenangan (ultra vires).11 Disini

terlihat terdapat kewajiban dari direksi untuk menjalankan pengurusan dari

perusahaan dengan suatu itikad baik dan bertanggung jawab.

Salah satu contoh kasus di bidang pasar modal yang ditengarai sebagai

transaksi yang mengandung benturan kepentingan dan dapat merugikan

kepentingan pemegang saham minoritas adalah kasus penjualan aset PT. Karwell

Indonesia, Tbk.12kepada afiliasi yaitu PT. Kaho Indah Citragarment. PT. Karwell

Indonesia, Tbk. telah menjual sebagian kecil aset miliknya yaitu berupa mesin-

mesin produksi milik perseroan yang dimiliki oleh Divisi Jaket Karwell kepada

PT. Kaho Indah Garment pada tanggal 5 dan 15 Desember 2008 dengan Nilai Jual

Total sebesar Rp10.636.053.000,00 dimana transaksi ini merupakan suatu

transaksi yang memiliki sifat benturan kepentingan. PT. Kaho Indah Citragarment

merupakan pihak terafiliasi Karwell dimana terdapat hubungan kepengurusan

antara perseroan dengan PT. Kaho Indah Citragarment. Untuk dapat transaksi ini

disetujui sebelumnya, Perseroan harus memenuhi ketentuan hukum dan peraturan

10Warta Bapepam-LK Mei 2010, hal. 9.

11M. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 244.

12PT. Karwell, Tbk. merupakan perseroan yang bergerak dalam bidang industri pakaian jadi.



20/159

6


yang berlaku di bidang pasar modal serta penerapan prinsip keterbukaan sebagai

perusahaan publik. Untuk itu transaksi ini harus mendapat pula persetujuan

pemegang saham independen melalui Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa(RUPS-LB) Perseroan. Akan tetapi, berdasarkan hasil pemeriksaan dan

penyidikan dari BAPEPAM-LK PT. Karwell Indonesia, Tbk. tidak melakukan

kewajiban RUPS-LB sehingga hal ini tentu saja dapat merugikan kepentingan

pemegang saham minoritas dalam perseroan.

Berdasarkan latar belakang di atas, perlindungan terhadap pemegang saham

minoritas dalam suatu transaksi benturan kepentingan merupakan hal yang sangat

penting dan perlu dilindungi secara hukum. Oleh karena itu, penulis ingin meneliti

lebih jauh dan membahasnya dalam skripsi penulis yang berjudul Perlindungan

Hukum Pemegang Saham Minoritas Dalam Suatu Transaksi Benturan

Kepentingan di Pasar modal (Studi Kasus: PT.Karwell Indonesia, Tbk.).

1.2 Pokok Permasalahan

Dari paparan di atas, maka masalah yang diangkat oleh penulis adalah:

a. Bagaimana konsep good corporate governance dan bentuk perlindungan

hukum terhadap pemegang saham minoritas dalam suatu transaksi

benturan kepentingan berdasarkan peraturan perundang-undangan yang

berlaku?

b. Bagaimana suatu transaksi benturan kepentingan dan peranan dari

otoritas pasar modal dalam hal ini BAPEPAM-LK terhadap perlindungan

pemegang saham minoritas dalam transaksi benturan kepentingan?

b. Bagaimana analisis yuridis terhadap pelanggaran peraturan tentang

transaksi benturan kepentingan pada kasus transaksi saham PT. Karwell

Indonesia, Tbk. ?

1.3 Tujuan Penulisan

Penulisan skripsi ini memiliki tujuan yang akan dicapai oleh penulis,

sehingga penulisan ini akan lebih terarah dan tepat sasaran. Tujuan dari penulisan

ini adalah:



21/159

7


1.3.1 Tujuan Umum

Tujuan umum dari penulisan ini adalah untuk memberikan sumbangan

pemikiran dan pemecahan dalam bidang hukum pasar modal, serta untukmenambah wawasan wacana keilmuan di bidang pasar modal khususnya pada

masalah perlindungan hukum terhadap pemegang saham minoritas dalam suatu

transaksi benturan kepentingan.

1.3.2 Tujuan Khusus

Selain itu tujuan khusus dari penulisan skripsi ini adalah:

a. mengetahui konsep good corporate governance dan bentuk perlindungan

hukum terhadap pemegang saham minoritas dalam suatu transaksi benturan

kepentingan berdasarkan peraturan perundang-undangan yang berlaku;

b. mengetahui transaksi benturan kepentingan dan peranan dari otoritas pasar

modal dalam hal ini BAPEPAM-LK dalam perlindungan pemegang saham

minoritas di transaksi benturan kepentingan; dan

c. mengetahui analisis yuridis terhadap pelanggaran peraturan tentang transaksi

benturan kepentingan pada kasus transaksi saham PT. Karwell Indonesia, Tbk..

1.4 Definisi Operasional

Di dalam penelitian hukum normatif maupun sosiologis atau empiris,

dimungkinkan untuk menusun definisi operasional yang didasarkan atau diambil

dari peraturan perundang-undangan tertentu.13 Definisi operasional merupakan

pegangan konkret dalam proses penelitian untuk memberikan batasan yang tegas

terhadap suatu istilah dan menghindari multi interpretasi.14 Adapun beberapa

definisi operasional yang dapat digunakan sebagai pedoman dalam proses

pengumpulan, pengolahan, analisa, dan konstruksi data dalam penulisan skripsi

ini adalah sebagai berikut:

13 Soerjono Soekanto, Pengantar Penelitian Hukum, cet. 3,(Jakarta: Penerbit Universitas

Indonesia, 1986), hal. 137.

14Ibid, hal. 140.



22/159

8


1. Afiliasi

Di dalam Undang-undang No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal,

pengertian dari Afiliasi adalah:Afiliasi adalah :

a. hubungan keluarga karena perkawinan dan keturunan sampai derajat

kedua, baik secara horizontal maupun vertikal;

b. hubungan antara Pihak dengan pegawai, direktur, atau komisaris dari

Pihak tersebut;

c. hubungan antara 2 (dua) perusahaan di mana terdapat satu atau lebih

anggota direksi atau dewan komisaris yang sama;

d. hubungan antara perusahaan dan Pihak, baik langsung maupun tidak

langsung, engendalikan atau dikendalikan oleh perusahaan tersebut;

e. hubungan antara 2 (dua) perusahaan yang dikendalikan, baik langsung

maupun tidak langsung, oleh Pihak yang sama; atau

f. hubungan antara perusahaan dan pemegang saham utama15

2. Benturan Kepentingan

Berdasarkan Peraturan Bapepam No. IX.E.1 tentang Transaksi Afiliasi dan

Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu diatur pengertian tentang

benturan kepentingan:

Benturan Kepentingan adalah perbedaan antara kepentingan ekonomis

Perusahaan dengan Kepentingan ekonomis pribadianggota Direksi, anggotaDewan Komisaris, atau pemegang saham utama yang dapat merugikan

Perusahaan yang dimaksud.16

3. Bursa Efek

Bursa Efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem

dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli Efek Pihak-

Pihak lain dengan tujuan memperdagangkan Efek di antara mereka.17

15Indonesia, Undang- undang Tentang Pasar Modal, op. cit., ps.1 angka 1.

16 Badan Pengawas Pasar Modal, Peraturan Bapepam Lampiran Keputusan Ketua BadanPengawas Pasar Modal Dan Lembaga Keuangan Nomor: Kep-412/BL/2009 Tentang Transaksi

Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu. Peraturan Nomor IX.E.1, angka 1 huruf e.

