2. analisis pengaruh stock split terhadap perubahan laba

5/21/2018 2. Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Perubahan Laba

1/12

ISSN :1907-6304

ANALISIS PENGARUH STOCK SPLIT

TERHADAP PERUBAHAN LABA

Analysis of Stock Split influenceto Change theprofit

NurulLatifahP *)

Abstract

A company in certain considerations can do split their stock into smaller nominal stock. This

research is done purpose to learn the impact stock split to change of profit in the companies whichare listed in Jakarta Stock Exchange. The company's management purpose to do stock split for

example to attract small investor interest, and to raise stock liquidity. The Analysis of this research

used the result of profit and loss before stock split happened in result profit and loss and after it

happened. The increase of trade will influence the income that get by company, so it will influential

toward the result of the companyprofit.

Keyword:Jakarta Stock Exchange, Stock Split, trading and the change of profit.

Abstrak

Suatu perusahaan dengan pertimbangan-pertimbangan tertentu bisa memecah sahamnya(stock split) menjadi saham yang nominalnya lebih kecil. Penelitian ini dilakukan dengan tujuan

mempelajari dampak stock split pada perubahan laba di perusahaan-perusahaan yang terda:ftar

di Bursa Efek Jakarta. Tujuan manajemen perusahaan melakukan stock split antara lain adalah

menarikperhatian investor kecil, meningkatkan jumJahpemegangsaham, meningkatkan perdagangan

saham dan meningkatkan likuiditas saham. Analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah

analisis Horizontal, yaitu membandingkan Laporan Laba Rugi sebelum peristiwa stock split dengan

Laporan Laba Rugi setelah peristiwa stock split. Peningkatan perdagangan akan mempengaruhi

pendapatan yang diperoleh perusahaan, sehingga akan berpengaruh juga terhadap perolehan laba

perusahaan.

Kata kund:Bursa Efek Jakarta, Stock split, perdagangan dan perubahan /aha.

)Dosen STIE Pelita Nusantara Semarang

Fokus Ekonomi

Vol.3 No.1Juni2008:48- 59


2/12

1. Pendahuluan

1.1. Latar Belakang Masalah

Kehadiran Pasar Modal telah menjadi suatu altematif pembiayaan yang dilakukan oleh

perusahaan.Hal ini disebabkan adanya kelebihan yang dimiliki oleh pasar modal, salah satunya

adalah biaya yang murah atas dana yang akan didapatkan (Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti,

1993). Pasar modal merupakan instrumen keuangan yang penting dalam suatu perekonomian,

yang berfungsi untuk memobilisasi danadari masyarakat ke sektor produktif(perusahaan). Pasar

modal juga dapat bermanfaat sebagai sarana untuk meningkatkan efisiensi alokasi sumber dana,

penunjang terciptanya perekonomian yang sehat, memperbaiki struktur modal perusahaan serta

mengurangi ketergantungan hutang luar negeri pada sektor swasta. Pasar modal juga merupakan

sarana untuk melakukan investasi yang memungkinkan para pemodal (investor) melakukan

diversifikasi investasi sesuai dengan risiko danreturn yangdiharapkan.Dalampasar modal keputusan

pembelatYaan akan semakin bervariasi, sehingga struktur modalperusahaandapat lebih dioptimalkan.

Tujuan pasarmodaldalam perek:onomian adalah untukmempercepatproses perluasankeikutsertaan

masyarakat dalam kepemilikan saham, pemerataan pendapatan melalui pemerataan keuntungan

perusahaan dan meningkatkan partisipasi masyarakat dalam pengerahan dana untuk kegiatan

produktif (Sumantoro, 1990).Pembelian s umlahsaham merupakan salah satu bentuk investasi modal.Saham memberikan

penghasilan dalam bentuk dividen, serta nilainya dapat diharapkanmeningkat. Investasi pada saham

memiliki risiko yang tinggi, sesuai dengan prinsip investasi itu sendiri, yaitu high risk-high return,

low risk-low return. Risiko investasi tersebut mengakibatkan investor harus dapat meramalkan

kemungkinan pergerakan saham tersebut di masa yang akan datang.

Investasipada sek:uritas juga bersifat likuid (mudahberubah), oleh karena itu penting bagi

perusahaan untuk selalu memperhatikan kepentingan para pemegang saham dengan jalan

memaksimalkan nilai perusahaan, karena nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan atas

pelaksanaan fungsi-fungsi keuangan. Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dalam

kegiatan operasinya merupakan fokus utama dalam penilaian prestasi perusahaan (analisis

fundamental perusahaan). Hal ini disebabkan laba perusahaan selain merupakan indikator

kemampuanperusahaandalam memenuhikewajiban bagi para penyandangdananya juga merupakan

elemenpenting dalam penciptaan nilai perusahaan yang menunjukkan prospekperusahaandi masa

yang akan datang.