17Indonesia, Undang- undang Tentang Pasar Modal, op. cit., ps. 1 angka 4.



23/159

9


4. Informasi atau Fakta Material

Informasi atau fakta material adalah informasi atau fakta penting yang

relevan mengenai peristiwa, kejadian, atau fakta yang dapat mempengaruhiharga Efek pada Bursa Efek dan atau keputusan pemodal, calon pemodal,

atau Pihak Lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut.18

5. Pasar Modal

Secara praktis, pengertian dari pasar modal adalah pasar yang memfasilitasi

penerbitan dan perdagangan surat berharga keuangan atau yang dikenal

dengan istilah efek. Secara normatif, berdasarkan Undang-undang No. 8

Tahun 1995 Tentang Pasar Modal definisi dari pasar modal adalah:

Pasar Modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum

dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.19

6. Pemegang Saham Independen

Pemegang saham independen adalah pemegang saham yang tidak

mempunyai Bentruran Kepentingan sehubungan dengan suatu Transaksi

tertentu dan/atau bukan merupakan Afiliasi dari anggota Direksi, anggota

Dewan Komisaris atau pemegang saham utama yang mempunyai benturan

kepentingan terhadap Transaksi tertentu. 20

7. Perseroan

Perseroan adalah perseroan terbatas sebagaimana dimaksud dalam Pasal 1

angka 1 Ketentuan Umum Undang-undang Nomor 1 Tahun 1995 tentnag

Perseroan Terbatas.21 Undang-undang tentang Perseroan Terbatas telah

mengalami perubahan pada tahun 2007 yaitu dengan dikeluarkannya

18Ibid, Ps. 1 angka 7.

19Ibid., ps.1 angka 13.

20Badan Pengawas Pasar Modal, Peraturan Bapepam tentang Transaksi Afiliasi dan BenturanKepentingan,op. cit.,angka 1 huruf f.

21Indonesia, Undang- undang Tentang Pasar Modal op. cit., Ps. 1 angka 20.



24/159

10


Undang-undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas.

Berdasarkan Undang-undang ini definisi dari perseroan terbatas adalah:

Perseroan Terbatas yang selanjutnya disebut Perseroan, adalah badanhukum yang merupakan persekutuan modal, didirikan berdasarkan

perjanjian, melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya

terbagi dalam saham dan memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam

Undang-undang ini serta peraturan pelaksanaannya.22

8. Prinsip Keterbukaan

Prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan Emiten,

Perusahaan Publik, dan Pihak lain yang tunduk pada Undang-undang ini

untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat

seluruh informasi Material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat

berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap Efek dimaksud dan atau

harga Efek tersebut.23

9. Transaksi

Transaksi adalah aktivitas dalam rangka:

1) memberikan dan/atau mendapat pinjaman;2) memperoleh, melepaskan, atau menggunakan aset termasuk dalam

rangka menjamin;

3) memperoleh, melepaskan, dan atau menggunakan jasa atau efek suatu

perusahaan atau Perusahaan Terkendali; atau

4) mengadakan kontrak sehubungan dengan aktivitas sebagaimana

dimaksud dalam butir 1), butir 2), dan butir 3),

yang dilakukan dalam satu kali transaksi atau dalam suatu rangkaian

transaksi untuk suatu tujuan atau kegiatan tertentu.24

22Indonesia, Undang-undang Tentang Perseroan Terbatas, UU No. 40 Tahun 2007, LN No.

106 TLN No. 4756, Ps.1 angka 1.

23Indonesia, Undang- undang Tentang Pasar Modal op. cit., Ps. 1 angka 25.

24Badan Pengawas Pasar Modal, Peraturan Bapepam tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan

Kepentingan,op. cit.,angka 1 huruf c.



25/159

11


1.5 Metode Penulisan

Dalam suatu penelitian Metode Penelitian merupakan hal yang sangat

penting dan merupakan blueprint suatu penelitian, artinya segala gerak danaktivitas penelitian tercermin di dalam Metode Penelitian.25 Penelitian hukum

merupakan suatu kegiatan ilmiah yang didasarkan pada metode, sistematika, dan

pemikiran tertentu, yang bertujuan untuk mempelajari satu atau beberapa gejala

hukum tertentu, dengan cara melakukan analisis. Selain itu, diadakan pula

pemeriksaan yang mendalam terhadap fakta hukum yang relevan, untuk kemudian

mengupayakan suatu pemecahan atas permasalahan-permasalahan yang timbul

dalam gejala yang bersangkutan.26

Penelitian yang dilakukan adalah penelitian kepustakaan yang bersifat

yuridis normatif dengan mempergunakan bahan pustaka atau data sekunder, yang

diperoleh melalui perpustakaan, yaitu perpustakaan Fakultas Hukum Universitas

Indonesia, perpustakaan Universitas Indonesia, perpustakaan Badan Pengawas

Pasar Modal dan Lembaga Keuangan Kementrian Keuangan Republik Indonesia

(BAPEPAM-LK), dan Pusat Referensi Pasar Modal. Dalam penelitian ini

pengolahan data pada hakikatnya berarti kegiatan untuk mengadakan sistematisasi

terhadap bahan-bahan hukum tertulis. Sistematisasi berarti membuat klasifikasi

terhadap bahan-bahan tertulis tersebut untuk memudahkan pekerjaan analisa dan

konstruksi.

Dalam penelitian ini, penulis menggunakan data primer dan data sekunder.

Data primer dikumpulkan dengan melakukan wawancara terhadap nara sumber

yang berhubungan dengan objek yang diteliti27, yakni pejabat dari instansi terkait

yaitu dari BAPEPAM-LK RI. Yang mendasari diperlukannya wawancara dengan

pihak BAPEPAM-LK oleh Penulis, dikarenakan perlunya suatu dasar

pertimbangan secara yuridis dan filosofis mengapa Bapepam-Lk memutuskan

25 Sri Mamudji et. al., Metode Penelitian dan Penulisan Hukum, (Jakarta: Badan Penerbit

Hukum Universitas Indonesia, 2005), hlm. 21.

26Soerjono Soekanto, op. cit.,hal. 43.

27 Valerine Kriekhof, et.al., Metode Penelitian hukum, (Depok: Badan Penerbit Fakultas

Hukum Universitas Indoensia, 2000), hal. 31.



26/159

12


untuk menghukum PT. Karwell Indonesia, Tbk. atas tindakan transaksi benturan

kepentingan yang dilakukannya. Selanjutnya untuk data sekunder, Penulis

mengumpulkan dari bahan hukum primer, bahan hukum sekunder, dan bahanhukum tersier, sebagai berikut:

1. Bahan Hukum PrimerBahan hukum primer adalah bahan hukum yang mencakup ketentuan

perundang-undangan yang berlaku dan mempunyai kekuatan mengikat.28

Maksud dari kekuatan mengikat disini adalah mengikat terhadap masyarakat,

yaitu peraturan perundangan yang berkaitan dengan pokok permasalahan

dalam penulisan skripsi ini. Dalam hal ini yang dipakai adalah bahan hukum

antara lain:

a. Undang-undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal;b. Undang-undang Nomor 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas; danc. Peraturan-peraturan Bapepam dan LK.

1. Peraturan Nomor IX.E.1 tentang Transaksi Afiliasi dan BenturanKepentingan Transaksi tertentu; dan

2. Peraturan Nomor X.K.1 tentang Keterbukaan Informasi Yang HarusSegera Diumumkan Kepada Publik.

2. Bahan Hukum SekunderBahan-bahan yang termasuk bahan hukum sekunder yang berisi tentang

informasi tentang bahan hukum primer dalam penulisan ini dapat diperoleh

dari buku-buku, laporan, laporan penelitian skripsi, tesis mengenai pasar

modal, perkembangan hukum pasar modal, serta sumber tertulis lainnya yang

masih berkaitan dengan permasalahan yang diteliti.

28Soerjono Soekanto, op. cit, hal.12.



27/159

13


3. Bahan Hukum TersierBahan hukum tersier adalah bahan hukum yang memberikan petunjuk maupun

penjelasan terhadap bahan hukum primer dan bahan hukum sekunder.

29

Bahanyang dipakai dalam hal ini adalah kamus, baik kamus hukum maupun kamus

bahasa asing, serta ensiklopedia.

1.6. Sistematika Penulisan

Penulisan hukum ini dibagi atas 5 (lima) bab yang menjelaskan dan

menggambarkan permasalahan secara terpisah tetapi merupakan suatu kesatuan.

Adapun sistematika penulisan skripsi ini adalah sebagai berikut:

Bab 1 Pendahuluan

Bagian pendahuluan yang akan menjelaskan secara garis besar,

latar belakang, pokok permasalahan, tujuan penulisan, definisi

operasional, metode penelitian yang digunakan, serta uraian

mengenai sistematika penulisan skripsi ini.

Bab 2 Good Corporate Governance dan Perlindungan Pemegang

Saham Minoritas Di Pasar Modal

Bab ini akan membahas pengertian, prinsip-prinsip dasar, manfaat

good corporate governance,pedoman good corporate governance

yang ada di Indonesia, serta implementasi good corporate

governance di pasar modal. Selain itu disni juga akan dibahas

mengenai prinsip keterbukan di dalam pasar modal, mulai dari

pengertian, pelaksanaan prinsip keterbukaan di pasar modal

Indonesia. Dan sebagai bagian penting dari good corporate

governancemaka akan dibahas mengenai perlindungan pemegang

saham minoritas dalam pasar modal yaitu pentingnya

perlindungan, hak-hak pemegang saham minoritas.

29Ibid., hal.12.



28/159

14


Bab 3 Transaksi Benturan Kepentingan dan Peranan BAPEPAM-LK

Dalam Perlindungan Pemegang Saham MinoritasBab ini akan membahas tentang pengertian dan pengaturan

Transaksi Benturan Kepentingan di Pasar Modal, jenis transaksi

benturan kepentingan, unsur benturan kepentingan transaksi

tertentu, dan syarat melakukan benturan kepentingan transaksi

tertentu. Selain itu akan dibahas mengenai peranan dari otoritas

pasar modal yaitu BAPEPAM-LK dalam melindungi kepentingan

pemegang saham minoritas dengan membahas konsep pengawasan

di pasar modal, visi dan misi BAPEPAM-LK, fungsi dan

kewenangan yang dimiliki oleh BAPEPAM-LK, penegakan

hukum dan sanksi atas pelanggaran ketentuan mengenai benturan

kepentingan.

Bab 4 Analisis Terhadap Kasus Pelanggaran Transaksi Benturan

Kepentingan Yang Dilakukan PT. Karwell Indonesia, Tbk.

Bab ini membahas profil dari PT. Karwell Indonesia, Tbk. , kasus

posisi dari transaksi PT. Karewell Indonesia dan analisis terhadap

perlindungan pemegang saham minoritas dalam transaksi tersebut,

serta analisis terhadap penerapan sanksi yang diberikan

BAPEPAM-LK terhadap transaksi benturan kepentingan yang

dilakukan PT. Karwell Indonesia, Tbk.

Bab 5 Penutup

Merupakan bab penutup yang terdiri dari kesimpulan dan saran

yang menjelaskan secara singkat dengan memaparkan kesimpulan-

kesimpulan berdasarkan pembahasan dari bab-bab sebelumnya

beserta saran-saran yang dapat diberikan oleh



29/159


BAB 2

GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN PERLINDUNGAN

PEMEGANG SAHAM MINORITAS DALAM PASAR MODAL

2.1. Good Corporate Governance di Pasar Modal

Berbagai peristiwa dalam beberapa tahun terakhir ini telah menjadikan

corporate governancesebuah isu penting di kalangan para eksekutif, organisasi-

organisasi NGO, para konsultan korporasi, akademisi dan regulator (pemerintah)

di bergai negara di dunia. Tentu kita masih mengingat Goldman Sachs, Bear

Stern, Morgan Stanley, Merril Lynch, dan Lehman Brothers. Mereka masuk lima

besar bank investasi di Amerika Serikat. Apa yang terjadi sekarang adalah

setengah dari mereka sudah bangkrut dan di Indonesia pun tidak luput dari

kejadian serupa. Sudah banyak perusahaan efek yang dicabut izinnya oleh

pengawas pasar modal antara lain Sari Jaya Permana Sekuritas dan Antaboga

Sekuritas.30 Corporate Governance telah menjadi salah satu isu paling penting

pasca krisi tahun 2008 lalu bagi para pelaku usaha di negara kita. Sentralisasi isu

ini dilatarbelakangi beberapa permasalahan yang terkait dengan trend di industri

pasar modal, korporasi, pasar audit, tuntutan akan transparansi dan independensi

dan krisis finansial asia.

Kita tahu bahwa industri pasar modal menjadi salah satu barometer paling

penting dalam suatu perekonomian negara. Melalui industri ini lahirpublic listed

companies yakni perusahaan-perusahaan yang diizinkan untuk menawarkan

saham mereka kepada publik setelah proses initial public offering(IPO). Melalui

sistem ini pemodal atau investor kecil dapat turut memiliki saham sebuah

perusahaan terbuka.Akan tetapi, industri pasar modal juga memunculkan banyak permasalahan

mendasar. Sesuai dengan fungsinya, pasar modal mengubah nilai suatu

perusahaan menjadi lebih finansial (nilai pasar dari saham suatu perusahaan). Dan

dengan sejumlah alasan, nilai finansial sebuah perusahaan terbuka dapat

30 Mas Achmad Daniri dan Angela Indirawati Simatupang, Penerapan Good Corporate

Governance bagi Perusahaan Efekdimuat di Koran Tempo Edisi 17 Maret 2009.



30/159

16


dicitrakan jauh di atas, atau sebaliknya terjerumus jauh di bawah, nilai

ekonominya yang sesungguhnya. Hal ini melahirkan tuntutan agar perusahaan-

perusahaan tersebut dikelola dengan sebaik-baiknya, bagi kesejahteraan pihak-

pihak yang berkepentingan (stakeholder), terutama agar kepentingan pemegang

saham minoritas terlindungi dengan semestinya.

Penerapan prinsip good corporate governance (GCG) yang didukung

dengan regulasi yang memadai, akan mencegah berbagai bentuk overstated,

ketidakjujuran dalamfinancial disclosureyang merugikan stakeholders, misalnya

karena eksploitasi yang jauh melampui kinerja perusahaan sesungguhnya.