Suatu perusahaan dengan pertimbangan-pertimbangan tertentu bisa memecah sahamnya

(stocksplit)menjadi saham yang nominalnya lebih kecil. Sahamyang beredar ditarik kembali dan

ditukar dengan saham yang nominalnya lebih kecil. Hargaper lembar saham baru setelah stock

split adalah sebesar 1/n dariharga sebelumnya.Stock split tidakmenambahnilai dariperusahaan.

Secara umum terdapat duajenis split yaitu split-up dansplit- dawn. Split-up lebih dikenal

dengan stock split, sedangkan split- down dikenal dengan reserve split. Stock split merupakan

distribusisahamyang tidak berpengaruhpada aliran kasperusahaan,maupunproporsikepemilikansaham. Manajemenperusahaan melakukanstock split karenabeberapa tujuan, antara lain: memberi

sinyal positiftentangprospekperusahaan,mencari harga saham optimal dan meningkatkanliku.iditas

saham.

SebagianPerusahaanberupaya menyampaikaninformasiatau sinyal kepada investor bahwa

perusahaanmemilikiprospek pertumbuhanpositif.Stock split diharapkan memberi sinyal kepada

49ANALJSISPENGARUHSTOCKSPLITTERHADAPPERUBAHANL.ABA

NUIUILiltr.lhP


3/12

investor bahwa saham perusahaan masih undervalue dan ak:an terjadi peningkatan dividend

yield dimasa yang akan datang (Brennan dan Hughes, 1991).

Selain itu, perusahaan melakukan stock split karena harga sahamnya dinilai sudah terlalu

tinggi, sehingga mengurangi kemampuan investor ritel untuk membelinya. Stock split dilak:ukan

agar harga saham menjadi optimal bagi investor kecil dan pada ak:hirnya meningkatkan jumlah

pemegang saham perusahaan.

Tujuan manajemenperusahaan melak:uk:anstock split antara lain adalah menarik:perhatian

investor kecil, meningkatkan jumlah pemegang saham, dan meningkatkan likuiditas.Selain tingkat

risiko dan return, tingkat likuiditas merupakan faktor yang dipertimbangkan oleh investor dalam

memilih saham . Likuiditas adalah kemampuan untuk bertransaksi dalam jumlah besar, dengan

wak:tu yang singkat, dan biaya yang rendah. Stock split menurunkan harga dan meningkatkan

jumlah saham yang beredar, sehingga lebih banyak: investor kecil yang dapat berpartisipasi. Pada

akhimya partisipasi investor kecildiharapkan mampu meningkatkanjumlah pemegang saham (Baker

dan Gallagher, 1980; Lak:onishok dan Lev,1987).

Dari uraian tersebut, mak:a penelitian ini mengangkat judul : Analisis Pengaruh Stock

Split terbadap Perubahan Laba .

1.1. Identitikasi Masalah

Harga saham yang sudah terlalu tinggi tidak:dapat likuid di Bursa sehingga pihak:manajemen

akan berusaha untuk mengembalikan harga saham ke titik yang optimal agar saham dapat lak:u di

Bursa . Peneliti memfokuskan penelitian pada perusahaan-perusahaan yang melakukan stock

split dan terdaftar di Bursa Efek Jakarta yang telah diidentiflkasi memiliki pengaruh pada

perusahaan di bidang Perdagangan saham perusahaan. Peningkatan perdagangan mengak:ibatkan

bertambahnya pendapatan perusahaan ,sehingga ada perubahan laba yang diperolehperusahaan.

1.3. Perumusan Masalah

Di Bursa Efek Jakarta (BEJ), perusahaan publik mulai melak:uk:an Stock split sejak: tahun

1993, dan cenderung meningkat dari tahunke tahun. Peningkatan ini mungkin disebabkan Stock

split dianggap berhasil memenuhi tujuan perusahaan, yang antara lain adalah memperbaiki likuiditas

saham perusahaan, meningkatkan perolehan pendapatan, meningkatkan laba yang diperoleh

perusahaan.

Berdasarkan pada uraian diatas, makapertanyaan pada perumusan masalah dalam penelitian

ini adalah: Bagaimana Pengaruh stock split terhadap perubahan laba perusahaan.

1.4. Tujuan Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan tujuan mempelajari dampak Stock split pada Perubahan

laba yang dialami olehperusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa efek Jakarta.

1.5. Manfaat Penelitian

Hasil studi empiris yang dilakukandalam penelitian inidiharapkan dapat memberikanmanfaat

minimal sebagai berikut:

1. Memperkaya khasanah studi empiris bagi pengambil kebijak:sanaanpublik.

2. Menjadi acuan bagi kalangan investor, praktisi perbankan dan industri dalam formulasi

manajemen keuangan.