2.1.1 Pengertian Good Corporate Governance

Usaha untuk melembagakan corporate governance pertama kalinya

dilakukan oleh Bank of England dan London Stock Exchange pada tahun 1992

dengan membentuk Cadbury Comitte (Komite Cadbury), yang bertugas

menyusun corporate governance code yang menjadi acuan (benchmark) di

banyak negara. Komite cadbury mendefinisikan corporate governance sebagai

berikut:31

Corporate Governance adalah sistem yang mengarahkan danmengendalikan Perseroan dengan tujuan, agar mencapai keseimbangan

antara kekuatan kewenangan yang diperlukan Perseroan, untuk menjamin

kelangsungan eksistensinya dan pertanggungjawaban kepada stakeholders.

Hal ini berkaitan dengan peraturan kewenangan pemilik, direktur, manajer,

pemegang saham, dan sebagainya.

Gagasan mengenai corporate governancesebagai upaya memulihkan krisis

ekonomi mulai diperbincangkan oleh Organization for Economic Cooperation

and Development (OECD) yang banyak diadopsi oleh banyak negara. OECD

mendefinisikan Good Corporate Governance sebagai:

Corporate governance is a set relationship between a companys

management , its board, its shareholders and other stakeholders. It provides

structures. Efective corporate governance establishes system of check and

balances over the control of firm thereby reducing the chance of

31 Indra Surya dan Ivan Yustiavandana, Penerapan Good Corporate Governance;

Mengesampingkan Hak-hak Istimewa demi Kelangsungan Usaha (Jakarta: Kencana PrenadaMedia Group, 2006), hlm. 24.



31/159

17


mismanagement and misuse of corporate assets, while creating an incentive

structure of managers to maximize the firms value.32

Dari rumusan di atas, OECD mengartikan Corporate Governance adalah

suatu perangkat dari hubungan antara suatu managemen perseroan, dewan

pengurusnya, para pemegang sahamnya dan penunjang lainnya. Hal itu

membentuk suatu struktur. Keberhasilan Corporate Governance membentuk

suatu sistem check and balances di bawah kontrol dari suatu Perseroan dengan

demikian mengurangi kesempatan dari kesalahan managemen dan kesalahan

penggunaan dari aset-aset Perseroan, sementara membuat sebuah struktur

pendorong pimpinan-pimpinan untuk memaksimalkan perseroan.

Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI)33 mendefinisikan

corporate governance sebagai:

Good Corporate Governance adalah seperangkat peraturan yang mengatur

hubungan antara pemegang saham, pengurus perusahaan, pihak kreditur,

pemerintah, karyawan, serta para pemegang saham kepentingan internal dan

eksternal lainnya yang berkaitan dengan hak-hak dan kewajiban mereka

atau dengan kata lain suatu sistem yang mengendalikan perusahaan. Tujuan

Corporate Governance ialah untuk menciptakan nilai tambah bagi semua

pihak yang berkepentingan (stakeholders).34

Definisi yang diberikan oleh Komite Nasional Good Corporate

Governance:

GCG sebagai pola hubungan, sistem serta proses yang digunakan oleh organ

Perseroan (direksi dan dewan komisaris) guna memberi nilai tambah kepada

para pemegang saham secara berkesinambungan dalam jangka panjang,

berlandaskan peraturan perundang-undangan dan norma yang berlaku,

dengan tetap memperhatikan kepentingan para pemegang kepentingan

lainnya. Pola hubungan, sistem serta proses itu sendiri berjalan berdasarkan

32 Viraguna Bagus Oka, Good Corporate Governance pada Perbankan dalam Prosiding:Perseroan Terbatas dan Good Corporate Governance, cet. IV, (Jakarta: Pusat Pengkajian Hukum,

2006), hal. 7.

33 FCGI adalah forum terbuka dari asosiasi bisnis yang mempunyai tujuan untuk

mempromosikan penerapan standar yang sebaik mungkin di bidang Corporate Governance diIndonesia. Saat ini anggota FCGI adalah Asosiasi Emiten Indonesia, Ikatan Akuntan Indonesia,

Indonesian Financial Executives Association, Masyarakat Transparansi Indonesia, AsosiasiPerseroan Efek Indonesia, Institute of Internal Auditors dan Indonesian Netherlands Association.

34 I Nyoman Tjager,et. al., Corporate Governance: Tantangan dan Kesempatan bagiKomunitas Bisnis Indonesia, (Jakarta: PT. Prenhallindo, 2003), hal. 4.



32/159

18


5 (lima) prinsip, yaitu transparansi, akuntabilitas, responsibilitas,

independensi dan kewajaran.35

Definisi menurut The Indonesian Institute for Corporate Governance

(IICG):

Corporate Governance sebagai proses dan struktur yang diterapkan dalam

menjalankan Perseroan dengan tujuan utama meningkatkan nilai pemegang

saham dalam jangka panjang dengan tetap memperhatikan kepentingan

stakeholdersyang lain.36

Kemudian definisi berdasarkan Surat Keputusan Menteri BUMN No. Kep -

117/M-MBU/2002 tentang penerapan praktek GCG pada BUMN:

Corporate Governance adalah suatu proses dan struktur yang digunakan

oleh organ BUMN untuk meningkatkan keberhasilan usaha danakuntabilitas perseroan guna mewujudkan nilai pemegang saham dalam

jangka panjang dengan tetap memperhatikan kepentingan stakeholder

lainnya, berlandaskan peraturan perundang-perundangan dan nilai-nilai

etika.

Terakhir definisi menurut Price Waterhouse Coopers:

Corporate Governance terkait dengan pengambilan keputusan yang efektif.

dibangun melalui kultur organisasi, nilai-nilai, sistem, berbagai proses,

kebijakan-kebijakan dan struktur organisasi, yang bertujuan untuk mencapai

bisnis yang menguntungkan, efisien, dan efektif dalam mengelola risiko dan

bertanggung jawab dengan memperhatikan kepentingan stakeholders.37

Dari berbagai macam definisi di atas dapat disimpulkan bahwa Good

Corporate Governance merupakan:

1. suatu struktur yang mengatur pola hubungan harmonis tentang peran Dewan

Komisaris, Direksi, Rapat Umum Pemegang Saham dan para Stakeholder

lainnya;

35 Kementrian BUMN, Keputusan Menteri BUMN tentang Penerapan Praktek Good

Corporate Governance pada BUMN, Kepmeneg BUMN No.Kep-117/M-MBU/2002, Pasal 2 ayat(1).

36Tim Corporate Governance BPKP, Modul I GCG Dasar-dasar Corporate Governance,

(Jakarta:BPKP,2003), hlm.4-5.

37 Price Waterhouse Coopers, Conseptual Model of Corporate Governance Definition,

(Makalah disampaikan pada BPPN Workshop Recapitalised, Jakarta, 27 September 2000) dalam

Indra Surya dan Ivan Yustiavandana, Penerapan Good Corporate Governance: MengesampingkanHak-hak Istimewa Demi Kelangsungan Usaha, Cet ke-2, (Jakarta: Kencana, 2008), hal. 27.



33/159

19


2. suatu sistem check and balance mencakup pertimbangan kewenangan atas

pengendalian perseroan yang dapat membatasi munculnya dua peluang

yaitu pengelolaan yang salah dan penyalahgunaan aset Perseroan; dan

3. suatu proses yang transparan atas penentuan tujuan perseroan, pencapaian

dan pengukuran kerjanya.