Fokus EkonomiVol.3 No.1Juni2008:48- 59


4/12

1.6. Metodologi Penelitian

1.6.1. Desain penelitian

Penelitian yang dilakukan oleh peneliti adalah Penelitian diskriptif, yaitu tentang fenomena

stock split yang terjadi pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Stock

split dapat mempengaruhi perubahan laba atau tidak. Penelitian ini menggunakan data Laporan

Keuangan ( Neraca dan Laporan Laba rugi ) yang telah diterbitkan oleh perusahaan masing

masing dantelah di publikasikan.

1.6.2. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel.

1. Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian iniadalah perubahan laba. Untuk mengetahui variabel

laba, denganmetodeanalisisi horizontal atau perbandingan antara laporan keuangan sebelum stock

split dan setelah event stock split.

2. Variabel lndependen

Variabel independen dalam penelitian ini adalah stocksplit.Stock split dapat mempengaruhi

perubahan laba dandapat pula tidak mempengaruhi perubahan laba

1.6.3. Populasi dan Sampel

Penelitian ini menggu.nakan data seluruh laporankwanganyang diterbitkan dandipublikasikan

olehperusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta yang mengalami stock split

selama periode penelitian yaitu tahun 2003 sampai dengan tahun 2007.

1.6.4. Ienis dan Sumber Data

Dalam penelitian ini, data yang dibutuhkan adalah data kuantitatif.Penelitian inimenggunakan

data seku.nder sebagai sumber data, karena data tersebut cukup reliabel untuk menggambarkan

dampak stock split. Data yang digunakan adalah data laporan keuangan yang diterbitkan dan

dipublikasikan olehperusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta yang mengalami

stock split selama periode penelitian yaitu tahun 2003 sampai dengan tahun 2007.

1.6.5. Teknik Pengumpulan Data

Penelitian ini diambil dari seluruh perusahaan yang terdaftar di BEJ yang mengalamistock

split Perusahaan yang terpilih sebagai obyek penelitian harus memenuhi beberapa kriteria:

l. Melakukan stock split antara periode Januari 2004 hingga Desember 2006

2. Memiliki data transaksi yang lengkap selama periode pengamatan, yaitu selama satu tahun

sebelum dan satu tahun setelah stocksplit.

3. Memiliki data arus order yang lengkap selama periode pengamatan.

4. Tidak mengalami delisting.

1.6.6.Teknik Pengolahan Data

Penelitian ini menggunakan metode event .study_dan analisis horizontal antara laporan

keuangan yang dihasilkan sebelum peristiwa stock split dengan laporan keuangan yang dihasilkan

setelah peristiwa stock split.

51ANAL.IS ISPENGARUHSTOCKSPLITTERHADAPPERUBAHANL.ABA

NUIUII.iltr.lhP


5/12

Gambar 1.Event Window yang digunakan dalam penelitian ini

Event rindow

t-1 to t+l

Keterangan: t0

adalah waktu dilakukannya peristiwa stock split.

t-1 adalah periode satu tahun sebelum event, dan

t+1 adalah periode satu tahun setelah -

2. Telaah Pustaka

2. 1 Stock Split

2.1.1Kajian peristiwa (event study)

Menurut Jogiyanto (1998), suatu peristiwa (event study) merupakan studi yang mempelajarireaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman. Event study dapat digunakan untuk: menguji kandungan informasi (information

content) dari suatu pengumuman dandapat juga digunakan untuk:menguji efisiensi pasar bentuk:

setengah kuat (semi strong form).

Berdasarkan Peterson (1989), event study adalah suatu pengamatan mengenai pergerakan

harga saham, di pasar modal untuk: mengetahui apakah terdapat abnormal return yang diperoleh

pemegang saham akibat dariperistiwa tertentu. Sedangkan menurut Kritzman (1994) event study

bertujuan untuk: mengukur hubungan antara suatu peristiwa yang mempengaruhi surat berharga

atau return dari surat berharga tersebut.

Trading range theory menyatakan bahwa manajemen melakukan stock split karena didorong

oleh perilaku pasar yang konsisten dengan anggapan bahwa dengan melakukan stock split merekadapat menjaga harga saham tidak terlalu mahal. Saham dipecah karena ada batas saham yang

optimal dan untuk meningkatkan daya beli investor sehingga banyak orang yang mau

memperjualbelikannya, yang pada akhirnya akan meningkatkan likuiditas perdagangan saham.

Salah satu tujuan dilakukannya stock split adalah untuk mengarahkan harga saham pada

kisaran tertentu sehingga frekuensi perdagangan dapat lebih meningkat dan dapat meningkatkan

investor kecil untuk dapat membeli sejumlah saham lebih besar.