2.1.2 Prinsip-prinsip Good Corporate Governance

Prinsip-prinsip GCG yang diimplementasikan pada perusahaan-perusahaan

di Indonesia, berasal dari Organization for Economic Cooperation and

Development (OECD) yang banyak diadopsi oleh banyak negara dengan

mengemukakan 5 (lima) prinsip Corporate Governance, yaitu:1. perlindungan terhadap hak-hak pemegang saham (The Rights of

Shareholders);

2. persamaan perlakuan terhadap seluruh pemegang saham (The Equitable

Treatment of Shareholders);

3. peranan stakeholders yang terkait dengan Perseroan dalam corporate

governance(The Role of Stakeholders in CG)

4. keterbukaan dan transparansi (Disclosure and Transparency); dan

5. tanggung jawab direksi dan dewan komisaris (The Responsibilities of The

Board).

Dalam perkembangannya prinsip-prinsip Corporate Governance yang

disusun oleh OECD di atas, menjadi salah satu acuan universal yang menjadi

pijakan dalam pengembangan di banyak negara. Hal ini membuat dikenal empat

prinsip dasar GCG yaitu transparansi (Transparency), keadilan (Fairness),

akuntabilitas (Accountability) dan responsibilitas (Responsibility).38

2.1.2.1 Prinsip Transparansi (Transparancy)

Prinsip Transparansi menekankan bahwa keterbukaan harus diterapkan

dalam setiap aspek di perusahaan yang berkaitan dengan kepentingan publik atau

38 Holly J. Gregory dan Marsha E. Simms, Pengelolaan Perusahaan (Corporate

Governance): Apa dan Mengapa Hal Tersebut Penting, Makalah, OECD by the Business SectorAdvisory Group on Corporate Governance, hal. 14-19 dalam Misahardi Wilamarta, Hak

Pemegang Saham Minoritas Dalam Rangka Good Corporate Governance, (Jakarta: Program

Pascasarjana, Fakultas Hukum Universitas Indonesia, 2005), hal. 57.



34/159

20


pemegang saham. Transparansi dalam GCG adalah wujud pengelolaan

perusahaan secara terbuka dan pengungkapan fakta yang akurat serta tepat waktu

kepada stakeholders.39 Prinsip transparansi mengakui bahwa investor dan

pemegang saham membutuhkan informasi mengenai kinerja suatu perusahaan,

hasil keuangan dan operasionalnya. Transparansi bertujuan mengungkapkan

keadaan perusahaan baik kedalam maupun keluar, seperti transparansi informasi

keluar juga harus dibatasi, agar rahasia perusahaan tidak sampai terungkap karena

dapat mengakibatkan kerugian pada perusahaan. Transparansi informasi yang

menyangkut soal keuangan perusahaan dapat menimbulkan kepercayaan dan

hubungan yang harmonis di antara pemegang saham, sehingga tidak timbul

kecurigaan yang dapat menghambat atau menghacurkan perseroan.40

Ada beberapa hal yang perlu dilakukan untuk menjamin adanya transparansi

dalam perusahaan, antara lain adanya ketentuan yang mewajibkan perusahaan

untuk mengungkapkan transaksi penting, keterbukaan mengenai kepemilikan

saham oleh direksi atau komisaris; ketentuan yang melarang perusahaan

mengadakan transaksi tertentu yang mempunyai benturan kepentingan; ketentuan

mengenai pemberian persetujuan pembatalan kontrak penjualan atau pembelian

yang melebihi batas tertentu; ketentuan keharusan penandatanganan kontrak untuk

penjaminan utang yang melebihi jumlah tertentu serta ketentuan pemberian

persetujuan kredit yang melebihi batas tertentu dari nilai aktiva tahun buku

terakhir.

2.1.2.2 Prinsip Keadilan (Fairness)

Prinsip Keadilan (Fairness) merupakan prinsip perlakuan yang adil bagi

seluruh pemegang saham. Secara umum, GCG menjamin perlakuan yang samadan adil bagi seluruh pemegang saham, termasuk perlakuan yang adil dan

perlindungan hukum bagi pemegang saham minoritas. Prinsip Keadilan dalam

GCG mengandung dua hal yang terpisah.41 Pertama. adalah keadilan dalam

39 Kantor Kementrian Negara Pendayagunaan BUMN/Badan Pembina BUMN, Corporate

Governance dan Etika Korporasi, (Jakarta: Balai Pustaka, 1999), hal. 33.

40Ibid.

41Keputusan Menteri Perdagangan Nomor 133 Tahun 1999.



35/159

21


rangka: pengelolaan perusahaan yang harus melindungi hak-hak pemegang

saham; pengelolaan perusahaan yang harus dapat memastikan perlakuan yang

sama bagi pemegang saham, termasuk pemegang saham minoritas dan pemegang

saham asing. Agar perusahaan di Indonesia menjadi maju maka harus bersaing

dengan negara-negara berkembang lainnya pelaku usaha PT di Indonesia baik PT

tertutup maupun terbuka harus giat berbenah diri, introspeksi dan

mengimplementasikan GCG yang merupakan prasyarat42 untuk membangun

kembali atau memperbaiki kinerja perusahannya. Jadi keadilan yang dimaksud

menyangkut perlakuan yang adil bagi para pemegang saham, yang menanamkan

modalnya dalam PT, sehingga modal tersebut dapat digunakan dan dipertahankan

melalui sistem yang memungkinkan modal tersebut tersedia pada saat diperlukan.

Oleh karena itu, keadilan dalam rangka perlindungan hukum bagi pemegang

saham minoritas harus benar-benar dilaksanakan. Keadilan yang demikian saat ini

menjadi pemikiran dan pertimbangan bagi pengurus perseroan, karena Rule of

Lawdan Law Enforcementdi Indonesia sangat buruk, demikian juga keamanan

dalam rangka investasi kurang terjamin.43Kedua, semua pemegang saham harus

mempunyai kesempatan untuk memperoleh ganti rugi bila hak-haknya dilanggar.

Hal ini sangat membantu pemegang saham minoritas memanfaatkan hak-hak yang

dimilikinya, mencegah tindakan perbuatan melanggar hukum yang dilakukan

pemegang saham mayoritas yang tidak beritikad baik, seperti penggunaan aset

yang tidak sesuai dengan maksud dan tujuan perusahaan atau transaksi yang

dilakukan oleh pemegang saham mayoritas tanpa persetujuan pemegang saham

minoritas.

2.1.2.3 Prinsip Akuntabilitas (Accountability)Prinsip Akuntabilitas (Accountability) merupakan suatu perwujudan

kewajiban untuk mempertanggung jawabkan keberhasilan atau kegagalan

pelaksanaan visi dan misi perusahaan, untuk mencapai tujuan-tujuan dan sasaran-

42

Jusuf Anwar, Corporate Governance: A Prerequisite to Indonesias Economic Revival,Makalah, (Jakarta: Jakarta Convention Center, 2000), hal. 1.

43

Misahardi Wilamarta, op. cit., hal 60.



36/159

22


sasaran yang telah ditetapkan. Akuntabilitas merupakan pertanggungjawaban

secara periodik dari pengurus perseroan.44 Prinsip Akuntabilitas mengandung

kewajiban untuk menyajikan dan melaporkan segala tindak tanduk dan kegiatan

perusahaan di bidang administrasi keuangan kepada pihak yang berkepentingan.