2.1.2 SigllllUing Theory

Signalling Theory menyatakan bahwa stock split memberikan sinyal positif karena

manajemen yang memiliki infomasi yang lengkap tentang kondisi perusahaan yang sebenarnya

akan menginformasikannya kepada investor yang miskinakan informasi tentang kondisi perusahaan

yang sebenamya. Hal ini terjadi karena adanya asimetri informasi antara manajemen dan investor.

Asimetri informasi (information asymetric) merupakan informasi privat yang hanya dimiliki oleh

investor -investor yang mendapat informasi saja (informed investor). Asimetri informasi akan

terjadi jika manajemen tidak secara penuh menyampaikan semua informasi yang diperoleh tentang

semua hal yang dapat mempengaruhi perusahaan ke pasar, makapada umumnya pasar akan



6/12

merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal yang tercermin dari perubahan harga saham

(Schweitzer, 1989) dalam Wismar'ein (2004).

Klein dan Peterson (1989 dalam Margaretha,2004)berpendapat bahwa perusahaan yang

melakukan stock split akan mengalami peningkatan laba yang lebih besar daripada perusahaan

yang tidak melakukan split.Adanyaperbedaan laba tersebut secara signifikan berhubungan positif

dengan abnormal return pada saat pengumuman split.

Pengumuman split dipandang sebagai sinyal positif bagi investor, karena pengumuman ini

menaikk:an ekspektasi investor tentang pendapatan masa depan perusahaan. Sebaliknya,

pengumuman reversesplit dianggap sebagai sinyal negatifbagiinvestor, karena dengan melakukan

reverseperusahaan akan mengalami penurunan harga saham.

Stock split merupakan suatu aktivitas yang dilakukan oleh para manajerperusahaandengan

melakukan perubahan terhadap jumlah saham yang beredar dan nilai nominal per lembar saham

sesuai dengan split factor (Szewezyk dan Tsetsekos,1993). Me. Gough (1993) berpendapat bahwa

suatu perusahaan sebelum memutuskan untuk mengimplementasi-kan stock split, seharusnya

melakukan berbagai analisis karena proses pengambilan keputusan dan langkah-langkah yang

digunakan untuk melakukan stock split sangat rumit dan memakan waktu lama, sehingga sebelum

evaluasi dilengkapi dan keputusan dibuat, dewan direktur hams menyetujui adanya peningkatansaham yang diotorisasi untuk level yang baru. Selama tahap analisis tersebut, manajer hams

mereviewpengaruh stock split tersebut terbadap Neraca dan laporan laba rugi.

Baker et.al (1995) mencoba menggali mengenai puzzle phenomenon tentang stock split

dan Stock_dividends. Beberapa pengaruh yang disebabkan oleh stock split tersebut adalah

terjadinya perubahan pada harga saham, earnings, risiko, dan tingkat likuiditas saham.

Harga saham setelah stock split mengalami peningkatan, hal ini disebabkan karena nilai

nominal yang lebih rendah setelahstock split akan meningkatkan daya tarik.investor untuk melakukan

investasi.Earnings yang diperolehperusahaan setelah melakukanstock split umumnya mengalami

peningkatan dan tingkat likuiditas sahambertambah.halinikarena meningkatnya jumlah pemegang

saham sehingga pasar menjadi lebih likuid. Tujuan perusahaan melakukanstock split (Kieso dan

Weygandt, 1993) adalah untuk menyesuaikan harga pasar saham perusahaan pada suatu tingkat

(trading range tertentu) supaya (calon) investor dapat lebih banyak menginvestasi-kan dananya

pada saham tersebut, untuk memperbanyak (calon) investor dengan meningkatkan jumlah saham

yang beredar dengan nilai pasar yang dapat dijangkau, serta untuk menguntungkan investor yang

ada dengan memberi kesempatan untuk mengambil manfaat dari suatu penyesuaian pasar yang

tidak sempurna sesudah stock split tersebut.

Pemecahan Saham (stock split) yaitu memecah selembar saham menjadi n lembar saham

(Jogiyanto,2000). Harga per lembar saham bam setelah stock split sebesar 1/n dari harga

sebelumnya.

Secara umum terdapat duajenissplit yaitu split-up dansplit -down. split-up lebih dikenal

dengan stock split, sedangkan split -down dikenal dengan reserve_split. Stock split merupakandistribusi saham yang tidak berpengaruh pada aliran kas perusahaan, maupun proporsi kepemilikan

saham. Manajemen perusahaan me1akukanstock split karena beba-apa tujuan, antara lain: memberi

sinyalpositiftentangprospek perusahaan. mencari harga saham optimal dan meningkatka.nliku.iditas

saham.


NUIUII.iltr .l hP


7/12

Sebagian Perusahaan berupaya menyampaikan informasi atau sinyal kepada investor bahwa

perusahaan memiliki prospek pertumbuhan positif. Stock split diharapkan memberi sinyal kepada

investor bahwa saham perusahaan masih undervalue dan akan terjadi peningkatan dividend yield

dimasa yang akan datang (Brennan dan Hughes, 1991).

Selain itu,perusahaan melakukan stock split karena harga sahamnya dinilai sudah terlalu

tinggi, sehingga mengurangi kemampuan investor ritel untuk membelinya. Stock split dilakukan

agar harga saham menjadi optimal bagi investor kecil dan pada akhimya meningkatkan jumlah

pemegang saham perusahaan.

Trading Range theory menyatakan harga saham yang relatif tinggi menyebabkan saham

perusahaan kurang aktif diperdagangkan. Karena itu jika harga saham sudah terlalu tinggi,

perusahaan melakukanstock split agar harga sahamnya dapat dipertahankan pada kisaran tertentu

yang dianggap optimal (Anshuman danAvner,2002).

Selanjutnya motivasi lain manajemen perusahaan melakukanstock split adalah meningkatkan

likuiditas saham. Stock split menurunkan harga saham dan meningkatkan jumlah saham yang

diperdagangkan.Kedua hal ini diharapkan meningkatkan volume perdagangan. jumlah pemegang

saham, dan tentu saja likuiditas (Lamoureuxdan Poon, 1987).

Di Bursa Efek Jakarta (BEJ), perusahaan publik mulai melakukan Stock split sejak tahun1993, dan cenderung meningkat dari tahun ke tahun. Peningkatan ini mungkin disebabkan Stock

split dianggap berhasil memenuhi tujuan perusahaan. yang antara lain adalah memperbaiki likuiditas

saham perusahaan.

Trading Volume Activity suatu saham merupakan penjumlahan dari setiap transaksi

perdagangan yang dilakukan oleh para pelaku pasar Grossman dan Stighitz (1980).DalamBudiarto

(1999) berpendapat bahwa volume perdagangan terjadi karena adanya perbedaan pendapat (differing

beliefs) diantara investor mengenai berapa nilai saham sesungguhnya. Oleh karena itu kenaikan

volume perdagangan saham merefleksikan seberapa jauh terjadinya asimetri informasi diantara

para investor sebagai raksi atas suatu pengumuman yang dipublikasikan.

Perhitungan TVA dilakukan dengan membandingkan jumlah saham perusahaan yang

diperdagangkan dalam suatu periodetertentu dengan keseluruhan jumlah saham beredar perusahaan

tersebut pada kurun waktu yang sama. Perubahan volume perdagangan saham di pasar modal

menunjukkan aktivitas perdagangan saham dan mencerminkan keputusan investasi investor (

Wismar'in,2004).

a. Reaksi Pasar terhadap pengumuman Stock Split

Reaksi pasar dapat juga diindikasikan dengan adanya perubahan volume perdagangan di

pasar modal. Perubahan volume perdagangan tersebut menunjukkan aktivitas perdagangan dibursa

dan mencerminkan keputusan investasi para investor di pasar modal (Wismar'in, 2004).

Menurut Dolley (1933) dalam Fatmawti (1999) yang pertama kali melakukan penelitian

tentang mengapa perusahaan melakukan split, dengan menggunakan sampel sebanyak 88perusahaan hasilnya menunjukkan bahwa motifutama perusahaan melakukan split adalah untuk

meningkatkan likuiditas saham sehingga distribusi saham menjadi 1ebih 1uas. Sedangkan menurut

Baker dan Gallgher (1980) dalam Fatmawati (1999) perusahaan melakukan split agar tingkat

perdagangan berada dalam kondisi yang lebih baik sehingga dapat menambah daya tarik investor

dan meningkatkan likuiditas saham.



8/12

Suatu asset disebut likuid apabila asset tersebut dapat ditransaksikan dalam jumlah besar

dengan waktu yang singkat, biaya yang rendah, dan tanpa mempengaruhi harga.Menurut Haris

(2003) minimal terdapat empat dimensi dalamlikuiditas:

a. Immediacy, adalah biaya untuk segera melakukan dalamjumlah dan tingkat harga tertentu.

b. Width, atau market spread merupakan selisih minat jual (ask) terbaik dan minat bell terbaik

(bid), yang dapat segera dimanfaatkan oleh pelaku pasar untuk:bertransaksi.

c. Depth, menunjukkan jumlah atau nilai transaksi yang dapat segera diserap pasar tanpa

mempengaruhi tingkat harga.

d. Resiliency, merupakan fungsi dari waktu, yaitu seberapa cepat harga dapat kembali pada

tingkat yang semestinya (mencerminkan harga fundamentalnya), apabila pada suatu saat

terdapat arus order yang tidak seimbang.