Media pertanggung jawaban dalam konsep akuntabilitas tidak terbatas pada

laporan pertanggung jawaban saja, tetapi juga mencakup praktik-praktik

kemudahan pemberi mandat untuk mendapatkan informasi.45 Akuntabilitas

menyangkut perlindungan dan jaminan kepada setiap pemegang saham, agar

dapat menyampaikan hak suaranya untuk berpartisipasi dalam RUPS tahunan

maupun RUPS lainnya. Berkaitan dengan hal ini, maka kehadiran anggota direksi

dan anggota komisaris independen diperlukan, agar dapat menghasilkan

pengelolaan perusahaan yang lebih objektif dan bertanggungjawab. Melalui

prinsip akuntabilitas (Accountabiity) dari GCG, konsep pemisahan antara pemilik

atau pemegang saham dengan pengurus dalam rangka pengelolaan perusahaan

menjadi jelas dan tegas. Melalui komisaris independen yang mulai membudaya

dalam PT terbuka atau direktur independen, yang saat ini sedang diusahakan

keberadaannya di PT Indonesia.

2.1.2.4 Prinsip Responsibilitas (Responsibility)

Prinsip responsibilitas (Responsibility) mencakup hal-hal yang terkait

dengan pemenuhan kewajiban sosial perusahaan sebagai bagian dari masyarakat.

Perusahaan dalam memenuhi pertanggung jawabannya kepada para shareholders

dan stakeholders harus sesuai dengan hukum dan perundang-undangan yang

berlaku. Secara singkat, perusahaan harus menjunjung tinggi supremasi hukum

atau Rule of Law, antara lain harus mengikuti peraturan perpajakan, peraturanketenagakerjaan dan keselamatan kerja; peraturan kesehatan; peraturan

lingkungan hidup; peraturan perlindungan konsumen dan larangan praktik

44Ibid, hal. 61.

45 Lembaga Administrasi Negara dan Badan Pengawas Keuangan dan Pembangunan,

Akuntabilitas dan Good Coporate Governance, (Jakarta: Lembaga Admnistrasi Negara, 2000),

hal. 31.



37/159

23


monopoli serta persaingan usaha tidak sehat.46Responsibilitas harus mengandung

prinsip yang mencerminkan kinerja pengelolaan perusahaan yang baik; harus

mengakui stakeholders dan mendorong kerjasama yang aktif antara perusahaan

dengan stakeholders untuk menciptakan kemakmuran; harus menciptakan

kesempatan kerja yang didukung oleh kesehatan finansial; harus ada kerjasama

antara perusahaan dengan stakeholders agar dapat membantu kinerja perusahaan,

sehingga tindakan perusahaan tersebut dapat dipertanggungjawabkan secara

sosial.

2.1.3 Manfaat Penerapan Good Corporate Governance

Adanya Good Corporate Governance mempunyai manfaat bagi sebuah

perusahaan antara lain:47

1. mengurangi agency cost, yaitu suatu biaya yang harus ditanggung

pemegang saham sebagai akibat dari pendelegasian wewenang kepada pihak

manajemen. Biaya-biaya ini dapat berupa kerugian yang diderita perusahaan

sebagai akibat penyalahgunaan wewenang (wrong doing), ataupun berupa

biaya pengawasan yang timbul untuk mencegah terjadinya hal tersebut;

2. mengurangi biaya modal (cost of capital), yaitu sebagai dampak dari

pengelolaan perusahaan yang baik tadi menyebabkan tingkat bunga atas

dana atau sumber daya yang dipinjam oleh perusahaan semakin kecil seiring

dengan turunnya tingkat resiko perusahaan;

3. meningkatkan nilai saham perusahaan sekaligus dapat meningkatkan citra

perusahaan di mata publik dalam jangka panjang; dan

4. menciptakan dukungan para stakeholder (para pemangku kepentingan)

dalam lingkungan perusahaan tersebut terhadap keberadaan perusahaan danberbagai strategi dan kebijakan yang ditempuh perusahaan, karena

umumnya mereka mendapat jaminan bahwa mereka juga mendapat manfaat

maksimal dari segala tindakan dan operasi perusahaan dalam menciptakan

kemakmuran dan kesejahteraan.

46Kantor Menteri Negara Pendayagunaan BUKN/Badan Pembina BUMN, op. cit. , hal. 35.

47

Mas Achmad Daniri, Good Corporate Governance: Konsep dan Penerapannya DalamKonteks Indonesia,edisi kedua (Jakarta : Ray Indonesia, 2006), hal. 16.



38/159

24


2.1.3 Pedoman Umum Good Corporate Governance di Indonesia

Pemerintah Indonesia membentuk Komite Nasional Kebijakan Corporate

Governance (KNKCG) pada tanggal 19 Agustus 1999 yang terdiri dari 22

anggota dari sektor swasta dan publik dengan pemerintah sebagai ketua. Komite

ini kemudian mengeluarkan suatu pedoman GCG (Code of GCG) dengan tujuan

agar dunia bisnis memiliki acuan dasar yang memadai mengenai konsep serta pola

pelaksanaan GCG.

Pelaksanaan GCG oleh dunia usaha tidak mungkin dapat diwujudkan tanpa

adanya good public governance dan partisipasi masyarakat. Dari latar belakang

itu, pemerintah menyadari sehingga pada bulan November 2004 melalui

Keputusan Menko Bidang Perekonomian Nomor: KEP/49/M.EKON/11/2004

telah menyetujui pembentukan Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG)

yang terdiri dari Sub-Komite Publik dan Sub-Komite Korporasi.48 Dengan

dibentuknya KNKG, maka Keputusan Menko Ekuin Nomor KEP/31/M.

EKUIN/08/1999 tentang Pembentukan KNKCG dinyatakan tidak berlaku lagi.49

Pedoman GCG tersebut dimaksudkan agar bersifat dinamis, sehingga dari

waktu ke waktu dapat disesuaikan dengan laju perkembangan pasar dan struktur

masyarakat yang dinamis. Pedoman ini tidak diberlakukan sebagai Undang-

undang, maka dari itu sifatnya tidak memaksa (mandatory), akan tetapi tetap

memberi pengaruh besar bagi berbagai perusahaan di Indonesia dan pemerintah

sebagai regulator. Adapun maksud dari pedoman ini adalah:50

1. mendorong tercapainya kesinambungan perusahaan melalui pengelolaan

yang didasarkan atas asas transparansi, akuntabilitas, responsibilitas,

independensi serta kesetaraan dan kewajaran;2. mendorong pemberdayaan fungsi dan kemandirian masing-masing organ

perusahaan, yaitu dewan komisaris, direksi dan RUPS;

48 Indonesia, Surat Keputusan Menteri Ekuin Nomor KEP/49/M.EKON/11/2004 tentang

Pembentukan Komite Nasional Kebijakan Governance, tanggal 15 November 2004.

49Komite Nasional Kebijakan Governance, Pedoman Good Corporate Governance Ver. 11-

09-06, (Jakarta: Komite Nasional Kebijakan Governance, 2006), hal. 2.

50Ibid, hal.3.



39/159

25


3. mendorong pemegang saham, anggota dewan komisari dan anggota dewan

direksi agar dalam membuat keputusan dan menjalankan tindakannya

dilandasi oleh nilai moral yang tinggi dan kepatuhan terhadap peraturan

perundang-undangan;

4. mendorong timbulnya kesadaran dan tanggung jawab sosial perusahaan

terhadap masyarakat dan kelestarian lingkungan terutama di sekitar

perusahaan;

5. mengoptimalkan nilai perusahaan bagi pemegang saham dan tetap

memperhatikan pemangku kepentingan lainnya; dan

6. meningkatkan daya saing perusahaan secara nasional maupun internasional,

sehingga meningkatkan kepercayaan pasar yang dapat mendorong arus

investasi dan pertumbuhan ekonomi nasional yang berkesinambungan.