Untuk mengukur dimensiImmediacy danwidth,proksi yang dapat digunakanadalah nominal

spread atau relative spread. Nominal spread adalah selisih minat jual terbaik (best offer atau

best ask) dikurangi dengan minat beli terbaik (best bid). Sedangkan relative spread (RS), adalah

nominal spread dibagi dengan nilai tengah antaraminat jual terbaikdanminat beli terbaik.Semakin

kecil nilai (RS)berartitingkat likuiditas (duadimensi) semakinbaik.Relativespreadumumdigunakan

karena sudah tidak mengandung satuan mata uang, sehingga mudah membandingkan likuiditasantar saham danantarpasar (Ekaputra, 2006).

Sedangkan untuk mengukur depth digunakan best ask depth dan best bid depth. Ask

(bid) depth adalahharga ask (bid) terbaik dikalikan denganjumlah lembar sahampada ask (bid)

tersebut. Berbeda dengan spread, semakin besar nilai depthberartisemakinbaik tingkat likuiditas.

Apabila pada saat yang sama terjadi penurunan relative spread dan depth, maka untuk:

mengukur ketiga dimensi likuiditas, akan digunakan rasio antaradepth to relative spread (DTRS).

Semakin tinggi nilai DTRS berarti semakin baik tingkat likuiditas (tiga dimensi) saham(Ekaputra

danBasbarat, 2006; Purwoto dan Tandellin, 2004).

2.1.3 Laporan Keuangan

LaporanKeuangan yang biasa digunakanuntuk:menyatakan keadaan keuanganperusahaan

adalah Neraca, Laporan Laba-rugi, Laporan perubahan modal, dan Laporan arus kas.

Neraca merupakan suatu laporan tentang posisi keuangan suatu perusahaan pada suatu

tanggal tertentu yang meliputi: aktiva, hutang dan modal. Aktiva merupakan sumber daya yang

dimilkiperusahaan, sedang hutang dan modal menunjukkan bagaimana sumber daya ini dibenlanjai

oleh perusahaan.

Laporan laba-rugi merupakan suatu laporan hasil operasi perusahaan dalam satu periode

tertentu. Laporan laba rugi iniumumnya disusun dengan menggunakan konsep Accrual Basis.Ini

berarti bahwa pendapatan danbiaya yang dilaporkan tidak selalu mencerminkan actual cash

flaws selama periode tersebut. Dengan demikian, net earnings yang diperoleh tidak sama dengan

actual cash yang dihasilkan melalui operasional perusahaan. Terdapat dua alasan mengapapendapatan bersih perusahaan tidak sama dengan net cashjlawnya. Yangpertama, pendapatan

danbiaya sudah dimasukkan dalam laporan laba rugi meskipuntidakterjadi cash flow. Yang kedua

biaya yang dimasukkan dalam laporan adalah bukan merupakan cash expense. Misalnya

penyusutan atas aktiva tetap hal ini bukan pengeluaran kas perusahaan, tetapi dihitung sebagai

biaya.


NUIUILiltr.lhP


9/12

I

3.Analisis Data

Alat analisis yang digunakan dalam penelitian iniadalahanalisis profitabilitas horizontal atau

perbandingan antara laporan keuangan sebelum tetjadistock split dengan laporan keuangan setelah

tetjadi stock split. Jumlah perusahaan yang mengalami stock split dan memenuhi kriteria untuk

diteliti ada 14 buah perusahaan, hal ini dapat dilihat pada tabel berikut:

Tabell.DAFTAR PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN STOCK SPLIT (2004 s/d 2006)

NO Nama PerusahaanPeristiwa

Stock split

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

PT.Bakrie Sumatra Plantations, Tbk

Bank CentralAsia,Tbk

PT.Berlian Laju Tanker,Tbk

PT.Davomas Abadi, Tbk

PT.Ekadharma Tape lndusbies,Tbk

PT.InternationalNickel .,donesia,Tbk

PT.Ramayana LestariSentosa,Tbk

PT. Telkom Indonesia, Tbk

PT.Sinar Mas Agro Resources & Technology, Tbk

PT.Hexindo Adiperkasa, Tbk

PT.Ciputra Surya,Tbk

PT.Buana Finance,Tbk

PT.Jaya RealProperty,Tbk

PT.Lippa Karawaci,Tbk

2004

2004

2004I

2004I

2004I

2004

2004

2004

2005I

2005

2005I

2006

2006

2006

lDl:

Hasil penelitian dengan analisis profitabilitashorizontal dapat dilihat pada tabel2 berikut

Tabel 2.

Rekapitulasi Laba -rugi Perusahaan -perusab.aan Yang Melakukan Stock

Split Yang TerdaftarDi Bursa Efek Jakarta Tab.un 2004

NO Nama PerusahaanPerislwa

Slock split

Perolehan Leba

Sebelum Stock Split

(2003)

Perolehan Leba

setelah Stock Split

(2005)

PerubahanRata-rata

Perubahsn

1

2

3

4

5

6

7

8

PT. Bakrie SumatraPlantalons,Tbk

Bank Cenlral Asia,Tbk

PT. Berlian Laju Tanker, Tbk

PT. Davomas Abadi, Tbk

PT. Ekadharma Tape lndusbies, Tbk

PT. ln1emational Nickel Indonesia, Tbk

PT. Rameyana LeslariSantosa,Tbk

PT. Telkom Indonesia,Tbk

2004

2004

2004

2004

2004

2004

2004

2004

80,069,111,000

2,390,855,000,000

149,149,512,900

92,015,814,000

4,342,120,809

104,185,000,000

302,534,000,000

6,087,227,000,000

115,715,575,000

3,597,400,000,000

645,185,592,405

90,069,211,826

5,184,928,538

268,920,000,000

302,352,000,000

7,993,566,000,000

35,646,464,000

1,206,545,000,000

496,036,079,505

1,946,602,174

842,807,729

164,735,000,000

-182,000,000

1,906,339,000,000

..,CD

,.;C

-D

00

.

C..

D

,.

Sumbcr :Data sckundcr yang diolah

56FokusEkonomiVol.3No.1Juni2008 :48- 59


10/12

NO Nama Perusahaan t'IIIIIIIWI l;tOCI

Ifill

t'llrolenan LaDa

Sebelum Stock Spft

lt'llrolllnan LaDa sel8n

Stock SpitPerubahan K&l&-illlli

Perubahan

1

2

3

PT.aJana FilanOB,Tbk

PT.Jaya Real Property,Tbk

PT.lippo Karawaci,Tbk

2006

2006

2006

-92,359,559,347

358,943,471,241

77,504,985,041

110,127,635,000

353,027,466,695

-14,854,574,306

42,901,199,000

-5,916,004,546

0

..,..,0_

,00,.;

...

,.

_.

.....

Tabel3

Rekapitulasi Perusahaan-perusahaanYang

MengalamiStock Split Tahun 1005

Nama PerusahaanPeristiwa

Stock split

Perolehan Laba

Sebelum Stock Split

(2004)

Perolehan Laba

setelah Stock Sp//t

(2006)

PerubahanRata-rata

Perubahan

PT. Slnar Mas Agro Resources & Technology,

PT. Hexlndo Adlperkasa, Tbk

PT. Clputra Surya, Tbk

2005

2005

2005

-107,960,228,660

91,418,307,815

61,391 '768,522

628,005,201,501

39,428,484,467

169,114,824,630

735,965,430,161

-51,989,823,348

107,723,056,108

..

.

,

.0

...."'0"..

0',

".,.'.

Sumber :Data sekunder yang diolah

Tabel4

Rekapitulasi Perusahaan-perusahaan Yang

Mengalami Stoek Split Tahun 1006

67,226,436,000.....

Sumber ; Data 5ekunder yang diolah

4. Pembahasan

Dari data tabel 1, Perusahaan -perusahaan yang melakukan stock split pada tahun 2004

ada 8 perusahaan , sedangkan data rata-rata perubahan laba setiap perusahaan adalahRp.476.001.968.633,- Walaupun ada yang mengalami penurunan perolehan laba misalnya PT.

Davomas dan Ramayana itu disebabkan karena penjualan yang menurun, danbiaya yang

membengkak. Pembengkakan biaya terutama pada pos-pos sebagai berikut: Gaji, upah, dan

imbalan karyawan, biaya sewa,biaya promosi, alat tulis dan keperluan kantor,penyusutan, perbaikan

danpemeliharaan, honorarium tenaga ahli, danlain sebagainya.

Dari data tabel 2, Perusahaan -perusahaan yang melakukan stock split pada tahun 2005

ada 3 perusahaan , sedangkan data rata-rata perubahan laba setiap perusahaan adalah

Rp.263.889.554.307, Walaupun ada yang mengalami penurunan perolehan laba misalnya PT.

Hexindo disebabkan oleh berbagai hal antara lain, penjualan yang menurun, tingginya biaya yang

harus ditanggung oleh perusahaan misalnya kenaikan gaji pegawai, naiknya biaya sewa,

meningkatnya perjalanan dinas, akumulasi penyusutan yang menigkat, naiknya biaya pemeliharaan

danpemeliharaan, danlain-lain.

Dari tabel 3, Perusahaan -perusahaan yang melakukan stock split pada tahun 2006 ada 3

perusahaan, sehinggarata-rataperubahanlaba setiapperusahaanadalahRp.7.376.873.383,- pada

tahun 2006 PT. Buana Finance mengalami penurunan laba sebesar Rp.14.854.574.306 dan PT.