2.1.4 Implementasi Good Corporate Governance di Pasar Modal

Peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal juga sangat terkait

dengan implementasi prinsip-prinsip GCG, selain hukum perusahaan. Bila UUPT

berlaku terhadap seluruh perseroan terbatas yang didirikan menurut hukum

Indonesia, maka terhadap perusahaan publik, selain UUPT, berlaku juga peraturan

di pasar modal yang mencakup kewajiban-kewajiban yang harus ditaati oleh

perusahaan terbuka.

UUPM juga memuat peraturan yang berkaitan dengan GCG, terutama

dalam kaitannya dengan prinsip disclosure (keterbukaan). Pengaturan tersebut

terutama dimuat dalam bagian kelima, Pasal 82 84, yakni mengenai hak

memesan efek terlebih dahulu, benturan kepentingan, penawaran tender,

penggabungan, peleburan, dan pengambilalihan.BAPEPAM-LK selaku otoritas pasar modal Indonesia telah menerbitkan

serangkaian peraturan yang memiliki korelasi yang kuat dengan corporate

governance. Usaha yang telah dilakukan BAPEPAM-LK dalam rangka

meningkatkan corporate governance antara lain pembuatan dan perbaikan

peraturan yang berupa:51

51

Dudi M. Kurniawan dan Nur Indriantoro, Corporate Governance in Indonesia, 2nd AsianCorporate Governance Rountable, (Hongkong, 2000), hal. 11, sebagaimana dikutip oleh Paripurna



40/159

26


a. peraturan yang mensyaratkan perusahaan publik untuk mempunyai direktur

independen dan komisaris independen;

b. pengaturan mengenai metode pemungutan suara di antara para pemegang

saham perusahaan publik pada saat melaksanakan RUPS;

c. pengaturan komprehensif tentang pertanggungjawaban direksi dan komite

audit independen berkaitan dengan laporan keuangan dan pengenaan sanksi

bagi yang melanggarnya; dan

d. pengaturan mengenai disclosure atau keterbukaan terhadap saksi pihak-

pihak yang berkaitan.

Beberapa peraturan BAPEPAM-LK yang terkait dengan penerapan prinsip

Good Corporate Governanceadalah:52

a. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.D.1 tentang Hak Memesan Efek Terlebih

Dahulu

Peraturan ini berkaitan dengan prinsip fairness dalam GCG yang

mengisyaratkan adanya kewajaran dan keseimbangan yang harus diterapkan

pada semua penegang saham. Jika perusahaan publik hendak menambah

modalnya dengan melepas saham baru, maka kepada para pemegang saham

lama dapat dipenuhi kepentingannya melalui pemberian hak memesan efek

terlebih dahulu. Dapat dikatakan bahwa tindakan tersebut juga merupakan

perwujudan penerapan prinsip keadilan bagi pemegang saham minoritas.

b. Peraturan BAPEPAM-LK No. VIII.G.2 tentang Laporan Tahunan

Peraturan ini berkaitan erat dengan prinsip transparansi dari GCG, yang

mewajibkan penyampaian laporan yang penting kepada pihak-pihak yang

berkepentingan secara berkala. Pihak-pihak yang dimaksud termasuk parapemegang saham, para kreditor, dan juga anggota masyarakat. Laporan

yang memuat informasi material yang disajikan secara tepat dan akurat serta

pada waktunya akan sangat membantu para pemegang saham dalam

menentukan lahan berinvestasi. Bagi kreditor informasi dengan kualitas

P. Sugarda, Pengelolaan Perusahaan yang Baik: Apakah Hanya Etika Bisnis atau Juga

Persyaratan Hukum, dalam Jurnal Hukum Bisnis, Vol. 14, hal. 54-61.

52Indra Surya dan Ivan Yustiavandana, op. cit., hal. 119-124.



41/159

27


demikian sangat berguna untuk mengambil keputusan untuk pemberian

pinjaman.

c. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.E.1 tentang Transaksi Afiliasi dan

Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu

Peraturan ini merupakan salah satu Peraturan BAPEPAM-LK yang sangat

mencerminkan pentingnya diterapkan prinsip-prinsip GCG dalam suatu

perusahaan. Menurut peraturan ini, emiten diwajibkan melakukan transaksi

secara jujur, benar, dan demi kepentingan semua pemegang saham serta

dilarang melakukan transaksi yang menguntungkan pihak-pihak tertentu.

Setiap terjadi transaksi yang memiliki benturan kepentingan ekonomi antara

organ perusahaan, seperti direksi dan komisaris dengan perusahaan itu

sendiri, maka harus terlebih dahulu dilakukan RUPS Indpenden. Hal ini

menunjukkan adanya penerapan prinsip kewajaran, transparansi, dan juga

akuntabilitas. Kesemuanya itu diperlukan dalam rangka memberikan

perlindungan terhadap para pemegang saham independen yang biasanya

minoritas.

d. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.E.2 tentang Transaksi Material dan

Perubahan Kegiatan Usaha yang Dilakukan Perusahaan Terbuka

Peraturan ini menunjukkan bagaimana prinsip kewajaran, transparansi dan

akuntabilitas diterapkan. Mengingat segala macam transaksi yang dilakukan

perusahaan publik yang memepengaruhi perusahaan secara signifikan

(transaksi material), maka harus terlebih dahulu memperoleh persetujuan

RUPS independen. Hal ini juga berguna mencegah terjadinya

penyalahgunaan wewenang dari dewan direksi dan komisaris perusahaan,

yang pada gilirannya, menyebabkan kerugian yang tidak sedikit bagi suatuperusahaan publik.

e. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.G.1 tentang Penggabungan Usaha dan

Peleburan Perusahaan Publik dan Emiten

Peraturan ini berkaitan dengan pelaksanaan prinsip responsibilitas yang

menyangkut tanggung jawab suatu perusahaan untuk taat pada peraturan

perundang-undangan yang berlaku. Dalam hal ini, peraturan BAPEPAM-

LK tersebut memiliki korelasi kuat terhadap hukum persaingan usaha, yang



42/159

28


mana di Indonesia merupakan satu peraturan perundang-undangan yang

wajib ditaati. Dengan adanya prinsip responsibilitas ini, maka suatu

perusahaan dapat senantiasa berjalan dalam koridor persaingan usaha yang

sehat ketika melakukan merger atau akuisisi, mulai berbagai mekanisme

yang diatur dalam Peraturan BAPEPAM-LK tersebut.

f. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.I.1 tentang Rencana dan Pelaksanan

RUPS

Peraturan ini memuat prinsip tentang keseragaman informasi untuk rencana

RUPS. Dengan demikian, peraturan ini memiliki korelasi kuat dengan

prinsipfairness, sehingga terdapat aturan yang memberikan persamaan hak

kepada setiap pemegang saham untuk menyuarakan kepentingannya

berdasarkan jumlah saham yang ia miliki selama ini. Dengan adanya

peraturan tersebut, kepentingan para pemegang saham minoritas yang

merupakan salah satu pihak yang diutamakan untuk dilindungi dalam

prinsip-prinsip GCG.

g. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.J.1 tentang Pengaturan Pokok-pokok