NUIU IL il tr .l hP


11/12

Lippa Karawaci mengalami penwunan laba sebesar Rp.5.916.004.546,- Hal ini disebabkan oleh

meningkatnya gaji dan kesejahteraan karyawan, meningkatnya biaya perbaikan dan pemeliharaan,

biaya transportasi dan akomodasi yang meningkat, naiknya biaya pemakaian listrik dan air, dan

lain-lain.

5. Simpulan

Pengaruh stock split terhadap pendapatan yang diperoleh perusahaan mengalami

peningkatan. Sehingga perolehan laba perusahaanjuga mengalami peningkatan. Hal ini dapat kita

lihat dari hasil perhitungan pada tabel-tabel yang disajikan diatas. Perusahaan-perusahaan yang

melakukan stock split, mengalami kenaikan perolehan laba. Sehingga dapat disimpulkan bahwa

stock split dapat meningkatkan laba secara signiflkan.

Daftar Pustaka

Agung I.G N.H. A. Pasay dan Sugiharso, 1994, Teori Ekonomi Mikro: Suatu Ana/isis Produksi

Terapan, Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.

Aitken, M. dan A. Frino, 1996, "The Determinants of Market Bid and Ask Spreads on The

Australian Stock Exchange: Cross Sectioal Analysis", Journal Acccounting and Finance(Mei), hal51-63.

Angel, J.J. (1997). 1ick size, share price, and stock split.The Journal of Finance, 52, (2) .P.655-

681.

Anshuman V.R., K. Avner, 2002, "Can Splits Create Market Liquidity Theory and Evidence".

Journal of Financial Maret, hal. 83-125.

Baker, H.K. dan P.L. Gallagher, 1980. "Management's view of stock splits". FinancialManagement 9 (summer), hal 73-77

Baker, H.K. dan GE. Powell (1992). Why companies issue stock splits. Financial Management,

21,p.ll.

Brennan, M..J dan P.J. Hughes. 1991. ''Stock Prices and supply of information".Journal of

Finance 46 (Dec).

Copeland, T.E., 1979, "Liquidity Changes Following Stock Split of Finance 42(March),ha1.913-932

Conroy, R.M.R.S.Harris.DanB.A. Benet, 1990,"TheEffect of Stock split on Bid-Ask Spread".

The Journal of :financeVol.45, No.4 (September 1990), hal. 1285-1295.

Defeo, V., and P.jain (1989). Stock Splits: Price per share and trading,volume, in advances in

quantitative analysis offmance and accounting, Forthcoming: Jai Press, Greenwich, CT.

Fokus EkonomiVol.3 No.1Juni2008:4859


12/12

Easley, D. dan M. O'Hara. 1987, "Price, Trade size, and information in securities markets",

Journal offmancialeconomics, 19, ha1.69-90.

Ekaputra, I.A., 2006, "Determinant Intraday Bid -Ask Spread Saham di Bursa Efek Jakarta",

Manajemen Usahawan Indonesia, No.5/TH.:XXXV, May 2006.

Ekaputra, I.A. dan A. Basharat, 2006, "The Impact of Tick Size Reduction an Liquiditya n d

Order Strategy: Evidence from The Jakarta Stock Exchange", working paperdipresentasikan pada International Conference on Business and Management Reseacb,

Denpasar, Bali, 2006.

Ekaputra, I.A. dan Eka Putri, O.Z., "Stock Split, Fraksi Perdagangan di Bursa Efek Jakarta".

Manajemen Usahawan Indonesia, No.12/TH.XXXV, Desember 2006.

Fatmawati, S., dan M.Asri. (1999).Pengaruh Stock split terhadap Likuiditas saham yang

diukur dengan besarnya Bid-Ask Spread di Bursa efek Jakarta", Kajian teorikeuangan, Fakultas Ekonomi Universitas Gajah Mada, Yogyakarta.

Harris, L., 2003, Trading &Exchanges: Market Microstructure for Practioners, OxfordUniversity Press, New York.

Jogiyanto, 2000, Teori Portofolio dan ana/isis investasi, BPFE Yogyakarta.

Kumiawati,2003, Ana/isis Kandungan informasi stock split dan likuiditas saham: Studi Empirispada Non- Syncronous Trade.Jurnal riset Akuntansi Indonesia, hal.264-275.

Lamoureux, C., andPoon(1987).The market reaction to stock splits.Journaloffinance,42,p.l347-1370

Margaretha, 2004. "Ana/isis Pemecahan Saham: Dampaknya terhadap Likuiditasperdagangan dan pendapatan saham, Balance, hal.73-86

Marwata, 2000. "KinerjaKeuangan, Harga Saham dan Pemecahan Saham" Simposium

Nasional Akt. III, 5 Sept.

Murray, D. (1985). Further evidence on the liquidity effects of stock splits and stock dividends.

Journal of Financial Research, 8, p. 59-67.


NUIUII.iltr .l hP

2. analisis pengaruh stock split terhadap perubahan laba

Documents