Anggaran Dasar Perseroan yang Melakukan Penawaran Umum Efek

Bersifat Ekuitas dan Perusahaan Publik

Menurut ketentuan ini pemegang saham berhak memperoleh kesempatan

untuk berpartisipasi dan menggunakan hak suara dalam RUPS serta

mendapatkan informasi tentang tata cara RUPS, termasuk penggunaan hak

suara. Peraturan ini juga merupakan wujud konkret dari implementasi

prinsip kewajaran dan keterbukaan. anggaran dasar bagi suatu perusahaan

yang akan go public tentunya akan mengalami berbagai perubahan yang

signifikan, terutama berkaitan dengan struktur perusahaan dan hak-hak parapemegang saham. Dengan adanya pedoman yang komprehensif mengenai

susunan anggaran dasar tersebut, kepentingan para pihak yang terkait akan

lebih terjamin, dan juga memberikan kemudahan bagi para calon investor

dalam menentukan lahan berinvestasi.

h. Peraturan BAPEPAM-LK No. X.K.1 tentang Keterbukaan Informasi yang

Harus Segera Diumumkan Kepada Publik



43/159

29


Peraturan ini dengan tegas mewajibkan emiten untuk menyampaikan kepada

BAPEPAM-LK dan mengumumkan kepada masyarakat paling lambat hari

kerja kedua setelah keputusan atau terjadinya peristiwa atau fakta material

yang mungkin dapat mempengaruhi nilai efek, perusahaan, dan keputusan

investor. Peraturan ini jelas menggambarkan adanya kebutuhan akan

implementasi prinsip keterbukaan dalam suatu perusahaan publik. Tidak

dapat dipungkiri, bahwa dengan adanya kewajiban tersebut, banyak

kepentingan yang akan dilindungi, termasuk para pemegang saham, kreditor

perusahaan, manajemen perusahaan, anggota karyawan, dan tentunya

masyarakat umum.

i. Peraturan BAPEPAM-LK No. X.K.4 tentang Laporan Realisasi Penggunaan

Dana Hasil Penawaran Umum

Peraturan ini memuat kewajiban untuk menyampaikan penggunaan dana

yang diperoleh dari penawaran umum kepada publik. Peraturan ini juga

berkaitan dengan prinsip keterbukaan yang berkaitan dengan perlindungan

terhadap pemegang saham publik, mengingat informasi yang diberikan

menyangkut dana yang didapat suatu perusahaan setelah melakukan

penawaran umum. Dengan adanya peraturan ini, perusahaan akan lebih

bertanggun jawab dalam mengelola dana yang didapat, sehingga tidak

mengalami kesulitan ketika memberikan laporan kepada publik.

j. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.H.1 tentang Pengambilaihan Perusahaan

Terbuka

Peraturan ini memuat kewajiban untuk menyampaikan informasi yang

berkaitan dengan proses pengambialihan oleh pihak pengambil alih kepada

otoritas pasar modal, bursa, dan publik, serta memuat kewajiban untukmelakukan tender offer. Dalam ketentuan ini dianut prinsip fairness,

mengingat bahwa pengambilalihan perusahaan terbuka dapat mengubah

pengendalian atas perusahaan tersebut. Seandainya hal ini terjadi, perlu

diberikan kesempatan yang seimbang bagi pemegang saham minoritas

untuk menentukan sikap, apakah mereka akan tetap menanamkan sahamnya

pada perusahaan tersebut atau tidak. Dengan adanya pemberian kesempatan



44/159

30


ini, maka akan terpenuhilah rasa keadilan bagi para pemegang saham

minoritas dalam menentukan sikapnya.

k. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.F.1 tentang Penawaran Tender

Dalam hal terjadinya pembelian perusahaan terbuka, diwajibkan untuk

melakukan tender offer, di mana peraturan ini memberikan bentuk yang

lebih jelas berkaitan dengan pengambilalihan perusahaan terbuka.

Mekanisme yang ditawarkan, memiliki kesinambungan dengan pelaksanaan

prinsipfairnessdan juga prinsip akuntabilitas. Dengan adanya tender offer,

sekali lagi kepentingan dari para pemegang saham minoritas akan lebih

terlindungi.

l. Peraturan BAPEPAM-LK No. VIII.G.11 tentang Tanggung Jawab Direksi

Atas Laporan Keuangan

Peraturan ini merupakan peraturan yang mengimplementasikan secara

konkret prinsip akuntabilitas dan prinsip responsibilitas, karena memberikan

gambaran yang jelas bagaimana tanggung jawab para direksi atas laporan

keuangan perusahaan yang dilaporkan secara berkala kepada BAPEPAM-

LK. Dalam hal ini, dengan pemberian tanggung jawab yang jelas, maka

direksi harus lebih berhati-hati dalam memeriksa dan menandatangani

laporan keuangan perusahaan yang mereka jalankan.

m. Peraturan BAPEPAM-LK No. X.K.5 tentang Keterbukaan Informasi bagi

Emiten atau Perusahaan Publik yang Dimohonkan Pernyataan Pailit

Ketentuan ini mengatur penerapan prinsip keterbukaan, terutama apabila

terhadap suatu perusahaan publik dimohonkan pernyataan pailit. Tidak

dapat dipungkiri, sebuah perusahaan publik yang akan dipailitkan memiliki

dampak yang sangat besar bagi masyarakat, karena akan menyentuh banyakkepentingan, termasuk para pemegang saham, kreditor, karyawan, dan

masyarakat luas.

n. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.I.4 tentang Pembentukan Sekretaris

Perusahaan

Peraturan yang mewajibkan emiten untuk membentuk fungsi sekretaris

perusahaan ini adalah juga merupakan bentuk konkret implementasi prinsip

keterbukaan, mengingat peranan utama dari sekretaris perusahaan adalah



45/159

31


untuk menghubungkan antara perusahaan publik atau emiten dengan para

pemodal melalui pemberian informasi-informasi penting yang dibutuhkan

sebelum menanamkan modal.

o. Peraturan BAPEPAM-LK No. IX.I.6 tentang Direksi dan Komisaris Emiten

dan Perusahaan

Peraturan ini diterbitkan dengan maksud untuk meningkatkan penerapan

prinsip-prinsip pengelolaan perusahaan yang baik bagi emiten dan

perusahaan publik terutama yang berkaitan dengan persyaratan dan

pertanggungjawaban anggota direksi dan komisaris. Peraturan ini kental

dengan prinsip akuntabilitas dan responsibilitas, dimana upaya perlindungan

terhadap masyarakat (publik) lebih ditekankan. Peraturan ini memberikan

syarat tambahan bagi perseorangan yang akan menjadi seorang direksi atau

komisaris harus berhati-hati dalam membuat suatu pernyataan, agar

pernyataan tersebut tidak menyesatkan masyarakat.

BAPEPAM-LK merespons ide untuk melembagakan komisaris independen

maupun komite audit pada perusahaan-perusahaan terbuka dengan mengeluarkan

Surat Edaran Ketua BAPEPAM-LK No. SE-03/PM/2000 tanggal 5 Mei 2000.

Ketentuan tersebut mengharuskan perusahaan publik untuk memiliki komisaris

independen maupun komite audit. Ketentuan ini kemudian dijabarkan lebih lanjut

dalam Surat Edaran BEJ No. SE-005/BEJ/09-2001 jo. Surat Direksi BEJ no. Kep.

339/BEJ/07-2001 tanggal 20 Juli 2001, Per

20170926 s66 perlindungan hukum

Documents